1、证券研究报告行业研究建筑材料 建筑材料行业 1 / 24 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观宽货币、稳信用诉求强化宏观宽货币、稳信用诉求强化，看好看好市政基建市政基建链条链条拥有高拥有高胜率胜率 增持（维持） 投资要点投资要点 本周 （本周 （2022.1.172022.1.21， 下同， 下同）本周建筑材料板块 （SW） 涨跌幅 2.56%，同期上证综指、万得全 A 指数涨跌幅分别为 0.04%、-1.03%，超额收益分别为 2.52%、3.59%。 大宗建材基本面与高频数据：（大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥）水泥：本周

2、全国高标水泥市场价格为518 元/吨，较上周-2 元/吨，较 2021 年同期+71 元/吨。较上周价格上涨的区域无；价格下跌的区域为：长江流域（-3 元/吨） 、中南地区（-3 元/吨） 、西南地区（-6 元/吨） 。本周全国样本企业平均水泥库位为 62%，较上周+0.3pct，较 2021 年同期+5.8pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为 24%，较上周-5.8pct，较 2021 年同期-10.8pct。（2）玻璃：）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为 2066 元/吨， 较上周+1 元/吨，较 2021 年同期-168 元/吨。卓创资讯统计的全国 1

3、3 省样本企业原片库存为3558 万重箱，较上周-282 万重箱，较 2021 年同期+1392 万重箱。（3）玻）玻纤：纤：无碱 2400tex 直接纱成交中位数 6150 元/吨，与上周持平，较 2021 年同期+450 元/吨。 周观点周观点 上周宏观层面政策动作及官方表态密集， 一方面 OMO、 MLF、 SLF 利率和 LPR下调落地，另一方面央行发布会传递更为积极的宽货币、稳信用政策诉求，提出“把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方” ，叠加发改委、住建部、交通部等部委稳增长措施的部署和发力，基建和地产链条个股表现明显强于市场整体。 除了地产后产业链的修复以外，

4、我们认为政策稳增长诉求继续增长、稳增长多措并举持续发力，将推动 2022 年上半年基建投资回升，看好市政基建链条拥有高胜率。新型基础设施以及保障性住房建设、城市管道改造和建设是新一轮基建发力的重点， 继续看好水泥、 管材等低估值的前中周期品种。 大宗建材方面：大宗建材方面：财政政策发力下基建增速回升，保障房和保交房政策稳定地产投资预期。基于错峰延长和行业自律强化，我们测算 2022 年行业剔除错峰后供给能力同比减少 0.1%，叠加稳投资对需求的支撑，水泥景气仍能维持高位， 旺季具备一定价格弹性。2021 年度 59%的分红收益率使得当前 67 倍的市盈率估值具有修复空间， 建议关注业绩确定性强

5、， 中长期产业链延伸有亮点的华新水泥、海螺水泥和上峰水泥华新水泥、海螺水泥和上峰水泥等，股息率高的塔牌集团、万年青塔牌集团、万年青等，中长期建议关注有望受益北方市场整合、景气弹性大的冀东水泥、天山股份冀东水泥、天山股份等。 装修建材方面：装修建材方面：我们预期基建链条稳增长、逆周期调节提振需求。近期中央提及新增专项债重点涉及水利、交通、市政基础设置建设、保障性安居工程等领域， 水利部提及实施国家水网重大工程等， 我们预计十四五期间地下管网及海绵城市建设带来持续性增量。 地产竣工端保持韧性， 但新开工及销售维持偏弱运转。地产方面逐步释放宽松信号，政策底部已现，我们预计后续房企和消费者融资端有望边

6、际放松， 此外十四五期间加快保障性租赁住房建设带来部分增量。此前装修建材板块受需求放缓、原材料上行、现金流压力等影响估值已处在历史中枢偏下位置，在地产边际放松预期、原料成本高位回落、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下， 板块整体有望迎来业绩及估值修复。 建议关注坚朗五金、东方雨虹坚朗五金、东方雨虹，以及中国联塑、永高股份、伟星新材、北新建材、中国联塑、永高股份、伟星新材、北新建材、科顺股份、凯伦股份、蒙娜丽莎、海象新材科顺股份、凯伦股份、蒙娜丽莎、海象新材等。 风险提示：风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期。 行业走势行业走势 相关研究相关研究 1、 建筑材料行业：财政政策

