1、 行业深度报告 破局普惠小微金融：真实触达与轻型获客 行 业 深 度 报 告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行 业 报 告 银行与金融科技 2021 年 12 月 15 日 强于大市（强于大市（维持维持） 行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告 行业动态跟踪报告*银行*稳增长政策 发力， 看好板块估值修复 2021-12-13 行业月报*银行*监管释放积极信号， 建 议关注估值修复行情 2021-12-07 行业点评*银行*全面降准如期落地， 托 底经济修复预期 2021-12-06 行业年度策略报告*

2、银行*风险整固， 转 型破局 2021-12-06 平安观点： 普惠小微金融将成为银行业未来重要发力点，但亟待破局两大痛点。普惠小微金融将成为银行业未来重要发力点，但亟待破局两大痛点。目前 中央高度重视普惠金融和小微企业发展，政策推动下普惠小微贷款规模稳 增，21Q3 银行业普惠小微贷款余额 18.5 万亿（YoY+25%） ，增长持续快 于行业贷款整体增速。但在实际展业过程中，普惠小微金融仍然面临诸多但在实际展业过程中，普惠小微金融仍然面临诸多 挑战：挑战：1）小微企业）小微企业面临办理周期长、门槛较高、渠道单一等融资难题；2） 金融机构金融机构面临两大痛点，风险管控上，风险管控上，小微企业

3、经营不稳定、缺乏抵质押 物，导致银行面临更高风险成本，成本管控上，成本管控上，相较大型企业，小微企业 贷款需求更加小额分散，且经营规范化程度较低，带来更高获客成本。 针对传统普惠小微金融在风险和成本管控两大痛点，过去几年国内银行也在积针对传统普惠小微金融在风险和成本管控两大痛点，过去几年国内银行也在积 极创新业务模式，取得了一定成效，具体来看主要有以下几个方向：极创新业务模式，取得了一定成效，具体来看主要有以下几个方向： 信贷工厂模式：将信贷流程标准化、数字化，采用集中审批，一方面提升信贷工厂模式：将信贷流程标准化、数字化，采用集中审批，一方面提升 审批效率， 另一方面降低风险成本。审批效率，

4、 另一方面降低风险成本。 以常熟银行为例，以常熟银行为例，公司长期深耕小微， 形成了超 4000 人的庞大业务团队，2020 年末小微贷款余额 423 亿元 （YoY+31%） ，占贷款比重 32%，规模、占比均位于农商行前列，同时小 微贷款不良率仅 0.82%，保持同业低位。不过为了实现更有效的风控，公 司主要通过线下地推获客，获客成本较同业偏高，2020 年成本收入比 42.8%，高于其他上市农商行平均水平（30.1%） 。 线上模式：通过线上信贷产品和场景生态布局实现批量获客，结合数字化线上模式：通过线上信贷产品和场景生态布局实现批量获客，结合数字化 手段实现自动审批，降低了获客成本。手

5、段实现自动审批，降低了获客成本。以建以建设银设银行为例，行为例，公司通过自建平 台和外部合作，触达了企业用电、财务管理、电商交易等经营场景，2020 年末建行普惠小微贷款余额 1.5 万亿元（YoY+51%） ，市占率 9.5%，同时 保持良好的资产质量， 线上产品 “小微快贷” 和经营性贷款不良率均在 1% 以内。值得注意的是，相比传统银行，互联网银行背靠股东强大生态，在 拓客方面更具优势。以网商银行为例，以网商银行为例，2015 年开业至今仅花费 6 年时间 累计服务了 3507 万户小微企业客户，体现出较强的获客能力。 供应链模式：围绕核心企业触达上下游企业实现批量获客，运用物联网等供应

6、链模式：围绕核心企业触达上下游企业实现批量获客，运用物联网等 技术真实触达企业经营。技术真实触达企业经营。早期由于风控问题，供应链金融实践效果不佳， 近几年我们看到大中型银行不断尝试科技赋能，以更好掌握企业资金流、 信息流、商流和物流。以平安银行为例，以平安银行为例，公司利用物联网技术构建了立体 数字网络，线上通过门户、系统留存企业商流和信息流，线下通过终端设 备跟踪物流，使得企业情况整体可控，并率先在智慧农业、智慧车联等产 业实现落地，截至 21Q3 公司“星云物联网平台”服务超一万户企业客户。 总结创新实践， 我们认为银行破局普惠小微金融应该注重总结创新实践， 我们认为银行破局普惠小微金融

