1、iPhone销量持续增长，新兴需求高成长销量持续增长，新兴需求高成长期来临期来临2021年12月28日目录一、电动车销量快速增长，国产连接器厂商切入供应链二、iPhone销量持续增长，苹果新品创新可期三、苹果推出多款Miniled产品，行业进入高成长期四、投资建议与风险提示行业研究2oPqOoMqOsOvNnPpMxOuMxOaQ8QbRtRpPtRrQlOoPnPiNoMuN9PmMwPvPnQqQvPpNtM电动车销量快速增长，国产连接器厂商切入供应链行业研究31.1 连接器的概念连接器的概念 连接器是电子系统设备之间电流或光信号等传输与交换的电子部件连接器是电子系统设备之间电流或光信号等

2、传输与交换的电子部件。 汽车连接器主要分为三类，分别是：低压连接器、高压连接器和高速连接器汽车连接器主要分为三类，分别是：低压连接器、高压连接器和高速连接器。行业研究4图图 1 1 汽车连接器图示汽车连接器图示资料来源：电连技术半年报，湘财研究所1.2 电动车带来连接器单车价值量的提升电动车带来连接器单车价值量的提升 电动车主要增加了对于高压连接器和高速连接器的需求，因为三电系统都需要高压连接器的电动车主要增加了对于高压连接器和高速连接器的需求，因为三电系统都需要高压连接器的支持。由于高压连接器的材料成本以及屏蔽、阻燃要求等性能指标高于传统的低压连接器，支持。由于高压连接器的材料成本以及屏蔽、

3、阻燃要求等性能指标高于传统的低压连接器，导致新能源汽车单车使用连接器价值远高于燃油车。导致新能源汽车单车使用连接器价值远高于燃油车。 燃油车单车连接器价值大约为燃油车单车连接器价值大约为10001000元，纯电动乘用车打车使用连接器价值区间为元，纯电动乘用车打车使用连接器价值区间为30003000- -50005000元，元，纯电动商用车单车使用连接器价值区间为纯电动商用车单车使用连接器价值区间为80008000- -1000010000元。元。行业研究5图图 2 2 不同种类连接器不同种类连接器资料来源：网络，湘财研究所高压高速低压1.3 电动车销量增长带动连接器市场规模快速扩大电动车销量增

4、长带动连接器市场规模快速扩大 中国电动汽车百人会副理事长兼秘书长张永伟指出，随着“双碳”目标的提出，汽车电动化中国电动汽车百人会副理事长兼秘书长张永伟指出，随着“双碳”目标的提出，汽车电动化明显提速，业内普遍认为，到明显提速，业内普遍认为，到20252025年中国汽车的新能源化渗透率有可能会达到年中国汽车的新能源化渗透率有可能会达到25%25%到到27%27%，或，或是接近是接近30%30%。 汽协预测汽协预测20252025年中国汽车销量将达到年中国汽车销量将达到30003000万辆，假设万辆，假设20252025年中国新能源车渗透率达到年中国新能源车渗透率达到30%30%，20212021

5、- -20252025年复合增长率为年复合增长率为26.31%26.31%。行业研究6年份2021年2025年销量/万辆340900单价/元30002500市场规模/亿元10221.87%225表表 1 高压连接器市场规模高压连接器市场规模资料来源：鼎通科技招股书，中汽协，湘财研究所1.3 电动车销量增长带动连接器市场规模快速扩大电动车销量增长带动连接器市场规模快速扩大 中国电动汽车百人会副理事长兼秘书长张永伟指出，随着“双碳”目标的提出，汽车电动化中国电动汽车百人会副理事长兼秘书长张永伟指出，随着“双碳”目标的提出，汽车电动化明显提速，业内普遍认为，到明显提速，业内普遍认为，到2025202

6、5年中国汽车的新能源化渗透率有可能会达到年中国汽车的新能源化渗透率有可能会达到25%25%到到27%27%，或，或是接近是接近30%30%。 汽协预测汽协预测20252025年中国汽车销量将达到年中国汽车销量将达到30003000万辆，假设万辆，假设20252025年中国新能源车渗透率达到年中国新能源车渗透率达到30%30%，20212021- -20252025年复合增长率为年复合增长率为26.31%26.31%。行业研究7表表 2 2 高速连接器市场规模高速连接器市场规模资料来源：罗兰贝格，智能网联汽车技术路线图2.0，湘财研究所L1及其以下功能的汽车L2及其以上功能的汽车2020年新能源

