1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/信息设备/电子设备与仪器 证券研究报告 捷顺科技捷顺科技（002609）公司研究报告）公司研究报告 2020 年 07 月 06 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 07 月 03 日收盘价 （元） 12.37 52 周股价波动（元） 7.62-13.29 总股本/流通 A 股（百万股） 645/433 总市值/流通市值（百万元） 7979/5352 相关研究相关研究 智慧停车及智慧社区运营服务拓市场表现市场表现

2、 Table_QuoteInfo -3.70% 10.30% 24.30% 38.30% 52.30% 2019/7 2019/10 2020/12020/4 捷顺科技海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 7.6 19.3 24.7 相对涨幅（%） -3.4 6.3 5.7 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:郑宏达 Tel:(021)23219392 Email: 证书:S0850516050002 分析师:杨林 Tel:(021)23154174 Email: 证书:S0850517080008 分析师:黄竞晶 Tel:(021)2

3、3154131 Email: 证书:S0850518110001 分析师:于成龙 Email: 证书:S0850518090004 SAAS 一日同风起，扶摇直上九万里一日同风起，扶摇直上九万里 Table_Summary 投资要点：投资要点： 智慧停车的龙头企业，业绩恢复高速增长。智慧停车的龙头企业，业绩恢复高速增长。公司作为国内智慧停车领域的领 军企业，以智慧车行、人行出入口软硬件产品为依托，致力于智慧停车生态 建设和运营，实现智慧停车领域的全生态覆盖。2019 年公司实现营业收入 11.64 亿元，同比增长 28.84%；归母净利润 1.42 亿元，较上年同期增长 50.46%，公司业绩

4、开始恢复高速增长。2020 年一季度公司即使身处疫情期 间，一季度仍实现营收 1.16 亿元，同比增长 21.74%。 智慧停车方兴未艾，市场出清新格局。智慧停车方兴未艾，市场出清新格局。智慧停车需求快速增长，预计到 2020 年智慧停车的市场规模将增长至 154 亿元，同时整个智慧停车市场已进入洗 牌出清阶段。近几年停车行业经过互联网浪潮的洗礼，纯互联网思维免费送 烧钱模式难以为继，同时由于融资困难致使纯互联网资本退出该行业，并带 来行业洗牌加速，行业归于理性，且逐步向头部企业集中，我们预计公司在 恢复毛利率的同时有望进一步提升市占率。 BCG 端全生态布局，全面推进云托管服务。端全生态布局

5、，全面推进云托管服务。公司构建了“智能硬件+平台+ 运营”的全生态业务模式，能够同步开展 To B、To C、To G 端业务，同时建 设了覆盖全国的销售和服务网络。公司硬件覆盖 10 万多个停车场，捷停车覆 盖了 12000 多个停车场，如果超 10 万个已有客户的停车场全部转为云托管 形式， 那么空间将会是每年贡献 100000*4*18000=72 亿的持续性收入， 即使 审慎按照 20%的转化率假设，已覆盖的停车场能贡献 14.4 亿的 SAAS 收入。 伴随着行业集中度提升，未来公司还会通过自身软硬件一体化方案覆盖更多 的增量停车场。目前，业务转型初显成效，公司将新型停车场云托管业务

6、提 升到公司战略高度， 并确定为 2020 年公司业务的一号工程， 我们预计， 2022 年云托管业务乐观/中性/悲观假设情况下营业收入分别为 3.60/4.32/5.04 亿 元，将成为公司业绩增长的核心驱动之一。 盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。我们认为，公司全新业务布局已进入下半场，商业逻 辑验证且未来潜在市场广阔。作为国内智慧停车领域的龙头企业，已经实现 智慧停车全生态覆盖，云托管业务打开全新增长空间。同时在蚂蚁金服、国 资的加持协同下，各项业务节奏有望加速。我们预测，公司 2020-2022 年营 业收入分别为 14.69/19.60/26.65 亿元，归母净利润分别为 1.

