1、2021 年深度行业分析研究报告 mWjWcZjZdWeVuMyQxPzRbRbPbRtRmMtRmNiNmNtReRnMnN7NpOnNNZmMpPvPnMpR目录一、全球新能源车产销数据一、全球新能源车产销数据二、二、锂电池产销及预测数据锂电池产销及预测数据三、锂电上游材料三、锂电上游材料高频跟踪数据高频跟踪数据四、电机电控跟踪数据四、电机电控跟踪数据3一、全球新能源汽车产销数据一、全球新能源汽车产销数据45 5国内新能源车产销情况国内新能源车产销情况根据乘联会数据，2021年11月国内新能源乘用车零售销量为37.8万辆，同比+122%、环比+19%，新能源乘用车渗透率达到20.84%。整

2、体来看，有限的限电影响结束，台积电Q4汽车芯片将持续放量，新能源车景气依旧。展望2022年，在政策引导和多车企新车型相继推出的刺激下，新能源车市场有望保持高速增长态势。图：国内新能源乘用车销量和渗透率（辆）图：国内新能源乘用车销量和渗透率（辆）资料来源：乘联会、国信证券经济研究所整理图：国内新能源乘用车销量（辆）图：国内新能源乘用车销量（辆）资料来源：乘联会、国信证券经济研究所整理图：国内新能源车产量（辆）图：国内新能源车产量（辆）资料来源：中汽协、国信证券经济研究所整理图：国内新能源车销量（辆）图：国内新能源车销量（辆）资料来源：中汽协、国信证券经济研究所整理-200%0%200%400%6

3、00%800%1000%1200%1400%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000乘用车产量商用车产量同比增速环比增速-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000乘用车销量商用车销量同比增速环比增速0%5%10%15%20%25%0500000200000250000300000350000400000新能源乘用车零售

4、销量狭义渗透率-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000乘用车销量同比增速环比增速6 6国内新能源车产销情况国内新能源车产销情况11月高端车型销量强势增长。月高端车型销量强势增长。2021年11月国内A00级新能源乘用车销量10.8万辆，环比+15%，渗透率环比持平为25.2%。A0级车销量为5.3万辆，环比+3%，渗透率下降至12.3%。A级车销量13.4万辆，环比+18%，渗透率上升至31.3%。B型车销量达12.5万辆，环比+22%，渗透率

5、回复至29.2%。图：国内新能源乘用车分级别销量（辆）图：国内新能源乘用车分级别销量（辆）资料来源：乘联会、国信证券经济研究所整理图：国内新能源乘用车分级别占比图：国内新能源乘用车分级别占比资料来源：乘联会、国信证券经济研究所整理02000040000600008000000A00A0ABC36.1%32.8% 33.0%28.3%25.9%27.1%24.8%27.4%25.5% 25.4% 25.2%8.3%6.7%6.9%11.3%10.9%9.3%12.1%12.0%13.2% 13.8%12.3%25.3%22.2%24.1%29.0%30

6、.2% 32.2%33.5%31.1%29.5%30.9%31.3%27.1%35.0%33.1%28.9%29.8%28.6%27.4% 27.7%30.0%28.0%29.2%3.2%3.3%2.9%2.5%3.1%3.0%2.3%1.8%1.9%1.8%2.1%0%20%40%60%80%100%A00A0ABC7 7国内新能源车产销情况国内新能源车产销情况分企业来看，分企业来看，2021年11月比亚迪依旧领跑。2021年11月比亚迪/特斯拉/上汽通用五菱销量分别为9.0/5.3/5.0万辆，环比+13%/-3%/+19%，位居销量前三。蔚来、小鹏、理想、哪吒、零跑销量分别为10878/

7、15613/13485/10013/5628辆，环比+197%/+54%/+76%/+24%/+54%；威马销量分别为5027辆，环比基本持平。图：图： 2021年年11月国内重点车企新能源乘用车销量（辆）月国内重点车企新能源乘用车销量（辆）资料来源：乘联会、国信证券经济研究所整理00000400005000060000700008000090000100000比亚迪特斯拉上汽通用五菱长城汽车小鹏汽车广汽埃安奇瑞汽车理想汽车吉利汽车上汽乘用车销量（辆）8 8欧洲新能源车销售情况欧洲新能源车销售情况2021年11月欧洲八国新能源车销量为17.8万辆，环比+20%，年底增长势

8、头迅猛。2021年11月挪威新能源车渗透率为91.2%，依旧维持高位，瑞典/德国/法国新能源车渗透率分别达到51.0%/34.4%/23.5%。特斯拉在欧洲销量可观，预计在季末表现出冲高特征。欧洲新能源车政策：欧洲新能源车政策：欧洲拥有持续新能源车购置补贴的国家有法国、英国、德国等，其全国性的补贴支持时点甚至早于中国。2021年7月开始，法国新能源车补贴滑坡在1000欧元左右；瑞典电动车补贴上涨、而混动车补贴下调。图：图：2021年欧洲主要国家新能源车销量（辆）年欧洲主要国家新能源车销量（辆）资料来源：KBA，SMMT，CCFA等、国信证券经济研究所整理003000004

9、00000500000600000700000德国挪威瑞典法国意大利英国葡萄牙西班牙1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月9 9美国新能源车销售情况美国新能源车销售情况美国新能源车销量环比增长明显。美国新能源车销量环比增长明显。2021年11月美国新能源车销量6.0万辆，同比+81%，环比+8%；新能源车渗透率达5.6%。分市场看，纯电市场中，11月特斯拉在美销量为3.4万辆，份额达到78.4%；福特、大众分列二三位，份额分别为7.1%/5.2%。插电混动市场中，丰田占据28.7%的份额，Stellantis/宝马紧随其后份额分别为20.0%/14.2%。图：美国新能源车销量和同比增

10、速（辆、图：美国新能源车销量和同比增速（辆、%）资料来源: Marklines，国信证券经济研究所整理-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%0000040000500006000070000EVPHEV同比增速环比增速1010美国新能源车政策美国新能源车政策美国电动车新政获众议院通过，补贴大幅提升加速电动化进程。美国电动车新政获众议院通过，补贴大幅提升加速电动化进程。目前美国现行电动车购置税收补贴为4000美元（基础额度）+3500美元（条件补贴：2027年前车载电池容量在40kWh以上；2027年以后容量在50kWh以上）。

11、在2021年5月，民主党提出了单车最高1.25万美元的税收补贴，并于11月19日获得众议院通过。新的税收补贴包括：1）原有的补贴额度7500美元；2）若车辆由美国汽车工人联合会的工人制造则可获得4500美元的补贴；3）若使用美国生产的电池（50%以上电池零部件在美生产），额外补贴500美元。该补贴主要针对于售价在8万美元以下的货车和SUV、以及5.5万美元以下的其他车型。新政取消了单一车企只能获得累计新政取消了单一车企只能获得累计20万辆新能源车补贴的限制。万辆新能源车补贴的限制。特斯拉、通用等企业在2020年上半年就失去之前补贴资格，此次再获补贴有望推动旗下产品性价比再提升。此外，通用、福特

12、等美国车企有望凭借其本土制造优势获取更高税收补贴（工会补贴），并有望推动纯电动车型的快速推出，丰富供给端结构。资料来源:Inside EVs、美国政府官网，国信证券经济研究所整理表：美国补贴新政具体内容表：美国补贴新政具体内容现行补贴版本现行补贴版本2021年年11月版本月版本补贴构成7500美元4000美元基础额度3500美元（2027年前电池包容量40kWh以上，27年后50kWh）4500美元（美国汽车工人联合会的工人制造）500美元（50%以上电池零部件为美国生产）补贴限制单车企享受20万辆补贴，20万辆后前两个季度补贴滑坡50%，再两个季度补贴滑坡50%，之后退出取消单车企补贴上限退

