1、2022 年深度行业分析研究报告 -3- 证券研究报告 目目 录录 1、 创世纪：中国数控机床龙头创世纪：中国数控机床龙头 . 7 7 1.1、 创世纪以中高端数控机床为核心业务 . 7 1.1.1、 通用产品是公司增长的关键驱动力 . 8 1.1.2、 公司具备机床行业完整的研、产、供、销、服经营体系 . 10 1.2、 股权结构：创世纪创始人夏军先生为上市公司实际控制人 . 11 1.3、 财务分析：公司高端智能装备（数控机床）收入占比近 97%，盈利能力大幅提升 . 12 1.4、 并购子公司股权及配套募资将大幅增强公司高端智能装备核心主业的竞争力， 国家制造业基金将成为上市公司股东 .

2、 15 1.5、 高管增持和员工持股彰显信心 . 17 1.5.1、 董秘增持体现对公司未来发展认可 . 17 1.5.2、 推员工持股计划促进公司长远健康发展 . 18 2、 数控机床行业：中国中高端数控机床国产化进程将步入加速期数控机床行业：中国中高端数控机床国产化进程将步入加速期 . 2020 2.1、 什么是数控机床 . 20 2.1.1、 数控机床分为普通数控机床、加工中心等 . 20 2.1.2、 加工中心是生产率和自动化程度最高的综合性机床 . 21 2.2、 机床被称为“工业母机” ，是现代工业发展的重要基石 . 24 2.3、 3C 机床下游行业稳定增长，通用机床下游行业新能

3、源汽车和 5G 通讯等将保持快速成长 . 29 2.4、 市场规模：全球万亿市场，空间广阔；中国高端机床国产化率仍有巨大提升空间 . 32 2.5、 竞争格局：中国整体实力弱于日德美，创世纪是中国机床销量排名第一的企业 . 37 2.6、 工业母机/数控机床是国家政策的重点扶持方向 . 41 2.7、 通用机床和 3C 机床业务将驱动中国数控机床龙头创世纪步入高速成长通道 . 42 3、 通用业务：立加快速放量，未来卧加和龙门将打开广阔空间通用业务：立加快速放量，未来卧加和龙门将打开广阔空间 . 4444 3.1、 通用业务未来将是创世纪成长的核心驱动力 . 44 3.2、 公司立式加工中心具

4、备较强的产品竞争力 . 44 3.3、 积极布局卧式加工中心和龙门加工中心产品 . 47 3.4、 立加抢占市场，未来卧加、龙门等有望持续放量 . 49 4、 3C 业务：存量替换和新兴需求将驱动中国钻攻机龙头保持平稳成长业务：存量替换和新兴需求将驱动中国钻攻机龙头保持平稳成长 . . 5050 4.1、 公司 3C 产品主要包括钻攻机和精雕机 . 50 4.2、 创世纪钻攻机具备较强的产品竞争力 . 51 4.3、 创世纪已是北美客户核心供应商，北美客户供应链步入扩产周期 . 52 4.4、 存量置换和新增需求将是创世纪 3C 业务平稳成长的核心驱动力 . 53 5、 未来研发储备：积极布局

5、五轴数控机床和数控系统未来研发储备：积极布局五轴数控机床和数控系统. 5555 5.1、 积极研发五轴数控机床 . 55 5.2、 创世纪具备雄厚的研发实力和团队配置 . 61 5.3、 成功推出五轴高端机床品牌“赫勒 HELER” . 62 -4- 证券研究报告 图表目录图表目录 图表 1：创世纪发展历程 . 7 图表 2：2021 年 11 月深圳创世纪控股子公司情况. 7 图表 3：公司高端智能装备业务简介 . 8 图表 4：常见的机床加工中心示意图 . 8 图表 5：公司立式加工中心系列产品及应用图示 . 9 图表 6：公司高速钻铣攻牙系列产品（第六代）及应用图示 . 10 图表 7：

6、公司业务模式“微笑曲线”图示 . 10 图表 8：公司 2016-2021 前三季度营业收入及同比 . 12 图表 9：公司 2016-2021 前三季度归母净利润情况 . 13 图表 10：公司 2016-2021 前三季度扣非归母净利润情况 . 13 图表 11：公司 2016-2021H1 分业务营收占比情况 . 13 图表 12：公司 2016-2021H1 高端智能装备业务营收 . 13 图表 13：公司 2016-2021 前三季度毛利率及净利率情况 . 14 图表 14：公司 2016-2021H1 分业务毛利率情况 . 14 图表 15：公司 2016-2021 前三季度期间费

