1、报告 | 证券研究 行业定期报告 2021 年 12 月 26 日 政策调整资金面改善，关注地产链建材布局机会 推荐（维持） 建材行业定期报告 中游制造/建材 水泥行业：价格继续下行，短期内或将延续回落态势。价格回落区域主要 是东北、中南和西南等地区，幅度 30-90 元/吨。12 月下旬，国内水泥市场 继续弱势运行，随着工程和搅拌站开工率下降，水泥需求环比进一步减少； 价格方面，个别区域如河南、西藏水泥企业为明年开市做准备，尝试淡季推 涨价格，其他地区随着市场需求不断下滑，价格多延续回落态势为主。 玻璃行业：终端需求减少，市场成交平平。本周玻璃现货市场总体走势一 般，生产企业尽量以增加出库和

2、回笼资金为主，市场信心环比略有减弱。随 着下游加工企业补库存的结束，贸易商和加工企业从生产企业采购玻璃的速 度环比有所减弱。同时受到北方地区气温的影响，市场需求有所减少，生产 企业加大了对南方地区销售的力度，玻璃现货市场呈现北材南下加速的特 点，造成华东和华南等地区本地生产企业的出库环比压力增加，市场成交价 格也有一定幅度的减弱，库存累积增加。预计后期北方地区玻璃南下的速度 还会加快，目前不能增加过多的库存。后期生产线冷修停产的数量也有预期 增加。 玻纤行业：无碱纱市场主流走稳，电子纱市场交投一般。本周无碱池窑粗 纱市场行情变动不大，多数厂报价以稳为主。国内几大龙头企业多挺价意愿 较强，加之厂

3、家库存低位维持下，近期价格调整空间有限。中长线来看，下 游需求风电市场后市预期看好。电子纱市场近期价格稍有调整，需求偏弱下， 短期行情表现一般。短市仍延续偏弱行情，整体供应后期存小增趋势，需求 影响占比将逐渐加大。 消费建材行业：地产信用和资金链修复下消费建材板块回暖可期。房地产 开发贷、发债和收并购政策同向放松，地产底部基本明晰资金链修复，竣工 韧性较强，保障房政策加码，地产链建材需求有望改善；零售端需求受益于 精装修边际放缓和家具家装下乡。分子行业看，瓷砖行业进入 12 月以来停 窑检修增加，部分厂商技改以提升品质和应对能源涨价、“双碳”政策等外 部不确定性，厂房屋顶光伏发电项目投建有所增

4、加。涂料行业在 21 年原材 料成本高涨情况下集中度进一步提升，低价竞争有效减少，国产替代下头部 企业扩产持续成长。防水行业提标或为趋势，近期山东省住建厅发布新规要 求保障性住宅防水保温材料按 100%比例检查，叠加光伏屋面一体化快速发 展，防水需求继续升级。塑料管道行业原材料端价格有所下行，盈利能力有 望改善。随着国产企业品牌力提升，地产集采要求提高，龙头企业持续扩产 拓品类，消费建材行业逐渐向品牌化、集成化、系统化发展，关注由建材产 品制造商向家装系统集成服务商转型的龙头企业。近期重点推荐系统门窗领 军企业豪美新材。 投资建议：豪美新材、亚士创能、东方雨虹、科顺股份、伟星新材、北新建 材、

5、蒙娜丽莎、科达制造、东鹏控股。 风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料 动力价格大幅上涨，应收账款回收不及预期。 敬请阅读末页的重要说明 行业规模 占比% 股票家数（只） 107 2.3 总市值（亿元） 14737 1.6 流通市值（亿元） 11597 1.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 5.1 5.2 13.4 相对表现 5.0 9.8 14.9 (%) 建材 沪深 300 30 20 10 0 -10 Dec/20 Apr/21 Aug/21 Dec/21 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、 建材行业定期报告地产 竣工修复，看好地产后周期

6、建材 需求回暖2021-12-19 2、 建材行业定期报告建材 板块估值修复，推荐竣工端优质 标的2021-12-12 3、 建材行业定期报告静待 消费建材基本面改善，关注品牌 化优质标的2021-12-05 行业定期报告 正文目录 一、本周核心观点. 5 1、传统建材本周观点. 5 2、消费建材本周观点. 5 3、重点推荐个股 . 5 二、本周行业动态. 7 1、宏观. 7 2、产业链要闻. 7 3、建材行业要闻 . 7 4、水泥行业一周回顾. 8 5、玻璃行业一周回顾. 12 6、玻纤市场一周回顾. 14 三、一周市场回顾. 15 1、建材行业表现 . 15 2、个股涨跌一览 . 16 四

