1、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 中小公司 2020 年 02 月 04 日 英科医疗 (300677) 国内一次性手套龙头企业，产能扩张助力市占率提升 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级） 投资要点： 公司是国内高端一次性手套生产企业，收入 85%来自一次性手套产品。经过 20 多年的发 展，公司深耕一次性手套生产及销售，主要产品包括 PVC 手套及丁腈手套，客户遍及全球 120 多个国家和地区，长期稳定的合作关系保障了公司在市场中的地位；2014-2017 年收 入快速增长，受制于产能瓶颈及外部环境等因素，2018/2019 年公司收入增长

2、放缓。近年 来随着产品结构调整，价格稳定且较为高端的丁腈手套销量及收入占比逐步提升， 2020-2022 年产能进入快速扩张阶段，将带动公司收入及利润进入快速增长阶段。 全球一次性手套市场预计 2020 年需求达 5310 亿只，其中医疗领域需求占比 65%，医疗 手套中丁腈、乳胶手套占比 72%甚至更高。一次性手套主要品种包括 PVC 手套、丁腈手 套、乳胶手套，从市场需求看呈现几大趋势，1）消费主要集中在欧洲、美国、日本等发 达国家和地区为主，发展中国家随着法律法规的完善、消费理念的变更以及公共卫生突发 事件的刺激，消费增长较快；2）产品结构上看，丁腈占比逐年提升趋势明显；3）医疗级 手套

3、使用具有刚性需求，生产准入门槛高，非医疗级需求快速提升。4）医疗级发达国家 人均使用量超过 170 只，中国大陆仅 6 只/人/年，市场空间巨大。 手套生产主要集中在亚洲区域， 其中 PVC 手套生产企业集中在中国大陆， 丁腈手套生产企 业集中在马来西亚，未来随着大陆企业逐步扩建丁腈产线，格局有望改善。马来西亚三家 手套生产企业合计市场占有率约 28%，国内规模生产一次性手套的公司主要包括英科医 疗、蓝帆医疗、石家庄鸿锐集团、中红普林等，四家企业的市场份额合计 12%。2019 年 公司产能约 150 亿只，未来新增产能主要集中在安徽及越南，将在 2020 年及今后几年逐 步投产，全部达产后手

4、套总产能将超过 500 亿只/年，市场份额有望提高至 8-10%。 公司作为国内领先的一次性手套生产企业，持续不断地研发投入及稳定的海外客户构筑其 护城河。目前收入 90%以上来自海外市场，后续一方面巩固海外发达国家和地区，另外一 方面开拓俄罗斯、中东、南美等新兴市场；同时拓展国内渠道，主打自主品牌“英科”及 “INTCO” 。公司自 2017 年起连续三年实施股权激励，员工激励政策健全，增强凝聚力。 产能步入快速扩张期，逐步形成“山东-安徽-越南”的手套生产布局，市占率有望从 3% 提升至 8-10%，2020 年开始收入及利润增长进入加速阶段。我们预计 2019-2021 年公 司收入分别

5、为 20.96、28.9 及 38.2 亿元，增速分别为 11%、38%及 32%，实现归母净利 润分别为 1.87、2.53 及 3.75 亿元，同比增长分别 4%、35%及 48%。对应 EPS 分别为 0.94、1.27、1.89，对应 PE 分别为 28、20、14 倍。 可比公司估值方面，我们选取医疗器械领域蓝帆医疗、鱼跃医疗、欧普康视、山东药玻进 行比较，2019-2020 年平均 PE 分别为 41/32 倍，目前公司处于较低水平。考虑到新增产 能从 2020 年开始逐步释放，公司收入和利润 2020 年开始进入快速增长阶段，给予公司 2020 年 25 倍估值，对应 22%空间

6、，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：产能扩张后消化不达预期，投产节奏与市场需求可能存在错配。中美贸易摩擦 及汇率波动对公司收入、利润的影响。 市场数据： 2020 年 02 月 03 日 收盘价（元） 25.97 一年内最高/最低（元） 27.19/14.72 市净率 3.6 息率（分红/股价） - 流通 A 股市值（百万元） 2943 上证指数/深证成指 2746.61/9779.67 注： “息率”以最近一年已公布分红计算 基础数据: 2019 年 09 月 30 日 每股净资产（元） 7.15 资产负债率% 47.47 总股本/流通 A 股 （百万） 198/113 流通 B 股/