7、用率. 14 图表 16：国家制造业基金股权结构（2021 年 10 月 11 日） . 15 图表 17：深圳创世纪股权结构（2021 年 10 月 11 日） . 15 图表 18：本次发行股份购买资产完成前后，上市公司的股权结构变化情况 . 16 图表 19：公司发行股份方式支付具体金额情况 . 16 图表 20：公司发行股份方式支付具体发行数量 . 16 图表 21：募投资金具体用途 . 16 图表 22：董秘于 2021 年 10 月 20-21 日增持 71.41 万股 . 17 图表 23：董秘于 2021 年 12 月 10 日、17 日增持 34 万股 . 18 图表 24：

8、公司董事、高级管理人员与其他员工的认购情况 . 19 图表 25：数控车床示意图 . 20 图表 26：数控铣床示意图 . 20 图表 27：数控钻床示意图 . 20 图表 28：数控镗铣加工中心示意图 . 20 图表 29：数控电火花成型加工机床示意图 . 21 图表 30：数控电火花线切割机床示意图 . 21 图表 31：数控三坐标测量仪示意图 . 21 图表 32：数控剪板机示意图 . 21 图表 33：立式加工中心示意图 . 22 图表 34：卧式加工中心示意图 . 22 图表 35：龙门式加工中心示意图 . 23 图表 36：五轴加工中心示意图 . 23 图表 37：机床分类 . 2

9、4 图表 38：数控机床分类 . 25 图表 39：低中高档数控机床技术水平主要划分依据 . 25 -5- 证券研究报告 图表 40：工业化与机床进化史 . 26 图表 41：数控机床发展历程及重要拐点 . 26 图表 42：机床主机结构的演进（以常见的车削和铣削为例） . 26 图表 43：数控机床主轴和伺服驱动方式的发展演进 . 27 图表 44：数控装置的演进 . 28 图表 45：多轴联动插补技术 . 28 图表 46：制造技术应用与加工效率 . 29 图表 47：加工工艺装备与加工精度 . 29 图表 48：2011-2020 年全球智能手机出货量（单位：亿部） . 29 图表 49

10、：2013-2020 年全球可穿戴设备出货量统计及同比情况 . 30 图表 50：2021-2025 年全球 PC 出货量预测 . 30 图表 51：2019-2021 年新能源汽车月度销量 . 31 图表 52： “十四五”时期信息通信行业发展主要指标 . 31 图表 53：全国城市客运装备拥有量 . 32 图表 54：制造业投资单月增速 . 32 图表 55：数控机床产业链 . 33 图表 56：2019 年我国金属切削机床下游行业销售收入占比情况 . 33 图表 57：2018 年我国数控机床下游行业销售收入占比情况 . 33 图表 58：下游行业机床需求类型 . 33 图表 59：全球

11、数控机床产业规模 . 34 图表 60：2019 全球数控机床产业国家及地区销售额占比分布 . 34 图表 61：2019 全球数控机床产业细分领域销售额占比分布 . 34 图表 62：我国数控机床发展历程 . 35 图表 63：数控机床领域国内外对比分析 . 35 图表 64：我国数控机床产业规模及预测 . 36 图表 65：2020 年中国数控机床行业细分领域销售额占比分布 . 36 图表 66：2020 中国数控机床行业各个地区销售额占比分布 . 36 图表 67：2014-2018 年中国不同类型数控机床国产化率情况 . 37 图表 68：2015-2020 年我国新生产金属切削机床的

12、数控化率 . 37 图表 69：2019 年机床行业全球前十大公司 . 38 图表 70：中国机床行业上市公司 2020 年经营情况比较 . 38 图表 71：2020 年中国数控机床行业竞争梯队（按销售额计算） . 39 图表 72：中国部分数控机床厂商对比. 39 图表 73：2020 年中国主要金属切削机床厂商销售额占比分布 . 40 图表 74：2020 年中国机床加工中心厂商销售额占比分布 . 40 图表 75：2019 年中国数控机床行业销售额占比分布 . 40 图表 76：2020 年中国数控机床行业销售额占比分布 . 40 图表 77：国家层面数控机床行业政策汇总 . 41 图

13、表 78：创世纪数控机床产品系列典型客户 . 42 图表 79：创世纪立式加工中心与国内外竞争对手主要参数对比 . 45 图表 80：创世纪 2020 年立式加工中心与同业单价、收入及毛利率情况对比 . 46 -6- 证券研究报告 图表 81：创世纪新研发的 630 型卧式双交换工作台型机床与国内厂商主流产品对比情况 . 48 图表 82：创世纪新研发的 2040 全齿轮变速箱系列龙门加工中心与国内厂商的主流产品对比情况 . 48 图表 83：创世纪通用业务销售情况 . 49 图表 84：创世纪 3C 业务 2021 年 1-6 月客户构成 . 50 图表 85：创世纪 3C 业务主要产品钻攻

