1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 基础材料基础材料/ /能源能源 行业转型升级，行业转型升级，化工化工新材料新材料走向走向繁荣繁荣 华泰研究华泰研究 基础化工基础化工 增持增持 ( (维持维持) ) 石油天然气石油天然气 增持增持 ( (维持维持) ) 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种) 投资评级投资评级 永冠新材 603681 CH 43.68 增持 国瓷材料 300285 CH 47.94 增持 光威复材 300699 CH 96.00

2、买入 万华化学 600309 CH 125.60 增持 资料来源：华泰研究预测 2022 年 1 月 17 日中国内地 深度研究深度研究 政策引领及产业转型升级，化工新材料有望步入快速成长期政策引领及产业转型升级，化工新材料有望步入快速成长期 受益于半导体、电子电器、新能源等领域转型升级，作为上游的化工新材料需求步入快速增长期，而国内高性能纤维、膜材料、电子化学品等诸多领域国产替代需求明显。18 年中美贸易摩擦后，国家加大高端制造和新材料等领域政策支持； “双碳”理念提出后，国家进一步支持循环经济及生物制造等产业发展。国内企业经历数年自主研发或技术引进再创新，产品逐步取得突破，我们认为在产业转

3、型升级、政策引领及需求驱动等因素下，化工新材料迎来布局良机，推荐永冠新材（国内胶带龙头） 、国瓷材料（功能陶瓷材料领先企业） 、光威复材（国内碳纤维领军企业） 、万华化学（聚氨酯龙头） 。 化工新材料空间广阔，产业链自主可控加速国产替代化工新材料空间广阔，产业链自主可控加速国产替代 化工新材料品类丰富，细分领域包括特种工程塑料、高性能纤维、膜材料、电子化学品、新能源材料和生物基材料等。据中国石油和化学工业联合会，19 年全球/国内化工新材料市场规模约 3700 亿美元/9000 亿元，预计 25 年将达到 4800 亿美元/1.5 万亿元，CAGR 约 4.4%/8.6%。国内方面，随着半导体

4、、电子电器、新能源、汽车、军工等领域转型升级，叠加中美贸易摩擦后产业链自主可控理念深入下游引领性企业，化工新材料需求有望持续增长，但整体上国内在特种工程塑料、气凝胶、半导体材料等诸多领域仍处于发展早期，国产化替代需求较大，未来国内企业发展空间广阔。 政策支持下国内企业磨砺已久，新材料有望迎来突破拐点政策支持下国内企业磨砺已久，新材料有望迎来突破拐点 21 年 12 月，工信部发布重点新材料首批次应用示范指导目录（2021 年版） ，化工领域包括高性能纤维及复合材料、先进半导体材料和新型显示材料等多个品种。据 EU Industrial R&D Investment Scoreboard，19

5、年全球研发投入 Top 2500 企业中， 化工领域中国企业研发投入约 17 亿欧元， 14-19年 CAGR 达 36%，占全球比重由 14 年 1.7%提升至 19 年 7.4%，行业企业研发积累已有时日。我们认为国内新材料企业在下游产业龙头引领下，叠加政策驱动等因素，研发及认证进度有望提速，部分中高端领域或更快取得突破，一些全球性的新兴领域则有望在早期即具备一定领先优势。 化工新材料诸多品类各具特色，关注细分领域龙头企业化工新材料诸多品类各具特色，关注细分领域龙头企业 高端聚烯烃/工程塑料/热塑性弹性体等作为更高附加值产品，替代传统聚合材料空间较大，其中 POE、PEEK 等国内尚无成熟

6、技术；碳纤维/芳纶等高性能纤维，在国家政策大力扶持下，国内技术和规模化生产能力有望持续提升；再生材料/合成生物制造等循环经济相关领域，国内外整体处于产业培育期，部分领域中国企业具备领先优势；光伏/风电/锂电产业链相关产品有望受益于下游需求持续增长；光学膜、半导体光刻胶、气凝胶等新兴领域，下游需求快速增长及国产化替代机遇良好。 建议关注具备产能规模或技术储备的细分领域龙头，如永冠新材、国瓷材料、光威复材、万华化学。 风险提示： 下游需求不达预期风险； 政策变化风险； 技术进展不达预期风险。 (14)2183349Jan-21May-21Sep-21Jan-22(%)基础化工石油天然气沪深300

