健麾信息-深度报告：模式下沉的药品智能管理领头羊-211118（18页）.pdf

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健麾信息-深度报告：模式下沉的药品智能管理领头羊-211118（18页）.pdf

1、我们看好“系统性产品+渠道拓展”模式的公司。(1)系统性产品，完善的产品线。由于医院端往往有整体化解决方案的需求，对于集成商来讲，完善的产品线以及软件系统搭建相关的经验至关重要。需要结合院内不同的软硬件系统，快速集成软件、硬件多模块，满足客户的差异化需求。健麾信息的产品线分布自动化药品管理、自动化静脉输注产品管理及配液、智能化耗材管理多种产品线，也在积极布局检验科自动化产品方向，产品线完善。(2)新渠道拓展打开成长天花板。院内药店行业动荡，渠道转型势在必行。弗若斯特沙利文数据显示，2018 年末自动发药机已经实现 20%的市场渗透率，虽然还有空间，但随着处方外流等政策的推行，流通企业转型在即，

2、我们认为院内自动发药机渗透会逐步减缓，需拓展新渠道打开成长空间，并且也需要在新渠道的提前布局，积累相关的合作与差异化服务的经验，提早布局是奠定成长空间的基础。健麾信息积极布局下沉市场与药店端，较早的布局有助于其与药店龙头形成密切的合作关系，打开成长天花板。自动发药机，公司主要营收来源，并将维持稳定增长。2018-2020 年，公司自动发药机销售额占比分别为 78.0%、76.8%、63.0%，为公司最主要的营收来源。随着公司对于下沉市场的布局，以及下沉医院、社区医院等数量的增长，我们预计公司发药机业务将维持一个相对稳定的增速。智能静配项目增长迅速，或将呈爆发式增长。2020 年，公司智能静配项目销售额占比16.6%，营收同比增速 142.7%，增长迅速。公司智能静配项目包括药物配置机器人、智能针剂库、自动贴标机、智能分拣机等，用于静脉用药配置及管理，减少医务人员与有毒化学药品接触，便于静脉输液药物的全流程管控和追溯。随着国家对智慧医院建设的推进，智能静配设备的渗透率有望快速增长，弗若斯特沙利文预测，未来 3 到 5 年，北京、深圳、上海等城市的静配设备规模将有约 10 倍渗透率的提升，公司在静配项目产品类型丰富，我们认为该业务未来将会持续稳定增长。

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