1、 行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 电子电子 证券证券研究报告研究报告 2021 年年 12 月月 25 日日 投资投资评级评级 行业评级行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 电子-行业专题研究:天风电子问答系列北交所四问四答：新一轮科技革命+普惠金融之路下挖掘优质电子企业 2021-11-16 2 电子-行业专题研究:电子行业三季报总结 2021-11-13 3 电子-行业深度研究:智能化与电动化双轮驱动，硬件与材料迎来广阔空间 2021-10-29 行业走势图行业走势图

2、 智能化与电动化双轮驱动，车用线束迎来广阔空间智能化与电动化双轮驱动，车用线束迎来广阔空间 新能源汽车快速出货，高压线束用量显著提升新能源汽车快速出货，高压线束用量显著提升 1）新能源汽车已进入快速渗透期，今国内车厂实现产业转型需求迫切，电动化目标清晰。2）高压线束为电动化汽车的重要部件，汽车电动化趋势将显著拉动车用高压线束的用量。高压线束在新能源汽车上作用重要，将高压系统上各个部件相连，作为高压电源传输的媒介，是电动汽车上动力输出的主要载体，主要用于传输电能及屏蔽外界信号干扰。3）以新能源汽车渗透率为 30%。高压线束的单车价值量为 2500 元估算，推测高压线束的国内市场在 2025 将达

3、到 202.28 亿，全球市场预计为 450 亿。 智能化驾驶机遇下，高性能数据线束需求显著提升智能化驾驶机遇下，高性能数据线束需求显著提升 1）今年以来，L2 自动驾驶辅助系统普及化趋势明显，已成为新造车势力的标配。随着车辆智能化程度的提升，将会显著提升单车传感器数量的增加和提升车联网的普及度，汽车整体架构也将会由现有分布式架构向域集中式方向发展。2）伴随着传感器数量的增加和 V2X 天线数量的提升，在现有技术框架内单车的数据线的用量将会显著提升。为了提升智能化车辆行驶的安全性，包括分辨率在内的传感器关键性能的持续提升趋势是非常明显的，这将显著提高数据线缆的传输速率的要求。而高性能以太网将在

4、车辆域集中架构背景下成为域间控制器网络的网络骨干介质，高性能以太网线束用量将被进一步拉动。3）以 L2 及其以上功能的汽车单车高速线束价值为 1000 元进行推测，2025 年中国车用高速线束市场规模为 107.88 亿元，全球市场为 418.5 亿。 车用线束国产化替代逻辑清晰，已涌现一批优质线束、线缆厂商车用线束国产化替代逻辑清晰，已涌现一批优质线束、线缆厂商 海外厂商在汽车线束供应领域具备一定的先发优势，目前全球汽车线束市场主要由矢崎、住友电气、欲罗、京信、莱尼、安波福等海外线束厂商主导。在国内汽车市场快速发展和国产线束厂商成本优势凸显的背景下，我国汽车线束行业正处于逐步实现国产替代的趋

5、势之中，已经涌现了一批优质线束、线缆厂商。这其中沪光股份、福斯集团是国内优质线束厂商，在新能源汽车领域拥有一定领先优势。沪光股份是为数不多进入大众汽车集团等全球知名汽车厂商供应商体系的内资汽车线束企业。卡倍亿是国内优质的汽车线缆厂商，为汽车线束厂商供货。卡倍亿的产品已通过一批国际知名整车制造商的认证，且公司已与一批国际知名汽车线束厂商建立了长期稳定的合作关系。 投资建议：投资建议：看好汽车电动化与智能化趋势带来的汽车线束机会，线束厂商重点关注立讯精密、沪光股份，非上市公司曼德，线缆厂商重点关注卡倍亿、兆龙互连、金信诺、非上市公司福斯集团。 风险风险提示提示：汽车电动化、智能化渗透率不及预期、充

6、电桩和车联网基建速度不及预期、恶性自动驾驶交通事故、厂商扩产速度不及预期 -9%-5%-1%3%7%11%15%19%-042021-08电子沪深300 行业报告行业报告 | | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1. 电动化时代来临，高压线束需求显著提升电动化时代来临，高压线束需求显著提升 . 4 1.1. 新能源汽车抵达渗透率快速增长点 . 4 1.2. 车辆电动化趋势打开高压线束新市场 . 5 1.3. 高压线束市场预测 . 6 2. 车辆智能化机遇下，高速线缆市场迎来历史性转折车辆智能化机遇下，高速线缆市场迎来