7、83/ 2.68/ 3.78 亿元，对应 EPS 分别为 0.28/0.42/0.59 元。参考可比公司，给予 2020 年动 态 PE50-55 倍，6 个月合理价值区间为 14.00-15.40 元，首次覆盖给予“优 于大市”评级。 风险提风险提示：示：疫情影响 20 年业绩确认不及预期；云托管业务扩张不及预期；城 市级智慧停车业务中标情况不及预期 主要财务数据及预测主要财务数据及预测 Table_FinanceInfo 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 904 1164 1469 1960 2665 (+/-)YoY(%) -4.8% 28.8%

8、 26.2% 33.4% 36.0% 净利润(百万元) 95 142 183 268 378 (+/-)YoY(%) -54.7% 50.5% 28.5% 46.6% 40.8% 全面摊薄 EPS(元) 0.15 0.22 0.28 0.42 0.59 毛利率(%) 42.7% 46.6% 47.1% 47.7% 48.2% 净资产收益率(%) 4.8% 6.9% 8.2% 10.7% 13.1% 资料来源：公司年报（2018-2019），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究捷顺科技（002609）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目目 录录 1. 智慧停

9、车龙头 . 5 1.1 一体两翼打造新时代智慧停车生态 . 6 1.2 智能硬件+行业解决方案 . 8 1.3 智慧停车运营 . 9 1.4 城市级智慧停车 . 10 2. 业绩恢复增长，转型成效初显 . 11 3. 传统停车痛点突出，智慧停车方兴未艾 . 14 3.1 智慧停车迎来快速增长 . 15 3.2 一号工程To B 的云托管 SaaS 服务 . 17 3.3 全产业链布局构建核心优势，BCG 协同促进业绩增长 . 18 3.4 股权激励效果明显 . 20 4. 盈利预测与投资建议 . 20 5. 风险提示 . 20 财务报表分析和预测 . 22 rQqPtNzRrRqPnNrOoQ

10、sMpMaQ8Q6MsQnNtRrRiNoOsNiNoOoRbRoOvNvPnQoQxNqRoM 公司研究捷顺科技（002609）3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录图目录 图 1 公司发展历程 . 5 图 2 公司股权结构（截至 2020 年 6 月 5 日） . 6 图 3 公司主要产品 . 6 图 4 2019 年公司主营业务结构 . 7 图 5 2019 年公司各业务营业收入占比（%） . 7 图 6 智能停车管理系统产品 . 8 图 7 行业解决方案 . 8 图 8 捷停车 云托管服务介绍 . 9 图 9 捷顺天启平台 . 10 图 10 城市级智慧停车解决方案 . 1

11、1 图 11 公司 2014-2019 营业总收入及同比 . 12 图 12 2014-2019 归属母公司净利润及同比 . 12 图 13 公司 2014-2019 各类产品营收收入（亿元） . 12 图 14 2014-2019 公司净利率和毛利率（%） . 12 图 15 2014-2019 公司营运能力指标（天） . 13 图 16 2014-2019 经营性净现金流及占归母净利润比 . 13 图 17 公司 2014-2019 销售费用及占营收比. 13 图 18 公司 2017-2019 管理费用及占营收比. 13 图 19 公司 2015-2019 研发支出及占营收比. 14 图

12、 20 2015-2019 研发人员及占比 . 14 图 21 2010-2020E 年中国智慧停车市场规模 . 15 图 22 2014-2020H1 国内停车服务主题投资情况 . 16 图 23 公司云托管营业收入预测（百万元） . 18 图 24 公司云托管利润预测（百万元） . 18 图 25 BCG 协同智慧停车生态 . 19 图 26 智慧停车产业链 . 19 公司研究捷顺科技（002609）4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表目录表目录 表 1 公司捷停车主要运营业务变现方式 . 10 表 2 公司城市级智慧停车业务合作模式 . 11 表 3 中国智慧停车行业政策 .

13、14 表 4 国内智慧停车企业主要商业模式 . 16 表 5 不同情形下公司云托管业务 2020-2022 年每年新增车道数估计 . 17 表 6 不同情形下公司云托管业务 2020-2022 年每年营收及利润预测 . 18 表 7 可比公司估值表 . 20 表 8 公司业务分拆（百万元） . 21 公司研究捷顺科技（002609）5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 智慧停车龙头智慧停车龙头 深圳市捷顺科技创立于 1992 年，历经近三十年的发展，已经成为国内智慧停车领 域的龙头。公司集研、产、销一体，拥有两个专业生产基地，10个研发中心，160多家 分支机构，服务于中国各大城市