7、、本周公司动态. 18 1）海螺水泥：公司拟以 17.6 亿元认购西部建设非公开发行 A 股成为其第二大股东. 18 2）西部建设：公司拟以非公开发行股票方式引入海螺水泥为战略投资者. 18 3）豪美新材：预计 2021 年实现归母净利润同比增长 14.73%-29.39% . 18 4）*ST 华塑：预计 2021 年归母净利润亏损 400-600 万元 . 18 5）*ST 华塑：与李先慧就民间借贷纠纷一案达成和解 . 18 6）蒙娜丽萨：2022 年预计发生日常关联交易 1.45 亿元 . 18 7）蒙娜丽莎：2018 年股票期权激励计划第三个行权期采用自主行权模式. 19 8）东鹏控股

8、：2022 年预计发生日常关联交易 2.7 亿元 . 19 9）中材科技：公司拟在巴西投资建设年产 260 套风电叶片制造基地 . 19 10）中材科技：公司拟在内蒙古投资 23.03 亿元建设锂电池隔膜生产线项目 . 19 11）中材科技：公司拟在江苏投资 1.5 亿元建设玻纤滤纸生产线项目. 19 12）中材科技：公司拟在江苏建设年产 4000 吨高硅氧玻纤制品生产线项目 . 19 13）中材科技：公司拟在山东投资 9.8 亿元建设璃纤维池窑拉丝生产线冷修改造项目. 19 14）国统股份：公司签订 8903.95 万元采购合同，占 2020 年度营业收入的 10.22% . 19 15）城

9、发环境：西平县生活垃圾焚烧发电项目建设完成并投入运营. 20 敬请阅读末页的重要说明 2PYgYiX8VmUbWNAzW7NcM6MoMpPmOqRiNqRmOjMnPsN7NpPwPxNmPnQxNpMrQ 行业定期报告 16）城发环境：宜阳县生活垃圾焚烧发电项目建设完成并投入运营. 20 17）城发环境：子公司因公开招标形成涉及金额为 1071.58 万元的关联交易. 20 18）城发环境：子公司涉诉，2624.10 万元财产被依法冻结 . 20 19）开尔新材：兴业快线和上海市东西通道项目中标，合计成交金额为 3181.42 万元 . 20 20）华立股份：子公司发起设立投资基金并认购

10、150 万元份额 . 20 21）华新水泥：公司对拉豪赞比亚、马拉维水泥的收购工作全部完成. 20 22）正源股份：子公司拟对外转让 4684.68 万元关联应收账款债权 . 21 23）正源股份：子公司取消与公司控股股东子公司关联交易 . 21 24）宏和科技：全资子公司收到政府补助 1000 万元 . 21 25）科达制造：公司及子公司 9 月以来共收到政府补助 4114.83 万元. 21 26）伟星新材：570 万股限制性股票达到解除限售条件 . 21 26）垒知集团：公司拟回购注销合计 26 万股已获授但尚未解除限售的限制性股票 . 21 27）东方雨虹：公司回购注销股权激励限制性股

11、票 235.67 万股，占总股本 0.09% . 21 28）北新建材：公司拟向实际控制人借款 7560 万元 . 21 29）北新建材：公司拟与中国建材集团财务有限公司签署金融服务协议 . 22 30）天安新材：公司获 PVC 膜相关发明专利 . 22 31）*ST 新亿：公司财产保全申请被依法受理，保全金额以 1.6 亿元为限 . 22 图表目录 图 1：全国水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）. 11 图 2：动力煤价格与水泥煤价差（元/吨）. 11 图 3：华北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）. 11 图 4：东北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）. 11 图 5：华东水泥

12、均价变化（P.O42.5，元/吨）. 11 图 6：中南水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）. 11 图 7：西南水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）. 12 图 8：西北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨）. 12 图 9：全国水泥库容比（%） . 12 图 10：全国主要城市玻璃价格走势（元/吨） . 13 图 11：重质纯碱均价（元/吨） . 14 图 12：重油出厂价格（元/吨） . 14 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 图 13：本周各行业表现比较. 15 图 14：本周大盘与建材行业表现比较 . 15 图 15：本周建材各子行业表现 . 15 图 16：各行业最新

13、PE（2021，整体法） . 16 图 17：建材子行业最新 PE（2021，整体法） . 16 表 1：全国水泥市场价格变动情况. 8 表 2：本周玻璃产能变化（单位：条；万重箱）. 14 表 3：本周玻璃库存变化 . 14 表 4：建材行业公司本周、月及年涨跌排序 . 16 敬请阅读末页的重要说明 4 行业定期报告 一、本周核心观点 1、传统建材本周观点 水泥行业：价格继续下行，短期内或将延续回落态势。 价格回落区域主要是东北、中南和西南等地区，幅度 30-90 元/吨。12 月下旬，国内水泥市场继续弱势运行，随着工 程和搅拌站开工率下降，水泥需求环比进一步减少；价格方面，个别区域如河南、

