1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 策略研究 2022 年 1 月 24 日 深度深度报告报告 产业趋势研究系列报告（二产业趋势研究系列报告（二） 发展氢能是中国发展氢能是中国 21 世纪能源战略的重要一环，也是实现“世纪能源战略的重要一环，也是实现“3060”双碳目标的必经之双碳目标的必经之路，路，“十四五”规划明确了中国氢能“十四五”规划明确了中国氢能的发展方向和战略目标，政策继续加码预期会的发展方向和战略目标，政策继续加码预期会推动氢能渗透率持续提升推动氢能渗透率持续提升。回顾中国新能源的发展史，我们认为氢能目前所处的时。回顾中国新能源的发展史，我们认为氢能目前所处的时间点类似于

2、间点类似于 2010 年锂电爆发的前夜，年锂电爆发的前夜，未来中国有望在氢能领域继续复制锂电产业未来中国有望在氢能领域继续复制锂电产业链成功的路径，踏上清洁能源革命的新台阶链成功的路径，踏上清洁能源革命的新台阶。 “双碳”目标下，氢能迎来新的机遇。“双碳”目标下，氢能迎来新的机遇。氢能作为清洁零碳的二次能源，在未来能源变革中占有重要地位，发展氢能已经成为国际上的共识，对我国实现“3060”双碳目标具有重要意义。 国家政策与地方政策齐发力，加大氢能推广力度。国家政策与地方政策齐发力，加大氢能推广力度。2021 年初氢能被正式写入“十四五”规划，中央及地方各级政府频繁出台有关氢能的各项政策，明确了

3、氢能在“十四五”期间以及更长期的发展规划与战略目标。 电解水制氢电解水制氢渗透率渗透率预期预期 2050 年有望年有望提升提升至至 70%。现阶段制氢以化石燃料制氢为主，电解水制氢是未来的发展方向，制约电解水制氢渗透率进一步提升的关键因素是成本因素，随着光伏和风电等可再生能源发电成本的大幅下降，电解系统技术的进步以及电解槽设备成本的国产化和规模化，电解水制氢的成本有望大幅降低。预期电解水制氢占比有望从目前的不到 1%提升至 2050 年的 70%，电解系统市场规模预期可以超过 7000 亿。 液氢储运液氢储运成本在成本在 2050 年预期年预期下降下降 50%，满足大规模长距离，满足大规模长距

4、离氢储运氢储运需求需求。现阶段储运氢普遍采用高压气态储运，液氢储运在大规模长距离储运中成本优势明显，液氢储运技术的发展将使得液氢储运成本持续下降，预期 2050 年液氢储运成本有望下降至目前的 50%，大规模液氢储运实现民用化。 加氢站加氢站规模规模预期存在百预期存在百倍增长空间倍增长空间创造创造千亿市场千亿市场规模规模。目前中国加氢站建设技术趋于成熟，实现了国产化，国内现有加氢站 141 座，2050 年加氢站数量将达到 1.2 万座，市场规模达到千亿元，加氢站发展初期的政策补贴以及技术进步与规模效应带来的加氢站成本下降是提升加氢站渗透率的关键性驱动因素。 氢燃料电池整车未来五年预期年复合增

5、长率氢燃料电池整车未来五年预期年复合增长率有望有望达达到到 68%。现阶段氢燃料电池汽车处于起步阶段，以氢燃料电池商用车为主，氢燃料电池乘用车占比不到0.1%。预期中国氢燃料电池汽车保有量将由2020年的7352辆增长至2025年的10 万辆，年复合增长率有望达到 68%，预期市场规模有望达到 800 亿元。氢燃料电池汽车的全生命周期成本总拥有成本（TCO）与纯电动汽车等竞争产品的成本在未来达到平衡是氢燃料电池汽车在各细分领域市场渗透率提升的重要转折点；政策补贴的发力将在整车市场的发展过程中起到巨大的激励作用。 氢燃料电池汽车氢燃料电池汽车的发展阶段的发展阶段与与 2010 年年的纯电汽车的纯

6、电汽车类似程度较高类似程度较高。在政策层面，国家级技术标准的制定，中央与地方的相关产业政策与规划的出台以及在试点城市实行的补贴政策；在渗透率层面，氢燃料电池汽车与纯电汽车年销量占汽车总销量的比例比较接近，位于同一数量级；在技术层面，优先推广商用车，以商用车领域的推广应用进一步带动乘用车领域的规模化应用。 投资建议投资建议：长期投资的角度，建议积极关注氢能产业链上电解水制氢与相关电解系统设备制造以及液氢储运等技术路线发展方向明确的环节。中期投资的角度，建议积极关注产业链上游加氢站建设与产业链下游氢燃料电池汽车整车环节，预期政策补贴的持续发力将会使得这些环节短期内业绩释放。 风险提示：风险提示：成

