1、疫情前,首旅酒店发展的重心主要以稳扎稳打和精细化管理为主,尽管发展速度方面较华住、锦江相对落后,但整体经营效率和盈利能力较强。以 2019 年三费率水平来看,首旅酒店的三费率水平(一般行政费+销售费用+开办费用)保持平稳下降趋势,2019 年甚至超越华住,展现了公司较强的精细化成本费用管控能力。疫情前后,华住、锦江先后提出三年开店翻倍目标,展现出对市场发展前景的看好,以及积极进取的姿态,随后首旅亦提出“三年万店”目标,虽然受制于体制机制的差异,首旅对市场的反馈相对落后,但仍然实现了及时调整,一改以往相对稳健的开店策略,结合上文的分析,我们认为当前我国酒店行业正迎来连锁化加速提升的红利期,首旅作
2、为行业龙头企业之一,将迎来快速成长机遇。主要的变化在于:(1)增加开发团队规模,组织架构调整,发力前端开发。此前公司开发团队规模仅为百余人规模,远低于华住和锦江,自 20 年开始开发团队规模持续扩张,截止到目前为止已经达到 350人规模,今年下半年还将进一步增加(有望扩充至 500 人)。传统首旅开发团队架构为双轨制模式,开发人员受区域城市经理以及总部开发部门双线管理,开发效率相对较低,此次公司提出“双轨变单轨”模式,开发团队独立出来,负责公司所有酒店产品模型,根据客户需求以及实际物业和地位位置条件推荐相匹配的产品,大大提升了开发效率。同时,公司也提出将开发激励进一步向市场化水平看齐,形成有竞
3、争力的薪酬体系和激励制度,这将有助于进一步推动前端开发团队的积极性,展店提速趋势明显。(2)定增提供充足弹药,未来不排除内生+外延双发力。2021 年 4 月,公司发布定预案,计划非公开发行不超过 2 亿股(不超过发行前总股份的 30%)募资不超过 30 亿元,其中公司控股股东首旅集团参与认购金额不超过 10.31 亿元,首旅集团参与定增后持有公司股权比例将维持不变(34.37%)。本次定增募集自己主要用于酒店扩张及装修升级项目(21 亿元)、以及偿还金融机构贷款(9 亿元)。我们认为此次定增大幅增加公司资金实力,未来在内生外延以及资本结构优化方面值得期待。(3)股权激励绑定管理层,企业治理不
4、断完善。公司 2018 年公布首期股权激励方案,2019年 5 月通过定向增发方式授予孙坚等人(227 人)883 万股限制性股票,占授予前公司总股本的 0.90%,首次授予价格为 8.63 元/股(市场价的 50%)。2020 年 4 月,公司董事会进一步通过授予 15 名激励对象 50 万股的预留限制性股票,授予价格为 8.18 元/股。此次股权激励基本包含核心管理人员,绑定了职业经理人与公司股东的利益,国有企业治理不断完善,展现出更为积极的改革进取态度。自 2020 年以来公司开店节奏呈现加快趋势,尽管 2020 年经营受到疫情冲击较大,但仍然实现了既定的开店目标,全年实现新开店 909 家(其中加盟店数量达 884 家,占比 97.2%),新签约未开业门店 1219 家,公司给出 2021 年开店指引为 1400-1600 家,较 20 年直营大幅提升,幅度超过华住及锦江,各项指标均创历史新高,开店提速趋势显著。
1、下载报告失败解决办法 2、PDF文件下载后,可能会被浏览器默认打开,此种情况可以点击浏览器菜单,保存网页到桌面,就可以正常下载了。 3、本站不支持迅雷下载,请使用电脑自带的IE浏览器,或者360浏览器、谷歌浏览器下载即可。 4、本站报告下载后的文档和图纸-无水印,预览文档经过压缩,下载后原文更清晰。
【公司研究】首旅酒店-低估值酒店龙头顺周期御风而行-20201116(37页).pdf
2021年中国酒店行业发展空间及首旅酒店内部变革分析报告(17页).pdf
三个皮匠报告专业的行业报告下载站,每日更新,欢迎大家关注!
copyright@2008-2013 长沙景略智创信息技术有限公司版权所有 网站备案/许可证号:湘B2-20190120
专属顾问
机构入驻、侵权投诉、商务合作
三个皮匠报告官方公众号
验证即登录,未注册将自动创建三个皮匠报告账号
使用 微信 扫一扫登陆