13、税补贴在电动车渗透率达到50%以上之后再滑坡2027年开始仅适用于在美国组装的车补贴针对于售价在8万美元以下的货车和SUV、以及5.5万美元以下的其他车型1111全球新能源车销售情况全球新能源车销售情况10月月全球新能源车销量回调。全球新能源车销量回调。根据Clean Technica数据，2021年10月全球新能源乘用车销量58.97万辆，同比+79%、环比-14%；季初回调符合预期。分企业看，比亚迪、特斯拉、上汽通用五菱分列全球新能源乘用车销量前三企业，销量分别为8.03/4.89/4.25万辆。图：全球新能源乘用车销量情况（辆）图：全球新能源乘用车销量情况（辆）资料来源：clean te

14、chnica、国信证券经济研究所整理图：图：2021年年10月全球新能源乘用车企销量排名（辆）月全球新能源乘用车企销量排名（辆）资料来源： clean technica 、国信证券经济研究所整理003000004000005000006000007000008000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年00000400005000060000700008000090000销量（辆）1212全球新能源车市场预测全球新能源车市场预测我们认为海内外新能源车市场仍将继续走高，上调销量预测。我们认为海内外新能源车市场仍将

15、继续走高，上调销量预测。国内行业政策稳定，终端需求强劲，中游厂商排产饱满，在自发需求驱动背景下2021Q4传统旺季电动车产销有望持续走高。基于新能源车无惧缺芯影响逆势环比高增长，以及政策持续加码推动电动化进程，我们上调原有销量预测。我们预计2021年国内新能源车销量为326万辆，同比+137%；预计全球新能源车销量627万辆，同比+92%。资料来源：乘联会，EV Sales，国信证券经济研究所整理与预测表：全球新能源车销量和预测表：全球新能源车销量和预测2001920202021E2022E2023E2024E2025E国内新能源车销量（万辆）51.981.1122.01

16、19.5137.4326.1491.8671.1856.71,095.9欧洲新能源车销量（万辆）19.927.036.354.0138.0210.0294.0382.2477.8597.2美国新能源车销量（万辆）16.019.535.131.632.864.0128.0204.8307.2460.8其他国家新能源车销量（万辆）4.810.516.616.918.027.040.560.885.1119.1全球新能源车销量合计（万辆）全球新能源车销量合计（万辆）92.6 138.1 210.0 222.0 326.2 627.1 954.3 1318.8 1726.7 2273.0 YoY49.

17、1%52.0%5.7%47.0%92.3%52.2%38.2%30.9%31.6%1313全球新能源车市场预测全球新能源车市场预测图：全球新能源车销量图：全球新能源车销量资料来源：EV-sales、国信证券经济研究所整理与预测图：国内新能源车销量图：国内新能源车销量资料来源：乘联会、国信证券经济研究所整理与预测0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0500025002001920202021E 2022E 2023E 2024E 2025E海外：新能源车销量合计（万辆）国内：新能源车销量合计（万辆）全球销量增速-20%0%

18、20%40%60%80%100%120%140%160%02004006008001,0001,2002001920202021E 2022E 2023E 2024E 2025E国内：新能源客车销量（万辆）国内：新能源专用车销量（万辆）国内：新能源乘用车销量（万辆）-国内销量增速二、锂电池产销及预测数据二、锂电池产销及预测数据141515锂电池价格锂电池价格11月锂电池价格维持稳定月锂电池价格维持稳定。11月，18650圆柱（1800mAh）容量型电池报价在3.7-4元/只；三元聚合物容量型电池报价在6.8-7.8元/只；电动自行车用48V10A电池组报价为650元/组，

19、单月价格整体稳定。车用方形铁锂电芯报价在0.55元/Wh，车用方形三元电芯报价在0.73元/Wh，价格环比持平。图：电动自行车用电池组价格（元图：电动自行车用电池组价格（元/组）组）资料来源：鑫椤锂电、国信证券经济研究所整理图：车用方形动力电池价格（元图：车用方形动力电池价格（元/Wh）资料来源： 鑫椤锂电、国信证券经济研究所整理图：容量型圆柱锂电池价格（元图：容量型圆柱锂电池价格（元/只）只）资料来源：鑫椤锂电、国信证券经济研究所整理图：聚合物容量型锂电池价格（元图：聚合物容量型锂电池价格（元/只）只）资料来源：鑫椤锂电、国信证券经济研究所整理00.20.40.60.81方形动力三元电芯方形

20、动力磷酸铁锂电芯方形磷酸铁锂PACK方形三元PACK0mAh/186502000mAh/186502200mAh/186502500mAh/000mAh-三元掺锰400mAh-三元60062064066068070072074076048V10A48V24A锰酸锂48V24A三元48V24A磷酸铁锂1616动力电池装机动力电池装机磷酸铁锂电池装机环比下行。磷酸铁锂电池装机环比下行。2021年10月国内动力电池装机量15.4GWh，同比+163%、环比-2%。其中三元电池装机量7.0GWh，同比+104%、环比+14%；磷酸铁锂装

21、机量8.4GWh，同比+250%、环比-12%，在总装机中占比为54.5%。我们预计在下游铁锂车型持续热销，以及特斯拉未来标配版全线换装铁锂电池的推动下，铁锂占比依旧有望维持较高水平。图：国内动力电池逐月配套量（图：国内动力电池逐月配套量（GWh）资料来源：动力电池联盟、国信证券经济研究所整理图：图： 2021年年10月国内动力电池分类型装机情况月国内动力电池分类型装机情况资料来源：动力电池联盟、国信证券经济研究所整理02468月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021三元45.5%磷酸铁锂54.5%1717动力电池装机动力电池装机分企业来看，分

22、企业来看，10月宁德时代装机量7.7GWh，国内市占率49.9%；比亚迪排名第二，装机3.2GWh，市占率20.4%；国轩高科位居第三，装机0.8GWh，市占率5.2%。分电芯形状来看，分电芯形状来看，10月方形电芯装机量11.65GWh，占比为89.34%；软包电池装机量为1.09GWh，占比为8.36%；圆柱电池装机量为0.30GWh，占比为2.29%。图：图： 2021年年10月国内动力电池企业装机量（月国内动力电池企业装机量（GWh）资料来源：动力电池联盟、国信证券经济研究所整理图：图： 国内动力电池分形状装机量（国内动力电池分形状装机量（GWh）资料来源：GGII、国信证券经济研究所

23、整理0123456789装机量（GWh）024681012141618方形软包圆柱其他1818宁德时代电池产能规划宁德时代电池产能规划地点地点项目项目公布时间公布时间电池类型电池类型20021E2022E2023E2024E2025E规划规划福建宁德宁德原有产能2011动力：三元+铁锂242424242424242424宁德湖东（扩建）2015.1动力222222222宁德湖西（IPO募投项目）2017.11动力+储能824242424242424宁德湖西（扩建）2019.4动力86宁德福鼎基地2020.12 & 2021.8动力1020406060

24、车里湾2020.2 & 2021.8动力+储能515151515福建厦门厦门时代一期2021.1125252525贵州贵安贵州新能源一期2021.11动力+储能20202020青海西宁青海西宁2012储能+动力26.56.56.56.56.56.56.56.5江苏溧阳江苏溧阳一、二期2016.9三元201010江苏溧阳三期2018.11动力+储能61224242424江苏溧阳四期2020.12 & 2021.8动力+储能0四川宜宾四川宜宾一期2019.9动力61212121212四川宜宾二期2019.9动力6121818四川宜宾扩建项目2020.12

25、动力3510203333四川宜宾五六期2021.2动力15304040广东肇庆广东肇庆一期2021.2 & 2021.8动力+储能1020253030江西宜春新型锂电池基地2021.102040合资公司时代上汽2017.5动力263636时代广汽2018.7动力81616161616东风时代2018.7010时代吉利2018.12动力+储能51212121212时代一汽2019.4动力4时代一汽2021.2动力810171717时代上汽2021.2动力15303030德国基地德国图林根2018.7动力100

26、合计产能合计产能3262.5102.5178.5266.5422.5560.5664.5664.5表表：宁德时代产能规划表（：宁德时代产能规划表（GWh）（估算值）（估算值）资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理与预测。注：部分生产基地公司仅披露投资额，未披露产能，相关产能为国信证券经济研究所估算。1919亿纬锂能电池产能规划亿纬锂能电池产能规划表表：亿纬锂能产能规划预测表（：亿纬锂能产能规划预测表（GWh）（估算值）（估算值）资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理与预测。注：部分生产基地公司仅披露投资额，未披露产能，相关产能为国信证券经济研究所估算。基地基地规划产能规划产能2,018

