1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 机械设备机械设备 加氢站加氢站:短期依赖补贴短期依赖补贴,长期降本有空间长期降本有空间 华泰研究华泰研究 机械设备机械设备 增持增持 ( (维持维持) ) 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种) 投资评级投资评级 久祺股份 300994 CH 73.32 买入 石头科技 688169 CH 1226.95 买入 华荣股份 603855 CH 29.59 买入 巨星科技 002444 CH 42.30 买入 亿嘉和

2、 603666 CH 87.60 增持 先导智能 300450 CH 108.45 买入 科瑞技术 002957 CH 36.19 买入 容知日新 688768 CH 142.20 买入 汉钟精机 002158 CH 35.88 买入 冰轮环境 000811 CH 18.58 买入 三一重工 600031 CH 31.86 买入 资料来源：华泰研究预测 2021 年 12 月 20 日中国内地 专题研究专题研究 本周本周主题主题：加氢站加快产业布局加氢站加快产业布局，十，十年保有量复合增速年保有量复合增速 44% 根据碳中和背景下煤炭制氢的低碳发展 ，美国、日本和韩国 2030 年分 别规划加

3、氢站 5600 座，1200 座和 900 座。根据中国氢能联盟统计，截止 2020 年我国累计建成 127 座加氢站，截至 2021 年 3 月末，我国加氢站共 建成 131 座，其中 108 座在运营。此外，还有 65 座正在建设，122 座在 规划建设中。从区域分布上来看，广东省已运营、已建成、在建及拟建的 加氢站共 61 座，上海 44 座。根据中国氢能联盟预测，2025 年建成加氢站 1000 座，2030 年 5000 座，十年保有量复合增速 44%。我们预测 2025 年 /2030 年累计市场规模达 120/600 亿元。 35 兆帕兆帕 500 公斤加氢站单公斤加氢站单站投资

4、成本过千万站投资成本过千万 根据加州能源局数据，2018 年美国加氢站建设成本在 130320 万美元之 间。根据中国氢能产业发展报告（2020） ，35MPa 500 kg 固定式加氢 站投资成本为 1200 万，其中，设备投资占比约为 80%，我们预计未来几 年，随着设备生产规模扩大以及关键设备如压缩机、加氢机的国产化，国 内加氢站建站总成本有望下降超过 50%。考虑加氢站建设成本、运营成本 及原材料制取储运成本后，预计国内目前终端氢气成本在 3645 元/kg，补 贴后氢气总成本在 1726 元/kg。 产业发展初期，政府补贴是加氢站建设的重要推动因素产业发展初期，政府补贴是加氢站建设的

5、重要推动因素 加氢站建设补贴：根据上海市 2021 年 11 月起实施的补贴政策，加氢站建 设投资按照不超过核定投资总额的 30%给予补贴，2022/2025 年每座加氢 站建设补贴资金最高为 500/300 万元；2021/2025 年氢气零售价格补贴为 20/10 元/kg。结合加氢站建设规划，我们测算加氢站环节 20202025 年政 府累计补贴 94 亿元。 长期来看，国产技术进步及规模化长期来看，国产技术进步及规模化有望有望推动成本下降至少推动成本下降至少 50% 氢气压缩机、高压储氢罐、氢气加注机是三大核心装备，国产技术进步及 规模化有望推动成本下降至少 50%。从运营、工程承包和

6、设备提供商全产 业链来看，短期来看，我们更看好加氢站核心设备提供商，推荐：中集安 瑞科、冰轮环境，产业链公司包括：雪人股份、雄韬股份等。 行业估值水平及推荐组合行业估值水平及推荐组合 截止到 2021 年 12 月 17 日，机械行业 PE（TTM）为 32.02 倍，PB （LF）为 3.20 倍。重点推荐：冰轮环境、中集安瑞科、久祺股份、亿嘉 和、汉钟精机、冰轮环境、先导智能、科瑞技术、容知日新、石头科技、 巨星科技、华荣股份、三一重工。持续跟踪：恒立液压、捷佳伟创、奥普 特、联测科技、杰瑞股份、豪迈科技、浙江鼎力、春风动力、杭氧股份、 中密控股。 风险提示：工业复苏/产业进步不及预期；原