7、发、 建筑材料行业：财政政策发力，继续看好水泥、管材等前中力，继续看好水泥、管材等前中周期品种周期品种2022-01-17 2、 建筑材料行业：稳增长预期、 建筑材料行业：稳增长预期升温，市政管道估值具备弹性升温，市政管道估值具备弹性2022-01-10 2022 年年 01 月月 24 日日 资料来源：东吴证券研究所 -23%-11%0%11%-052021-09建筑材料沪深300 2 / 24 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 内容目录内容目录 1. 板块观点板块观点 . 5 2. 大宗建材基

8、本面与高频数据大宗建材基本面与高频数据 . 9 2.1. 水泥 . 9 2.2. 玻璃 . 13 2.3. 玻纤 . 16 2.4. 消费建材相关原材料 . 18 3. 行业和公司动态跟踪行业和公司动态跟踪 . 19 3.1. 行业政策跟踪 . 19 3.2. 行业新闻 . 21 3.3. 板块上市公司重点公告梳理 . 21 4. 本周行情回顾本周行情回顾 . 22 5. 风险提示风险提示 . 23 hVyWsUnOmMpPqQ8OcM6MmOqQtRpNjMqQoPlOpNqO6MrRvMuOnOnMvPpPmP 3 / 24 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请

9、务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 图表目录图表目录 图图 1：全国高标水泥价格：全国高标水泥价格 . 10 图图 2：长三角地区高标水泥价格：长三角地区高标水泥价格 . 10 图图 3：泛京津冀地区高标水泥价格：泛京津冀地区高标水泥价格 . 10 图图 4：两广地区高标水泥价格：两广地区高标水泥价格 . 10 图图 5：全国水泥平均库容比：全国水泥平均库容比 . 11 图图 6：全国水泥平均出货率：全国水泥平均出货率 . 11 图图 7：长三角地区水泥平均库容比：长三角地区水泥平均库容比 . 12 图图 8：长三角地区水泥平均出货率：长三角地区水泥平均出货率 . 12 图图 9：泛

10、京津冀地区水泥平均库容比：泛京津冀地区水泥平均库容比 . 12 图图 10：泛京津冀地区水泥平均出货：泛京津冀地区水泥平均出货率率 . 12 图图 11：两广地区水泥平均库容比：两广地区水泥平均库容比 . 12 图图 12：两广地区水泥平均出货率：两广地区水泥平均出货率 . 12 图图 13：全国平板玻璃均价（玻璃期货网）：全国平板玻璃均价（玻璃期货网） . 14 图图 14：全国平板玻璃均价（卓创资讯）：全国平板玻璃均价（卓创资讯） . 14 图图 15：全国建筑浮法玻璃原片：全国建筑浮法玻璃原片厂商库存厂商库存 . 15 图图 16：样本：样本 13 省玻璃表观消费量省玻璃表观消费量 .

11、15 图图 17：全国浮法玻璃在产产能日熔量情况：全国浮法玻璃在产产能日熔量情况 . 15 图图 18：无碱：无碱 2400TEX 缠绕纱价格缠绕纱价格 . 17 图图 19：G75 电子纱价格电子纱价格 . 17 图图 20：玻纤库存变动：玻纤库存变动 . 17 图图 21：玻纤表观消费量：玻纤表观消费量 . 17 图图 22：建材板块走势与：建材板块走势与 Wind 全全 A 和沪深和沪深 300 对比对比 . 22 表 1：建材板块重点公司估值表 . 7 表 2：大宗建材板块重点公司分红收益率测算表 . 8 表 3：水泥价格变动情况 . 9 表 4：本周水泥库存与发货情况 . 11 表

12、5：本周水泥煤炭价差 . 13 表 6：本周国内水泥熟料生产线错峰停窑情况 . 13 表 7：本周建筑浮法玻璃价格 . 14 表 8：本周建筑浮法玻璃库存变动与表观需求 . 14 表 9：本周建筑浮法玻璃产能变动 . 15 表 10：本周建筑浮法玻璃纯碱能源价差 . 16 表 11：玻纤价格表 . 16 表 12：玻纤库存变动和表观需求表 . 17 表 13：玻纤产能变动 . 18 表 14：消费建材主要原材料价格 . 18 表 15：本周行业重要新闻 . 21 表 16：本周板块上市公司重要公告 . 21 表 17：板块涨跌幅前五 . 22 4 / 24 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必