14、和全球100多个国家、地区。公司以智慧车行、人行出公司以智慧车行、人行出 入口软硬件产品为依托，致力于智慧停车生态建设和运营，是出入口智能管理和智慧入口软硬件产品为依托，致力于智慧停车生态建设和运营，是出入口智能管理和智慧 生态环境建设的开创者和引领者生态环境建设的开创者和引领者。 公司于 2011 年 8 月 15 日在深圳交易所中小企业板上市，成为国内停车行业首家上 市公司。2017 年，捷顺科技子公司顺易通 （捷停车） 成立，负责智慧停车运营服务相关 的业务，2018 年获得蚂蚁金服 2 亿元战略投资。2019 年深圳特区建设发展集团战略入 股 6 亿元，依托特区建发集团的国资背景和强大

15、的产业布局以及资源优势，有利于公司 加速在城市级智慧停车、智慧园区、智慧交通及智慧城市建设等领域业务的推进。 目前，公司的产品线涵盖各类软硬件产品，包括捷停车及捷生活 APP、智慧停车 场系统、智能门禁、通道闸、城市级智能一卡通系统、停车场智能管理平台、智慧商业 O2O 运营平台等。各类软硬件产品之间实现充分互联、互通和第三方资源接入，具备 强大的平台和数据整合能力。公司营销及服务网络遍及全国，在东南亚、中东、非洲、 欧洲和美洲拥有广泛的销售渠道。 图图1 公司发展历程公司发展历程 资料来源：公司官网，公司股权转让公告，海通证券研究所 公司的实际控制人为创始人唐健、刘翠英夫妻，共持有 39.7

16、7%的股权。第三大股 东是深圳国资委旗下特区建发集团设立的特区建发智慧交通投资合伙企业，持股比例达 13.02%。2019 年 7 月，公司大股东与深圳特发签署股权转让协议，以 7.60 元/股 价格，总价款 6.38 亿元转让 0.84 亿股。引入国资，依托其国资背景和在城市级智慧停 车建设和运营的深厚底蕴，有助于公司未来业务实现跨越式发展。 公司研究捷顺科技（002609）6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图2 公司股权结构公司股权结构（截至（截至 2020 年年 6 月月 5 日）日） 资料来源：Wind，海通证券研究所 1.1 一体两翼打造新时代智慧停车生态一体两翼打造新时

17、代智慧停车生态 根据2020 年 06 月 03 日投资者关系活动记录表披露，公司目前的战略定位为 “一体两翼一体两翼”即以车行、人行的智能硬件，行业解决方案为根基，重点发力互联网 智慧停车运营业务（TO C），城市级智慧停车业务（TO G），构建自下而上、自上而 下协同的智慧停车生态场景。 近 30 年来，基于对智能硬件、云计算的深刻理解，公司创造了 300 多项技术专利， 是多项国家及行业标准的主要制定者。作为国家级高新技术企业，公司拥有 1000 多名 技术研发人员，形成了从前端硬件到软件平台、支付结算、移动端应用、综合运营的全 系列化产品， 是业内唯一一家集智能硬件生产、 平台研发与运

18、营服务为一体的上市企业， 服务覆盖智能硬件智能硬件+行业解决方案行业解决方案、智慧智慧停车停车、城市城市级级停车停车三大业务板块。 图图3 公司主要产品公司主要产品 资料来源：公司官网，海通证券研究所 我们认为，公司产品竞争力主要体现在四个方面：（1）公司聚焦于行业 20 多年， 在品牌影响、技术沉淀、渠道覆盖、服务体系、供应链能力、客户沉淀等方面，以及对 行业和客户的理解方面具备行业先发及市场卡位优势；（2）公司注重研发创新及投入， 形成了从前端硬件、到 AI 视频技术、到软件平台、到支付结算、到云端服务、到移动端 应用的全系列化产品和应用，构建了“智能硬件+平台+运营”的全生态业务模式，具

19、备 公司研究捷顺科技（002609）7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 生态化的产品体系优势；（3）公司依托产业互联网思维，业务覆盖包括 To B 的智能硬 件业务、行业解决方案业务和停车场云托管业务；To C 的智慧停车线上运营业务；To G 的城市级停车业务，形成了 BCG 业务整体的战略协同优势。（4）截止 2019 年末，公 司账面资金人民币 9.6 亿元， 且公司整体资产负债率 22.83%， 并获得银行信贷授信人民 币 11 亿元。公司具有的资金优势将能有效支撑公司采取更积极的市场策略，快速扩大 线下市场覆盖，提升市场市占率。 图图4 2019 年公司主营业务结构年公司主营

