1、0 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM 证券研究报告证券研究报告 Research Report 2021年年12月月18日日 继续推荐海风核心龙头中天科技 信达通信产业追踪（40） 蒋 颖 通信互联网行业首席分析师 S02 +86 1 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM 【周投资观点周投资观点】： 1 1）本周中天科技和亨通光电被列入美国商务部制裁名单，我们认为无实质影响，同时也从侧面证明了中天和亨）本周中天科技和亨通光电被列入美国商务部制裁名单，我们认为无实

2、质影响，同时也从侧面证明了中天和亨 通作为大国重器的地位：经过与公司沟通，我们了解到，贸易摩擦后，中天美国办事处已经撤回，海缆并无对通作为大国重器的地位：经过与公司沟通，我们了解到，贸易摩擦后，中天美国办事处已经撤回，海缆并无对 美销售，同时中天和亨通采购、技术、设备均不依赖美国，已经完全实现自主可控；中天和亨通作为海缆龙头，美销售，同时中天和亨通采购、技术、设备均不依赖美国，已经完全实现自主可控；中天和亨通作为海缆龙头， 将长期受益于海上风电的发展。重点推荐：将长期受益于海上风电的发展。重点推荐：【中天科技中天科技】；重点关注：；重点关注：【亨通光电亨通光电】； 2 2）南网和国网将）南网和

3、国网将大力投入资本开支推动配大力投入资本开支推动配网智能化发展，重点关注网智能化发展，重点关注【威胜信息威胜信息】、【映翰通映翰通】、【炬华科技炬华科技】 等电力物联网企业；等电力物联网企业； 3 3）新能源汽车）新能源汽车1111月产销量再创新高，今年总销量有望达月产销量再创新高，今年总销量有望达340340万辆，预计万辆，预计20222022年新能源汽车销量有望达年新能源汽车销量有望达500500万，新万，新 能源汽车与智能网联汽车的发展相辅相成，有望带动智能座舱、自动驾驶、激光雷达、摄像头、控制器、连接能源汽车与智能网联汽车的发展相辅相成，有望带动智能座舱、自动驾驶、激光雷达、摄像头、控

4、制器、连接 器、模组等产业迎黄金发展机遇，重点关注核心标的投资器、模组等产业迎黄金发展机遇，重点关注核心标的投资机会；机会； 4 4）2021Q32021Q3国内云基建支出保持较快增长，我国服务器销售额增长国内云基建支出保持较快增长，我国服务器销售额增长15.1%15.1%，引领全球服务器市场复苏，引领全球服务器市场复苏，20222022年全年全 球数据中心支出预计增长球数据中心支出预计增长30%30%，关注云计算产业链（，关注云计算产业链（IDCIDC、交换机服务器、光通信、云视频等）复苏性投资机会；、交换机服务器、光通信、云视频等）复苏性投资机会； 5 5）两部门出台）两部门出台1616条

5、举措，促进传统产业企业依托工业互联网开展数字化转型，目前智能制造渗透率较低，未来条举措，促进传统产业企业依托工业互联网开展数字化转型，目前智能制造渗透率较低，未来 提升空间大，智能制造是我们长期坚定看好的发展方向；提升空间大，智能制造是我们长期坚定看好的发展方向； 6 6）1212月月1414日，移远通信正式发布日，移远通信正式发布5G5G智能模组智能模组SG560DSG560D，5G5G智能模组再添新品，模组智能模组再添新品，模组龙头入龙头入局智能模组有望带动局智能模组有望带动 行业加速发展，长期看好物联网产业发展前景行业加速发展，长期看好物联网产业发展前景。 【产业动态产业动态& &投资观

6、点投资观点】： 【新能源汽车新能源汽车】预计预计20222022年新能源汽车销量有望达年新能源汽车销量有望达500500万，重视产业链投资机会。万，重视产业链投资机会。据中汽协预测，2021年中国汽 车总销量有望达2610万辆，同比增长3.1%，其中新能源汽车销量有望达340万辆，同比增长1.5倍，2022年中国 汽车总销量预计为2750万辆，同比增长5.4%，新能源汽车销量预计为500万辆，同比增长47%。新能源汽车与智 能网联汽车的发展相辅相成，有望带动智能座舱、自动驾驶、激光雷达、摄像头、控制器、连接器、模组等产 业迎黄金发展机遇，重点关注核心标的投资机会。 【云计算云计算】 2021Q