7、本下降成本下降、技术进步、技术进步、政策推广与补贴、政策推广与补贴力度力度等等不及预期不及预期。 氢能革命，星辰大海氢能革命，星辰大海 敬请阅读末页的重要说明 2 策略研究 正文正文目录目录 一.氢能发展现状 . 5 1.国际氢能形势 . 5 2.中国氢能发展现状 . 5 3.“双碳”目标下，氢能迎来新的机遇 . 5 二.中国氢能政策与战略目标 . 6 1.中国早期氢能发展历程与相关政策 . 6 2.“十三五”以来的氢能政策：地方政策配套国家政策持续加码，政府补贴发力. 6 3.中国未来氢能发展方向与战略目标 ：供应体系与应用体系同步发展 . 10 三.氢能产业链渗透率提升空间 . 11 1.

8、氢能产业链划分 . 11 2.上游氢的制取 . 11 2.1.煤制氢：适合大规模集中制氢，不满足低碳化 . 13 2.2.天然气制氢：天然气资源有限且工艺复杂，经济性低 . 14 2.3.工业副产制氢：适合分布式制氢，供应潜力巨大 . 15 2.4.电解水制氢 . 16 2.上游氢的储运 . 19 2.1.氢的储存：普遍采用高压气态储氢 . 19 2.1.氢的运输：现阶段以高压气氢拖车为主，液氢槽车是未来发展方向 . 20 3.上游氢的加注 . 21 4.中游燃料电池 . 24 4.1.燃料电池系统 . 25 4.2.电堆 . 26 5.下游氢氢燃料电池汽车 . 27 四.氢燃料电池与纯电动汽

9、车发展历程对比 . 33 1.中国纯电汽车发展历程 . 33 2.氢燃料电池汽车与纯电汽车发展阶段对比 . 37 3.结论：氢燃料电池汽车更类似于 2010 年的纯电汽车 . 38 五.氢能源产业链相关公司*整理 . 39 六.总结 . 42 七.风险提示 . 43 gUxVoYpMpPnNqQ6MaOaQmOnNsQnPfQrRqRkPmOsMaQnNxOvPqRwPvPpNyR 敬请阅读末页的重要说明 3 策略研究 图表图表目录目录 图 1：全球发布氢能源战略和发展路线图的国家（1） . 5 图 2：全球发布氢能源战略和发展路线图的国家（2） . 5 图 5：2020-2060 中国氢气需

10、求量（单位：万吨） . 12 图 6：2020-2060 中国氢气产量（单位：万吨） . 12 图 7：煤制氢流程图 . 13 图 8：煤制氢成本随煤炭价格的变化趋势 . 14 图 9：天然气制氢流程图 . 15 图 10：天然气制氢成本随天然气价格的变化趋势 . 15 图 11：当前技术条件下的电解水制氢成本 . 18 图 12：未来新增光伏装机发电成本（元/kWh） . 19 图 13：液氢储运成本未来变化趋势（单位：元/kg,运输距离 500km） . 21 图 14：中国加氢站数量（单位：个） . 22 图 15：中国加氢站市场规模预测（单位：千亿元） . 22 图 16：氢燃料电池工

11、作原理图 . 24 图 17：氢燃料电池技术体系 . 25 图 18：中国车用燃料电池电堆出货量预测预测（单位：MW） . 27 图 19：2016-2021 年氢燃料电池汽车销量（单位：辆） . 27 图 20：2016-2020 年氢燃料电池汽车保有量（单位：辆） . 27 图 21:中国氢燃料电池汽车保有量预期目标（单位：辆） . 28 图 22：燃料电池系统价格和储氢系统价格变化趋势 . 28 图 23：氢燃料电池客车 TCO 成本经济性趋势 . 29 图 24：氢燃料电池客车技术性能发展趋势 . 29 图 25：氢燃料电池物流车 TCO 成本经济性趋势 . 29 图 26：氢燃料电池

12、物流车技术性能发展趋势 . 29 图 27：氢燃料电池重卡 TCO 成本经济性趋势 . 30 图 28：氢燃料电池重卡技术性能发展趋势 . 30 图 29：氢燃料电池乘用车 TCO 成本经济性趋势 . 30 图 30：中国电动汽车产业发展历程 . 33 图 31：2009-2012 年纯电汽车销量（单位：千辆） . 34 图 32：2009-2012 年中国纯电汽车保有量（单位：千辆） . 34 图 33：2010-2012 年充电桩保有量（单位：万个） . 34 图 34：2013-2017 年纯电汽车销量（单位：万辆） . 36 图 35：2013-2017 年中国纯电汽车保有量（单位：万

