1、 行业行业报告报告 | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 稀有金属稀有金属 证券证券研究报告研究报告 2021 年年 12 月月 21 日日 投资投资评级评级 行业评级行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 稀有金属-行业点评:磁材有望拉开 行 情 序 幕 钕 铁 硼 篇 2021-11-23 2 稀有金属-行业专题研究:天风问答 系列：为何上游锂板块持续与基本面背 离？ 2021-11-13 3 稀有金属-行业研究周报:再入新能 源车旺季，坚定看好上游锂板块配置价 值 2021-11-02 行业

2、走势图行业走势图 碳酸锂碳酸锂 2202 合约价合约价升至升至 28.95 万，坚定看好锂板块配置价万，坚定看好锂板块配置价 值值 11 月新能源车产销量双双破月新能源车产销量双双破 45 万辆，锂盐需求持续高增万辆，锂盐需求持续高增 中国 11 月新能源汽车产销分别完成 45.7 万辆和 45 万辆，同比分别增长 1.3 倍和 1.2 倍。其中，11 月新能源汽车市场渗透率 17.8%，新能源乘用车市场渗透率达到 19.5%。 1-11 月，新能源汽车产销分别完成 302.3 万辆和 299 万辆，同比均增长 1.7 倍。市场 渗透率达到 12.7%。11 月中国新能源车产销数据持续向好，持

3、续推动上游锂盐需求。月中国新能源车产销数据持续向好，持续推动上游锂盐需求。 碳酸锂碳酸锂 22 年年 2 月合约价月合约价升至升至 28.95 万，坚定看好锂价趋势上行万，坚定看好锂价趋势上行 本周碳酸锂 22 年 02 月合约已升至 28.95 万， 短期来看需求端三元材料以及磷酸铁锂 等下游产品需求爆发，询单积极，叠加终端新能源汽车涨势火热，而供给端各地区限 电、青海地区供暖季限气政策对碳酸锂生产影响显著。短期锂盐供需失衡，坚定看好短期锂盐供需失衡，坚定看好 锂价维持上涨趋势。锂价维持上涨趋势。短期建议关注：天齐锂业、永兴材料、雅化集团等。短期建议关注：天齐锂业、永兴材料、雅化集团等。 雅

4、化集团拟与厦钨新能合资投建雅化集团拟与厦钨新能合资投建 10 万吨磷酸铁锂基地，三元万吨磷酸铁锂基地，三元/铁锂铁锂布局布局将为明智之将为明智之 选选 市场及产业对远期主流电池路径为三元 or 铁锂仍存争执，雅此次入局铁锂给予自身 更多发展选择。三元端，雅化拥氢氧化锂高 know-how 壁垒，已完成与特斯拉等头 部客户绑定。铁锂端，雅化联手厦钨首次投建 10 万吨。我们认为，随着新能源产业 发展，未来铁锂/三元市占率仍会大幅波动，建设柔性产线布局双赛道或为明智之选， 坚定看好雅化集团配置价值。 近期钴价创年内新高近期钴价创年内新高 近期国内外钴价持续上行，MB 价格达 30.25 美金/磅、

5、国内电钴均价达 43 万/吨，价 格已创年内新高。其原因在于：1、需求端全球新能源汽车产销持续高增长对钴需求 的拉动；2、供给端非洲疫情持续以及国际海运的混乱，导致钴原料进口量持续下滑， 截止到 10 月份，钴中间品累计进口 6.65 万金属吨，同增 5%，但 10 月进口量 0.52 万金属吨，同比下滑 44%、环比下滑 30%，供给端扰动正在加剧。 南非单日确诊病例破千，钴供应链或将再次面临中断的风险南非单日确诊病例破千，钴供应链或将再次面临中断的风险 11 月 26 日南非发现变异毒株，单日确诊病例超过千人，多国已限制南非相关人员入 境。南非是非洲钴运输中最大的中转地，20 年因疫情爆发

6、而封关，若此次新变种在 南非并未得到有效控制，钴供应链或将再次面临中断的风险。展望后市，年底是下游 电池厂集中备货期， 原料端的短缺或被进一步放大， 钴价有望持续创新高。 建议关注：。 建议关注： 华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业等。华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业等。 风险提示：风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险，疫情反复的风险，库存 大幅增加的风险。 0% 34% 68% 102% 136% 170% 204% -022021-06 稀有金属沪深300 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内

