1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级：买入买入（首次首次） 市场价格：市场价格：68.0368.03 基本状况基本状况 总股本(百万股) 100.00 流通股本(百万股) 53.45 市价(元) 68.03 市值(百万元) 6,803.00 流通市值(百万元) 3,635.87 股价与行业股价与行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 生命科学上游系列深度：需求扩张、国产替代， 下一个 5-10 年的高景气大赛道 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 247.

2、50 503.93 853.59 1,150.96 1,524.86 增长率 yoy% 19.29% 103.61% 69.39% 34.84% 32.49% 净利润（百万元） 66.15 119.37 179.84 238.33 327.82 增长率 yoy% 25.21% 80.45% 50.66% 32.52% 37.55% 每股收益（元） 0.88 1.19 1.80 2.38 3.28 每股现金流量 0.61 1.88 -0.68 0.84 2.10 净资产收益率 19% 15% 18% 20% 21% P/E 77.13 56.99 37.83 28.54 20.75 PEG 3.

3、06 0.71 0.75 0.88 0.55 P/B 14.66 8.54 6.97 5.60 4.41 备注：股价信息截止至 2022 年 2 月 8 日 报告摘要报告摘要 洁特生物洁特生物专注于一次性科研耗材领域专注于一次性科研耗材领域，业绩业绩多年多年持续快速增长持续快速增长。公司成立于 2001年，是国内最早生产生物实验室一次性塑料耗材的企业之一，主要为下游的高校、研究所、医药企业等客户提供细胞培养、液体转移等的科研耗材、设备以及试剂，现有产品达上千种。 洁特生物常规业务发展迅速， 2019 年营业收入 2.48 亿， 13-19年收入复合增速达 23%。新冠疫情爆发后公司防护类及液体

4、处理耗材需求激增，21Q1-Q3 实现营收 6.32 亿，同比增长 67.44%，其中抗疫防疫相关耗材收入占比大约 53.84%。 科研耗材市场科研耗材市场需求旺盛需求旺盛，国产品牌，国产品牌有望有望借助新冠快速替代。借助新冠快速替代。1、国内一次性塑料耗材市场达 100 亿元，行业保持近 15%快速增长。科研耗材市场伴随生命科学产业的蓬勃发展快速扩容，根据沙利文数据，2020 年全球生命生物实验室一次性塑料耗材市场规模大约 121.1 亿美元，预计 2024 年规模或达 143 亿美元；其中国内市场规模 2020 年达 100.3 亿元，预计 2024 年规模或达 173 亿元。2、新冠疫情

5、造成外资品牌供应不足，国产耗材迎来进口替代历史性机遇。科研耗材研发壁垒主要在于改性技术和加工工艺，进口品牌先发优势显著，2018 年国内科研耗材国产化率仅 5%。新冠疫情爆发后外资厂家断供延期，国内工业客户面临缺货难题，开始重估国产稳定供应链价值，国产耗材需求大幅提升。 新冠疫情对科研耗材国产化进程具有显著催化作用，给予头部国产品牌千载难逢的发展机会。 丰富丰富 SKU+新产能释放新产能释放+国际化加速，业绩有望实现持续快速增长国际化加速，业绩有望实现持续快速增长。1、持续推出创新产品，满足更多客户需求。公司经过多年研发积累，产品性能媲美外资品牌，同时公司持续开发新系列耗材， 未来有望不断巩固

6、科研市场领先地位， 不断打开工业端市场。2、新厂区落地在即，产能释放带动业绩增长。公司募投厂区将于今年6 月完工，可转债建设项目若建成预计 23 年还可贡献约 2.87 亿收入，有望为业绩增长提供充足动力。3、ODM 业务深度绑定高端客户，自主品牌加速出海。公司多年来承接 VWR、Thermo 等外资品牌代工业务，产品实力获得行业顶尖客户认可。近年来，公司着力打造自主品牌市场影响力，积极拓展优质客户，未来有望借助新冠契机持续打开高端市场。疫情后，我们预计进口替代仍将持续加速，公司有望维持高增势头。 盈利预测盈利预测与投资建议：与投资建议：我们预计 2021-2023 年公司收入 8.54、 1