14、西藏水泥企业为明年开市做准备， 尝试淡季推涨价格，其他地区随着市场需求不断下滑，价格多延续回落态势为主。 玻璃行业：终端需求减少，市场成交平平。 本周玻璃现货市场总体走势一般，生产企业尽量以增加出库和回笼资金为主，市场信心环比略有减弱。随着下游加工 企业补库存的结束，贸易商和加工企业从生产企业采购玻璃的速度环比有所减弱。同时受到北方地区气温的影响，市 场需求有所减少，生产企业加大了对南方地区销售的力度，玻璃现货市场呈现北材南下加速的特点，造成华东和华南 等地区本地生产企业的出库环比压力增加，市场成交价格也有一定幅度的减弱，库存累积增加。预计后期北方地区玻 璃南下的速度还会加快，目前不能增加过多

15、的库存。后期生产线冷修停产的数量也有预期增加。 玻纤行业：无碱纱市场主流走稳，电子纱市场交投一般。 本周无碱池窑粗纱市场行情变动不大，多数厂报价以稳为主。国内几大龙头企业多挺价意愿较强，加之厂家库存低位 维持下，近期价格调整空间有限。中长线来看，下游需求风电市场后市预期看好。电子纱市场近期价格稍有调整，需 求偏弱下，短期行情表现一般。短市仍延续偏弱行情，整体供应后期存小增趋势，需求影响占比将逐渐加大。 2、消费建材本周观点 地产信用和资金链修复下消费建材板块回暖可期。房地产开发贷、发债和收并购政策同向放松，地产底部基本明晰资 金链修复，竣工韧性较强，保障房政策加码，地产链建材需求有望改善；零售

16、端需求受益于精装修边际放缓和家具家 装下乡。分子行业看，瓷砖行业进入 12 月以来停窑检修增加，部分厂商技改以提升品质和应对能源涨价、“双碳” 政策等外部不确定性，厂房屋顶光伏发电项目投建有所增加。涂料行业在 21 年原材料成本高涨情况下集中度进一步 提升，低价竞争有效减少，国产替代下头部企业扩产持续成长。防水行业提标或为趋势，近期山东省住建厅发布新规 要求保障性住宅防水保温材料按 100%比例检查，叠加光伏屋面一体化快速发展，防水需求继续升级。塑料管道行业 原材料端价格有所下行，盈利能力有望改善。随着国产企业品牌力提升，地产集采要求提高，龙头企业持续扩产拓品 类，消费建材行业逐渐向品牌化、集

17、成化、系统化发展，关注由建材产品制造商向家装系统集成服务商转型的龙头企 业。近期重点推荐系统门窗领军企业豪美新材。 3、重点推荐个股 豪美新材：铝材龙头转型升级，聚焦系统门窗和汽车轻量化。公司作为铝型材龙头，战略转型提升高端铝材结构占比， 募资扩大自有产能，高毛利率的汽车轻量化铝型材和系统门窗业务有望贡献业绩增量。我国新能源车景气度较高，未 来随着研发投入实现转化、自有产能释放，汽车轻量化业务有望快速增长，公司量产能力有效提升。贝克洛品牌力强， 系统门窗业务毛利率高，依托现有建筑用铝型材产能和新增产能有望快速发展。我们预计公司 2021-2022 年 EPS 分 别为 0.59 元、1.06

18、元，对应 PE 为 35.51 倍、19.76 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 伟星新材：敦行致远，同心圆战略推动成长。环保要求提升，龙头全国化产能和渠道布局下，规模优势凸显，塑料管 材行业集中度持续提升。毛坯房+二手房+自有住宅翻新保障 C 端需求。海绵城市/地下综合管廊建设/美丽乡村等政策 保障 B 端需求。公司为塑料管道零售龙头，管理层高度重视风险控制第一和长期可持续增长，现金流维持高质量。“产 品+服务”的星管家模式有助于公司提高产品附加值，结合扁平化经销渠道管理，公司在 C 端已树立起较强品牌力。 “同心圆战略”持续推进，随着同心圆产品配套率提升，全国性市场布局完善，市占率有望进一步

19、提高。我们预计 敬请阅读末页的重要说明 5 行业定期报告 2021-2022 年 EPS 为 0.85 元、0.95 元，对应 PE 分别为 24.93 倍、22.31 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 蒙娜丽莎：陶瓷薄板推行先锋，产能扩张加速成长。目前瓷砖行业龙头纷纷扩产以提升市场份额，环保政策趋严加速 推动行业集中度提升。公司是定位中高端的建筑陶瓷龙头企业，注重研发投入，岩板等新产品领先同行，品牌具备高 附加值。公司 B、C 端业务同步向好，并将继续加码经销渠道布局，新增 C 端门店拓展空白市场。随着公司广西藤县 和广东西樵产能陆续释放、并购的江西高安子公司经营效益提升，规模效应有望加强。我