7、容目录 1. 小金属价格汇总小金属价格汇总 . 4 2. 锂：供给受限，锂价延续涨势锂：供给受限，锂价延续涨势 . 6 3. 钴：下跌压力仍存，钴价震荡上调钴：下跌压力仍存，钴价震荡上调 . 8 4. 锆：市场弱稳运行锆：市场弱稳运行 . 9 5. 镁：恐慌采购凸显，镁价大幅走高镁：恐慌采购凸显，镁价大幅走高 . 10 6. 锰：厂家利润压缩需求不振，价格持续下调锰：厂家利润压缩需求不振，价格持续下调 . 10 7. 钨：供需双弱，价格持稳钨：供需双弱，价格持稳 . 11 8. 钼：成交放缓，市场企稳钼：成交放缓，市场企稳 . 13 9. 钛：需求疲软，市场价格弱稳钛：需求疲软，市场价格弱稳

8、. 14 10. 稀土：需求稳定，价格稳中偏强稀土：需求稳定，价格稳中偏强 . 15 11. 其他小金属（锑、铬、其他小金属（锑、铬、锗、钒、铟、镉、铋、钽、铌）锗、钒、铟、镉、铋、钽、铌） . 16 12. 风险提示风险提示 . 17 图表目录图表目录 图 1：本周金属锂价格上涨 3.56% . 7 图 2：本周氢氧化锂价格暂稳. 7 图 3：本周电池级碳酸锂价格暂稳 . 7 图 4：本周工业级碳酸锂价格上涨 9.52% . 7 图 5：本周 MB 高级钴价格上涨 1.29% . 8 图 6：本周钴粉价格上涨 2.65% . 8 图 7：本周四氧化三钴价格上涨 2.00% . 8 图 8：本

9、周硫酸钴价格上涨 3.61% . 8 图 9：本周国产锆英砂价格下跌-2.32% . 9 图 10：本周进口锆英砂价格暂稳. 9 图 11：本周硅酸锆价格暂稳 . 10 图 12：本周氧氯化锆价格暂稳 . 10 图 13：本周镁锭价格上涨 13.18% . 10 图 14：本周进口锰矿价格暂稳 . 10 图 15：本周国产氧化锰价格暂稳. 10 图 16：本周低碳锰铁价格下降 10.16% . 11 图 17：本周高碳锰铁价格暂稳 . 11 图 18：本周电解锰价格暂稳 . 11 图 19：本周电解锰出口暂稳 . 11 图 20：本周黑钨精矿价格上涨 0.47% . 12 图 21：本周白钨精

10、矿价格上涨 0.47% . 12 图 22：本周 APT 价格上涨 0.31% . 12 图 23：本周钨铁价格上涨 0.63% . 12 TUmWkZbWnV8VzWMBbR9R9PsQmMsQoPjMoPpNfQsQoM6MrQrRwMnNtQxNsRnQ 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 24：本周钨粉价格上涨 0.8% . 12 图 25：本周碳化钨价格上涨 0.81% . 12 图 26：本周钼精矿价格上涨 7.88% . 13 图 27：本周氧化钼价格上涨 11.94% . 14 图 28：本周钼铁价格上涨 4.9%

11、 . 14 图 29：本周钛精矿价格暂稳 . 14 图 30：本周金红石价格暂稳 . 14 图 31：本周海绵钛价格暂稳 . 14 图 32：本周包头氧化镧价格暂稳. 15 图 33：本周包头氧化铈价格暂稳. 15 图 34：本周氧化镨价格暂稳 . 15 图 35：本周氧化钕价格上涨 1.12% . 15 图 36：本周氧化镝价格上涨 0.34% . 16 图 37：本周氧化铽价格上涨 0.9% . 16 图 38：本周锑精矿价格暂稳 . 16 图 39：本周铬矿价格暂稳 . 16 图 40：本周锗锭价格上涨 0.54% . 16 图 41：本周五氧化二钒价格下跌 5.12% . 16 图 4

12、2：本周铟锭价格暂稳 . 17 图 43：本周镉锭价格暂稳 . 17 图 44：本周精铋价格下降 1.07% . 17 图 45：本周氧化钽价格下降 1.52% . 17 图 46：本周氧化铌价格下降 1.82% . 17 表 1：本周小金属价格汇总 . 4 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1. 小金属价格汇总小金属价格汇总 本周国内钴市行情上涨动力加大。国内市场，新能源汽车产销量上涨，三元电池产销量上 涨，三元电池装机量占比环比增加，21 年手机销量大幅上涨，手机月销量同环比上涨，钴 市总体需求上涨，钴盐价格上涨，22 年新能源