7、料价格波动；中美关系恶化； 关税缓和相关政策落地进度不及预期；新能源相关产业政策不及预期。 (6) (1) 5 11 16 Dec-20Apr-21Aug-21Dec-21 (%) 机械设备沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 机械设备机械设备 正文目录正文目录 本周主题：加氢站加快产业布局，十年保有量复合增速本周主题：加氢站加快产业布局，十年保有量复合增速 44% . 3 2030 年加氢站规划 5000 座，十年保有量复合增速 44% . 3 35 兆帕 500 公斤加氢站单站投资成本过千万 . 5 产业发展初期，政府补贴是加氢站建设的重要推动因素

8、. 6 长期来看，国产技术进步及规模化将推动成本下降至少 50% . 7 看好加氢站核心装备提供商. 9 行情回顾行情回顾 . 12 行业动态行业动态 . 14 行业重要新闻 . 14 风险提示. 18 SVgYiX9UjZbWNAMBaQ8Q9PpNmMpNoPjMmNoMkPsQrQ9PqRmMNZpPoPNZqNqM 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 机械设备机械设备 本周主题：加氢站加快产业布局本周主题：加氢站加快产业布局，十年保有量复合增速，十年保有量复合增速 44% 2030 年加氢站规划年加氢站规划 5000 座，十年保有量复合增速座，十年保有量复

9、合增速 44% 根据根据北京理工大学能源与环境政策研究中心于北京理工大学能源与环境政策研究中心于 2021 年发布的年发布的碳中和背景下煤炭制氢的碳中和背景下煤炭制氢的 低碳发展 ，美国、日本和韩国低碳发展 ，美国、日本和韩国 2030 年分年分别规划加氢站别规划加氢站 5600 座，座，1200 座和座和 900 座。座。根 据中国氢能及燃料电池产业手册（2020 版） ，截至 2019 年底，全球累计建成加氢站 432 座，其中以 70MPa 高压气态加氢站为主，占比超过 70%，液氢加氢站主要分布在美 国、德国和日本，占比不到 5%。固定式加氢站占比超过 80%。国外制氢加氢一体站是重

10、要的一种建站形式，占比约 15%。 图表图表1： 2015-2019 年全球加氢站数量年全球加氢站数量 资料来源：中国氢能及燃料电池产业手册（2020 版）、华泰研究 根据中国氢能联盟统计，截止 2020 年我国累计建成 127 座加氢站。根据前瞻产业研究院 数据，截至 2021 年 3 月末，我国加氢站共建成 131 座，其中 108 座在运营。此外，还有 65 座正在建设，122 座在规划建设中。从区域分布上来看，广东省已运营、已建成、在建 及拟建的加氢站共 61 座，上海 44 座。根据中国氢能联盟预测，2025 年我国预计建成加 氢站 1000 座，2030 年 5000 座，2060

11、 年 10000 座。 图表图表2： 各省十四五加氢站规划各省十四五加氢站规划 2021E 2022E 2023E 2025E 2030E 广东 - - - 200 - 山东 - 30 - 100 200 河南 - - 50 80 - 内蒙古 - - 60 90 - 北京 - - 37 72 - 上海 - - 30 70 - 四川 - - - 60 - 江苏 20 - - 50 - 河北 - 20 - 50 100 重庆 - 10 - 15 - 天津 - 10 - - - 浙江 - 30 - - - 资料来源：政府部门公告、华泰研究 加加氢站分布结构：氢站分布结构：根据中国氢能及燃料电池产业手

12、册（2020 版） ，2020 年我国在运营 加氢站结构为：加注压力为 35MPa 占比 90%以上，建设类型为固定式加氢站占比提升至 55%左右，日加注能力为大于 500 公斤的加氢站占比约 68%。 214 274 328 369 432 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 200182019 （座） 欧洲亚洲北美其他总量 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 4 机械设备机械设备 图表图表3： 中国加氢站数量情况梳理（截至中国加氢站数量情况梳理（截至 2021 年年 3 月末）月末） 图表图表4：

13、 中国加氢站地区分布（截至中国加氢站地区分布（截至 2021 年年 3 月末）月末） 资料来源：前瞻产业研究院、华泰研究 资料来源：前瞻产业研究院、华泰研究 图表图表5： 我国已建成的加氢站类别我国已建成的加氢站类别 图表图表6： 我国在我国在运运营加氢站的建设类型营加氢站的建设类型 资料来源：中国氢能及燃料电池产业手册（2020 版）、华泰研究 资料来源：中国氢能及燃料电池产业手册（2020 版）、华泰研究 图表图表7： 我国在我国在运运营加氢站的加注压力营加氢站的加注压力 图表图表8： 我国在我国在运运营加氢站的日加注能力营加氢站的日加注能力 资料来源：中国氢能及燃料电池产业手册（2020