27、2,0192,0202,021E2,022E2,023E2,024E2,025E惠州潼湖铁锂：乘用2020202020荆门一期：方形三元222222222荆门中试：方形三元1.51.51.51.51.51.5荆门宝马配套：方形三元106.510101010荆门扩建：方形三元42444荆门扩建：乘用车三元155101515荆门扩建：乘用车三元大圆柱2010202020荆门铁锂一区：商&储2.51.52.52.52.52.52.52.52.5荆门铁锂二区1：商&储3.53.53.53.53.53.53.5荆门铁锂二区2：乘用888888荆门铁锂二区Q9：储能333333荆门铁锂三区：华为33333

28、3荆门扩建：商&储铁锂155101515荆门扩建：圆柱铁锂31233荆门扩建：方形铁锂31233荆门扩建：方形铁锂165101616荆门扩建43102543成都基地50204050亿纬集能-软包三元10亿纬林洋-储能1051010动力动力&储能合计储能合计2433452432020锂电池市场预测锂电池市场预测在下游新车型持续推出和政策支持下，新能源车产销两旺延续，动力电池高出货确定性强。储能政策频出，储能电池需求旺盛、出货高增。我们上调储能电池需求预测，预计2025年全球锂电池需求将达到1901GWh，2021-2025年均复合增速达到40%。预计2

29、025年全球动力电池需求1294GWh、消费电池需求285GWh、储能电池需求322GWh。资料来源：GGII，国信证券经济研究所整理与预测表表：全球锂电池需求和预测情况：全球锂电池需求和预测情况2001920202021E2022E2023E2024E2025E全球动力电池需求（GWh）43.0 52.9 90.8 108.8 142.7 283.9 459.0 673.1 940.2 1293.5 全球消费电池需求（GWh）78.0 89.9 107.2 124.6 138.3 166.4 192.6 221.9 251.8 285.0 全球储能电池需求（GWh）5.

30、5 7.7 11.4 17.6 27.0 47.0 78.3 131.5 205.7 322.0 全球锂电池合计（全球锂电池合计（GWh）126.5 150.6 209.4 251.0 308.0 497.3 729.8 1026.5 1397.6 1900.5 YoY19.0%39.1%19.9%22.7%61.4%46.8%40.6%36.2%36.0%2121锂电池市场预测锂电池市场预测图：全球锂电池市场需求预测图：全球锂电池市场需求预测资料来源：GGII，国信证券经济研究所整理与预测图：全球动力电池市场结构预测图：全球动力电池市场结构预测资料来源：GGII，国信证券经济研究所整理与预测

31、02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002001920202021E 2022E 2023E 2024E 2025E全球动力电池（GWh）全球消费电池（GWh）全球储能电池（GWh）-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%004000500060007000800090000202021E 2022E 2023E 2024E 2025E全球动力电池市场空间（亿元）增速三、锂电池材料高频数据跟踪三、锂电池材料高频数据跟踪222323锂电池

32、主材出货量锂电池主材出货量限电影响渐退产量稳健恢复。限电影响渐退产量稳健恢复。2021年10月三元正极产量3.43万吨，同比+45%、环比+6%；高镍产量为1.49万吨，环比基本持平，市场占有率小幅回落至43.4%，其中8系三元材料市占率达40.8%。磷酸铁锂产量4.64万吨，同比+164%、环比+15%。10月负极材料产量为5.79万吨，同比+43%、环比-3%；电解液产量为4.32万吨，同比+54%、环比+1%。短期来看，大范围限电情况在11月初基本解除，下游高需求下锂电主材出货量有望稳步恢复，但供求紧张局面仍将维持。图：国内电解液产量（吨）图：国内电解液产量（吨）资料来源：鑫椤锂电、国信

33、证券经济研究所整理图：国内正极材料产量（吨）图：国内正极材料产量（吨）资料来源：鑫椤锂电、国信证券经济研究所整理图：国内负极材料产量（吨）图：国内负极材料产量（吨）资料来源：鑫椤锂电、国信证券经济研究所整理050000000250003000035000400004500050000三元正极产量（吨）磷酸铁锂产量（吨）-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%0000040000500006000070000负极产量（吨）环比-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0

34、%25.0%050000000250003000035000400004500050000电解液产量（吨）环比2424锂电池主材价格汇总锂电池主材价格汇总11月锂电多数主材价格高位盘整。月锂电多数主材价格高位盘整。氢氧化锂海外订单向好支持价格高位，碳酸锂工业级成交较多准电池级产品供给有限，11月底碳酸锂/氢氧化锂价格分别达到20.75/19.75万元/吨，单月环比上涨7%/6%。正极价格高位持稳，11月底三元523/三元622/三元811/磷酸铁锂价格分别达到23.15/24.45/27.15/8.7万元/吨，环比价格基本持平。受原料低硫焦、针状焦价格及石墨化限电影响，人

35、造石墨（中端）价格涨至5.15万元/吨，单月涨幅6%。六氟磷酸锂涨势放缓，价格达到56.5万元/吨，单月上涨8%。部分溶剂价格回调对冲六氟上涨带来的成本压力，11月电解液价格环比稳定。图：锂电池主材价格情况（万元图：锂电池主材价格情况（万元/吨）吨）资料来源： 鑫椤锂电 、国信证券经济研究所整理00NCM523动力NCM811磷酸铁锂人造石墨中端六氟磷酸锂氢氧化锂三元动力电解液磷酸铁锂电解液2525表：锂电相关材料最新价格变动汇总表表：锂电相关材料最新价格变动汇总表单位单位20年均价年均价21至今均价至今均价21至今至今-20YOY周变动周变动(%)月变动月变动(%)季变

36、动季变动(%)12月8日12月7日12月6日12月3日12月2日三元镍三元镍55型型万元/吨13.8421.5255.4%0.9%0.9%21.9%22.3022.3022.3022.3022.10三元材料三元材料111型型万元/吨16.3923.9546.2%1.2%2.9%21.8%25.1025.1025.1025.1024.80三元三元811型型万元/吨19.5626.5535.8%0.0%0.0%15.3%27.1527.1527.1527.1527.15三元三元6系：单晶系：单晶622型型万元/吨16.6224.3446.5%0.0%0.0%18.0%24.9524.9524.95

37、24.9524.95三元三元5系：数码型系：数码型万元/吨14.3122.3456.1%0.9%3.5%25.5%23.6023.6023.6023.6023.40三元三元5系：单晶型系：单晶型万元/吨15.4523.1749.9%0.8%0.8%20.1%23.9523.9523.9523.9523.75三元三元5系：动力型系：动力型万元/吨14.7222.5753.3%0.9%0.9%20.7%23.3523.3523.3523.3523.15磷酸铁锂：国产磷酸铁锂：国产万元/吨4.608.3080.5%3.4%3.4%39.5%9.008.808.808.808.80三元前驱体三元前驱体

38、622万元/吨11.2613.9023.4%0.0%0.0%2.2%14.0014.0014.0014.0014.00三元前驱体三元前驱体523万元/吨10.3412.8524.2%0.0%3.9%6.4%13.3013.3013.3013.3013.30单位单位20年均价年均价21至今均价至今均价21至今至今-20YOY周变动周变动(%)月变动月变动(%)季变动季变动(%)12月8日12月7日12月6日12月3日12月2日人造石墨：人造石墨：340-360mAh/g万元/吨7.007.081.2%0.0%1.4%3.6%7.257.257.257.257.25人造石墨：日立化成人造石墨：日立

39、化成万元/吨11.0011.000.0%0.0%0.0%0.0%11.0011.0011.0011.0011.00人造石墨：国产人造石墨：国产/中端中端万元/吨3.934.6318.0%0.0%6.2%24.1%5.155.155.155.155.15人造石墨：人造石墨：310-320mAh/g万元/吨2.783.1914.8%0.0%7.5%22.0%3.603.603.603.603.60人造石墨：人造石墨：330-340mAh/g万元/吨4.795.157.5%0.0%3.7%14.4%5.555.555.555.555.55人造石墨：国产人造石墨：国产/高端高端万元/吨6.756.91