7、32021Q3国内云基建支出保持较快增长，我国服务器销售额增长国内云基建支出保持较快增长，我国服务器销售额增长15.1%15.1%，引领全球服务器市场复苏，引领全球服务器市场复苏， 20222022年全球数据中心支出预计增长年全球数据中心支出预计增长30%30%，关注云产业链复苏机会。，关注云产业链复苏机会。根据Canalys最新数据，在2021年Q3，国内的 云计算基础设施服务支出达72亿美元，同比增长43%，阿里、华为、腾讯和百度四大本地云厂商以80%支出占比 持续主导着国内云市场；2021Q3全球服务器市场营收同比上升8.8%至246.8亿美元，出货量同比增长9.6%达 337.6万台，

8、其中我国服务器市场销售额增长15.1%，高于全球水平；根据DellOro Group的最新报告，预计 2022年超大规模云服务提供商的数据中心支出将增长30%，供应链限制有望从明年开始缓解，云服务和企业市场 将迎较好机会。重点推荐：重点推荐：【宝信软件宝信软件】、【紫光股份紫光股份】、【中兴通讯中兴通讯】、【光环新网光环新网】等；重点关注：等；重点关注：【奥奥 飞数据飞数据】、【新易盛新易盛】、【中际旭创中际旭创】等等。 核心观点核心观点 rQtNtRrPqMyQnPnOuNxPvMbR9RaQoMnNmOmNiNoPpNiNmOoO7NrRxOwMqNxOwMrMtR 2 请务必阅读最后一页

9、免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM 【智能制造智能制造】两部门出台两部门出台1616条举措，促进传统产业企业依托工业互联网开展数字化转型。条举措，促进传统产业企业依托工业互联网开展数字化转型。12月14日，国家发展 改革委、工业和信息化部发布关于振作工业经济运行 推动工业高质量发展的实施方案的通知，推动工业 高质量发展，加快工业互联网建设和普及应用。伴随我国工业制造水平逐步提升，智能制造成为国内制造业发 展的大方向。在国家“双碳”战略的大背景下，叠加我国制造业进入基于智能化手段的“提质增效”阶段与国 家政策的积极推动，智能制造市场发展空间广阔，业绩确定性强。重点推荐：

10、重点推荐：【宝信软件宝信软件】、【中控技术中控技术】、 【紫光股份紫光股份】、【中兴通讯中兴通讯】、 【赛意信息赛意信息】、【能科科技能科科技】等；重点关注：等；重点关注：【金山办公金山办公】等。等。 【物联网物联网】模组龙头移远入局智能模组有望带动行业加速发展。模组龙头移远入局智能模组有望带动行业加速发展。12月14日，移远通信正式发布5G智能模组 SG560D，集AI与5G于一身，具有较强的算力，基本可满足5G+高算力的行业应用需求，移远此次发布的5G模 组主要定位于高端市场，利用5G网络高速率、低迟延、大容量的三大特征，进一步提高了模组的数据传输能 力；智能模组在助力高端车型降本增效方面

11、具备优势，随着汽车智能化的发展，有望成为模组新发力点之一。 重点推荐：重点推荐：【广和通广和通】（全球模组龙头）、（全球模组龙头）、 【美格智能美格智能】 （优质模组企业）（优质模组企业） 、【移远通信移远通信】（全球模组龙（全球模组龙 头）；重点关注：头）；重点关注：【涂鸦智能涂鸦智能】（物联网云平台）、（物联网云平台）、 【鸿泉物联鸿泉物联】（车载物联网企业）、（车载物联网企业）、【威胜信息威胜信息】（能（能 源物联网优质企业）等源物联网优质企业）等。 【板块走势板块走势】：本周（12.13-12.17），在申万一级行业中，通信（申万）指数上升2.33%，在TMT板块中排名第 四，动态市盈

