1、【摘要 】 打造稳定、合理的股权结构，对完善银行公司治理机制意义重大。 近年来，随着我国金融改革的持续推进，银行业对民营资本开放程 度不断提高。以城商行为代表的中小银行股权结构因此发生了明显 变化，呈现出股权集中程度稳中趋降，民营、异地和金融机构第一 大股东明显增多，股东身份不透明、出资不实等乱象增多，关联交 易、股权质押规模不断上升等特征。本文研究发现，不同股权结构 的银行，其经营绩效会呈现出明显差异：股权结构适度集中的银行 绩效较好；国有和外资股东控股的银行，经营较为稳健；非金融企 业股东控股的银行经营业绩表现不佳。针对我国中小银行股权结构 暴露出的问题，提出如下建议：明确功能定位，引导银

2、行理性健康 发展；借鉴国际经验，优化银行股权结构；强化金融监管，治理银 行股权乱象；积极应对经济周期冲击，修复银行资产负债表；培育 优质股东，打造银行股东的企业家精神。 我国城商行股权结构特征及优化机 制研究 No. 2137 Working Paper 1 !#$%?ABC1DEFGH IJK,LMNO156P2QRSTUVWXYZ_6ab,cd56-./0 efghijklm1nop-.qcWXcrs1QR)tuvHI:0wx?-yjkz 1-y|Yj)pSYz1)-.YZT go1Y-./0,561“”Rnopjkt-./0Xqc,56 GvS-y -,561 ”R HIP-y -,56

3、”RPboY 2FGcd56-./0p,1p-j(156+g G”1m56-./0mHI19+56-.2” 156Sb-y1%:; 经多年发展演变，发达经济体中小银行历经兼并重组整合，形成了相对稳定的股权结构。 !#$%2 一级指标一级指标 二级指标二级指标 社区银行社区银行 非社区银行非社区银行 差值差值 盈利 资产收益率 0.85 1.01 -0.16 净资产收益率 8.08 9.87 -1.79 净息差 3.77 3.42 0.35 生息资产收益率 5.46 4.99 0.47 计息负债成本率 1.69 1.58 0.11 成本收入比 67.26 59.31 7.95 非息收入占比 13

4、.88 29.17 -15.29 风险 不良贷款率 1.49 2.11 -0.62 资本充足率 15.32 13.64 1.68 风险密度 69.79 72.36 -2.57 拨备覆盖率 137.54 102.88 34.66 存款保险覆盖存款占比 77.27 52.95 24.32 所有者权益/资产 10.50 10.45 0.05 资负 贷款/资产 66.26 54.81 11.45 商业房地产贷款/资产 27.50 10.13 17.37 存款/资产 80.96 68.33 12.63 资料来源：FDIC,中国银行研究院 6 ? #ABCDEFG45+,HI JKL2 资料来源：FDIC

5、,中国银行研究院 !5#6%)*+?4 德国银行业是由商业银行、储蓄银行和合作银行构成的“三支柱”体系。2018 年年末，储蓄 银行和合作银行机构总数为 1267 家， 占德国银行业机构数量的 80%； 资产规模合计为 29831 亿欧 元，占德国银行业的 38.1%，是德国中小银行的典型代表（见表 3）。由于采取类似集体所有制和 合作制的模式，储蓄银行和合作银行具有较为鲜明的行为特征。 一是不严格遵循股东价值最大化经营目标。德国只有商业银行严格遵循股东价值最大化经营 目标，储蓄银行和合作银行则均不以股东利润最大化为主要经营目标。储蓄银行的所有者名义上 是地方政府，但政府并非股东。储蓄银行也不

6、同于社区银行的股东大会、董事会和管理层的治理 架构，其治理主体是监事会。监事会由当地行政长官担任主席，三分之二委员由政府指派。储蓄 银行主要的经营目标是满足政府的金融需求，促进当地经济增长。合作银行采取会员制，会员既 是银行“股东”又是其重要客户，在重大决策中无论出资多少均享有一票；会员资格不能出售，只 能通过内部赎回方式退出。合作银行主要的经营目标是满足会员的经济、社会和文化需求。不严 格遵循股东价值最大化的经营原则，有利于这两类银行建立更稳健的业务拓展模式，避免其因短 期利益而过分承担风险。特殊的“股东”性质则使两类银行具有了普惠、互助和逆周期特征，德国 也成为全球范围内较少受到银行危机冲

