1、GIA 引领，IGI、NGTC、HRD 跟随，行业标准日趋完善。2018 年 FTC 后，国内外钻石鉴定机构陆续推出针对培育钻石的鉴定证书，认证及分级体系日益完善。目前主流的鉴定机构有：美国宝石学院(GIA)、国际宝石学院(IGI)、比利时钻石高等评议会(HRD)、国家珠宝玉石质量监督检验中心NGTC。美国宝石学院(GIA)创立于 1931 年，是一家以珠宝鉴定和专业知识教育与研究为服务内容的非营利机构，曾提出的 4C 标准是国际珠宝届通用标准。GIA 于 2006 年开始提供合成钻石鉴定，针对重量为 0.15 克拉或以上的未镶嵌、无色至近乎无色的合成钻石进行鉴定。2019 年，修订其培育钻石

2、教材和报告标准，不再使用“合成”一词;2020 年 10 月，推出新版培育钻石证书，包含钻石4C 描述等与天然钻石证书相同的信息，同时注明该钻石的工艺制作方法、是否存在后期改色处理等内容。国际宝石学院(IGI)成立于 1975 年世界钻石中心比利时安特卫普，以钻石、宝石和首饰专业鉴定及宝石学培训课程为旗下主要业务，仅次于 GIA。IGI 自 2005 年开始提供培育钻石鉴定，其采用 4C 标准为培育钻石出具证书，包括颜色等级、净度等级、切工、工艺方法等，所有分级与天然钻石相同，并注明其为培育钻石;2018 年9 月，豫园股份战略投资收购其 80%股权，实现控股;2021 年 5 月，IGI 成

3、为全球首个对培育钻石具有ISO 认证资格的机构。比利时钻石高等评议会(HRD Antwerp)成立于1973 年，是全世界最权威的钻石检验、研究和证书出具机构之一，全球最大的钻石交易地(比利时安特卫普)钻石行业最高官方管理组织。HRD 于2014 年提供培育钻石鉴定报告;2019年3 月，HRD 宣布改变其实验室培育钻石证书，使用与天然钻石相同的术语详细描述4C，并扩大其合成宝石的颜色类别。国家珠宝玉石质量监督检验中心(NGTC)创立于1993年，是国家质量监督检验检疫总局依法授权的国家级珠宝玉石专业质检机构，中国第一个钻石分级标准的创立者。NGTC 于 2019 年 12 月对合成钻石的颜色

4、和净度进行分级;2020 年 1 月发布新的合成钻石鉴定与品质评价企业标准，修改了培育钻石的命名规则，并正式推出NGTC 实验室培育钻石证书;2021 年推出培育钻石鉴定;2021 年3 月， NGTC 出具实验室培育钻石镶嵌首饰证书，详细分级与天然钻石完全相同。上游：中国生产商占据培育钻石原石生产市场半壁江山，且主要采用 HPHT 法，其中HPHT 法生产商主要以黄河旋风、中南钻石、力量钻石、豫金刚石为代表，CVD 法生产商以上海征世和杭州超然为代表的，生产公司主要集中在河南。培育钻石生产商的上市企业中，中兵红箭的营收体量最大，归母净利润稳中有升，黄河旋风在经历了架构调整后，2021 年上半

5、年业绩改善、转亏为盈，力量钻石营收体量较小但净利率表现亮眼，2020年力量钻石规模净利率为29.8%。下游：零售品牌纷纷入局培育钻石领域。总部位于旧金山的美国珠宝公司Brilliant Earth是由Beth Gerstein 和 Eric Grossberg 在2005 年创立，在2021 年 8 月30 日递交招股说明书，受益于培育钻石下游需求崛起，公司 2019/2020 年分别实现营收 2.0/2.5 亿美元，增速25%。2020 年实现净利润2158 万美元(净利率为 8.6%)，首次扭亏为盈。(1)面向千禧一代，利用区块链技术打造“道德”的珠宝市场，Brilliant Earth

6、是一家主要面向千禧一代的珠宝品牌，主要在线上开展业务，提供完善的订婚戒指和结婚戒指的定制服务，线上顾问会根据客户对钻石的颜色、大小、切割，戒托材质，以及预算等要求，综合考虑后推荐适合的产品;Brilliant Earth 致力于打造一个“合乎道德”的珠宝市场，制定了严格的钻石采购协议，努力实现100%回收钻石和贵金属以减少金属和钻石开采造成的负面影响，也是首批利用区块链技术大规模提高产品可追溯性的珠宝品牌;(2)产品品类丰富、价格区间跨度大，满足不同的消费需求，Brilliant Earth 提供天然/培育钻石定制、珠宝产品(戒指/耳饰/项链/手链)、宝石产品等多品类产品，定制戒指的价格在500-3350 美元不等，配饰价格低至250 美元以下，价格在75-250 美元的 SKU 有228 个。多品类业务下产品价格区间跨度大，毛利率低于传统的钻石珠宝零售商(一般在 60%以上)，公司 2019/2020 年毛利率分别为 42.2%/44.6%。