7、历史性转折 . 7 2.1. L2 智能汽车快速出货，与新能源汽车的技术协同效应明显 . 7 2.2. 车辆智能化时代，高性能数据线缆用量将显著提升 . 7 2.3. 高速线束市场预测 . 11 3. 客户壁垒、工艺壁垒形成产业护城河客户壁垒、工艺壁垒形成产业护城河 . 11 3.1. 汽车厂商的供应商筛选：标准严、周期长 . 11 3.2. 技术壁垒：线束行业对厂商同步研发能力和自动化能力要求较高 . 12 4. 产业格局：国产化替代逻辑清晰产业格局：国产化替代逻辑清晰 . 12 4.1. 海外主要线束厂商 . 14 5. 投资建议投资建议 . 16 5.1. 立讯精密：全种类线束设计制造能

8、力，强大客户网络助力业务发展 . 16 5.2. 沪光股份：国内优质线束厂商，服务多家海外优质客户 . 17 5.3. 卡倍亿：国际汽车线缆标准制定参与者，产品覆盖多家国内主流厂商 . 19 5.4. 金信诺：同轴电缆重要参与者，技术水准居于国内领先水平 . 22 5.5. 兆龙互连： 可规模化生产 400Gbps 传输电缆，以太网普及带来新机遇 . 23 6. 风险提示风险提示 . 23 图表目录图表目录 图 1：国产厂商电动化目标 . 4 图 2：世界主要国家电动化目标 . 4 图 3：高压线束结构 . 6 图 4：车辆线束架构 . 8 图 5：不同传输速率的数据线束 . 8 图 6：ET

9、7 前保险杠处 800 万像素摄像头 . 9 图 7：后视镜处 800 万像素环视摄像头 . 9 图 8：激光雷达对周围的感知 . 9 图 9：单车智能和车联网方案下自动驾驶的区别 . 10 图 10：莱昂相关同轴线束产品 . 11 图 11：全球线束主要企业 . 13 图 12：各国车系主要供应状况 . 13 图 13：安伯福在低压线束生产流程各环节的关键能力 . 14 图 14：莱尼线缆业务在华布局 . 15 图 15：矢崎线束业务在华布局 . 15 pOpRtRqOmQxPpNnOyRuMxOaQ8QaQtRoOoMoPkPpOpNjMtRsN7NqRnNxNtOsMwMpOoQ 行业报

10、告行业报告 | | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 16：矢崎线束业务在华布局 . 15 图图 17: 公司线束产品公司线束产品 . 16 图 18：立讯线束产品布局 . 17 图 19：公司历年营收和利润情况（亿元）及同比增长情况（%） . 17 图 20：公司的成套线束产品 . 18 图 21：公司历年营收和利润情况（亿元）及同比增长情况（%） . 18 图 22：沪光主要客户. 19 图 23：公司部分产品. 19 图 24：公司历年营收和利润情况（亿元）及同比增长情况（%） . 20 图 25：公司主要客户. 20 图 26：卡倍亿募集资金使用

11、计划 . 21 图 27：公司历年营收和利润情况（亿元）及同比增长情况（%） . 22 图 28：公司部分电缆产品 . 22 图 29：公司历年营收和利润情况（亿元）及同比增长情况（%） . 23 表 1：高压线束各性能要求 . 6 表 2：高压线束屏蔽材料 . 6 表 3：2025 年中国高压连接器市场规模预测 . 7 表 4：2025 年全球高压线束市场规模预测 . 7 表 5：汽车常用数据线缆类型 . 7 表 6：2025 年中国高速线束市场规模预测 . 11 行业报告行业报告 | | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1. 电动化时代来临，高压线束需

12、求显著提升电动化时代来临，高压线束需求显著提升 1.1. 新能源汽车抵达渗透率快速增长点新能源汽车抵达渗透率快速增长点 20212021 新能源汽车已进入快速渗透期新能源汽车已进入快速渗透期，国内车厂实现产业转型需求迫切，电动化目标清晰。国内车厂实现产业转型需求迫切，电动化目标清晰。从车企看，截止今年 8 月厂商批发销量突破万辆的企业有比亚迪 60858 辆、特斯拉中国44264 辆、上汽通用五菱 43783 辆、上汽乘用车 16998 辆、广汽埃安 11619 辆。如果按新能源汽车渗透率，比亚迪乘用车达到 89.98%，上汽通用五菱达到 33%，上汽乘用车达到 26%，在双碳目标背景下，中国

13、车企有潜力开创中国汽车产业转型发展的新格局，中国车企未来有望走出一条新型绿色近零碳排放发展新道路。部分国内车企的电动化目标如下图所示： 图图 1：国产厂商电动化目标：国产厂商电动化目标 资料来源：汽车商业评论公众号、天风证券研究所 主要国家在碳排放政策上取得共识，新能源汽车需求后劲十足。主要国家在碳排放政策上取得共识，新能源汽车需求后劲十足。中国提出碳达峰、碳中和目标之后,日本、英国、加拿大、韩国等发达国家相继提出到 2050 年前实现碳中和目标的政治承诺。在全球积极应对气候变化的背景下，主要发达国家大力推动绿色低碳交通，提出汽车行业零碳转型目标，对碳排放大户汽车要求进一步严苛，欧洲新政持续加

