1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技科技 元宇宙元宇宙如何成为下一代生产力工具如何成为下一代生产力工具？ 华泰研究华泰研究 电子电子 增持增持 ( (维持维持) ) 通信通信 增持增持 ( (维持维持) ) 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种) 投资评级投资评级 亿联网络 300628 CH 96.23 增持 海康威视 002415 CH 86.40 买入 大华股份 002236 CH 35.50 买入 中望软件 688083 CH 342.

2、13 买入 中控技术 688777 CH 122.93 买入 用友网络 600588 CH 45.52 买入 广联达 002410 CH 78.10 买入 宝信软件 600845 CH 86.10 买入 柏楚电子 688188 CH 494.83 买入 上海钢联 300226 CH 59.06 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 2 月 11 日中国内地 专题研究专题研究 元宇宙如何成为下一代生产力工具：从数字孪生到虚实共生元宇宙如何成为下一代生产力工具：从数字孪生到虚实共生 我们认为元宇宙作为互联网的下一站，将改变办公、城市、工业等多个企业业务的形态，带动社会生产力提升、生产形态变革

3、、进而改变产业链及价值分配模式。我们认为元宇宙带来的行业变革将集中于三个维度：1）生产力提升：办公效率、沟通效率、政务管理效率以及工业研发效率的提升有望受益于元宇宙发展；2）生产形态变革：企业组织形态、城市形态、工业生产形态有望发生变革；3）相关产业链及价值分配重塑。建议关注在数字化办公领域积累深厚的公司（亿联网络） 、智慧城市产业链（海康威视、大华股份） 、工业建模仿真（中望软件、中控技术、用友网络、广联达、宝信软件、柏楚电子、上海钢联）等领域投资机会。 办公：元宇宙提升办公生产办公：元宇宙提升办公生产、沟通、沟通、协作效率，带动产业链软硬件变革协作效率，带动产业链软硬件变革 数字化时代，办

4、公行业生产力/沟通/协作工具不断演进，持续带动行业效率提升。我们认为，元宇宙将进一步赋能办公行业，促使产业链软硬件变革：1）沉浸式体验、以及肢体语言的使用使得交流最大限度上接近现实中“面对面”的沟通效果，从而提升工作效率及创造力；2）元宇宙随时随地办公的特性促使劳动力供给全球化，改变企业组织形态和管理模式；3）产业链有望自上而下发生转变，PC 等已有设备智能化程度加深，VR/AR/脑机接口等新兴设备落地应用，办公软件向 Microsoft、Meta 等科技巨头重点布局的元宇宙社区演进。 城市：元宇宙将对城市管理和城市服务带来革新城市：元宇宙将对城市管理和城市服务带来革新 城市作为人们生活和工作

5、的载体， 在过去二十多年实现了从数字化向智能化演进，城市管理半径变大，内容变多，衍生出更多的新型基础设施和更多维的感知技术。元宇宙作为城市发展的下一个方向，将继续在城市管理和服务上带来新的变革： 1） 隐私计算技术将提升多维度城市的管理效率； 2） AR/VR将提升人与城市的交互质量， 虚拟空间中的城市应急管理有望提高城市决策能力；3）过去一卡通打破政务数据孤岛，元宇宙时代下数字人的应用将提升城市的服务水平。安防、通信领域以及政府级应用软件类公司有望受益。 工业：数字孪生对工业流程的变革是“元宇宙工业：数字孪生对工业流程的变革是“元宇宙+ +计算机”的投资主线计算机”的投资主线 从信息化、数字

6、化再到元宇宙时代，工业软件始终与工业流程共同演进。数字化时代，工业软件的主要意义在于以数字化模型沉淀工业经验。而在元宇宙时代，工业数字孪生技术为工业的各个环节带来变化：研发设计环节，元宇宙通过整合大量算力提升效率；生产控制环节，虚拟仿真为生产控制环节带来改变；运营管理环节，元宇宙的到来使得深度管理成为可能；协同集成环节，办公协作方式助力突破物理空间限制。我们认为，以数字孪生应用方式为线索，有助于寻找“元宇宙+计算机”核心受益标的。 风险提示：元宇宙技术开发进度不及预期；创新品渗透率不及预期；元宇宙相关数据安全及隐私保护监管趋严。 (21)(11)(1)1020Feb-21Jun-21Oct-2

