亚玛顿-公司首次覆盖报告：超薄玻璃技术引导者一体化布局迎业绩拐点-210907（24页）.pdf

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1、3、布局原片+BIPV+电子玻璃助力释放公司业绩3.1、原片产能释放+一体化布局，盈利能力有望提升母公司原片产能逐步释放，公司业绩有望大幅提升。2018年以前公司专注于玻璃深加工工艺，无原片产能，导致公司无稳定的原片供应，深加工产能利用率不稳定，毛利率波动比较大。控股股东于2017年10月在安徽凤阳成立凤阳硅谷智能有限公司，拟建设3座日熔量为650t/d的光伏玻璃窑炉，布局光伏玻璃原片产能。第一座和第二座650t/d窑炉分别于2020年4月和2021年5月投产，第三座窑炉将于2021年七月底或八月初投产。三座窑炉投产后凤阳硅谷原片产能将达到1950t/d，每年可实现1.2亿平方米左右的2.

2、0mm玻璃原片的供应，所产原片100%销售给公司。深加工产线扩产，一体化布局增强成本竞争力。当前公司光伏玻璃深加工产能集中在常州，2020 年定增项目中12 条新建深加工产线将布置在凤阳的原片工厂，使公司形成垂直一体化生产加工的模式，一方面减少物流、包装、损耗等成本，另一方面集中管理，提高生产效率，从而进一步提升公司毛利率。公司深加工产线扩产完成后,预计将形成 1.8 亿平方米的产能，目前公司与隆基股份、天合光能、晶澳科技签订长单销售合同，约定光伏镀膜玻璃销量分别为6028、8500、7960 万平方米，约合年化1.12 亿平方米，这将有效保障公司扩产后的产能利用率与盈利能力，未来公司利润率提

3、升空间在于产能利用率的提升和产品成本的下降。对比其他光伏玻璃企业的长单情况，公司长单供应产品以2.0mm 超薄物理钢化玻璃为主，将有利于公司超薄玻璃产品的市场推广以及提升公司超薄玻璃产品的核心竞争力。、联袂BIPV 龙头客户，有望增厚公司业绩提前布局BIPV 领域，发展潜力空间较大。公司于2011 年布局BIPV 领域，2012 年12 月公司在 2011 年非公开发行项目“新建 900 万平方米/年光伏镀膜玻璃产业化项目”的基础上延伸产业链，将项目整体变更为“超薄双玻光伏建筑一体化组件生产项目”。公司早期开发的超薄双玻组件具有轻量化、长寿化、安全化、美观化、防火防爆、可透光化等优点以及

4、无边框的设计使组件能更容易的与建筑物屋顶、外墙及围栏等部分结构作整合等特点，在BIPV 应用领域的优势突出。同时，公司储备了制作BIPV 彩色超薄玻璃的技术，可根据建筑物风格进行透光率调配，打造一体化的建筑风格。联袂特斯拉、隆基股份等龙头客户，利好公司长期业绩增长。公司近年成为特斯拉的合格供应商，自 2019 年开始向其提供太阳能瓦片玻璃，2019 年公司与特斯拉公司的交易金额占公司整体销售收入比重的 7%。随着海外疫情逐步好转，公司太阳能瓦片玻璃业务将开始放量，特斯拉 Solar Roof 产业链的发展将为公司未来业绩贡献重要增长点。2019 年11 月，公司与隆基集团签订了长单销售合同，20202021 年将向隆基集团供应 6028 万平米光伏镀膜玻璃(2mm)。2020 年公司已向隆基集团销售2261.56 万平米的光伏镀膜玻璃，实现销售收入 5.53 亿元，占 2020 年公司总营业收入的 30.7%，预计本次合同给公司 2021 年带来约10 亿元的销售收入。公司与 BIPV领域的两大巨头合作，有利于提升公司超薄物理钢化镀膜玻璃产品的品牌影响力及核心竞争力，同时将会对公司未来的经营业绩产生积极的影响。

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