7、1.51、 15.25 亿元，同比增长 69.39%、34.84%、32.49%，归母净利润 1.96、2.63、3.43 亿元，同比增长 50.66%、32.52%、37.55%，对应 EPS 为 1.80、2.38、3.28。目前公司股价对应 2022 年 29 倍 PE。考虑到公司是国内考虑到公司是国内科研耗材科研耗材行业龙头，竞争优势显著，未行业龙头，竞争优势显著，未来有望持续维持高增长态势，结合可比公司估值分析，我们认为公司的合理估值来有望持续维持高增长态势，结合可比公司估值分析，我们认为公司的合理估值区间为区间为 2022 年年 40-45 倍倍 PE，首次覆盖，给予“买入”评级。

8、，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示风险提示：新产品研发风险、市场竞争加剧风险、销售增长测算不及预期风险、新产品研发风险、市场竞争加剧风险、销售增长测算不及预期风险、市场空间测算偏差风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及市场空间测算偏差风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险时的风险。 疫情催化国产化加速疫情催化国产化加速，科研耗材科研耗材龙头迎来龙头迎来新契机新契机 洁特生物（688026.SH）/医药生物行业 证券研究报告/公司深度报告 2022 年 2 月 7 日 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%-032

9、--------01洁特生物沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司深度报告公司深度报告 投资投资主题主题 投资逻辑投资逻辑 洁特生物是国内科研耗材的龙头供应商，技术工艺处于行业领先水平，产品质量获得全球顶尖客户的认可，科研耗材市场需求旺盛、增速快、景气度高，且政策风险小，目前大部分市场份额被外资垄断，公司有望凭借高性价比优势兑现进口替代的发

10、展逻辑，实现快速增长。 关键关键假设假设、估值与估值与盈利预测盈利预测 我们预计 2021-2023 年公司收入 8.54、11.51、15.25 亿元，同比增长 69.39%、34.84%、32.49%，归母净利润 1.96、2.63、3.43 亿元，同比增长 50.66%、32.52%、37.55%，对应EPS 为 1.80、2.38、3.28 假设一：细胞培养类耗材虽然没有直接受益新冠，但 2021 年国内研发及企业端需求显著提升，我们预计 21 年有望实现 90%以上增长，22-23 年将进入常态化增长，实现 30%以上增速； 假设二：液体培养类耗材 2021 年因直接受益于新冠检测需

11、求，实现爆发式增长，我们预计 22-23 年相关产品需求将趋于稳定，假设 21 年增速超过 200%，22-23 年保持 30%以上增长； 假设四：防护类耗材目前因全球新冠疫情反复存在一定不确定性，出于审慎考虑，我们假设防护类产品需求 21 年下滑 90%以上，22-23 年保持稳定； 假设五：公司整体各项常规业务产品经营正常，伴随公司业务体量的逐渐扩大，规模效应越发显著，公司毛利率有望缓慢提升。 hVMAoYnOpPqQpPaQ8Q8OsQrRnPmOfQrRsQjMqQyR8OrRuNMYnRqPwMnMrM 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公

12、司深度报告公司深度报告 内容目录内容目录 公司是科研耗材行业先驱，龙头地位稳固公司是科研耗材行业先驱，龙头地位稳固. - 5 - 洁特生物围绕细胞培养、液体处理耗材，持续布局新品 . - 5 - 13-19 年复合增速 23%，疫情带动吸头等产品爆发式增长 . - 6 - 科研耗材市场需求旺盛，国产品牌借助新冠快速替代科研耗材市场需求旺盛，国产品牌借助新冠快速替代 . - 8 - 一次性塑料耗材市场高景气，有望保持近 15%增长 . - 8 - 新冠造成进口耗材供应不足，国产品牌迎来进口替代历史性机遇 . - 9 - 丰富丰富 SKU+新产能释放新产能释放+国际化加速，业绩有望持续快速增长国际

13、化加速，业绩有望持续快速增长 . - 11 - 产品性能及种类优势显著，不断打开科研及工业市场 . - 11 - 新厂区落地在即，有望带动业绩高增 . - 13 - ODM 深度绑定高端客户，自主品牌加速出海 . - 14 - 盈利预测与估值盈利预测与估值 . - 15 - 盈利预测 . - 15 - 投资建议 . - 17 - 风险提示风险提示 . - 18 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 公司深度报告公司深度报告 图表目录图表目录 图表图表 1 1：洁特生物主要产品包括细胞培养和液体处理两类耗材：洁特生物主要产品包括细胞培养和液体处理两类耗