40、2.4%0.0%2.1%5.9%7.157.157.157.157.15单位单位20年均价年均价21至今均价至今均价21至今至今-20YOY周变动周变动(%)月变动月变动(%)季变动季变动(%)11月29日11月26日11月25日11月24日11月23日湿法涂覆：湿法涂覆：7um+2um+1um：国产：国产中端中端元/平方米2.402.431.3%0.0%4.2%4.2%2.502.502.502.502.50湿法涂覆：湿法涂覆：9um+2um+2um：国产：国产中端中端元/平方米1.951.981.6%0.0%5.1%5.1%2.052.052.052.052.05单位单位20年均价年均价2

41、1至今均价至今均价21至今至今-20YOY周变动周变动(%)月变动月变动(%)季变动季变动(%)12月8日12月7日12月6日12月3日12月2日高电压：高电压：4.35V万元/吨7.4611.8458.7%0.0%0.0%12.9%12.0312.0312.0312.0312.03三元圆柱三元圆柱2.6Ah万元/吨5.7411.4499.3%0.0%0.0%23.4%12.1512.1512.1512.1512.15高电压：高电压：4.4V万元/吨8.3912.2846.4%0.0%0.0%8.4%12.5312.5312.5312.5312.53三元圆柱三元圆柱2.2Ah万元/吨5.371

42、0.5396.0%0.0%0.0%26.7%11.2811.2811.2811.2811.28高电压：高电压：4.4V万元/吨9.1913.1343.0%0.0%0.0%9.1%13.4313.4313.4313.4313.43磷酸铁锂磷酸铁锂万元/吨6.0510.6676.2%0.0%0.0%12.0%11.0311.0311.0311.0311.03六氟磷酸锂六氟磷酸锂万元/吨21.8751.13133.7%0.0%7.6%25.6%56.5056.5056.5056.5056.50锂电铜箔锂电铜箔锂电铜箔锂电铜箔万元/吨7.719.8027.1%0.0%0.0%13.5%10.1010.

43、1010.1010.1010.10单位单位20年均价年均价21至今均价至今均价21至今至今-20YOY周变动周变动(%)月变动月变动(%)季变动季变动(%)12月8日12月7日12月6日12月3日12月2日长江有色市场钴价平均值长江有色市场钴价平均值万元/吨32.9240.9924.5%4.4%13.9%26.7%47.5046.8046.5045.7045.70氧化钴：氧化钴：72%：国产：国产万元/吨25.5230.3218.8%1.5%6.5%17.9%33.0033.0032.7032.7032.70氯化钴：国产氯化钴：国产万元/吨7.969.7722.7%1.9%8.0%24.1%1

44、0.8010.8010.7010.7010.70硫酸钴：硫酸钴：20.5%：国产：国产万元/吨6.748.5126.3%2.2%5.7%22.4%9.309.309.209.209.20硫酸钴：硫酸钴：21%：国产：国产万元/吨6.948.7125.4%1.1%4.4%20.5%9.409.409.309.309.30四氧化三钴：国产四氧化三钴：国产万元/吨26.0731.2719.9%1.5%7.8%21.1%34.5034.5034.2034.2034.20金属锂金属锂99%工、电：国产工、电：国产万元/吨55.1895.9073.8%3.7%11.8%54.4%113.50113.501

45、13.50113.50113.50碳酸锂碳酸锂99.5%电：国产电：国产万元/吨7.2418.47155.0%4.9%9.7%63.4%21.4021.4021.1021.0020.80氢氧化锂氢氧化锂56.5%：国产：国产万元/吨7.2017.65144.9%1.1%2.1%42.5%19.1019.1019.1019.1018.90长江有色：镍板长江有色：镍板万元/吨11.2412.9014.8%6.9%3.6%-3.1%13.0912.7412.6512.4112.24长江有色：硫酸镍长江有色：硫酸镍万元/吨2.883.5121.9%0.0%-6.2%-1.4%0.003.403.403

46、.403.40数据来源：WIND、BAIINFO、国信证券经济研究所整理正极材料正极材料负极材料负极材料电解液电解液钴锂镍钴锂镍隔膜隔膜2626正极材料：三元正极正极材料：三元正极多数型号价格持稳，部分稳中有升。多数型号价格持稳，部分稳中有升。原料端，锂盐价格在高位，钴产品行情偏强叠加供应量略降，部分型号产品报价重心上调明显。需求端，海内外高镍车型陆续发行，8系以上材料需求快速增加。根据鑫椤锂电数据，三元镍55型报价在21.9-22.3万元/吨，NCM523数码型报价在23-23.4万元/吨，NCM811型报价在26.9-27.4万元/吨。图：三元材料图：三元材料5系及系及6系产品价格（万元系

47、产品价格（万元/吨）吨）资料来源： 鑫椤锂电 、国信证券经济研究所整理图：三元图：三元8系及系及NCA价格（万元价格（万元/吨）吨）资料来源： 鑫椤锂电、国信证券经济研究所整理051015202530NCM523动力NCM622常规02224262830NCM811NCA2727正极材料：前驱体正极材料：前驱体原材价格高位震荡带动前驱体价格稳中有升。原材价格高位震荡带动前驱体价格稳中有升。成本端，镍价受下游行情波动有所回调处于高位震荡，硫酸钴受原料涨价驱动稳中略涨。下游头部电池企业对三元材料需求旺盛，中小客户采购节奏放缓。目前，523型三元前驱体报价在13.1-13.5万

48、元/吨，硫酸钴报价在9.5-10.3万元/吨，硫酸镍报价在3.6-3.7万元/吨，硫酸锰报价在0.95-1.00万元/吨。图：前驱体价格（万元图：前驱体价格（万元/吨）吨）-硫酸钴硫酸钴&硫酸镍硫酸镍资料来源：鑫椤锂电、国信证券经济研究所整理图：前驱体价格（万元图：前驱体价格（万元/吨）吨）-硫酸锰硫酸锰资料来源：鑫椤锂电、国信证券经济研究所整理图：前驱体价格（万元图：前驱体价格（万元/吨）吨）-三元前驱体三元前驱体资料来源：鑫椤锂电、国信证券经济研究所整理图：前驱体价格（万元图：前驱体价格（万元/吨）吨）-氢氧化锂氢氧化锂&碳酸锂碳酸锂资料来源：鑫椤锂电、国信证券经济研究所整理0246810

49、121416三元前驱体811三元前驱体622三元前驱体5230.005.0010.0015.0020.0025.00氢氧化锂-电池级碳酸锂-电池级0.002.004.006.008.0010.0012.00硫酸钴硫酸镍0.000.200.400.600.801.001.20硫酸锰2828正极材料：磷酸铁锂正极材料：磷酸铁锂价格高位持稳。价格高位持稳。原料磷酸价格持续回落至1万元/吨以内，锂盐价格高位稳定，原料成本压力减缓。下游动力、储能领域需求旺盛，电池厂对磷酸铁锂订单饱满，但由于原料居高不下，储能产品成本上行，下游中小客户采购谨慎。截止11月底，主流动力型磷酸铁锂报价在8.4-9.0万元/吨

50、左右。图：磷酸铁锂图：磷酸铁锂&钴酸锂价格（万元钴酸锂价格（万元/吨）吨）资料来源：鑫椤锂电、国信证券经济研究所整理0554045磷酸铁锂（国产动力型）钴酸锂（4.35V国产）2929正极需求测算正极需求测算我们预计2021年全球正极材料需求为86.0万吨，到2025年正极需求有望达到317.1万吨，2021-2025年均复合增速为39%。我们预计2025年三元正极需求168万吨、钴酸锂需求13万吨、磷酸铁锂需求136万吨。我们假设2021年三元正极/钴酸锂/磷酸铁锂单吨价格分别为19.5/32.0/5.9万元，测算得到2021年全球正极材料市场空间为1477亿元。我们假