7、H 股（百万） -/- 一年内股价与大盘对比走势： 相关研究 证券分析师 任慕华 A0230517070002 马晓天 A0230516050002 研究支持 任慕华 A0230517070002 联系人 周羽希 (8621)23297818转 财务数据及盈利预测 2018 19Q1-Q 3 2019E 2020E 2021E 营业总收入（百万元） 1,893 1,525 2,096 2,893 3,820 同比增长率（%） 8.1 10.9 10.7 38.0 32.0 归母净利润（百万元） 179 126 187 253 375 同比增长率（%） 23.6 -2.3 4.4 35.0 48

8、.4 每股收益（元/股） 0.91 0.63 0.94 1.27 1.89 ） 24.9 24.4 20.5 26.4 27.6 14.1 8.9 12.8 14.8 18.0 28 28 20 14 每股收益;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的 ROE 02-11 03-11 04-11 05-11 06-11 07-11 08-11 09-11 10-11 11-11 12-11 01-11 -20% 0% 20% 40% 60% 80% （收益率）英科医疗沪深300指数 2 2 公司深度 第 2 页 共 27 页 简单金融 成就梦想 投资案件 投资评级与估值 产能步入快速扩张

9、期，逐步形成“山东-安徽-越南”的手套生产布局，市占率有望 从 3%提升至 8-10%，2020 年开始收入及利润增长进入加速阶段。我们预计 2019-2021 年公司收入分别为 20.96、28.9 及 38.2 亿元，增速分别为 11%、38%及 32%， 实现归母净利润分别为 1.87、 2.53 及 3.75 亿元， 同比增长分别 4%、 35%及 48%。 对应 EPS 分别为 0.94、1.27、1.89，对应 PE 分别为 28、20、14 倍。 可比公司估值方面，我们选取医疗器械领域蓝帆医疗、鱼跃医疗、欧普康视、山东 药玻进行比较，2019-2020 年平均 PE 分别为 41

10、/32 倍，目前公司处于较低水平。考 虑到新增产能从 2020 年开始逐步释放，公司收入和利润 2020 年开始进入快速增长阶 段，给予公司 2020 年 25 倍估值，对应 22%空间，首次覆盖，给予“买入”评级。 关键假设点 1）2020-2022 年处于产能扩张阶段，PVC 手套 2019-2022 年销量分别为 114/135/150/182 亿只，丁腈手套销量分别为 37/72/120/191 亿只。 2） 产品价格假设： 预计 2019-2021 年 PVC 手套的价格涨幅分别为 1%、 1%、 -2%； 丁腈手套的价格涨幅分别为 1%、2%、-3%。 3）考虑到公司产品售价趋于稳

11、定，并且公司通过不断提升产线技术水平，加大自 动化率， 提高生产的良率及稳定性。 预计 2019-2021 年 PVC 产品的毛利率分别为 15%、 25%及 24.5%，丁腈产品的毛利率分别为 30%、29%及 31%。 4）除手套产品外，公司轮椅年化 25%增长，冷热敷、及电极片产品的产能短期没 有新增，每年销量、价格及毛利率基本稳定。 有别于大众的认识 行业投资壁垒比大众预期的更高。行业内的产线大部分是 2012 年前建立的 PVC 手套生产线，效率相对较低，面临环保设施升级要求，而公司产线是在行业大规模升级 要求后建立的，公司投资一条 PVC 双手模生产线约 800 万元，一条丁腈双手

12、模生产线 约 2000 万元， 考虑到手套用途、 颜色等因素， 一般需要十条起进行投资。 因此生产 PVC 手套设备投资约 8000 万元起，生产丁腈手套设备投资约 2 亿元起。并且一条产线在 1.5 公里左右，涉及上千个控制点，都会影响到产品的品质。 公司产能消化无须担心。董事长及核心团队具有 30 年的从业经验，我们认为，其 对客户及行业趋势的判断相对准确。2019 年由于外部环境等方面影响，公司并未投资 大规模进行产能建设，仅 2019 年 8 月投产 16 条 PVC 产线，2020 年开始进入加速阶 段，逐年释放的产能有助于公司市场占有率的提升。 股价表现的催化剂 新增产能投产进度超