14、码：2030 年汽车二氧化碳排放较 2021 年减少 55%，2035 年新车排放归零。 图图 2：世界主要国家电动化目标：世界主要国家电动化目标 行业报告行业报告 | | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 资料来源：汽车商业评论公众号、天风证券研究所 电动化渗透率将快速提升，电动化渗透率将快速提升，2 2025025 年预计达到年预计达到 2 20 0- -3030%。国务院办公厅印发的新能源汽车产业发展规划（20212035 年）曾提出，到 2025 年，纯电动乘用车新车平均电耗降至 12.0 千瓦时/百公里，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的

15、20%左右。按照目前高增长态势，新能源汽车 20%渗透率目标或将提前实现。从产业层面看，小鹏汽车 CEO 何小鹏判断“2025 年全国新能源汽车渗透率可达 30%，在限排政策的超一线城市更可达 60%。 1.2. 车辆电动化趋势打开高压线束新市场车辆电动化趋势打开高压线束新市场 高压线束作为电动汽车上动力输出的主要载体，高压线束作为电动汽车上动力输出的主要载体，是整车性能和安全的关键零部件之一。是整车性能和安全的关键零部件之一。车内高压线束主要是对新能源车辆提供高压强电供电作用，在新能源汽车中属于高安全件，具有大电压/大电流、大线径导线数量多等特点 与传统的车内低压用途相比车内高压电源传输对线

16、束的电性能、屏蔽性能、机械性能和耐久性能都有较高的要求。 行业报告行业报告 | | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 图图 3：高压线束结构：高压线束结构 资料来源：ATC 汽车技术会议公众号、天风证券研究所 表表 1：高压线束各性能要求高压线束各性能要求 电动车电动车 电性能 电动乘用车方面，高压电缆主要起传输能量的作用，需把电池的能量传输到各个子系统，因此所设计的电动乘用车高压线束必须满足高压大电流传输。 屏蔽 电动汽车运行时，反复变化的电器负荷与系统中大量采用的变频技术， 造成线束电压、电流和频率的剧烈波动，产生较大的电磁干扰。通常高压连接器均为 36

17、0屏蔽，高压电缆均选用屏蔽电缆。 机械性能 由于电动乘用车高压电缆的直径较大，需要进行专门的布线走向，即电动乘用车高压线束布局在车外，因此必须对电动乘用车高压线束进行机械防护和防尘防水设计 耐久性 高压线束应具有耐温、耐候、耐腐蚀、耐振动以及电缆耐刮磨等性能， 并具备较大的安全余量和连接寿命，保证车辆可长期可靠运行。为了提高高压线束使用寿命和质量，应对高压电缆和高压连接器间的连接进行加固，对高压连接器之间的连接采用锁紧结构，以及进行布线方案优化，高压线束材料选择耐磨材料 资料来源：ATC 汽车技术会议公众号、天风证券研究所 为保障高压大电流线束使用的安全性，车辆线缆使用的绝缘材料的选择为保障高

18、压大电流线束使用的安全性，车辆线缆使用的绝缘材料的选择是是十分重要的。十分重要的。早期汽车线缆用绝缘材料主要是 PVC（ 聚氯乙烯），但 PVC 中含有铅，对人体有害，近些年来逐渐被 LSZH（低烟无卤材料）、TPE（热塑性弹性体）、XLPE（交联聚乙烯）、硅橡胶等材料替代。由于电动乘用车高压电缆在满足高压大电流、抗电磁干扰的同时还要满足耐磨和阻燃等要求，因此对这些材料性能进行了对比： 表表 2：高压线束屏蔽材料高压线束屏蔽材料 序号序号 材料名称材料名称 材料特性材料特性 1 LSZH LSZH 可分为 PO（聚烯烃）类和 EPR（乙丙橡胶）类两大类，其中以 PO 类电缆料为主流。PO 类

19、LSZH 阻燃电缆料的配方中有大量的 AI(OH)3、Mg(OH)2 无机阻燃剂，从而使该电缆料具有较好的阻燃、低烟、无卤、低毒等特性，但同时也使其在物理机械性能、电气性能以及挤出工艺性能等方面与其他非阻燃材料及含卤阻燃材料存在差异。 2 TPE TPE 是一种兼具橡胶和热塑性塑料特性的高分子材料，在常温下显示橡胶的高弹性，在高温下又能塑化成型，但该材料不耐磨，不能满足电动乘用车高压线束的使用要求。 3 XLPE XLPE 是由耐温等级为 75 的普通 PE（ 聚乙烯）材料经过辐照交联后制得的，其耐温等级可达到 150，并具有优良的物理机械性能、抗过载能力及长寿命等特点，但不阻燃。 4 硅橡胶