7、1Feb-22(%)电子通信沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技科技 正文目录正文目录 元宇宙如何成为下一代生产力工具：从数字孪生到虚实共生元宇宙如何成为下一代生产力工具：从数字孪生到虚实共生 . 3 办公：元宇宙从生产、沟通、协作三个维度赋能办公行业办公：元宇宙从生产、沟通、协作三个维度赋能办公行业 . 5 从数字化到元宇宙时代，科技持续推动生产/沟通/协作效率提升 . 5 数字化时代：疫情催化行业渗透率提升，数字化办公边界不断扩展 . 6 元宇宙时代：打破时空限制，实现工作效率、沟通效率、协作模式的进化 . 8 元宇宙带来的变化#1：VR/AR

8、 沉浸式工作体验能激发创造力，提高工作效率和沟通效果 . 9 元宇宙带来的变化#2：借助 AR 协作系统进行“面对面”远程指导，协作范围进一步扩大 . 10 元宇宙带来的变化#3：云计算解决异地沟通临场感问题，促使劳动力供给全球化 . 10 元宇宙带来的变化#4：AI 提供实时翻译、键盘追踪等功能内嵌，办公智能化程度提升 . 11 元宇宙办公的另一面：数据安全及人员流动问题面临挑战 . 11 关注元宇宙时代办公领域产业链软硬件变革 . 12 城市：虚实共生社会对城市管理和服务提出新要求城市：虚实共生社会对城市管理和服务提出新要求 . 14 数字化时代：AI、5G、大数据等技术引领城市管理和服务

9、进步 . 14 城市演变#1：城市复杂度增强，管理半径增加，多维度管理成为趋势 . 14 城市演变#2：智能化便民服务提升效率 . 16 元宇宙时代：隐私计算、VR/AR、数字人等推动城市管理和服务新变革 . 17 元宇宙带来的变化#1：隐私计算技术提升多维度城市管理效率 . 18 元宇宙带来的变化#2：AR/VR 赋能应急管理 . 19 元宇宙带来的变化#3：数字人提升智慧城市服务水平. 19 案例：以政府为单位的元宇宙城市进程开启，关注城市内涵和边界的拓展 . 20 资本市场：智慧城市布局带动行业估值的提升已开始显现 . 21 工业：数字孪生对工业流程的变革是投资主线工业：数字孪生对工业流

10、程的变革是投资主线 . 22 工业软件的本质在于以数字化模型沉淀工业经验 . 22 从数字化、智能化再到元宇宙，工业软件与工业流程共同演进 . 23 元宇宙时代：数字孪生技术成为颠覆传统工业流程的变革之本 . 26 元宇宙带来的变化#1：AR/VR 技术加持，打破生产协作时空限制 . 26 元宇宙带来的变化#2：整合大算力，突破仿真设计瓶颈 . 27 元宇宙带来的变化#3：加速云化，带动 PS 估值提升 . 30 以数字孪生应用方式为线索，寻找“元宇宙+计算机”核心受益标的 . 31 重点推荐公司观点 . 32 亿联网络（300628 CH，增持，目标价：96.23 元） . 32 大华股份（

11、002236 CH，买入，目标价：35.50 元） . 32 海康威视（002415 CH，买入，目标价：86.40 元） . 32 中望软件（688083 CH，买入，目标价：342.13 元） . 32 用友网络（600588 CH，买入，目标价：45.52 元） . 33 中控技术（688777 CH，买入，目标价：122.93 元） . 33 广联达（002410 CH，买入，目标价：78.10 元） . 33 宝信软件（600845 CH，买入，目标价：86.10 元） . 33 柏楚电子（688188 CH，买入，目标价：494.83 元） . 34 上海钢联（300226 CH，

12、买入，目标价：56.06 元） . 34 风险提示. 34 iWwUuWmPrRrRmM7NcM9PpNnNsQoMeRpPoMfQnMsO8OpPxOvPqNrQuOsQmO 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 科技科技 元宇宙如何成为下一代生产力工具：元宇宙如何成为下一代生产力工具：从数字孪生到从数字孪生到虚实共生虚实共生 元宇宙将在元宇宙将在办公、城市、工业等办公、城市、工业等企业服务企业服务领域广泛应用，带领域广泛应用，带动动生产力提升及生产力提升及产业产业变革。变革。过去十年，我们见证了移动互联网发展带来的社会变迁及生产力进步，我们认为元宇宙作为人类未来