7、车销量/万辆136.7自动驾驶渗透率60%40%单车价值/元2001000高速连接器市场规模/亿元1.64 5.47 2025年新能源车销量/万辆900自动驾驶渗透率10%90%单车价值/元3001500高速连接器市场规模/亿元2.7121.51.4 国内连接器厂商切入主流品牌供应链国内连接器厂商切入主流品牌供应链 相较其他用途，汽车连接器要求更好的机械性能、安全性能、相较其他用途，汽车连接器要求更好的机械性能、安全性能、 稳定性，并且客户认证严苛。稳定性，并且客户认证严苛。 燃油车供应链基本保持稳定。燃油车供应链基本保持稳定。 根据根据Bishop & AssociatesBishop &

8、Associates的数据，的数据，20192019年前三大厂商市占率达到年前三大厂商市占率达到66.8%66.8%，前十大厂商市占率达到，前十大厂商市占率达到86.5%86.5%，前十大厂商均为欧美、日本厂商。，前十大厂商均为欧美、日本厂商。行业研究8图图 3 3 汽车连接器各厂商市场份额汽车连接器各厂商市场份额资料来源：Bishop & Associates，湘财研究所39.1%15.3%12.4%4.0%3.6%3.6%2.5%2.1%2.0%1.9%13.5%TE ConnectivityYazakiAptivJAERosenbergerJSTSumitomoIRISOKyoceraA

9、mphenolOthers1.4国内连接器厂商切入主流品牌供应链国内连接器厂商切入主流品牌供应链 国内电动车产业发展迅速，特斯拉供应链也对国内厂商开放，给了国产连接器厂商进入新能国内电动车产业发展迅速，特斯拉供应链也对国内厂商开放，给了国产连接器厂商进入新能源车供应链的机会。目前，多家国内国内厂商进入主流新能源厂商供应链。源车供应链的机会。目前，多家国内国内厂商进入主流新能源厂商供应链。行业研究9表表 3 3 切入新能源车连接器供应链的国内厂商切入新能源车连接器供应链的国内厂商资料来源：公司公告，湘财研究所公司名称汽车连接器产品业务营收营收占比上半年营收增速合作客户电连技术Fakra板端&线端

10、、HSD板端&线端、HD Camera连接器、车载USB、以太网连接器等，主要应用于各类整车厂以及TIER 1客户的射频连接和高清连接。汽车连接器业务营收规模较上年同期出现了较大的增长吉利、长城、比亚迪、长安等瑞可达主要包括高压连接器、高压线束总成、PDU/BDU（电源分配单元总成）、MSD（手动维护开关）、充电接口/充电枪座、铜排及叠层母排、信号类连接器产品等2.98（2020）18.27%14.18%蔚来、上汽、美国T公司、宁德时代、长安汽车、奇瑞汽车鼎通科技主要包括控制系统连接器及其组件、高压互锁连接器、信号线束连接器、电源线束连接器、电控连接器等，主要应用在汽车电子控制系统和新能源汽车

11、动力系统，起到传输电流和信号等作用0.45（2020）13.24%5.01%公司是哈尔巴克、莫仕和泰科电子的供应商，产品最终应用于大众、宝马、福特、吉利、北汽、奇瑞、比亚迪等中航光电整车高压互联解决方案，含整车高压线束、高压连接器及高压设备用信号连接器新能源汽车业务前三季度较去年同期实现了翻倍增长特斯拉、比亚迪、江淮等永贵电器高压连接器及线束组件、PDU/BDU、充/换电接口及线束、交/直流充电枪、大电流液冷直流充电枪、防水连接器、电源/信号/储能/充电连接器等1.2125.96%72.74%比亚迪、上汽、吉利、本田、一汽、中车时代、长安、北汽、长城等徕木股份线对板连接器、线对线连接器、板对板