14、材 . - 5 - 图表图表 2 2：洁特生物专注科研耗材已有：洁特生物专注科研耗材已有 2020 年历史年历史 . - 6 - 图表图表 3 3：洁特生物股东结构及子公司情况（截至：洁特生物股东结构及子公司情况（截至 20212021 年三季度末）年三季度末） . - 6 - 图表图表 4 4：公司历年营收：公司历年营收（百万）（百万） . - 7 - 图表图表 5 5：公司历年归母净利润（百万）：公司历年归母净利润（百万） . - 7 - 图表图表 6 6：公司毛利率净利率较为稳定（：公司毛利率净利率较为稳定（% %） . - 7 - 图表图表 7 7：公司费用率较：公司费用率较为稳定（为

15、稳定（% %） . - 7 - 图表图表 8 8：公司主要产品是液体处理和细胞培养（收入，百万）：公司主要产品是液体处理和细胞培养（收入，百万） . - 8 - 图表图表 9 9：液体转移类受益新冠快速增长（收入，百万）：液体转移类受益新冠快速增长（收入，百万） . - 8 - 图表图表 1010：细胞培养产品快速放量（收入，百万）：细胞培养产品快速放量（收入，百万） . - 8 - 图表图表 1111：全球一次性生物实验室耗材市场达：全球一次性生物实验室耗材市场达 121121 亿美元（亿美元（20202020） . - 9 - 图表图表 1212：中国一次性生物实验室耗材市场保持：中国一次

16、性生物实验室耗材市场保持 15%15%增速（亿元）增速（亿元） . - 9 - 图表图表 1313：全球生命科学实验耗材市场整体有望达到：全球生命科学实验耗材市场整体有望达到 445445 亿美元（亿美元（20202020） . - 9 - 图表图表 1414：中国生命科学实验耗材市场整体有望达到：中国生命科学实验耗材市场整体有望达到 330330 亿元（亿元（20202020） . - 9 - 图表图表 1515：科研耗材产品开发涉及到改性技术、生产工艺、原料设备等的综合应用：科研耗材产品开发涉及到改性技术、生产工艺、原料设备等的综合应用- 10 - 图表图表 1616：我国耗材市场被进口品

17、牌垄断：我国耗材市场被进口品牌垄断 . - 10 - 图表图表 1717：公司核心技术团队拥有深厚技术积累：公司核心技术团队拥有深厚技术积累 . - 11 - 图表图表 1818：公司耗材产品的技术指标已经达到行业领先：公司耗材产品的技术指标已经达到行业领先 . - 12 - 图表图表 1919：公司下游覆盖众多头部科研及工业客户：公司下游覆盖众多头部科研及工业客户 . - 12 - 图表图表 1818：公司在研产品丰富：公司在研产品丰富. - 13 - 图表图表 2020：公司：公司 21Q321Q3 总产能大约总产能大约 2222 亿（亿支）亿（亿支） . - 13 - 图表图表 2121

18、：21Q121Q1- -Q3Q3 公司产能利用率超过公司产能利用率超过 120%120% . - 13 - 图表图表 2222：公司募投厂区建成后相关产品产能或达：公司募投厂区建成后相关产品产能或达 5.225.22 亿亿/ /年年 . - 14 - 图表图表 2323：公司常规业务以海外出口为主：公司常规业务以海外出口为主 . - 14 - 图表图表 2424：Jet BJet Biofiliofil 自主品牌登顶自主品牌登顶 naturenature、cellcell 等顶刊等顶刊 . - 15 - 图表图表25：洁特生物期间费用率和所得税率假设（百万元）：洁特生物期间费用率和所得税率假设

19、（百万元） . - 16 - 图表图表26：洁特生物业务拆分：洁特生物业务拆分 . - 17 - 图表图表27：可比公司估值：可比公司估值 . - 18 - 图表图表28：洁特生物财务模型：洁特生物财务模型 . - 19 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 公司深度报告公司深度报告 公司是公司是科研科研耗材行业先驱耗材行业先驱，龙头地位稳固，龙头地位稳固 洁特生物洁特生物围绕围绕细胞培养、液体处理耗材细胞培养、液体处理耗材，持续布局新品，持续布局新品 洁特生物洁特生物深耕科研耗材领域，深耕科研耗材领域，是国内最早生产生物实验室一次性塑料耗是国内最早

