广发证券-首次覆盖报告：投行风险出清资管驱动增长-211119（21页）.pdf

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1、私募基金广发信德排名前列，净利润波动上升。根据公司官网披露，截至 2020 年 2月底，广发信德累计投资企业超 250 家，超过 100 家实现部分/全部退出或实现流动性，其中 51 家实现资本化(IPO 及并购)，多次获得清科券商私募管理人榜单前三名。2021 年以来，广发信德持续聚焦布局生物医药、智能制造、企业服务等行业。截至 21H1 末，广发信德设立并管理了约 50 只私募基金，管理客户资金总规模超百亿，21H1 实现营收 9.5亿，净利润 6.1 亿。公司财富管理业务板块主要包括经纪及财富管理业务、融资融券业务、回购交易业务及融资租赁业务。财富管理业务收入一直是总营收中的大头，21H

2、1 占比为 37%。线下网点深耕发达区域，手机用户数量逐年增长。截至 2021 年上半年末广发证券在全国共有营业网点 282 家，其中广东、浙江、江苏、上海、北京等经济发达区域的营业网点数量占比 62%，这些地区经济实力雄厚、资金充裕，为公司营业网点取得良好效益提供了充足的客户资源保障。公司手机证券用户数逐年增长，2021 年上半年超 3,490 万，较2020 年末增长 9%。佣金率高于行业水平，成交额市占率维持稳定。广发证券佣金率从 2013 年的万分之9 下滑至 21H1 的万分之 3.1，但始终高于行业佣金率水平且差距有所扩大，近 10 年公司股基成交额市占率维持在 4%左右。21H1 代理买卖证券业务净收入(含交易单元席位租赁)28 亿元，同比增长 10%。代销产品规模稳步上升，代销收入占比逐年提高。当前各券商的财富管理转型仍处于初级阶段，考察此阶段转型成果最重要的指标是金融产品代销能力。广发证券 2020 和21H1 分别代销金融产品 7,088/3,150 亿元，丰富的产品供给推动销售收入增长，2020 和21H1 代销金融产品收入分别为 5.9/5.2 亿元，同比增速高达 223%/191%。代销收入占经纪业务收入的比重从 2017 的 3%提升至 21H1 的 15%，2020 年代销收入排名行业第 5。

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