13、数字化生产活动的场景，将同移动互联网一样，在办公、城市、工业等 To B 领域广泛应用，提升生产力，改变业务形态，重塑产业链及价值分配模式。 科技在 To B 领域的应用往往涉及研发、生产、协作、管理等多个环节，一方面，科技在研发、生产等环节的应用能够带来效率的提升，另一方面，科技在协作、管理等环节的应用则会引发产业形态和价值链结构的变化。 类比数字化时代， 我们认为元宇宙也将在类比数字化时代， 我们认为元宇宙也将在 To B 领域的各个环节作为先进的生产力工具发挥领域的各个环节作为先进的生产力工具发挥重要作用重要作用，并并引发社会形态的变革引发社会形态的变革。具体而言：1）办公领域，元宇宙将

14、作用于生产、沟通环节，显著提高工作效率，并推动劳动力供给全球化，带来企业组织形态和管理模式的变革。2）城市领域，元宇宙介入城市管理及城市服务，城市管理方面，隐私计算技术将从多个维度提升城市管理效率，虚拟空间中的城市应急管理有望提高城市决策能力；城市服务方面，AR/VR 将提升人与城市交互质量，数字人的引入将提升智慧城市服务水平。3）工业领域，工业数字孪生技术为工业生产流程的各个环节均带来变化，对于研发及生产环节，元宇宙下的高算力大大提升了效率；对于运营及集成环节，元宇宙使得工业产业链上下游的联系大大加强，管理协作更加高效。 图表图表1： 元宇宙元宇宙对对办公、城市、工业等办公、城市、工业等 T

15、o B 领域影响领域影响 资料来源：华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 4 科技科技 我们认为，我们认为，随着元宇宙在随着元宇宙在 To B 领域领域广泛渗透和应用，广泛渗透和应用，该领域该领域相应的相应的产业链及价值分配模式产业链及价值分配模式也将发生也将发生变化。变化。具体而言： 1）办公办公领域，领域，产业链产业链将自上而下发生软硬件更新迭代将自上而下发生软硬件更新迭代。硬件方面，原有的 PC、手机、平板等终端人机互动特性增强、智能化程度不断加深，VR/AR/脑机接口等新兴终端逐步应用和实践；软件/系统方面，协同办公平台将向元宇宙办公社区演进。与之相对

16、应，我们认为短期内，后疫情时代混合办公模式成为常态，视频会议/在线协作/流程自动化等产品将得到普及和应用， 相关公司如 Zoom （ZM US） 、 亿联网络 （300628 CH） 、 致远互联 （688369 CH） ；长期而言，元宇宙办公社区将逐步走向成熟，Meta（FB US） 、Microsoft（MSFT US）等科技巨头在该领域率先布局，已有试运营产品。 2）城市领域，智慧城市布局带动行业估值的提升已开始显现。城市领域，智慧城市布局带动行业估值的提升已开始显现。智慧城市产业包括三部分：上游智慧城市设备制造，主要是硬件和软件的开发，以海康威视、大华股份、宇视科技（未上市）等为代表；

17、中游智慧城市建设运营，由政府机构负责顶层设计，系统集成商、运营服务商和解决方案提供商共同参与， 以中兴通讯、 中国移动 （600941 CH） 、 中国电信 （601728 CH）等为代表；下游智慧城市场景应用，包括政务、交通、安防、医疗、物流等领域。由于机器视觉首先在安防领域成熟，同时也作为海量数据的输入口，安防成为智慧城市率先落地的场景之一，数据量的加大也将带动算力需求和数据存储业务。 3）工业工业领域，领域，数字孪生数字孪生技术将改变工业生产的各个环节。技术将改变工业生产的各个环节。我们认为应当以数字孪生技术的应用方式为线索，去寻找“元宇宙+计算机”核心受益标的。研发设计类，以底层技术为

18、主线，如中望软件（688083 CH） 、广联达（002410 CH） ；生产控制类，以行业 know-how为主线，如中控技术（688277 CH） 、宝信软件（600845 CH） 、柏楚电子（688188 CH） ；运营管理类，以管理模型为主线，如用友网络（600588 CH） ；协同集成类，以协同能力为主线，如上海钢联（300226 CH） 。 图表图表2： 重点重点公司估值表（公司估值表（2022-02-10） 归母净利润归母净利润（亿元亿元） PE（x） 公司名称公司名称 公司代码公司代码 交易货币交易货币 股价股价 市值市值(亿元亿元) 2021E 2022E 2023E 202