20、们预计公司 2021-2022 年 EPS 分别为 1.83 元、2.38 元，对应 PE 为 13.17 倍、10.13 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 亚士创能：优质涂料龙头重回成长轨迹。当前工程建筑涂料行业集中度较低，但梯队逐渐分化，头部企业以立邦、三 棵树、亚士创能鼎立，并和腰部企业差距渐远。由于垫资模式，外资品牌逐渐退出，国产龙头市占率快速提升。公司 为外墙涂料和建筑保温材料龙头。B 端业务优势显著，服务能力突出，加码小 B 渠道+内墙涂料新零售模式有助于开 拓家装涂料市场。保温材料将受益于建筑节能得到快速发展。公司拟发行可转债募资投向涂料和防水生产项目，品类 拓展和产能持续扩张有望

21、为公司带来长期增长动力。我们预计 2021-2022 年 EPS 为 1.49 元、2.39 元，对应 PE 分 别为 17.59 倍、10.97 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 科顺股份：防水行业第二龙头，强化业绩韧性护航发展。防水行业属于典型的大市场小企业行业，地产集中度不断提 升，集采助力 B 端业务发展。防水行业提标与 BIPV 发展将在中长期为防水材料（尤其是高分子防水材料）提供需求 增量，并促进行业集中度提高。公司为防水第二龙头，受益于行业集中提速+地产/基建防水支撑，业绩维持稳健增长。 公司自建产能夯实主业结合高员工激励机制，助力实现双百亿收入目标，新增安徽基地将进一步完善华东产

22、能布局， 促进业绩释放；收购丰泽股份进军减隔震蓝海市场，有望成为新的业绩增长点。我们预计公司 2021-2022 年 EPS 分 别为 0.97 元、1.18 元，对应 PE 分别为 15.55 倍、12.78 倍，维持评级“强烈推荐-A”。 东方雨虹：优质防水龙头，大变革迎来大机遇。防水仍是消费建材中较优赛道，地产+基建+市政旧改每年提供超 2000 亿元市场空间。此外，随着光伏屋面一体化的快速推进，光伏屋顶渗漏问题亟待解决，结合前期行业提标，对施工能 力和高分子防水材料要求提高，将加速行业集中度提高。公司逐渐加码旧改、城市更新等建筑修缮业务和高铁、机场 和水利设施等基建防水业务，未来非房业

23、务收入占比有望提高。此外，公司深耕 TPO 柔性屋面系统近十年，具备较 成熟的光伏屋顶配套系统和工程实践经验，未来有望乘 BIPV 东风。我们预计公司 2021-2022 年 EPS 分别为 1.71 元、 2.19 元，对应 PE 分别为 27.35 倍、21.36 倍，维持评级“强烈推荐-A”。 北新建材：一体两翼发展，石膏板巨头开拓新赛道。受政策对环保绿色建筑催化和消费者对家装要求提高的影响，我 国石膏板单平和人均消费量呈现显著上升的趋势。我国石膏板行业集中度较高，随着供给侧改革持续推进+龙头优势 巩固，集中度将进一步提升。公司继续推进“一体两翼，全球布局”战略，石膏板主业多品牌覆盖全市

24、场，成本优势 和强定价权显著，市占率稳步提升。防水业务、砂浆涂料业务仍为“两翼”，防水业务依托公司现有客户和渠道资源 获得快速发展，砂浆涂料业务仍在加紧布局。轻钢龙骨与石膏板的配套率提升有望增收。我们预计公司 2021-2022 年 EPS 分别为 1.95 元、2.25 元，对应 PE 分别为 16.08 倍、13.94 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 科达制造：陶瓷机械国内外需求两旺，龙头业绩拐点显现。公司为国产建材机械龙头企业，同时布局建筑陶瓷和锂电 材料。建材机械方面，国内建陶龙头扩产+陶瓷产品更新+非洲基建高速发展下瓷砖需求带动公司陶机订单旺盛。陶瓷 业务方面，公司再拓非洲版图，利用

25、非洲建陶业务利润实现扩大再生产。锂电材料方面，受益于新能源车市场景气度 回升，碳酸锂价格上涨动力足，随着蓝科电池级碳酸锂产能爬坡达产，投资收益有望继续增益业绩。我们预计公司 2021-2022 年 EPS 分别为 0.54 元、0.67 元，对应 PE 分别为 43.31 倍、34.91 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 东鹏控股：品类齐全渠道占优，陶瓷龙头再展鹏翼。环保政策趋严和能耗双控将加速瓷砖行业低端冗余产能加速出清， 行业集中度有所提高。公司是建筑陶瓷和卫浴洁具行业规模最大的龙头企业之一，多年为网络渠道销售冠军，并率先 推出“墙面岩板”概念，零售优势显著；基于瓷砖主业发展洁具、木地板、硅