12、连接器、定制件等连接器及连接器组件2.1669.68%111.33%大众、通用、比亚迪、长城、日产等iPhone销量持续增长，苹果新品创新可期行业研究102.1 iPhone销量持续增长销量持续增长 受到受到5G5G换机潮、换机潮、华为手机受限、缺芯缓解的刺激，华为手机受限、缺芯缓解的刺激，iPhoneiPhone销量将持续增长销量将持续增长。图图 4 4 iPhone历年销量历年销量资料来源：IDC，湘财研究所行业研究110.01390.1160.2070.3390.7221.251.51.692.312.122.162.081.912.062.343.100.511.522.533.520

13、0720082009200000222.1 iPhone销量持续增长销量持续增长 根据根据Business of AppsBusiness of Apps的数据，截至的数据，截至20202020年年9 9月底，月底，iPhoneiPhone的活跃用户数为的活跃用户数为10.4210.42亿，由于亿，由于20202020年四季度至年四季度至20212021年末年末iPhoneiPhone销量约为销量约为3.243.24亿台，因此，截至亿台，因此，截至20212021年底，还有超过年底，还有超过7.27.2亿台

14、亿台iPhoneiPhone待升级为待升级为5G5G手机。在手机。在5G5G手机换机周期的推动下，我们预期手机换机周期的推动下，我们预期iPhoneiPhone销量将小幅增长。销量将小幅增长。图图 5 5 iPhone活跃设备数量活跃设备数量资料来源：Business of Apps，湘财研究所行业研究2008200920000192020活跃iPhone/亿台2.1 iPhone销量持续增长销量持续增长 华为让出的市场份额主要被苹果占据。根据华为让出的市场份额主要被苹果占据。根据GfKGfK的数据，全球的

15、数据，全球500500美元以上的高端市场中，美元以上的高端市场中，苹果市占率的增幅最大，由去年三季度的苹果市占率的增幅最大，由去年三季度的46%46%增至今年二季度的增至今年二季度的54.8%54.8%。在中国高端市场，。在中国高端市场，苹果的市场份额从去年三季度的苹果的市场份额从去年三季度的24.7%24.7%增至到了今年二季度的增至到了今年二季度的40.6%40.6%。行业研究13图图6 6全球全球500500美元以上手机市场份额变化美元以上手机市场份额变化资料来源：Gfk、湘财证券研究所图图7中国中国500美元以上手机市场份额变化美元以上手机市场份额变化资料来源：Gfk、湘财证券研究所2

16、.2 国内国内果链厂商份额提升果链厂商份额提升 iPhoneiPhone的的OLEDOLED屏幕成本约为屏幕成本约为9090美元，计算可得美元，计算可得20212021- -2023 iPhone2023 iPhone屏幕业务可为京东方贡献屏幕业务可为京东方贡献收入约收入约108.54108.54、271.35271.35 、 422.1422.1亿元。亿元。 iPhoneiPhone组装业务可为立讯精密在组装业务可为立讯精密在20212021- -20222022年贡献收入约年贡献收入约603 603 、19901990亿元，参考纬创、和硕亿元，参考纬创、和硕毛利率。毛利率。行业研究14公司

17、名称供应产品供应量/万台202120222023京东方A供应iPhone OLED屏幕，2023年成为第二大供应商0立讯精密组装iPhone，2023年成为第二大供应商10003300表表 4 4 果链厂商份额提升果链厂商份额提升资料来源：UBI Research，Digitimes，湘财研究所2.3 iPhone新机创新可期新机创新可期 根据集邦咨询的预测，明年一季度苹果将发布根据集邦咨询的预测，明年一季度苹果将发布iPhone SE3iPhone SE3，定位于中端手机，明年，定位于中端手机，明年AppleApple有有望发布新的望发布新的iPhoneiPhone系列