7、击的国家。 ! M#N*OPQRS+,TU2 银行类型 指标 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 全部银行 规模（亿欧元） 64523 66638 71877 79564 83523 83146 78534 78363 78237 数量（家） 2365 2147 2048 1981 1919 1867 1807 1711 1583 第一支柱：规模（亿欧元） 18297 18788 20466 24547 30217 32207 30435 31702 31389 根据 IMF 的统计，19702011 年，全球累计发生银行危机 147 次，

8、平均给所在国造成的损失占危机存续期 GDP 的 23.2%，使所在国债务/GDP 平均上升 12.1 个百分点，平均不良贷款率峰值达 25%。41 年中，德国银行业仅受 到 2008 年金融危机的冲击。2008 年银行危机对德国造成的损失占 GDP 的 12.1%，德国银行业不良贷款率峰值为 3.7%。 0 0.5 1 1.5 200920001620172018 集中度高社区银行（高管重叠） 集中度高社区银行（高管不重叠） 集中度低社区银行 7 商业银行 占比（%） 28.4 28.2 28.5 30.9 36.2 38.7 38.8 40.5 4

9、0.1 数量（家） 273 252 256 273 280 273 276 263 267 第二支柱： 储蓄银行 规模（亿欧元） 23221 22842 24673 26341 25464 23688 21870 20520 20493 占比（%） 36.0 34.3 34.3 33.1 30.5 28.5 27.8 26.2 26.2 数量（家） 534 489 469 448 439 432 425 417 392 第三支柱： 合作银行 规模（亿欧元） 7582 7769 8505 9413 9675 10375 10679 8503 9338 占比（%） 11.8 11.7 11.8 1

10、1.8 11.6 12.5 13.6 10.9 11.9 数量（家） 1491 1338 1259 1199 1140 1104 1049 976 875 其他银行 规模（亿欧元） 15423 17239 18233 19263 18167 16875 15550 17638 17016 占比（%） 23.9 25.9 25.4 24.2 21.8 20.3 19.8 22.5 21.7 数量（家） 67 68 64 61 60 58 57 55 49 资料来源：德国中央银行，中国银行研究院 二是遵循属地经营原则。属地经营原则指经营范围严格限定在注册地范围内。德国区域储蓄 银行和合作银行都严格

11、遵循属地原则。储蓄银行属地原则以法律形式规定，一般在所属政府行政 区域内开展业务；区域合作银行主要辐射会员聚集地区，其属地原则主要由会员地理位置决定。 属地原则避免了同类机构经营区域的重合，有利于形成市场分割，促进银行业有序竞争。如果将 区域商业银行计算在内，2018 年年末，德国遵循属地原则的银行机构资产规模达到银行业总资产 的 40.5%。遵守属地原则的银行能够更好地从当地金融需求和风险状况出发，提供更具特色的金 融服务。此类银行是德国非金融企业和居民贷款的主要提供者。2018 年，区域储蓄和合作银行在 德国非金融企业和居民贷款中的占比分别高出两类银行在银行业资产中占比的 10.1 和 9

12、.0 个百分 点。德国也成为欧洲中小企业面临融资瓶颈比例最低的国家（见图 2）。 ? $#VWX5YZ._a-bc2 资料来源：欧盟委员会，中国银行研究院 三是业务发展遵循有机增长机制。对商业银行而言，有机增长主要指依靠内源融资形成资本 金，支撑业务持续发展。德国的区域储蓄和合作银行具有典型的有机增长特征。两类机构不允许 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0 40.0 2009-H12010-H22012-H12013-H22015-H12016-H22018-H1 德国西班牙法国意大利欧盟平均值 8 通过股票市场筹集资本金，分红行为被严格限制（见表 4）

13、。利润留存是两类机构资本金的主要 来源，此外也少量发行二级资本工具。两类机构资产结构以贷款为主，基本不使用信贷转让、资 产证券化、高级内评体法等分母策略进行资本管理。 ! d#N*efgh+,0ijk2 州州 依据依据 分红条件分红条件 巴登符腾堡 储蓄银行法案第 3 节 应急准备金高于总资产的 4% 巴伐利亚 储蓄银行法案第 21 节 准备金高于风险加权资产的 6% 勃兰登堡 储蓄银行法案第 27 节 准备金高于风险加权资产的 6% 不来梅 储蓄银行法案第 23 节 应急准备金高于风险加权资产的 10% 黑森 储蓄银行法案第 16 节 无 下萨克森 储蓄银行法案第 24 节 无 梅克伦堡 -