20、 硅橡胶的击穿电压高，故具有耐电弧性、耐漏电痕迹性、耐臭氧性，其同时具有良好的耐高低温性，耐高温可达 200，绝缘性能良好，在高温高湿条件下性能稳定、阻燃。在对比上述材料性能后，硅橡胶因具有物理机械性能良好、使用寿命长、价格低廉等优点而成为了电动乘用车高压电缆绝缘材料的首选。 资料来源：线束中国、天风证券研究所 1.3. 高压线束市场预测高压线束市场预测 据中国汽车工业协会、天津大学中国汽车战略发展研究中心发布对中国汽车市场的总销 行业报告行业报告 | | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 量中长期预测显示 2025 年预测值中值为 2697 万辆。全球新能

21、源汽车市场方面根据EVTank 联合伊维经济研究院在北京发布了全球新能源汽车市场中长期发展展望（2030年），预测到 2025 年全球新能源汽车销量将达到 1800 万辆.。预测 2025 年新能源汽车渗透率为 30%。高压线束在新能源汽车中的单车价值量在 2500 元左右，最后推测高压线束的国内市场在 2025 将达到 202.28 亿，全球市场预计为 450 亿。 表表 3：2025 年中国高压连接器市场规模预测年中国高压连接器市场规模预测 指标指标 值值 汽车数量(万辆) 2697 新能源汽车渗透率% 30% 新能源汽车数量(万辆) 809.1 单车高压线束价值(元) 2500 高压线束

22、总市场(亿元) 202.28 资料来源：中国汽车工业协会、天津大学中国汽车战略发展研究中心、新能探真公众号、天风证券研究所 表表 4：2025 年全球高压线束市场规模预测年全球高压线束市场规模预测 指标指标 值值 新能源汽车数量(万辆) 1800 单车高压线束价值(元) 2500 高压线束总市场(亿元) 450 资料来源：中国汽车工业协会、天津大学中国汽车战略发展研究中心、新能探真公众号、天风证券研究所 2. 车辆智能化机遇下，高速线缆市场迎来历史性转折车辆智能化机遇下，高速线缆市场迎来历史性转折 2.1. L2 智能汽车快速出货，与新能源汽车的技术协同效应明显智能汽车快速出货，与新能源汽车的

23、技术协同效应明显 L2 智能汽车快速出货，今年市场渗透率有显著提升智能汽车快速出货，今年市场渗透率有显著提升。国家工业信息安全发展研究中心日前发布的智能网联汽车数据安全研究报告显示，2020 年，我国智能网联汽车销量为303.2 万辆，同比增长 107，市场渗透率约为 15。2021 年一季度，L2 智能网联汽车的市场渗透率达到 17.8，新能源汽车中的 L2 智能网联汽车市场渗透率达 30.9。 车联网产业发展行动计划锚定车联网基础设施发展目标，彰显国家发展自动驾驶产车联网产业发展行动计划锚定车联网基础设施发展目标，彰显国家发展自动驾驶产业决心。业决心。2018 年底，工信部发布车联网产业发

24、展行动计划，彰显了国家对于车联网产业发展的高度重视，明确表示将加大对车联网产业的政策支持力度。该计划明确以2020 年为时间节点，分两个阶段实现车联网产业高质量发展的目标，车联网产业发展从示范应用阶段向规模应用阶段跨越。具体为，2020 年前，具备高级别自动驾驶功能的智能网联汽车实现特定场景规模应用；2020 年后，高级别自动驾驶功能的智能网联汽车和5G-V2X 逐步实现规模化商业应用，“人-车-路-云”实现高度协同。 2.2. 车辆智能化时代，高性能数据线缆用量将显著提升车辆智能化时代，高性能数据线缆用量将显著提升 随着车辆智能化程度的提升，将会带来随着车辆智能化程度的提升，将会带来单车传感

25、器数量的增加和车联网的普及度提升单车传感器数量的增加和车联网的普及度提升的的趋势趋势。在此趋势下车辆线束市场将迎来两个重要变化：在此趋势下车辆线束市场将迎来两个重要变化：1）伴随着传感器数量的增加和V2X 天线数量的提升，在现有技术框架内单车的数据线的用量将会显著提升。2）为了提升智能化车辆行驶的安全性，包括分辨率在内的传感器关键性能的持续提升趋势是非常明显的，这将显著提高数据线缆的传输速率的要求。 表表 5：汽车常用数据线缆类型汽车常用数据线缆类型 线束类型线束类型 应用电缆应用电缆 应用领域应用领域 图示图示 双绞线 CAN 线和 Flex RAY 音频总线或者底盘上的连接 带护套的双绞线