18、，系列，iPhoneiPhone的创新升级将为供应链带来成长机会。的创新升级将为供应链带来成长机会。行业研究15表表 5 5 苹果产业链重点厂商苹果产业链重点厂商资料来源：Digitimes，湘财研究所东山精密FPC鹏鼎控股FPC、HDI、SLP载板超声电子PCB蓝思科技盖板玻璃、金属中框德赛电池电池欣旺达电池长电科技SIP/Aip封装苹果推出多款Miniled产品，行业进入高成长期行业研究163.1 Mini led在中大尺寸优势明显在中大尺寸优势明显 Mini LEDMini LED是一项过渡技术：是一项过渡技术：Mini LED（次毫米发光二极管）是一种芯片尺寸介于Micro LED和小

19、间距LED之间的显示屏，Miniled是在产业链厂商在迟迟未攻克Microled技术的背景下，由台湾地区芯片龙头企业晶电率先提出的一项过渡性技术。行业研究17显示技术传统LCDOLEDMini LEDMicro LED技术类型背光LED自发光自发光自发光亮度（nits)3000000功耗高约LCD的60%-80%约LCD的30%-40%约LCD的10%成本低较高中等高寿命（小时）60K20-30K80-100K80-100K响应时间msusnsns对比度低中等高高柔性显示难容易容易难LED数量级00产业化进展大规模量产规模量产初步规模量产研究阶

20、段产业成熟度高中等较低低与LCD市场关系-竞争主要为LCD背光方案，共存竞争表表6 Mini LED与其它显示技术对比与其它显示技术对比资料来源：CINNO，Micro技术路线图，湘财研究所3.1 Mini led在中大尺寸优势明显在中大尺寸优势明显 由于由于Mini LEDMini LED在中大尺寸领域相比于在中大尺寸领域相比于OLEDOLED具有成本低、寿命长的优点，而在小尺寸领域，具有成本低、寿命长的优点，而在小尺寸领域，OLEDOLED技术由于没有背光模组，可以做得更轻薄，并且技术由于没有背光模组，可以做得更轻薄，并且OLEDOLED在小尺寸领域成本更低，所在小尺寸领域成本更低，所以以

21、Mini LEDMini LED主要应用于中大尺寸领域，以主要应用于中大尺寸领域，以iPad ProiPad Pro、MacBook ProMacBook Pro、高端、高端TVTV为代表。为代表。行业研究18图图8 Mini LED与其它显示技术成本对比与其它显示技术成本对比资料来源：TrendForce，湘财研究所3.2 Mini led迎来成长期迎来成长期 苹果在今年苹果在今年4 4月和月和1010月分别发布了搭载月分别发布了搭载Mini LEDMini LED背光的背光的iPad ProiPad Pro和和MacBook ProMacBook Pro，标志着，标志着Mini Mini

22、LEDLED产业走向大规模量产期。产业走向大规模量产期。 根据集邦咨询的数据，2021年全球Mini LED背光电视出货量将达到260300万台，至2025年，全球Mini LED背光电视出货量将达到3550万台，2021-2025年复合增长率达到88.70%。预计Mini LED市场规模（包含背光和直显）将从2020年的0.18亿美元增长至2025年的14.27亿美元，2020-2025年复合增长率为139.79%，行业研究19图图9 Mini LED市场规模快速增长市场规模快速增长资料来源：TrendForce，湘财研究所3.3 背光模组价值提升，封装环节弹性最大背光模组价值提升，封装环节

23、弹性最大 由于由于Mini LEDMini LED对于芯片制造、封装、打件、驱动芯片均提出了更高的要求，因此，模组对于芯片制造、封装、打件、驱动芯片均提出了更高的要求，因此，模组的价值量也得以提升，的价值量也得以提升，Mini LEDMini LED背光模组占比显示屏成本的背光模组占比显示屏成本的66%66%，而传统，而传统LCDLCD显示屏中背显示屏中背光模组的成本占比只有光模组的成本占比只有32%32%。行业研究20图图10 Mini LED显示屏成本结构显示屏成本结构资料来源：TrendForce、湘财证券研究所图图11 普通普通LCD成本结构成本结构资料来源：中国产业信息网、湘财证券研

