1、 常规业务恢复增长，新冠相关业务需求仍存。医疗器械板块合计81家公司，2021年上半年整体营收同比增长49.79%，同比2019年增长147.71%，归母净利润同比增长67.78%，同比2019年增长312.55%，扣非净利润同比增长69.49%，同比2019年增长350.73%。营收增长较快主要是由于新冠疫情仍在蔓延，新冠相关产品需求仍存，常规业务恢复较快增速。 2021Q2海外疫反复，国内诊疗恢复推动体外诊断业务强劲增长。2021Q2营业收入领先的医疗器械公司分别为：迈瑞医疗、英科医疗、楚天科技、东方生物。二季度新冠疫情带来的海外需求持续，一次性防护手套和新冠检测试剂盒需求依旧旺盛，相关公

2、司收入体量较大。国内疫情控制良好，二季度常规诊疗活动、体检、择期手术量显著恢复，国内体外诊断业务中的常规试剂需求明显复苏，体外诊断相关公司实现强劲增长。 医疗器械进口替代大有可为。近几年国内医疗器械企业持续加大创新研发，部分产品在质量和性能上已逐步达到进口产品水平，国产替代呈加速态势。 常规业务恢复增长，体外诊断(IVD)板块合计22家公司， 2021年上半年整体营收同比增长52.48%，同比2019年增长127.05%，归母净利润同比增长 63.82%，同比2019年增长257.25%，扣非净利润同比增长67.43%，同比2019年增长301.36%。营收增长较快主要是由于新冠核酸检测试剂盒

3、需求仍存，常规业务恢复较快增速。 2021年Q2新冠检测收入增速放缓，2021年Q2 IVD公司营收同比增长23.17%，归母净利润同比增长15.93%，扣非净利润同比增长14.6%，收入和净利润放缓，主要由于2020年新冠检测试剂盒高业绩基数，2021年Q2新冠检测试剂盒价格有所下降，整体增速放缓。 海外出口业务逐渐由新冠检测试剂转向常规试剂，中国IVD企业在新冠检测试剂出口期间积累了渠道资源和品牌影响力，打开海外市场。后疫情时期，IVD公司积极推进海外市场的建设，包括在当地设立分公司、开设工厂，实现海外业务本地化运营，推动常规业务的出海。 分子诊断具备灵敏度高、特异性强、可定量检查等优势，

4、弥补了生化检测、血液检测和免疫检测等诊断方式无法判断导致感染性疾病的病毒、细菌、衣原体、支原体和螺旋体等病原体DNA或RNA复制情况的弊端。 中国基因检测市场规模处于快速增长期。2020 年全球基因检测市场规模预计为138亿美元，中国市场比重由2012年的17.96%增长为 34.78%，占全球市场的三分之一以上。2020年中国分子诊断行业市场规模为125亿元。 后疫情时期加速PCR实验室构建。一方面新冠核酸检测的普及有利于基因检测知名度和认可度提高，助力基因检测未来市场推广。另一方面国家重视基层医院检验科补短板，PCR实验室普及率提升。 2021年H1医疗设备行业持续恢复。A股医疗设备共14

5、家公司。医疗设备板块2021年H1营业收入同比增长22%，归母净利润同比增长14%，增长水平有所放缓。医疗设备企业上半年经营主要受两方面因素影响：1) 海外疫情在2020年H1爆发，Q2医疗设备采购达到高峰，今年上半年需求恢复正常，同比基数较高，同时，汇率波动对海外业务开展也产生了一定汇兑损益影响，迈瑞医疗、理邦仪器等企业海外业务占比有所下降;2) 国内业务方面，2020年H1医院诊疗活动的开展受到疫情影响，部分常规设备和影响设备的采购和销售有所延迟，今年在国内医疗新基建的整体需求拉动下，呈现加速恢复态势。 制药装备领域加速增长。医疗设备领域制药设备企业受益于抗体、疫苗等生物制剂的行业发展，东

6、富龙、楚天科技在报告期内均实现快速增长。随着下游生产企业加强生物制药产能提升和对自动化成套生产线等设备的生产和布局，制药装备需求向好。 医疗新基建在全球广泛开展促进需求持续，国内市场方面，产品国产化为大势所趋。新冠疫情下欧洲各国纷纷加强了急诊、重症医院网络建设，加大了ICU床位及重症监护设备的配备，新兴市场公共卫生体系基础设施建设提速。国内市场持续推动医疗设备国产化，预计头部企业有望持续提升市场占有率。整体经营业绩平稳。血液制品板块合计6家公司， 2021H1收入增长13.47%，相比于2019年增速为13.74%，整体较为平稳;扣非归母净利润增长18.51%，相比于2019年的增速为38.2

7、1%。但板块内部公司经营业绩分化较大，如天坛生物收入增长16.50%，华兰生物收入下滑7.06%。存货水平进一步增加。2020年，受上半年新冠疫情紧急救治的阶段性影响，行业渠道库存加速消耗，上市公司存货金额跟随下降，2021H1板块整体存货水平上升，预计主要是下游需求依然受到疫情影响，诊疗活动尚未完全恢复有关。采浆依然是核心竞争要素。我们认为血液制品作为资源品行业，浆源依然是核心竞争要素，展望未来，我们认为具有较好的浆站拓展能力的公司具有更好的机会。 整体业绩增速有所回落。连锁药店合计6家上市公司，受到去年同期防疫物资销售激增导致的高基数及上半年部分地区疫情相关品类限购的影响，2021H1整体

8、业绩增速出现下滑，营业收入增长13.58%，扣非净利润增长14.32%(大参林+1.65%、漱玉平民-22.78%影响)，相比2020H1增速(+45.04%，+48.91%)均显著下滑。 产品结构逐渐回归常态，2021H1毛利率显著提升。 2021H1毛利率为37.23%，相比于去年同期提升了1.8个百分点，主要是由于国内疫情逐渐得到控制，毛利率较低的防疫物资销售占比下降。 规模持续增长，经营性现金流不断优化。2021年上半年6家连锁药店行业上市公司经营性现金流均实现增长，主要得益于规模的持续增长，2021H1经营性现金流/净利润达到152.07%。 双通道办法有望加速处方外流，龙头将显著受益。国家医保局发布关于建立完善国家医保谈判药品“双通道”管理机制的指导意见，将定点零售药店纳入医保药品的供应保障范围，并实行与医疗机构统一的支付政策，同时也对定点零售药店的纳入提出更高要求，更加注重合规管理和信息化建设的连锁药店龙头更具优势。