13、阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 表 18：板块涨跌幅后五 . 23 5 / 24 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 1. 板块观点板块观点 （1）水泥：水泥：稳增长发力，水泥板块估值和盈利预期有望持续修复。稳增长发力，水泥板块估值和盈利预期有望持续修复。短期宏观宽货币、稳增长诉求继续强化，财政政策持续发力，发改委明确提出“适度超前开展基础设施投资” ，加快下达 2022 年中央预算内投资计划、尽快办理专项债券项目各项审批手续，有望推动 2022 年上半年基建投资回升。宽信用预期

14、提升下水泥估值有望继续修复，而供给侧受错峰整体延长和潜在环保能耗约束有望收缩，我们测算剔除错峰后 2022 年熟料供给能力将同比下降 0.1%，行业产能利用率有望维持高位，支撑行业景气中高位震荡。当前板块市净率和市盈率相对估值处历史低位，中长期来看，双碳对供给侧的约束和行业洗牌的加速，有利于提升行业盈利中枢和稳定性，以海螺为代表的龙头企业拥有产能布局和成本优势，加速产业链投资和整合，不仅获取中长期超额收益，也将推动高现金流能力的水泥资产重估。 建议关注业绩确定性强， 中长期产业链延伸有亮点的华新水泥、华新水泥、海螺水泥和上峰水泥海螺水泥和上峰水泥等标的，股息率高的塔牌集团、万年青塔牌集团、万年

15、青等标的，中长期建议关注有望受益东北华北市场整合、景气弹性大的冀东水泥、天山股份冀东水泥、天山股份等。 （2）玻璃：玻璃：供需有望迎来积极变化，看好玻璃长期盈利中枢的提升以及龙头新增量。供需有望迎来积极变化，看好玻璃长期盈利中枢的提升以及龙头新增量。前期价格回落后，社会库存已经处在较低水平，且随着盈利空间的快速收缩，厂商稳价意愿强烈，带动部分贸易商提前补库。我们预计年后在刚需启动的拉动下，加工厂环节也将开始补库，短期将推动玻璃价格止跌反弹。中期建筑玻璃供需基本面有望出现积极变化，若玻璃生产线加速冷修，或终端需求改善，行业整体库存的削减有望持续，价格有望底部超预期回升。中长期来看，基于新增产能的

16、严格约束以及长期建筑玻璃需求潜力，玻璃长期的产能利用率中枢有望延续高位，支撑景气中枢提升。龙头有望享受更高的超额利润， 现金流价值提升， 光伏、 药用和电子玻璃新品类加速扩张提升长期成长性，建议关注旗滨集团、南玻旗滨集团、南玻 A，以及金晶科技、凯盛科技金晶科技、凯盛科技等。 （3）玻纤：玻纤：中期全球经济景气及供应链等因素支撑出口需求维持高位，风电等细分行业需求有一定向上弹性，随着产能投放面临更严的环保、能耗政策约束，行业供需紧平衡趋势难以快速破坏，库存有望中低位运行，支撑中期行业景气韧性。中长期来看，双碳目标下风电装机有望较十三五期间大幅增长， 叠加大叶片趋势下玻纤单位用量和标准提升，新能

17、源车持续高增长，叠加玻纤复合材料技术、工艺进步带来渗透率提升，我们判断中高端品类高景气具备较好的持续性。我们预计此轮玻纤高景气具备，龙头企业持续享受超额收益。与产业链上下游相比，板块相对估值逐步显现优势。随着下游行业景气催化，以及企业盈利的持续兑现，板块估值有望迎来修复，建议关注中国巨石、中材中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤等科技、长海股份、山东玻纤等，以及成长性好的细分品类龙头再升科技、赛特新材再升科技、赛特新材等。 （4）装修建材：）装修建材：基建链条稳增长预期明确、逆周期调节提振需求。过去几轮稳增长中基建投资发挥了重要作用， 2022 年基建托底经济预期强化。 近期中央提及新增专项

18、债重 6 / 24 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 点涉及水利、交通、市政基础设施建设、保障性安居工程等领域，水利部提及实施国家水网重大工程等，我们预计十四五期间地下管网及海绵城市建设带来持续性增量。地产竣工端保持韧性，但新开工及销售维持偏弱运转。地产方面逐步释放宽松信号，政策底部已现，我们预计后续房企和消费者融资端有望边际放松，此外十四五期间加快保障性租赁住房建设带来部分增量。此前消费建材板块受需求放缓、原材料上行、现金流压力等影响估值已处在历史中枢偏下位置，地产边际放松之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。 中长