26、藻泥等产品，品类多元化满足用户一站 式“1+N”整装需求。全国性的产能布局和独创的经销共享仓模式保障公司优质的供应链交付能力，试点“产品+服 务”的包铺贴模式有助于提升品牌美誉度。我们预计公司 2021-2022 年 EPS 分别为 0.94 元、1.17 元，对应 PE 为 13.21 倍、10.62 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 敬请阅读末页的重要说明 6 行业定期报告 二、本周行业动态 1、宏观 1）12 月 LPR 报价公布，1 年期 LPR 较上一期下调 5 个基点至 3.8%，5 年期以上 LPR 未作调整，仍为 4.65%。 （ 新 华社） 2）全国工业和信息化工作会议指出 1

27、-10 月规模以上工业企业实现利润同比增长 42.2%，单位增加值能耗同比下降 5.4%，前三季度制造业增加值占国内生产总值比重提高到 27.4%。全年压减粗钢产量超过 2000 万吨。会议强调，2022 年一要把工业稳增长摆在最重要位置，实施“增品种、提品质、创品牌”战略，扩大新能源汽车、绿色智能家电、绿 色建材消费；二要加快推进基础和关键领域创新突破，增强产业链供应链韧性；三要实施工业领域碳达峰行动，稳步 推进产业绿色低碳转型。大力发展绿色制造，开展绿色低碳技术和产品示范应用。 （工信部） 3）11 月中小企业发展指数（SMEDI）结束连续 7 个月的下跌态势，回升至 86.3，比上月上升

28、 0.2 点，但仍低于去 年同期和 2019 年同期水平。分行业看，升幅较大的为建筑业和工业指数，分别比上月上涨 0.4 点和 0.3 点至 89.7 和 86.7，降幅较大的为住宿餐饮业和社会服务业指数。在 8 个分项指数中，升幅较大的为综合经营指数和宏观经济感受 指数，分别上涨 0.5 点和 0.3 点，降幅较大的为资金指数和效益指数，分别下跌 0.2 点和 0.1 点。 （中小企业协会） 4） 区域全面经济伙伴关系协定 （RCEP）即将于 2022 年 1 月 1 日正式生效。RCEP 协定生效后，已核准成员 之间 90%以上的货物贸易将最终实现零关税。据统计，到 2030 年，RCEP

29、 有望带动成员国出口净增加 5190 亿美元， 国民收入净增加 1860 亿美元。RCEP 生效后，中国近 30%出口可以实现零关税待遇，涵盖中国 1.4 万亿美元的贸易 额。 （新华社） 2、产业链要闻 1）12 月 20 日，央行与银保监会联合出台关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知 ，并且会 同国资委召集部分民营、国有房地产企业和主要商业银行召开座谈会，鼓励优质企业按照市场化原则加大房地产项目 兼并收购，鼓励金融机构提供兼并收购的金融服务，助力化解风险，促进行业出清。 （财联社） 2）京津冀协同发展统计监测协调领导小组办公室发布 2020 年京津冀区域发展指数，为 133

30、.78，与 2014 年相比， 年均提高 5.63 点。基本公共服务和基础设施共建共享拉动作用明显。在基础设施共建方面，区域高速公路里程密度 由 2014 年的 367.6 公里/万平方千米提高至 2020 年的 474.6 公里/万平方千米，增长 29.1%。 （国家统计局） 。 3）截至 11 月底，全国风电装机容量约 3.0 亿千瓦，同比增长 29%；太阳能发电装机容量约 2.9 亿千瓦，同比增长 24.1%。1-11 月份，全国风电发电设备累计平均利用 2031 小时，比上年同期增加 119 小时。全国主要风电发电企业 电源工程完成投资 1982 亿元，同比减少 7.9%。根据全国新能

31、源消纳监测预警中心发布的数据，今年前 10 月，全国 风电利用率为 97%，光伏发电利用率为 98%。 （国家能源局；中国经济网） 4）12 月 22 日，吉林省发改委官网发布了省委经济工作会议新闻发布会实录。实录中，吉林省发改委主任李国强表 示，明年要推动房地产市场运行再稳健一点，包括鼓励和引导各市县开展购房补贴和贷款贴息工作等。业内人士认为， 吉林出台此类政策和当地房地产市场面临较大的压力有关。有关统计数据显示，今年前 11 月全国 31 省份房地产相关 指标排名中，黑龙江房价跌幅最大，吉林房价跌幅与青海并列第二。另外，预计后续全国其他省份也会有各类支持房 地产的政策出台。包括鼓励和引导各

32、市县开展购房补贴和贷款贴息工作，支持农民进城购房；长春市落实好重点高校 毕业生安家费以及国家级领军人才购房补贴政策。 （同花顺财经） 3、建材行业要闻 1）工信部发布2021 年碳达峰碳中和专项行业标准制修订项目计划 ，28 个建材行业专项标准项目记载在列。 （工 信部） 敬请阅读末页的重要说明 7 行业定期报告 2）工信部批准 513 项行业标准、10 项行业标准外文版和 123 项行业计量技术规范。三项水泥、混凝土行业标准有 调整。标准编号为 JC/T 2624-2021 的混凝土表面缓凝剂被列入 513 项行业标准中，实施日期为 2022 年 4 月 1 日。 技术规范编号为 JJF（建