14、 版）、华泰研究 资料来源：中国氢能及燃料电池产业手册（2020 版）、华泰研究 我们预测我们预测我国加氢站我国加氢站 2025 年年/2030 年累计市场规模达年累计市场规模达 120/600 亿元。亿元。关键假设：1）根据 中国氢能联盟预测，2025 年建成加氢站 1000 座，2030 年 5000 座；2）根据中国氢能 产业发展报告 2020假设，500kg 加氢站 2020 年建设投资 1200 万元，预计 2025 年建 设成本降低至 1000 万元，2030 年降低至 750 万元。 122 108 65 23 0 20 40 60 80 100 120 140 规划建设累计已投

15、入运营2020新建成待运营 （座） 加氢站数量 61 44 36 25 24 23 16 12 1010 9 8 77 6 0 10 20 30 40 50 60 70 广 东 上 海 河 北 山 东 湖 北 浙 江 江 苏 北 京 四 川 内 蒙 古 山 西 河 南 安 徽 辽 宁 重 庆 （座） 加氢站 在运营 70% 实验站 11% 待运营 15% 暂停运营 4% 固定式 54% 撬装式 46% 35/70MPa 12% 35MPa 88% 小于100kg/d 2% 100-500kg/d 31% 500-1000kg/d 50% 大于1000kg/d 17% 免责声明和披露以及分析师声

16、明是报告的一部分，请务必一起阅读。 5 机械设备机械设备 图表图表9： 预计我国预计我国加氢站加氢站 2030 年累计年累计市场规模市场规模 600 亿元亿元 年份年份 2020 2025E 2030E 中国加氢站累计数量规划/座 127 1000 5000 累计市场规模/亿元 15 120 600 压缩机（40HP 活塞式压缩机）市场规模/亿元 3 20 101 储氢机（250KG 储氢能力）市场规模/亿元 4 28 138 加氢及冷却系统市场规模/亿元 4 32 162 加氢装备市场规模/亿元 3 22 108 冷却装备市场规模/亿元 1 11 56 其他系统成本(阀门、管路、材料、链接设

17、备）市场规模/亿元 5 39 197 资料来源：中国氢能联盟、 中国氢能产业发展报告 2020 、华泰研究预测 35 兆帕兆帕 500 公斤加氢站单站投资成本过千万公斤加氢站单站投资成本过千万 美国美国加氢站建设成本在加氢站建设成本在 130320 万美元之间。万美元之间。加州能源局研究数据表明，HyGen 电解水 制氢加氢站总建设成本超过 320 万美元，外供氢高压氢气加氢站为 200 万美元，液氢加氢 站为 280 万美元，其中电解水制氢装置成本约 131 万美元。 图表图表10： 美国不同类型的加氢站建设成本美国不同类型的加氢站建设成本 外供氢高压氢气加氢站外供氢高压氢气加氢站 建设成本

18、组成建设成本组成 （万美元）（万美元） 成本成本构成构成 外供液氢加氢站外供液氢加氢站 建设成本组成建设成本组成 （万美元）（万美元） 成本成本构成构成 站内电解水制氢站内电解水制氢 加氢站建设成本组成加氢站建设成本组成 （万美元）（万美元） 成本成本构成构成 压缩机 27 13% 77.8 28% 17 5% 储氢瓶 37 18% 1.2 0% 11.2 3% 加氢系统 29 14% 9.2 3% 21.7 7% 冷却系统 15 7% 31.9 11% 38.8 12% 电解装置 / / / / 130.9 41% 其他系统成本 52.7 26% 72.9 26% 18.8 6% 系统费用总

19、计 160.7 80% 193 69% 238.4 74% 其他建成前的必须费用 40.8 20% 87.3 31% 82.8 26% 总计 201.5 100% 280.3 100% 321.2 100% 资料来源： Joint Agency Staff Report on Assembly Bill 8: Assessment of Time and Cost Needed to Attain 100 Hydrogen Refueling Stations in California （2015 年） 、华泰研究 我们预计国内加氢站建站成本预计下降空间超过 50%。根据中国氢能产业发展报告