26、 flex ray 和百兆以上太网线 停车距离控制、麦克风、传感器 行业报告行业报告 | | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 带铝箔编织和护套的双绞线 汽车传感线、千兆以上的汽车屏蔽以太网 高宽带以太网、ADAS、摄像头、骨干线束 两对差分无铝箔编织 HSD E 摄像头、显示器、激光雷达 两对差分带铝箔编织 HSD 摄像头、显示器、激光雷达 同轴电缆 同轴电缆 Radio、VtoX、Radio、GPS 资料来源：线束世界公开课、天风证券研究所 汽车智能化时代，传感器数量增多会显著拉动线束用量汽车智能化时代，传感器数量增多会显著拉动线束用量。比起传统车辆，搭

27、载了 ADAS系统的车辆需要安装更多的传感器，蔚来 ES8 搭载了 20 余个传感器，小鹏 P7 搭载 30 余个传感器，北汽极狐阿尔法 S 华为 HI 版搭载了 34 颗传感器，Waymo 的第五代自动驾驶系统共约 40 个传感器。而传感器的数据传输离不开数据线缆的支持。下图清晰展示了车内数据线缆的布设架构，可以发现包括摄像头、激光雷达、毫米波雷达在内的传感都需要不同种类的数据线缆支持。在汽车智能化的大背景下，单车传感器数量快速增加，对于数据线束的用量也将有显著的提升。 图图 4：车辆线束架构：车辆线束架构 资料来源：线束世界公开课、天风证券研究所 在汽车智能化时代，在汽车智能化时代， 汽车

28、对数据传输需求有显著提升。汽车对数据传输需求有显著提升。安全性是汽车智能化提升的核心痛点之一，ADAS 传感器的性能提升和车联网的辅助支持是持续改善智能化驾驶安全性的重要解决路径。伴随着高清摄像头、激光雷达等 ADAS 传感器的性能提升以及车辆网应用的普及，将会显著提升单车的高性能以太网线缆和同轴线束的用量。 图图 5：不同传输速率的数据线束：不同传输速率的数据线束 行业报告行业报告 | | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 资料来源：线束世界公开课、天风证券研究所 高清摄像头：高清摄像头： 高清摄像头对提高车辆智能化驾驶的安全性效果显著。高清摄像头对提高车

29、辆智能化驾驶的安全性效果显著。高清摄像头将帮助车辆实现更远距离内识别到更多的信息，或者更近距离识别到更多、更细的细节。这也推动了车载摄像头正在由传统的 120 万像素、200 万像素向 500 万、800 万像素升级。800 万像素摄像头相对于之前的 120 万像素摄像头，可以探测到 100 - 150 m 范围内的行人，并且在窄视角的场模式情况下，大约可以探测到 500 m 左右的动态车辆，180 m 左右的小目标。德国大陆集团所发布的 800 万像素的摄像头 MFC535 可利用深度学习方法，识别人体的四肢、背包、五官，并判别出行人的姿态，包括但不限于行、坐、卧、立等状态，以及判断出大人还

30、是小孩。 800 万像素摄像头已经成为高端智能化车型的标准配置万像素摄像头已经成为高端智能化车型的标准配置，今年以来，上汽智己、蔚来、小鹏、理想等新旧势力为了实现更多更强的自动驾驶功能，不约而同地对车载摄像头硬件进行了升级，800 万像素车载摄像头成为了高端智能化车型的标配。像素越高，意味着摄像头的图像分辨率就越好，可以实现更加精准的感知。 高像素摄像头的普及将显著拉动高性能同轴线缆和以太网线缆用量。高像素摄像头的普及将显著拉动高性能同轴线缆和以太网线缆用量。一个 800 万像素的 16 位前视摄像头，以每秒 60 帧的速度运行，数据速率可达 1GB/s。800 万像素的摄像头，每秒钟需要处理

31、的数据量是巨大的，同时对于不同场景和不同的神经网络，耗费的算力也不一样。传统的单芯屏蔽线将不再能满足需求，需要配备高性能的同轴数据线缆或者以太网线缆才能满足需求。 图图 6：ET7 前保险杠处前保险杠处 800 万像素摄像头万像素摄像头 图图 7：后视镜处：后视镜处 800 万像素环视摄像头万像素环视摄像头 资料来源：焉知新能源汽车公众号、天风证券研究所 资料来源：焉知新能源汽车公众号、天风证券研究所 激光雷达：激光雷达： 而激光雷达的数据传输需求也相对较高，激光雷达工作于光学波段，频率比微波高 23个数量级以上，因此，与微波雷达相比，激光雷达具有极高的距离分辨率、角分辨率和速度分辨率。传统的