14、机与国内外竞争对手主要参数对比情况 . 51 图表 86：北美客户供应链历年在建工程（单位：亿元） . 52 图表 87：创世纪 3C 业务智能手机供应链相关数据 . 53 图表 88：钻攻机市场空间测算 . 54 图表 89：数控机床的构成 . 55 图表 90：CNC 数控系统总体结构原理图 . 55 图表 91：机床伺服系统分类 . 56 图表 92：编码器的应用 . 57 图表 93：典型数控机床主机构成示意图 . 57 图表 94：数控机床工作过程 . 58 图表 95：创世纪“机床云”平台 . 60 图表 96：常见的不同结构类型的五轴联动数控机床 . 61 图表 97：创世纪主营

15、业务拆分及预测（单位：百万元，%） . 63 图表 98：可比公司估值比较-PE . 64 图表 99：海天精工 PE-band（前复权，剔除负值） . 65 图表 100：亚威股份 PE-band（前复权，剔除负值） . 65 图表 101：日发精机 PE-band（前复权，剔除负值） . 65 图表 102：国盛智科 PE-band（前复权，剔除负值） . 66 图表 103：科德数控 PE-band（前复权，剔除负值） . 66 图表 104：创世纪 PE-band（前复权，剔除负值） . 66 图表 105：公司盈利预测与估值简表 . 67 -7- 证券研究报告 1 1、 创世纪创世纪

16、：中国中国数控机床龙头数控机床龙头 1.11.1、 创世纪创世纪以中高端以中高端数控机床数控机床为核心为核心业务业务 广东创世纪智能装备集团股份有限公司（以下简称创世纪）原主营业务为消费电子精密结构件业务和高端智能装备业务， 其中消费电子精密结构件业务主要由上市母公司及其他子公司主体运营， 高端智能装备业务由子公司深圳创世纪机械有限公司运营。公司原名劲胜智能，2003 年成立，2010 年在创业板上市，从事精密结构件业务；2015 年并购深圳创世纪，进入高端数控机床行业；2018 年在精密结构件业务巨额亏损的情况下， 公司剥离精密结构件业务， 大力发展高端智能装备业务；2020 年更名为创世纪

17、，年末已基本完成精密结构件业务整合与剥离。 截至 2021 年 6 月末，深圳创世纪营业收入占公司营业收入的 98.40%，2022 年2 月公司持有控股子公司深圳创世纪 80.87%的股权，2021 年 10 月 11 日公告拟购买其 19.13%的少数股权，交易完成后将持有深圳创世纪 100%的股权。 图表图表 1 1：创世纪发展历程：创世纪发展历程 资料来源：公司公告、前瞻产业研究院、光大证券研究所整理 图表图表 2 2：20212021 年年 1111 月深圳创世纪控股子公司情况月深圳创世纪控股子公司情况 资料来源：公司公告、光大证券研究所整理 -8- 证券研究报告 公司聚焦高端智能装

18、备业务， 定位为 “行业领先的高端智能装备整体解决方案服务商”，立足于中高端数控机床产业。数控机床产业具有技术密集、资金密集、高技能人才密集的特点， 随着国内装备制造业的快速发展及进口替代加速， 市场对作为 “工业母机” 的中高端数控机床需求不断增大， 对产品在高精度、 高速度、高效率、高稳定性等方面也提出了更高要求。 公司数控机床业务具有完整的研、产、供、销、服体系，主要产品面向高端数控机床领域、新能源领域（新能源汽车、电池外壳、光伏、风电等诸多领域）、通用领域（包括 5G 产业链、汽车零部件、模具、医疗器械、轨道交通、石油化工装备、船舶重工等诸多领域）、3C 供应链的核心部件加工。 公司产

19、品门类齐全， 涵盖金属切削机床和非金属切削机床领域， 是国内同类型企业中技术宽度最广、 产品宽度最全的企业之一， 能够为客户提供整套机加工解决方案。 图表图表 3 3：公司高端智能装备业务简介：公司高端智能装备业务简介 资料来源：公司公告、光大证券研究所整理 图表图表 4 4：常见的机床加工中心示意图：常见的机床加工中心示意图 资料来源：华强电子网、机械公社圈、光大证券研究所整理 1.1.11.1.1、通用产品是公司增长的关键驱动力通用产品是公司增长的关键驱动力 公司高端智能装备（机床）业务产品主要分为通用系列产品和 3C 系列产品，运营主体为其控股子公司深圳创世纪。 -9- 证券研究报告 1