7、应该注重真实触达与轻型真实触达与轻型 获客获客两大关键能力。两大关键能力。未来无论是深耕线下，还是线上+线下全面布局，银 行都应以真实触达为根基，在此基础上提升轻型获客能力。我们相信无论我们相信无论 是拥有强势科技能力和综合场景布局的大中型银行是拥有强势科技能力和综合场景布局的大中型银行， 亦或是深耕本地的区亦或是深耕本地的区 域型银行，都能够依托自身资源禀赋找到相契合的发展路径。域型银行，都能够依托自身资源禀赋找到相契合的发展路径。 风险提示：风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行 导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。 证 券 研 究

8、报 告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 银行与金融科技行业深度报告 2/ 34 正文目录正文目录 一、一、 普惠小微金融将成为银行业重要发力点普惠小微金融将成为银行业重要发力点. 6 1.1 背景：普惠金融助力“双循环” ，银行为重要参与主体 . 6 1.1.1 普惠金融助力“双循环” ，银行扮演重要角色 . 6 1.1.2 监管政策大力支持普惠小微金融. 7 1.2 普惠小微金融面临挑战，金融机构亟待破局两大痛点 . 12 1.2.1 政策驱动下普惠贷款规模稳健增长 . 12 1.2.2 金融机构面临风险管控和

9、成本管控两大痛点 . 13 二、二、 普惠小微金融实践：信贷工厂、线上化、供应链普惠小微金融实践：信贷工厂、线上化、供应链. 16 2.1 信贷工厂模式：标准流程、集中审批，实现效率提升与风险隔离 . 16 2.1.1 流程标准化数字化，提升效率 . 16 2.1.2 专门团队集中审批，隔离风险 . 17 2.1.3 线下地推开拓客户，充分下沉 . 18 小结：流程标准化提升效率，审批集约化隔离风险 . 19 2.2 线上模式：场景和生态导流，实现批量轻型获客 . 20 2.2.1 传统银行：融合内外平台，构建丰富增信场景. 20 2.2.2 互联网银行：自有生态导流，吸收活跃用户和增信数据

10、. 22 小结：传统银行依托场景获客，互联网银行利用生态导流 . 25 2.3 供应链模式：科技赋能，真实触达企业经营 . 25 2.3.1 线上构建综合金融生态，实现“获客+转化” . 27 2.3.2 线下打造物联网数字生态，企业数字化服务增强黏性 . 28 小结：科技赋能真实触达，但需要大量前期投入 . 29 三、三、 总结：真实触达控风险，轻型获客降成本总结：真实触达控风险，轻型获客降成本 . 30 3.1 进一步拉近银企距离，构建真实触达能力 . 30 3.2 进一步推动开放合作，强化轻型获客能力 . 31 四、四、 风险提示风险提示 . 33 TUkUhU8VkWcZyXNAaQc

11、MbRnPnNnPmNfQpOsQjMnMsM8OpPwPNZmRoQuOmRnP 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 银行与金融科技行业深度报告 3/ 34 图表图表目录目录 图表 1 构建“双循环”新发展格局的六大发力点 . 6 图表 2 普惠金融如何助力“双循环” . 6 图表 3 市场主体：2020 年个体工商户实有户数占比 67% . 7 图表 4 小微企业吸纳了 80%的就业. 7 图表 5 小微经营者融资渠道分布：以银行为主. 7 图表 6 我国小微企业贷款需求保持旺盛. 7 图表 7 普惠小微金融政策

12、体系（针对金融机构） . 8 图表 8 量：推动金融机构普惠小微贷款供给 . 8 图表 9 近年针对普惠金融的央行货币政策梳理. 8 图表 10 银保监会考核口径变化 . 9 图表 11 普惠金融考核要求： “三个不低于”到“两增两控” . 9 图表 12 针对普惠小微金融的财税政策回顾 . 10 图表 13 监管逐步放宽小微企业贷款的不良容忍度 . 10 图表 14 监管规定了多种免责情形. 10 图表 15 监管部门对商业银行信贷业务收费的要求 .11 图表 16 近些年监管针对小微企业服务降费政策的梳理.11 图表 17 大中型银行普惠金融事业部设立情况 .11 图表 18 监管部门指导