20、 （2020） ，35MPa 500 kg 固定式加氢站投资成本为 1200 万，其中，设备投资占比约为 80%，压缩机占比 13%，站内储氢瓶组占比 18%，加氢系统占比 14%，冷却系统占比 7%。考虑政府建设补贴后，国内 35MPa 500 kg 加氢站投资额为 700 万人民币。未来几 年，随着设备生产规模扩大以及关键设备如压缩机、加氢机的国产化，压缩系统、储氢系 统以及加氢系统的成本将明显下降，国内加氢站建站总成本有望下降超过 50%。 图表图表11： 国内不同类型加氢站投资规模国内不同类型加氢站投资规模 (万元） 500kg 加氢站加氢站 1000kg 加氢站加氢站 1500kg

21、加氢站加氢站 压缩机 156 234 283 储氢瓶 216 324 392 加氢系统 168 252 305 冷却系统 84 126 153 其他系统成本 312 468 567 其他前期费用 240 360 436 加氢站初期投资合计加氢站初期投资合计 1200 1800 2180 加氢站建设补贴加氢站建设补贴 500 500 500 考虑补贴后的投资额考虑补贴后的投资额 700 1300 1680 资料来源： 中国氢能产业发展报告 2020 、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 6 机械设备机械设备 考虑加氢站建设成本、运营成本及原材料制取储运成本后，

22、预计考虑加氢站建设成本、运营成本及原材料制取储运成本后，预计国内国内目前目前终端氢气终端氢气成本在成本在 36.445.6 元元/kg，补贴后氢气总成本在，补贴后氢气总成本在 16.825.6 元元/kg。关键假设： 1）根据宝丰能源 2021 年 10 月 15 日在投资者互动平台中的表示，光伏制氢成本 15 元/kg； 2）根据中国氢能产业发展报告 2020数据，20MPa 时运输 250 公里的运氢成本约为 15 元/kg。 图表图表12： 不同运输距离下气氢运输成本不同运输距离下气氢运输成本 资料来源：中国氢能产业发展报告 2020、华泰研究 图表图表13： 35MPa 固定式加氢站固

23、定式加氢站运营运营成本成本测算测算 500kg 加氢站加氢站 1000kg 加氢站加氢站 1500kg 加氢站加氢站 运营成本 人力成本（万元） 96 96 96 用电成本（万元） 80 80 80 维护成本（万元） 30 30 30 氢气成本（元/kg） 15 15 15 运氢成本（元/kg） 15 15 15 补贴前年总成本（万元） 915.3 1585.5 2241.5 补贴前加氢单价（元/kg） 45.6 38.8 36.4 加氢环节成本（元/kg） 15.6 8.8 6.4 补贴后年总成本（万元） 540.3 845.5 1136.5 补贴后加氢单价（元/kg） 25.6 19.2

24、16.8 资料来源： 中国氢能产业发展报告 2020 、华泰研究预测 产业发展初期，政府补贴是加氢站建设的重要推动因素产业发展初期，政府补贴是加氢站建设的重要推动因素 产业发展初期（产业发展初期（20202030 年）年） ，政府补贴是加氢站建设的重要推动因素。政府补贴是加氢站建设的重要推动因素。根据上海市 2021 年 11 月起实施的补贴政策，在加氢站建设补贴方面，对在 2025 年前完成竣工验收、 并取得燃气经营许可证（车用氢气）的加氢站，按照不超过核定投资总额的 30%给予补贴。 其中，2022 年、2023 年、2024-2025 年取得燃气经营许可证的，每座加氢站补贴资金最 高分别

25、不超过 500 万元、400 万元、300 万元，资金分三年拨付。而在氢气零售价格补贴， 2025 年前，对氢气零售价格不超过 35 元/公斤的加氢站运营主体，按照氢气实际销售量给 予补贴。其中，2021 年度补贴标准为每公斤 20 元；2022-2023 年度每公斤 15 元；2024- 2025 年度每公斤 10 元。 我们测算我们测算加氢站环节加氢站环节 2020-2022 年年/2023-2025 年年/2026-2030 年政府累计补贴投入年政府累计补贴投入 31/63/21 亿元。亿元。根据中国氢能产业发展报告 2020中假设，随燃料电池车的产业规模 扩大补贴力度将有所退补，退补节

26、奏为： 1）加氢站假设 2025 年、2030 年的补贴按照相比 2022 年年补贴下降幅度 50%、90%的 比例退坡； 2）加氢站运营 2025 年、2030 年补贴按照相比 2022 年补贴下降 50%、100%的比例退补。 0 5 10 15 20 25 500300350400450500 运输成本/(元/kg) 运输距离/km 20MPa50MPa 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 7 机械设备机械设备 图表图表14： 加氢站环节加氢站环节 2020-2022 年年/2023-2025 年年/2026-2030 年政府累计补贴投入年