7、免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 基础材料基础材料/ /能源能源 正文目录正文目录 政策引领及产业转型升级，化工新材料步入快速发展期政策引领及产业转型升级，化工新材料步入快速发展期 . 7 全球化工新材料市场空间广阔，海外龙头兼具技术和规模优势 . 8 国内多数品类处于国产替代黄金期，产业链迎来布局良机 . 8 化工新材料品类丰富，细分领域各具特色化工新材料品类丰富，细分领域各具特色 . 12 高端聚烯烃：聚烯烃领域的差异化品种 . 12 茂金属聚乙烯：国外规模化应用趋于成熟，国内企业加快产能布局 . 12 茂金属聚丙烯：国内商业化应用仍在萌芽阶段 . 13 聚

8、丁烯-1：大规模应用仍需解决生产成本和产品性能稳定性等问题 . 14 聚烯烃弹性体：下游需求增长迅速，国产替代迎来机遇 . 15 工程塑料：专用精细化需求提升，高性能产品国产化有望加速 . 16 尼龙 66：原材料供应瓶颈有望逐步突破 . 17 聚苯醚：轻量化工程塑料，国产化占比较低 . 18 聚苯硫醚：国产化水平较低的特种工程塑料 . 19 聚芳醚酮：国内处于连续规模化生产探索期 . 20 热塑性弹性体：国产化提升需突破规模化和工艺稳定性等问题 . 21 热塑性硫化橡胶：国内规模化生产能力有待提升 . 21 热塑性聚酯弹性体：国内稳定连续生产仍存在技术瓶颈 . 22 高端聚酯 PETG：国内

9、大规模工业化装置已有进展 . 23 高性能纤维：国内企业长期发力攻关核心技术，进口替代有望加快 . 25 碳纤维：下游需求持续增长，未来高端领域高增长可期 . 25 芳纶：国内企业加速布局，关键设备和技术有望取得进步 . 26 超高分子量聚乙烯纤维：下游应用拓展迅速，国内企业初具规模 . 27 循环经济相关材料：碳中和背景下，产业优势有望加速兑现 . 29 再生 PET：循环利用相对成熟，“瓶到瓶”技术有待突破 . 30 PET 泡沫：环保优势突出，国内工业化生产初期 . 31 PPC：二氧化碳循环利用途径之一 . 32 合成生物制造：生物法实现可再生资源高效循环利用 . 33 新能源产业链相

10、关材料：有望伴随光伏/风电/锂电行业长期成长 . 35 光伏领域：EVA 胶膜国产替代空间较大 . 35 风电领域：碳纤维和聚醚胺等基础材料需求有望加速 . 37 锂电池材料领域：正极/隔膜/电解液等相关原料需求均有望持续增长 . 38 功能性膜材料：水处理、光学膜和 LCP 膜等不同领域需求快速增长 . 44 水处理膜：应用占比最高且需求增长迅速的膜材料 . 44 光学膜：下游面板产业链向国内转移及大尺寸化等因素驱动下国产化配套需求提升 . 46 LCP 膜：国内有望逐步实现树脂到薄膜技术突破 . 47 半导体材料：IC 产业链自主可控重要性突显，材料领域迎来发展机遇 . 48 半导体光刻胶

11、：需求增长空间广阔，国产化之路任重道远 . 49 湿电子化学品：国内技术突破及产能布局加速，有望助力国产化进程 . 51 lZyWoYnOpPpPnN6MdN8OoMrRsQnPiNmMnMlOoPxP6MmMxOvPoNpOMYqMtR 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 基础材料基础材料/ /能源能源 气凝胶：下游应用空间广阔，国内企业加速布局 . 52 多数化工新材料需求增长及国产化替代空间广阔 . 55 重点推荐公司重点推荐公司 . 56 永冠新材（603681 CH，增持，目标价：43.68 元） . 56 国瓷材料（300285 CH，增持，目标价：4

12、7.94 元） . 57 光威复材（300699 CH，买入，目标价：96.00 元） . 58 万华化学（600309 CH，增持，目标价：125.60 元） . 59 风险提示. 60 图表目录图表目录 图表 1： 化工新材料部分细分领域及代表性产品. 7 图表 2： 重点新材料首批次应用示范指导目录（2021 年版） 涉及的部分化工新材料品种 . 7 图表 3： 以美国、德国和日本为代表的发达国家化工新材料发展现状及代表性企业 . 8 图表 4： 国内部分化工新材料发展现状 . 9 图表 5： 发达国家部分化工新材料所处生命周期阶段示意图 . 9 图表 6： 国内部分化工新材料所处生命周