12、率为37.76，在TMT板块中市盈率排名第二。陆股通净流入方面，流入前五包括捷成股份（4432万 股）、中国联通（3302万股）、中兴通讯（1840万股）、工业富联（1296万股）、中天科技（1095万股）；陆 股通净流出方面，流出前五包括兆驰股份（-780万股）、北信源（-665万股）、和而泰（-487万股）、浙江富 润（-354万股）、鼎信通讯（-333万股）。 【本周重点本周重点】宝信软件、中天宝信软件、中天科技科技、广、广和和通、和而通、和而泰、意华泰、意华股份股份、赛意、赛意信息、能信息、能科科科技、映翰通。科技、映翰通。 【重点公司重点公司】IDCIDC（宝信软件宝信软件、光环新网

13、光环新网、奥飞数据奥飞数据、秦淮数据秦淮数据、万国数据万国数据、科华数据科华数据、英维克等英维克等）；云计算云计算 SAASSAAS（金山办公金山办公）；设备商设备商（中兴通讯中兴通讯、紫光股份紫光股份、星网锐捷等星网锐捷等）；光模块光模块（新易盛新易盛、中际旭创中际旭创、光迅科技光迅科技、 天孚通信等天孚通信等）；云通信云通信（视源股份视源股份、亿联网络亿联网络、声网声网、会畅通讯会畅通讯、梦网科技等梦网科技等）；工业互联网工业互联网/ /车联网车联网/ /物联网物联网 （宝信软件宝信软件、工业富联工业富联、中控技术中控技术、容知日新容知日新、怡合达怡合达、英威腾英威腾、维宏股份维宏股份、赛

14、意信息赛意信息、能科股份能科股份、中兴通讯中兴通讯、 虹软科技虹软科技、和而泰和而泰、拓邦股份拓邦股份、涂鸦智能涂鸦智能、广和通广和通、华测导航华测导航、移远通信移远通信、美格智能美格智能、鸿泉物联鸿泉物联、威胜信息；威胜信息； 电连技术电连技术、瑞可达瑞可达、得润电子得润电子、胜蓝股份胜蓝股份、意华股份意华股份、永贵电器永贵电器、鼎通科技鼎通科技、合兴股份合兴股份、徕徕木木股份股份、联创电子联创电子、 宇瞳光学宇瞳光学、永新光学永新光学、水晶光电水晶光电、科博达科博达等等）；互联网互联网（腾讯控股腾讯控股、美团美团、哔哩哔哩等哔哩哔哩等）；军工通信军工通信/ /卫星互卫星互 联网联网（海格通

15、信海格通信、七一二七一二、上海瀚讯上海瀚讯、中国卫通等中国卫通等）；运营商运营商（中国移动中国移动、中国电信中国电信、中国联通等中国联通等）等等。 风险提示：风险提示：5 5G G建设不及预期建设不及预期、云计算发展不及预期云计算发展不及预期、中美贸易摩擦中美贸易摩擦、新冠疫情蔓延新冠疫情蔓延。 核心观点核心观点 3 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM 产业观点及动态产业观点及动态 产业数据追踪更新 产业行情与新闻 投资建议与风险提示 目录目录 4 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM 新能源新能源汽车汽车：

16、预计预计20222022年新能源汽车销量有望达年新能源汽车销量有望达500500万，重视相关投资机会万，重视相关投资机会 图：我国新能源车产销量图：我国新能源车产销量 新能源汽车发展超预期新能源汽车发展超预期，重视新能源重视新能源汽车产业汽车产业链投资链投资机会机会。在近日举办的“2022中国汽车市场发展 预测峰会”上，据中汽协预测，预计2021年中国汽车总销量为2610万辆，同比增长3.1%，新能源汽 车销量为340万辆，同比增长1.5倍，预计2022年中国汽车总销量为2750万辆，同比增长5.4%，新能 源汽车销量为500万辆，同比增长47%，2025年，中国汽车市场有望达到3000万辆左

17、右。 2021年1-11月，国内新能源汽车产销分别累计完成302.3万辆和299万辆，同比均增长1.7倍，累计销 量渗透率提升至12.7%。 2021年11月国内新能源汽车产销量分别完成45.7万辆和45万辆，同比分别增长1.3倍和1.2倍，国内 新能源汽车市场渗透率达17.8%。 新能源汽车与智能网联汽车的发展相辅相成新能源汽车与智能网联汽车的发展相辅相成，有望带动智能座舱有望带动智能座舱、自动驾驶自动驾驶、激光雷达激光雷达、摄像头摄像头、 控制器控制器、连接器连接器、模组等产业迎黄金发展机遇模组等产业迎黄金发展机遇。 资料来源：中汽协，信达证券研发中心 图：我国新能源图：我国新能源汽汽车销

