英维克-首次覆盖报告：精密温控设备龙头多点布局市场空间持续扩大-210929（38页）.pdf

编号：53230

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1、除上述四大领域外，公司正在压缩机、健康环境控制和电子散热领域开拓布局。其中，1)健康环境控制产品用于控制环境温度、湿度、清洁度、甲醛含量等，对空气进行综合净化，现已在多个城市学校、医院、电梯等场所获得商用。2)压缩机业务主要针对新能源客车，由于新能源车在整车温控的关键环节与燃油车有较大区别，对压缩机可靠性要求更高，公司开始自研适用于新能源车的全封闭压缩机产品。3)新增电子散热业务是为了填补公司在整个温控系统布局中热源散热部分的空白，将作为公司未来核心攻关项目。2012-2020 年营业收入年复合增长率达36%。2012-2020 年公司营收复合增长率为36.2%， 2021H1 实现营收9.8

2、1 亿元，同比增长46.3%。2021H1 营收同比增速处于历史较高水平，原因其一在于“新基建”政策推动下大量数据中心项目新建;其二在于 20 年上半年疫情突发使得当年新增的大型数据中心项目延后启动，大量机房温控项目在 20Q4 密集发货、验收，部分项目收入延后至 21Q1、Q2 进行收入确认。公司毛利率维持稳定。2016-2019 年公司毛利率围绕35%上下波动。2020 年毛利率短暂下滑原因其一是因为20年会计准则变更将运输费用计入营业成本，造成毛利率下降1.6%;其二是因为 20 年下半年大宗商品价格涨幅较大。2021 年H1 由于竞争加剧，公司毛利率略有下滑，为 31.4%。研发投入加

3、大，费用管控卓有成效。公司持续注重研发投入，2018 年来研发费用金额持续攀升，由 2018 年 0.58 亿元增长至 2020 年的 1.16 亿元，研发费用率由 5.42%增长至6.78%。截至 2020 年末，公司拥有研发人员 853 人。公司主要采用直销模式，销售费用率自 2018 年来稳中有降。伴随经营效率提升，管理费用率自 2017 年大幅降低以后继续维持逐年下降的趋势。2012 年来财务费用率围绕均值小幅波动，体现公司财务政策较为稳健。得益于良好的费用管控能力，2018 年以来公司归母净利率稳中有升，2020 年公司归母净利率为10.6%，与19 年基本持平。公司归母净利润 2012-2018 年维持高增长，CAGR 达 41.4%。2019 年 ETC 桥架需求增加与新增的轨交业务带动归母净利润同比增速高达 48.5%。2020 年受疫情影响，公司归母净利润同比增速回落至 12.5%。2021 年上半年储能、数据中心温控设备需求旺盛再次带动公司归母净利润同比高增长，2021 年H1 归母净利润达1.07 亿元，同比增长40.8%。

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