51、定2022-2025年，三元正极、钴酸锂、磷酸铁锂单吨价格逐年分别下降18%/5%/5%/5%，测算得到2025年全球正极材料市场空间有望达到3175亿元，2021-2025年均复合增速为21%。资料来源： GGII ，国信证券经济研究所整理与预测表：全球正极材料需求预测表：全球正极材料需求预测2001920202021E2022E2023E2024E2025E全球三元正极需求（万吨）9.213.621.428.333.550.974.3101.1131.1168.4全球钴酸锂正极需求（万吨）8.89.09.69.99.510.611.011.712.112.5全球磷酸铁

52、锂正极需求（万吨）7.26.07.36.210.924.538.459.990.3136.3全球正极材料需求合计（万吨）全球正极材料需求合计（万吨）25.128.638.244.453.886.0123.7172.7233.5317.1YoY13.8%33.7%16.3%21.1%59.7%43.9%39.5%35.2%35.8%全球正极市场空间（亿元）全球正极市场空间（亿元）367.3694.3896.3684.4718.11476.61694.62115.52590.33174.7YoY89.0%29.1%-23.6%4.9%105.6%14.8%24.8%22.4%22.6%3030正极

53、需求测算正极需求测算图：全球三元正极材料需求预测（万吨）图：全球三元正极材料需求预测（万吨）资料来源： GGII 、国信证券经济研究所整理与预测图：图： 2020年全球正极材料结构年全球正极材料结构资料来源： GGII 、国信证券经济研究所整理图：全球正极材料需求预测（万吨）图：全球正极材料需求预测（万吨）资料来源： GGII 、国信证券经济研究所整理与预测图：全球正极材料市场空间预测（亿元）图：全球正极材料市场空间预测（亿元）资料来源： GGII 、国信证券经济研究所整理与预测三元正极62%钴酸锂18%磷酸铁锂20%0500300350200192

54、0202021E 2022E 2023E 2024E 2025E全球三元正极需求（万吨）全球钴酸锂正极需求（万吨）全球磷酸铁锂正极需求（万吨）-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%050002500300035002001920202021E 2022E 2023E 2024E 2025E全球正极市场空间（亿元）-增速020406080020021E 2022E 2023E 2024E 2025E三元111正极需求（万吨）三元523正极需求（万吨）三元622正极需

55、求（万吨）三元811/NCA正极需求（万吨）3131三元正极材料竞争格局三元正极材料竞争格局根据鑫椤锂电数据，2021H1天津巴莫登顶国内三元正极出货量第一位，市占率13.0%；容百科技、长远锂科紧随其后，市占率分别为12.2%、10.8%；前五大企业市占率为55.9%，集中化趋势进一步加强。2020年容百科技位居国内三元正极出货量第一位，市占率14.0%；天津巴莫、长远锂科分列二、三位，市占率为11.0%、10.0%；前五大企业市占率为52.0%，较19年提升15pct。图：图：2020年国内三元正极市场竞争格局年国内三元正极市场竞争格局资料来源： 鑫椤锂电 、国信证券经济研究所整理图：图：

56、 2021H1国内三元正极市场竞争格局国内三元正极市场竞争格局资料来源：鑫椤锂电、国信证券经济研究所整理容百科技14.0%天津巴莫11.0%长远锂科10.0%当升科技9.0%湖南杉杉8.0%新乡天力8.0%厦门钨业6.0%贵州振华7.0%南通瑞翔6.0%优美科5.0%其他16.0%天津巴莫13.0%容百科技12.2%长远锂科10.8%贵州振华10.2%当升科技9.7%南通瑞翔6.6%广东邦普5.2%厦门钨业4.7%贝特瑞4.6%宜宾锂宝4.4%其他18.6%3232磷酸铁锂正极材料竞争格局磷酸铁锂正极材料竞争格局根据鑫椤锂电数据，2021H1德方纳米蝉联国内磷酸铁锂正极出货量第一位，市占率21

57、.3%；湖南裕能、湖北万润紧随其后，市占率分别为17.0%、11.9%；前五大企业市占率为71.1%。2020年德方纳米位居国内三元正极出货量第一位，市占率20.0%；贝特瑞、国轩高科分列二、三位，市占率为15.0%、15.0%；前五大企业市占率为75.0%。图：图： 2020年国内磷酸铁锂市场竞争格局年国内磷酸铁锂市场竞争格局资料来源： 鑫椤锂电 、国信证券经济研究所整理图：图： 2021H1国内磷酸铁锂市场竞争格局国内磷酸铁锂市场竞争格局资料来源：鑫椤锂电、国信证券经济研究所整理德方纳米20.0%贝特瑞15.0%国轩高科15.0%湖南裕能13.0%湖北万润12.0%其他25.0%德方纳米2

58、1.3%湖南裕能17.0%湖北万润11.9%贝特瑞11.8%国轩高科9.1%其他28.9%3333负极材料负极材料11月价格稳中有升。月价格稳中有升。低硫焦、针状焦价格高位坚挺，石墨化限电较10月环比放松，供应端略有改善。但由于需求持续向好及担心冬奥会期间存在停产情况，市场依旧供需紧绷。主流负极大厂对主流电芯厂已进行价格上调。而从供需关系看，负极价格依旧延续走势。目前高端人造石墨负极价格在6.5-7.8万元/吨，中端人造石墨负极价格在4.5-5.8万元/吨。图：负极材料价格（万元图：负极材料价格（万元/吨）吨）资料来源：鑫椤锂电、国信证券经济研究所整理01234562021/1/82021/2

59、/82021/3/82021/4/82021/5/82021/6/82021/7/82021/8/82021/9/82021/10/82021/11/8中端-天然石墨中端-人造石墨容量310-320mAh/g-人造石墨容量330-340mAh/g-人造石墨3434负极需求测算负极需求测算我们预计2021年全球负极材料需求为44万吨，到2025年需求有望达到160万吨，2021-2025年均复合增速为38%。我们预计2025年全球人造石墨需求98万吨、天然石墨需求12万吨、硅碳负极需求51万吨。我们假设2021年负极平均单吨价格为5.04万元，对应得到2021年全球负极材料市场空间为220亿元。

60、我们假设2022-2025年单吨价格逐年以2%/2%/2%/2%的幅度下降，测算得到2025年全球负极材料市场空间有望达到744亿元，2021-2025年均复合增速为36%。资料来源： GGII，国信证券经济研究所整理与预测表：全球负极材料需求预测表：全球负极材料需求预测2001920202021E2022E2023E2024E2025E全球人造石墨需求（万吨）6.07.811.914.317.228.039.353.372.097.8全球天然石墨需求（万吨）5.55.66.16.46.37.27.58.19.411.6全球硅碳负极需求（万吨）0.50.81.52.34.

61、18.616.125.736.650.7全球负极材料需求合计（万吨）全球负极材料需求合计（万吨）12.014.219.422.927.643.762.987.1118.1160.1YoY 18.4%36.6%18.0%20.3%58.4%43.8%38.5%35.5%35.6%全球负极市场空间（亿元）全球负极市场空间（亿元）60.178.3110.8121.6145.5220.4310.6421.6560.0744.1YoY30.3%41.6%9.8%19.7%51.5%40.9%35.8%32.8%32.9%3535负极需求测算负极需求测算图：全球负极材料需求预测（万吨）图：全球负极材料需求

62、预测（万吨）资料来源： GGII 、国信证券经济研究所整理与预测图：全球负极材料市场空间预测（亿元）图：全球负极材料市场空间预测（亿元）资料来源：GGII、国信证券经济研究所整理与预测020406080020021E 2022E 2023E 2024E 2025E全球人造石墨需求（万吨）全球天然石墨需求（万吨）全球硅碳负极需求（万吨）0%10%20%30%40%50%60%005006007008002001920202021E 2022E 2023E 2024E 2025E全球负极市

63、场空间（亿元）增速3636负极竞争格局负极竞争格局根据鑫椤锂电数据，2021H1贝特瑞蝉联国内负极材料出货量第一位，市占率22.9%；璞泰来、杉杉股份紧随其后，市占率分别为16.3%、15.5%；前五大企业市占率为77.5%。2020年贝特瑞位居国内负极材料出货量第一位，市占率22.8%；江西紫宸、杉杉股份分列二、三位，市占率分别为18.5%、17.5%；前五大企业市占率为77.5%。图：图：2020年国内负极材料市场竞争格局年国内负极材料市场竞争格局资料来源： 鑫椤锂电 、国信证券经济研究所整理图：图： 2021H1国内负极材料市场竞争格局国内负极材料市场竞争格局资料来源：鑫椤锂电、国信证券