32、百兆以内的数据线缆已经无法满足激光雷达的数据传输要求，数据速率需达到千兆级别，屏蔽以太网为激光雷达的数据线缆解决方案。 图图 8：激光雷达对周围的感知：激光雷达对周围的感知 行业报告行业报告 | | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 资料来源：Autolab、天风证券研究所 车联网：车联网： 作为对单车智能重要补充，车联网所衍生高传输速率、低损耗容忍度的数据传输需求，作为对单车智能重要补充，车联网所衍生高传输速率、低损耗容忍度的数据传输需求，需要车内高性能同轴电缆的支持，伴随着车联网普及率的提升，高性能同轴电缆的用量需要车内高性能同轴电缆的支持，伴随着车联

33、网普及率的提升，高性能同轴电缆的用量会被拉动。会被拉动。 伴随着自动驾驶智能度的提升，单车智能或无法完全满足车辆应对环境复杂性和满足自伴随着自动驾驶智能度的提升，单车智能或无法完全满足车辆应对环境复杂性和满足自身安全性的诉求。身安全性的诉求。首先是安全。单车智能在应对极端天气、不利照明、物体遮挡等挑战性交通场景方面，能力仍然有待提升。其次是 ODD 限制。自动驾驶运行设计域(Operational Design Domain，ODD)是指自动驾驶系统功能设定的运行条件，包括环境、地 理和时段限制、交通流量及道路特征等。目前车辆在限定路段中行驶时，仍然没有彻底解决准确感知识别和高精度定位问题。另

34、外还有经济性。为了确保自动驾驶安全，高等级的自动驾驶车辆需要部署更多传感器，大大增加了硬件成本，难以保证车辆的经济性，从而阻碍了规模商业化进程。 因此除了单车智能外车辆还将需要的车联网“云-管-端”架构作为补充来实现完全自动驾驶的目标。通过“云”V2X（Vehicle to X)所建立的车与车、车与基站、基站与基站的通信通道，使车辆获得实时路况、道路信息、行人信息等一系列交通信息，从而提高驾驶安全性、减少拥堵、提高交通效率、提供车载娱乐信息等。 图图 9：单车智能和车联网方案下自动驾驶的区别：单车智能和车联网方案下自动驾驶的区别 资料来源：盖世汽车咨询、天风证券研究所 行业报告行业报告 | |

35、 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 因此从车辆内部视角来看，需要配备传输速率要求较高和损耗较小的线束以满足因此从车辆内部视角来看，需要配备传输速率要求较高和损耗较小的线束以满足 VtoX 的的数据传输需求，数据传输需求，RG 58 类型同轴电缆的低损型号就符合相关要求，同轴线缆已在汽车天线应用多年，可良好地在汽车系统内运行。同轴线缆通常可以提供与差分线缆相同的技术性能，物理链路设置的选择由芯片组制造商完成。在未来车联网的应用规划下天线在未来的汽车概念中不仅用于无线电接收，还用于将车辆智能嵌入其环境。因此同轴线缆必须适用于更复杂的安装情况，如外后视镜、车门、

36、发动机舱。 图图 10：莱昂相关同轴线束产品：莱昂相关同轴线束产品 资料来源：线束世界公开课、天风证券研究所 2.3. 高速线束市场预测高速线束市场预测 据罗兰贝格(Roland Berger)公司的预测显示，至 2025 年，中国预计有 30%的车辆无 ADAS功能，30%的车辆具有 L1 级功能，35%的车辆具有 L2 级功能，5%的车辆具有 L3 级或更高功能。因为自动驾驶车辆的销售增量主要贡献于 2021 到 2025 年期间，故推测 2025 年当年具有 L2 级及以上的功能的汽车出货量不低于汽车总出货量的 40%。 据中国汽车工业协会、天津大学中国汽车战略发展研究中心发布对中国汽车

37、市场的总销量中长期预测显示 2025 年预测值中值为 2697 万辆。Statista 的研究部门预测，2025 年全球的轻型轿车的产量为 9300 万辆。以 L2 及其以上功能的汽车单车高速线束价值 为 1000元进行推测，2025 年中国车用高速连接器市场总规模为 107.88 亿元。 表表 6：2025 年中国高速线束市场规模预测年中国高速线束市场规模预测 L2 L2 及其以上功能的汽车及其以上功能的汽车 2025 年汽车销量(万辆) 1078.8 单车线束价值（元） 1000 高速线束市场规模（亿元） 107.88 资料来源：Roland Berg、中国汽车工业协会、天津大学中国汽车战

38、略发展研究中心、新能探真公众号、沪光股份招股书、天风证券研究所 全球高速线束市场预测全球高速线束市场预测 以 L2 及其以上功能的汽车单车高速线束价值为 1000 元进行推测，2025 年全球车用高速线束市场总规模为 418.5 亿元。 表表 7：2025 年全球高速线束市场规模预测年全球高速线束市场规模预测 L2 L2 及其以上功能的汽车及其以上功能的汽车 2025 年汽车销量(万辆) 4185 单车高速线束价值（元） 1000 高速线束市场规模（亿元） 418.5 资料来源：中国汽车工业协会、天津大学中国汽车战略发展研究中心、新能探真公众号、沪光股份招股书、天风证券研究所 3. 客户壁垒、