13、辆） . 36 图 36：2013-2017 年中国充电桩保有量（单位：万个） . 36 图 37：2018-2021 年中国纯电汽车销量(单位：万辆) . 37 图 38：2018-2021 年中国纯电汽车保有量（单位：万辆） . 37 图 39：2018-2021 年中国充电桩保有量（单位：万个） . 37 图 40：纯电汽车销量占比（单位：） . 38 图 41：氢燃料电池汽车销量占比（单位：） . 38 表 1：中国早期氢能及燃料电池研究发展历程 . 6 表 2：十三五以来主要氢能政策与重要事件汇总 . 6 表 3：各省市氢能政策 . 7 表 4：各省市氢能发展规划 . 9 敬请阅读末

14、页的重要说明 4 策略研究 表 5：中国氢能供应体系发展战略目标 . 10 表 6：中国氢能供应体系发展路径 . 10 表 7：中国氢能应用体系发展路径 . 10 表 8：氢能产业链 . 11 表 9：主要制氢路径及其优缺点 . 11 表 10：全球与中国氢气生产结构现状 . 12 表 11：不同制氢路线技术参数对比 . 12 表 12：典型煤气化技术性能参数 . 14 表 13：中国工业副产氢制氢的供应潜力 . 16 表 14：中国工业副产氢制氢的供应潜力 . 16 表 15：电解水制氢与化石燃料制氢的碳排放强度对比 . 17 表 16：电解水制氢技术路线对比 . 17 表 17：中国绿氢生

15、产领域的未来市场规模 . 18 表 18：PEM 和碱性电解制氢技术未来发展评估 . 19 表 19：现有技术条件下不同储氢方案对比 . 20 表 20：现有技术条件下不同运氢方案的成本 . 20 表 21：液氢装置技术发展路径 . 21 表 22：加氢站政策汇总 . 23 表 23：预期中国政府在加氢站环节投入的补贴 . 23 表 24：规模效应下加氢站设备成本下降趋势（35MPa 固定式加氢站） . 23 表 25: 国内外燃料电池系统产品及其参数表 . 26 表 26：国内外燃料电池堆产品及其参数表 . 26 表 27：中国氢燃料电池汽车渗透率预期目标 . 28 表 28：燃料电池汽车城

16、市群示范目标和积分评价体系 . 31 表 29：预期中国政府在氢燃料电池汽车投入的补贴 . 32 敬请阅读末页的重要说明 5 策略研究 一一.氢能氢能发展现状发展现状 1.国际国际氢能氢能形势形势 氢能已经成为当前国际议程的新焦点：据中国氢能联盟研究院统计，占全球 GDP 44%的 20 多个国家中，有 9 个国家已经制定了完整的国家级氢能战略，有 11 个国家正在制定国家级氢能战略。除此之外，另有占全球 GDP 38%的14 个国家尽管尚未出台氢能发展战略，但是已经在支持氢能试点和示范项目，还有 17 个国家的政府和/ 或利益相关者正在就氢能进行首次讨论。 图图 1：全球发布氢能源战略和发展

17、路线图的国家（全球发布氢能源战略和发展路线图的国家（1） 图图 2：全球发布氢能源战略和发展路线图的国家（全球发布氢能源战略和发展路线图的国家（2） 资料来源：中国氢气联盟，招商证券 资料来源：中国氢气联盟，招商证券 2.中国氢能发展现状中国氢能发展现状 中国作为世界第一大产氢国，氢能产业正在迅速发展，2019 年两会期间氢能及燃料电池首次被写入政府工作报告中，2021 年氢能被正式写入“十四五”规划中，中央政府及地方地方各级政府推广氢能的政策密集出台，补贴力度进一步加大，截至 2021 年底，全国范围内省及直辖市级的氢能产业规划超过 10 个，地级市及区县级的氢能专项规划超过 30 个。预期

18、在未来，氢能在我国将会有巨大的发展空间。 在北京冬奥会中，氢能发挥了“科技名片”的作用，向全世界展示了中国在氢能领域的发展成果。北京冬奥会的奥运火炬燃料全部采用氢能，在开幕式上将点燃冬奥赛场的氢能主火炬。此外，北京冬奥会将示范运营 1000 多辆氢燃料电池车和 30 多个加氢站。冬奥会和冬残奥会期间，延庆赛区和张家口赛区将有 700 余辆氢燃料大巴车投入使用，场馆之间提供接驳服务的车辆将全部采用氢燃料电池客车，包含大巴车、中巴车等多个车型，为赛事提供交通保障服务。 3.“双碳”目标下“双碳”目标下，氢能迎来新的机遇，氢能迎来新的机遇 2020年 9月，中国明确提出了 2030年“碳达峰”与 2