19、1E 2022E 2023E 办公 Microsoft MSFT US USD 311.21 148508.80 591.09 714.08 805.18 39.32 32.22 28.43 Meta FB US USD 232.00 40196.27 423.37 375.81 447.07 15.50 16.05 13.92 亿联网络 300628 CH RMB 75.24 678.90 16.48 21.68 27.76 41.19 31.32 24.46 会畅通讯 300578 CH RMB 22.54 45.04 1.48 2.19 2.93 30.36 20.58 15.38 致远

20、互联 688369 CH RMB 67.72 52.14 1.40 2.01 2.79 37.36 25.91 18.68 城市 海康威视 002415 CH RMB 46.99 4386.90 168.77 203.18 241.08 26.00 21.60 18.20 大华股份 002236 CH RMB 19.57 586.03 44.23 53.99 66.59 13.25 10.85 8.80 工业 中望软件 688083 CH RMB 300.72 186.28 1.79 2.46 3.42 104.08 75.69 54.55 广联达 002410 CH RMB 59.40 70

21、6.60 6.71 9.80 12.99 105.32 72.10 54.41 中控技术 688777 CH RMB 74.86 371.92 5.60 7.17 9.19 66.47 51.86 40.46 宝信软件 600845 CH RMB 53.19 716.61 17.61 23.07 29.84 45.93 35.05 27.09 柏楚电子 688188 CH RMB 304.48 305.50 5.90 8.08 10.84 51.76 38.29 28.54 用友网络 600588 CH RMB 35.50 1220.01 9.35 11.64 15.15 130.42 104

22、.81 80.52 上海钢联 300226 CH RMB 43.12 82.33 2.85 3.64 4.65 28.93 22.61 17.72 营业收入营业收入（亿元亿元） PS（x） 公司名称公司名称 公司代码公司代码 交易货币交易货币 股价股价 市值市值(亿元亿元) 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E 办公 Zoom ZM US USD 149.60 2837.65 25.80 40.83 47.71 17.30 10.93 9.35 Salesforce CRM US USD 222.04 13921.51 211.16 264.02 317.74

23、 10.36 8.28 6.88 Workday WDAY US USD 243.45 3874.08 43.02 51.25 61.19 14.15 11.88 9.95 城市 商汤-W 0020 HK HKD 6.79 1857.02 50.01 68.61 90.90 37.14 27.07 20.43 寒武纪-U 688256 CH CHY 78.92 316.32 7.09 10.22 14.62 44.61 30.95 21.64 注：表格中预测数据均源自 Wind/Bloomberg 一致预期；数据截至北京时间 2022 年 02 月 10 日收盘。 资料来源：Wind，Bloo

24、mberg，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 5 科技科技 办公办公：元宇宙从生产、沟通、：元宇宙从生产、沟通、协作协作三个维度赋能办公行业三个维度赋能办公行业 从数字化到元宇宙时代，科技持续从数字化到元宇宙时代，科技持续推动推动生产生产/沟通沟通/协作效率提升协作效率提升 数字化数字化时代，时代，办公行业生产力、沟通、协作工具不断演进，办公行业生产力、沟通、协作工具不断演进，持续带动生产效率及沟通持续带动生产效率及沟通协作协作效率提升效率提升。1）生产效率方面，20 世纪 70 年代以来，以 office 为代表的数字化办公应用迅速普及，电子表格及电子文

25、档替代纸质文件，显著提升了办公效率；随后，ERP 将数字化整合到工作流中，核心业务流程精简，消除不必要的重复性工作，带来生产力提升；2015年以来， RPA 等自动化办公工具兴起， 部分职能工作由机器取代， 自动化程度进一步提高。2）沟通效率方面，PC 互联网时代，电子邮件和即时通信工具成为企业主流通信方式，初步实现了基于 Web 的点对点式离线沟通；移动互联网时代，云视频会议和无缝共享促使沟通协作由非实时向实时转变，提高了人们快速响应新数据和信息的能力，保障了业务的持续性；3）协作效率方面，协同办公范围不断扩大，Teams/钉钉/企业微信等综合协作平台使得数据、会议、电子邮件和聊天一体化，团

26、队联系更加密切。 图表图表3： 数字化办公行业发展历程数字化办公行业发展历程 资料来源：各公司官网、华泰研究 我们认为，元宇宙时代，工作形态将发生我们认为，元宇宙时代，工作形态将发生转变，人们将能够随时随地进入办公室，在一个转变，人们将能够随时随地进入办公室，在一个有“虚拟形象”的有“虚拟形象”的 3D 空间开展一天的工作。空间开展一天的工作。在此情境下，企业生产、沟通、协作三个维度均有望实现进化：沉浸式的工作体验将带来工作效率及创造力的提升；元宇宙社区中的沟通有望接近现实世界面对面的沟通效果；企业雇佣的员工遍布世界各地，全球化协作促使其组织形态和管理方式变革。 免责声明和披露以及分析师声明是