20、 1、通用产品系列通用产品系列 通用系列产品是公司业务增长的关键驱动力，2017 年以来公司借助多年积累的人才储备、技术积累、品牌影响力、供应链管理和规模化制造优势，加快在通用机床领域的布局， 并集中资源重点打造立式加工中心系列产品， 实现了连续三年销量翻番。未来，公司将持续加大在通用机床领域的技术、研发、产能、营销等资源投入，为公司做大做强奠定坚实基础。 （1） 立式加工中心（V 系列） 公司通用系列的核心产品为立式加工中心， 价格相比同行业竞争对手具有一定优势，主要是受益于公司的规模效应，对供应商议价能力较强，材料成本相比竞争对手具有价格优势。 图表图表 5 5：公司：公司立式加工中心立式

21、加工中心系列产品及应用系列产品及应用图示图示 资料来源：公司公告、光大证券研究所整理 （2） 通用系列其他产品 通用系列产品下游应用领域广泛且行业分散， 为满足不同细分领域多样化的加工需求， 除核心产品立式加工中心外， 公司对通用系列产品进行了多序列的技术和产品布局，涵盖龙门加工中心系列、卧式加工中心系列、数控车床系列等，并在汽车零部件、自动化设备及机器人、机械加工、模具加工、零件加工、轨道交通、医疗器械等领域广泛应用。 2 2、3C3C 产品产品系列系列 3C 系列产品是公司的传统优势产品，为满足平板、PC、Watch、手机等 3C 产品相关金属及非金属结构件的精密加工需求，2010 年后公

22、司快速布局该领域，通过技术研发突破，营销牵引，规模化制造，不断推动进口替代，并在产品综合性能、技术水平、性价比和本地化服务等方面积累了多重优势，核心产品高速钻铣攻牙加工中心系列产品累计交付量超过 80,000 台，基本实现在核心用户端的全面覆盖，具有较强的品牌影响力和市场竞争力。 （1） 高速钻铣攻牙加工中心 钻攻机产品自 2011 年面市以来，公司通过不断技术创新，应用端优化，数据分析、测试对比，总结技术经验，持续推进产品迭代，提高产品综合性能，目前该系列产品已升级至第六代，是公司 3C 系列的核心产品。 2021 年以来，针对钻攻机产品，公司基于在技术端和商务端的快速应对能力，在传统 3C

23、 应用领域的基础上， 积极推进 3C 产品的非 3C 化应用， 面向新兴领域 -10- 证券研究报告 市场旺盛的需求，积极开拓无人机、电子烟、VR/AR 硬件、智能家居、高端医疗、新能源汽车等相关零部件的金属加工领域，使公司发展赛道进一步拓宽，成为公司 3C 业务的重要补充。 图表图表 6 6：公司：公司高速钻铣攻牙系列产品高速钻铣攻牙系列产品（第六代）（第六代）及应用图示及应用图示 资料来源：公司公告、光大证券研究所整理 （2） 3C 系列其他产品 除钻攻机产品外， 公司在其他金属加工领域及玻璃、陶瓷等非金属材质加工领域也积极进行产品储备与布局，如精雕机系列、热弯机系列、走心机系列产品等，随

24、着 3C 产品相关玻璃、陶瓷材质结构件加工需求的增加，公司相关产品需求有望迎来增长。 1.1.21.1.2、公司具备公司具备机床行业机床行业完整的完整的研、产、供、销、服研、产、供、销、服经营体系经营体系 经营模式方面，公司在研、产、供、销、服等价值链中采取资源配置与附加值大小相匹配的原则，积极推动安全、高效、集约、弹性的资源配置，确保公司发展的关键环节可控，持续提高价值链整体附加值。 图表图表 7 7：公司业务模式“微笑曲线”图示公司业务模式“微笑曲线”图示 资料来源：公司公告、光大证券研究所整理 在附加值较高的研发设计和品牌销售、 服务环节， 以及对技术及经验积累要求较高的精密制造和检测环

25、节，公司积极投入资源、重点布局；对于生产所需核心部件方面， 公司按照供应保障安全、 可控的原则， 主要通过 “自主设计+委托加工” -11- 证券研究报告 以及多种形式的采购方式获得，未在零部件环节大规模投入土地、厂房、设备类重资产及相关人员， 减少重资产依赖， 有效降低业务淡旺季和周期性波动带来的经营风险。 公司高端智能装备业务发展势头良好，公司高端智能装备业务发展势头良好， 发展质量全面提升， 已发展成为国内机床发展质量全面提升， 已发展成为国内机床行业的龙头上市企业行业的龙头上市企业。在通用领域，由于下游行业分布广泛，机床企业竞争较为充分，当前规模企业较少，进口品牌仍占据高端市场主导地位