27、政府累计补贴投入 2020-2022 年年 2023-2025 年年 2026-2030 年年 加氢站数量（座） 250 1000 5000 加氢站单站加注能力（kg/d） 1000 1200 1500 建设投资成本（万元/座） 1200 1000 750 氢气到站价格（元/kg） 30 30 30 理想情况下氢气销售量（万吨） 9 44 274 建设补贴上限（万元/座） 500 250 50 运营补贴力度（元/kg） 20 10 0 政府补贴累计支出金额（亿元） 31 63 20 资料来源： 中国氢能产业发展报告 2020 、华泰研究预测 图表图表15： 佛山市南海区促进加氢站建设补贴政策佛

28、山市南海区促进加氢站建设补贴政策 加氢站类型加氢站类型 日加氢能力日加氢能力 建设类型建设类型 补贴金额补贴金额（万元）（万元） 固定式加氢站 500kg 以下 新建 300 改建 300 500kg 及以上 新建 500 改建 450 撬装式加氢站 350kg 及以下 新建 无 改建 无 资料来源： 佛山市南海区促进加氢站建设运营及氢能源车辆运行扶持办法 、华泰研究 图表图表16： 福建省福州市加氢站运营补贴福建省福州市加氢站运营补贴 年度年度 销售价格（元销售价格（元/kg） 补贴（元补贴（元/kg） 2020-2021 年 40 元及以下 20 2022 年 35 元及以下 14 202

29、3 年 30 元及以下 9 资料来源： 关于印发福州市促进氢能源产业发展扶持办法的通知 、华泰研究 长期来看，国产技术进步及规模化将推动成本下降至少长期来看，国产技术进步及规模化将推动成本下降至少 50% 加氢站六个主要子系统加氢站六个主要子系统：制氢系统（自制氢制氢系统（自制氢）或输送系统（外供氢） 、调压干燥系统、氢或输送系统（外供氢） 、调压干燥系统、氢 气压缩系统、储气系统、售气加注系统和控制系统。气压缩系统、储气系统、售气加注系统和控制系统。氢气压缩机、高压储氢罐、氢气加注氢气压缩机、高压储氢罐、氢气加注 机是三大核心装备。机是三大核心装备。 图表图表17： 加氢站工艺流程示意图加氢

30、站工艺流程示意图 资料来源：燃气技术，华泰研究 1）氢气压缩机：）氢气压缩机：将氢源加压注入储气系统的核心装置，输出压力和气体封闭性能是其最 重要的性能指标。全球范围内来看，各种类型的压缩机都有使用。隔膜式压缩机输出压力 极限可超过 100MPa，密封性能非常好，因此是加氢站氢气压缩系统的最佳选择，但隔膜 式氢气压缩机需采用极薄的金属液压驱动膜片将压缩气体与液油完全分离，液油压缩结构 和冷却系统也较为复杂，技术难度远高于常规压缩机。根据中国氢能及燃料电池产业手 册（2020 版） 压缩机国产化率在 30%左右，仍有较大提高空间。国家压缩机企业包括冰 轮环境、北京中鼎恒盛（未上市） 、北京天高（

31、未上市） 、江苏恒久机械（未上市） 、北京 城机电（未上市） ，国外供应商包括美国 PDC （PECE.D） 、英国豪顿（HWDN.L） 、德国 Andreas Hofer（未上市） 。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 8 机械设备机械设备 图表图表18： 高压氢气压缩机性能比较高压氢气压缩机性能比较 压缩机类型压缩机类型 活塞液压活塞液压 膜片膜片 液压液压 膜片膜片 膜片膜片 液压液压 压缩级数 2 1 1 1 1 2 压缩能力（Nm3/h） 525 62 300 62 60 100 生产商 Compare Hydro Pac Hofer Linde Hofe

32、r Burton Corblin Idro Meccanica 压缩级数 2 1 1 1 1 2 资料来源：香橙会研究院，华泰研究 2）高压储氢罐）高压储氢罐：加氢站储气系统的储氢容器，储气压力是其主要技术指标。加氢站储气系统的储氢容器，储气压力是其主要技术指标。氢气与传统 工业气瓶的钢质内胆易发生氢脆反应，诱发容器壁裂纹生长，所以目前加氢站高压储氢罐 主要采用碳纤维复合材料或纤维全缠绕铝合金制成的新型轻质耐压内胆, 外加可吸收冲击 的坚固壳体，容器壁复合材料复杂的制备和成型工艺是储氢罐制造的主要技术壁垒。 3）氢气加注机）氢气加注机：为燃料电池汽车加注氢燃料的核心设备，加注压力是其主要参数。

