汇丰（HSBC）：中国商业服务及用品行业-中国测试：胸怀大志长远考虑（英文版）（30页）.pdf

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汇丰（HSBC）：中国商业服务及用品行业-中国测试：胸怀大志长远考虑（英文版）（30页）.pdf

1、2H21 的有利法规以促进增长。与互联网平台巨头不同，今年中国TIC行业的参与者将受益于国家更严格的反垄断监管。大约23%的测试公司是政府运营的组织，专门占据TIC的某些子行业。我们可能会在 2H21e 看到更多政策推出，向第三方独立参与者开放这些子行业。中心测试将保持其领先地位。在环境检测等行业竞争加剧的情况下，我们看好中心检测，因为它在医疗、消费和工业领域的市场领先地位。部分子行业进入壁垒更高，增长潜力更大。我们看好ChinaTIC 下游行业的顺序如下：医疗=消费>工业>食品>基础设施和建筑材料>环境。关注长期行业潜力。自 6 月 25 日以来，Centre Tes

2、ting 的股价已下跌 32%(而 CSl 300 上涨 0.5%)，在通知外国投资者所有权达到 28% 的上限后。除了流动性问题外，自 6 月底以来，高 PE 倍数和较低的 GDP 增长预期拖累了测试行业的股票表现。虽然增长的可见性可以证明高倍数是合理的，但在我们看来，短期的经济波动应该不会影响投资者的兴趣。6月10日，广州计量(002967CH，人民币40.91元，未评级)披露了两只以长期而闻名的PE基金长期战略投资，参与其私募。维持对中心检测的买入，并持有中国建材检测认证集团。我们维持对中心测试的买入评级。我们修改 2021-23 年的预测并将目标价从人民币 37.30 元上调至人民币 39.00 元，以反映高于预期的 1H21 初步结果(盈利同比增长 54-59%)和我们更高的长期预测。我们维持对中国建材的持有评级，目标价由人民币 18.71 元调整至人民币 18.70 元(因 6 月 29 日的公司行动而调整为人民币 26.20 元)。

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