20、生产生物实验室一次性塑料耗材的企业之一材的企业之一。公司成立于 2001 年，专注于细胞培养和收获、生物实验移液、溶液过滤和分离、贮存等生物实验室一次性塑料耗材的研发、生产和销售，同时也配有试剂、小型实验仪器等实验室常用产品，共涉及上千种产品及配套，广泛应用于生物医药、临床医疗、检验检疫和科研等领域，下游客户包括高校、科研院所、生物医药企业等。 图表图表 1 1：洁特生物主要产品包括细胞培养和液体处理两类耗材洁特生物主要产品包括细胞培养和液体处理两类耗材 来源：公司官网，中泰证券研究所 细胞培养板细胞培养类细胞培养类细胞培养瓶细胞培养皿细胞铲刀高通量细胞培养器生物反应管细胞冻存管细胞过滤网离心

21、管移液管吸头过滤器酶标板96孔发光板PCR管昆虫培养基等液体处理类液体处理类其他产品其他产品 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 公司深度报告公司深度报告 图表图表 2 2：洁特生物专注科研耗材已有洁特生物专注科研耗材已有 2 20 0 年历史年历史 来源：公司官网，中泰证券研究所 公司公司创始人持股集中，创始人持股集中，保证管理决策一致性。保证管理决策一致性。公司创始人及董事长袁建华直接持有公司股份 31%，并通过麦金顿间接持有公司 2.56%股份，为公司的控股股东；总经理 Yuan Ye James 通过 JET（H.K.）持有公司股份 12.5%

22、，袁建华与 Yuan Ye James 为父子关系，为公司实际控制人，较高的股权集中度有利于提高公司决策效率与决策一致性。 图表图表 3 3：洁特生物股东结构洁特生物股东结构及子公司情况及子公司情况（截至截至 2 2021021 年三季度末）年三季度末） 来源：公司公告，中泰证券研究所 13-19 年复合增速年复合增速 23%，疫情带动吸头等产品爆发式增长疫情带动吸头等产品爆发式增长 公司公司常规常规业务业务多年保持良好的多年保持良好的增长增长势头势头，耗材产品耗材产品维持维持 24%净利率净利率。2019 年公司营业收入 2.48 亿，过去 6 年复合增速 23.42%。新冠疫情爆发后， 对

23、口罩、 防护服等抗疫耗材需求激增， 带动整体业绩快速增长。2020 年，公司实现营业收入 5.04 亿元，同比增长 103.61%，其中防护类耗材收入1.94亿， 占当年收入的38.49%； 实现归母净利润1.19亿元，同比增长 80.45%。盈利能力方面，公司净利率近年来基本保持在 24%2007200000920014月，洁特公司成立2月，通过ISO9001/13485认证5月，上海办事处成立8月，北京办事处成立2月，广州办事处成立8月，成为第一批广州开发区科级企业孵化器试点单位3月，成都办事处成立7月，新厂区正式投入使用1

24、月，被广东省科技厅认定为“省级工程技术研究中心”荣誉称号2月，武汉成立办事处12月，新三板资本市场成功挂牌2月，西南办事处成立10月，纯水系统、微量离心机等实验设备类上市3月，长春办事处成立2月，被评为“创新发展之星3月，公司二期扩产开工5月，被授予“广东省五一劳动奖状”1月，成功登录上交所科创板11月，被授予“广州市抗击新冠肺炎突出贡献民营企业”袁建华卓越润都创投彬元大中华基金嘉实领先优势混合型证券投资基金31.00%5.54%1.85%1.38%1.35%广州洁特生物过滤股份有限公司广州黄埔区湾区创业服务中心有限公司广州拜费尔空气净化材料有限公司15.00%100%全国社保基金汇资投资广州

25、洁特创业投资管理有限公司100%1.30%共青城高禾中民投资管理合伙企业JET (H.K.) BIOSCIENCE CO.,LIMITED12.53%广州海汇财富创投基金11.81%麦金顿投资公司2.56%1.69%实控广州洁特孵化器管理有限公司100%广州黄埔区湾区创业服务中心有限公司40%28.99%其他 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 公司深度报告公司深度报告 左右较为稳定，20 年因疫情期间公司产品结构随之调整，叠加原材料涨价等因素，公司毛利率略有下降，但整体较为稳定，维持着良好的盈利水平。 图表图表 4 4：公司历年营收（百万）公司历年营