13、汽车销量预期爆发，对钴市行情利好动力加 大；全球市场，国际钴价上涨放缓，需求方面，欧洲汽车销售大幅上涨，钴市供给正常。 总体钴市行情上涨动力加大下跌压力仍存。 本周其他小金属：本周其他小金属：本周小金属价格涨跌不一。镁锭上涨 4.83%，精铋价格下降 1.07%，锑精 矿价格暂稳，氧化铌价格下降 1.82%，氧化钽价格下降 1.52%，铬矿价格暂稳，锗锭价格上 涨 0.5%，铟锭价格暂稳，镉锭价格暂稳，氧化二钒价格下跌 5.12%。 表表 1：本周本周小金属价格汇总小金属价格汇总 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 行业报告行业报告

14、| | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 资料来源：百川盈孚，天风证券研究所资料来源：百川盈孚，天风证券研究所 2. 锂：供给受限，锂价延续涨势锂：供给受限，锂价延续涨势 市场综述：本周碳酸锂需求拉动型上涨，价格一路攀升。市场综述：本周碳酸锂需求拉动型上涨，价格一路攀升。本周国内工业级碳酸锂（99%） 的市场 主流成交价格 22.0-22.2 万元/吨之间，工业级碳酸锂（99.2%）市场主流成交价在 22.2-22.5 万元/ 吨之间，均价水平涨至 22.25 万元/吨，较上周均价水平上涨 2.0 万元/ 吨。电池级碳酸锂延续涨势， 目前国内电池级碳酸锂（9

15、9.5%）市场主流报价区间在 23.0-23.8 万元之间，均价涨至 23.39 万元/ 吨，较上周均价水平上涨 2.1 万元/吨。目 前整体市场现货流通有限，供应紧张，价格上扬。上游锂 矿资源供应紧张，成本面提振 碳酸锂涨势，目前国内锂辉石矿长协价格在 2320-2370 美元/吨，云母 提锂以及盐湖提 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 锂的成本压力也持续增加；目前国内碳酸锂的厂家开工情况有所分歧，主要大厂开工 正 常，客户关系稳定，产量稳步提升；但是部分小厂开工情况不佳，成本压力过大，生产主 要以交付 订单为主；进入年底，部分厂

16、家进入停工检修阶段，产量有所缩减，业者看好 后市，备货情绪明显， 同时国企单位业绩饱和，暂无外销，市面现货流通量较少，整体 市场供应紧张，三元材料以及磷酸铁 锂等下游材料厂需求旺盛，需求端支撑市场成交重 心维持高位。预计下周国内碳酸锂市场继续抬涨。 碳酸锂：碳酸锂：本周碳酸锂需求拉动型上涨，价格一路攀升。本周碳酸锂需求拉动型上涨，价格一路攀升。本周国内工业级碳酸锂（99%）的 市场 主流成交价格 22.0-22.2 万元/吨之间，工业级碳酸锂（99.2%）市场主流成交价在 22.2-22.5 万元/ 吨之间，均价水平涨至 22.25 万元/吨，较上周均价水平上涨 2.0 万元/ 吨。电池级碳酸

17、锂延续涨势， 目前国内电池级碳酸锂（99.5%）市场主流报价区间在 23.0-23.8 万元之间，均价涨至 23.39 万元/ 吨，较上周均价水平上涨 2.1 万元/吨。目 前整体市场现货流通有限，供应紧张，价格上扬。上游锂 矿资源供应紧张，成本面提振 碳酸锂涨势，目前国内锂辉石矿长协价格在 2320-2370 美元/吨，云母 提锂以及盐湖提 锂的成本压力也持续增加；目前国内碳酸锂的厂家开工情况有所分歧，主要大厂开工 正 常，客户关系稳定，产量稳步提升；但是部分小厂开工情况不佳，成本压力过大，生产主 要以交付 订单为主；进入年底，部分厂家进入停工检修阶段，产量有所缩减，业者看好 后市，备货情绪