27、报告的一部分，请务必一起阅读。 6 科技科技 图表图表4： 元宇宙下的工作形态：生产、沟通、管理模式全面转变元宇宙下的工作形态：生产、沟通、管理模式全面转变 资料来源：Wework，Com2uS，华泰研究 数字化时代：疫情催化行业渗透率提升数字化时代：疫情催化行业渗透率提升，数字化，数字化办公办公边界不断扩展边界不断扩展 疫情催化数字化办公市场渗透率提升。疫情催化数字化办公市场渗透率提升。根据 Market Insights 测算，在疫情推动下，2020 年全球智能办公市场规模达到 335 亿美元，全球智能办公人数达到 7.4 亿人。根据 CNNIC 数据，2020 年 12 月，我国远程办公

28、用户规模达 3.46 亿，较 2020 年 6 月增长 1.47 亿，占网民整体的 34.9%，后疫情时代，有越来越多的企业建立起科学完善的远程办公机制，企业微信服务用户数从 2019 年的 6,000 万增长到 2020 年 12 月的 4 亿，钉钉企业组织数量超过 1,700 万，在线办公使用率由 2020 年 6 月的 21%提升至 2021 年 6 月的 38%。 图表图表5： 全球智能办公市场规模及人数全球智能办公市场规模及人数 图表图表6： 疫情催化数字化办公使用率提升疫情催化数字化办公使用率提升 资料来源：Market Insights、华泰研究 资料来源：CNNIC、华泰研究

29、335 358 406 462 524 596 7.47.788.38.48.76.57.07.58.08.59.00050060070020202021E2022E2023E2024E2025E全球智能办公市场规模全球智能办公人数（右轴）(亿美元)(亿人) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 7 科技科技 图表图表7： 我国在线办公用户规模（万人）我国在线办公用户规模（万人） 资料来源：CNNIC、华泰研究 后疫情时代， 数字化办公边界服务对象不断拓展， 产品平台化趋势明显后疫情时代， 数字化办公边界服务对象不断拓展， 产品平台化趋势明显。 一

30、方面， 据CNNIC，截至 2020 年 12 月，视频或电话会议使用率为 22.8%，在线文档协作编辑为 21.2%，在线任务管理或流程审批为 11.6%，企业云盘为 9.4%，不同细分功能的用户使用率存在显著差异。随着阿里（BABA US） 、腾讯（700 HK）等科技巨头入局及行业个性化需求增长，在线办公市场逐步向平台化方向发展，散落的“工具应用”将进一步被集成，更多垂直功能接入，实现生态互联。另一方面，随着经济环境、供需关系和商业逻辑变化，协同管理软件已脱离传统办公的范畴，走向业务协作和业务管理，服务对象开始从企业内部延伸到外部供应商和合作伙伴，一些头部协同软件不仅支撑企业内部门户构建

31、，也支撑企业外部门户构建，触达供应链和客户。 图表图表8： 协同的边界由组织内向组织外扩张协同的边界由组织内向组织外扩张 资料来源：致远互联、华泰研究 806505,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002020.62020.122021.6在线办公用户规模（万人）(万人) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 8 科技科技 元宇宙元宇宙时代：时代：打破时空限制，实现工作效率、沟通效率、打破时空限制，实现工作效率、沟通效率、协作模式协作模式的进化的进化 数字化办公市场按照服务对象数字化办公市场按照

32、服务对象和和功能可细分为生产力工具、沟通工具及功能可细分为生产力工具、沟通工具及协作协作工具三类：工具三类：1）生产力工具：辅助个人生产力和工作效率提升的工具，如以 Office 为代表的办公套件、以UiPath Robot 为代表的自动化办公产品等；2）沟通工具：辅助实现团队之间远程沟通的工具，如以 Outlook 为代表的企业邮件系统、以 Zoom、腾讯会议为代表的视频会议系统等；3）协作工具：辅助组织在线协作的工具，如以腾讯文档为代表的在线协作文档、以 Teams为代表的在线协作系统等。 图表图表9： 数字化办公市场可细分为生产力工具、沟通工具和数字化办公市场可细分为生产力工具、沟通工具