19、060年“碳中和”的目标。目前，中国每年的二氧化碳排放量目前，中国每年的二氧化碳排放量达达 100 亿吨以上，亿吨以上，位于位于全球第一全球第一位位，高于，高于第第二、三、四位国二、三、四位国家碳排放量的总和。家碳排放量的总和。据统计，我国二氧化碳的主要排放来源，第一是工业领域，即终端用能和生产过程用能领域，年排放量在 50 亿吨以上；其次是发电领域，年排放量在40 亿吨以上；建筑领域和交通领域，年排放量都在 10 亿吨左右。随着工业生产的进一步发展，预计预计 2030 年中国二年中国二氧化碳排放量将在氧化碳排放量将在 130 亿吨以上亿吨以上。实现“双碳”目标，主要有两条路径：一是转变终端用

20、能的生产工艺，从技术上、源头上减少甚至消除二氧化碳的排放；二是大幅提高可再生能源在一次能源中的占比。氢能作为完全零碳排放的清洁能源，将承担这一历史使命，氢能可以帮助人类脱碳、固碳，甚至实现负碳。对于终端用能来说，可以把氢能作为主要能源，通过氢电互补体系实现工业用能领域二氧化碳排放量的减少甚至消除。在交通等方面，以氢能代替柴油、汽油等能源，也可以实现碳减排。 敬请阅读末页的重要说明 6 策略研究 二二.中国氢能政策与战略目标中国氢能政策与战略目标 1.中国中国早期氢能发展历程早期氢能发展历程与相关政策与相关政策 中国氢能与燃料电池的研究可以追溯到 20 世纪 50 年代，20 世纪 80 年代以

21、来，中国相继启动了“863”计划和“973 ”计划，加速推动以研究为基础的氢能技术商业化项目进程，氢能和燃料电池项目均被纳入其中。 表表 1：中国早中国早期氢能及燃料电池研究发展历程期氢能及燃料电池研究发展历程 时间时间 研究发展历程研究发展历程 20 世纪 50 年代 中科院大连化学物理研究所开始进行燃料电池的研究 20 世纪 70 年代 航空航天工业促进了氢能与燃料电池的研究 “八五”规划（1991-1995） 1.长春应化所展开质子交换膜燃料电池实验 2.中科院大连化学物理研究所、中科院上海硅酸盐研究所、中科院化工冶金研究所和清华大学开始对固体氧化物燃料电池技术进行研究 “九五”规划（1

22、996-2000） 聚焦质子交换膜燃料电池技术路线，对燃料电池系统与电池材料开展研究 “十五”规划（2001-2005） 1.863 计划中，同济大学与大连化物所牵头开展燃料电池汽车研究 2.清华大学、浙江大学开展研究质子交换膜和储氢技术 “十一五”规划（2006-2010） 863、973 计划中，设立开展制氢和储氢及燃料电池组件材料技术研究 “十二五”规划（2011-2015） 建设燃料电池技术创新平台，开始关注甲醇燃料电池的发展，拓宽小型燃料电池应用领域和燃料电池电动汽车示范运营 资料来源：中国氢能联盟研究院，招商证券 2.“十三五”以来“十三五”以来的的氢能政策：地方政策配套国家政策持

23、续加码，政府补贴发力氢能政策：地方政策配套国家政策持续加码，政府补贴发力 国家级氢能政国家级氢能政策策 “十三五”期间，氢能与燃料电池开始快速发展，2016 年以来中国政府相继发布了能源技术革命创新行动计划（20162030年）、节能与新能源汽车产业发展规划（20122020 年）、中国制造 2025等顶层规划；2019年两会期间，氢能首次被氢能首次被写入政府工作报告写入政府工作报告；2020年4月，氢能被写入中华人民共和国能源法（征求意见稿）；2020 年 9 月，五部委联合发布关于开展燃料电池汽车示范应用的通知，采取“以奖代补”方式采取“以奖代补”方式，对入围示范的城市群，按照其目标完成情

24、况核定并拨付奖励资金，鼓励并引导氢能及燃料电池技术研发；2021 年 3 月，氢氢能正式能正式被被纳入“十四五”规划纲要草案纳入“十四五”规划纲要草案。截至 2021 年，我国政府累计支持氢能及燃料电池研发经费超过 20 亿元。 表表 2：十三五以来主要氢能政策与重要事件汇总：十三五以来主要氢能政策与重要事件汇总 日期日期 政策文件政策文件 主要内容主要内容 2021/12/1 “十四五”工业绿色发展规划 加快氢能技术创新和基础设施建设，推动氢能多元利用 2021/11/1 关于加强产融合作推动工业绿色发展的指导意见 引导企业加大可再生能源使用，推动电能、氢能、生物质能替代化石燃料；加快充电桩