18、明显， 同时国企单位业绩饱和，暂无外销，市面现货流通量较少，整体 市场供应紧张，三元材料以及磷酸铁 锂等下游材料厂需求旺盛，需求端支撑市场成交重 心维持高位。预计下周国内碳酸锂市场继续抬涨。 氢氧化锂氢氧化锂：本周氢氧化锂价格高位盘整。本周氢氧化锂价格高位盘整。本周末电池级氢氧化锂（粗颗粒）市场主流成交 价格水 平主要集中在 19.4-20.5 万元/吨左右，均价水平至达到 19.95 万元/吨，与上周 价格持平；电池级氢 氧化锂（微粉）市场价格水平主要集中在 20.0-21.1 万元/吨，均价 水平达到 20.63 万元/吨，与上周 价格持平。本周国内电池级氢氧化锂价格相对持稳，下 游材料主

19、流企业对氢氧化锂需求强盛，依旧供 不应求，采购热情不减。主流大厂氢氧化 锂品质高、产量大，价格处于高位；但部分小厂由于产量低、 难以大批量成交、没有供 应能力，下游对此需求相对稳弱，报价相对略低，但各厂家依旧维持高位运 行。市场货 源依旧紧张，目前生产主要以交付订单为主，市面上散单有限，贸易商手中有少量现货， 但由于价格持稳，惜售情绪明显，因此散单成交冷清。本周工业级氢氧化锂价格水平主要 集中在 18.4-19.5 万元/吨左右，均价水平达到 18.95 万元/吨，与上周价格持平。各厂家 对市场变化呈观望 态度。锂辉石、工业级碳酸锂价格水涨船高，原料紧缺问题已成为常 态，成本压力增加，原料端将

20、带 动氢氧化锂价格同步高位，利好因素支撑氢氧化锂价格 水平未来继续上涨。 图图 1：本周金属锂价格上涨：本周金属锂价格上涨 3.56% 图图 2：本周氢氧化锂价格暂稳：本周氢氧化锂价格暂稳 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 图图 3：本周电池级碳酸锂价格暂稳：本周电池级碳酸锂价格暂稳 图图 4：本周工业级碳酸锂价格上涨：本周工业级碳酸锂价格上涨 9.52% 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 3. 钴：下跌压力仍存，钴价震荡上

21、调钴：下跌压力仍存，钴价震荡上调 综述：本周国内钴市行情上涨动力加大。综述：本周国内钴市行情上涨动力加大。国内市场，新能源汽车产销量上涨，三元电池产 销量上涨，三 元电池装机量占比环比增加，21 年手机销量大幅上涨，手机月销量同环比 上涨，钴市总体需求上涨， 钴盐价格上涨，22 年新能源汽车销量预期爆发，对钴市行情 利好动力加大；全球市场，国际钴价上涨放缓，需求方面，欧洲汽车销售大幅上涨，钴市 供给正常。总体钴市行情上涨动力加大下跌压力仍存。 四氧化三钴四氧化三钴： 本周： 本周市场价格市场价格上涨上涨。 本周四氧化三钴价格 38.0-38.5 万元/吨， 均价 38.25 万 元/吨，较上周

22、价格上涨 0.75 万元/吨。周内四氧化三钴市场高价稳定在 38.5 万元/吨。 四钴价格随钴中间品行情上调，下游钴酸 锂行业备货基本完成，开始进入长协供应保障 下的稳定生产阶段，采购意愿逐渐转淡，商谈积极性减 弱。四钴龙头冶炼企业报盘继续 坚挺，中小企业开工谨慎、依单出货为主。 硫酸钴：硫酸钴： 本周硫酸钴上涨。本周硫酸钴上涨。 本周硫酸钴市场报价走高。 截至目前硫酸钴市场报价为 9.8-10.3 万元/吨，均价 10.05 万元/吨。受南非疫情影响，海外进口钴盐生产原料海运延期，国内 钴中间品供 应紧张，价格持续上行，拉涨钴盐现货价格；国内疫情反复导致部分冶炼厂 开工率下滑，钴盐现货供 不

23、应求，下游开始接受新的报价区间，实际成交价格较上周增 加。预计 12 月下旬受供应收紧、需求 落地影响钴盐价格或将继续走高。 图图 5：本周：本周 MB 高级钴价格上涨高级钴价格上涨 1.29% 图图 6：本周钴粉价格上涨：本周钴粉价格上涨 2.65% 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 图图 7：本周四氧化三钴价格上涨：本周四氧化三钴价格上涨 2.00% 图图 8：本周硫酸钴价格上涨：本周硫酸钴价格上涨 3.61% 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：