19、期看，随着行业标准不断提升以及渠道持续深耕和下沉，龙头企业集中度提升趋势不变， 看好在下沉市场和小 B 渠道率先布局以及多品类运营打开新成长空间的龙头企业，建议关注坚朗五金、东方雨虹坚朗五金、东方雨虹，以及中国联塑中国联塑。此外，建议关注细分领域具备成长弹性的低估值龙头科顺股份、凯伦股份、永高股份、蒙娜丽莎、雄塑科技、北新建材科顺股份、凯伦股份、永高股份、蒙娜丽莎、雄塑科技、北新建材、伟星新材伟星新材等。 出口链条方面，此前由于原材料价格上行、海运运力受阻以及汇率波动因素，收入和利润均受到影响，但海外需求景气度仍高。未来随着上述不利因素逐步消化，有望迎来盈利修复。建议关注海外需求旺盛、2021

20、 年利润大幅下挫业绩修复弹性较大的 PVC地板龙头海象新材海象新材。 7 / 24 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 表表 1：建材板块重点公司估值表：建材板块重点公司估值表 数据来源：Wind、东吴证券研究所 备注：表中上市公司盈利预测来自于 Wind 一致预期 20202021E2022E2023E20202021E2022E2023E002791.SZ坚朗五金5578.211.516.121.267.948.434.626.3002271.SZ东方雨虹1,31633.941.954.468.338.831.424

21、.219.3600176.SH中国巨石66524.259.064.970.427.511.310.29.4600801.SH华新水泥41856.360.172.180.67.47.05.85.2601636.SH旗滨集团47718.348.854.762.426.19.88.77.6600585.SH海螺水泥2,183351.3344.8365.7371.16.26.36.05.9000877.SZ天山股份1,22215.2-80.4-000401.SZ冀东水泥32328.5-11.3-000672.SZ上峰水泥16620.324.728.632.18.26.75.85.2600720.SH祁

22、连山8114.411.813.616.05.66.96.05.1600449.SH宁夏建材589.69.211.512.36.06.35.04.7000789.SZ万年青9814.816.717.819.06.65.95.55.2002233.SZ塔牌集团12817.819.921.422.57.26.46.05.7000012.SZ南玻A2797.821.931.037.035.812.79.07.5600586.SH金晶科技1273.317.620.723.738.57.26.15.4600552.SH凯盛科技771.22.03.24.764.238.524.116.40868.HK信义玻

23、璃87864.2116.3127.0141.513.77.56.96.2002080.SZ中材科技50220.535.640.246.324.514.112.510.8300196.SZ长海股份702.75.77.08.325.912.310.08.4605006.SH山东玻纤641.75.96.87.937.610.89.48.1603601.SH再升科技793.62.73.75.121.929.321.415.5002088.SZ鲁阳节能1063.75.36.57.928.620.016.313.4688398.SH赛特新材360.91.21.72.240.030.021.216.4000

24、786.SZ北新建材59128.637.545.552.920.715.813.011.2002372.SZ伟星新材38611.913.215.718.032.429.224.621.4002641.SZ永高股份727.76.47.911.59.411.39.16.3300737.SZ科顺股份1928.99.813.917.921.619.613.810.7300715.SZ凯伦股份732.83.44.96.626.121.514.911.1002798.SZ帝欧家居565.75.26.28.39.810.89.06.7003012.SZ东鹏控股1588.57.311.415.318.621.

25、613.910.3002918.SZ蒙娜丽莎1095.76.78.611.719.116.312.79.3002398.SZ垒知集团513.73.55.16.413.814.610.08.02128.HK中国联塑47837.542.349.251.812.711.39.79.2002043.SZ兔宝宝944.06.57.99.623.514.511.99.8603737.SH三棵树4515.02.811.716.590.2161.138.527.3603378.SH亚士创能773.22.34.77.724.133.516.410.0003011.SZ海象新材371.91.22.33.019.5

26、30.816.112.3股票代码股票代码股票简称股票简称2022/1/21总市值总市值（亿元）（亿元）归母净利润（亿元）归母净利润（亿元）市盈率（倍）市盈率（倍） 8 / 24 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 表表 2：大宗建材板块重点公司分红收益率测算表：大宗建材板块重点公司分红收益率测算表 数据来源：Wind、东吴证券研究所 备注：表中上市公司盈利预测来自于 Wind 一致预期 20202021E2022E2023E20202021E2022E2023E20202021E2022E2023E海螺水泥2183351