13、预期，产品涨价，突发事件对消费需求的刺激 核心假设风险 产能扩张后消化不达预期，投产节奏与市场需求可能存在错配。 中美贸易摩擦及汇率波动对公司收入、利润的影响。 3 3 公司深度 第 3 页 共 27 页 简单金融 成就梦想 1. 国内高级医疗手套制造企业 .6 1.1 专注医用一次性手套生产 . 6 1.2 公司收入快速提升，盈利能力稳定 . 7 1.3 股权较为集中，员工激励制度完善 . 9 2. 丁腈手套使用占比逐步提升，医疗领域具有刚需采购需求11 2.1 PVC 及丁腈手套使用占比未来将逐步提升 . 11 2.2 国内手套企业逐步扩产丁腈手套，市占率稳步提升 . 15 3. 绑定海外

14、大客户，产能扩张即将进入收获期 . 17 3.1 海外大客户战略，研发持续投入构筑护城河 . 17 3.2 公司进入到产能快速扩张阶段 . 18 3.3 贸易摩擦影响逐步降低 . 21 4. 盈利预测 . 21 4.1 关键假设 . 21 4.2 盈利预测 . 22 4.3 可比公司及投资评级 . 23 4.4 风险提示 . 25 目录 4 4 公司深度 第 4 页 共 27 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：公司发展三个阶段 . 7 图 2：公司营业收入及增速 . 7 图 3：公司净利润及增速 . 7 图 4：公司手套产品中丁腈销量占比逐步提升. 8 图 5：公司手套产品中丁腈收入占

15、比逐步提升. 8 图 6：公司 2019H1 收入构成，医疗防护类为主 . 8 图 7：公司盈利能力稳定 . 9 图 8：各项业务毛利率情况 . 9 图 9：公司股权较为集中 . 10 图 10：医疗级一次性手套占全球需求 65% . 12 图 11：全球一次性手套近几年快速增长 . 12 图 12：法国对于食品安全的标准在欧盟中名列前茅 . 12 图 13：庆余年提倡解剖时使用手套 . 12 图 14：公共卫生突发事件刺激非医疗级一次性手套购买. 13 图 15：我国一次性手套使用数量远低于全球平均及发达国家水平 . 13 图 16：全球手套生产企业产能分布 . 15 图 17：主要国际客户

16、 . 17 图 18：海外市场销售占比超过 90% . 17 图 19：研发费用持续投入，费用率稳步提升 . 18 图 20：PVC 手套生产线 . 18 图 21：丁腈手套生产线 . 18 图 22：公司手套产品产能、产量及销量情况 . 19 图 23：公司手动轮椅 . 20 图 24：公司电动轮椅 . 20 图 25：公司手套产品价格走势 . 21 图 26：顶级手套收入及利润情况 . 23 图 27：贺特佳收入及利润情况 . 23 图 28：科山橡胶收入及利润情况 . 24 . 24 5 5 公司深度 第 5 页 共 27 页 简单金融 成就梦想 图 30：蓝帆医疗手套收入占比下滑 .

17、24 图 31：蓝帆医疗手套毛利率下滑 . 24 表 1：公司主要产品 . 6 表 2：公司历次股权激励基本情况 . 10 表 3：2017-2019 年公司三期股权激励行权条件 . 10 表 4：PVC 手套与丁腈手套的比较 . 11 表 5：2020 年全国医疗卫生服务体系资源要素配置主要指标 . 14 表 6：主要手套生产企业产能及财务情况 . 15 表 7：公司手套产线情况 . 20 表 8：手套产销情况预测 . 21 表 9：其他产品销量、价格及毛利率预测 . 22 表 10：毛利拆分表 . 22 表 11：可比公司估值表 . 25 6 6 公司深度 第 6 页 共 27 页 简单金

18、融 成就梦想 1. 国内高级医疗手套制造企业 1.1 专注医用一次性手套生产 公司是国内综合型医疗护理产品供应商，主要产品为一次性手套、轮椅、冷热敷、电 极片等，定位高端产品。主营业务涵盖医疗防护、康复护理、保健理疗、检查耗材等板块， 主要产品包括一次性手套、轮椅、冷热敷、电极片等多种类型的护理产品，其中来自于医 疗防护类一次性手套产品收入占比达 85% （2019.6.30 数据） 。 产品广泛应用于医疗机构、 养老护理机构、家庭日用及其他相关行业。经历多年发展，英科医疗在全球已拥有多家子 公司，在上海、美国洛杉矶、加拿大、马来西亚、德国等地分别设有销售办公室。 表 1：公司主要产品 类别