18、量预测车销量预测 资料来源：中汽协，信达证券研发中心 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 新能源汽车产量（万辆）新能源汽车销量（万辆） 202020202021E2021E2022E2022E 汽车总销量 （万辆） 235126102750 同比增速3.1%5.4% 新能源汽车 总销量（万 辆） 137340500 同比增速150%47% 新能源汽车 渗透率 6%13%18% 5 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM 云计算：云计算：2021Q32021Q3国内国内云基建支出保持较快增长，云基建支出保持较快增长，关注云产业关注

19、云产业链链复苏机会复苏机会 图：图：2021Q32021Q3我国国内云计算基础设施服务支出我国国内云计算基础设施服务支出 根据根据CanalysCanalys最新最新数据数据，20212021年年Q Q3 3，国内云国内云计算基础设施服务支出达计算基础设施服务支出达7272亿美元亿美元，同比增长同比增长4343% %，阿里阿里、 华为华为、腾讯和百度四大本地云厂商以腾讯和百度四大本地云厂商以8080% %支出占比持续主导着国内支出占比持续主导着国内云云市场市场，同时同时AspeedAspeed月度营收数据持月度营收数据持 续回暖续回暖，建议建议持续关注云产业链复苏机会：持续关注云产业链复苏机会

20、： 阿里云阿里云在2021Q3以38.3%的份额继续保持领衔地位，互联网、金融服务和零售业推动了公司年收入同比 增长33.3% ； 华为云华为云在2021Q3市场份额占比17.0%，同比增长49.1%，位列第二，华为专注于新产品和解决方案的推 出，如与华为移动服务的互通性； 腾讯云腾讯云在2021Q3市场份额占比16.6%，同比增长49.5%，位列第三，腾讯云通过赢得与大型电子商务和 金融客户的合作加速发展； 百度智能云百度智能云在2021Q3市场份额占比8%，同比增长64.7%，位列第四，百度智慧云受益于互联网、媒体、 金融服务、能源、制造和公共部门的客户群不断扩大，且工业互联网项目在大陆的

21、多个城市使用。 资料来源：Canalys，信达证券研发中心 阿里云华为云腾讯云百度智能云其他 图：我国国内云计算基础设施服务支出图：我国国内云计算基础设施服务支出 资料来源：Canalys，信达证券研发中心 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 国内云计算基础设施服务支出（亿美元）同比增速 6 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM 云计算云计算：2021Q32021Q3我国

22、我国服务器服务器销售额销售额增长增长15.115.1% %，引领全球服务器市场复苏，引领全球服务器市场复苏 近日近日，IDCIDC发布发布 20212021Q Q3 3全球服务器市场季度报告全球服务器市场季度报告，数据显示数据显示，全球全球服务器服务器市场营收同比市场营收同比上升上升8 8. .8 8% % 至至246246. .8 8亿美元亿美元，出货量同比增长出货量同比增长9 9. .6 6% %达达337337. .6 6万台万台。得益于超大规模数据中心算力需求的恢复和零部 件供应相对缓解等因素，全球服务器市场回暖，我国我国服务器服务器市场市场销售额销售额增长增长1515. .1 1%

23、%，高于全球水平高于全球水平。 从区域来看从区域来看，我国服务器市场销售额同比增长15.1%，西欧市场同比上升12.1%，美国市场收入上升 0.9%，日本下降1.7%； 从厂商来看从厂商来看，戴尔、浪潮、HPE保持全球前三，合计占比达33.49%。 图：图：2021Q32021Q3全球服务器销售量（万台）全球服务器销售量（万台） 资料来源：IDC，信达证券研发中心 图：图：2021Q32021Q3全球服务器市场销售格局全球服务器市场销售格局 资料来源：IDC，信达证券研发中心 戴尔浪潮惠普联想美超微ODM其他 0 20 40 60 80 100 120 140 戴尔浪潮惠普联想美超微 ODM