64、经济研究所整理贝特瑞22.8%江西紫宸18.5%杉杉股份17.5%东莞凯金14.9%中科星城7.4%石家庄尚太6.3%翔丰华5.2%其他7.3%贝特瑞22.9%璞泰来16.3%杉杉股份15.5%东莞凯金13.9%石家庄尚太8.9%中科星城8.3%其他14.3%3737锂电隔膜锂电隔膜11月初价格稳中略升。月初价格稳中略升。11月隔膜厂商排产环比小幅增长，一线厂商湿法产能满产满销，订单交付周期延长；二线企业受益一线厂商产能瓶颈持续提高产能利用率。短期看，一线厂商仅中材科技部分新线未完全投放，其他主流厂商无新增计划。看明年，22H1新增产能有限隔膜紧平衡状态延续，价格有望稳中有升。目前，国内7um

65、湿法基膜主流价格在1.8-2.2元/平米，7um+2um湿法涂覆膜报价在2.3-2.7元/平米，干法基膜价格在0.9-1元/平米。图：国内隔膜价格（元图：国内隔膜价格（元/平方米）平方米）资料来源： 鑫椤锂电 、国信证券经济研究所整理00.511.522.537m/湿法-高端9m/湿法-中端16m/干法-中端7m+2m涂覆膜-中端9m+3m涂覆膜-中端12m+4m涂覆膜-中端3838锂电隔膜需求测算锂电隔膜需求测算我们预计2021年全球隔膜需求为86亿平，2025年隔膜需求有望达到304亿平，2021-2025年均复合增速为37%。我们预计2025年全球湿法隔膜需求227亿平、干法隔膜需求77

66、亿平。我们假设2021年国内干法/湿法隔膜单平价格分别为0.9/1.7元、海外干法/湿法隔膜单平价格为1.8/3.0元，对应得到2021年全球隔膜市场空间为169亿元。我们假定2022-2025年干法/湿法隔膜单平价格每年分别下降5%/10%，测算得到2025年全球隔膜市场空间有望达到413亿元，2021-2025年均复合增速为25%。资料来源： GGII ，国信证券经济研究所整理与预测表：全球隔膜需求预测表：全球隔膜需求预测2001920202021E2022E2023E2024E2025E全球湿法隔膜需求（亿平）15.919.827.632.438.561.789.2

67、123.9167.6227.1全球干法隔膜需求（亿平）10.49.711.212.515.524.434.546.459.876.7全球隔膜需求合计（亿平）全球隔膜需求合计（亿平）26.329.538.844.854.086.1123.7170.3227.4303.8YOY12.1%31.6%15.6%20.5%59.3%43.6%37.7%33.5%33.6%全球隔膜市场空间（亿元）全球隔膜市场空间（亿元）150.8147.1137.1114.7111.9169.2221.0277.2339.1412.9YoY-2.4%-6.8%-16.3%-2.4%51.2%30.6%25.4%22.3%

68、21.8%3939锂电隔膜需求测算锂电隔膜需求测算图：全球隔膜需求预测（亿平）图：全球隔膜需求预测（亿平）资料来源： GGII 、国信证券经济研究所整理与预测图：全球隔膜市场空间预测（亿元）图：全球隔膜市场空间预测（亿元）资料来源：GGII、国信证券经济研究所整理与预测0%10%20%30%40%50%60%70%05003003502001920202021E 2022E 2023E 2024E 2025E全球湿法隔膜需求（亿平）全球干法隔膜需求（亿平）全隔膜需求YOY-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%050100150200

69、2503003504004502001920202021E 2022E 2023E 2024E 2025E全球隔膜市场空间（亿元）-增速4040锂电隔膜供给锂电隔膜供给龙头高订单需求和设备保障下，国内隔膜龙头产能高速扩张。2021年恩捷股份隔膜出货量有望达到30亿平，较2020年有望翻倍。后面几年预计公司每年能够有15亿平以上新增供给，到2025年隔膜母卷产能有望达到150亿平以上。星源材质2020年隔膜产能15亿平，按照规划公司计划2025年产能扩至60亿平。中材科技目前投产产能约10亿平，计划十四五期间扩产至超50亿平。资料来源：恩捷股份公司公告，国信证券经济研究所整

70、理与预测；注：部分项目公司未公布产能和产线数量，相关产能和单线产能为国信证券经济研究所估算值表：恩捷股份产能规划及预测（亿平）表：恩捷股份产能规划及预测（亿平）技术技术路线路线20021E2022E2023E2024E2025E规划总产规划总产能能规划总规划总产线产线单线单线产能产能预计建成预计建成上海恩捷湿法3.03.23.23.23.23.23.23.23.26.00.532018年底珠海一期湿法10.010.010.010.010.010.010.010.010.012.00.832018年底珠海二期湿法3.03.03.03.03.03.03.04.00.75202

71、0年无锡一期湿法5.25.25.25.25.25.25.25.28.00.652019年9月无锡二期湿法2.62.65.25.25.25.25.25.28.00.652021年底江西一期湿法1.04.06.06.06.06.06.06.06.08.00.752019年底江西二期湿法6.06.08.08.08.08.08.01.002022年苏州捷力湿法4.24.24.24.24.24.24.28.00.5320年并表纽米科技湿法1.11.83.03.03.03.03.010.00.3020年11月海外（欧洲&美国）15.015.015.015.015.016.00.942022年重庆长寿基地湿

72、法4.010.016.016.016.016.01.002024年常州金坛项目8.016.016.016.01.002026年东航光电）干法1.01.01.01.01.01.01.02.00.5020年收购江西明扬干法3.05.05.010.00.502025年荆门合资（权益产能）湿法4.08.88.88.88.81.002024年宁德合资：宁波基地干法5.010.210.210.21.002025年宁德合资：宁波基地湿法4.08.28.28.21.00 2025年其他新建产能（潜在）湿法10.015.025.025.025.01.00母卷产能合计母卷产能合计14.025.036.345.66

73、5.887.8123.6153.0153.0184.20.83有效产能有效产能7.012.518.231.949.468.598.9130.0153.0184.20.834141锂电隔膜供给锂电隔膜供给资料来源：中材科技公司公告，国信证券经济研究所整理与预测；注：部分项目公司未公布产能和产线数量，相关产能和单线产能为国信证券经济研究所估算值表：星源材质产能规划及预测（亿平）表：星源材质产能规划及预测（亿平）技术路线技术路线20021E2022E2023E2024E2025E规划总产能规划总产能（亿平）（亿平）规划总产线规划总产线单线产能单线产能预计建成时预计建成时间间深圳

74、（干法）干法2.83.53.53.53.53.53.53.53.58.00.442019年深圳（湿法）湿法0.40.40.40.40.40.40.40.40.41.00.402017年合肥（湿法）湿法1.21.21.21.21.21.21.21.21.22.00.602018年常州（湿法）湿法8.08.08.08.08.08.08.08.01.002020年常州（干法）干法2.54.04.04.04.04.04.08.00.502021年南通（湿法）湿法1.06.015.030.030.030.01.002025年瑞典（湿法）湿法7.07.07.07.07.01.002023年南通定增（湿法）

75、湿法10.020.020.01.002026年湿法合计湿法合计1.61.69.69.610.622.631.656.666.668.00.98干法合计干法合计2.83.56.07.57.57.57.57.57.516.00.47母卷产能合计母卷产能合计4.45.115.617.118.130.139.164.174.184.00.88有效产能（出货）有效产能（出货）2.33.57.012.015.421.733.257.774.184.00.88表：中材科技产能规划及预测（亿平）表：中材科技产能规划及预测（亿平）技术路线技术路线20021E2022E2023E2024E2