13、银行从多方面提升服务能力 . 12 图表 19 监管部门鼓励银行运用金融科技手段赋能 . 12 图表 20 普惠小微贷款规模持续高增 . 12 图表 21 大型银行保持 40%以上的规模增速. 12 图表 22 普惠小微贷款市场格局：六大行占据 34%. 13 图表 23 市场占有率前十名：以大中型银行为主. 13 图表 24 经营性贷款办理周期较长（小型企业）. 13 图表 25 信用类贷款占比较小 . 13 图表 26 贷款风险定价原理：银行从事小微业务主要面临风险管控和成本管控挑战. 14 图表 27 银行业金融机构的贷款利率较低. 14 图表 28 银行普惠小微贷款利率位于 4%-6%

14、区间 . 14 图表 29 普惠小微贷款不良率较高. 15 图表 30 小微企业行业分布相对集中 . 15 图表 31 小微企业融资需求金额较小 . 15 图表 32 调研显示有 52%小微企业不使用财务管理软件 . 15 图表 33 IPC 模式：围绕信贷员的线下业务流程 . 16 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 银行与金融科技行业深度报告 4/ 34 图表 34 信贷工厂模式：各司其职的线上流水作业 . 16 图表 35 采用信贷工厂的银行体现出良好的风控能力 . 17 图表 36 常熟银行信贷工厂：流程标准

15、化，前中后台分离 . 17 图表 37 常熟银行小微贷款规模位于可比农商行前列 . 17 图表 38 常熟银行小微贷款不良率远低于行业平均水平. 17 图表 39 常熟银行小微金融总部的“四线三级”组织架构 . 18 图表 40 常熟银行借助村镇银行打开中西部下沉市场 . 18 图表 41 常熟银行小微客户充分下沉，有利于分散风险. 18 图表 42 常熟银行在全国各地广泛布局多个网点-2020 . 19 图表 43 常熟银行人均创利不如其他可比农商行. 19 图表 44 常熟银行成本收入比高于同业 . 19 图表 45 大行的小微贷款收益率相对较低. 20 图表 46 大行线上小微信贷产品

16、. 20 图表 47 建行普惠小微贷款市占率 9.5% . 20 图表 48 建行持续压降小微贷款不良率 . 20 图表 49 建设银行“小微快贷”线上新模式 . 21 图表 50 效率提升：用户一键授权，系统自动测算额度. 21 图表 51 “小微快贷”结合内外部数据提供丰富的产品和增信场景 . 21 图表 52 “惠懂你”留存客户内部管理数据 . 22 图表 53 “善融商务”留存客户交易、销量、物流数据. 22 图表 54 大行通过自建平台和合作平台的方式构筑小微企业需求场景. 22 图表 55 互联网电商平台商户数量远超传统银行电商 . 23 图表 56 互联网银行线上拓客能力强于传统

17、银行. 23 图表 57 9 家互联网银行均提供线上小微信贷产品 . 23 图表 58 阿里生态支撑下网商银行小微企业客户迅速增长 . 24 图表 59 网商银行的小微客户和风控数据均依托阿里生态 . 24 图表 60 互联网银行微贷增速高于大多传统银行. 24 图表 61 互联网银行微贷户均余额远低于行业平均水平. 24 图表 62 主要供应链融资模式 . 25 图表 63 历史上曾发生过多起供应链“爆雷”事件 . 26 图表 64 部分行业不良率攀升（单位：%）. 26 图表 65 供应链模式的实践难点及解决思路 . 26 图表 66 银行业正在加速投入科技资金 . 26 图表 67 大中

18、型银行正在运用科技建立新型供应链模式. 27 图表 68 平安银行的供应链金融发展历程. 27 图表 69 “平安好链”获客效果显著提升. 28 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 银行与金融科技行业深度报告 5/ 34 图表 70 平安银行利用物联网技术打造立体数字网络 . 28 图表 71 橡胶货押业务的设备布控和监测流程 . 29 图表 72 银行实践案例总结. 30 图表 73 区域型银行倾向于将网点铺设在本地 . 31 图表 74 银行通过数字化服务深入产业 . 31 图表 75 目前银行通过自建平台和外部

19、合作构建场景 . 31 图表 76 互联网平台用户相对更活跃 . 32 图表 77 互联网平台不断外延构筑生态体系 . 32 图表 78 开放银行：部分大中型银行通过 API聚合平台，实现产品与场景的开放合作 . 32 图表 79 银行业金融科技研发与应用进度比较靠前 . 33 图表 80 大中型银行拥有较强科技人员储备 . 33 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 银行与金融科技行业深度报告 6/ 34 一、一、 普惠小微金融将成为银行业重要发力点普惠小微金融将成为银行业重要发力点 普惠小微金融将成为银行业未来重要