24、其他 7 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM IDCIDC：20222022年数据中心支出预计增长年数据中心支出预计增长30%30%，云服务和企业市场有望迎来复苏，云服务和企业市场有望迎来复苏 图：图：20212021年全球超大规模云服务提供商排名年全球超大规模云服务提供商排名 根据根据DellOroDellOro GroupGroup的最新报告的最新报告，预计预计20222022年超大规模云服务提供商的数据中心支出年超大规模云服务提供商的数据中心支出将将增长增长3030% %， 供应链限制有望从明年开始缓解供应链限制有望从明年开始缓解，云服务和企业

25、市场云服务和企业市场将迎较好机会将迎较好机会，Top 10云服务提供商计划2022 年在30多个地区推出新的数据中心，增加新服务器架构和网络升级的投资，增加在人工智能基础设 施上的投入，以支持企业部署具有增强智能和自动化的应用，为元宇宙奠定基础。 2022年全球数据中心的资本支出预计将增长17%； 2022年服务器出货量将恢复两位数百分比的增长； 2022年Top 4云服务提供商的数据中心资本支出预计超200亿美元； 资料来源：IBM，信达证券研发中心 8 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM 图图：智能制造系统架构智能制造系统架构 资料来源：工业互联

26、说，信达证券研发中心 智能制造：两部门出台智能制造：两部门出台1616条举措推动企业数字化转型条举措推动企业数字化转型 两部门出台两部门出台1616条举措，促进传统产业企业依托工业互联网开展数字化转型。条举措，促进传统产业企业依托工业互联网开展数字化转型。12月14日，国家发展改革委、工业 和信息化部发布关于振作工业经济运行 推动工业高质量发展的实施方案的通知，推动工业高质量发展， 加快工业互联网建设和普及应用，促进传统产业企业依托工业互联网开展数字化转型。今年工业互联网频频迎 来相关政策，生态环境逐步完善，伴随后疫情时代制造业客户资本开支的进一步回升，有望快速兑现利好。 智能制造相关行业景气

27、度持续提升，国内工业互联网落地提速。智能制造相关行业景气度持续提升，国内工业互联网落地提速。伴随我国工业制造水平逐步提升，智能制造成 为国内制造业发展的大方向，智能化与数字化转型成为企业迈向高质量发展的必选项，工业软件、工业互联网 平台和智能制造解决方案等多个细分赛道有望持续受益。另一方面，工业互联网与传统制造业的结合将进一步 释放国内生产力，推动传统工业的数字化升级。当前工业互联网主要通过提升效率、降低事故率和节省人工成 本等方式推动传统制造业的数字化转型，同时也促进了应用之间的融合，在连接人、机、物的基础上提升了全 产业链的价值量，并助力中小型企业的转型与发展；工业互联网平台的蓬勃发展与工

28、业互联网生态相互促进， 未来有望迎来高速发展的拐点。 资料来源： 灯塔工厂引领制造业数字化转型白皮书，信达证券研发中心 表表：数字化转型重点内容数字化转型重点内容 重点内容重点内容 1打通堵点卡点，确保工业经济循环畅通 2挖掘需求潜力，拓展工业经济市场空间 3挖掘需求潜力，拓展工业经济市场空间 4优化发展环境，促进工业经济行稳致远 9 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM 移远通信发布移远通信发布5G5G智能模组智能模组SG560DSG560D，性能得到提升，进军，性能得到提升，进军5G5G智能模组市场，未来空间广阔。智能模组市场，未来空间广阔。12月

29、 14日，移远通信正式发布5G智能模组SG560D，集AI与5G于一身，具有较强的算力，基本可满足 5G+高算力的行业应用需求，应用场景包含智能车载设备、工业手持终端、智能网关、工业相机 、行业监控设备等，SG560D计划推出多个频段版本，预计2022年第一季度推出工程样片供开发 商应用开发。 移远此次发布的移远此次发布的5G5G模组主要定位于高端模组主要定位于高端市场，利用市场，利用5G5G网络高速率、低迟延、大容量的三大特征网络高速率、低迟延、大容量的三大特征 ，进一步提高了模组的数据传输能力。，进一步提高了模组的数据传输能力。SG560D采用LGA封装，符合3GPP Release 15