13、期阶段示意图 . 9 图表 7： 中国半导体产业销售额及预测 . 10 图表 8： 中国大陆不同类型面板产能份额及预测. 10 图表 9： 全球研发投入 Top 2500 企业中中国企业数及研发占比情况 . 10 图表 10： 全球研发投入 Top 2500 中化工类企业研发投入分布 . 10 图表 11： 国内化工新材料产业链部分代表性上市公司. 11 图表 12： 全球 mPE 主要应用领域及部分代表性牌号 . 12 图表 13： 2019 年全球 mPE 主要生产企业及产能情况 . 12 图表 14： 国内 mPE 主要生产企业情况 . 13 图表 15： 国外主要 mPP 厂家及牌号和

14、产品应用 . 13 图表 16： 以丁烯-1 为单体的聚合物种类 . 14 图表 17： 国内 PB-1 发展历程 . 14 图表 18： 2019 年全球 POE 下游应用结构 . 15 图表 19： 2019 年全球 POE 产能结构 . 15 图表 20： 2019 年全球主要 POE 生产企业及产能情况 . 15 图表 21： 全球及国内光伏累计装机量及预测 . 16 图表 22： CPIA 预测国内不同光伏封装胶膜材料渗透占比 . 16 图表 23： 主要塑料种类的分类和性能示意图 . 16 图表 24： PA66 产业链简图 . 17 图表 25： 2020 年全球 PA66 主要

15、生产企业及产能 . 17 图表 26： 国内 PA66 产能产量、表观消费量和进口依存度情况 . 17 图表 27： 国内己二腈在建项目进展情况 . 18 图表 28： 国内 PA66 在建或规划项目情况 . 18 图表 29： PPE 不同领域需求情况 . 18 图表 30： 全球 PPE 生产企业及产能情况 . 19 图表 31： 国内 PPE 市场主要产品类型及价格情况 . 19 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 4 基础材料基础材料/ /能源能源 图表 32： PPE 生产工艺及特点. 19 图表 33： 近年来国内 PPS 改性及复合材料需求情况 . 19

16、 图表 34： 2019 年国内 PPS 下游消费及占比情况 . 19 图表 35： 2019 年全球主要 PPS 生产企业及产能情况 . 20 图表 36： 2019 年国内主要 PPS 生产企业及产能情况 . 20 图表 37： PAEK 下游应用情况 . 20 图表 38： 2019 年全球 PEEK 市场份额 . 21 图表 39： 国内 PEEK 消费量及预测 . 21 图表 40： 2019 年国外主要 PAEK 企业及产能 . 21 图表 41： 2019 年国内主要 PAEK 企业及产能 . 21 图表 42： TPV 下游应用情况 . 22 图表 43： 2019 年国内主要

17、 TPV 生产企业及产能 . 22 图表 44： TPEE 性能特点和应用领域 . 22 图表 45： 2015-2019 年国内 TPEE 产能、产量和开工率情况 . 23 图表 46： 2019 年国内 TPEE 下游应用情况 . 23 图表 47： TPEE 主要生产工艺及特点 . 23 图表 48： PETG 与部分工程塑料性能对比 . 23 图表 49： 2014-2018 年全球和国内 PETG 需求情况 . 24 图表 50： 2018 年国内 PETG 下游应用占比 . 24 图表 51： 2019 年全球及国内主要 PETG 聚酯生产企业情况 . 24 图表 52： 全球碳纤

18、维需求持续增长 . 25 图表 53： 2016-2020 年全球碳纤维按下游需求分布 . 25 图表 54： 2020 年全球主要碳纤维生产企业及产能情况. 25 图表 55： 中国碳纤维市场需求及预测 . 25 图表 56： 芳纶的基本性能 . 26 图表 57： 全球对位芳纶消费量及预测 . 26 图表 58： 中国对位芳纶产量和消费量情况 . 26 图表 59： 全球芳纶主要生产企业产能情况 . 27 图表 60： 芳纶生产工艺简图 . 27 图表 61： UHMWPE 纤维产业链简图 . 28 图表 62： 2015-2020 年全球 UHMWPE 纤维产能及理论需求量 . 28 图

19、表 63： 2020-2025 年全球 UHMWPE 需求量及预测 . 28 图表 64： 2015-2020 年中国 UHMWPE 纤维产能及增速 . 29 图表 65： 国内 UHMWPE 纤维不同领域应用需求及预测 . 29 图表 66： 全球主要 UHMWPE 纤维企业及产能情况 . 29 图表 67： 2018-2019 年主要再生资源循环利用量 . 30 图表 68： 2018-2019 年主要再生资源回收总额 . 30 图表 69： 全球再生 PET 市场空间及预测 . 30 图表 70： 2020 年全球再生 PET 主要消费领域分布 . 30 图表 71： 再生 PET 工艺

