极米科技-长坡厚雪翘楚多维掘金蓝海市场-211108（28页）.pdf

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1、性能提升驱动行业销量增长。智能微投的增长源于极米等企业提升投影的画音质和易用性，让智能投影走入千家万户。但受限于光源和投影原理本身的特点，智能微投的亮度和清晰度难以与彩电等直射线的显示器匹敌，属于非刚需性产品，消费者购买此产品是为了提升生活品质，满足差异化的消费需求。因此这类非刚需产品只有不断进行技术迭代、让产品更好用才能充分扩展市场规模，深化产品的渗透率。当前极米性能领先，算法技术基础深厚。极米基于出色的整机、光机、算法、软件技术开发实力和贴合用户的产品思维，已经开发出六项全自动校正、无对焦图自动对焦、自动校正模式下的全局运动补偿等行业首创功能。极米超 8 成募资用于研发，持续夯实技术护

2、城河，形成性能与销量的良性循环。公司今年上市后，主要的募投用途在于产品的研发，极米有 68%用于产品研发，16%集中于光机研发。充沛的资金支持有助于极米研发性能更强大、更多样的产品，进一步夯实技术护城河，形成“提高性能-销量扩张-盈利增强-更好的地提高性能”的良性循环。在性能上，公司将进一步提升智能投影的外界亮度自适应性；在新品设计上，公司在 2 年内将阿拉丁引入国内，并开发更多的隐藏式家具化产品，同时开发性能更强、更贴合需求的便携性投影仪，打开新需求。极米通过优化产品性能和产品结构不仅能打开新客户市场，还能提升原有客户的复购率（根据公告，公司复购率不到 10%，复购周期约为 3 年）。极米

3、重视消费者教育，加速产品放量。除了打造非常好用的产品，公司注重品牌的运营。2021 年上市后，针对极米消费者中，女性占比约 6 成，35 岁以下年轻用户约 7 成的背景，公司邀请王子文和易烊千玺代言，较大程度地深化了潜在目标群体的消费者认知。在产品性能不断提升的基础上，加速产品的放量。开发新品带来溢价提升毛利率。除了销量提升，差异化性能也驱动了产品价格的上涨。在亮度画质等硬件参数和算法等软件不断提升下，消费中枢价格也不断上移， 2016年极米推出初代 H 系列产品，其 2019 年的均价为 3281 元，毛利率达 17%，高于2014 年推出的 Z 系列售价和毛利率。酒店、足浴店和私人影院等场所均有安装智能投影的需求。据我们测算，2025年国内商用智能投影规模达 199 万台，规模占全部智能投影的 19%，2020-2023 年的年复合增长率为 20%。极米早已涉猎该蓝海，并已投入 2200 万元研发商用智能投影，该项目解决了长时间观影导致的发热问题，目前已连续多年完成产品量产，2019

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