26、收（百万） 图表图表 5 5：公司：公司历年归母净利润（百万）历年归母净利润（百万） 来源：wind，中泰证券研究所 来源：wind，中泰证券研究所 图表图表 6 6：公司毛利率净利率较为稳定（公司毛利率净利率较为稳定（% %） 图表图表 7 7：公司费用率较为稳定（公司费用率较为稳定（% %，管理费用率中剔除，管理费用率中剔除研发费用研发费用） 来源：wind，中泰证券研究所 来源：wind，中泰证券研究所 液体处理类受益疫情近两年激增液体处理类受益疫情近两年激增， 21Q1-Q3 新冠受益产品新冠受益产品收入收入大约大约占比占比54%。公司的产品主要包括液体处理和细胞培养两大类，其中液体处

27、理类可以细分为液体转移（吸头） 、液体离心储存（离心管）和液体分离类等，生物培养类则包括培养载具（培养皿、瓶等）和辅助工具。其中液体处理类产品中的吸头等间接收益品种仍然快速放量， 21Q1-Q3 公司实现营收 6.32 亿，同比增长 67.44%，其中吸头等液体转移类耗材和防护类耗材收入占比大约 53.84%。 02040608000300400500600700营收YOY营收-60-40-2002040608060800归母YOY归母05540455020019202021Q1-Q3

28、净利率毛利率-2024687201Q1-Q3销售费用率管理费用率财务费用率研发费用率 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 8 - 公司深度报告公司深度报告 图表图表 8 8：公司主要产品是液体处理和细胞培养（收入，百万）公司主要产品是液体处理和细胞培养（收入，百万） 来源：wind，公司公告，中泰证券研究所 图表图表 9 9：液体转移类受益新冠快速增长（收入，百万）液体转移类受益新冠快速增长（收入，百万） 图表图表 1010：细胞培养细胞培养产品快速放量产品快速放量（收入，收入，百万）百万） 来源：公司公告，中泰证券

29、研究所 来源：公司公告，中泰证券研究所 科研耗材科研耗材市场市场需求旺盛，需求旺盛，国产品牌国产品牌借助借助新冠新冠快速快速替代替代 一次性塑料一次性塑料耗材耗材市场市场高景气，高景气，有望有望保持保持近近 15%15%增长增长 国内一次性塑料耗材市场达国内一次性塑料耗材市场达 100100 亿元，亿元，预计预计 2 2023023 年规模达年规模达 1 15050 亿元亿元。根据沙利文数据，2020 年全球生命生物实验室一次性塑料耗材市场规模达到 121.1 亿美元，预计 2023 年将达到 137.5 亿美元，3 年复合增速大约 4.32%；我国基础科研投入正处于上升阶段，研发投入加速攀升

30、，带动耗材市场快速发展，预计 2020 年国内耗材市场规模达到 100.3 亿元，2023 年达 150.8 亿元，复合增速达 14.56%。 0050060070020019202021Q1-Q3液体处理类生物培养类其他耗材类防护类设备及其他业务00500600201H121Q1-Q3液体转移类液体离心储存类液体分离类-10%-5%0%5%10%15%20%25%020406080019202021H121Q1-Q3生物培养载体类生物培养辅助工具类YOY合计 请务必阅读正文之后的重要

31、声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 9 - 公司深度报告公司深度报告 图表图表 1111：全球一次性生物实验室耗材市场达：全球一次性生物实验室耗材市场达 1 12121 亿亿美元（美元（2 2020020） 图表图表 1212：中国一次性生物实验室耗材市场保持：中国一次性生物实验室耗材市场保持 1 15 5% %增速（亿元）增速（亿元） 来源：公司公告，中泰证券研究所 来源：公司公告，中泰证券研究所 国内常规耗材整体规模国内常规耗材整体规模或达或达 3 33030 亿，市场空间庞大。亿，市场空间庞大。除一次性塑料耗材以外， 生命科学领域的常用耗材还包括大宗的生化试剂、 耐用塑料耗材、

32、其他材料耗材产品等多个细分品类。根据中国医疗器械信息统计，2020年全球生命科学实验全部耗材市场规模有望达到 445.51 亿美元，预计2023 年将达到 677.57 亿美元，其中中国市场预计 2020 年国内耗材市场规模达 333.03 亿元，2023 年达 575.46 亿元。由此可见，耗材市场同样具有良好的品类延展性，未来成长天花板有望持续抬高。 图表图表 1313：全球生命科学实验耗材市场整体有望达到：全球生命科学实验耗材市场整体有望达到4 44545 亿美元（亿美元（2 2020020） 图表图表 1414：中国生命科学实验耗材市场整体有望达到：中国生命科学实验耗材市场整体有望达到

