1、板块内部分标的：21H1 存货周转天数总体显著减少比音勒芬 21H1 营收 10.22 亿同增 33.31%，较 19H1 增长 20.83%;21H1 归母净利润 2.45亿同增52.14%，较19H1增长41.11%;21H1毛利率71.98%(+7.13pct)，较19H1增长4.52pct;21H1 净利率 24.02%(+2.98pct)，较 19H1 增长 3.45pct。21H1 存货周转天数 389.61 天(-56.16 天)，较 19H1 减少 9.68 天，主要系加强库存管理所致。整体来看，公司主要采取直营和特许加盟相结合的线下销售模式，并也在积极布局数字化新零售渠道，并

2、通过直播带货、小红书种草、抖音、微信小程序等方式，充分发挥高黏性客群和高复购率的品牌优势，通过线上线下融合，形成全渠道布局。太平鸟 21H1 营收 50.15 亿同增 55.88%，较 19H1 增长 60.72%;21H1 归母净利润 4.11 亿同增 240.52%，较 19H1 增长 211.47%;21H1 毛利率 55.29%(+2.82pct)，较 19H1 减少 1.77pct;21H1 净利率 8.20%(+4.45pct)，较 19H1 增长 3.97pct。21H1 存货周转天数 185.43 天(-27.61 天)，较 19H1 减少 51.76 天。公司经营模式以消费者

3、价值创造为核心，积极拥抱数字化零售创新，深化快速反应供应链以提高商品流通效率，打通商品开发、生产供应和商品零售等各个环节，为顾客提供高品质的时尚商品和愉悦、便捷的购物体验。森马服饰 21H1 营收 65.16 亿同增 13.65%，较 19H1 减少 20.72%;21H1 归母净利润 6.65亿同增2980.24%，较19H1减少7.88%;21H1毛利率44.18%(+0.92pct)，较19H1减少0.66pct;21H1 净利率 10.21%(+9.83pct)，较 19H1 增长 1.42pct。21H1 存货周转天数 128.96 天(-94.15 天)，较 19H1 减少 42.

4、10 天。公司秉持消费者为中心，直面改变，拥抱革新，持续推动品牌运营、产品创新、零售体验、供应链管理等核心能力的建设，注重经营策略的落地与执行，打造可持续的健康的增长。海澜之家 21H1 营收 101.35 亿同增 25.09%，较 19H1 减少 5.47%;21H1 归母净利润 16.50亿同增74.19%，较19H1减少22.35%;21H1毛利率43.59%(+3.54pct)，较19H1增长1.92pct;21H1 净利率 16.28%(+4.59pct)，较 19H1 减少 3.54pct。21H1 存货周转天数 230.18 天(-89.71 天)，较 19H1 减少 33.44

5、 天。公司实施集团化战略转型，实现服饰领域的多品牌、全品类布局，以集团化平台运营不断夯实品牌力，创新产品力，强化渠道力。歌力思 21H1 营收 10.99 亿同增 35.02%，较 19H1 减少 13.18%;21H1 归母净利润 1.86 亿同减 28.92%，较 19H1 减少 2.06%;21H1 毛利率 68.43%(+1.80pct)，较 19H1 增长 1.40pct;21H1 净利率 16.96%(-15.25pct)，较 19H1 增长 1.93pct。21H1 存货周转天数 289.34 天(-76.73 天)，较 19H1 增长 62.13 天。2021 年公司围绕成为

6、“有国际竞争力的高端时装品牌集团”这一长期战略目标，打破常规，突破固化思维，打造数字化引领的新型企业;各品牌积极破圈，进行管理创新的同时，快速学习迭代新营销、新渠道与新模式;增进与消费者的直接交流，提高产品竞争力，扩大品牌影响力。地素时尚 21H1 营收 13.53 亿同增 37.18%，较 19H1 增长 21.77%;21H1 归母净利润 3.90亿同增30.93%，较19H1增长14.99%;21H1毛利率77.35%(+1.43pct)，较19H1增长1.31pct;21H1 净利率 28.84%(-1.38pct)，较 19H1 减少 1.70pct。21H1 存货周转天数 180.

7、65 天(-60.09 天)，较 19H1 减少 1.08 天。整体来看，公司多品牌运营，多维度拓展品牌力建设，深度内容共创助力破圈;开拓电商营销新渠道，内容营销助推销售增长;明确数字转型战略目标，搭建数据中台。欣贺股份 21H1 营收 10.47 亿同增 35.36%，较 19H1 增长 16.25%;21H1 归母净利润 1.92亿同增159.62%，较19H1增长71.77%;21H1毛利率75.11%(+3.66pct)，较19H1增长0.17pct;21H1 净利率 18.39%(+8.80pct)，较 19H1 增长 5.95pct。21H1 存货周转天数 427.55 天(-15

8、8.96 天)，较 19H1 减少 48.01 天。公司持续推进数字化应用及信息化改革，通过建立信息数据收集和分析系统，及时将门店终端及市场数据整合分析并反馈至研发设计、商品企划、采购、生产等环节，提升了营运的精细化程度;并依托智能化的生产及物流配送中心，通过应用大量机器人解决方案、智能化整合 ERP系统、启用全渠道库存管理模式，持续投入及升级智能化、自动化设备，打造柔性供应链，切实有效提升公司供应链反应速度及库存周转效率;推进前中后端绩效改革，提高各职能部门积极性，提高公司运营效率。爱慕股份 21H1 营收 17.33 亿同增 12.18%;21H1 归母净利润 2.55 亿同增 58.64

9、%;21H1毛利率 69.15%(+1.85pct);21H1 净利率 14.73%(+4.31pct)。21H1 存货周转天数 317.97 天(-60.98 天)。公司作为国内贴身服饰行业龙头标的，市场地位稳定突出，渠道提效、深耕主业、新品拓展多点发力推进的措施下，公司行业壁垒清晰牢固。多品牌矩阵实现对全客群内衣需求有效覆盖，未来有望持续贡献业绩增量;线下持续推进渠道精简提效，线上拓展融合加速;坚持内容驱动营销，采用创新营销形式，传达品牌价值，塑造文化内涵，累积品牌势能。锦泓集团 21H1 营收 19.63 亿同增 73.74%，较 19H1 增长 52.45%;21H1 归母净利润 1.

10、33亿扭亏，较 19H1 增长 430.83%;21H1 毛利率 70.93%(+6.23pct)，较 19H1 增长 2.07pct;21H1 净利率 6.79%(+7.01pct)，较 19H1 增长 4.84pct。21H1 存货周转天数 245.63 天(-204.14 天)，较 19H1 减少 142.30 天。公司围绕数字化转型和新零售整合营销不断进行实践和创新，拓展抖音等高收益新电商渠道，强化线上线下渠道融合，提升线上收入占比并推动线上销售高速增长。2.5. 家纺：消费复苏助力业绩增长，加快创新及零售转型该板块标的包含水星家纺、罗莱生活。业绩表现：家纺板块 21H1 营收同增 34.92%，较 19H1 增长 19.71%;归母净利同增 70.15%，较 19H1 增长 30.62%。盈利能力：家纺板块 21H1 毛利率 41.19%(+1.19pct)，较 19H1 增长 0.29pct ;净利率 10.66%(+2.18pct)，较 19H1 增长 0.64pct。