14、 西波美拉尼亚 储蓄银行法案第 27 节 应急准备金高于风险加权资产的 6% 北莱茵 - 威斯特法伦 储蓄银行法案第 25 节 没有最低要求 莱茵兰 - 普法尔茨 储蓄银行法案第 20 节 可抵押资本高于风险加权资产的 10% 萨尔 储蓄银行法案第 25 节 可抵押资本高于风险加权资产的 9.5% 萨克森 储蓄银行法案第 27 节 一级资本高于风险加权资产的 6% 萨克森 - 安哈尔特 储蓄银行法案第 27 节 一级资本高于风险加权资产的 6% 石勒苏益格 储蓄银行法案第 27 节 无 图林根 储蓄银行法案第 21 节 无 资料来源：德国各州法律，中国银行研究院 有机增长模式通过杠杆和资本约束

15、促使银行业务扩张与盈利相匹配，有助于银行及实体经济 部门杠杆率的稳定。遵循有机增长的银行坚守主业，致力于服务当地经济，其杠杆比例也保持在 相对较低水平。20082018 年，合作银行和区域储蓄银行杠杆倍数平均值不足 15 倍，而商业银 行和州立储蓄银行分别达到 19.9 和 18.8 倍（见图 3）。 德国储蓄银行法案（Saving Bank Act）规定，储蓄银行只有在达到一定条件时才能进行分红，具体的条件在德国 不同州之间也存在一定差异。条件设定一般选择以资本充足率和或有储备（contingency reserve）比例为参考，当 两项指标高于州政府设定的最低值时，银行具备分红条件。从实际

16、情况看，各州具备分红条件的储蓄银行占比并 不高。 资本充足率等于银行资本净额除以风险加权资产，通过提升资本净额方式提升资本充足率的方法，统称为分子 策略；通过降低风险加权资产提升资本充足率方法，统称为分母策略。 9 ? M#N*A+,lmno2 资料来源：德国中央银行，中国银行研究院 四是采取“自下而上”的运作机制。与银行体系常见的总分行、控股公司等“自上而下”的 组织架构不同，德国储蓄银行和合作银行体系均采用了“自下而上”的运作机制。在储蓄银行体 系中，区域储蓄银行控股上层州立银行和顶层德卡（Deka）集团，区域储蓄银行在资源配置、战 略发展方面具有高度自主权，州立储蓄银行承担区域储蓄银行的

17、清算和资金调配功能，顶层德卡 集团则提供投行、资产管理等复杂业务，并配合区域储蓄银行提供相关金融配套服务。合作银行 体系也具有 “自下而上” 的运作特点。 2018 年， 地方合作银行占据上层德国中央合作银行集团 （DZ 集团）会员席位的 94.5%。DZ 集团发挥区域合作银行央行的职能，旗下还包括私人银行、投资公 司等机构，主要为区域合作银行提供配套金融服务。“自下而上”的组织架构使银行体系重心下 移，底层区域银行作为核心，在资源配置上具有主导权。这种架构有利于向数量众多、区域分散 的客户提供服务。此外，不同层级银行分工明确，高层级银行为低层级银行提供必要流动性支持 和高端配套金融产品服务，

18、确保区域银行功能得到更充分的发挥。当然，在“自下而上”的体系 中，每一家区域银行都要满足资本、流动性等监管要求，合规成本相对较高。 !#ABAB:;AB 与农商行相比，我国城商行的资产规模较大，市场化程度较高，其股权特征及变动趋势具 有一定的代表性。2019 年年底，我国共有 134 家城商行，资产规模 37.3 万亿元，占银行业金融机 构总资产的 12.9%。2008 年以来，城商行股权结构发生了明显变化。 !#01./G-H/IJK)*LMNOPQ44 2018 年，城商行第一大股东平均持股比例为 18.8%，低于大型银行的 45.2%和全国性股份 制银行的27.4%， 高于农商行的8.5

19、%； 前五大股东平均持股比例为49.3%， 低于大型银行的90.4% 和全国性股份制银行的 60.0%，高于农商行的 27.6%。2018 年年末，前五大股东持股低于 35%、 在 35%70%、高于 70%的城商行分别为 18 家、80 家和 12 家（见图 6）。 各省联社对农商行具有兜底关系，农商行市场化运作程度不如城商行。 本文选取了 109 家城商行作为研究样本。样本剔除了 20082018 年股权结构数据披露存在缺失的银行样本，银 行名单详见附录。 2019 年年底，我国农商行达 1400 多家。本文主要选取了 68 家资产规模相对较大的农商行作为研究样本。 0 2 4 6 8 1