26、，公司将努力凭借较强的品牌和技术实力、高性价比的产品、本地化的售后服务优势，加快市场占有率提升及产品高端化的步伐。 从产品销量来看，公司立式加工中心产品近年来销售规模快速提升，已跻身行业前列。通用机床是公司未来发展的战略重点，公司将持续加大相关研发投入力度， 提升通用机床产品的市场占有率； 在 3C 领域，公司核心产品逐渐形成集技术、综合性能、集采优势、产销规模、服务能力等方面为一体的综合优势， 并能够实现进口替代。 公司高速钻铣攻牙加工中心系列产品累计交付超过 80,000 台，为单项产品行业第一。 1.21.2、 股权结构：创世纪创始人夏军先生为上市公司实际股权结构：创世纪创始人夏军先生为

27、上市公司实际控制人控制人 原实际控制人原实际控制人逐步退出逐步退出。截至 2016 年 12 月 31 日，劲辉国际持有公司 24.09%股权，为公司的控股股东；王九全先生持有劲辉国际 50%股权，是劲辉国际的单一大股东，为公司的实际控制人。劲辉国际连续实施股份转让/减持，持股数量逐步减少。 2019 年 5 月 15 日， 劲辉国际与冯建华女士签署 股份转让协议 ，劲辉国际将其持有的 5.00%公司股份转让给冯建华女士。本次股份协议转让过户登记于 2019 年 7 月 2 日完成， 本次股份转让完成后， 劲辉国际及其一致行动人王九全先生合计持有公司股份比例为 11.31%。根据公司法上市公司

28、收购管理办法创业板股票上市规则的相关规定，本次股份转让完成后，公司股权结构分散，无持有公司的股份占公司股本总额 50%以上的股东；也不存在持有股份的比例虽然不足 50%，但依其持有的股份所享有的表决权已足以对股东大会的决议产生重大影响的股东。 因此， 上述股份转让导致劲辉国际不再为公司控股股东，本次股份转让完成后，公司无控股股东、无实际控制人。本次股份转让完成后，劲辉国际及其一致行动人王九全先生陆续减持公司股份，截至 2020 年 12 月 31 日，合计持股比例降至 6.32%。 创世纪创始人夏军先生为上市公司实际控制人。创世纪创始人夏军先生为上市公司实际控制人。2021 年 3 月 18

29、日，公司向特定对象夏军先生发行的 97,799,511 股股票完成发行登记并在深圳证券交易所上市，该次发行完成后，夏军先生及其一致行动人凌慧女士、深圳市创世纪投资中心（有限合伙）合计持有公司 31,720.9011 万股股份，持股比例为 20.78%；公司第二大股东劲辉国际及其一致行动人王九全先生直接持有公司股份9,029.31 万股，持股比例由本次发行前的合计 6.32%降至 5.92%。该次发行完成后， 夏军先生可实际支配的公司股份与劲辉国际差距明显， 其可实际支配的公司表决权足以对股东大会的决议产生重大影响。 同时， 夏军先生提名的董事成员人数占董事会成员总数比例为 50%。加之，随着公

30、司精密结构件业务整合剥离基本完成， 高端智能装备业务为公司重点发展的业务且系营业收入主要来源， 夏军先生作为公司董事长、 高端智能装备业务创始人， 对公司经营决策具有重大影响。因此，该次发行完成后，公司控股股东、实际控制人变更为夏军先生。 公司控股股东、实际控制人是夏军先生。公司控股股东、实际控制人是夏军先生。截至 2021 年 6 月 30 日，夏军先生及其一致行动人凌慧女士、深圳市创世纪投资中心（有限合伙）合计持有公司31,720.9011 万股股份，持股比例为 20.78%。 -12- 证券研究报告 夏军先生，1975 年生，中国国籍，无境外永久居留权，曾就读于清华大学高级工商管理硕士班

31、；拥有近 20 年高端装备行业从业、管理经验。2005 年创立深圳创世纪； 2005 年 12 月至 2015 年 11 月任深圳创世纪执行董事、 总经理； 2015年 12 月至今历任深圳创世纪董事长、执行董事、总经理等职务。2016 年 4 月至今任公司董事；2018 年 5 月起任公司董事长。 1.31.3、 财务分析：公司财务分析：公司高端智能装备高端智能装备（数控数控机床）机床）收入占收入占比近比近 97%97%，盈利能力大幅提升，盈利能力大幅提升 创世纪公告创世纪公告 20212021 年业绩为年业绩为 4.65.24.65.2 亿元亿元。其中（1）公司应用于 3C 消费电子领域的

