煤炭行业研究专题报告：四季度焦煤板块盈利延续高位-211018（28页）.PDF

编号：54030

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煤炭行业研究专题报告：四季度焦煤板块盈利延续高位-211018（28页）.PDF

1、上中游工业体系的供需不匹配导致生产者价格指数大幅上行，同时推动工业补库。2021年以来制造业增加值增速大幅快于采矿业，这也导致工业体系的上中游供需出现不匹配，PPI指数大幅上行，并推动工业企业存货同比上行，2019年10月开始的本轮补库周期在经历了去年疫情下行后，在去年12月重新加速上行。预计未来2个季度补库进入尾声。本轮补库周期已经历经23个月，目前从工业企业营收增速来看，8月近两年平均增速在9.3%，有放缓的迹象。从营收领先库存2-3季度开始反转的时间节奏来看，预计未来2个季度补库进入尾声。1-8月国内炼焦精煤产量32165万吨，同比2.78%。除去1-2月大幅增产外，3-7月累计焦煤产量

2、同比减少2.4%。其中3月同比-2.1%，4月同比-0.99%，5月同比2.35%，6月同比-4.47%，7月同比-6.58%。从3月开始在“不得以保供名义超产”、“超产入刑”、“倒查20年”的威慑、安全、环保、煤管票管控等因素影响下，导致产能释放缓慢。进入6 月下旬，在保证绝对安全的呼声下，全国各地煤矿都采取了停产、限产的方式来处理，导致煤炭供给在 7.1 前后大幅收缩。1-8月国内进口焦煤减少40.7%。1-8月国内进口焦煤3121.8万吨，同比减少40.7%。从2020年12月开始澳煤停止报关后，进口焦煤大幅减少。从4月开始，蒙古焦煤进口受疫情通关影响，环比持续减少。1-8月炼焦煤总供给同比减少3.63%。1-8月炼焦煤总供给35238万吨，同比减少3.63%。从3月开始，炼焦煤供给持续萎缩，且有进一步下滑趋势，8月同比-6.17%。

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