20、业务结构 资料来源：公司 2019 年年报，海通证券研究所 2019年公司各业务营业收入实现高速发展。其中智能停车场管理系统营收 7.47 亿 元（占比 64.18%），同比增长 17.67%；智能门禁通道管理系统营收 2.77 亿元（占比 23.77%），同比增长 39.65%；软件及平台服务营收 0.88 亿元（占比 7.53%），同比 增长 106.24%；智慧停车运营营收 0.42 亿元（占比 3.63%），同比增长 373.89%，成 为公司新的业绩增长点，其中车位通道服务、广告运营、交易服务佣金三项业务分别 贡献了 2395.52 万元、584.21 万元、1248.62 万元的收

21、入。 图图5 2019 年公司各业务营业收入占比（年公司各业务营业收入占比（%） 智能停车场管理系统智能门禁通道管理系统软件及平台服务智慧停车运营其他 资料来源：公司 2019 年年报，海通证券研究所 公司研究捷顺科技（002609）8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.2 智能硬件智能硬件+行业解决方案行业解决方案 智能硬件业务为公司传统主营业务，主要分为智能停车管理系统（车行）智能停车管理系统（车行）和智能门智能门 禁通道管理系统（人行）禁通道管理系统（人行）两大产品线。在车行车行领域，公司停车场智能硬件产已经形成包 括车场控制机、智能道闸、智能车场盒子、车位引导系统、路内泊车检

22、测设备、自助缴 费机、车场外围产品等在内的高、中、低全系列的产品布局，能够有效满足各种场景客 户的需求。在人行人行领域，在面向中大型企业园区打造专业的人行解决方案产品，运用 AI 技术实现一套软件管理 3000 个门点、50 万个凭证、64 种通行规则、并联动视频监 控、电子地图对整个园区的人员通行进行有效的管控。同时，为应对新冠肺炎带来的测 温需求，公司将测温功能在原有产品上进行无缝对接。 图图6 智能停车管理系统智能停车管理系统产品产品 资料来源：公司官网，海通证券研究所 公司基于人、车的出入口场景应用，依托公司在车行/人行智能硬件产品、天启智 慧物联管理平台、金科一账通平台等产品优势，以

23、及公司的产品定制化的能力，为广大 行业类客户提供的智慧管理整体解决方案。已经形成包括智慧社区、智慧园区、智慧景 区在内的诸多行业解决方案。 图图7 行业解决方案行业解决方案 资料来源：公司官网，海通证券研究所 2019 年，公司智能硬件业务主要追求市场覆盖，通过持续推进智能硬件产品的标 准化、规模化来扩大智能硬件产品的市场占有率。2019 年公司实现智能硬件业务销售 收入 10.24 亿元，较去年同期增长 22.9%。公司致力于深化大客户业务，一方面，持续 巩固和深化与现有大客户的合作，当年大客户业务实现合同订单超 7000 万的大客户 1 公司研究捷顺科技（002609）9 请务必阅读正文之

24、后的信息披露和法律声明 家、5000 万7000 万的 2 家、1000 万5000 万的 5 家，合作规模进一步扩大。另一方 面，新开发了包括颐景园、金茂、华润建筑、绿地、富力、特建发、亿达、美家智能、 红星美凯龙等新大客户。全年大客户业务实现合同订单人民币 3.72 亿元，较上年增长 45%，可以看出，大客户业务已成为公司业绩的重要增长点。与此同时，公司不断推行 行业解决方案业务、人行业务市场、并持续推进停车场智能硬件分期销售业务以覆盖中 小型客户。 1.3 智慧停车运营智慧停车运营 智慧停车运营业务以顺易通公司为主体，以“捷停车”为品牌，依托捷顺主营业务， 借助母公司强大的市场、推广服务

25、网络及技术研发实力，整合与停车相关的各类资源， 拓展以智慧停车为核心的互联网运营业务，通过 B 端赋能实现停车场“堵漏、降本、增 收”，通过“快捷停车、优惠停车、生活服务”优质体验，实现 C 端裂变。其中核心业 务囊括捷停车捷停车云云托管服务托管服务和捷顺天启平台捷顺天启平台。 捷停车云托管服务是捷顺科技面向停车场管理方提供的一种智慧停车场景建设及 托管服务，服务内容涵盖“前端系统+自助缴费+云端坐席+自助开票+商业运营+金牌服 务+天启管家”，不仅为车场实现真正无人值守，降低管理成本，还能提高车位利用率 和周转率，解决停车难题，提升停车体验。 云托管业务，是向停车场运营方提供的一种智慧停车场