30、规范，支持 Sub 6G频段，能够支持5G NSA和SA两种组网模式，并兼容 4G/3G 网络，可实现多种网络制式全 覆盖。这款模组基于高通QCM6490的开发和设计，含有一个主频2.7GHz，3个主频2.4GHz和4个 1.9GHz的内核，内置高通Adreno 642L GPU，AI性能较强，算力最高达14TOPS，可在计算和处理 时提高速度和品质。 SG560D模组支持蜂窝通信、Wi-Fi 6E & DBS、Wi-Fi 2x2 MU-MIMO，以及蓝牙5.2技术，对无线 连接形式做出扩充，使得数据的传输效率和可靠性有所提高。同时，SG560D也集成了GNSS功能 ，支持双频定位。SG560

31、D 5G智能模组集成众多接口，如PCIe、LCM、摄像头、触摸屏、UART、 USB、I2C及I2S音频等，拓展了在M2M领域的应用。 物联网：物联网：移远通信正式发布移远通信正式发布5G5G智能模组智能模组SG560DSG560D，“模组超市”再扩新品，“模组超市”再扩新品 资料来源：移远通信公众号，信达证券研究中心 图：图：移远发布移远发布5G5G智能模组智能模组SG560DSG560D 资料来源：移远通信公众号，信达证券研发中心整理 SG560D模组性能众多 支持众多无线连接形式支持众多无线连接形式 蜂窝通信、Wi-Fi 6E & DBS、Wi-Fi 2x2 MU-MIMO，以及蓝牙5.

32、2技术 集成众多接口集成众多接口 PCIe、LCM、摄像头、触摸屏、UART、 USB、I2C及I2S音频 定位功能定位功能集成GNSS功能、支持双频定位 图：图：SG560DSG560D性能进一步提升性能进一步提升 10 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM 物联网：智能模组功能强大，未来前景广阔物联网：智能模组功能强大，未来前景广阔 智能模组是以 SoC（System on Chip）芯片为基础，具备蜂窝无线通信、安卓智能操作系统、 核心计算能力三大功能的模组产品，相较于传统无线通信模组最大区别在于自带安卓操作系统 和自带算力。 智能模组，具备通信

33、模组特性，支持5G/4G/3G/2G的广域网接入。同时，智能模组自带Android 、HarmonyOS等复杂的操作系统，具备开放安全的软件环境；自带CPU、GPU算力，高度集成化， 支持GNSS、Wi-Fi 4/5/6、BT/BLE。 智能模组拥有丰富接口，可扩展复杂外设，例如LCM/TP/Camera等外设需求，以及多路的 UART/IIC/SPI，方便用户串接各种Sensor、NFC、扫码头、指纹识别等外扩设备。相较于传统的 AP+Modem搭配方式，智能模组的尺寸更小，价格更有优势。 图：图：智能模组特点及智能模组实例智能模组特点及智能模组实例 资料来源：美格智能官网，移远通信官网，信

34、达证券研发中心整理 移远通信智能模组 SG560D 美格智能智能模组 SRM930 11 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM 产业观点及动态 产业数据追踪更新产业数据追踪更新 产业行情与新闻 投资建议与风险提示 目录目录 12 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM 云计算：国内外云巨头资本开支云计算：国内外云巨头资本开支 国内三大云巨头阿里、腾讯、百度2021年Q3资本开支整体为223.25亿元，同比增长1.06%，环比增长9.8%。 从北美五大云巨头资本开支来看，总体资本开支持续保持高增长，2021Q1、2

35、021Q2、2021Q3整体资本开支分别 为288亿美元、317亿美元、349亿美元，同比增长39%、47%、36%，从环比来看，2021Q3继续保持了10.1%增长。 图：图：BATBAT资本开支情况（百万）资本开支情况（百万） 资料来源：公司公告，信达证券研发中心 资料来源：wind，信达证券研发中心 图：图：海外五大云巨头资本开支继续保持高增长海外五大云巨头资本开支继续保持高增长 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 0 10000 20000 30000 2018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q3202

36、0Q42021Q12021Q22021Q3 BAT资本开支（百万元）YOYQoQ -50% 0% 50% 100% 0 100 200 300 400 2018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q3 云巨头资本开支（亿美元）YOYQoQ 13 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM 图图：Aspeed Aspeed 月度月度营收情况（百万新台币）营收情况（百万新台币） 云计算：云计算：Aspeed 11Aspeed 11月