33、和协作协作工具三类工具三类 资料来源：各公司官网、华泰研究 我们认为，元宇宙时代，我们认为，元宇宙时代，VR/AR、云计算、云计算、AI、区块链、区块链等底层技术的发展等底层技术的发展将将驱动驱动办公行业办公行业生产力工具、沟通工具、协作工具全面进化生产力工具、沟通工具、协作工具全面进化。具体而言，1）VR/AR 技术的成熟一方面能够带给员工沉浸式的工作体验，激发创造力，提升工作效率，另一方面，VR 会议比视频会议更加贴近现实世界面对面的沟通效果，能显著提升沟通效率；2）云计算/边缘计算等网络基础设施的发展提升了信息传输的速率及质量，实现异地沟通的高实时性及高互动性，促进协作办公范围进一步扩大

34、；3）AI 等人工智能技术融入具体办公场景，使得办公智能化程度进一步提升；4）同时，区块链技术作为数字世界的信任基础，有望解决元宇宙时代数据安全及个人隐私保护等问题。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 9 科技科技 图表图表10： 元宇宙元宇宙四大核心技术支撑：四大核心技术支撑：VR/AR、人工智能、云计算、区块链、人工智能、云计算、区块链 资料来源：Roblox，Medium，Beamable，华泰研究 元宇宙带来的变化元宇宙带来的变化#1：VR/AR 沉浸式工作体验能激发创造力，提高工作效率和沟通效果沉浸式工作体验能激发创造力，提高工作效率和沟通效果 一方面，远

35、程办公存在着损害创造力、减弱团队凝聚力等问题，据微软混合办公白皮书，远程办公模式下，人们的人际交互活动更加单一，疏远关系网的互动频率低，这会导致创新的停滞和趋同思维，而元宇宙中的“化身”能让彼此感觉处在同一空间内，提高凝聚力，元宇宙中的“化身”能让彼此感觉处在同一空间内，提高凝聚力，增强疏远关系网的互动频率增强疏远关系网的互动频率，这些优势都将显著改善目前远程工作中的痛点。另一方面，Eric 等学者在Virtual memory palaces中的研究表明，由于人们的认知和记忆部分依赖于空间感，因此在虚拟现实空间中的练习比屏幕前的练习效果更好，在虚拟现实空间下，在虚拟现实空间下，人们的认知能力

36、人们的认知能力和工作效率有望进一步提升。和工作效率有望进一步提升。 图表图表11： 远程办公下紧密关系网互动增加，疏远关系网互动减少远程办公下紧密关系网互动增加，疏远关系网互动减少 图表图表12： 元宇宙中的“化身”能增强互动，显著提升团队凝聚力元宇宙中的“化身”能增强互动，显著提升团队凝聚力 资料来源：微软，华泰研究 资料来源：DXC，华泰研究 VR 会议会议替代视频会议替代视频会议，能够最大限度的缩小与面对面沟通的效果差距。，能够最大限度的缩小与面对面沟通的效果差距。在元宇宙办公世界中，3D 分身代替演讲者在会议中出现，并通过运动追踪技术实现分身与现实演讲者的动作同步，这种沉浸式的交流方式

37、能够在最大限度上接近现实中“面对面”的沟通效果。根据Facebook 发布的视频及 VR 会议比较：沟通行为研究 ，在视频会议中，对话回合少，话题转换更为正式，85%的沟通因肢体语言的缺失而受到影响，同时，演讲者较少接收到听众的反馈；而在采用化身的虚拟会议中，肢体语言的使用和听众反馈的频繁能显著提高沟通效果，对话回合明显增多，这种你来我往的讨论方式更贴近自然情形下的人类交流。 图表图表13： 视频会议及视频会议及 VR 会议沟通行为对比会议沟通行为对比 对话回合对话回合 话题转换话题转换 变焦疲劳变焦疲劳 肢体语言运用肢体语言运用 听众反馈听众反馈 视频会议视频会议 少 正式 高 少 少 VR

38、 会议会议 多 非正式 低 多 多 、华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 10 科技科技 当前的元宇宙办公产品已能够通过音频提示、手势追踪等方式营造沉浸式的沟通体验。例如，在微软的 Mesh for Teams 产品当演讲者说话时，将采用音频提示使得脸生动起来，让替身拥有更具表现力的动画效果，营造临场感。而 Facebook 的 Workrooms 支持头部和手势跟踪，现实生活中用手所做的任何事情都将在虚拟世界中被跟踪和再现。比如，如果你转头看同事或房间白板，你的视野会随着你一起平移；如果你给另一位同事竖起大拇指，你的虚拟化身也会在会议室里竖起大拇指。 图表