26、景建设及托管服务，其应用 捷顺天启平台，实现多项目、跨区域集中管控，分级授权业务、设备、数据、资金实时 统计分析和运营全面监控。依托线上缴费、云坐席，构建场景完整闭环，全面了解车道 现场情况及解决车主碰到的问题，构造无人值守全场景，提升车主服务体验的同时，大 幅降车场岗亭人员的数量，帮客户大幅降低人工成本，简化管理方式，提升车场运作效 率，还可以捷停车智慧停车运营进行赋能，给客户带来包括车运营、线下广告、停车经 营改善等额外收益。 图图8 捷停车捷停车云云托管服务介绍托管服务介绍 资料来源：公司官网，海通证券研究所 捷停车作为公司转型重要方向的智慧停车业务，经过 3 年多的规模化市场推广， 从

27、市场项目覆盖规模、服务用户、线上交易数据等多个维度已经处于市场领先地位， 形成了规模化优势。根据 2020年 06月 11日投资者关系活动记录表 披露，截至 2020 年 6 月，“捷停车”业务累计签约智慧停车场超 12000 个，涉及车道数 46000 多条， 公司研究捷顺科技（002609）10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 线上触达用户突破1600万，日交易笔数突破140万笔/天，并且这些业数据还在持续快 速增长中，规模化优势将进一步显现。 根据2020 年 06 月 11 日投资者关系活动记录表披露，捷停车主要商业模式包 括通道（数据）服务、广告运营、支付服务三大版块。201

28、9 年捷停车通过通道（数据） 服务、广告运营、支付服务等业务取得了 4200 万多的收入。 表表 1 公司公司捷停车主要捷停车主要运营业务变现方式运营业务变现方式 业务方式业务方式 内容内容 通道服务业务 基于智慧停车开放平台的建立，以平台为端口与汽车后市场、车生活服务、本地生活服务、银行、保险等连接，将线下的停车行为转化 为线上的数据进行获取和分析，同时，连接线下的消费行为进行转化和变现。 广告服务业务 “捷停车”拉通 APP公众号H5生活号等线上应用和线下的车场场内空间，实施基于位臵、基于业态、基于人群画像的精准广告推送 和触达。采取线上线下互动的模式，进行大规模、精准化广告覆盖，充分整合

29、利用车场显性和隐性广告资源，使广告运营投放直接有效 触达连接。 车位运营业务 通过对线下不同业态的车位进行整合，利用线上平台推出闲时月卡、固定时段停车卡、夜间或周末停车卡等众多错峰停车业务。车位运 营业务的开展，一方面，为 C 端用户提供停车便利，增加公司线上交易流水，公司获得平台收益；另一方面，该业务的推出在为停车 场管理方创造附加价值的同时进一步增强了公司业务的竞争力。 资料来源：公司 2019 年年报，海通证券研究所 捷顺天启平台基于智慧物联技术，把企业的人、物、事进行在线连接，形成统一业 务管理中枢，使物业管理采用集中管控的模式，实现智能运维、智慧运营、业财一体化、 无人值守并达到降本

30、提效、优化管理的经营目标。 图图9 捷顺天启平台捷顺天启平台 资料来源：公司官网，海通证券研究所 1.4 城市级智慧停车城市级智慧停车 城市级智慧停车平台业务主要是面向城市级政府单位、国资企业，以城市公共停车 资源的信息化管理为切入点，提供路内、路外一体化的城市智慧停车解决方案。数据向 上报送到交通、城管、公安交警等政府部门，共同构建城市智慧交通；方案向下接入占 道停车系统，通过前端 Lora 地磁/NB 地磁/高位视频车牌自动化检测识别等多种方案实 现对路边停车的管理，同时接入停车场，业务覆盖到路外停车。 根据2020 年 06 月 03 日投资者关系活动记录表披露，公司自 2018 年切入