20、0 12 14 16 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 都市银行、信托银行区域银行 外国投资者保险公司 12 ? z#$% |,IvBwBc012 资料来源：武汉大学 CBD 数据库，中国银行研究院 20082018 年，城商行股权集中程度呈温和下降趋势。第一大股东平均持股比例由 19.8%降 至 19.0%。其中，前五大股东持股比例升幅较大的银行包括德州银行、曲靖商行、昆仑银行、西安 银行、焦作中旅银行等；降幅较大的银行包括广州南粤银行、达州银行、

21、重庆银行、唐山银行、 西藏银行等（见表 5）。 ! u#IvBwBcstv|,2 银行银行 股东变化分析股东变化分析 前五大股东集中度前五大股东集中度 2008 2018 变化变化 银行银行 股东变化分析股东变化分析 德州银行 第一大股东由德州市财政局变为山东省国有资产投资控股 有限公司。调整原因是银行增资扩股；地方金融控股公司 入股银行，整合当地金融资源，强化股权治理 33.80% 71.59% 37.79% 曲靖商行 第一大股东由曲靖市开发投资有限责任公司变为览海控股 （集团）有限公司。股东变化原因是银行 2018 年增资扩 股，引入 11 家股东 33.85% 70.81% 36.96%

22、 昆仑银行 第一大股东由克拉玛依市财政局变为中国石油集团资本有 限公司。昆仑银行由于天盛实业债务问题陷入困境，中石 油入股昆仑银行，帮助其化解债务问题，同时实现与部分 资源敏感地区资金结算及办理发放委托贷款 57.08% 90.50% 33.42% 西安银行 第一大股东由西安市财政局变为加拿大丰业银行，还引入 了国际金融公司（IFC）等外资战略投资者。通过引入战投 实现增资扩股，提高内部治理效率 38.92% 69.98% 31.06% 焦作中旅 银行 第一大股东由焦作市财政局变为中国旅游集团有限公司。 通过引入股东的旅游元素，立足打造旅游银行定位 38.20% 68.22% 30.02% 枣

23、庄银行 第一大股东由山东天业房地产开发有限公司变为枣庄矿业 （集团）有限公司，枣庄市政府按照枣庄矿业增资扩股比 例进行增资扩股 49.86% 77.54% 27.68% 13 大连银行 第一大股东由大连融达投资有限责任公司变为东方资产管 理公司。大连银行由于出现坏账危机，引入东方资产管理 公司等战略投资者，化解不良贷款 45.37% 71.65% 26.28% 内蒙古 银行 第一大股东为内蒙古自治区财政厅，内蒙古财信投资集团 于 2017 年增资成为第二大股东，占比达 20.4%，实为受托 管理自治区人民政府出资的股权，政府实际持股比例达 40%以上。 40.71% 66.67% 25.96%

24、 石嘴山 银行 第一大股东由宁夏恒产建设发展集团有限公司变为国电财 务有限公司。石嘴山银行引入国电财务作为战略投资者， 在公司治理、风险管理、财务管理、金融产品及战略创新 等方面进行合作 24.18% 48.04% 23.86% 宁波银行 第一大股东由宁波市财政局变为宁波开发投资集团有限公 司。地方城投公司入股银行，进行金融资源整合。引入战 投华侨银行，持股比例为 20% 42.28% 64.39% 22.11% 广东南粤 银行 第一大股东由湛江市基础设施建设投资有限公司变为新光 控股集团有限公司。 新光控股通过定向增资方式于 2016 年 成为第一大股东 96.36% 47.96% -48.

25、40% 达州银行 第一大股东由重庆万兴房地产开发有限公司变为四川蓝润 实业集团有限公司。2018 年，达州银行引入四川蓝润作为 战略投资者，并于 2020 年公布港股上市计划 70.63% 31.18% -39.45% 重庆银行 第一大股东为重庆渝富集团，是重庆地方金控平台。重庆 银行引入重庆路桥、重庆地产和重庆水投等国有企业及大 新银行作为战投 69.47% 31.61% -37.86% 唐山银行 第一大股东由唐山市财政局变为曹妃甸控股有限公司。曹 妃甸控股是唐山市曹妃甸地区房地产开发及产业园区开发 企业，为民营股东 60.55% 29.52% -31.03% 西藏银行 第一大股东为西藏自治