39、图表14： 微软微软 Mesh for Teams 采用音频提示提升表现力采用音频提示提升表现力 图表图表15： Horizon Workrooms 支持头部和手势跟踪支持头部和手势跟踪 资料来源：微软、华泰研究 资料来源：Facebook、华泰研究 元宇宙带来的变化元宇宙带来的变化#2：借助借助 AR 协作系统进行“面对面”远程指导协作系统进行“面对面”远程指导，协作，协作范围进一步扩大范围进一步扩大 AR 等技术的发展为远程协作提供了更多的可能性， “协作”一词的范围由简单的数据、文件共享场景逐步渗透至需要直观的“面对面”共同动手的实操性场景。在实操性场景中，AR 远程协作可通过 AR 眼

40、镜或者具备 AR 功能的手机等采集声音音频，通过无线网络传输到后台协助端，借助 AR 远程协作系统，实现由经验丰富的技术人员进行“面对面”远程指导。当下代表性的主流 AR 远程协作平台包括：Microsoft Dynamics 365、Atheer ARMP、Scope AR WorkLine Create 等。 图表图表16： Microsoft Dynamics 365 实现实现 AR 远程协作远程协作 图表图表17： 钉钉办公导入钉钉办公导入 DingTalk Work Space AR 眼镜眼镜 资料来源：微软、华泰研究 资料来源：钉钉、华泰研究 元宇宙带来的变化元宇宙带来的变化#3：

41、云计算云计算解决异地沟通临场感问题，解决异地沟通临场感问题，促使促使劳动力供给劳动力供给全球化全球化 随着 5G/云计算/边缘计算等网络基础设施不断发展，低延时、高速率、大带宽的网络以及对海量、高渲染画面的实时计算能力能够解决异地沟通临场感问题，使得异地办公也能实现高实时性、高互动性，很大程度上还原真实的工作场景。在此基础上，企业可以打破地理限制，从全球范围内招聘员工、外包人员，丰富组织成员协作方式，重构组织运转流程，从全世界各地获得劳动力补给，这也将极大程度上改善当前世界范围内劳动力供需不匹配的问题，促使人口由城市中心向城市边缘迁徙。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅

42、读。 11 科技科技 图表图表18： 远程工作模式下人口向城市边缘迁徙远程工作模式下人口向城市边缘迁徙 图表图表19： 劳动力在全球范围内供需不均劳动力在全球范围内供需不均 资料来源：麦肯锡，华泰研究 资料来源：联合国人口司，华泰研究 元宇宙带来的变化元宇宙带来的变化#4：AI 提供提供实时翻译实时翻译、键盘追踪、键盘追踪等等功能内嵌功能内嵌，办公智能化程度提升办公智能化程度提升 成熟的 AI 技术是元宇宙办公实现的前提，VR 会议中手势追踪、音频提示等功能的实现均依赖于人工智能技术对现实世界的识别和解析，因此，元宇宙办公天然就与 AI 技术紧密结合，并能够借助 AI 技术进一步实现工作及沟通

43、效率的提升。例如，微软的系统实现了多人实时会议、线上方案共享、同时内嵌了实时翻译和转录文字等协作办公方面的实用功能，解决不同人种之间语言沟通障碍；Facebook 为了能让用户更方便地使用面前的实体键盘，在 Horizon Workrooms 加入了键盘追踪功能，结合适用于 Mac 和 Windows 的全新 Oculus Remote Desktop app，用户可以一键访问 PC，还可以在会议期间做笔记，将文件带到虚拟现实，甚至可以选择与同事共享屏幕。 图表图表20： 微软微软 Mesh for Teams 提供实时翻译功能提供实时翻译功能 图表图表21： Facebook 支持接入键盘，

44、文件可在虚拟与现实之间共享支持接入键盘，文件可在虚拟与现实之间共享 资料来源：微软、华泰研究 资料来源：Facebook、华泰研究 元宇宙办公的另一面：元宇宙办公的另一面：数据安全数据安全及人员流动问题面临挑战及人员流动问题面临挑战 在数据安全问题上，对于个人而言，沉浸式世界中新技术将在一个人的步态、眼球运动、情绪等越来越细微的层面上收集个人数据，这给现有的个人隐私保护带来更大压力。对于企业而言，核心数据和系统全部上云，如何在元宇宙底层资源不断更新和扩张时实现数据资源合规收集、储存和管理尚待探讨。区块链技术作为数字世界的信任基础，有望在未来为元宇宙中的数据安全及隐私保护提供有效的解决方案。在人