39、工艺壁垒形成产业护城河客户壁垒、工艺壁垒形成产业护城河 3.1. 汽车厂商的供应商筛选：标准严、周期长汽车厂商的供应商筛选：标准严、周期长 对零部件制造企业而言，由于整车制造企业的动力平台具有相当的稳定性和较长的生命对零部件制造企业而言，由于整车制造企业的动力平台具有相当的稳定性和较长的生命周期（一般会在周期（一般会在 5-7 年，期间若有局部优化，生命周期将获得适当延长）年，期间若有局部优化，生命周期将获得适当延长），一旦整车制一旦整车制造企业将其选定为零部件供应商，就倾向于同其建立长期固定的合作关系。造企业将其选定为零部件供应商，就倾向于同其建立长期固定的合作关系。整车制造企 行业报告行业

40、报告 | | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12 业会从供应商历史交付业绩、质量管理、生产能力控制的角度考虑，倾向于保持现有的供应商数量和供应链体系的稳定。 汽车零部件制造企业必须满足整车制造企业的内部标准和要求，具备客户认可的技术研发能力、质量保证能力、生产制造能力、成本控制能力等多方面的能力认定。一般来说整车制造企业对供应商的认证过程包括技术评审、质量体系评审、价格竞标、模具开发与制造、试验、检测、小批量生产、装机试用产品试制、小批量试用、批量生产等多个阶段。由于认证过程较为严苛，因此因此从产品开发到实现大批量供货，整个过程一般需要产品开发到实现大批量供

41、货，整个过程一般需要 12 年的时间。年的时间。 鉴于整车制造企业对合格供应商有着极其严格的资格认证及考核，因此零部件制造企业一旦被纳入整车制造企业的合格供应商目录，就会形成较为稳固的长期合作关系。新进入企业需要在产品质量、生产能力、工艺过程，质量控制、价格和沟通能力等多方面显著超过原有供应商，才能获得整车制造企业的认可。 3.2. 技术壁垒：线束行业对厂商同步研发能力和自动化能力要求较高技术壁垒：线束行业对厂商同步研发能力和自动化能力要求较高 高端汽车线束的总体技术壁垒较高。高端汽车线束的总体技术壁垒较高。分产品来看，汽车高速线束作为汽车电路的网络主体，既要确保传送电信号，也要保证连接电路的

42、可靠性，在产品的研发、生产工艺技术、质量控制等方面有着较高的要求。 高压线束方面，新能源汽车的快速发展对汽车线束产品的机械强度、绝缘保护、电磁兼容方面都提出更高的要求，汽车及零部件产品的轻量化也是影响续航能力的重要因素。因此，汽车线束企业的研发能力、新材料技术储备、生产工艺及产品质量需更加领先、稳定、可靠。新进入企业规模较小，同步研发实力较弱，产品质量可靠性有待提升，面临较高的技术壁垒。 同步研发能力：同步研发能力：汽车零部件全球化采购的兴起以及整车企业与零部件企业形成的产业分工协作格局，使得汽车线束企业逐渐参与到整车厂商新车型的设计研发中，对汽车线束企业的产品设计、同步研发能力提出了较高要求

43、。 与此同时，汽车产业的不断发展使得每种车型的生命周期逐渐变短，新车研发及其生产周期也相应缩短，因此整车厂商要求汽车线束企业加快产品研发设计，具备同步开发甚至超前开发的能力。同步开发要求汽车线束供应商融入整车配套体系，充分理解整车设计的理念和需求，并根据整车厂商的计划和时间节点配合整车开发进度，及时同步推出汽车线束的设计方案和最终产品。因此，为提高汽车线束企业的整车配套能力，同步研发实力显得愈发重要。这要求线束厂商拥有经验丰富的产品专家，并可以与汽车生产商、这要求线束厂商拥有经验丰富的产品专家，并可以与汽车生产商、一级供应商和插座制造商长期保持密切联系。一级供应商和插座制造商长期保持密切联系。

44、 自动化能力：自动化能力：伴随着人力成本高企及汽车整车制造商对产品质量的持续追求，汽车线束行业对设计、生产、物流的自动化水平也提出了更为苛刻的要求。国内绝大多数线束厂局部自动化水平依然很低，很多还是人工劳动，线束加工依然是劳动密集型行业。 4. 产业格局：国产化替代逻辑清晰产业格局：国产化替代逻辑清晰 国产汽车崛起带来国产线束机会，部分线束厂已突破海外客户。国产汽车崛起带来国产线束机会，部分线束厂已突破海外客户。目前，全球汽车线束市场主要由日本的矢崎、住友电气、藤仓，韩国的欲罗、京信以及欧美的莱尼、安波福、科仑伯格舒伯特公司、德克斯米尔、李尔等线束厂商主导。就国内市场而言，大型自主品牌车厂大多