33、330330 亿元（亿元（2 2020020） 来源：中国医疗器械信息，中泰证券研究所 来源：中国医疗器械信息，中泰证券研究所 新冠新冠造成造成进口进口耗材耗材供应不足，国产供应不足，国产品牌品牌迎来进口替代历史性机遇迎来进口替代历史性机遇 生命科学生命科学耗材耗材的研发壁垒主要在于改性技术和加工工艺的研发壁垒主要在于改性技术和加工工艺。生物实验室塑料耗材的理化性能、生物性能、产品的精准度等直接影响研究开发的实验结果，其核心在于高分子材料的改性技术与加工技术。耗材供应商一方面要掌握改性技术，使耗材具备细胞贴壁、疏水、低吸附、高韧度等特定性能，尤其是要对生命科学的应用场景具有深刻理解；另一方面还

34、需要掌握注塑挤出生产、设备与模具的设计、操作与维护等工艺技术，89.494.299.4104.7110.1115.6121.1126.6132137.500.010.020.030.040.050.060204060800200172018 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E规模YOY42.849.45765.675.787.2100.3115.1131.9150.80.1360.1380.140.1420.1440.1460.1480.150.1520.1540.002014201

35、5201620172018 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E规模YOY283.14303.46336.87387.4445.51512.34589.19677.570050060070080020019E2020E2021E2022E2023E160.6192.72231.26277.52333.03399.62479.55575.460050060070020019E2020E2021E2022E2023E 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 1

36、0 - 公司深度报告公司深度报告 不断改进生产环节的产品质量与生产效率。 图表图表 1515：科研耗材产品开发涉及到科研耗材产品开发涉及到改性改性技术、生产工艺、原料设备等技术、生产工艺、原料设备等的综合应用的综合应用 来源：公司公告，中泰证券研究所 国内耗材市场进口依赖度较高，国内耗材市场进口依赖度较高，2 2018018 年国产化率大约年国产化率大约 5%5%。沙利文数据显示，我国一次性生物实验室耗材市场仍然由进口品牌主导，2018 年进口品牌市场份额占据整体市场的 94.5%，2016 年至 2018 年间均保持 95%左右的市场份额。 其中公司18年市占率仅为0.61%。 外资厂家如T

37、hermo、BD、Nipro、Eppendolf 等早期进入国内市场，具有较为明显的品牌效应和技术优势，下游客户对进口耗材的依赖度较高，国内耗材市场还有很大的替代空间。 图表图表 1616：我国耗材市场被进口品牌垄断：我国耗材市场被进口品牌垄断 来源：沙利文，中泰证券研究所 外资断供外资断供引发国产供应链价值重塑，引发国产供应链价值重塑，为国产头部供应商创造良好契机为国产头部供应商创造良好契机。由于耗材产品价格较低，国产与进口的价差不大，即便国产厂家的耗材性能媲美进口， 但工业客户大部分耗材仍然采购外资。 新冠疫情爆发后，海外供应商发生断供延期，国内工业客户面临缺货难题，开始重估国产稳定供应链

38、的价值所在，对国产耗材的需求量大幅提升。新冠疫情对科细胞培养耗材技术开发细胞培养耗材技术开发设备改进设备改进工艺改进工艺改进配方制定与改进途径与方法配方制定与改进途径与方法等离子体处理高分子材料表面改性恒温冷却系统、外置真空泵冷却系统、定量电子控制系统、多通汇合管道1、等离子体处理工艺中的温度、真空度、气体流量、处理功率、处理时间等影响处理效果的参数；2、细胞培养瓶、板、皿等不同系列和同系列不同规格产品的处理工艺参数非反应性气体验证、气体种类和气体浓度配方验证、稳定性研究等离子体引发接枝高分子材料表面超亲水改性技术独立超亲水加温气化雾化控制系统、液体计量控制系统1、等离子体处理工艺中的温度、真