32、钻攻机市占率持续提升。公司钻攻机产品在 3C 领域持续渗透核心客户，不断扩大客户群和产品群，提高市场占有率，钻攻机 2021 年出货量超过 10,000台。自公司成立至今，钻攻机累计出货量已超过 80,000 台。（2）公司通用机领域后发先至， 出货量稳居行业前列。 公司利用过去多年在钻攻机领域形成的领先技术优势， 产品优势， 品牌优势以及公司在不断扩大规模过程中形成的规模效应，将其复制在通用领域的系列机型上，立式加工中心 2021 年出货量超过10,000 台，再次夯实行业领先地位。与此同时，公司的卧式加工中心、龙门、车床同比 2020 年，出货量显著提升，形成了较强的市场和品牌效应。通用机

33、领域收入较去年同期大幅增长，从而带动公司利润整体增加。（3）受益于国家制造业转型升级推进和国内数控机床行业的快速发展，2021 年公司持续加大高端数控机床主业研发投入，五轴立式加工中心已完成研发，即将开始交付。（4）2021 年，公司拟计提信用减值损失、资产减值准备及核销资产，减少 2021 年合并财务报表归属于上市公司股东的净利润约 2.16 亿元。 剥离剥离消费电子精密结构件业务消费电子精密结构件业务，公司盈利公司盈利能力能力大幅大幅改善改善。公司 2020 年实现营业收入 34.75 亿元，较上年同期减少 19.64 亿元，同比下降 36%，实现归母净利润-6.95 亿元。在高端智能装备

34、业务营业收入同比增长、净利润同比提升的情况下，合并报表营业收入和净利润较上年同期大幅下降，主要系公司 2020 年内加快整合精密结构件业务、 处置相关资产及计提资产减值准备， 导致精密结构件业务分部亏损金额较大，致使公司合并报表净利润较上年同期由盈转亏。 图表图表 8 8：公司公司 20162016- -20212021 前三季度前三季度营业收入及同比营业收入及同比 资料来源：Wind、光大证券研究所整理 公司 2021 前三季度实现营业收入 41.18 亿元， 同比增长 66%， 实现归母净利润4.10 亿元，同比增长 180%，实现扣非归母净利润 3.33 亿元，同比增长 356%。公司在

35、上半年发展成果的基础上， 继续推动数控机床产品在新能源、 通用、 3C 供 -13- 证券研究报告 应链等领域的应用和销售，业务发展势头良好， 前三季度营业收入累计较同期大幅增长。公司在经营规模持续扩大的基础上，持续深化落实供应链管控、精益生产和集约型费用管理等组合措施， 前三季度归属于上市公司股东的净利润累计较同期大幅增长。2018 年在消费电子精密结构件业务巨额亏损的情况下，上市公司开始剥离消费电子精密结构件业务，大力发展高端智能装备业务。2020 年末公司已基本完成精密结构件业务的剥离工作，随着精密件业务的彻底剥离， 公司盈利能力得到大幅修复，整体将战略重心转移至高端智能装备制造业务。

36、高端智能装备业务成为公司的核心业务。高端智能装备业务成为公司的核心业务。随着公司 2018 年开始着手剥离精密结构件业务，精密结构件业务收入在总营收中的占比从 2018 年的 65.39%下降到2021H1 的 0.00%，相比高端智能装备业务收入在总营收中的占比由 35.27%上升到 96.55%，高端智能装备业务成为公司核心业务。其他业务包含其他产品和设备租赁业务，2021H1 其收入占比在总营收中的占比约 3.45%。2021H1 公司高端智能装备业务实现营业收入 22.68 亿元，同比增长 83.2%，主要系高端智能装备业务延续了去年以来的高景气度，发展态势良好。通用业务方面，上半年继

37、续保持快速增长， 半年度业务规模已超过 2020 年全年水平， 且发展态势良好，成为公司业务增长的关键驱动力；3C 业务方面，公司在稳步推进传统 3C 领域“进口替代”的同时，积极推动部分“3C 产品非 3C 化”。 图表图表 9 9：公司公司 20162016- -20212021 前三季度前三季度归母净利润归母净利润情况情况 图表图表 1010：公司公司 20162016- -20212021 前三季度前三季度扣非归母净利润扣非归母净利润情况情况 资料来源：Wind、光大证券研究所整理 资料来源：Wind、光大证券研究所整理 图表图表 1111：公司公司 20162016- -2021H1

