连锁药店行业投资框架：缘何好赛道何以高成长？（40页）.pdf

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当前最大的逻辑是集中度提升，给予执行力和布局溢价当前投资药店的考虑：行业集中度提升大逻辑短期内不会被打破，处方外流也有贡献，但这是长逻辑当前行业集中度仍较低，提升空间因各地区域市场而异，当地已领先但市占率还不高的区域市场布局多的是优选在仿制药一致性评价推行、4+7带量采购、医保支付标准等政策合力下，行业经营压力还会继续加大，有利于龙头整合现在投资药店合适吗?什么样的估值合适? 根据日美经验，前4/5龙头公司合计市占率超过50%之前的时段都是合适的布局时机，超过50%的心理预期是可占领市场已没有现有市场大了。这种50%现象在通讯服务行业(中国移动、联通等)、互联网行业也存在。考虑四大上市公司(合计341亿)+高瓴(200)+国大药房(110)，合计市场规模达到640亿，占4000亿药店市场份额仅为16%，大致相当于美国80年代和日本药妆店2000年的水平，药店公司的股价和市值还有很大的成长空间。药店的合理估值在一般是PEG>1，美国和日本都有类似高增长期公司给予PEG>1估值的现象。

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