20、发力点， 但亟待破局两大痛点。普惠小微金融将成为银行业未来重要发力点， 但亟待破局两大痛点。中央高度重视普惠金融和小微企业的发展，银行在支持 小微企业融资方面扮演重要角色， 因此未来普惠小微金融将成为银行业的重要发力点。 在政策推动下普惠小微贷款规模稳增， 截至 2021 年三季度末，银行业普惠小微贷款余额18.5 万亿（YoY+25%） ，增长持续快于行业贷款整体增速。 但在实际展业过程中，普惠小微金融仍然面临诸多挑战：但在实际展业过程中，普惠小微金融仍然面临诸多挑战：1 1）小微企业）小微企业面临办理周期长、门槛较高、渠道单一等融资难题； 2 2）金融机构）金融机构面临两大痛点， 风险管控

21、上风险管控上，小微企业经营不稳定、 缺乏抵质押物，导致银行面临更高风险成本，成本管控上成本管控上， 相较大型企业，小微企业贷款需求更加小额分散，且经营规范化程度较低，带来更高获客成本。 1.1 背景：普惠金融助力“双循环” ，银行为重要参与主体 1.1.1 普惠金融助力“双循环” ，银行普惠金融助力“双循环” ，银行扮演重要角色扮演重要角色 从国家政策层面解读， 普惠金融将成为从国家政策层面解读， 普惠金融将成为“双循环双循环”新发展格局的有力支撑。新发展格局的有力支撑。 立足于新发展阶段， 十四五规划作出重大战略部署， 要加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。目前我

22、国经济的循环畅通面临一些堵点，金融供 给不平衡不充分与金融需求多层次多样化的矛盾仍然存在， “深化金融供给侧结构性改革，增强金融普惠性”成为十四五规 划的重要基调。普惠金融被定义为更包容的金融体系，旨在更好满足小微企业和农民等弱势群体的金融需求，有助于加速创 新循环、打通资本循环、优化产业循环、服务城乡区域循环，为新发展格局提供有力支撑。 图表图表1 构建“双循环”新发展格局的六大发力点构建“双循环”新发展格局的六大发力点 图表图表2 普惠金融如何助力“双循环”普惠金融如何助力“双循环” 资料来源：平安证券研究所 资料来源：平安证券研究所 针对需求侧，国家陆续出台政策支持普惠金融和小微企业发展

23、。针对需求侧，国家陆续出台政策支持普惠金融和小微企业发展。小微企业作为我国经济的“毛细血管” ，贡献了我国 50%以 上的税收、60%以上的 GDP、70%以上的技术创新成果和 80%以上的城镇劳动就业。据统计，2020年末我国拥有市场主体 1.4亿户，其中个体工商户有 9千万户，占比 67%。近年来，国家政策大力支持普惠金融，通过定向降准、成立国家融资担 保基金、要求银行设立普惠金融事业部等方式，支持小微企业发展。疫情爆发以来，国家更是加大小微企业的纾困力度，包 括：实行小微企业贷款延期还本付息，推出制造业中小微企业缓税、个体工商户减免所得税等政策。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由

24、未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 银行与金融科技行业深度报告 7/ 34 图表图表3 市场主体：市场主体： 2020年个体工商户实有户数占比年个体工商户实有户数占比 67% 图表图表4 小微企业吸纳小微企业吸纳了了 80%的的就业就业 资料来源：Wind，平安证券研究所 资料来源：国家统计局第四次全国经济普查，平安证券研究所 在“双循环”落地的过程中，商业银行在进一步支持小微企业融资方面将扮演重要角色。在“双循环”落地的过程中，商业银行在进一步支持小微企业融资方面将扮演重要角色。目前我国金融体制以银行体系的间 接融资为主，小微企业的外部融资仍然主要依赖银