19、介绍 产品 医疗防护类 包括各种品种的 PVC 手套、丁腈手套、防护服等，护理 及检查，也可用于食品加工及精密电子等多个行业 康复护理类 包括轮椅车、助行器、助步器、手杖、医用床边桌等康复 护理系列产品，主 要用于辅助行走、住院的医疗护理及残 疾人士的日常护理 保健理疗类 包括冰垫、一次性冰/热袋、可反复使用的冷热理疗袋、超 级冰袋、冰盒婴儿护脚等多个系列，主要用于医疗护理和 日常护理 检查耗材类 包括心电电极片、电刀笔、负极板、电极纸、负极板连接 线等多个系列，主要用于医疗检查及手术 资料来源：招股说明书，申万宏源研究 7 7 公司深度 第 7 页 共 27 页 简单金融 成就梦想 公司实际

20、控制人刘方毅深耕一次性手套市场，对海内外市场有着深刻的认知。刘方毅 于 90 年代初接触一次性手套推销业务，1996 年 9 月在美国加州设立贸易公司 Basic International, Inc.，经过多年经营，从个人推销逐步发展为公司化经营。2003-2009 年公 司主要从事康复护理、保健理疗与检查耗材类产品业务；2009-2012 年开始发展医疗防护 类产品制造业务，在山东设立淄博英科，实现了从一次性手套贸易业务向生产制造领域的 延伸；2012 年至今，深耕一次性手套生产，扩大生产规模，延伸产品线，在山东青州成立 山东英科，产品从 PVC 手套延伸至丁腈手套。 图 1：公司发展三个

21、阶段 资料来源：公司公告，申万宏源研究 1.2 公司收入快速提升，盈利能力稳定 2014-2017 年公司收入、利润快速增长，2018 年开始有所放缓。公司 2018 年营收 同比增长 8.12%，净利润同比增长 23.6%。2014-2018 年营收及净利润复合增速分别为 21%及 54%。2019 年三季度营业收入 15.3 亿元，同比增长 10.9%，归母净利润 1.26 亿 元，同比减少 2%。公司于 2020.1.24 发布 2019 年业绩预告，预计归母净利润为 1.7-1.88 亿元，与去年基本持平，同比增长-5%5%。受制于产能限制，2018 年营业收入增速相对 放缓。 图 2

22、：公司营业收入及增速 图 3：公司净利润及增速 8 8 公司深度 第 8 页 共 27 页 简单金融 成就梦想 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 公司收入主要来自医疗防护类产品，2014-2018 年占比均保持在 80%以上，丁腈手 套的销量及收入占比稳步提升。2019 年中报显示，医疗防护类占收入 84.74%，产品主要 包括一次性 PVC 手套和丁腈手套，2012 年前公司只生产 PVC 手套，2012 年在山东青州 设立山东英科，开始建设丁腈手套生产线，目前已经投产的 PVC 手套生产线共 90 条（折 算成单线），丁腈双模手套生产线 17 条，安徽合计

23、 280 亿只手套生产建设二期及三期还 在持续投入中，并且公司计划在越南建设 88.2 亿只高端医用手套生产线，未来公司医用手 套产能合计将超过 500 亿只，有望成为全国第一、全球领先的医用手套供应商。 图 4：公司手套产品中丁腈销量占比逐步提升 图 5：公司手套产品中丁腈收入占比逐步提升 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 康复护理类产品作为公司第二大主要产品，过去五年保持 20%以上的收入增长。其中 轮椅是主要产品， 公司在镇江设有轮椅生产线， 生产多种规格的和型号的轮椅。 2014-2018 年，公司轮椅的产量及销量逐年上升，复合增速达到 23%，产销率

24、始终保持在 95%以上。 图 6：公司 2019H1 收入构成，医疗防护类为主 9 9 公司深度 第 9 页 共 27 页 简单金融 成就梦想 资料来源：公司公告，申万宏源研究 近年来，公司盈利能力相对稳定，期间费用率逐步改善，带来净利率提升。公司 2018 年毛利率为 24.9%，2015 年来稳定在 25%左右。2014-2018 年公司毛利率基本稳定，净 利率呈上涨趋势，费用管理效果显著。并且占公司收入比重最大的医疗防护类用品保持稳 定盈利能力，其余产品毛利率稳中有升。 图 7：公司盈利能力稳定 图 8：各项业务毛利率情况 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研

