1、全球运营商资本开支回升，中长期乐观看待5G 建设。据 Ovum 数据，全球运营商资本开支预计2021 年达3500 亿美元，其中美国主要运营商支出回升至 684 亿美元,同比增加约3.5%，预计全球运营商资本开支 2022 年达 3600 亿美元，将处于历史高位。国内三大运营商 2021 年资本开支合计将增长至3470 亿元，同比增加4.38%。长期看，在网络化、数据化、云化趋势下，人类对通信需求仍持续增长，看好后疫情时代海内外5G 基站建设的恢复。在国内市场，假设国内5G 宏基站数量约为4G 基站的1.2-1.5倍，则 5G 宏基站总量有望突破 500 万，微基站有望突破 1000 万。据测
2、算，国内 5G 基站PCB 总产值约为1080 亿元，目前 5G 基站PCB 仍具备4-5 倍空间。云计算市场不断扩张。全球云计算市场空间巨大，疫情刺激下数字化转型加速，长期呈现稳定增长的趋势。IDC 数据，2020 年全球云计算(IAAS+PAAS+SAAS)市场规模达到2915亿美元，较 2019 年增长23.79%，2021 年有望达到3497 亿美元，预计2020-24 年，全球IAAS/PAAS/SAAS 市场规模CAGR 分别为+20%/23%/12%，全球云计算市场有望继续维持高速增长的态势。云计算、大数据扩张拉动数据中心建设需求。DellOro Group 报告显示，2020
3、年全球数据中心的资本支出为 1870 亿美元，与上一年持平。随着与疫情相关的不利因素得到缓解，超大规模云数据中心(Hyperscale Cloud data center)的资本支出预计将在 2021 年增长20%。整体数据中心的资本支出将在 2021 年恢复强劲的个位数百分比增长。数据中心建设成本结构中服务器和网络设备占比较高，合计占总成本的比重为 80%。数据中心投资支出增加将带动网络设备和服务器出货量增长。CPU 更新迭代刺激服务器需求进一步提升。据 IDC 数据，全球服务器 2020 年出货量为1211 万台，同比 3.15%。预计2021-24 年服务器出货量CAGR 为 6%，20
4、24 年出货量可以达到 1528 万台。服务器行业受上游 CPU 更新迭代影响较大，随着 Intel 和 AMD 密集推出 Ice Lake、Sapphire Rapids、Milan、Genoa 等CPU，刺激企业客户端服务器迭代更换，带动服务器 PCB 行业景气度进一步提升。平台升级后对应 PCB 材质升级+层数增加+工艺复杂度增加，单终端价值量有望提升。据测算，预计2024 年服务器用PCB 市场规模为80 亿美元，2020-24 年CAGR 约为+10.79%。新能源车高景气持续，带动电子化率提升。随着疫情后汽车景气度提升，新能源车快速回暖。据保监会，2021 上半年全国新能源乘用车上
5、险量 100.4 万辆，同比 236.3%;其中，纯电动82.8 万辆，同比253.6%;插混动力 17.6 万辆，同比173.7%。根据Marklines 以及SNE Research 的数据，2021 全球电动车销量或达 560 万辆。短期看，汽车行业缺芯问题有望于 2022 逐步缓解，带动新能源车销量进一步提升;长期看，汽车电动化、智能化仍是主旋律，高景气度有望延续。根据 Strategy Analytics，中高档汽车电子价值占比目前仅为 28%，而混合动力汽车和纯电动汽车可分别达到 47%和 65%。随着新能源车渗透率提升，汽车电子在整车成本中的占比将会不断攀升，未来有望超过 50%。据前瞻产业研究院，全球汽车电子市场规模预计在2023 年将高达3550 亿美元，2018-23 年CAGR 实现8.4%。
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