24、百川资讯，天风证券研究所 4. 锆锆：市场弱稳运行：市场弱稳运行 综述综述：本周国内锆市场行情维持弱稳运行本周国内锆市场行情维持弱稳运行，市场需求持续疲软，市场成交疲软，下游寻求 低价货 源采购，低品位砂实际成交价走低，后市锆英砂价格或将维持弱稳运行。本周国 内高级锆英砂市场主 流成交价格稳定在 16500-17000 元/吨之间， 均价水平在 16850 元 /吨左右，较上周价格下跌 4.0%。 本周氧氯化锆市场主流成交价格在 22500-23500 元/ 吨之间，均价水平在 23000 元/吨，同上周价格持 平。64.5%硅酸锆主流报价为 19000-19800 元/吨，同上周价格持平。氧

25、氯化锆市场随着原辅料成本的 下滑，临近年底 下游囤货意愿不高，出货较为缓慢，随着市场需求减少，部分氧氯化锆报价开始下调， 预 计氧氯化锆及系列锆化工产品行情弱稳运行。目前个别企业硅酸锆价格呈现出继续下降的 态势，硅酸锆市场出现倒挂现象，市场需求持续疲软，预计硅酸锆市场行情偏弱运行。 锆英砂：锆英砂：本周国内锆英砂市场行情维持弱稳运行本周国内锆英砂市场行情维持弱稳运行，国内低品位砂需求持续疲软，尤其下游 硅酸锆市场开工 率下滑，对于原料采购需求转弱，大多锆英砂持货商量大优惠，促进销 售，实际成交价走低。由于市 场上仍有部分厂商维持老客户订单走货，整体报价较为混 乱。66 高级砂报价维持坚挺，个别

26、持货商 价格上调，主流报价在 18500-19200 元/吨； 665 锆英砂价格继续走弱，部分稍低报价在 16500-17000 元/吨。国内 65 锆英砂价格持 续走低，而进口锆精矿成本高企。临近年底下游市场虽有囤货需求，但 由于终端需求不 佳，部分工厂前期存有一定原料库存，对锆英砂采购积极性不高，预计后期锆英砂价 格 或将维稳运行 图图 9：本周国产锆英砂价格下跌：本周国产锆英砂价格下跌-2.32% 图图 10：本周进口锆英砂价格暂稳：本周进口锆英砂价格暂稳 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 硅酸锆：硅酸锆：本周硅酸锆市场行情维持弱势运行。本周硅酸锆

27、市场行情维持弱势运行。目前 64.5%硅酸锆价格为 19000-20500 元/ 吨，63.0%硅酸锆 价格为 17000-17800 元/吨，个别企业硅酸锆价格呈现出继续下降的态 势。目前硅酸锆市场进入平淡 期，市场成交量下调，下游陶瓷行业需求弱势，大部分硅 酸锆企业以消耗库存为主，积极询盘锆英砂 明年一季度报价，谨慎采购原料，寻求优惠 货源为主。预计硅酸锆市场短期内将维持弱稳运行。 氧氯化锆氧氯化锆：本周氧氯化锆市场行情偏弱运行本周氧氯化锆市场行情偏弱运行，本周国内氧氯化锆产量预计 5341.33 吨，临 近年底氧氯化锆市场备货意识增强，但对当前片碱价格接受度不高，持币待买心态加重， 行业

28、报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 加之国内盐酸市场弱势下行。目前氧氯化锆生产成本缓解，但下游需求持续疲软，工厂大 多按订单生产，不愿留太多库存。 图图 11：本周硅酸锆价格暂稳：本周硅酸锆价格暂稳 图图 12：本周氧氯化锆价格暂稳：本周氧氯化锆价格暂稳 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 5. 镁：恐慌采购凸显，镁价大幅走高镁：恐慌采购凸显，镁价大幅走高 综述综述：本周镁市场价格大幅上涨本周镁市场价格大幅上涨，整体涨度 3000 元/吨，本周镁市场受现货紧缺影响， 市场 价格走势呈缓步上涨，本月在下