25、究 1.3 股权较为集中，员工激励制度完善 公司的控股股东及实际控制人为刘方毅， 现任公司董事长， 直接持有公司 8,243.56 万 股股份，直接持股比例为 41.57%，并且通过上海英雅间接持有公司股权 1.088%，刘方 毅共持有公司股权 42.66%，公司股权较为集中。公司目前拥有 8 家全资子公司及 4 家控 股子公司，其中包括分设在美国、德国、中国香港、新加坡的三家海外子公司。经过多年 的发展和布局，公司已在国内建成了山东淄博、山东青州、江苏镇江、安徽淮北四大生产 基地，发展成为在国内及美国、越南、德国等各地拥有十余家子公司的综合性医疗耗材和 100 多个国家和地区。 1010 公

26、司深度 第 10 页 共 27 页 简单金融 成就梦想 图 9：公司股权较为集中 资料来源：公司公告，申万宏源研究（数据截止至 2019.11.20） 连续三年推出股权激励方案，员工激励政策完善，同时也显示出对未来发展的巨大信 心。公司于 2017 年 7 月 21 日 IPO 首日上市，同年 10 月份迅速推出股权激励计划，并且 在 2018 年 12 月 15 日和 2019 年 12 月 16 日相继推出两次股权激励方案。根据公司历次 股权激励的行权条件及实际完成情况对比， 2017年方案超额完成业绩目标， 完成率达128%。 假设 2019 年收入及利润按照 2018 年的激励目标完成

27、，对 2020-2022 年收入及利润目标 详见下表。2020-2022 年收入及净利润的同比增速分别为 20%、13%、11%。我们认为， 公司股权激励方案行旨在激励员工，公司有望超预期完成业绩目标。 表 2：公司历次股权激励基本情况 2017 年方案 2018 年方案 2019 年方案 最新公告日期 2017/12/25 2019/5/1 2020/1/3 授予的股票期权数量（万股） 99.5 199.5 199.9 需要摊销的总费用（万元） 1,336 1,528 1,608 授予股权的激励对象人数 （人） 79 134 188 授予价格（未复权）（元/股） 23.57 8.56 7.8

28、5 行权条件 以 2016 年的净利润为基数， 2017-2019年扣非归母净利润 增长率分别不低于30%、 50%、 80%的业绩目标 以 2017、2018 两年净利润、 营业收入平均水平为基准， 2020-2021 年净利润、营业收 入增长率分别不低于 15%、 35% 以 2019 年净利润、营业收入 为基准， 2020-2022年净利润、 营业收入增长率分别不低于 20%、35%、50% 资料来源：公司公告，申万宏源研究 表 3：2017-2019 年公司三期股权激励行权条件 单位：百万元 2015A 2016A 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 2022E

29、 1,183 1,751 1,893 2,095 2,514 2,828 3,142 1111 公司深度 第 11 页 共 27 页 简单金融 成就梦想 收入 yoy 19% 48% 8% 11% 20% 13% 11% 归母净利润 64 86 145 179 187 224 252 280 净利润 yoy 34% 68% 24% 4% 20% 13% 11% 扣非归母净利润 82 88 145 167 158 2017 年股权激励行 权条件 （基数为2016 年） 扣非归母净利润 114 131 158 实际完成比例 128% 128% 2018 年股权激励行 权条件（基数为 2017、20

30、18 平均） 营业收入 2017、2018 平均数 1,822 2,095 2,459 净利润 162 187 219 2019 年股权激励行 权条件 （基数为2019 年） 营业收入 2,513.7 2,827.9 3,142.1 净利润 223.8 251.8 279.8 资料来源：公司公告，申万宏源研究（假设 2019 年业绩预测为股权激励的目标数据） 2. 丁腈手套使用占比逐步提升，医疗领域具有刚需 采购需求 2.1 PVC 及丁腈手套使用占比未来将逐步提升 一次性手套按照材质可以分为乳胶手套、丁腈手套、PVC 手套和 PE 手套。其中 PE 手 套基本仅在餐饮行业使用， 但由于弹性差