26、区投资有限公司，西藏银行引入交 通银行、成都银行等股东，在实现增资扩股的同时，提升 银行的公司治理水平 70.00% 39.46% -30.54% 鞍山银行 第一大股东由鞍山市财政局变为鞍山市城市建设投资发展 有限公司。 2014 年， 财政局大幅出售股权于当地民营企业， 集中度降低 93.30% 65.28% -28.02% 哈尔滨 银行 哈尔滨经济开发投资公司 2013 年出售股权给自然人及当 地民营股东（黑龙江同达投资、哈尔滨巨邦投资、北京新 润投资、东宁丽致建筑等） 70.69% 43.77% -26.92% 柳州银行 第一大股东由柳州市城市投资建设发展有限公司变为柳州 市龙建投资发展

27、有限公司，同时通过配股，东通投资、柳 州房地产、柳州投资等相继进入 80.01% 53.25% -26.76% 泸州商行 第一大股东为泸州老窖集团有限公司， 2014 年应四川省政 府要求，国有股持股比例控制在 20%以内，国有股权转让 给安信信托、泸州兴泸居泰房地产等民营企业 79.94% 53.78% -26.16% 包商银行 第一大股东由内蒙古一机集团综企有限责任公司变为包头 市太平商贸集团有限公司。大股东减持，地方民营股东， 如内蒙古三维资源、包头浩瀚科技、包头精工科技等入股 52.99% 29.86% -23.13% 资料来源：武汉大学 CBD 数据库，中国银行研究院 14 城商行股

28、权结构大幅变化主要有以下原因：一是增资扩股，以满足业务扩张需要。增资扩股 既可能提高股权集中程度（针对原股东增资），也可能降低股权集中程度（引入新股东）。整体 看，股权集中程度上升多伴随国有股东引入，如曲靖市商业银行、枣庄银行；而股权集中程度下 降则多为民营股东进入， 如广东南粤银行、 唐山银行和包商银行等。 二是引入战略投资者。 其中， 西安银行引入加拿大丰业银行、国际金融公司，石嘴山银行引入国电集团，宁波银行引入华侨银 行后，股权集中程度均明显提高；而西藏银行引入交通银行和成都银行，重庆银行引入大新银行 后，则股权集中程度出现下降。也有部分银行由于战略投资者退出导致集中度变动，如马来西亚

29、昌联银行退出营口银行导致后者股权集中程度下降。 三是金融资源整合。 部分地区要求地方金控、 城投公司或国企承接地方政府持有的银行股份，实现金融资源整合，如宁波银行、德州银行、内 蒙古银行、枣庄银行、重庆银行等。也有部分银行因坏账问题引入资产管理公司实现坏账化解， 如大连银行和锦州银行。四是实现特定经营目的。部分股东通过承接银行股权，为集团发展创造 有利条件。如为挖掘当地旅游资源，焦作中旅银行引入中国旅游集团作为大股东，为其业务发展 提供坚实的“后方基地”；曹妃甸控股通过入股唐山银行，为其产业园区及房地产建设提供金融服 务等。 !5#RSTUV9MWXQ0YZ4 2008 年， 城商行第一大股东

30、中的国有、 民营和外资股东的占比分别为 78.1%、 15.2%和 6.7%； 到 2018 年，则分别为 71.0%、22.0%和 7.0%。十年间，国有股东占比下降了 7.1 个百分点，但仍 占据主导地位；民营股东提升 6.8 个百分点。样本期内，尽管我国不断加大对外开放力度，但外资 大股东的占比没有显著提升，且在 20142018 年呈下降趋势（见图 7）。 ? #|,vBw/Cxyst2 资料来源：武汉大学 CBD 数据库，中国银行研究院 6.7% 8.7%9.9%8.9%9.8%9.8%10.0%10.0%8.1%8.1% 7.0% 15.2% 14.6% 16.8%17.8% 18

31、.6%18.6% 21.0% 23.0% 25.3% 22.2% 22.0% 78.1%76.7% 73.3%73.3% 71.6%71.6% 69.0% 67.0%66.7% 69.7%71.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% 90.0% 100.0% 2008200920001620172018 外资企业民营企业国有企业 15 从股东行业特征看， 2018 年 109 家城商行中， 第一大股东为金融机构的有 56 家， 占比 51.4%； 为地方财政的有 21 家，占比