27、.3344.8365.7371.132.032.032.032.05.15.15.45.4华新水泥41856.360.172.180.640.240.240.240.25.45.86.97.8天山股份122215.2-33.233.233.233.20.4-冀东水泥32328.5-24.824.824.824.82.2-上峰水泥16620.324.728.632.133.733.733.733.74.15.05.86.5祁连山8114.411.813.616.036.736.736.736.76.55.36.27.2宁夏建材589.69.211.512.333.233.233.233.25.5

28、5.36.67.0万年青9814.816.717.819.037.737.737.737.75.76.46.87.3塔牌集团12817.819.921.422.550.050.050.050.07.07.88.48.8旗滨集团47718.348.854.762.450.950.950.950.92.05.25.86.7归母净利润（亿元）归母净利润（亿元）分红率及假设分红率及假设（%）股息率（%）股息率（%） 9 / 24 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 2. 大宗建材基本面与高频数据大宗建材基本面与高频数据 2.1.

29、 水泥水泥 本周水泥市场概述：本周水泥市场概述：本周全国水泥市场价格环比回落 0.3%。价格下调区域主要有湖南、重庆、云南和江苏局部地区，幅度 20-30 元/吨。1 月中下旬，受淡季因素影响，国内水泥市场需求继续萎缩，企业出货量仅剩 3-4 成，水泥价格延续跌势，但降幅有所收窄，下周市场将进入休市阶段。 （1）区域价格跟踪：）区域价格跟踪： 本周全国高标水泥市场价格为 518 元/吨，较上周-2 元/吨，较 2021 年同期+71 元/吨。较上周价格上涨的区域无；价格下跌的区域为：长江流域（-3 元/吨） 、中南地区（-3元/吨） 、西南地区（-6 元/吨） 。短期下游需求处于淡季，但错峰停

30、窑执行下库存上行较缓，且本周价格水平仍显著高于 2021 年同期水平。若春节停窑执行良好，有望为年后旺季奠定良好的价格和库存基础。 表表 3：水泥价格变动情：水泥价格变动情况况 数据来源：数字水泥网，东吴证券研究所 高标水泥价格高标水泥价格价格变动本周较上周较2021年同期 2022年内最高2022年内最低单位全国518(2)71527518元/吨-长三角52906534529元/吨-长江流域509(3)11516509元/吨-泛京津冀549091549549元/吨-两广485010515485元/吨-华北地区5490131549549元/吨-东北地区5620180562562元/吨-华东地区

31、526026531526元/吨-中南地区505(3)3533505元/吨-西南地区453(6)72465453元/吨-西北地区529088529529元/吨熟料价格熟料价格价格变动本周较上周较2021年同期 2022年内最高2022年内最低单位长江流域-铜陵、芜湖3600(40)420360元/吨长江流域-重庆295015325295元/吨两广-广西贵港400020430400元/吨京津冀-河北唐山5000150500500元/吨东北-大连3400(5)340340元/吨山东枣庄400020400400元/吨内蒙古乌海5元/吨0.001000.000.001000.004

32、00.00500.00600.00400.00600.00400.00500.000.001000.000.001000.000.00500.000.001000.000.001000.000.00500.000.00500.000.00500.00 10 / 24 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 图图 1：全国高标水泥价格：全国高标水泥价格 图图 2：长三角：长三角地区地区高标水泥价格高标水泥价格 数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所 数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所 图图 3：泛京津冀地区泛京津冀地区高标水泥

33、价格高标水泥价格 图图 4：两广地区两广地区高标水泥价格高标水泥价格 数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所 数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所 （2）行业库存与发货跟踪：）行业库存与发货跟踪： 本周全国样本企业平均水泥库位为 62%，较上周+0.3pct，较 2021 年同期+5.8pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为 24%，较上周-5.8pct，较 2021年同期-10.8pct。 2003004005006007001月2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月全国全国 P 0 42.5含税价（元含税价（元/吨）吨）20020

34、2024005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月长三角地区长三角地区 P O 42.5含税价（元含税价（元/吨）吨）200202024005006007001月2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月泛京津冀地区泛京津冀地区 P O 42.5含税价（元含税价（元/吨）吨）200202024005006007008009001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月两广地区两广地区 P O 42.5含税价