25、、换电站、加氢站等基础设施建设运营。 2021/10/1 关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见 统筹推进氢能“制储输用”全链条发展；推进可再生能源制氢等低碳前沿技术攻关；加强氢能生产、储存、应用关键技术研发、示范和规模化应用。 2021/8/1 对十三届全国人大四次会议第 5736 号建议的答复 积极配合相关部门制定氢能发展战略，研究推动将氢气内燃机纳入其中予以支持。 2021/3/1 中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要（草案） 前瞻谋划未来产业：在氢能与储能等前沿科技和产业变革领域，组织实施未来产业孵化与加速计划，谋划布局一批未来

26、产业。 2021/2/1 关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见 提升可再生能源利用比例，大力推动风电、光伏发电发展，因地制宜发展水能、地热能、海洋能、氢能、生物质能、光热发电。 2021/1/1 西部地区鼓励类产业目录（ 2020 年本） 鼓励贵州省氢加工制造、氢能燃料电池制造、输氢管道、加氢站等涉氢产业，陕西省风电、光伏、氢能、地热等新能源及相关装置制造产业。 2020/12/1 新时代的中国能源发展 加速发展氢制取、储运和应用等氢能产业链技术，促进氢能燃料电池技术链以及产业发展。 敬请阅读末页的重要说明 7 策略研究 2020/11/4 燃料电池电动汽车安全要求 燃料电池电动

27、汽车国家标准，规定了燃料电池电动汽车整车、关键系统等方面的安全及手册要求。该标准适用于使用压缩气态氢的燃料电池电动汽车。 2020/11/1 新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年） 要求推进加氢基础设施建设，引导企业根据氢燃料供给、消费需求等合理布局加氢基础设施，提升安全运行水平；开展高压气态、深冷气态、低温液态及固态等多种形式储运技术示范应用，探索建设氢燃料运输管道，逐步降低氢燃料储运成本。 2020/9/1 关于开展燃料电池汽车示范应用的通知 将对燃料电池汽车的购置补贴政策，调整为燃料电池汽车示范应用支持政策，对符合条件的城市群开展燃料电池汽车关键核心技术产业化攻关和示范应用给予

28、奖励，形成布局合理、各有侧重、协同推进的燃料电池汽车发展新模式。 2020/6/1 2020 年能源工作指导意见 制定实施氢能产业发展规划，组织开展关键技术装备攻关，积极推动应用示范。 2020/4/1 中华人民共和国能源法（征求意见稿） 氢能被列为能源范畴。 2019/11/1 产业结构调整指导目录 （2019 年本） 鼓励氢能、风电与光伏发电互补系统技术开发与应用。 2019/3/1 政府工作报告 氢能首次写入政府工作报告，要求“推动充电、加氢等设施建设”。 资料来源：各部委官网，招商证券 地方地方级级氢能政策氢能政策 根据“十四五”规划纲要和 2035 远景目标纲要，“十四五”期间，我国

29、将实施氢能产业孵化与加速计划，谋划布局一批氢能产业。目前，我国各省市大量氢能相关政策主要以新能源汽车政策与环保政策的形式发布，北京、天津、山东、四川等地正在或已经制定氢能产业专项政策和规划。 表表 3：各省市氢能政策：各省市氢能政策 省市省市 发布时间发布时间 政策名称政策名称 重点内容重点内容 安徽 2021 年 2 月 安徽省国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要 重点研发制氢、储氢及运输等技术，开发氢燃料电池加快发展氢能等特色优势产业及配套产业。 北京 2021 年 1 月 北京市国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲要 提到氢能发展建设。 202

30、1 年 4 月 北京市氢能产业发展实施方案(2021-2025年)(征求意见稿) 2023 年前，培育 5-8 家具有国际影响力的氢能产业链龙头企业，京津冀区域累计实现氢能产业链产业规模突破 500 亿元。力争建成37 座加氢站，推广燃料电池汽车 3000 辆。2025 年前，培育 10-15 家具有国际影响力的氢能产业链龙头企业，建成 3-4 家国际一流的氢能产业研发创新平台，京津冀区域累计实现氢能产业链产业规模1000亿元以上。力争完成新增 37座加氢站建设，实现燃料电池汽车累计推广量突破 1 万辆。 福建 2021 年 3 月 福建省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲

31、要 加快引进和培育制氢、储运氢、加氢站相关设备、氢燃料动力电池系统、电堆及其核心部件等产业化项目，打造东南沿海氢燃料电池汽车产业制造高地。 甘肃 2021 年 5 月 甘肃省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲要 建设氢气提纯、液化、液氢储存、运输装置及配套设施。在工业副产氢化、燃料电池发动机、关键材料和动力系统集成等方面取得突破。有序推进加氢基础设施建设。积极利用氢气推动汽车用甲醇生产。 广东 2021 年 4 月 广东省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲要 提到氢能发展建设。 广西 2021 年 4 月 广西省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五

32、年远景目标纲要 谋划布局氢能与储能等未来产业，积极培育“蛙跳”产业，探索氢能开发利用。 敬请阅读末页的重要说明 8 策略研究 贵州 2021 年 1 月 贵州省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲要 在六盘水、贵阳、毕节、黔西南等地开展氢加工、氢燃料电池等应用试点，推动氢能全产业链示范项目建设。 海南 2021 年 3 月 海南省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲要 以炼化和化工企业工业副产氢净化提纯制氢为初期启动资源，一体化发展氢能源“制、储、运、加、用”产业，推动氢燃料电池应用，构建特色鲜明、优势突出、可持续发展的氢能产业体系。 河北 2021 年 5

33、 月 湖北省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲要 提到氢能发展建设。 河南 2021 年 4 月 湖北省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲要 提到氢能发展建设。 黑龙江 2021 年 3 月 湖北省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲要 探索可再生能源制氢、开展绿色氢能利用。 湖北 2021 年 4 月 湖北省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲要 积极推进氢能等发展。 湖南 2021 年 3 月 湖南省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲要 稳步推进氢能等发展。 吉林 2021 年 3 月 吉林省国

34、民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲要 提出氢能发展建设。 江苏 2021 年 2 月 江苏省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲要 发展氢能与储能等领域，重点发展氢燃料电池汽车产业链。 江西 2021 年 2 月 江西省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲要 聚焦氢能等新能源装备。 辽宁 2021 年 3 月 辽宁省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲要 提到氢能发展建设。 重庆 2021 年 2 月 重庆市国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲要 支持长寿、涪陵、南川、綦江一万盛重点发展氢能等产业，打造全

35、市重要的新能源基地。 宁夏 2021 年 3 月 宁夏回族自治区国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲要 布局氢能等新能源产业，推进氢能制备、存储、加注等技术开发。 青海 2021 年 2 月 青海省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲要 引进开发推广大型储能装置、太阳能制氢等技术，支持建设氢能储能等技术创新应用，探索开展氢能绿色开发利用。 山东 2021 年 4 月 山西省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲要 提到氢能发展建设。 山西 2021 年 4 月 山西省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲要 提到氢能发展建设。

36、 陕西 2021 年 2 月 陕西省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲要 立足氢能资源优势，聚焦产业链关键环节，引进国内外氢能先进装备企业，加快形成氢能储运、加注及燃料电池等产业链。支持榆林、渭南、铜川、韩城等建设规模化副产氢纯化项目，形成 2-3 个千吨级燃料电池级氢气工厂，具备万吨级氢气资源储备和升级基础。 上海 2021 年 1 月 上海市国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲要 聚焦氢能等重点产业，推进坚强智能电网、加氢站、智慧燃气体系建设，加强氢能源科技攻关与前瞻谋划。 云南 2021 年 2 月 云南省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年

37、远景目标纲要 提出培育氢能和储能产业。 四川 2021 年 2 月 四川省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲要 重点培育氢能及燃料电池业等产业，打造一批新兴产业未来增长引擎。 敬请阅读末页的重要说明 9 策略研究 天津 2021 年 2 月 四川省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲要 提到氢能发展建设。 浙江 2021 年 1 月 浙江省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标纲要 加快储能，氢能发展。 2021 年 2 月 浙江省能源发展“十四五”规划(征求意见稿) 杭州、宁波、嘉兴、湖州等地区形成一定规模的氢能产业集群。到2025年推广氢

38、燃料电池汽车1000辆以上。重点突破高比功率车用氢燃料电池堆、质子交换膜、储氢罐制备技术等一批关键共性技术等。 内蒙古 2021 年 2 月 内蒙古自治区国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要 发展规模化风光制氢，探索氢能供电供热商业模式，建设绿氢生产基地。 资料来源：各省市官网，招商证券 截至 2021 年底，全国已有 16 个省市制定了氢能发展规划：北京、山东、河北、天津、四川、浙江和宁夏等省市发布了氢能相关专项政策或规划，明确了氢能产业的发展目标；其余省市则通过氢燃料汽车等相关政策规划发布氢能产业建设目标。 表表 4：各省市氢能发展规划各省市氢能发展规划 省市省市