31、且易破损； 医用手套主要为乳胶手套、 丁腈及 PVC 手套，并且由于乳胶可能导致部分人群皮肤过敏及价格较高等缺点，PVC 及丁腈在医疗领 域的使用比例逐步提升。 表4：PVC 手套与丁腈手套的比较 手套品种 应用领域 原料 优点 缺点 主要生产地区 样图 PE 手套 餐饮行业 聚乙烯 价格低廉 弹性差、易破损 中国大陆 PVC 手套 医疗检查等广 泛领域 PVC 粉 透气好、耐酸碱、抗 静电、价格较便宜 弹性一般，无法用 于手术 中国大陆 丁腈手套 医疗检查等广 泛领域 合成丁腈橡 胶 避免乳胶过敏、 弹性 好、 原材料供应稳定 价格较PVC手套偏 高 马来西亚、中 国大陆、泰国 乳胶手套 医

32、疗手术 天然乳胶 弹性及贴附性强 可能导致人体皮肤 过敏、原材料供应 不稳定、价格高 马来西亚、泰 国和印尼等东 南亚国家 1212 公司深度 第 12 页 共 27 页 简单金融 成就梦想 资料来源：公司公告，申万宏源研究 医疗级一次性防护手套占全球用量比重约 64.7%， 医疗手套中 72%为丁腈、 乳胶手套。 预计到 2020 年全球一次性防护手套需求达 5,310 亿只，其中医疗级 3,310 亿只，非医疗 级 2,000 亿只。2017 年全球销量达 4,170 亿只，根据中国塑协和马来西亚手套行业协会 的统计分析，2017 年医疗级手套的全球市场容量大概为 2,700 亿只，占全球

33、用量 64.7%， 其中，PVC 手套需求量约为 750 亿只，丁腈、乳胶手套需求量在 2,000 亿只左右。同时， 非医疗级手套的市场容量也呈稳定增长趋势，2017 年非医疗级手套需求量为 1,470 亿只。 预计到 2020 年，全球一次性健康防护手套销售量将达到 5,310 亿只。 图 10：医疗级一次性手套占全球需求 65% 图 11：全球一次性手套近几年快速增长 资料来源：公司公告，申万宏源研究 资料来源：公司公告，International Trade Center and Company，www.worldmeters.info，申万宏源研究 欧美率先使用 PVC 及丁腈替代乳胶

34、手套。从国际市场看，由于使用习惯、消费水平及 消费能力等因素，检查用手套主要集中在欧美等发达国家，并且为了解决乳胶手套的过敏 问题，欧美率先实现乳胶检查手套向 PVC 及丁腈等材料的转移。目前 PVC 及丁腈医用检 查手套正快速向中东、南美等地区的新兴市场扩张，并且逐步取代乳胶手套的份额。 医疗级手套是一次性手套的高端产品，准入门槛高，具有强制性采购要求，需求稳定 且持续增长。医疗级手套的准入标准相较于非医疗级更高，是一次性手套的高端产品，生 产企业必须进行严格的质量控制，具有较高的准入门槛，并且在绝大部分目标出口国属于 法律强制规定使用的产品，是公共卫生政策的重要组成部分之一，强制性的采购需

35、求，因 此其需求稳定并持续增长。非医疗级市场没有强制性法律规定，一般由各个行业内的客户 根据自身的生产要求对手套产品提出要求，但随着防护意识加强及消费水平提高，非医疗 级市场需求也在不断增加。 图 12：法国对于食品安全的标准在欧盟中名列前茅 图 13：庆余年提倡解剖时使用手套 1313 公司深度 第 13 页 共 27 页 简单金融 成就梦想 资料来源：综艺中餐厅 ，申万宏源研究 资料来源：电视剧庆余年 ，申万宏源研究 图 14：公共卫生突发事件刺激非医疗级一次性手套购买 手机淘宝搜索结果 拼多多 APP 搜索结果 京东 APP 搜索结果 资料来源：手机淘宝、拼多多、京东 APP 搜索内容，申万宏源研究（注：搜索时间为 2020.2.1） 目前医疗级手套的主要消费地为美欧日等发达国家和地区。美国、欧洲、日本、加拿 大等经济发达的国家和地区，通过立法的形式，要求有关行业如医疗、食品加工、餐饮等 行业必须配备一次性防护手套，进一步加强了一次性防护手套的市场需求，增加刚性市场 需求。根据马来西亚橡胶出口促进会（MREPC）数据及 Top Glove Corporation Berhad 公司资料，2017 年世界人均使用量为 29 只，20