35、（元含税价（元/吨）吨）2002020212022 11 / 24 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 表表 4：本周水泥库存与发货情况：本周水泥库存与发货情况 数据来源：数字水泥网，东吴证券研究所 图图 5：全国水泥平均库容比全国水泥平均库容比 图图 6：全国水泥平均出货率全国水泥平均出货率 数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所 数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所 水泥库容比水泥库容比百分比变动本周较上周较2021年同期 2022年内最高2022年内最低单位全国全国62.00.35.862.06

36、1.6%/pct-长三角56.80.012.358.956.8%/pct-长江流域60.60.014.162.860.6%/pct-泛京津冀52.91.75.652.949.6%/pct-两广60.50.26.564.260.3%/pct-华北地区53.50.0(5.5)53.553.5%/pct-东北地区55.80.0(15.0)55.855.8%/pct-华东地区56.70.012.958.856.7%/pct-中南地区66.82.017.966.864.4%/pct-西南地区71.90.014.472.271.9%/pct-西北地区67.00.010.367.067.0%/pct出货率出

37、货率（日发货量（日发货量/在产产在产产能）能）百分比变动本周较上周较2021年同期 2022年内最高2022年内最低单位全国全国24.0(5.8)(10.8)33.124.0%/pct-长三角61.0(12.3)(13.4)76.561.0%/pct-长江流域55.4(12.0)(20.9)71.855.4%/pct-泛京津冀9.7(8.4)(4.0)25.39.7%/pct-两广46.9(6.9)(26.3)58.146.9%/pct-华北地区3.0(4.3)(5.0)14.33.0%/pct-东北地区0.00.00.00.80.0%/pct-华东地区53.7(13.5)(12.5)71.1

38、53.7%/pct-中南地区42.0(10.2)(23.3)56.242.0%/pct-西南地区45.5(7.0)(19.0)54.445.5%/pct-西北地区0.00.0(4.7)1.70.0%/pct60.0065.0040.0060.0080.0040.0060.0080.0040.0050.0060.0040.0060.0080.0053.0053.5054.000.00100.0040.0060.0080.0060.0070.0070.0072.0074.000.00100.000.0050.000.00100.000.00100.000.00100.000.00100.000.0

39、050.000.0010.000.00100.000.00100.000.00100.000.0020.000070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月全国水泥平均库容比（全国水泥平均库容比（%）200202020801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月全国水泥平均出货率（全国水泥平均出货率（%）20022 12 / 24 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 图图 7：长三角地区水

40、泥平均库容比长三角地区水泥平均库容比 图图 8：长三角地区水泥平均出货率长三角地区水泥平均出货率 数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所 数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所 图图 9：泛京津冀地区水泥平均库容比泛京津冀地区水泥平均库容比 图图 10：泛京津冀地区水泥平均出货率泛京津冀地区水泥平均出货率 数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所 数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所 图图 11：两广地区水泥平均库容比两广地区水泥平均库容比 图图 12：两广地区水泥平均出货率两广地区水泥平均出货率 数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所 数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所 0204060801001月

41、2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月长三角水泥平均库容比（长三角水泥平均库容比（%）200202020801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月长三角水泥平均出货率（长三角水泥平均出货率（%）200220070801月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月泛京津冀地区水泥平均库容比（泛京津冀地区水泥平均库容比（%）200202020801001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11

42、月 12月泛京津冀水泥平均出货率（泛京津冀水泥平均出货率（%）200220204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月两广地区水泥平均库容比（两广地区水泥平均库容比（%）200202020801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月两广水泥平均出货率（两广水泥平均出货率（%）20022 13 / 24 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 （3）水泥煤炭价差）水泥煤炭

43、价差 表表 5：本周水泥煤炭价差本周水泥煤炭价差 数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所 （4）产能发挥与错峰停窑）产能发挥与错峰停窑 表表 6：本周：本周国内水泥熟料生产线国内水泥熟料生产线错峰停窑情况错峰停窑情况 数据来源：数字水泥网、东吴证券研究所 2.2. 玻璃玻璃 本周建筑玻璃市场概述：本周建筑玻璃市场概述：根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃市场运行良好，中下游春节前囤货积极性较高，主要区域生产企业库存多有所下降。目前多数下游加工厂停工放假，刚需有限，市场调整动力不足，我们预计春节前浮法玻璃价格主流走稳。 （1）价格：）价格： 卓创资讯统计的本周全国浮法白玻原片平均价格为 2066 元/吨