38、2021H1 分业务营收占比情况分业务营收占比情况 图表图表 1212：公司公司 20162016- -2021H12021H1 高端高端智能智能装备业务营收装备业务营收 资料来源：Wind、光大证券研究所整理 资料来源：Wind、光大证券研究所整理 -14- 证券研究报告 公司高端智能装备业务毛利率保持相对稳定。公司高端智能装备业务毛利率保持相对稳定。2020 年公司毛利率为 22.03%，净利率为-20.02%， 2021 前三季度毛利率为 28.96%， 净利率为 9.83%， 自 2020年末剥离精密结构件业务后公司盈利能力大幅提高。 公司 2021 前三季度较 2020年毛利率有所上

39、升， 主要系公司 3C 业务积极拓展新客户资源， 且直销占比增加，相应给予经销商的价格优惠有所减少所致。分业务看，公司高端智能装备业务2020 年的毛利率为 31.46%，2021H1 为 31.84%，目前国内制造业持续回暖，高端装备制造、5G 产业链、新能源汽车、3C 产业链等均保持强劲增长趋势，下游制造业对数控机床设备需求明显增加， 公司在充分发挥自身的规模采购优势的基础上，同时提高与供应商合作的灵活性，通过与供应商约定采购价格、参照材料市场价格趋势综合制定材料采购计划等方式， 保证主要原材料采购价格的相对稳定， 主要原材料的价格波动未对公司的毛利率及盈利能力造成重大影响，公司产品价格及

40、毛利率保持相对稳定。 图表图表 1313：公司公司 20162016- -20212021 前三季度前三季度毛利率及净利率情况毛利率及净利率情况 图表图表 1414：公司公司 20162016- -2021H12021H1 分业务毛利率情况分业务毛利率情况 资料来源：Wind、光大证券研究所整理 资料来源：Wind、光大证券研究所整理 公司不断拓展公司不断拓展高端智能装备业务高端智能装备业务，持续加大研发投入，销售规模实现较快增长持续加大研发投入，销售规模实现较快增长。2019-2021 前三季度期间销售费用率分别为 3.28%、5.31%、3.79%，管理费用率为 8.60%、14.47%、

41、10.61%，财务费用率为 2.09%、3.53%、2.82%，研发费用率为 2.25%、4.68%、4.45%。 图表图表 1515：公司公司 20162016- -20212021 前三季度前三季度期间费用率期间费用率 资料来源：Wind、光大证券研究所整理 -15- 证券研究报告 1.41.4、 并购子公司股权及配套募资并购子公司股权及配套募资将大幅增强公司高端智将大幅增强公司高端智能装备核心主业的竞争力能装备核心主业的竞争力， 国家制造业基金将成为上市公， 国家制造业基金将成为上市公司股东司股东 2021 年 10 月 11 日，创世纪发布公告拟以发行股份方式购买港荣集团、国家制造业基

42、金和荣耀创投持有的公司控股子公司深圳创世纪 19.13%的少数股东股权；同时拟向不超过 35 名特定投资者以向特定对象发行股票方式募集配套资金不超过 130,000 万元，募集配套资金总额不超过拟以发行股份方式购买标的资产的交易价格的 100.00%，募集配套资金拟发行的股份数量不超过本次发行前上市公司总股本的 30.00%。本次募集配套资金在扣除相关中介机构费用及相关税费后拟用于创世纪募投项目建设以及上市公司补充流动资金。 图表图表 1616：国家制造业基金股权结构：国家制造业基金股权结构（20212021 年年 1010 月月 1111 日日） 资料来源：公司公告、光大证券研究所整理 本次

43、交易前，创世纪持有深圳创世纪本次交易前，创世纪持有深圳创世纪 78.99%78.99%股权股权，本次交易完成后，创世本次交易完成后，创世纪合纪合计持有深圳创世计持有深圳创世纪纪 98.12%98.12%股权。股权。 公司未来发展战略是继续推动高端智能装备业务高质量发展， 本次交易将有利于加强对深圳创世纪的控制力， 聚焦高端智能装备业务， 进一步强化公司的核心竞争力， 充分利用公司平台支持深圳创世纪业务发展， 提升公司盈利能力以及股东回报。因此，本次交易是公司已基本完成精密结构件业务剥离工作，为加强对深圳创世纪的控制力、聚焦高端智能装备业务的要求，具有商业合理性。 图表图表 1717：深圳创世纪

44、股权结构：深圳创世纪股权结构（20212021 年年 1010 月月 1111 日）日） 资料来源：公司公告、光大证券研究所整理 -16- 证券研究报告 本次交易标的为深圳创世纪 19.13%的少数股权， 评估基准日为 2021 年 6 月 30日，评估机构对深圳创世纪 100%股权价值进行评估，并以收益法结果作为本次评估结论。在持续经营的假设前提下，深圳创世纪 100%股权评估值为680,300.00 万元，深圳创世纪 19.13%股权评估值为 130,169.60 万元。 图表图表 1818：本次发行股份购买资产完成前后，上市公司的股权结构变化情况本次发行股份购买资产完成前后，上市公司的股