25、行。我国小微企业贷款需求保持旺盛，据央行统计，2021 年三季度末小 微企业贷款需求指数为 72.1%，比大型企业/中型企业高出 15.9/11.4 个百分点。 图表图表5 小微经营者融资渠道分布：以银行为主小微经营者融资渠道分布：以银行为主 图表图表6 我国小微企业贷款需求保持旺盛我国小微企业贷款需求保持旺盛 资料来源：全国工商联，平安证券研究所 资料来源：央行，平安证券研究所 1.1.2 监管政策大力支持普惠小微金融监管政策大力支持普惠小微金融 针对供给侧，针对供给侧，国家相关部委国家相关部委从量、价、质三个维度持续细化要求、构建全面的政策体系，致力于推动小微信贷供给、降低从量、价、质三个

26、维度持续细化要求、构建全面的政策体系，致力于推动小微信贷供给、降低 企业融资成本、提升机构服务能力。企业融资成本、提升机构服务能力。具体具体包括：包括：1）量：）量：主要包括货币政策、财税政策、监管考核和内控管理四个维度，着 力降低金融机构的负债成本，提升从业人员积极性，督促银行业金融机构实现贷款投放的增量扩面；2）价：）价：监督银行清理 精简不合理收费项目，降低小微企业融资成本，实现降费让利；3）质：）质：管理上，要求银行设置普惠金融事业部，实现普惠 金融条线的垂直管理；服务上，鼓励银行加大金融科技投入提升服务效率，明确支持首贷、信用贷等贷款的投放，引导银行 深入触达下沉市场、拓宽服务覆盖面

27、，实现小微企业金融服务的提质增效。 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 2001820192020 农民专业合作社 个体工商户 企业(含分支机构） (万户) 79.3%79.4% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 20132018 小微企业吸纳就业人员（万人） 占全部企业就业人员的比重 50 55 60 65 70 75 80 2015-09 2016-02 2016-07 2016-12 2017-0

28、5 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 贷款需求指数:大型企业 贷款需求指数:中型企业 贷款需求指数:小微企业 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 银行与金融科技行业深度报告 8/ 34 图表图表7 普惠小微金融政策体系（针对金融机构）普惠小微金融政策体系（针对金融机构） 图表图表8 量：量：推动金融机构普惠小微贷款供给推动金融机构普惠小微贷款供给 资料来源：平安证券研究所 资料来源：公开资料，

29、平安证券研究所 增量扩面，提升金融机构积极性增量扩面，提升金融机构积极性 为推动金融机构的信贷供给，为推动金融机构的信贷供给，相关相关部门部门主要通过货币调控、财税优惠、放宽内控约束等方式降低展业成本和难度，同时也主要通过货币调控、财税优惠、放宽内控约束等方式降低展业成本和难度，同时也 设置了更严格的考核目标。具体来看：设置了更严格的考核目标。具体来看：1）货币政策：）货币政策：央行通过定向降准、定向中期借贷便利等方式，向金融机构提供低成 本资金；2）财税政策：）财税政策：国家税务总局针对贷款利息收入、借款合同印花税等出台了一系列政策，提供大量税收优惠；3）内）内 控管理：控管理：银保监会推动

30、内部绩效考核机制（如不良容忍、授信尽职免责）的适当放宽，提升基层人员的积极性；4）监管考）监管考 核：核：银保监会设置“两增两控”考核目标，严格要求金融机构保持贷款规模和户数的共同增长。 从货币政策来看，央行通过定向降准、再贷款再贴现、定向中期借贷便利等方式，向金融机构提供低成本资金。从货币政策来看，央行通过定向降准、再贷款再贴现、定向中期借贷便利等方式，向金融机构提供低成本资金。包括：1） 央行多次实施定向降准释放中长期资金，用于支持小微企业的发展；2）2014年央行设立支小再贷款，随后不断新增再贷款 再贴现额度， 并下调支农/支小再贷款利率， 引导降低小微企业的融资成本； 3） 2018年

31、央行创设定向中期借贷便利 （TMLF） ， 定向支持金融机构向小微企业投放贷款。 图表图表9 近年针对普惠金融的央行货币政策梳理近年针对普惠金融的央行货币政策梳理 分类分类 时间时间 货币政策货币政策 释放资金释放资金 主要内容主要内容 定向降准定向降准 2019.1 扩大普惠金融定向降准优惠 政策覆盖面 - 自 2019 年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷 款考核标准由“单户授信小于 500 万元”调整为“单户 授信小于 1000 万元” 2020.3 对达标银行定向降准0.5至1 个百分点 5500 亿元 对达到普惠金融定向降准考核标准的银行释放长期资 金 4000 亿元，对符合条件