31、城市 级智慧停车业务， 通过与城市管理方/资源方合资设立项目公司或通过招投标承接方式进 行城市级智慧停车项目的投建及运营。两年来，公司大大小小承接了 20 多个城市停车 公司研究捷顺科技（002609）11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 项目，积累了丰富的经验和案例，处于行业前列地位。2019 年，公司中标包括常德、临 沂、惠州、昆山等多个城市的城市停车项目，当年中标项目涉及采购的合同金额超 1.3 亿。2020 年，公司相继中标重庆江津、江苏昆山、重庆璧山、湖北潜江、乌鲁木齐市城 市级智慧停车项目，总中标金额过 1.5 亿元。 图图10 城市级智慧停车解决方案城市级智慧停车解决方案

32、 资料来源：公司官网，海通证券研究所 公司城市停车业务是公司战略中 To G 业务的重要一环，合作模式除传统的政府采 购模式外，还可通过 BOT 模式、合作授权模式、合作运营模式、SaaS 租赁模式等多 种方式灵活开展，充分满足不同客户的差异化需求。同时公司今年进行了资源整合，与 控股子公司上海捷羿投资并设立了捷顺智能（深圳）有限公司，独立运作 To G 城市级 智慧停车业务，使 To G 成为公司重要的业绩增长点。 表表 2 公司城市级智慧停车业务合作模式公司城市级智慧停车业务合作模式 合作模式合作模式 内容内容 政府采购模式 产品采购：政府采购捷顺科技智能硬件、城市停车管理云平台等产品。

33、服务采购：捷顺投资建设城市停车管理系统，为政府提供城市智慧停车系统运维服务。 BOT 模式 捷顺与政府签订特许权协议，在协议规定的特许期限内，承担项目的投资、建设和运营。运营期满后，签约方将项目无偿或者有偿移 交给政府部门。 合作授权模式 授权资源方开拓目标市场，背靠捷顺的核心能力，资源方推广城市停车解决方案，主导商务合作，参与项目的建设、运营、服务、投 资等。 合作运营模式 捷顺与政府/城市停车运营公司合作，通过入股或合作分成的方式参与城市停车项目的管理和运营。 SaaS 租赁模式 捷顺为城市停车运营公司提供城市停车管理云平台 SAAS 租赁服务，整体解决方案及技术支持。 资料来源：公司官网

34、，海通证券研究所 2. 业绩恢复增长业绩恢复增长，转型成效初显，转型成效初显 营收恢复增长，转型成效初显。营收恢复增长，转型成效初显。公司自 2014 年开始，公司业务规模不断扩大，从 公司研究捷顺科技（002609）12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5.49 亿元增长至 11.64 亿元，复合增长率 16.69%。2018 年业绩出现下滑，主要源于传 统设备业务毛利率下滑及公司处于业务转型的过渡期，新业务的综合效益未能得到释 放。2019 年公司实现营业收入 11.64 亿元，较上年同期增长 28.84%；归属于上市公司 股东的净利润 1.42 亿元，较上年同期增长 50.46%

35、。可以看出，公司新业务收入开始加 速落地，营业收入和利润实现大幅度增长。根据公司 2020 年一季度报告，公司即使身 处疫情期间，一季度仍实现营收 1.16 亿元，同比增长 21.74%。 图图11 公司公司 2014-2019 营业总收入及同比营业总收入及同比 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 0 2 4 6 8 10 12 14 2001720182019 营业总收入（亿元，左轴）同比（%，右轴） 资料来源：Wind，海通证券研究所 图图12 2014-2019 归属母公司净利润及同比归属母公司净利润及同比 -60 -40 -20 0 20 4

36、0 60 0 0.5 1 1.5 2 2.5 2001720182019 归母净利润（亿元，左轴）同比（%，右轴） 资料来源：Wind，海通证券研究所 各细分领域高速增长，毛利率触底反弹各细分领域高速增长，毛利率触底反弹。公司自 2015 年开始，围绕战略转型开始 上半场各项准备工作，2019 年是公司战略转型下半场的开局之年，公司重点发力智慧 停车运营、停车场云托管、平台解决方案、城市停车等新业务的市场推广，实现上述新 业务的高速增长。公司自 2015 年起毛利率逐步下滑，主要原因为公司采取以毛利换市 场规模，系公司战略转型使然。2019 年整体毛利率提升了 3.86 个百分点，主要是因为 随着纯互联网模式的退出，智能硬件销售端的竞争激烈程度有所好转，加上新业务赋 能，公司