45、拥有稳定配套生产的本土线束厂，而外资以及合资整车厂，对线束的要求较高，选择的线束厂家大多为国际零部件厂商在国内的独资或者合资厂商，例如住润电 行业报告行业报告 | | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 13 装主要为广州本田、东风本田配套。 图图 11：全球线束主要企业：全球线束主要企业 资料来源：沪光股份招股说明书、天风证券研究所 图图 12：各国车系主要供应状况：各国车系主要供应状况 资料来源：沪光股份招股说明书、天风证券研究所 在国内汽车市场快速发展和国产线束厂商成本优势凸显的背景下，我国汽车线束行业正在国内汽车市场快速发展和国产线束厂商成本优势凸显的背景

46、下，我国汽车线束行业正处于逐步实现国产替代的趋势之中处于逐步实现国产替代的趋势之中。由于国际汽车厂商越发重视成本控制，汽车零部件的本土化采购日益加强，国内也涌现了一批优秀的自主线束企业。这些优质的本土企业通过长期积累的产品技术和同步开发经验，整体实力显著增强，凭借及时有效的服务、可靠的产品质量逐步进入国际汽车零部件供应体系，国产替代趋势显现。随着同步开发和自主研发的能力的提升，加之成本优势和本地化服务优势，本土汽车零部件供应商在部分汽车零部件领域开始进口替代。 行业报告行业报告 | | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 14 国内汽车市场近年快速发展，吉利、奇瑞

47、、长城、比亚迪等一优秀国产品牌正逐渐崛起。国内汽车市场近年快速发展，吉利、奇瑞、长城、比亚迪等一优秀国产品牌正逐渐崛起。中国汽车工业协会统计显示，2021 年 7 月，自主品牌乘用车单月市场占有率更是超过了46，迈上了近 3 年来的最高点（除去年 2 月的特殊情况之外）。自主汽车品牌本土零部件采购率较高，其市场份额的稳步提高有望为本土零部件企业的发展带来机遇。 乘用车市场竞争激烈，本土线束厂商有望借成本优势继续扩大市场份额。乘用车市场竞争激烈，本土线束厂商有望借成本优势继续扩大市场份额。目前，整车厂对成本控制的需求日益提高，国产汽车零部件价格优势凸显，整车厂寻求内资零部件配套的趋势已经形成。自

48、 2015 年以来我国乘用车市场竞争激烈，价格波动显著。下游整车厂商为应对市场竞争压力，压缩整车产品成本日渐重要。凭借相对较低劳动力成本优势及成本管理优势，国内汽车线束厂商，有望把握这一机遇进入此前被国际厂商所垄断的细分领域，扩大市场份额。 4.1. 海外海外主要线束厂商主要线束厂商 安波福安波福： 安波福是最早进入新能源汽车市场的高压线束与导线制造商之一。凭借在产品设计、测试验证与自动化制造方面的独特优势，安波福的高压线束类产品能满足客户多设计标准与高质量要求。在中国，安波福创新性地使用铝母排，配合多家不同高压设计理念的主机厂设计并优化线束分类以及走向，结合自动化的生产工艺，为混合电动汽车、

49、插电式混合电动汽车及纯电动汽车配套线束和导线。 安波福可为整车客户提供完整的架构支持：从概念、原型设计、到系统制造及装配。可以根据客户的功能和物理要求，利用安波福的基础研究、工程知识和系统工具来开发具有创新性且符合成本效益的解决方案，并凭借高效整合的系统流程和知识工具，优化线束的开发过程。 图图 13：安伯福在低压线束生产流程各环节的关键能力安伯福在低压线束生产流程各环节的关键能力 资料来源：安波福官网，天风证券研究所 安波福在中国市场已完成了广泛布局，公司在中国设立了 13 个线束系统生产基地和1 个技术中心，拥有包括新技术开发、产品工程设计、测试和验证等全面的工程能力，为客户提供全面的本地

50、化服务。 同时，安波福正在进行下一代智能、可靠的汽车布线和导线开发，通过小型化和自动化创新，以应对汽车的智能化、电气化、自动化和轻量化的发展趋势。 安波福的低压线束产品线包括整车线束总成、功能传输线束及创新型导线。依托全面完备的设计开发能力、国际认证的本地测试能力以及高级自动化的装配制造能力，安波福为中国客户提供高可靠性、高经济性、易组装且能满足智能化架构扩展需求的低压线束与导线产品。 行业报告行业报告 | | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 15 莱尼莱尼： 莱尼莱尼作为资深线束厂商，作为资深线束厂商，致力于为汽车工业开发并提供汽车线束系统解决方案的全致力于