合兴股份-定位高端汽车连接器新能源车产品加速放量-210908（15页）.pdf

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1、新产品已经进入大众 MEB 等电动平台，期待放量。经过前期多年研发，公司新能源车相关的产品已经进入量产阶段，如电动驱动系统部件、电池管理系统部件、高压直流逆变系统部件、滤波器等。公司部分产品已经进入大众 MEB 平台，并且是国内独供，单车价值量达 800 元左右(2025 年MEB平台全球规划销量 100 万台，6 月-7 月国内销量在 5000 辆左右)。此外，公司新能源产品已经进入长城欧拉(6 月和 7 月销量在 7000-11000 辆之间)、广汽新能源(6 月和 7 月销量在 8000-10000 辆之间)等电动平台，假设 2023 年配套量达到 92 万辆、单车配套均价 652 元，

2、则对应收入增量为 6.0 亿元。IPO 募投项目提升产能，带来 9 亿收入增量。公司 IPO 募集资金 2.12 亿元，用于年产 1350 万套汽车电子精密关键部件技术改造项目、年产 600万套汽车电子精密零部件技术改造项目、年产 5,060 万套精密电子连接器技术改造项目等，预计 2022 年上半年投产。项目投产后将增加公司变速箱管理系统部件、汽车连接器、电源管理系统、精密消费电子连接器产能，预计项目投产后带来年收入 9.1 亿元，年利润总额 0.97 亿元。消费电子议价能力强，毛利率高达 40%，新产品拉动收入增长。公司消费电子连接器多为定制化产品，主要应用于黑白家电、打印机、电脑、手机等

3、产品，应用于三星、松下、LG、惠普、格力、海尔等全球知名品牌。公司的消费电子连接器产品种类多、客户分布广、单个客户销售量较小、单价较低，公司针对客户的议价能力较强，毛利率在 40%左右，高于公司汽车电子业务的毛利率。受制于行业因素，公司 2017-2020 年收入增长不快，但公司改善产品结构，提高销售单价。2021 年公司为海外市场新开发了用于智能家电的系列产品，目前已经进入开发或量产阶段，2021 年上半年消费电子连接器实现同比 49%的收入增长，我们预计消费电子连接器收入或将提速。2、变速箱管理系统部件：伴随公司 IPO 募投项目投产，公司产能提升，公司凭借产品性价比优势，挤占外资供应商份额，稳步扩大市场份额;3、转向系统部件：公司目前拥有 1 条产线，新产线预计 2022 年投产，带动产能翻倍，2022-2023 年实现快速增长;4、新能源车部件：公司新能源车产品配套 MEB、欧拉等电动平台，单车价值

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