33、氢气 加注机的加注压力高于 20MPa 标准的天然气加注设备，但其主要结构和工作原理与天然 气加注机并无较大区别，相较于氢气压缩机和高压储氢罐而言技术难度较小，未来的发展 方向在于加注系统智能化和安全性的提高。加氢机的核心零部件已有相关国产产品，一致 性和耐久性仍需进一步验证。国产加氢设备企业主要包括中集安瑞科、国富氢能、上海氢 枫。 图表图表19： 氢气压缩机氢气压缩机 图表图表20： 高压储氢罐高压储氢罐 资料来源：中国压缩机网，华泰研究 资料来源：燃气技术、华泰研究 图表图表21： 加注机加注机 资料来源：美国 PDC，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读

34、。 9 机械设备机械设备 看好加氢站核心装备提供商看好加氢站核心装备提供商 加氢站建设参与主体呈现多样化发展，氢能产业各环节的企业都有参与加氢站建设的案例， 包括上游的能源/化工和气体公司、加氢站建设运营商、核心设备供应商，中游的燃料电池 电堆和系统企业，下游的整车厂和车辆运营企业。 从运营、工程承包和设备提供商全产业链来看，短期来看，我们更看好加氢站核心设备提供 商，推荐：中集安瑞科、冰轮环境，产业链公司还包括：雪人股份、雄韬股份等。 图表图表22： 中国加氢站建设参与主体中国加氢站建设参与主体 产业链位置产业链位置 主体性质主体性质 企业名称企业名称 上游 加氢站投资建设运营企业 舜华新能

35、源、国富氢能、氢枫能源、海德利森、派瑞华、中极氢能、液空厚朴、雄韬股份 气体公司 浦江气体、美国 AP、法国液化空气集团 化工企业 华昌化工、鸿达兴业 能源企业 国家能源集团、中石油、中石化、美锦能源、嘉化能源、四川燃气 中游 燃料电池系统（电堆）企业 亿华通、南通百应、明天氢能、大洋电机、新源动力、国鸿氢能 下游 车企 宇通客车、丰田、中通客车、上汽集团、潍柴动力等 车辆运营企业 国联氢能、沐与康、雄川氢能 资料来源：华泰研究 图表图表23： 加氢站相关业务上市公司整理加氢站相关业务上市公司整理 上市公司上市公司 代码代码 涉及业务涉及业务 加氢站建设 美锦能源 000723 CH 旗下已投

36、运 8 座加氢站， 并在计划在 十四五 期间规划建设 100 座加氢站。 雪人股份 002639 CH 公司筹划在福州市长乐区建设一座固定式加氢站。加氢站一期规模为 500kg / d ， 二期拟增加 70MPa 储氢和加 氢设备， 可达到 1000kg / d 的供氢能力 雄韬股份 002733 CH 目前公司参与建设及投入运营的加氢站有三座， 分别于大同、武汉、阳泉 鸿达兴业 002002 CH 目前公司已备案建设 8 座加氢站， 其中 3 座已经投入运营 中国石化 600028 CH 十四五 期间将规划建设 1000 座加氢站， 预计今年新发展加氢站数量将达 100 座。 中国石油 60

37、1857 CH 公司已经有 2 座加氢站建成投运， 6 座加氢站正在建设中 瀚蓝环境 600323 CH 目前公司运营 5 座加氢站，2021 年 1-9 月供应氢气共 36.19 万公斤 中国旭阳集团 01907 HK 公司陆续启动建设定州综合加氢站、邢台加氢站、旭阳中燃加氢站、郓城旭阳加氢站等项目 佛燃能源 002911 CH 建成佛山首座加氢充电光伏站和国内首座站内制氢加氢加气一体化站 加氢设备 雪人股份 002639 CH 公司具备加氢站核心设备制造能力： 可设计与制造加氢站、氢气压缩机组、氢气冷却机组等设备 深冷股份 300540 CH 公司已拥有氢液化、氢储运及加注等前端技术储备，