29、游企业有序补货背景下，上游工厂现货数量始终处 于低位，而上周后期在环保政策刺激下，市场价格继续上探。鉴于目前上游工厂现货紧缺 而下游需求或放缓，预计下周市场价格高位盘整运行。 图图 13：本周镁锭价格上涨：本周镁锭价格上涨 13.18% 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 6. 锰：厂家利润压缩需求不振，价格持续下调锰：厂家利润压缩需求不振，价格持续下调 综述：综述：本周硅锰价格继续下调本周硅锰价格继续下调，本周在无明显利好因素的前提下，硅锰依旧偏弱运行，且 由于各企业自身情况不同，加之市场存在一定恐慌心理及期货行情震荡运行，实际成交价 格仍有调整现象。 钢厂限产力度增加，河钢集团 12 月采

30、购定价 8000 元/吨，环比上月 下降 1900 元/吨，招标价格低于市场预期，叠加期货价格一跌再跌，市场挺价心态较弱， 市场低价资源增多。 锰矿：锰矿：本周锰矿市场继续弱势局面，本周锰矿市场继续弱势局面，成交清淡。截止发稿，天津港澳块报价 43.5 元/吨度， 南非半碳酸 报价 34 元/吨度； 钦州港澳块报价 43.5 元/吨度， 南非半碳酸报价 35 元/吨度， 整体报价与周初相比变化不大。 图图 14：本周进口锰矿价格暂稳：本周进口锰矿价格暂稳 图图 15：本周国产氧化锰价格暂稳：本周国产氧化锰价格暂稳 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露

31、和免责申明 11 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 图图 16：本周低碳锰铁价格下降：本周低碳锰铁价格下降 10.16% 图图 17：本周高碳锰铁价格暂稳：本周高碳锰铁价格暂稳 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 图图 18：本周电解锰价格暂稳：本周电解锰价格暂稳 图图 19：本周电解锰出口暂稳：本周电解锰出口暂稳 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 7. 钨：供需双弱，价格持稳钨：供需双弱，价格持稳 综述：综述：本周钨价上调。本周钨价上调。近期基本面保持供需博弈态势，成交商谈相对平稳

32、。年前备货周期 释放利好有限，终端市场需求增量一般，采购商接货普遍谨慎，市场继续上探遭遇阻力， 交投观望气氛 浓厚。下游行业淡季订单表现偏弱，企业利润微薄，厂家避险情绪增加， 采购商则维持谨慎刚需接货，市场交投清淡。合金端需求不佳订单缩量，产品流通不畅， 当前市场严格按需采购生产，市场缩量调 整态势延续，关注后期市场行情变化，预计下 周钨价保持稳定。 钨精矿钨精矿：本周钨精矿价格上调本周钨精矿价格上调，65 度黑钨精矿报价在 10.65-10.75 万元/吨，65 度白钨精 矿报价 10.55-10.65 万元/吨。目前市场博弈局势延续，商家主动操盘积极性提高，现货交 投围绕刚需展开，市场库存

33、压力不大，受成本面支撑，资金压力并不突出，厂商持货盼涨 意向较强，需求端消费弱势运行，近期成交多商谈僵持，市场让利商谈空间有限，短期关 注需求的释放情况，预计下周钨精矿价格稳定为主。 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12 图图 20：本周黑钨精矿价格上涨：本周黑钨精矿价格上涨 0.47% 图图 21：本周白钨精矿价格上涨：本周白钨精矿价格上涨 0.47% 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 仲钨酸铵（仲钨酸铵（APT）：本周本周 APT 价格价格上上调。调。本周仲钨酸铵价格报至 16.6 万元/吨，

34、较上周价 格上调 1.22%，较上月价格下调 1.78%。 近期受成本面坚挺、现货资源趋紧等因素影响， 钨产品成交重心上行。产业链上下游博弈局势明显，目前原料矿支撑稳定，55 度黑钨毛 砂报价至 1.52 元/公斤度位置， 市场低价货源难寻。 APT 冶炼 厂成本高位探涨情绪浓郁， 今日报价围绕 16.7-17 万元/吨，观望下游终端实际消费表现，工厂谨慎 操作规避生产风 险，短期关注市场成交跟进情况，预计仲钨酸铵价格稳定为主。 钨铁钨铁：本周钨铁价格上调本周钨铁价格上调，65 度黑钨精矿报价在 10.8-10.9 万元/吨，65 度白钨精矿报价 10.65-10.75 万元/吨。目前市场博弈