39、 规划年份规划年份 产业规模产业规模 龙头企业龙头企业 氢氢燃料电池车燃料电池车 加氢站加氢站 氢能电堆及电站氢能电堆及电站 北京 2023 年 85 亿元 3-5 家 3000 辆 37 座 2025 年 240 亿元 5-10 家 10000 辆 74 座 广东 2022 年 首批氢能车示范运行 300 座 海南 2023-2025 年 综合应用生态 智能化加氢网络 河北 2021 年 100 亿元 产业链全覆盖 产业链全覆盖 2022 年 150 亿元 产业链全覆盖 产业链全覆盖 河南 2025 年 1000 亿元 5000 辆 80 座以上 湖北 2025 年 1000 亿元 3-5

40、家 1-3 万辆 30-100 座 江苏 2021 年 500 亿元 2000 辆 20 座 电堆产能 50 万 KW 2025 年 完整产业链 10000 辆 50 座 江西 2023 年 加强重要配套环节 引进领先企业 宁夏 2025 年 研究院、产业园建设 1-2 个公交示范线路 1-2 座 山东 2022 年 产业全面起步 5000 辆 30 座 试点示范 2025 年 完整产业链 10 家 20000 辆 100 座 2030 年 建立氢能产业与大数据、人工智能等新一代信息技术和智慧交通、新型智慧城市等新业态深度融合的新型智慧生态体系， 山西 2021 年 推进创新成果产业化 实施技

41、术改造标杆项目 开展氢能试点 上海 2023 年 1000 亿元 10000 辆 100 座 2025 年 全球产业发展高地 70 座 四川 2025 年 健全产业链 25 家 6000 辆 60 座 能源站 5 座 储电站 2 座 天津 2022 年 150 亿元 2-3 家 1000 辆 10 座 2 个氢能热电联供项目 浙江 2022 年 100 亿元 1000 辆 30 座 重庆 2022 年 6 家 800 辆 10 座 2025 年 产业集群壮大 15 家 1500 辆 15 座 资料来源：各省市官网，招商证券 敬请阅读末页的重要说明 10 策略研究 3.中国中国未来氢能发展方向与

42、未来氢能发展方向与战略战略目标目标 ：供应体系与应用体系同步发展：供应体系与应用体系同步发展 中国氢能联盟的测算，到 2030 年，中国氢气需求将有目前的 2000 多万吨达到 3,500 万吨，在终端能源体系中占比由不到 3%提升至 5%；到 2050 年，氢能将在中国终端能源体系中占比至少达到 10%，氢气需求接近 6,000 万吨，产业链年产值约 12 万亿元。 表表 5：中国氢能供应体系发展战略目标：中国氢能供应体系发展战略目标 2019 年年 近期目标近期目标 （2020-2025） 中期目标中期目标 （2026-2035） 远期目标远期目标 （2036-2050） 氢能源比例（%）

43、 2.7 4 5.9 10 产业产值（亿元） 3,000 10,000 50,000 120,000 氢气需求量（万吨） 3,000 4,000 6,000 装备制造规模 加氢站（座） 23 200 1,500 10,000 燃料电池车（万辆） 0.2 5 130 500 固定式电源/电站（座） 200 1,000 5,000 20,000 燃料电池系统（万套） 1 6 150 550 资料来源：中国氢能产业发展报告 2020，招商证券 氢能供应体系目标：氢能供应体系目标：建立建立绿色、经济、高效、便捷的氢能供应体系绿色、经济、高效、便捷的氢能供应体系 中国将力争在氢制取，氢储运和氢加注各环节

44、上逐渐突破，通过上游产业链制氢、储运、加氢各环节的整合降低氢气的终端价格，寻找更绿色经济的氢气来源、采用更高效的氢气制取方式和更安全的氢寻找更绿色经济的氢气来源、采用更高效的氢气制取方式和更安全的氢气运输气运输方式方式。长期来看，随着用氢需求的扩大，凸显了大规模绿色制氢的需求性，因此结合可再生能源的分布式制氢加氢一体站、经济高效的集中式制氢、液氢等多种储运路径并行的方案将会是未来的主要发展方向。 表表 6：中国氢能供应体系发展路径：中国氢能供应体系发展路径 2025 年年 2035 年年 2050 年年 制氢 工业副产氢提纯为主 低碳排放制氢 零碳排放制氢 可再生能源电解水制氢试点运营 可再生