37、营收同比依旧维持高增速月营收同比依旧维持高增速 Aspeed 月度营收数据去年的11、12月份改善明显，今年2月份开始，环比由负转正为5.83%，同 比维持正增长水平，其中8-9月同比大幅提升至49.53%、47.75%，10月同比环比均大幅提升至 88.6%、16.3%，11月份同比依旧维持在33.62%高水平。 资料来源：公司官网，信达证券研发中心 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 营收（百万新台币）QoQYoY 14 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CIN

38、DASC.COM 图：图：移动互联网接入流量移动互联网接入流量 （单月，亿（单月，亿G G） 物联网：移动互联网接入流量和物联网数据物联网：移动互联网接入流量和物联网数据 移动互联网接入流量较为稳定，各月变动较小。 据IoT Analytics跟踪报告显示，2020年全球物联网连接数首次超非物联网连接数，行业拐点出现。 Counterpoint最新数据显示，全球蜂窝物联网模块收入份额占比移远通信第一，Thales第二，广和通第三。 资料来源：工信部，信达证券研发中心 图：图：全球物联网连接数（十亿）全球物联网连接数（十亿） 资料来源：IoT Analytics，贤集网，信达证券研发中心 0%

39、50% 0 50 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 非物联网物联网物联网连接数增长率（%） 图：图：全球蜂窝物联网模块收入份额占比（全球蜂窝物联网模块收入份额占比（% %） 资料来源：Counterpoint，信达证券研发中心 移远通信, 22% Thales, 9% 广和通, 8% Telit, 7% 锐凌无线, 7% Sierra 日海智能, 6% 其他, 35% -50% 0% 50% 100% 150% 0 100 200 300 400 移动互联网接入流量（单

40、月，亿G）YoYQoQ 15 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM 图：图：三大运营商资本开支情况（亿元）三大运营商资本开支情况（亿元） 运营商：资本开支运营商：资本开支 三大运营商均已更新2021年资本开支指引，预计21年资本开支情况为：中国移动1836亿元，中国电信870亿元， 中国联通700亿元。 三大运营商20年资本开支情况为：中国移动实际开支1806亿元，略高于预计开支1798亿元；中国电信实际开支 848亿元，与预计开支850亿元基本持平；中国联通实际开支676亿元，低于20年预算700亿元。20年三大资本开 支合计3330亿元，同比增长1

41、1.05%。 资料来源：三大运营商财报，信达证券研发中心 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 2009200001920202021E 运营商资本开支（亿元）YoY 16 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM 运营商：基站建设运营商：基站建设 2020年全国移动通信基站总数达931万个，全年净增90万个。其中4G基站总数达到575万

42、个，城镇地区实现深度覆 盖。5G网络建设稳步推进，2021年5G基站积极推进，前三季度我国5G基站总数突破百万大关，达到115.9万站。 图：图：移动电话基站建设情况（万站）移动电话基站建设情况（万站） 资料来源：工信部，信达证券研发中心 13 71.8 96.1 115.9 0 200 400 600 800 1000 1200 2000202021H1 2021前三季度 移动电话基站数4G基站数5G基站数 17 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM 运营商：运营商：5G5G用户数用户数 5G商用以来套餐用

43、户快速增长，5G渗透率显著提升。2021年10月，中国移动、中国联通、中国电信5G套餐 用户数分别为3.56亿户、1.44亿户、1.68亿户，5G渗透率分别为37.15%、45.29%、45.39%。 图图: :中国移动、中国电信中国移动、中国电信5G5G用户情况（百万）用户情况（百万） 资料来源：运营商官网，信达证券研发中心 0% 10% 20% 30% 40% 0 100 200 300 400 移动5G用户数移动5G用户新增数移动5G渗透率 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 50 100 150 200 电信5G用户数电信5G用户新增数电信5G渗透率 18 请务必阅读最后