35、局势延续，商家主动操盘积极性提高，现货交投围绕 刚需展开，市场库存压 力不大，受成本面支撑，资金压力并不突出，厂商持货盼涨意向 较强，需求端消费弱势运行，近期成 交多商谈僵持，市场让利商谈空间有限，短期关注 需求的释放情况，预计下周钨精矿价格稳定为主。 图图 22：本周：本周 APT 价格上涨价格上涨 0.31% 图图 23：本周钨铁价格上涨：本周钨铁价格上涨 0.63% 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 钨粉钨粉/碳化钨：碳化钨： 本周碳化钨粉价格上调本周碳化钨粉价格上调， 钨粉报价 251-253 元/千克， 碳化钨粉报价 249-251 元/千克。本

36、周粉末市场成本支撑不足，碳化钨少量成交在 250 元/千克附近，合金生产因 限电、疫情反复等因素，出口订单持续缩量，原料采购需求清淡，多按需采购为主。市场 交投情绪多受需求端抑制，购销多谨慎商谈。合金终端以消化库存维持长单为主，进场采 购意愿不强， 等待后期供需博弈后给出新的指引， 预计后期钨粉、 碳化钨粉价格稳定为主。 图图 24：本周钨粉价格上涨：本周钨粉价格上涨 0.8% 图图 25：本周碳化钨价格上涨：本周碳化钨价格上涨 0.81% 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 13 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百川资讯，

37、天风证券研究所 8. 钼钼：成交放缓，市场企稳：成交放缓，市场企稳 综述：综述：本周钼市呈现由弱偏稳走向。本周钼市呈现由弱偏稳走向。周初受钢招量价偏弱影响钼市整体价格重心下移，叠 加 国际市场购销节奏放缓，中国钼市支撑动力不足钼价开始回落。但原料补库困难及冶 炼厂排单较满， 场内逐渐形成高位成交不畅、低价货源难寻的局面，从而钼价进退两难 震荡运行。临近周末大型矿山 企业出货定价，引起市场上下游企业重点关注，且成交价 格可观市场信心受到一定的利好支撑，但场 内行情分化，业者多持等待观望态度暂停报 价，进入下旬集中补货或将开始，市场行情有望进一步明 朗，预计短期内钼价小幅调整。 钼精矿钼精矿：本周

38、钼精矿价格上涨。本周钼精矿价格上涨。中国 45-50 度钼精矿主流报价在 2240-2260 元/吨度， 上调 60 元/吨度。 因矿山企业库存压力较小，叠加下游需求犹存，钼精矿价格呈现企稳 态势。加之大型矿山企业出货定 价，基础价为 2190 元/吨度，最终 45-50 度钼精矿成 交平均价在 2260 元/吨度附近，市场信心得到提振，进而推动上下游企业进场操作，市 场活跃度或将逐渐恢复。 据悉仍有矿山计划出货且价格偏高， 预计短期内钼价小幅上调。 图图 26：本周钼精矿价格上涨：本周钼精矿价格上涨 7.88% 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 氧化钼氧化钼：本周氧化钼价格上调。本周氧化钼

39、价格上调。中国氧化钼主流报价 2300-2320 元/吨度，上调 60 元/ 吨度。国际市场维 持僵持盘整格局，但国际价格较为平稳一定程度上给予市场支撑。加 之矿山出货拉涨钼市价格重心上 移，场内快速升温。当前利好利空情绪并存，重点关注 需求跟进情况，预计短期内氧化钼价格企稳运行。 钼铁钼铁：本周钼铁价格涨跌互现本周钼铁价格涨跌互现，中国钼铁主流报价 15-15.5 万元/基吨。周初因行情走弱 钢厂推迟进场， 加之前期钢招放量不佳，价格重心开始小幅回落。且因买卖双方心理预 期价格不符，整体交投氛围亦显冷清。当前因大型矿山企业出货定价，钼铁价格再次被动 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业

40、研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 14 跟涨，但场内信心出现分歧，部分厂商暂 停报价交付订单观望为主，部分厂商紧跟涨势 抬升钼价。虽有成本支撑但需求尚未跟进，场内担忧畏高情绪出现，钼价冲高或将受阻。 据悉部分钢厂计划再次进场，重点关注矿山出货量价和钢招情况，预计短期内钼价或稳中 走强。 图图 27：本周氧化钼价格上涨：本周氧化钼价格上涨 11.94% 图图 28：本周钼铁价格上涨：本周钼铁价格上涨 4.9% 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 9. 钛：需求疲软，市场价格弱稳钛：需求疲软，市场价格弱稳 综述：综述：钛矿市场需求疲软钛矿市场需求