38、 并已注册氢液化装置相关专利。 巨化股份 600160 CH 公司为冬奥氢能车辆加氢站提供 98 兆帕高压储氢罐 德尔股份 300473 CH 目前已经成功完成 35MPa 高压氢燃料加注设备产品相关技术消化，并且完成了针对氢燃料物流搬运车辆的场内 加氢的配套技术自主研发。公司正在全力投入下一代 70MPa 高压氢燃料加注设备的研发，并已经获得了数个大 型项目的合作意向。 储氢瓶 京城股份 600860 CH 公司下属的天海工业公司推出具有完全自主知识产权的新一代车载储氢 IV 型瓶， 目前已建成一条柔性化 IV 型 瓶生产线。 亚普股份 603013 CH 公司自主研发的 111 型 35M

39、Pa 车载储氢系统正与相关方深度合作， 产品近期搭载成渝氢走廊项目进行示范运 行； 公司自主研发的 IV 型 70MPa 小容积车载储氢瓶正在搭载整车台架进行相关性能验证。 中集安瑞科 3899 HK 公司通过旗下附属公司中集氢能科技与 Hexagon Purus HK 达成合营协议， 成立高压储氢瓶合营公司和供氢系 统合营公司 中材科技 002080 CH 截至 2021 年 6 月公司现具备 12 万只 35Mpa 高压储氢瓶产能。 资料来源：各公司官网、各公司公告、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 10 机械设备机械设备 重点公司概览重点公司概览 图

40、表图表24： 重点公司一览表重点公司一览表 12 月月 17 日日 EPS (元元) P/E (倍倍) 公司名称公司名称 公司代码公司代码 评级评级 收盘价收盘价 (元元) 目标价目标价 (元元) 2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 华荣股份 603855.CH 买入 23.34 29.59 0.77 1.02 1.37 1.86 30.31 22.88 17.04 12.55 三一重工 600031.CH 买入 23.54 31.86 1.82 1.77 1.92 2.08 12.93 13.30 12.26 11.32 石头科技 68

41、8169.CH 买入 813.92 1226.95 20.50 23.15 30.64 40.16 39.70 35.16 26.56 20.27 巨星科技 002444.CH 买入 31.90 42.30 1.18 1.41 1.68 2.00 27.03 22.62 18.99 15.95 科瑞技术 002957.CH 买入 25.26 36.19 0.71 0.67 0.85 1.07 35.58 37.70 29.72 23.61 久祺股份 300994.CH 买入 51.24 73.32 0.81 1.07 1.56 2.48 63.26 47.89 32.85 20.66 冰轮环境

42、 000811.CH 买入 15.54 18.58 0.30 0.46 0.61 0.78 51.80 33.78 25.48 19.92 容知日新 688768.CH 买入 99.76 142.20 1.36 1.53 2.37 3.64 73.35 65.20 42.09 27.41 亿嘉和 603666.CH 增持 80.60 87.60 1.63 2.19 2.96 4.02 49.45 36.80 27.23 20.05 先导智能 300450.CH 买入 79.40 108.45 0.49 1.02 1.67 2.10 162.04 77.84 47.54 37.81 汉钟精机 0

43、02158.CH 买入 26.49 35.88 0.68 0.92 1.20 1.57 38.96 28.79 22.08 16.87 资料来源：华泰研究 图表图表25： 重点公司最新观点重点公司最新观点 公司名称公司名称 最新观点最新观点 华荣股份华荣股份 (603855.CH) 21Q1-3 归母净利润同增归母净利润同增 47.17%，盈利能力保持稳定，盈利能力保持稳定 21Q1-3 公司实现营业收入 20.86 亿元/yoy+47.36%，归母净利润 2.98 亿元/yoy+47.17%。营收快速增长主要系 Q1-3 新增确认光伏 EPC 营收 4.87 亿元，剔除后营收同比增速 12.

44、97%，利润端剔除非经常投资收益及光伏 EPC 利润后同比增速为 21.20%，显著高于营收端增速，主要系公司费用 管控良好，销售费用率及管理费用率均实现改善。我们认为，公司有望实现营收稳增，随着规模效应显现，主业利润端增速有望高于营收端。维持 盈利预测，预计 21-23 年 EPS 分别为 1.02/1.37/1.86 元，对应 PE 22/16/12x，参考同类可比公司 2021PE Wind 一致预期均值 25x，考虑到公司行 业内较强的议价能力及龙头地位，给予 21PE 29x，维持目标价 29.59 元，维持“买入”。 点击下载全文：华荣股份点击下载全文：华荣股份(603855 CH