33、材）104-2021 的水泥净浆搅拌机校准规范、技术规范编号为 JJF（建材）124-2021 的水泥 胶砂试体成型振实台校准规范均被列入 123 项行业计量技术规范中，实施日期为 2022 年 4 月 1 日。 （工信部） 3）国家统计局公布 12 月中旬全国流通领域 9 大类 50 种重要生产资料市场价格。与 12 月上旬相比，18 种产品价格 上涨，27 种下降，5 种持平。其中，普通硅酸盐水泥（P.O 42.5 袋装）/普通硅酸盐水泥（P.O 42.5 散装）本期价格 分别为每吨 577.4 元/520.9 元，与上期相比分别下降 3.0%/3.4%。浮法平板玻璃（4.8/5mm）本期

34、价格调整为 2226.7 元/吨，在上期价格的基础上提高了 2.1%。 （国家统计局） 4）财政部等四部门发布环境保护、节能节水项目企业所得税优惠目录（2021 年版） 和资源综合利用企业所得 税优惠目录（2021 年版） ，脱硫脱硝除尘排放治理及改造项目等若干个与建材相关的项目记载在列。 （财政部） 4、水泥行业一周回顾 本周全国水泥市场价格环比继续下行，跌幅为 0.9%。价格回落区域主要有江苏、山东、湖南、广东、重庆和四川等 地，幅度 30-50 元/吨；价格上涨地区为河南和西藏，幅度 20-50 元/吨。12 月下旬，国内水泥市场继续弱势运行，随 着工程和搅拌站开工率下降，水泥需求环比进

35、一步减少；价格方面，个别区域如河南、西藏水泥企业为明年开市做准 备，尝试淡季推涨价格，其他地区随着市场需求不断下滑，价格多延续回落态势为主。 表 1：全国水泥市场价格变动情况 省份 价格变动情况 华北地区 水泥价格持续稳定。 京津唐地区水泥价格稳定，气温下降明显，市场需求接近尾声，部分搅拌站已停工放假，目前只剩少 数重点工程仍在赶工，水泥企业发货在 3-4 成。 。 京津冀 河北石家庄、邯郸和邢台等地区水泥价格平稳，环保管控持续，企业出货仅剩 1-2 成，受益于此前环 保停产，目前各企业库存普遍不高，价格平稳进入淡季。 。 据了解，因冬奥会临近，京津冀地区环保管控更为趋严，进入 1 月份后，建

36、筑工地施工或将受到限制， 使市场提前进入冬休。 东北地区 水泥价格继续回落。 沈阳、辽阳地区个别民营企业价格继续下调 40-50 元/吨，P.O42.5 散出厂最低降至 300-310 元/吨， 价格下调主要是市场需求基本停滞，而部分民营企业尚有三条生产线未执行错峰生产，为抢占冬储市 辽宁 场，不断下调价格，其他各大主导企业因已停产，价格保持平稳为主，因出现较低的冬储水泥，对于 明年开市将会产生不利影响。 据了解，辽宁地区熟料生产线共有 5 条仍在生产（辽中 3 条，辽南 2 条） 。 华东地区 水泥价格继续下行。 江苏南京地区水泥价格下调 30 元/吨，下游需求表现稳定，企业发货 8 成左右

37、，库存多控制在中高位， 价格下调主因上游低价水泥冲击，临近年底，为维护客户稳定，本土企业价格不断下调。 苏锡常地区水泥价格暂稳，部分工程正在赶工，下游需求相对较好，企业发货 8-9 成，水泥库存多在 江苏 浙江 60%-70%。 淮安地区水泥价格再次下调 30-40 元/吨，11 月以来累计下调 100 元/吨左右，由于市场需求表现一般， 企业发货 7-8 成，且不断受外来低价水泥冲击，本地企业发货受损，为维护市场份额，价格出现回落。 徐州地区水泥价格稳定，下游工程正在赶工，企业发货能达 8 成左右，山东地区正在执行错峰生产， 输出水泥减少，苏北地区价格平稳为主。 。 浙江杭绍地区水泥价格暂稳

38、，局部受疫情影响严重，处于封闭管控状态，其他地区市场需求相对稳定， 企业发货 8 成左右，临近年底，企业主动控制水泥磨机生产，库存多保持 60%中等略偏上水平。 金衢丽地区水泥价格暂稳，下游需求不温不火，企业发货保持 7-8 成，库存普遍偏高，预计后期价格 将趋弱运行。 温州地区水泥价格下调 30 元/吨，宁波和台州地区水泥价格暂稳，下游需求稳定，企业出货 8-9 成， 敬请阅读末页的重要说明 8 安徽 江西 福建 山东 行业定期报告 库存偏高在 70%左右，目前北方及周边低价水泥仍在不断进入，预计后期价格将弱势运行。 安徽合肥及巢湖地区水泥价格趋弱运行，下游需求表现一般，企业出货仅在 7 成