45、员流动问题上，从传统集中式转入远程工作模式后，人们足不出户便可换工作，且远程工作模式下企业凝聚力有所下降， 这使得企业人员流失率有所提升， 据麦肯锡统计， 远程工作后中国工作变更率增加 13%。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 12 科技科技 图表图表22： 数据安全问题亟待解决数据安全问题亟待解决 图表图表23： 远程工作模式下，企业人员流失率提高远程工作模式下，企业人员流失率提高 资料来源：元宇宙发展研究报告，华泰研究 资料来源：麦肯锡，华泰研究 关注元宇宙时代关注元宇宙时代办公领域产业链软硬件变革办公领域产业链软硬件变革 元宇宙的加入将自上而下元宇宙的加入将

46、自上而下改变在线办公领域产业链及价值分配改变在线办公领域产业链及价值分配。终端硬件及软件/系统解决方案为在线办公市场产业链中两个最主要的环节，在元宇宙时代，两者都将迎来演进及变革。1）终端硬件方面，互联网时代以 PC、平板、IP 视频电话、USB 会议室摄像头等智能终端为主，思科（CSCO US） 、亿联、华为（未上市）等企业通信终端龙头占据绝大部分市场份额，元宇宙时代，终端硬件形态将向 VR/AR、脑机接口等新兴设备演进， “信息-眼-脑”的传输方式被简化为“信息-脑”两个环节。2）软件/系统解决方案领域，协同办公平台/云视频软件向元宇宙社区演进，元宇宙社区内沉浸式的社交体验有望提升疏远关系

47、网的互动频率，相应的，协作办公的外延也将扩大，协作范围从企业内部业务线延伸至供应商/合作伙伴/客户，这就要求各个公司的元宇宙之间可以自由连接，不同元宇宙社区在软硬件兼容、平台转换上形成国际共识。 图表图表24： 元宇宙带来办公领域软硬件变革元宇宙带来办公领域软硬件变革 资料来源：华泰研究 目前，Facebook、微软等巨头已开始在软硬件领域演进方向上布局。在硬件领域，除人们熟知的 VR/AR 外，Facebook、Valve（未上市） 、Neurallink（未上市）都入局了脑机接口，Project Steno 方案可以分析瘫痪患者大脑皮层负责语言的部分，并解码为完整的文字。未来， 这项脑机接

48、口技术可能用于光学 BCI、 EMG 腕带等非侵入式消费级产品， 甚至作为 AR眼镜的输入方式。 95.2127.448.354.4050100150200远程工作前远程工作后继续同一工作变更工作 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 13 科技科技 图表图表25： Facebook reality labs 中的脑机接口中的脑机接口 图表图表26： 脑机接口系统“信息脑机接口系统“信息-脑”式双向传输脑”式双向传输 资料来源：Facebook、华泰研究 资料来源：CSDN、华泰研究 在软件在软件/解决方案领域，解决方案领域， 微软和微软和Facebook两大巨头在元宇

49、宙办公领域的布局思路略有不同。两大巨头在元宇宙办公领域的布局思路略有不同。在办公元宇宙的定位上在办公元宇宙的定位上， 1） 微软致力于成为元宇宙联通之间的 “粘合剂” 。） 微软致力于成为元宇宙联通之间的 “粘合剂” 。 微软 CEO Nadella认为未来将是 “多元宇宙” 的格局， “联通性” 成为不可忽视的价值创造部分。 微软将 Teams想象为元宇宙的原型，公司可以在其中建立自己的虚拟空间，而将 Mesh 视为提供基础粘合剂的角色，帮助多个元宇宙连接在一起，微软的 Mesh 允许公司使用 API，帮助公司构建自己的元宇宙，并在所有的这些虚拟世界中拥有持久的身份。2）Facebook 则

50、强调各个元则强调各个元宇宙场景之间的联动。宇宙场景之间的联动。Facebook 将办公作为其元宇宙布局的八大场景之一，强调各个场景之间的联动，以 Horizon Home 为入口，扩展到办公应用 Horizon Workrooms、社交应用Horizon World 及活动应用 Horizon Venues 等场景。 图表图表27： 微软以允许公司在微软以允许公司在 Teams 中建立自己的虚拟空间中建立自己的虚拟空间 图表图表28： Facebook Horizon 中玩家可以通过传送门去往各个场景中玩家可以通过传送门去往各个场景 资料来源：微软、华泰研究 资料来源：Facebook、华泰研