45、权结构变化情况 资料来源：公司公告、光大证券研究所整理 图表图表 1919：公司：公司发行股份方式支付发行股份方式支付具体金额情况具体金额情况 图表图表 2020：公司：公司发行股份方式支付发行股份方式支付具体发行数量具体发行数量 资料来源：公司公告、光大证券研究所整理 资料来源：公司公告、光大证券研究所整理 本次募投项目拟发行的股份数量不超过本次发行前上市公司总股本的 30.00%，募集资金的总额不超过 130,000 万元。本次交易中，发行股份购买资产不以募集配套资金的成功实施为前提， 募集配套资金成功与否不影响发行股份购买资产的实施。 若最终募集配套资金总额不足， 则不足部分将由上市公司

46、以自有资金或者其他融资方式解决； 若上市公司以自有资金先行投入， 则待募集资金到位后再进行置换。 若本次发行普通股募集配套资金事项及其用途与证券监管机构的最新监管意见不相符，公司将根据相关证券监管机构的监管意见进行相应调整。 图表图表 2121：募投资金具体用途：募投资金具体用途 资料来源：公司公告、光大证券研究所整理 -17- 证券研究报告 ( (一一) ) 高端数控机床制造产业化生产基地项目（一期）高端数控机床制造产业化生产基地项目（一期） 该项目计划建设立加、卧加、龙门生产线，扩大公司产能，稳固公司在智能制造设备行业的领先地位， 由深圳创世纪下属全资子公司浙江创世纪机械有限公司实施。该项

47、目计划在 2 年内完成厂房建设、生产线安装调试并投产，项目启动后第4 年实现达产，达产后将实现产品收入 190,905.95 万元，年均税后净利润 13,794.83 万元，满足快速增长的市场需求，增加公司新的利润增长点。 ( (二二) ) 高端智能数控机床及核心功能部件研发项目高端智能数控机床及核心功能部件研发项目 为发展高端智能数控机床业务， 强化核心主业竞争力， 公司拟实施高端智能数控机床及核心功能部件研发项目， 由深圳创世纪下属全资子公司浙江创世纪机械有限公司实施。 该项目的项目建设期为 3 年（36 个月），公司将利用项目资金对项目所使用场地进行装修改造、购置符合研发工作要求的软硬件

48、设备，招募高素质研发人才，投入研发费用开发性能先进的高端五轴数控机床、 高端卧式加工中心、 高端车床、高端磨床等高端数控机床产品，同时开发高端数控机床相关核心功能部件。 该项目不直接生产产品， 其效益将从公司研发的高端智能数控机床产品和核心零部件中间接体现，不涉及单独核算的项目效益，不涉及效益测算。项目预计丰富公司数控机床产品线，实现数控机床产品高端化，夯实公司产品的核心竞争力，对于提高公司产品附加值、促进公司长远稳健发展影响深远。 1.51.5、 高高管增持管增持和员工持股和员工持股彰显信心彰显信心 1.5.11.5.1、董秘增持体现对公司未来发展认可董秘增持体现对公司未来发展认可 公司于

49、2021 年 10 月 21 日披露了关于副总经理、董事会秘书增持公司股份的公告，公司副总经理、董事会秘书周启超先生以个人自有资金及自筹资金通过集中竞价方式增持公司股票 714,100 股，占公司总股本的 0.0540%，本次增持是基于对公司中长期投资价值的高度认可， 体现了其对公司未来战略规划和发展前景的信心。 公司于 2021 年 10 月 21 日公告，公司副总经理、董事会秘书周启超先生计划自2021 年 10 月 21 日起 6 个月内，通过集中竞价或者大宗交易的方式增持公司股票，增持金额累计不低于 2,000 万元且不超过 4,000 万元。 图表图表 2222：董秘于：董秘于 20

50、212021 年年 1010 月月 2020- -2121 日日增持增持 71.4171.41 万股万股 资料来源：公司公告、光大证券研究所整理 -18- 证券研究报告 截止 2021 年 12 月 17 日，董秘已新增持 34 万股，累计持股 116.42 万股，占总股本的 0.08%。 图表图表 2323：董秘于：董秘于 20212021 年年 1212 月月 1010 日、日、1717 日增持日增持 3434 万股万股 资料来源：公司公告、光大证券研究所整理 1.5.21.5.2、推员推员工持股计划促进公司长远健康发展工持股计划促进公司长远健康发展 2021 年 12 月 7 日，公司发