39、左右，限电逐渐缓解， 企业生产线陆续恢复正常，销售压力增加，以及周边地区水泥价格陆续回落，预计后期水泥价格将有 所下调。 沿江芜湖和铜陵地区水泥价格平稳，企业发货 8 成左右，由于水泥和熟料不断外运到宣城地区，目前 库存在中低位，支撑价格短期保持稳定。皖北地区水泥价格稳定，目前除亳州地区受限电影响，部分 企业仍减产 50%左右，其他地区基本无影响，但随着气温降低，民用市场减少，企业发货 6-7 成， 主导企业意愿稳定价格为主。据了解，明年元月初，沿江熟料价格或将一次性大幅回落 120-130 元/ 吨。 江西南昌和九江地区水泥价格稳定，下游需求表现一般，企业发货在 7 成左右，库存降至 60%

40、左右， 由于企业执行错峰，预计短期价格将以稳为主。 上饶地区水泥价格暂稳，由于价格水平相对较高，周边低价水泥不断进入，本地企业出货仅 7-8 成， 预计后期将有所回落。 新余和吉安地区水泥价格稳定，下游需求表现清淡，但企业陆续执行错峰生产，库存不高，价格以稳 为主。 赣州地区水泥价格下调 30-40 元/吨，累计下调 110-120 元/吨，价格下调主要是市场需求表现不佳， 企业发货持续在 6 成左右，以及外围低价水泥不断进入，为稳定客户，价格持续回落。 福州地区水泥价格趋弱运行，雨水天气减少，以及部分工程开始年底赶工，下游需求环比略有增加， 企业出货能达 7 成左右，但库存仍偏高，最后需求期

41、，部分企业为降低库存，增加出货量，价格继续 下行，预计其他企业后期将进下调。 龙岩及厦漳泉地区水泥价格下滑趋势明显，本地市场需求表现一般，外围地区水泥价格仍偏高，企业 不断外销，综合出货能达 8-9 成，但临近年底，个别企业急于清库，价格进一步回落。 济南、淄博和济宁等地区水泥价格下调 30 元/吨，随着温度降低，民用市场基本结束，以及不定时大 气污染预警，下游需求逐渐萎缩，企业发货 5-7 成，库存普遍中高位，最后需求期，部分企业为增加 出货量，率先下调水泥价格，其他企业陆续跟进。 枣庄地区水泥价格稳定，受大气污染预警影响，下游需求表现清淡，但目前企业库存普遍较低，部分 企业甚至开始限量发货

42、，预计后期价格将以稳为主。 青岛地区水泥价格下调 30 元/吨，气温不断降低，部分工程停工放假，市场需求环比减少 20%-30%， 企业发货仅在 4-5 成，企业为年底冲量，陆续下调水泥价格。 中南地区 水泥价格继续回落。 广东珠三角及粤北地区水泥价格回落 30-40 元/吨，市场需求低迷，下游工程赶工不明显，企业发货 仍在 5-7 成，且外围水泥价格不断回落，持续冲击珠三角市场，临近年底，为维护市场份额，本地企 广东 广西 湖南 业再次下调价格，预计后期仍将继续回落。 粤东地区水泥价格下调 40-50 元/吨，已累计下跌 210-220 元/吨，下游需求表现一般，且不断受福建 低价水泥冲击，

43、本地企业发货 6 成左右，部分生产线恢复正常生产后，库存持续上升，销售压力增大， 为增加出货量，价格持续下调，预计后期将继续趋弱运行。 南宁和崇左地区部分企业水泥价格回落 20-30 元/吨。市场需求表现欠佳，且外围低价水泥不断进入， 企业出货量较差，最后需求期，部分企业为增加出货量，不断以优惠形式暗降水泥价格，预计其他企 业将陆续跟进。 贵港、玉林及桂林地区水泥价格暂稳，市场资金短抽，部分工程提前放假，下游需求有所减弱，企业 发货仅在 5-6 成，受益于正在执行错峰生产，库存呈缓慢降低趋势。 贺州地区水泥价格趋弱运行，下游需求表现清淡，外围企业针对贺州地区水泥价格下调 30-50 元/吨，

44、预计后期本地价格也将跟进下调。 长株潭地区水泥价格下调 50 元/吨，由于下游需求疲软，企业发货仅在 6-7 成，以及部分企业四季度 错峰生产结束，库存压力上升，促使价格回落。 郴州地区水泥价格下调 80-90 元/吨，现 P.O42.5 散出厂 410-480 元/吨，房地产不景气，下游需求表 现较差，库存高位承压，临近年底，为增加出货量，价格继续下调。 岳阳、张家界、永州、益阳等地区水泥价格下调 30-60 元/吨，由于市场需求表现惨淡，企业出货 5-6 成，以及外围地区水泥价格陆续回落，为维护市场份额，企业陆续下调价格 湖北 武汉地区水泥价格平稳，企业出货较前期相比无明显变化，维持在 7