39、空度、气体流量、处理功率、处理时间等影响处理效果的参数2、细胞培养瓶、板、皿等不同系列和同系列不同规格产品的处理工艺参数3、等离子体预处理工艺、反应单体接枝处理工艺、超亲水处理工艺、小试及中试验证接枝气体配方研究验证、工作浓度验证、亲水性基团单体种类筛选、细胞毒性研究、配方确定等离子引发接枝高分子材料表面超疏水改性技术独立超亲水加温气化雾化控制系统、液体计量控制系统1、等离子体处理工艺中的温度、真空度、气体流量、处理功率、处理时间等影响处理效果的参数；2、细胞培养瓶、板、皿等不同系列和同系列不同规格产品的处理工艺参数3、等离子体预处理工艺、反应单体接枝处理工艺、超亲水处理工艺、小试及中试验证接

40、枝超疏水配方研究：含氟气体种类和配方浓度、反应单体的种类及反应浓度高分子材料温敏改性技术创新涂布工具、喷淋涂布装置、置物架超声波清洗系统、热风干燥系统伽玛射线辐照接枝、高能电子束辐照接枝、辐照密度、温敏溶液接枝、接枝反应后残留清洗、烘干、加速老化温敏液配方研究：温敏接枝反应单体筛选、溶剂筛选、添加次序和浓度质量分、临界相变温度、稀释比例3D细胞培养支架制备技术加温系统、泵系统、喷头装置屏障系统等精密注塑、3D打印、激光切割筛选目标改性单体、透明改性剂、增韧改性剂、抗氧化剂，改性单体、透明剂、增韧剂、抗氧化剂的配伍顺序和用量4.8%5.2%5.5%95.2%94.8%94.5%0.0%20.0%

41、40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%201620172018国产进口 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 11 - 公司深度报告公司深度报告 研耗材国产化进程具有显著催化作用，给予头部国产品牌千载难逢的发展机会。 丰富丰富 SKU+新产能释放新产能释放+国际化加速，业绩有望持续快速增长国际化加速，业绩有望持续快速增长 产品性能及种类优势显著，不断打开科研及工业市场产品性能及种类优势显著，不断打开科研及工业市场 洁特生物洁特生物产品性能产品性能足以比肩足以比肩外资品牌。外资品牌。洁特生物的核心技术人员包括公司董事长、总经理等 5 人，核心团队在

42、各自细分领域积累了十分丰富的理论知识及研究方法。公司经过多年研发，针对生物实验室不同耗材的应用需求，开发出专用于生物实验室一次性塑料耗材细分领域的集成技术。从技术指标来看，公司的产品性能足以媲美外资品牌。疫情以后，公司有望凭借技术及工艺优势迅速打开国内企业市场，业绩或将进入加速期。 图表图表 1717：公司核心技术团队拥有深厚技术积累公司核心技术团队拥有深厚技术积累 来源：公司公告，中泰证券研究所 姓名姓名职务职务主要经历主要经历主要技术贡献主要技术贡献袁建华董事长1952年出生，中国医科大学医学硕士研究生，南京医学院医学硕士，哈佛大学公共卫生学院访问学者，曾任江西省寄生虫病研究所诊断研究室主

43、任在企业创办初期，系统制定了细胞培养系列、移液管系列、过滤器系列、离心管系列等拳头系列的产品的研发流程和技术成果产业化方案，是公司近年来新产品灌流细胞培养装置、三维微载体培养支架、温敏细胞培养表面、亲水细胞培养表面、高通量细胞培养器等项目的提出者，并指导产品研发，在技术攻关阶段为研发实施人员指明解决问题的方向Yuan YeJames总经理1979年出生，加拿大多伦多大学文科学士，曾任洁特生物国际销售经理，现任公司总经理、董事完善了生物培养系列和液体处理系列等主打产品系列的产品门类，并先后带领研发中心立项开发了生化试剂、实验室设备等实验室耗材的其他产品系列，完善公司产品门类；带领研发中心、工程部

44、、生产技术组完成了细胞培养皿全自动生产线技术改造、实现注塑成型、挤出成型等关键技术工序的自动化和工艺提升改造项目、移液管、离心管高速丝印技术升级改造项目等重大技术、工艺提升工程项目方想元总工程师、工程部部长、研发中心主任1972年出生，中级工程师职称，历任江西腾飞实业集团有限公司生产科科员、广州宝洁有限公司工艺设计员、广州新樱精密制品有限公司产品工程师、洁特工程部部长主导公司开发一次性移液管、细胞培养板、细胞培养瓶、细胞培养皿、酶标板、针头式和真空式过滤器、离心管、吸头等八大系列60余类700多种产品李慧伦研发中心副主任1981年出生，中级工程师职称，历任河南中杰药业有限公司工段技术员、山东省