41、疲软 大厂纷纷发函调价，钛白粉止跌企稳酸渣市场偏弱运行大厂纷纷发函调价，钛白粉止跌企稳酸渣市场偏弱运行。 钛精矿：钛精矿：本周，钛矿市场回暖，本周，钛矿市场回暖，接单情况有所好转，市场低价逐渐减少，部分中小厂家有 挺价 意向，中小矿商报价有所上调。钛矿市场截至目前，46%,10 矿主流报价 2130-2450 元/吨，47%,20 矿主流报价 2400-2450 元/吨，38%-42%钛中矿主流报价 1430-1500 元/ 吨。 图图 29：本周钛精矿价格暂稳：本周钛精矿价格暂稳 图图 30：本周金红石价格暂稳：本周金红石价格暂稳 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百川资讯，天风

42、证券研究所 海绵钛海绵钛：本周，海绵钛市场弱稳运行。本周，海绵钛市场弱稳运行。目前一级海绵钛主流报价为 7.8-8.5 万元/吨， 实际成交价格偏低。 图图 31：本周海绵钛价格暂稳：本周海绵钛价格暂稳 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 15 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 10. 稀土：需求稳定，价格稳中偏强稀土：需求稳定，价格稳中偏强 综述：综述：本周稀土价格小幅下滑。本周稀土价格小幅下滑。镨钕市场小幅下探，下游询单不多，上游大厂报价稳定， 部分贸易商低 价变现，数量有限，更多商家持货观望为主，金属厂成交一般，交付长协 订单为主

43、，低价出货意向不强。镝铽价格稳中下滑，缅甸矿进口产品未出，价格下调主要 在于目前询单成交较少，部分商家低价 报出，更多商家继续观望后市，临近年底，下游 备货询单一增加，市场价格仍有上涨趋势，预计近期稀土价格稳中上探。 图图 32：本周包头氧化镧价格暂稳：本周包头氧化镧价格暂稳 图图 33：本周包头氧化铈价格暂稳：本周包头氧化铈价格暂稳 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 图图 34：本周氧化镨价格暂稳：本周氧化镨价格暂稳 图图 35：本周氧化钕价格上涨：本周氧化钕价格上涨 1.12% 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 行

44、业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 16 图图 36：本周氧化镝价格上涨：本周氧化镝价格上涨 0.34% 图图 37：本周氧化铽价格上涨：本周氧化铽价格上涨 0.9% 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 11. 其他小金属其他小金属（锑、铬、锗、钒、铟、镉、铋、钽、铌）（锑、铬、锗、钒、铟、镉、铋、钽、铌） 本周其他小金属：本周其他小金属：本周金属镓市场价格打破前期平稳状态价格略有下调。据了解目前金属 镓市场主流成交价格基本围绕 2400 元/吨左右进行，下游需求仍较为平淡，部分供应商 价格暗降以增加竞争

45、力。 本周铟市场维稳运行， 精铟 1580 元/公斤， 粗铟 1445 元/公斤。 本周铟市现货市场询盘氛围一般，下游商家多以按 需采购为主，谨慎观望，拿货积极性 不佳，市场供需双方僵持观望为主。本周锗市场坚挺运行，金属锗 9300 元/千克，二氧 化锗 6050 元/千克。本周锗市市场交投氛围尚可，锗原料紧张局面未有缓解， 原料端供 应依旧紧俏， 价格坚挺， 导致金属锗供应端相对有所减少， 成本及供应面对锗价双重支撑， 支撑金属锗行情向好运行。 图图 38：本周锑精矿价格暂稳：本周锑精矿价格暂稳 图图 39：本周铬矿价格暂稳：本周铬矿价格暂稳 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百

46、川资讯，天风证券研究所 图图 40：本周锗锭价格上涨：本周锗锭价格上涨 0.54% 图图 41：本周五氧化二钒价格下跌：本周五氧化二钒价格下跌 5.12% 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 17 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 图图 42：本周铟锭价格暂稳：本周铟锭价格暂稳 图图 43：本周镉锭价格暂稳：本周镉锭价格暂稳 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 图图 44：本周精铋价格下降：本周精铋价格下降 1.07% 图图 45：本周氧化钽价格下降：本周氧化钽价格下降 1.52% 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 图图 46：本周氧化铌价格下降：本周氧化铌价格下降 1.82% 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 12. 风险提示风险提示 需求回暖不及预期的风险、 上游供给大增的风险， 疫情反复的风险， 库存大幅增加的风险。