1、2021H1，商业银行合计实现净利润 1.14 万亿元，同比增长 11.12%，较 2021Q1 的 2.36%实现大幅提升，表现超预期，预计受到去年同期低基数、营收改善以及拨备计提压力缓解等因素的影响。分银行类型来看，国有行和股份行的净利增速领先，同比分别增长 13.07%和 11.79%;城商行和农商行净利润同比增速分别为 4.54%和 9.82%，较 2021Q1 业绩表现亦实现不同程度改善。尽管金融机构贷款利率出现下滑，净息差表现趋于平稳。2021Q2，商业银行净息差为2.06%，环比微幅下降 1BP，降幅较 2021Q1 有所收窄;央行二季度货币政策执行报告显示，6月末金融机构人民币

2、贷款加权利率 4.93%，环比降幅达 17BP。综合考虑 LPR利率保持平稳、重定价效应减弱，我们预计金融机构贷款利率下滑主要受益于银行负债端结构优化和成本压降，对银行息差影响减弱，NIM表现企稳，后续下行空间有限。商业银行资产稳健增长，不良率整体有所下行，拨备计提相对充分。截至 2021年 6月末，商业银行总资产达 274.37 万亿元，同比增长 9.76%，增速较 3 月末有所收窄，整体实现稳健增长。分银行看，国有行、股份行、城商行和农村金融机构总资产同比分别增长 9.07%、8.52%、 10.30%和 11.18%，增速较 3月末分别变化 0.05、-0.67、-0.43 和-0.70

3、个百分点。资产质量层面，截至 2021 年 6 月末，商业银行不良率达 1.76%，较 3 月末进一步下降 0.05 个百分点。其中，国有行、股份行、城商行和农商行不良率分别为 1.45%、1.42%、1.82%和 3.58%,较 3月末分别下降 0.02、0.02、0.12 和 0.12个百分点。拨备覆盖率环比回升进一步夯实资产质量，风险抵补能力增强。截至 2021年 6月末，商业银行的拨备覆盖率 193.23%，较 3月末上升 6.09个百分点。其中，国有行、股份行、城商行和农商行的拨备覆盖率分别为 225.33%、208.41%、 191.47%和 129.56%，较 3月末分别增加 5

4、.76、4.24、9.33和 5.53个百分点。商业银行资本充足率相关指标有所回落，资本补充压力仍存。截至 2021年 6 月，商业银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为 14.48%、11.91%和 10.50%，较3 月末分别下降 0.03、0.01和 0.14 个百分点，核心一级资本充足率降幅较大，预计与上半年累计新增信贷投放量较大有关。分银行类型来看，大型商业银行、股份行、城商行和农商行的资本充足率分别为 16.27%、13.35%、12.91%和 12.14%，较 3月末分别变化-0.08、-0.12、0.20和 0.02个百分点。在减值压力缓解和非息收入增速改善的

5、带动下，银行营收和净利均实现持续快速增长，基本面延续向好趋势。依据上市银行半年报数据披露，2021H1，41 家上市银行累计营业收入和归母净利润分别为 2.91 万亿元和 9772.02 亿元，同比分别增长 5.92%和 12.97%。其中，利息净收入和非息收入分别为 2.09 万亿元和 8248.58 亿元，同比分别增长 4.85%和 8.72%。公司营业与净利增速较 2021Q1 持续回升，主要受到 2020Q1 债券牛市基数效应减弱以及减值损失回冲的影响。2021H1，41 家上市银行累计减值损失 8221.32 亿元，同比减少 5.71%，降幅较 2021Q1进一步扩大。整体而言，不良

6、风险的逐步出清，叠加拨备计提相对充分，后期信用成本有望持续释放、拨备反哺利润空间较大，银行利润有望维持在较高的增速水平，基本面向好趋势不变。从历史数据来看，上市商业银行存款总量持续增加，截至 2021年 6月末，存款总量达到152.09 万亿元，同比增长 7.19%，处于 2009年以来偏低水平，较 2020年全年增速有所回落。存款增长动力不足受多方因素共同影响，资金分流是核心因素之一。多样化投资产品的出现，促使居民将自己手中的资金更多地投资于货币基金、理财产品以及互联网金融产品之中，导致储蓄存款的流失。与此同时，监管强化银行负债端管理，限制地方法人银行跨区经营，同时调整存款利率自律上限的确定

7、方式，存款利率下行为银行尤其是中小银行揽储带来一定压力。商业银行可通过发展财富管理业务和直销银行等形式拓展存款来源，增强客户黏性，减少低成本负债资金的流失。相较于其他投资理财产品的收益率，银行存款利率维持在较低水平，叠加增值服务的缺失，限制其议价能力的提升空间。根据央行最新披露的数据，当前金融机构人民币活期存款基准利率为 0.35%，一年期定期存款基准利率为 1.5%，三年期定期存款基准利率为 2.75%。相比之下，余额宝(支付宝)和理财通(微信)所提供的现金类产品年化收益率多数时间维持在 2%左右，最高时曾接近 8%。除了收益率之外，余额宝和理财通等产品依托账户兼具支付、消费和社交等功能，业务场景丰富，能够为客户开展增值服务。与此同时，市场上各类券商资管、信托、基金、分红险等产品凭借资产配置层面的优势，为客户提供更高的收益率以及配套的风险管理服务。市场上众多有竞争力的产品增加了大众的选择，削弱了银行的议价能力，负债端成本面临一定压力。优化业务结构，发展以财富管理业务为代表的轻资本业务，以满足客户多元化的资产配置需求成为银行增强客户黏性、沉淀低成本核心存款的重要手段。