76、025E规划总产能规划总产能（亿平）（亿平）规划总产线规划总产线单线产能单线产能预计建成时预计建成时间间湖南中锂（常德）湿法3.03.03.04.24.24.24.24.24.212.00.35 2021年湖南中锂（宁乡）湿法4.24.24.24.24.24.24.24.24.28.00.532017年湖南中锂（内蒙）湿法1.21.21.21.21.21.22.00.602021年中材锂膜（滕州）湿法2.42.42.46.56.56.56.56.56.510.00.652022年中材锂膜（南京）湿法0.30.30.30.36.012.016.521.521.522.00.982025年内蒙古中

77、锂湿法3.23.23.23.24.00.802023年未来珠三角基地（待定）10.020.020.020.01.002025年湖南中锂合计湖南中锂合计7.27.27.29.69.69.69.69.69.622.00.44中材锂膜合计中材锂膜合计2.72.72.76.812.518.523.048.048.052.00.92母卷合计产能母卷合计产能9.99.99.916.422.131.335.860.860.878.00.78有效产能有效产能0.4 1.5 2.7 9.015.021.926.947.460.878.00.78资料来源：星源材质公告，国信证券经济研究所整理与预测；注：部分项目公

78、司未公布产能和产线数量，相关产能和单线产能为国信证券经济研究所估算值4242锂电隔膜供需紧平衡锂电隔膜供需紧平衡展望未来三年，隔膜供需紧平衡。展望未来三年，隔膜供需紧平衡。全球主流隔膜设备商日本制钢所（供应恩捷股份）、东芝（供应湖南中锂）和德国布鲁克纳（供应星源材质）等整体产能有限，并且设备交付通常一年半以上，隔膜设备供应很大程度上决定隔膜产线的扩张速度。当前全球主流锂电隔膜企业供给与需求持续紧平衡，按照目前的扩产节奏，在叠加隔膜设备厂商产能有限，我们预计全球隔膜有望维持至少2-3年的紧平衡。我们测算2021年下半年隔膜供需紧平衡，而随着动力电池企业扩产加码，按照当前规划，2021-2023年

79、隔膜需求预计持续收紧。资料来源：各公司公告、GGII、国信证券经济研究所整理与预测图图：全球干法隔膜供需测算（亿平）：全球干法隔膜供需测算（亿平）-6-4-20246840506020021E2022E2023E2024E2025E全球干法有效产能全球干法需求全球干法供需缺口（右）资料来源：各公司公告、GGII、国信证券经济研究所整理与预测图图：全球湿法隔膜供需测算（亿平）：全球湿法隔膜供需测算（亿平）-25-20-15-10-5050021E2022E2023E2024E2025E全

80、球湿法有效产能全球湿法需求全球湿法供需缺口（右）4343干法隔膜竞争格局干法隔膜竞争格局根据鑫椤锂电数据，2021H1星源材质蝉联国内干法隔膜出货量第一位，市占率26.2%；惠强新能源、中科科技紧随其后，市占率分别为23.4%、7.3%；前四大企业市占率为62.5%。2020年星源材质位居国内干法隔膜出货量第一位，市占率44.6%；惠强新能源、中科科技分列二、三位，市占率分别为15.8%、12.9%；前五大企业市占率为83.2%。图：图：2020年国内干法隔膜市场竞争格局年国内干法隔膜市场竞争格局资料来源： 鑫椤锂电 、国信证券经济研究所整理图：图： 2021H1国内干法隔膜市场竞争格局国内干

81、法隔膜市场竞争格局资料来源：鑫椤锂电、国信证券经济研究所整理星源材质44.6%惠强新能源15.8%中科科技12.9%沧海明珠9.9%其他16.8%星源材质26.2%中科科技7.3%沧海明珠5.6%惠强新能源23.4%其他37.5%4444湿法隔膜竞争格局湿法隔膜竞争格局根据鑫椤锂电数据，2021H1恩捷股份蝉联国内负极材料出货量第一位，市占率43.5%；在计算苏州捷力和纽米科技份额后，恩捷股份市占率达到53.8%；星源材质、中材科技紧随其后，市占率分别为16.5%、14.5%；前五大企业市占率为94.3%。2020年恩捷股份（含纽米、捷力）位居国内负极材料出货量第一位，市占率44.6%；星源材

82、质、中材科技分列二、三位，市占率分别为19.8%、17.8%；前五大企业市占率为93.0%。图：图： 2020年国内湿法隔膜市场竞争格局年国内湿法隔膜市场竞争格局资料来源： 鑫椤锂电 、国信证券经济研究所整理图：图： 2021H1国内湿法隔膜市场竞争格局国内湿法隔膜市场竞争格局资料来源：鑫椤锂电、国信证券经济研究所整理上海恩捷（含捷力、纽米）44.6%星源材质19.8%中材科技（含中锂）17.8%河北金力8.9%沧海明珠2.0%金辉高科2.0%其他4.0%恩捷股份43.5%星源材质16.4%中材科技14.5%河北金力8.1%苏州捷力7.9%纽米科技2.4%其他5.7%4545电解液电解液价格高

83、位持稳，上涨动力略显不足。价格高位持稳，上涨动力略显不足。原料端，六氟磷酸锂价格略涨至55-58万元/吨；添加剂VC供应紧张程度有所缓和，受原料EC供应偏紧影响，价格高位盘整；DMC受华鲁等厂商供应增加而价格回落至1-1.2万元/吨，EMC和EC供应较为紧张，EC价格普涨。短期来看，电解液依旧维持一单一议，产能不足导致原料供应短缺仍将持续。目前，磷酸铁锂电解液主流价格已达10.5-12万元/吨，三元动力型电解液报价在12.5-14万元/吨。图：国内电解液价格（万元图：国内电解液价格（万元/吨）吨）资料来源：鑫椤锂电、国信证券经济研究所整理024681012142021/1/82021/2/82

84、021/3/82021/4/82021/5/82021/6/82021/7/82021/8/82021/9/82021/10/82021/11/8动力三元电解液锰酸锂电解液磷酸铁锂电解液4646电解液需求测算电解液需求测算我们预计2021年全球电解液需求为55万吨，2025年需求有望达到198万吨，2021-2025年均复合增速约为38%。我们预计2025年全球三元电池电解液需求102.4万吨、钴酸锂电池电解液需求7.1万吨、磷酸铁锂电池电解液需求88.8万吨。我们假设2021年电解液均价在7.9万元/吨，对应市场空间为435亿元；我们假设2022-2025年电解液单吨价格逐年以25%/20%

85、/5%/5%的速度下降，测算得到2025年全球电解液市场空间有望达到848亿元，2021-2025年均复合增速约为18%。资料来源： 鑫椤锂电 ，国信证券经济研究所整理与预测表：全球电解液需求预测表：全球电解液需求预测2001920202021E2022E2023E2024E2025E全球三元电解液需求（万吨）5.88.613.617.920.931.645.862.080.0102.4全球钴酸锂电解液需求（万吨）5.15.25.65.85.56.06.36.66.97.1全球磷酸铁锂电解液需求（万吨）5.24.45.24.47.817.527.541.560.788.8

86、全球电解液需求合计（万吨）全球电解液需求合计（万吨）16.018.224.428.034.255.179.5110.1147.6198.3YoY13.6%34.1%15.1%21.8%61.4%44.3%38.5%34.0%34.4%全球电解液市场空间（亿元）全球电解液市场空间（亿元）128.0100.097.4106.6115.8435.4471.1521.9664.5848.3YoY-21.9%-2.5%9.4%8.6%276.0%8.2%10.8%27.3%27.7%4747电解液需求测算电解液需求测算图：全球电解液需求预测（万吨）图：全球电解液需求预测（万吨）资料来源： GGII 、国

87、信证券经济研究所整理与预测图：全球电解液市场空间预测（亿元）图：全球电解液市场空间预测（亿元）资料来源：GGII、国信证券经济研究所整理与预测0%10%20%30%40%50%60%70%05002001920202021E 2022E 2023E 2024E 2025E全球磷酸铁锂电解液需求（万吨）全球钴酸锂电解液需求（万吨）全球三元电解液需求（万吨）全球需求YOY-50%0%50%100%150%200%250%300%005006007008009002001920202021E 2022E 2023