20、简图 . 31 图表 72： 再生材料领域部分企业情况 . 31 图表 73： PET 泡沫下游应用情况 . 31 图表 74： 全球 PET 泡沫产能、产量和消费量情况及预测 . 32 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 5 基础材料基础材料/ /能源能源 图表 75： 国内 PET 泡沫产量和消费量情况 . 32 图表 76： 不同可降解塑料与 PE 的综合性能对比 . 32 图表 77： 近年来国内 PPC 产能情况 . 33 图表 78： 2020 年国内 PPC 下游应用领域占比 . 33 图表 79： PPC 主要生产企业情况 . 33 图表 80： 合成

21、生物学示意图 . 33 图表 81： 合成生物制造应用进展 . 34 图表 82： 合成生物学领域融资交易数量和金额 . 34 图表 83： 全球合成生物学市场规模及预测 . 34 图表 84： 全球及国内部分合成生物学领域公司情况 . 35 图表 85： 光伏产业链简图 . 35 图表 86： 国内 EVA 供给和消费情况 . 36 图表 87： 2020 年国内 EVA 下游消费领域占比 . 36 图表 88： 2020 年国内 EVA 进口来源及占比 . 36 图表 89： 国内 EVA 价格走势. 36 图表 90： 国内 EVA 现有及未来预计新增产能情况 . 37 图表 91： 风

22、电产业链简图 . 37 图表 92： 全球和国内聚醚胺销量情况及预测 . 38 图表 93： 全球和国内聚醚胺市场规模及预测 . 38 图表 94： 国内聚醚胺主要企业情况 . 38 图表 95： 锂电池产业链简图 . 38 图表 96： 国内 PVDF 产能产量和消费情况 . 39 图表 97： PVDF 价格走势 . 39 图表 98： 国内 PVDF 现有及未来预计新增产能情况 . 39 图表 99： 2020 年全球锂电隔膜企业市场份额情况 . 40 图表 100： 2020 年国内锂电隔膜企业总体市场份额情况. 40 图表 101： 隔膜企业新扩建产能情况 . 40 图表 102：

23、锂电池电解液产业链简图 . 41 图表 103： 国内六氟磷酸锂产能产量和消费情况 . 41 图表 104： 六氟磷酸锂价格走势 . 41 图表 105： 国内六氟磷酸锂现有及未来预计新增产能情况 . 41 图表 106： 锂电池电解液常用的有机溶剂物理性能 . 42 图表 107： 国内 DMC 供需平衡情况 . 42 图表 108： DMC 价格走势 . 42 图表 109： 国内 DMC 现有及未来预计新增产能情况 . 42 图表 110： 主要电解液添加剂及功能 . 43 图表 111： 全球及国内电解液添加剂出货量及预测 . 43 图表 112： 2014-2020 年国内不同电解液

24、添加剂出货量 . 43 图表 113： 2020 年全球电解液添加剂企业市场份额 . 43 图表 114： 2020 年国内电解液添加剂企业市场份额 . 43 图表 115： 国内电解液添加剂企业及产能布局 . 44 图表 116： 水处理膜基本性能及特点 . 44 图表 117： 全球不同类型水处理膜市场空间及预测 . 45 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 6 基础材料基础材料/ /能源能源 图表 118： 2018-2019 年国内水处理膜工业总产值情况 . 45 图表 119： 2018-2019 年国内水处理膜制品销售规模 . 45 图表 120： 国内不

25、同类型水处理膜生产情况及未来空间预测 . 45 图表 121： 光学膜产业链简图 . 46 图表 122： 2014-2019 年全球和国内背光模组用光学膜市场规模 . 46 图表 123： 2019 年全球和国内 TAC 膜和 PVA 膜市场规模 . 46 图表 124： 国内光学膜相关企业产能布局及规划建设产能情况 . 47 图表 125： 天线 LCP 与传统 PI/MPI 材料性能对比 . 47 图表 126： 全球 LCP 树脂需求量及预测 . 48 图表 127： 2019 年全球 LCP 材料下游应用领域占比 . 48 图表 128： 2020 年全球 LCP 树脂主要企业及产能

26、情况. 48 图表 129： 全球半导体材料市场规模分布 . 49 图表 130： 2019 年全球半导体晶圆制造材料按品种市场规模分布 . 49 图表 131： 全球光刻胶市场规模及预测 . 49 图表 132： 2019 年全球光刻胶产品应用结构 . 49 图表 133： 2016-2020 年全球及国内半导体光刻胶市场规模 . 50 图表 134： 全球硅片出货量及预测 . 50 图表 135： 主要半导体光刻胶类型及特点 . 50 图表 136： 2018 年全球主要光刻胶市场需求结构 . 50 图表 137： 2018 年全球三类主要半导体光刻胶市场份额. 50 图表 138： 全球