44、一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM 资料来源：中国电信官网，信达证券研发中心 图：图：中国移动用户数中国移动用户数（百万户百万户） 图：图：中国联通用户数中国联通用户数（百万户百万户） 图：图：中国电信用户数中国电信用户数（百万户百万户） 资料来源：中国联通官网，信达证券研发中心 资料来源：中国移动官网，信达证券研发中心 运营商：三大运营商用户数运营商：三大运营商用户数 国内三大运营商总体用户数量庞大，中国移动用户数位于首位，远超联通与电信，近年来运营商总用户数量 变动幅度较小，4G用户数维持稳定趋势，未来主要关注5G用户数量变化。 0 20 40 0 1000

45、2000 移动用户数（百万户）移动4G用户移动5G用户5G用户净增数 0 5 10 0 200 400 联通用户数（百万户）联通4G用户联通5G用户5G用户净增数 0 5 10 15 0 200 400 电信用户数（百万户）电信5G用户5G用户净增数 19 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM 运营商：三大运营商运营商：三大运营商ARPUARPU值值 图：图：中国移动中国移动ARPUARPU值（元值（元/ /户户/ /月）月） 资料来源：中国移动推介材料，信达证券研发中心 图：图：中国联通中国联通ARPUARPU值（元值（元/ /户户/ /月）月） 资

46、料来源：中国联通推介材料，信达证券研发中心 图：图：中国电信中国电信ARPUARPU值（元值（元/ /户户/ /月）月） 资料来源：中国电信推介材料，信达证券研发中心 三大运营商ARPU值变动趋势一致，受提速降费等政策层面限制，ARPU值维持在较为稳定的区间，未来随着5G 渗透率提升及政策端宽松，或将迎来小幅上升。 0 50 100 2001820192020 移动服务ARPU（元/户/月）4G固网宽带ARPU 0 50 100 2001820192020 移动服务ARPU4G固网宽带ARPU 0 100 20018201920

47、20 移动服务ARPU4G固网宽带接入ARPU 20 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM 图：图：5G5G手机出货量（万部）手机出货量（万部） 5G5G硬件：硬件：5G5G手机出货量手机出货量 2021年11月，国内手机总体出货量3525.2万部，同比增长19.2%，其中5G手机出货量2896.7万部，占同期手机 出货量的82.2%。 资料来源：中国信通院，信达证券研发中心 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 5G手机出货量（万部）5G手机出货量占

48、比 21 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM 产业观点及动态 产业数据追踪更新 产业产业行情与新闻行情与新闻 投资建议与风险提示 目录目录 22 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM 资料来源：wind，信达证券研发中心 本周行情回顾本周行情回顾 涨幅前五涨幅前五跌幅前五跌幅前五 编号编号代码代码公司名称公司名称涨跌幅涨跌幅编号编号代码代码公司名称公司名称涨跌幅涨跌幅 1300603.SZ立昂技术33.4%1000938.SZ紫光股份-15.1% 2603888.SH新华网31.4%2002446.SZ盛路通

49、信-13.3% 3300578.SZ会畅通讯25.2%3600260.SHST凯乐-13.0% 4300081.SZ恒信东方18.3%4300807.SZ天迈科技-11.7% 5601869.SH长飞光纤18.3%5688063.SH派能科技-10.3% 代码代码名称名称周涨幅周涨幅年涨幅年涨幅市盈率市盈率 801770.SI通信2.33%2.44%37.76 801080.SI电子-2.18%14.35%35.50 801750.SI计算机1.21%0.34%52.69 801760.SI传媒6.30%-3.56%30.46 表表：TMTTMT涨跌幅及估值涨跌幅及估值 在申万一级行业中，通信（申万）指数上升2.33%，在TMT板块中排名第四，动态市盈率为 37.76，在TMT板块中市盈率排名第二。 在本周重点公司涨跌幅中，立昂技术、新华网、会场通讯、恒星东方和长飞光纤涨幅居前， 紫光股份、盛路通信、ST凯乐、天迈科技和派能科技跌幅居前。 资料来源：wind，信达证券研发中心 表表：本周重点公司涨跌前五本周重点公司涨跌前五 23 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露HTTP:/WWW.CINDASC.COM 本周陆股通持股情况本周陆股通持股情况 表表：沪深港通持股市值前十沪深港通持股市值前十 资料来源：wind，信达证券研发中心资料来源：wind，信达证券研发中心 表表：沪深港通