45、,买入买入): Q1-3 业绩同增业绩同增 47%，海外现回暖迹象，海外现回暖迹象 三一重工三一重工 (600031.CH) Q3 营收增速营收增速/盈利能力承压，不改公司龙头地位及长远发展战略盈利能力承压，不改公司龙头地位及长远发展战略 21Q1-3 公司实现营业收入 877.2 亿元/yoy+20.34%；归母净利润 125.67 亿元/yoy+0.91%。我们认为，公司前瞻性布局新变革方向，有望巩固成本/ 技术/服务优势，立足本土布局全球，强化龙头地位。但短期考虑到地产/基建需求波动、原材料成本上涨及较高研发投入影响，下调盈利预测，预计 21-23 年归母净利润为 150/163/177

46、（前值 174/193/212）亿元，EPS 为 1.77/1.92/2.08（前值 2.05/2.28/2.50）元，PE 13/12/11x，同行业国内公 司 2021PE 均值为 13.5x，公司前瞻布局“两新三化”，成本优势及龙头有望强化，给予 21PE 18x，目标价 31.86（前值 40.92）元，维持“买 入”评级。 点击下载全文：三一重工点击下载全文：三一重工(600031 CH,买入买入): 短期盈利能力承压，重视研发布局未来短期盈利能力承压，重视研发布局未来 石头科技石头科技 (688169.CH) 收入增长领先海外扫地机器人同业企业，印证公司全球份额收入增长领先海外扫地

47、机器人同业企业，印证公司全球份额提升趋势提升趋势 公司 Q1-3 实现营收 38.27 亿元，同比+28.43%，实现归母净利 10.16 亿元，同比+12.98%。Q3 分别实现营收、归母净利 14.79 亿元、3.64 亿元， 同比+22.88%、-17.01%。虽然受原材料价格上涨、海运运力紧张等短期因素影响，Q3 利润有所下降，但公司收入、利润增速及毛利率韧性均领先 于海外扫地机器人龙头 iRobot（IRBT US），印证公司全球竞争力及份额提升趋势，海运缓解后有望迎来新一轮高成长。预计 2021-23 年 EPS 为 23.15、30.64、40.16（前值 27.99、37.36

48、、48.86）元，可比公司 21 年平均 PE 为 50 x（Wind 一致预测，前值 53x），考虑到公司全球竞争优势 及领军者潜质，给予 21 年目标 PE 53x（前值 56x），目标价 1226.95（前值 1567.44）元。买入评级。 点击下载全文：石头科技点击下载全文：石头科技(688169 CH,买入买入): 成长领先海外同业，全球竞争力稳成长领先海外同业，全球竞争力稳固固 巨星科技巨星科技 (002444.CH) 负面因素有望边际改善，五金工具龙头光芒渐显负面因素有望边际改善，五金工具龙头光芒渐显 21Q1-3 公司实现营业收入 76.80 亿元/yoy+22.35%，归母净

49、利润 11.50 亿元/yoy+5.10%。公司在原材料涨价、人民币大幅升值、海外疫情阻碍欧美 订单交货和补货及去年 Q1-3 由于防疫物资销售带来的高基数背景下，依然保持表观营收和净利润的稳定增长。我们认为，随着原材料价格、海运 价格逐步降温及汇率逐步稳定，压制公司利润的负面因素有望逐步缓解，公司盈利能力有望触底回升。在供不应求的行业背景下，公司有望通过稳 定的供应链及产能释放持续巩固龙头地位，实现稳定增长。维持盈利预测，预计 21-23 年 EPS 为 1.41/1.68/2.00 元，参考可比公司 21PE 均值 25x，考虑到公司经营稳定性不断提升，给予 21PE 30 x，维持目标价

50、 42.30 元，维持“买入”。 点击下载全文：巨星科技点击下载全文：巨星科技(002444 CH,买入买入): 负面因素有望改善，利润增速或见底负面因素有望改善，利润增速或见底 科瑞技术科瑞技术 (002957.CH) 收购鼎力智能，补齐化成分容产品线，完成中后段整线产品布局收购鼎力智能，补齐化成分容产品线，完成中后段整线产品布局 事件：公司今日公告全资子公司科瑞新能源以 2.768 亿现金购买惠州市鼎力智能科技有限公司 100%股权，通过本次收购补齐化成分容工艺段，完 成公司在锂电中后段整线的产品布局。目前股权交割还未完成，我们暂时维持 20212023 年 EPS 预测为 0.67/0.