27、及国内半导体光刻胶生产企业情况 . 51 图表 139： 部分湿电子化学品种类及用途 . 51 图表 140： 2018 年国内湿电子化学品消费结构 . 52 图表 141： 国内湿电子化学品市场规模及预测 . 52 图表 142： 国内部分湿电子化学品公司及产能布局情况 . 52 图表 143： 气凝胶细分产品类型及下游应用领域 . 53 图表 144： 全球气凝胶市场规模及预测 . 53 图表 145： 气凝胶全球 . 53 图表 146： 国内外主要气凝胶企业产能情况 . 54 图表 147： 气凝胶生产工艺主要环节及特点 . 54 图表 148： 各类化工新材料市场空间/未来增速预计/

28、国产化率情况总结 . 55 图表 149： 永冠新材胶带产品产业链 . 56 图表 150： 国瓷材料主要业务板块布局情况 . 57 图表 151： 光威复材碳纤维产业链简图 . 58 图表 152： 万华化学三大业务板块产品线布局 . 59 图表 153： 重点推荐公司 . 60 图表 154： 报告提及公司列表 . 61 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 7 基础材料基础材料/ /能源能源 政策引领及产业转型升级，化工新材料步入快速发展期政策引领及产业转型升级，化工新材料步入快速发展期 化工新材料是新能源、高端装备、绿色环保、生物技术等战略新兴材料的重要基础材料

29、，与传统材料相比，化工新材料具有性能更优、附加值更高、技术难度更大等特点，细分领域包括工程塑料、特种橡胶及弹性体、高性能纤维等传统合成材料的高端产品，以及高性能膜材料、电子化学品、新能源和生物化工领域高性能专用和精细化学品等。 图表图表1： 化工新材料部分细分领域及代表性产品化工新材料部分细分领域及代表性产品 资料来源：中国石油和化学工业联合会，新材料在线，华泰研究 新材料是新一轮科技革命和产业变革的基石和先导，2018 年中美贸易摩擦发生以来，国家加大对信息技术、高端制造和新材料等领域的政策支持，“十四五”规划和 2035 远景目标提出，大力发展战略新兴产业，加快壮大新一代信息技术、生物技术

30、、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等产业；2021 年 12 月，工信部发布重点新材料首批次应用示范指导目录（2021 年版） ，其中包含先进基础材料、关键战略材料、前沿新材料三大类共 300 余种材料，化工新材料领域包括高性能纤维及复合材料、先进半导体材料和新型显示材料等多个品种。 图表图表2： 重点新材料首批次应用示范指导目录（重点新材料首批次应用示范指导目录（2021 年版） 涉及的部年版） 涉及的部分化工新材料品种分化工新材料品种 材料类型材料类型 细分领域细分领域 代表产品代表产品 先进基础材料 特种橡胶及其他高分子材料 星型支化卤代丁基橡胶、生物

31、基杜仲胶、蓖麻油基环氧树脂、生物基聚酰胺树脂、有机硅无溶剂浸渍树脂、聚乳酸、非金属内胆纤维储运瓶用聚氨酯树脂、氢化丁腈橡胶等 工程塑料 EPS 蜗轮用尼龙材料、热致液晶聚合物（LCP）材料、聚芳醚砜、光学级氟树脂、光学级聚甲基丙烯酸甲酯及其塑料光导纤维、磷酸锆核级树脂、特种脂环胺类固化剂、特种聚酯 PETG 等 膜材料 VOCs 回收膜、高性能水汽阻隔膜、双极膜电渗析膜、高性能 AGM 隔膜、燃料电池全氟质子膜、全氟离子膜交换膜、LCP 薄膜、纳米级铌（钽）酸锂薄膜、TFT-LCD 用偏光片 PVA 保护膜 电子化工材料 超高纯化学试剂、 集成电路用光刻胶及其关键原材料和配套试剂、 ArF 光

32、刻胶用脂环族环氧树脂、 特种气体、超薄电子布、g/i 线正性光刻胶用酚醛树脂、液晶显示用聚酰亚胺取向剂、光学级聚甲基丙烯酸甲酯、光学级 TAC 基膜、光学级 PVA 膜等 其他先进化工材料 耐高温尼龙材料、尼龙及复合材料、III+基础油、聚丁烯-1、聚硼硅氧烷改性聚氨酯材料、低介电常数低损耗聚酰亚胺、聚双环戊二烯、硼-10 酸、高频高速覆铜板用功能化低分子聚苯醚等 关键战略材料 高性能纤维及复合材料 高性能碳纤维、中间相沥青基碳纤维、高性能碳纤维预浸料、PBO 高性能纤维、碳纤维/环氧树脂复合材料、大丝束碳纤维及其热塑性复合材料、芳纶及制品、聚酰亚胺纤维等 先进半导体材料和新型显示材料 电子封