45、生物研究所助理研究员、洁特有限研究员主导了灌流细胞培养装置、三维微载体培养支架、温敏细胞培养表面、亲水细胞培养表面、高通量细胞培养器、细胞爬片皿等新产品的开发工作张勇质量部部长1975年出生，历任广州飞机维修工程有限公司维修工程师、莱茵技术监督服务（广东）有限公司资深项目工程师、深圳天祥质量技术服务有限公司广州分公司项目工程师、广州三瑞医疗器械有限公司质量经理组织完成公司细胞培养嵌入皿、细胞工厂、超滤离心管、细胞培养转瓶、5L转瓶、50mm针头过滤器、3D细胞培养支架等新产品的研发和验证工作；针对公司产品针头过滤器泡点参数不稳定难点问题，组织并参与攻关；组织领导了实验室测试能力的拓展 请务必阅

46、读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 12 - 公司深度报告公司深度报告 图表图表 1818：公司耗材产品的公司耗材产品的技术指标已经达到行业领先技术指标已经达到行业领先 来源：公司公告，中泰证券研究所 公司公司持续巩固持续巩固科研科研市场优势地位，市场优势地位，不断推出不断推出创新耗材开拓工业市场创新耗材开拓工业市场。洁特生物是国内科研耗材领域公认的行业龙头，覆盖国内众多高校、研究机构和检验检疫机构等，市场规模、品牌认可度等均处于领先地位，未来有望凭借优异的产品性能和细致及时的销售服务持续巩固科研市场的地位。同时公司积极开发如细胞牧场、3DPCL 微载体、IVF 专用

47、细胞培养皿等创新产品， 可适用于工业级大规模培养， 应用场景覆盖体外诊断、辅助生殖、抗体药、疫苗、骨科、心血管、神经等多个领域。 图表图表 1919：公司下游覆盖众多头部科研及工业客户公司下游覆盖众多头部科研及工业客户 来源：公司公告，中泰证券研究所 核心技术核心技术核心技术指标核心技术指标发行人发行人可比公司可比公司对应相关产品对应相关产品产品功能产品功能/质量指标质量指标洁特生物洁特生物可比公司可比公司等离子体处理高分子 材料表面改性技术接触角30至4056至64 （Corning）普通亲水细胞培养板、瓶、皿系列细胞汇合率（细胞贴壁率）高于85%95%以上（Corning）等离子体引发接枝

48、高 分子材料表面超亲水 改性技术接触角1.27 至5.0112.3 至16.3（Corning）超亲水细胞培养板、瓶、皿系列细胞汇合率（细胞贴壁率）高于99.3%高分子材料温敏改性 技术温敏细胞培养系列脱落率90%以上50%以上(NUNC)等离子引发接枝高分 子材料表面超疏水改 性技术接触角150度以上*超疏水吸头残留率低于0.22%1.30%（Brand）细胞培养装置用3D打 印材料改性技术、3D 打印技术纤维直径150-500um*150um/250um/300um（3Dbiotech）3D细胞培养支架细胞收获量为同等规格二维平面的4倍以上*48腔/15秒*离心管系列21,000g17,0

49、00g（Corning）32腔/12秒*微量离心管40,000g30,000g（耐思生物）高速高精度挤出成型 技术挤出速度26.5m/min*移液管系列容量准确度 1% 2%细菌内毒素0.01EU/ml*0.1EU/ml（Corning）DNase：10-7Kunitzunits/ulRNase：10-9Kunitzunits/ul （Corning）细菌内毒素0.01EU/ml*0.1EU/ml（Corning）DNase和RNase无DNase和RNase*DNase：10-7Kunitzunits/ulRNase：10-9Kunitz units/ul（Corning）无DNase和RN

50、ase*塑料制品滤膜自动装 配技术单日产能25mm针头过滤器日产能为15000件*针头过滤器高精密注塑工艺与技 术注塑成型周期离心力移液管自动化生产工 艺与技术单日产能10ml移液管日产能为55000支*移液管系列DNase和RNase 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 13 - 公司深度报告公司深度报告 图表图表 2020：公司在研产品丰富公司在研产品丰富 来源：公司公告，中泰证券研究所 新厂区落地在即，新厂区落地在即，有望有望带动带动业绩高增业绩高增 21Q1-Q3 产能利用率超产能利用率超 120%，募投厂区、可转债项目募投厂区、可转债项目有望有望于今