32、的股份制商业银行再额外定 向降准 1 个百分点释放长期资金 1500 亿元 2020.4 定向下调存款准备金率 1 个 百分点 4000 亿元 对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银 行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行下调存 款准备金率 1 个百分点，释放长期资金约 4000 亿元 2021.7 全面下调存款准备金率 0.5 个百分点 1 万亿元 除已执行 5%存款准备金率（即目前最低水平）的部分 县域法人金融机构外， 对其他金融机构普遍下调存款准 备金率 0.5 个百分点，降准释放长期资金约 1 万亿元 再贷款再贷款 再贴现再贴现 2014.32014.3 创设支小再贷款创设

33、支小再贷款 500500 亿元亿元 发放对象是小型城市商业银行、农村商业银行、农村合发放对象是小型城市商业银行、农村商业银行、农村合 作银行和村镇银行等四类地方性法人金融机构， 专门用作银行和村镇银行等四类地方性法人金融机构， 专门用 于支持金融机构扩大小微企业信贷投放于支持金融机构扩大小微企业信贷投放 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 银行与金融科技行业深度报告 9/ 34 2020.2 新增再贷款再贴现额度 5000 亿元 支农再贷款 1000 亿元+支小再贷款 3000 亿元+再贴现 1000 亿元（必须投向

34、普惠金融领域） 2020.72020.7 下调再贷款、再贴现利率下调再贷款、再贴现利率 - - 支农支农/ /支小再贷款利率下调支小再贷款利率下调 0.250.25 个百分点，调整后，个百分点，调整后，3 3 个月、个月、6 6 个月和个月和 1 1 年期支农再贷款、支小再贷款利率分年期支农再贷款、支小再贷款利率分 别为别为 1.95%1.95%、2.15%2.15%和和2.25%2.25%。再贴现利率下调。再贴现利率下调 0.250.25 个百个百 分点至分点至 2%2% 2021.3 新增再贷款再贴现额度 1 万亿元 强化对中小微企业的普惠性金融支持， 增加面向中小银 行的再贷款再贴现额度

35、 1 万亿元 2021.9 新增支小再贷款额度 3000 亿元 新增的 3000 亿元支小再贷款额度将在今年年内（9-12 月）发放 定向中期定向中期 借贷便利借贷便利 2018.122018.12 创设定向中期借贷便利创设定向中期借贷便利 （TMLFTMLF） - - 定向中期借贷便利资金可使用三年，操作利率比定向中期借贷便利资金可使用三年，操作利率比 MLFMLF 利率优惠利率优惠 1515个基点，目前为个基点，目前为 3.15%3.15% 2019.1 开展定向中期借贷便利 （TMLF）操作 2575 亿元 操作期限为一年，到期可根据金融机构需求续做两次， 实际使用期限可达到三年。 操作

36、利率为 3.15%,比中期借 贷便利（MLF）利率优惠 15 个基点 2019.4 2674 亿元 2020.1 2405 亿元 对当日到期的 2575 亿元 TMLF 进行续做，续做金额为 2405 亿元，期限 1 年，利率 3.15% 2020.4 561 亿元 对当日到期的 2674 亿元 TMLF 进行续做，续做金额为 561 亿元，期限 1 年，利率 2.95% 资料来源：央行，平安证券研究所 针对银行业金融机构，针对银行业金融机构，2018年银保监会设立了 “两增两控” 考核目标， 对普惠小微贷款业务提出了增速和户数的双重要求。年银保监会设立了 “两增两控” 考核目标， 对普惠小微

37、贷款业务提出了增速和户数的双重要求。 相较于“三个不低于” ，“两增两控”更严格地要求银行普惠型小微企业贷款（包括：单户授信总额 1000万元以下（含）的小 微企业+个体工商户+小微企业主贷款）实现两个增长目标：1）增速不低于各项贷款增速；2）有贷户不低于上年同期水平。 对于大型银行的要求更加细化， 2019/2020/2021 年政府工作报告要求大行普惠小微贷款增速分别高于 30%/40%/30%。 图表图表10 银保监会考核口径变化银保监会考核口径变化 图表图表11 普惠金融考核要求： “三个不低于” 到 “两增两控”普惠金融考核要求： “三个不低于” 到 “两增两控” 资料来源：银保监会