33、装用热沉复合材料、电子级环氧树脂、OLED 基板用电子级聚酰亚胺材料等 新型能源材料 氢能源燃料电池用柔性石墨双极板、新能源复合金属材料等 前沿新材料 - 3D 打印有机硅材料、透明耐紫外封装膜、石墨烯散热材料、石墨烯导电浆料、石墨烯导热复合材料、气凝胶绝热毡、高性能球形非晶/纳米晶粉末等 资料来源：国家工业和信息化部，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 8 基础材料基础材料/ /能源能源 全球化工新材料市场全球化工新材料市场空间广阔空间广阔，海外龙头兼具技术和规模优势，海外龙头兼具技术和规模优势 据中国石油和化学工业联合会，2019 年全球化工新材料产值达

34、 3700 亿美元，其中北美、欧洲和日本等发达国家和地区新材料产能较大且技术成熟，如碳纤维领域日本/美国/德国的企业占据全球主要份额；液晶背光源发光材料领域以日本企业为主；高性能工程塑料以美国、德国为主；特种橡胶方面日本、美国占据较大的市场份额。 全球新材料龙头企业也主要集中在美国、德国和日本等国家，例如美国埃克森美孚围绕聚烯烃和合成橡胶等高性能化不断开发高端产品，2020 年营业收入达 1803 亿美元，其中化学品业务收入231亿美元； 德国巴斯夫在多种基础原料及精细化学品方面均具备专有技术，2020 年营业收入达 727 亿美元；德国拜耳在聚氨酯、涂料及中间体等高分子材料领域处于领先地位，

35、 2020年营业收入达509亿美元； 日本三菱化学在功能性材料方面拥有技术优势，碳纤维、聚碳酸酯等领域处于领先地位，2020 年营业收入达 331 亿美元。 图表图表3： 以美国、德国和日本为代表的发达国家化工新材料发展现状及代表性企业以美国、德国和日本为代表的发达国家化工新材料发展现状及代表性企业 国家国家 化工新材料发展现状化工新材料发展现状 代表企业代表企业 代表企业新材料相关业务代表企业新材料相关业务 代表企业代表企业 2020 年经营情况年经营情况 美国 工程塑料、高性能纤维、高性能膜材料、高性能树脂、高性能橡胶、聚氨酯、电子化学品等处于领先地位 埃克森美孚 高性能聚烯烃、高性能合成

36、橡胶 总收入：1803 亿美元 其中：下游石油化工 1409 亿美元；化学品 231 亿美元 陶氏化学 功能塑料、功能材料和电子化学品等 总收入：385 亿美元 其中：包装及特种塑料 183 亿美元；中间体及基础设施 120亿美元；性能涂料及涂层 80 亿美元 德国 化工领域高附加值产品和功能 性 化 学 品 产 值 占 比 达50%以上 巴斯夫 拥有诸多基础原料和精细化工品专有技术 总收入：727 亿美元 其中：化工产品 99 亿美元；材料销售 132 亿美元；表面技术205 亿美元；工业 94 亿美元；营养与健康 74 亿美元 拜耳 高端产品包括聚氨酯、 聚碳酸酯、 涂料及中间体等高分子材

37、料，聚氨酯领域处于领先水平 总收入：509 亿美元 其中：医药产品 213 亿美元；作物科学 232 亿美元；消费保健 62 亿美元 赢创 全球领先的特种化学品企业， 主营产品包括涂料与添加剂、无极材料、特种新材料等 总收入：150 亿美元 其中：高性能材料 25 亿美元；特种材料 40 亿美元；智能材料 40 亿美元；营养与保健 37 亿美元 日本 电子化学品、 高性能膜材料、高性能纤维等处于领先地位，个别领域如特种聚酯相对不足 三菱化学 以石油化学、 功能产品和卫生保健为支柱， 碳纤维、聚碳酸酯等领域拥有技术优势 总收入：331 亿美元 其中：功能性产品 100 亿美元；化学业务 98 亿

38、美元；工业气体 78 亿美元；医疗 38 亿美元 三井化学 包括功能改性材料、 医疗保健业务 （眼镜片材料、齿科材料）、食品包装（涂层材料、包装膜）、基础化学品（聚烯烃、聚氨酯）等 总收入：124 亿美元 其中：工业产品 34 亿美元；化工原料 57 亿美元；食品包装18 亿美元；医疗 13 亿美元 资料来源：中国石油和化学工业联合会，Wind，各公司官网，华泰研究 目前全球化工新材料产业发展整体步入高技术引领、产品迭代速度快、产业规模和需求不断扩大等特点，随着世界经济的持续增长，企业和金融资本发展化工新材料的动力不断增强， 未来化工新材料的需求空间有望继续扩大。 据中国石油和化学工业联合会预

