瑞信银行（Credit Suisse）：中国互联网行业平台监管-引领竞争格局（英文版）（49页）.pdf

编号：49803

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瑞信银行（Credit Suisse）：中国互联网行业平台监管-引领竞争格局（英文版）（49页）.pdf

对中国互联网行业而言，今年迄今为止，监管力度加大、新法律法规不断增加以及监管机构之间的协调行动是重点，我们预计监管压力仍将存在。平台反垄断是 2021 年八项政府经济优先事项之一。对于数据监管，当局正在加强网络安全审查，制定新法律并制定具体规则以保护用户数据隐私。在子行业，政府拟对金融科技进行监管，防范系统性风险，同时对在线教育进行全面整顿。食品配送中的劳动保护备受关注。激烈竞争中的颠覆性定价主要集中在社区团购(CGP)上，对于蓬勃发展的电商直播，细节要求有助于保证产品质量。我们认为针对网络游戏的行动在2018年的前一个周期基本完成，而在线教育名称面临不确定性和波动性。电子商务的重点在于一些整改和运营商策略的相关变化。对于其余子行业，考虑到监管从公布到实施的进展，我们认为快速增长的直播电商可能面临相对较高的监管风险，尤其是假冒产品。在我们看来，腾讯游戏作为收入的主要驱动力可能具有相对较低的政策风险，值得关注的领域是数据隐私、金融科技和其他内容，如内容。美团的监管风险在于反垄断、劳工权利和 CGP 定价。说起来，拼多多和京东会是受益者，而阿里巴巴的挑战来自增长和竞争，鉴于调查结果已经公布。在我们看来，政府希望控制该行业但不遏制发展，并继续鼓励创新。我们的优先顺序是：腾讯、美团、拼多多、阿里巴巴和京东。我们对 EDU 的评级为中性，对 TAL 的评级为跑输大盘。

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