88、E 2024E 2025E全球电解液市场空间（亿元）增速4848电解液竞争格局电解液竞争格局根据鑫椤锂电数据，2021H1天赐材料蝉联国内电解液出货量第一位，市占率30.0%；新宙邦、国泰华荣紧随其后，市占率分别为21.1%、14.9%；前五大企业市占率为78.0%。2020年天赐材料位居国内电解液出货量第一位，市占率29.3%；新宙邦、国泰华荣分列二、三位，市占率分别为17.6%、14.7%；前五大企业市占率为77.6%。图：图： 2020年国内电解液市场竞争格局年国内电解液市场竞争格局资料来源： 鑫椤锂电 、国信证券经济研究所整理图：图： 2021H1国内电解液市场竞争格局国内电解液市场竞

89、争格局资料来源：鑫椤锂电、国信证券经济研究所整理天赐材料29.3%新宙邦17.6%国泰华荣14.7%东莞杉杉8.4%比亚迪7.6%其他22.4%天赐材料30.0%新宙邦21.1%国泰华荣14.9%比亚迪8.2%赛纬3.8%其他22.0%4949六氟磷酸锂六氟磷酸锂六氟磷酸锂价格稳中略升。六氟磷酸锂价格稳中略升。供给端，各大企业几乎满产开工，行业开工率达九成。需求端，电解液厂商备货情绪较多叠加下游需求好支撑价格高位。六氟价格上涨动力主要来自于供需层面，原料高位运行，带动六氟成本维持高位。图：六氟磷酸锂价格（万元图：六氟磷酸锂价格（万元/吨）吨）资料来源：鑫椤锂电、国信证券经济研究所整理0.001

90、0.0020.0030.0040.0050.0060.00国产六氟磷酸锂进口六氟磷酸锂5050六氟磷酸锂需求测算六氟磷酸锂需求测算我们预计2021年全球六氟磷酸锂需求为7万吨，2025年需求有望达到25万吨，2021-2025年均复合增速约为38%。我们假设2021年六氟磷酸锂均价为33万元/吨，对应市场空间为227亿元；我们假设2022-2025年六氟磷酸锂单吨价格以逐年40%/30%/20%/15%的速度下降，测算得到2025年全球六氟磷酸锂市场空间约为234亿元，2021-2025年均复合增速约为1%。资料来源： 鑫椤锂电，国信证券经济研究所整理与预测表：全球六氟磷酸锂需求预测表：全球六

91、氟磷酸锂需求预测2001920202021E2022E2023E2024E2025E全球六氟磷酸锂需求（万吨）全球六氟磷酸锂需求（万吨）2.02.33.03.54.36.99.913.818.424.8YoY13.6%34.1%15.1%21.8%61.4%44.3%38.5%34.0%34.4%全球六氟磷酸锂市场空间（亿元）全球六氟磷酸锂市场空间（亿元）72.040.933.531.642.7227.3196.8190.7204.5233.6YoY-43.2%-18.1%-5.8%35.3%432.5%-13.4%-3.1%7.2%14.2%5151电解液溶剂电解液溶剂

92、&NMP溶剂价格稳中略降。溶剂价格稳中略降。根据鑫椤锂电数据，11月底EC/EMC/DEC/PC/DMC等价格稳中略降，单吨报价分别在1.95/2.90/2.70 /1.48/1.38万元。NMP价格维持稳定。11月底NMP报价在4.85-4.95万元/吨，BDO报价在3.10-3.20万元/吨。图：图： 国内电解液溶剂价格（万元国内电解液溶剂价格（万元/吨）吨）资料来源：鑫椤锂电、国信证券经济研究所整理图：图：国内国内NMP价格（万元价格（万元/吨）吨）资料来源： 鑫椤锂电 、国信证券经济研究所整理0.001.002.003.004.005.006.00NMP05000

93、0000250003000035000EMCDMCECDECPC5252PVDF & CNT导电剂导电剂粘结剂粘结剂PVDF在在11月底价格上涨。月底价格上涨。11月底磷酸铁锂电池用PVDF主流报价达到了37-60万元/吨，三元电池用PVDF主流报价在54-80万元/吨。导电剂价格导电剂价格11月上涨。月上涨。据鑫椤锂电数据，11月碳纳米管导电剂报价在7.05万元/吨，KS-6报价在10.0万元/吨，sp报价在10.0万元/吨。图：图： 国内国内PVDF价格（万元价格（万元/吨）吨）资料来源：鑫椤锂电、国信证券经济研究所整理图：图：国内国内导电剂价格（万元导电剂价格（万元/吨）吨）资料来源：

94、鑫椤锂电 、国信证券经济研究所整理0070802021/7/22021/8/22021/9/22021/10/22021/11/22021/12/2LFP用PVDF三元用PVDF0.002.004.006.008.0010.0012.00碳纳米管（固含量4-5%）碳纳米管（固含量4-6%）KS-6sp5353铜箔铜箔&铝箔铝箔铜箔价格铜箔价格11月稳定。月稳定。据鑫椤锂电数据，2021年9月以来锂电池铜箔价格基本稳定。目前，6um铜箔报价在12.4万元/吨，8um铜箔报价在10.7万元/吨。铝箔价格铝箔价格11月持稳月持稳。据鑫椤锂电数据，2021年11月电池级16um铝

95、箔报价稳定在2.8万元/吨，电池级12um双面光铝箔报价稳定在3.2万元/吨。图：国内铜箔价格（元图：国内铜箔价格（元/千克）千克）资料来源： 鑫椤锂电、国信证券经济研究所整理图：国内铝箔价格（万元图：国内铝箔价格（万元/吨）吨）资料来源： 鑫椤锂电 、国信证券经济研究所整理020406080100120140铜箔8um铜箔6um00.511.522.533.5电池级16um电池级12um/双面光5454铝塑膜铝塑膜&极耳极耳铝塑膜、极耳铝塑膜、极耳11月价格维持稳定。月价格维持稳定。据鑫椤锂电数据，2021年11月，圆柱数码电池用极耳报价在0.21元/对，方形动力电池用极耳报价在1.25元/

96、对。据鑫椤锂电数据，2021年11月，国产动力电池用铝塑膜报价在23.5元/平米，国产数码电池用铝塑膜报价在16.0元/平米，昭和电工铝塑膜报价为31.5元/平米，DNP铝塑膜报价在33.0元/平米。图：国内铝塑膜价格（元图：国内铝塑膜价格（元/平米）平米）资料来源：鑫椤锂电、国信证券经济研究所整理图：国内极耳价格（元图：国内极耳价格（元/对）对）资料来源： 鑫椤锂电 、国信证券经济研究所整理00.20.40.60.811.21.4圆柱数码1.5mm方形动力055152m/动力-国产113m/数码-国产大仓昭和电工DNP四、电机电控数据跟踪四、电机电控数据跟踪555656

97、电机装机情况电机装机情况2021年10月国内电机装机量为32.8万台，同比+118%、环比-11%；其中永磁同步电机31.8万台、交流异步电机0.8万台。比亚迪、方正电机、宁波双林位居装机量前三名，分别为7.56、2.95、2.63万台。图：国内重点电机企业装机数量（台）图：国内重点电机企业装机数量（台）资料来源：GGII、国信证券经济研究所整理图：国内电机装机量（台）图：国内电机装机量（台）资料来源：GGII、国信证券经济研究所整理-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%900%0500000200000250000300

98、0003500004000002020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月2021年7月2021年8月2021年9月2021年10月装机数量同比增速环比增速0000040000500006000070000800002021年10月国内电机装机量TOP10企业（台）5757电控装机情况电控装机情况2021年10月国内电控装机量32.8万台，同比+118%，环比-

99、11%。比亚迪、阳光电动力、宁波央腾位居装机量前三名，分别为7.56、1.99、1.97万台。图：国内电控装机量（台）图：国内电控装机量（台）资料来源：GGII、国信证券经济研究所整理图：重点电控企业装机数量（台）图：重点电控企业装机数量（台）资料来源： GGII、国信证券经济研究所整理0000040000500006000070000800002021年10月国内电控装机量TOP10企业（台）-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%900%05000002000002500003000003500004000002020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月2021年7月2021年8月2021年9月2021年10月装机数量同比增速环比增速