39、计， 到 2025年全球化工新材料市场规模将达到 4800 亿美元，2019-2025 年复合增速达 4.4%，其中高端聚烯烃、特种工程塑料、电子化学品、碳纤维等领域需求增长有望延续。 国内多数品类处于国产替代黄金期，产业链迎来布局良机国内多数品类处于国产替代黄金期，产业链迎来布局良机 近年来，在国家政策引领及企业技术进步等推动下，我国化工新材料行业发展已具备一定基础。据中国石油和化学工业联合会，国内 2019 年化工新材料产值约 6000 亿元，总消费规模约 9000 亿元（进口额达 3000 亿元） ，其中氟硅树脂和橡胶、聚氨酯材料、部分新能源材料等方面发展相对较快，如超高分子量聚乙烯、水

40、性聚氨酯、脂肪族异氰酸酯、氟硅橡胶等国产化率较高且部分实现出口，T800 级以上碳纤维、聚碳酸酯、生物基聚酰胺 56等技术实现产业化，但整体上高端聚烯烃、工程塑料、功能性膜材料、高性能纤维和高端电子化学品等诸多领域自给率仍然较低。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 9 基础材料基础材料/ /能源能源 图表图表4： 国内部分化工新材料发展现状国内部分化工新材料发展现状 细分类型细分类型 部分代部分代表产品表产品 发展现状发展现状 未来发展趋势未来发展趋势 聚烯烃 超高分子量聚乙烯 起步较晚但发展较快，目前我国已成为 UHMWPE 纤维生产大国 产品综合性能提升，加强技

41、术研发降低生产成本 茂金属聚烯烃 茂金属催化剂及聚烯烃性能和规模与国外仍有差距， 高端专用料进口依赖高 茂金属催化剂国产化提高，高端产品综合性能改善 工程塑料 PC、POM、PMMA 国产化率较高，结构性过剩，高端改性产品等仍有进口依赖 围绕提升产品质量加强研发，淘汰落后产能 特种工程塑料 PA66、PPS、PAEK 国产化技术已有突破，但生产规模不足，PA66 等受限原材料国外垄断 突破原材料供应瓶颈和规模化生产技术等 PEEN、特种尼龙、生物基尼龙等 多数产品国内技术尚处空白，部分聚合物原料自主供应瓶颈较大，专用生产设备国产化能力不足 突破设备和原料瓶颈及聚合技术，促进产业化，加快改性和合

42、金等技术研发，提高产品适用性和性价比 聚氨酯 聚氨酯弹性体、聚氨酯复合材料 国产化水平较高，光气法异氰酸酯技术为主，聚醚多元醇原料环氧丙烷生产工艺环保问题较大 加强环保型工艺技术研发，注重聚氨酯废旧产品回收 氟硅树脂 PTFE、PVDF、超高分子量聚四氟乙烯 中低端供给过剩，高性能产品及硅树脂、硅油、配套特种单体需进口 重点发展可溶性聚四氟乙烯、超高分子量聚四氟乙烯、膜级聚偏氟乙烯等，扩大生产规模并提高性能 其他树脂 特种环氧树脂、生物基和可降解塑料等 产业化规模较低，整体处于导入初期 加强技术研发，提升产品质量，扩大生产规模 高性能橡胶、聚酯和弹性体 丁腈橡胶、氢化丁腈橡胶 丁腈橡胶国产化程

43、度较高，氢化丁腈橡胶生产能力不足 加强高性能品种国产化替代，拓展下游市场应用 PETG、TPV、TPEE 国产化技术已有储备，工业化规模尚且不足 突破工业化生产瓶颈，优化工艺降低成本 高性能纤维 碳纤维、芳纶 技术问题导致成本较高，规模化水平不足，下游应用推广较差 解决原料、设备和工艺成本等问题，推广应用领域 功能性膜材料 水处理膜、双极膜 中低端产品相对过剩，高端反渗透膜等国产不足，特殊水质处理技术缺乏 加强高性能反渗透膜、高通量纳滤膜、膜生物反应器和碳化硅陶瓷膜等高端产品的技术研发 光学膜 PET 基膜、PVA 光学膜、TAC 光学膜等技术欠缺，且设备国产化不足，扩散膜、增亮膜和反射膜等处