45、能源电解水制氢 可再生能源电解水制氢集中化制氢为主 半集中化制氢为主 工业副产提纯、化石能源制氢+CCUS 为辅 CCUS 技术实现产业化 工业副产氢提升利用效率 储运氢 高压气氢运输为主，液氢运输试点推广 液氢运输作为主动脉 液氢储运、高压气氢储运、管道储运、有机液体储运等多种路径并行 高压气态储运作为毛细血管 加氢 合建站为主 加氢站及其它基础设施多元化、网络化发展 形成多元化、网络化的氢能基础设施体系 在站制氢一体站试点运营 资料来源：中国氢能产业发展报告 2020，招商证券 氢能氢能应用应用体系目标：体系目标：以交通运输领域作为应用市场发展的突破口，逐渐向储能、工业、建以交通运输领域作

46、为应用市场发展的突破口，逐渐向储能、工业、建筑领域拓展筑领域拓展 中国的氢燃料电池商用车将率先实现产业化应用与运行，氢燃料电池客车、物流车、重卡等车型将在 2030 年前取得与纯电动车型相当的全生命周期经济性，在市场需求端形成一定的竞争力。 表表 7：中国氢能应用体系发展路径：中国氢能应用体系发展路径 具体领域具体领域 2025 年年 2035 年年 2050 年年 交通运输领域交通运输领域 氢燃料电池汽车保有量 10 万辆 100 万辆 3000 万辆 氢燃料电池客车渗透率 5.0% 25.0% 40.0% 氢燃料电池物流车渗透率 5.0% 10.0% 氢燃料电池重卡渗透率 0.2% 15.

47、0% 75.0% 氢燃料电池乘用车渗透率 1.0% 2.0% 12.0% 非交通运输领域非交通运输领域 积极探索氢然料电池重型工程机械、轨道交通、船舶、无人机等领域 储能领域储能领域 流动性可再生能源发电规模 1000GW 4000GW 氢能作为季节性储能方案，将可再生能源与能源消费终端有效连接，保障可再生能源平稳可持续大规模开发利用 工业、建筑领域工业、建筑领域 围绕钢铁、石化、化工行业“三点”及天然气掺氢提供高品位“一线”,实现工业部门的深度脱碳 围绕微型燃料电池热电联供系统、天然气管道掺氢两大应用场景，逐步在居民和工商业用户中推广 资料来源：中国氢能产业发展报告 2020，招商证券 敬请

48、阅读末页的重要说明 11 策略研究 三三.氢能产业链渗透率氢能产业链渗透率提升提升空间空间 1.氢能产业链划分氢能产业链划分 根据所处的产业链环节，可以将氢能产业链划分为由氢制取，氢储运，氢加注组成的上游，由燃料电池系统及电堆组成的中游和由氢燃料电池汽车的下游。 表表 8：氢能产业链：氢能产业链 上游：氢生产与供应上游：氢生产与供应 中游：燃料电池及核心零部件中游：燃料电池及核心零部件 下游：燃料电池应用下游：燃料电池应用 氢氢制制取取 化石重整（煤、天然气） 燃燃料料电电池池电电堆堆 质子交换膜 碳纸/碳布 交交通通领领域域 乘用车 物流车 专用车 工业副产（焦炉煤气、化肥氯碱轻烃工业） 电

49、解水 铂基催化剂 膜电极 重型卡车 大型客车 变压吸附PSA 装置 双极板 密封垫片 船舶 有轨电车 飞机 氢氢储储运运 高压气氢拖车 储氢瓶 燃燃料料电电池池系系统统配配件件 空气压缩机 压力调节阀 工工业业及及新新能能源源领领域域 固定式电源/电站 液氢槽车 管道气氢 各种电磁阀及管路 稳压罐 天然气掺氢 氢能冶金 加湿器 氢氢加加注注 加氢机 卸氢机 压缩机 氢气循环泵或引射器 DC/DC 建建筑筑领领域域 天然气掺氢 站控系统、管道及阀门 储氢瓶组 传感器 储氢瓶 增湿器 微型热电联供 氮气汇流排 资料来源：车百智库，招商证券 2.上游上游氢的制取氢的制取 发展现状发展现状 氢气的制取

50、主要有三种主流的技术路线：以煤炭、石油、天然气为代表的化石能源重整制氢（灰氢），以焦炉煤气、氯碱尾气、丙烷脱氢为代表的工业副产物提纯制氢（蓝氢）；以电解水制氢为代表的可再生能源制氢（绿氢）。未来可能发展的制氢技术路线还包括热化学制氢、光催化制氢、光电化学制氢、太阳能直接制氢技术等。灰氢成本低、碳排放量高，是世界主要制氢来源。蓝氢成本较低、碳排放量低，产量有限。绿氢能源转化率低、成本高，随着电力成本下降，是未来制氢的主流技术。 表表 9：主要制氢路径及其优缺点：主要制氢路径及其优缺点 制氢方式制氢方式 原料原料 优点优点 缺点缺点 适用范围适用范围 化石能源制氢 煤 技术成熟 储量有限，制氢过程