45、 成左右，除个别企业错峰生产库 存较低以外，其他企业库存均在 70%-80%高位，短期主导企业稳价为主，后期随着库存压力不断上 敬请阅读末页的重要说明 9 河南 行业定期报告 升，价格仍有回落可能。 黄冈、黄石地区水泥价格平稳，临近年底，下游需求表现尚可，企业出货能达 8 成左右，库存较前期 有所下降。恩施地区水泥价格下调 40 元/吨，下游需求不济，企业出货 6-7 成，库存持续高位运行， 再加上外围重庆地区价格持续回落影响，预计后期恩施价格将继续下行。 随州地区水泥价格下调 40-50 元/吨，下游需求表现疲软，企业出货仅在 3 成左右，为求出货，企业 继续下调价格。 河南省地区水泥企业推

46、涨价格 20-50 元/吨不等，价格上调原因：一是企业执行冬季错峰生产后，供 应较少，水泥库存普遍降至 30%左右低位；另一方面前期价格连续下调，临近年底，为提振市场， 增加利润，企业通过行业自律积极推动价格上调。从市场情况看，下游需求表现一般，且郑州、安阳、 焦作等地区受环保预警影响，车辆运输和工地施工被限制，各企业水泥综合出货量仅在 4 成左右，随 着后期需求进一步减弱，价格上调有价无市，更多是为明年市场做准备。 西北地区 水泥价格平稳运行。 陕西 关中地区水泥价格下调后稳定，疫情扩散情况加重，工程项目停工，车辆运输停运，下游水泥需求基 本停滞，市场正式进入淡季。 西南地区 水泥价格持续回

47、落。 成都和德绵地区散装水泥价格下调 30 元/吨，累计下调 130 元/吨，现 P.O42.5 散出厂价仍在 500 元 /吨相对高位，市场需求表现一般，企业发货仅 6-7 成，库存持续高位运行，销售压力较大，以及外 四川 重庆 云南 贵州 围低价水泥不断冲击，企业不得不适当下调价格。 广元地区水泥价格暂稳，由于区域内部分孰料生产线停窑检修，库存不高，企业短期策略以稳为主， 但随着周边地区水泥价格大幅回落，预计进入 1 月份将有所下调。 主城、渝西北地区水泥价格下调 30-40 元/吨，下游需求表现清淡，企业出货仅在 6-7 成，库存高位 承压，且临近年底，部分企业为增加销量不断下调水泥价格

48、，为稳定客户，其他企业陆续跟进。 渝东南、秀山地区水泥价格下调 30-50 元/吨，自 11 月份以来，水泥价格累计下调 80-110 元/吨，下 游需求表现欠佳，企业出货仅在 4-5 成，库存高位承压，已有部分企业库满被迫停窑。 昆明和玉溪地区水泥价格稳定，下游需求无起色，企业发货维持 6 成左右，错峰生产执行情况较差， 库存高位不下，从目前市场需求看，涨价可能性较小，企业出厂价基本降至成本线附近，预计后期将 以稳为主。 丽江和文山地区水泥价格稳定，下游需求表现一般，企业发货仅在 6 成左右，部分企业执行错峰生产， 库存降至中低位，短期企业稳价意愿较强。 贵阳、安顺地区水泥价格下调后保持平稳

49、，下游需求稳定，企业出货维持在 5 成左右，库存高位运行。 六盘水地区水泥价格下调 30-40 元/吨，下游需求持续疲软，企业出货仅在 3-4 成，库存压力较大， 为增加出货量，部分企业下调水泥价格，其他企业陆续跟进。 黔东南、黔西南地区水泥价格平稳，下游需求较差，考虑到进入 2022 年一季度，企业将执行错峰生 产 60 天，主导企业正积极稳价。 资料来源：中国水泥协会、数字水泥网、招商证券 全国水泥均价（P.O42.5）变化，与成本方面 本周，秦皇岛动力煤市场价（Q5500）为 740 元/吨，价格与上周持平。全国水泥均价与煤价差为 434.99 元/吨，环比 上周下跌 2.57 元/吨。

50、 （水泥煤价差，按单吨水泥 100kg 煤耗计算） 敬请阅读末页的重要说明 10 2014/12/10 2015/3/10 2015/6/10 2015/9/10 2015/12/10 2016/3/10 2016/6/10 2016/9/10 2016/12/10 2017/3/10 2017/6/10 2017/9/10 2017/12/10 2018/3/10 2018/6/10 2018/9/10 2018/12/10 2019/3/10 2019/6/10 2019/9/10 2019/12/10 2020/3/10 2020/6/10 2020/9/10 2020/12/10 20