38、，平安证券研究所 资料来源：银保监会，平安证券研究所 从财税政策来看，国家税务总局从财税政策来看，国家税务总局自自 2017 年年密集出台了一系列针对金融机构的免税政策，鼓励金融机构投放普惠小微贷款。密集出台了一系列针对金融机构的免税政策，鼓励金融机构投放普惠小微贷款。 包括：1）贷款利息收入免征增值税政策范围由农户扩大到小微企业、个体工商户，享受免税的贷款额度上限从单户授信 10 万元提升至 1000 万元；2）金融机构与小微企业签订的借款合同免征印花税；3）融资担保及再担保收入免征增值税；4） 准予按规定比例计提的贷款损失准备金在税前扣除。2020年国家税务总局发布公告，将以上政策进一步延

39、期至 2023年底。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 银行与金融科技行业深度报告 10/ 34 图表图表12 针对普惠针对普惠小微小微金融的财税政策回顾金融的财税政策回顾 资料来源：wind，平安证券研究所 为增强普惠信贷供给，监管部门从不良容忍和尽职免责两个方面出发，推动金融机构改进内部绩效考核机制，从操作层面为增强普惠信贷供给，监管部门从不良容忍和尽职免责两个方面出发，推动金融机构改进内部绩效考核机制，从操作层面 提升基层信贷人员的积极性。提升基层信贷人员的积极性。1） 适当放宽不良容忍度：） 适当放宽不良容

40、忍度： 监管规定， 高出自身各项贷款不良率 3个百分点 （原为 2个百分点） 的普惠小微贷款， 可不作为监管评级和银行内部考核评价的扣分因素， 银行可据此对小微企业不良贷款执行差别化的容忍度； 2）完善授信尽职免责制度：）完善授信尽职免责制度：监管明确推行小微贷款业务授信尽职免责制度，对小微企业不良贷款率未超出容忍度标准的分 支机构，在无违反法律法规和监管规则行为的前提下，可对分支机构负责人、小微业务部门和从业人员免予追责，包括内部 考核扣减分、行政处分、经济处罚等责任。 图表图表13 监管逐步放宽小微企业贷款的不良容忍度监管逐步放宽小微企业贷款的不良容忍度 图表图表14 监管规定了多种免责情

41、形监管规定了多种免责情形 资料来源：银保监会，平安证券研究所 资料来源：银保监会，平安证券研究所 降费让利，降低小微企业融资成本降费让利，降低小微企业融资成本 价格方面，价格方面，为降低小微企业的融资成本，为降低小微企业的融资成本，国家相关部委国家相关部委不断督促金融机构清理精简收费项目，严格控制贷款定价和其他服不断督促金融机构清理精简收费项目，严格控制贷款定价和其他服 务费用水平。务费用水平。主要包括：主要包括：1）清理收费：）清理收费：监管对银行信贷业务收费本就设有“七不准四公开”规定，针对小微企业，2011年 监管推出 “两禁两限” 政策， “两禁”要求不得收取承诺费、 资金管理费， “

42、两限”严格限制收取财务顾问费、咨询费等费用， 并不断督促银行清理通道过桥、以贷反存、捆绑销售等不合理项目；2）全面降费：）全面降费：监管一方面严控贷款定价，另一方面着 力降低针对小微企业的各项服务费用，比如减半收取政府性融资担保费、免除小微企业支付结算费等。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 银行与金融科技行业深度报告 11/ 34 图表图表15 监管部门对商业银行信贷业务收费的要求监管部门对商业银行信贷业务收费的要求 图表图表16 近些年监管针对小微企业服务降费政策的梳理近些年监管针对小微企业服务降费政策的梳理

43、资料来源：银保监会，平安证券研究所 资料来源：国务院，央行，银保监会，平安证券研究所 提质增效，增强普惠提质增效，增强普惠小微小微金融服务能力金融服务能力 为提升服务小微企业的能力，为提升服务小微企业的能力，相关相关部门部门对银行内部架构设置和外部服务发力点都提出了具体要求。对银行内部架构设置和外部服务发力点都提出了具体要求。 组组织架构方面，织架构方面，2017年银监会等部门下发大中型商业银行设立普惠金融事业部实施方案 ，要求大型银行、鼓励中型银行 设立普惠金融事业部，形成更专业的经营管理体系。独立于其他业务条线，形成专门的综合服务、统计核算、风险管理、资 源配置和考核评价机制，将有助于银行