32、19.3%；其他行业的有 32 家。在金融机构股东中，地方城投和金控 分别为 17 家和 27 家，合计占比 62.5%，是城商行第一大股东的典型代表。从变化趋势看，金融 机构作为第一大股东的数量由 2008 年的 44 家升至 56 家，升幅最大；其他行业第一大股东变化较 小；批发和零售业、住宿及餐饮业各增加 2 家，建筑业、信息传输、软件和信息技术服务业、综 合性行业各增加 1 家，制造业与职工持股各减少 1 家（见表 6）。 ! z#|,vBw,-FG2 行业行业 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 变化变化 财政

33、 38 33 31 31 29 30 28 25 23 22 21 -17 采矿业 5 6 5 7 9 7 7 5 4 3 5 0 制造业 7 8 9 7 4 6 6 10 7 8 6 -1 电力、热力、燃气及水生产 和供应业 2 1 2 2 3 3 4 3 3 3 2 0 建筑业 0 0 0 0 0 0 0 1 2 1 1 1 批发和零售业 2 2 4 4 3 4 4 2 5 4 4 2 交通运输、仓储和邮政业 4 4 3 4 4 4 3 3 4 4 4 0 住宿和餐饮业 0 0 0 1 2 2 2 2 2 2 2 2 信息传输、软件和信息技术 服务业 0 0 1 1 1 1 1 2 1 1

34、 1 1 金融 44 47 47 45 46 45 45 49 49 52 56 12 其中：地方城投 13 14 12 10 10 12 10 11 13 15 17 4 地方金控 15 14 13 14 14 13 14 14 15 16 18 3 大型金控 7 7 9 8 7 6 7 8 7 7 9 2 外资银行 5 6 7 7 8 8 8 9 7 7 6 1 中资银行 2 4 4 4 4 3 3 3 3 3 2 0 证券 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 信托 2 2 2 2 3 3 3 3 3 3 3 1 房地产 5 5 4 4 6 5 7 5 6 6 5 0 综合 1

35、 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 1 职工 1 2 2 2 1 1 1 1 1 1 0 -1 总计 109 109 109 109 109 109 109 109 109 109 109 0 资料来源：武汉大学 CBD 数据库，中国银行研究院 20082018 年，第一大股东为当地实体的城商行数量由 97 家下降为 88 家。第一大股东为异 地实体的城商行多分布在山东、浙江、广东等东部沿海地区，多为外资和大型央企（详见附录）。 !#_aT01Nbcde4 关联交易指银行内部人与银行发生的授信、转移资产、综合服务等交易。近年来，部分资金 实力雄厚的企业入股银行，为其资金运作创造了条件，关

36、联交易成为其攫取利益的重要渠道。股 16 东关联贷款是最主要的关联交易模式。城商行的年报显示，20082018 年，109 家城商行主要股 东关联贷款余额由 311.8 亿元升至 2124.9 亿元，增幅达 5.8 倍。20152018 年，关联贷款上升速 度有所加快，关联贷款余额/所有者权益由 5.0%升至 8.8%（见图 8）。 ? #|,C2 资料来源：武汉大学 CBD 数据库，中国银行研究院 城商行股东一方面利用股东身份进行关联交易，另一方面，部分股东在出资获得股份后还用 银行股权进行质押融资。2019 年年末，36 家 A 股上市银行平均股权质押比例为 9.1%。其中城商 行整体股权

37、出质比例较高，13 家上市城商行平均质押率为 11.2%，如郑州银行、苏州银行、长沙 银行和青岛银行的质押率分别达 37.9%、20.0%、17.3%、16.6%和 14.2%（见图 10）。 ? %#+, $%?ABCDE(FGH I(2004JK12L(4-15M 2 NOP$QRS(TU56VWXY-)*+,2FZ7820072015J62OTU56AF DE(_HI(2016JK10L(34-41M 3 a(TU56bc./def56UghA/ijk(lmHI(2006JK3L(37-47M 4 nop-% private, remote and financial industrys

38、 shareholders are increasing. Consequently, problems like the opaque shareholder identity have increased, and the scale of connected loans and equity pledges has continued to rise. The performance of banks with different ownership structures showed different patterns. Banks with moderately concentra

39、ted ownership structures performed better. Banks controlled by the state and foreign shareholders were relatively stable. Banks controlled by non-financial enterprises and private shareholders performed poorly. Thus, it is recommended to clarify the functions of small and medium banks; learn from in

40、ternational experience to optimize the ownership structure; strengthen the financial supervision; actively respond to the economic cycles and repair banks balance sheet; cultivate the entrepreneurial spirit of bank shareholders. Key Words：Chinas Urban Commercial Banks; Ownership Structure; Corporate Governance