44、于国产化替代加速阶段 突破高端产品自主生产技术，解决设备国产化等问题 新能源相关膜材料 锂电隔膜国产化程度较高，光伏 EVA/POE 胶膜等依赖进口 加速国产替代进程，扩大产能匹配快速增长的下游 半导体材料 湿电子化学品、光刻胶 国产化替代进程 加强高性能产品研发，避免低端产品过剩 再生材料 rPET、 rEPS、 PET 泡沫、PPC 除 rPET 外，再生材料市场整体处于起步阶段 突破 PET 泡沫、 PPC 等材料的工艺瓶颈， 借助合成生物制造等技术打造循环经济优势 其他材料 气凝胶、工业催化剂等 工业催化剂品类较多，民营企业处于技术和产业化突破初期，气凝胶等产品处于早期研发和应用拓展阶

45、段 工业催化剂领域加强国产化替代，气凝胶等新兴产品需解决生产工艺成本和规模化生产等问题 资料来源：中国石油和化学工业联合会，EVTank，华泰研究 从生命周期角度，国内特种工程塑料、气凝胶、半导体材料、OLED 材料、湿电子化学品等诸多新材料产品仍处于概念期/导入期或成长初期，相较而言，发达国家在多数新材料领域研究和应用拓展较早，不少产品已进入成长后期或成熟期，未来国内追赶空间较大。 图表图表5： 发达国家部分化工新材料所处生命周期阶段示意图发达国家部分化工新材料所处生命周期阶段示意图 图表图表6： 国内部分化工新材料所处生命周期阶段示意图国内部分化工新材料所处生命周期阶段示意图 资料来源：北

46、京新材料发展中心，投中研究院，华泰研究 资料来源：北京新材料发展中心，投中研究院，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 10 基础材料基础材料/ /能源能源 从需求角度，随着国内产业结构优化升级，半导体、电子电器、新能源、信息通信、航空航天等相对新兴领域发展势头良好，有望带动上游化工新材料需求持续增长。例如，半导体领域，据 SEMI，20 年中国 IC 产业销售额约 1280 亿美元，15-20 年 CAGR 达 17%，预计 25 年将达 2570 亿美元，CAGR（21-25 年）约 15%；面板显示领域，据 DSCC，近年来全球显示面板产能逐渐向中国转移

47、，预计中国大陆面板产能份额将由 20 年 53%提升至25 年 71%； 新能源领域， 据 GGII， 预计 25 年国内新能源汽车销量将达到 580 万辆 （21-25年 CAGR 约 33%） 。据中国石油和化学工业联合会，在下游旺盛需求带动下，预测到 25年国内化工新材料产值有望接近 1.5 万亿元， “十四五”期间复合增长率达 8.6%。 图表图表7： 中国半导体产业销售额及预测中国半导体产业销售额及预测 图表图表8： 中国大陆不同类型面板产能份额及预测中国大陆不同类型面板产能份额及预测 资料来源：SEMI，华泰研究 资料来源：DSCC，华泰研究 从研发角度，据 EU Industri

48、al R&D Investment Scoreboard，19 年全球研发投入 Top 2500企业中， 国内占据 536 家 （较 14 年增加 235 家） ， 国内研发投入总额约 1188 亿欧元 （14-19年 CAGR约 27%） ， 在化工领域， 19年国内研发投入约17亿欧元， 14-19年 CAGR达 36%，且国内占全球的比重由 14年 1.7%提升至 19年 7.4%。 在国内化工行业转型升级大背景下，我们认为化工新材料研发向国内集中仍有持续提升的空间，部分中高端领域在政策支持或下游企业需求倒逼下，国内有望较快取得突破，在气凝胶、合成生物、石墨烯等一些全球性的新兴领域，国内

49、企业或能在早期即具备一定的领先优势。 图表图表9： 全球研发投入全球研发投入 Top 2500 企业中中国企业数及研发占比情况企业中中国企业数及研发占比情况 图表图表10： 全球研发投入全球研发投入 Top 2500 中化工类企业研发投入分布中化工类企业研发投入分布 资料来源：EU Industrial R&D Investment Scoreboard，华泰研究 资料来源：EU Industrial R&D Investment Scoreboard，华泰研究 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0500300200132014

50、200021E2022E2023E2024E2025E(十亿美元)销售额同比-右轴0%20%40%60%80%100%2001920202021E2022E2023E2024E2025E全部平均LCD屏OLED屏电视屏手机OLED屏柔性OLED屏0%5%10%15%20%25%03006009001,2002001720182019企业数(个）研发投入(亿欧元）企业占比-右研发占比-右0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%05001720182019(十亿