44、强化内部管理、提升普惠金融服务质效。目前，大中型商业银行普遍成立了普惠金融 事业部和小微企业专营机构，形成各具特色的普惠金融服务模式。 图表图表17 大中型银行普惠金融事业部设立情况大中型银行普惠金融事业部设立情况 设立时间设立时间 银行银行 设立情况设立情况 2016 年 邮储 总行设三农金融事业部，分行完成省-市-县各级机构事业部组建 2017 年 中行 一级分行设普惠金融事业分部，二级分支行设普惠金融服务中心 2017 年 工行 一级分行设普惠金融事业部，贴近小微企业的地级市和县域设小微金融业务中心 2017 年 农行 总行设普惠金融事业部+八大后台辅助中心，一、二级分行设普惠金融事业部

45、 2017 年 建行 在一、二级分行设立普惠金融部，挂牌多家普惠金融特色网点 2017 年 交行 总行、省直分行设普惠金融事业部，辖行挂牌设普惠金融事业部 2017 年 中信 在一、二级分行设立普惠金融部 2017 年 光大 在总行设立普惠金融部，分行设立普惠管理委员会和普惠金融部 2017 年 华夏 在总行及一级分行设立普惠金融部 2017 年 兴业 在总行设立普惠金融事业部 2017 年 民生 在总行设立普惠金融事业部 2017 年 浙商 总行成立普惠金融事业部，分行设立普惠金融事业部分部，小企业专营机构设立普惠金融业务部 2018 年 平安 在总行设立普惠金融事业部 2018 年 招商

46、在总行和一级分行全部成立了普惠金融服务中心 2020 年 广发 董事会设普惠金融发展委员会，高管层设普惠金融工作领导小组 资料来源：公司公告，平安证券研究所 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 银行与金融科技行业深度报告 12/ 34 服务导向方面，服务导向方面，为纾困小微企业融资，监管部门对金融机构提出以下具体发展导向：1）明确支持首贷、续贷投放，拓宽服 务覆盖面、保持服务连续性；2）鼓励加强信用贷投放，降低企业准入门槛；3）支持银行深入产业，围绕核心企业服务供应 链上下游小微企业，丰富服务形式；4）鼓励银行运用金

47、融科技赋能产品和流程，提升服务效率。 图表图表18 监管部门监管部门指导银行从指导银行从多多方面提升服务能力方面提升服务能力 图表图表19 监管监管部门部门鼓励银行运用金融科技手段赋能鼓励银行运用金融科技手段赋能 资料来源：央行，银保监会，平安证券研究所 资料来源：银保监会，平安证券研究所 1.2 普惠小微金融面临挑战，金融机构亟待破局两大痛点 1.2.1 政策驱动下普惠贷款规模政策驱动下普惠贷款规模稳健增长稳健增长 在政策推动下，在政策推动下，从增长态势来看从增长态势来看，我国普惠小微信贷规模持续高增，其中大型银行增速处于领先地位我国普惠小微信贷规模持续高增，其中大型银行增速处于领先地位。截

48、至 2021年三季度 末，我国银行业金融机构普惠小微贷款余额 18.48万亿元，同比增长 25.2%。分类型来看，大行增速领先，股份行增长速度 在不断提升，规模增速排序为大行股份行城商行农商行，2021 年三季度末分别同比增长 34%/24%/21%/18%。 图表图表20 普惠小微贷款规模持续高增普惠小微贷款规模持续高增 图表图表21 大型银行保持大型银行保持 40%以上的规模增速以上的规模增速 资料来源：银保监会，平安证券研究所 资料来源：银保监会，平安证券研究所 从市场格局来看，大行和农商行市占率较高，头部银行优势显著。从市场格局来看，大行和农商行市占率较高，头部银行优势显著。在存量方面

49、，六大行与农商行各分三成，经过我们测算， 截至 2021年二季度末市占率前十名仍以大行和股份行为主，头部银行的优势更为明显。其中， 建行排名第一， 占据了 9.6% 的小微贷款市场，其次是农行（7.0%） 、工行（5.7%） 。 26% 28%31% 31% 34% 29% 25.2% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 180,000 200,000 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020

50、-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 银行业普惠小微贷款余额(亿元) 同比增速(右轴) 46% 46% 49% 48% 49% 42% 34% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 普惠小微贷款余额同比增速 大行股份行城商行农村金融机构 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 银行与金融科技行业深度报告 13/ 34 图表图表22 普惠小微贷款市