24、究所Mini LED背光模组66%液晶面板30%其他4%背光模组29%彩色滤光片18%玻璃基板15%其他14%驱动IC10%偏光片10%液晶材料4%3.3 背光模组价值提升，封装环节弹性最大背光模组价值提升，封装环节弹性最大 Mini LEDMini LED产业链中，封装环节弹性最大，传统产业链中，封装环节弹性最大，传统LEDLED中游封装技术环节要求较低，厂商格中游封装技术环节要求较低，厂商格局分散，相关公司营收规模较小，而局分散，相关公司营收规模较小，而Mini LEDMini LED带来了封装环节价值的提升，封装数量达带来了封装环节价值的提升，封装数量达到传统到传统LCDLCD的的202

25、0倍以上，封装技术也在从传统的倍以上，封装技术也在从传统的SMDSMD、POBPOB工艺向工艺向COBCOB工艺演进，同时，工艺演进，同时，由于高密度高集成化趋势，价值链向前延伸，封装厂从器件供应商转型成为模组供应商，由于高密度高集成化趋势，价值链向前延伸，封装厂从器件供应商转型成为模组供应商，占有了更多的产业链价值。占有了更多的产业链价值。行业研究21公司名称 2020年营收/亿元业务布局瑞丰光电12.33国内Mini封装龙头，国内首批实现Mini LED 产品批量生产的企业之一，开发了各类Mini背光产品方案国星光电32.63公司2021年上半年LED 封装及组件产品营收占比81.72%，

26、不仅仅在Mini RGB封装领域处于国内的龙头地位，在Mini 背光领域也处于领先地位聚飞光电23.51拥有多种MiniLED封装产品，同时，布局Mini背光和Mini直显，并已实现量产表表7 封装环节重点厂商封装环节重点厂商资料来源：公司公告、湘财证券研究所3.3 背光模组价值提升，封装环节弹性最大背光模组价值提升，封装环节弹性最大 Mini LEDMini LED芯片的大量转移是突破产能瓶颈的关键，对固晶机芯片转移的精度和速度提出芯片的大量转移是突破产能瓶颈的关键，对固晶机芯片转移的精度和速度提出了更高需求。目前固晶环节由于良率低，占比背光模组了更高需求。目前固晶环节由于良率低，占比背光模

27、组20%20%以上的成本。在以上的成本。在 LEDLED封装流程封装流程中，固晶机用于将晶片从晶片盘吸取后贴装到中，固晶机用于将晶片从晶片盘吸取后贴装到PCBPCB（印刷线路板）或支架的指定区域，并（印刷线路板）或支架的指定区域，并进行缺陷检测。新益昌：进行缺陷检测。新益昌：LEDLED打件设备龙头，国内市占率打件设备龙头，国内市占率60%60%，全球，全球28%28%，受益于，受益于LEDLED行行业景气度提升及业景气度提升及Mini LEDMini LED的良好发展态势。的良好发展态势。行业研究22图图12 新益昌近新益昌近5年营收及增速年营收及增速资料来源：公司公告、湘财证券研究所图图1

28、3 新益昌近新益昌近5年净利润及增速年净利润及增速资料来源：公司公告、湘财证券研究所-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.00200203Q 2021营业收入增速-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%160.00%0.000.200.400.600.801.001.201.401.601.80200203Q 2021净

29、利润扣非净利润净利润增速扣非净利润增速投资建议行业研究23投资建议投资建议 我们建议关注我们建议关注VRVR头显头显ODMODM环节相关公司、苹果产业链供应份额有望提升和受益于环节相关公司、苹果产业链供应份额有望提升和受益于iPhoneiPhone新新机创新的公司、机创新的公司、Mini LEDMini LED封装行业及固晶设备相关公司、汽车连接器行业切入主流新能源车封装行业及固晶设备相关公司、汽车连接器行业切入主流新能源车品牌商供应链且营收规模较小的公司。给予消费电子和汽车连接器行业“增持”评级。品牌商供应链且营收规模较小的公司。给予消费电子和汽车连接器行业“增持”评级。行业研究24风险提示风险提示 VRVR头显销量不及预期；头显销量不及预期； iPhoneiPhone新机创新不及预期；新机创新不及预期； iniini LEDLED封装、固晶环节竞争加剧。封装、固晶环节竞争加剧。行业研究25