44、，较上周+1 元/吨，较 2021 年同期-168 元/吨。 水泥煤炭价差水泥煤炭价差价格变动本周较上周较2021年同期 2022年内最高2022年内最低单位全国均价-煤炭408(8)52435408元/吨-长三角419(6)(13)442419元/吨-长江流域399(9)(9)424399元/吨-泛京津冀439(6)71458439元/吨-两广375(6)(9)424375元/吨-华北地区439(6)112458439元/吨-东北地区452(6)161470452元/吨-华东地区416(6)7440416元/吨-中南地区395(9)(17)442395元/吨-西南地区343(12)53374

45、343元/吨-西北地区419(6)69438419元/吨300.00400.00500.00300.00400.00500.00300.00400.00500.00400.00450.00500.000.001000.00400.00450.00500.00400.00450.00500.00300.00400.00500.000.00500.00300.00400.00350.00400.00450.00错峰停窑错峰停窑-华北地区-东北地区-华东地区-中南地区-西南地区-西北地区-江苏南京地区企业部分生产线已开始一季度错峰生产；金衢丽和甬温台地区，企业将熟料库存填满后，将开始执行一季度错峰生

46、产；江西南昌和九江地区企业错峰生产执行情况良好；赣州和吉安地区各企业陆续执行一季度错峰生产；福建地区水泥企业计划全年错峰生产65天，其中1-4月所有熟料生产线停产45天。遵义、毕节和黔东南等地多数企业已执行一季度错峰生产。广东珠三角及粤北地区企业已经开始执行一季度错峰生产；广西南宁和崇左地区水企业已安排一季度错峰生产；湖北地区全年计划错峰生产60天，其中一季度停产30天，部分企业计划2月初开始执行； 河南地区水泥目前各企业正在积极备库，待库满后将再次启动停窑措施。- 14 / 24 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 表

47、表 7：本周建筑浮法玻璃价格本周建筑浮法玻璃价格 数据来源：卓创资讯、玻璃期货网、东吴证券研究所 图图 13：全国平板玻璃均价全国平板玻璃均价（玻璃期货网）（玻璃期货网） 图图 14：全国平板玻璃均价（卓创资讯）全国平板玻璃均价（卓创资讯） 数据来源：玻璃期货网、东吴证券研究所 数据来源：卓创资讯、东吴证券研究所 （2）库存变动与表观需求）库存变动与表观需求 卓创资讯统计的本周全国 13 省样本企业原片库存为 3558 万重箱， 较上周-282 万重箱，较 2021 年同期+1392 万重箱。 表表 8：本周建筑浮法玻璃库存变动与表观需求：本周建筑浮法玻璃库存变动与表观需求 数据来源：卓创资讯

48、、东吴证券研究所 浮法原片厂商价格浮法原片厂商价格（周）（卓创）（周）（卓创）价格变动本周较上周较2021年同期 2022年内最高2022年内最低单位全国全国20661(168)21082065元/吨-华北地区91902元/吨-华东地区2152(5)(243)22002152元/吨-华中地区196433(95)20231931元/吨-华南地区2228(29)(253)22902228元/吨1500.002000.002500.001500.002000.002500.002000.002500.001500.002000.002500.002000.002500.001,

49、0001,5002,0002,5003,0003,5001月2月 3月4月 5月6月 7月8月9月 10月 11月 12月全国平板玻璃均价（元全国平板玻璃均价（元/ /吨）吨）200202021202205001,0001,5002,0002,5003,0003,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月全国平板玻璃均价（卓创资讯，元全国平板玻璃均价（卓创资讯，元/吨）吨）20212022样本企业库存样本企业库存数量变动本周较上周较2021年同期 2022年内最高2022年内最低单位8省库存2798(209)8万重箱13省库存3

50、558(282)8万重箱样本企业表观消费量样本企业表观消费量 数量变动本周较上周较2021年同期 2022年内最高2022年内最低单位13省当周8461430万重箱13省年初至今4882- 1003- - 万重箱2000.003000.002000.003000.004000.000.002000.00 15 / 24 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 图图 15：全国建筑浮法玻璃原片厂商库存全国建筑浮法玻璃原片厂商库存 图图 16：样本样本 13 省玻璃表观消费量省玻璃表观