【公司研究】永兴材料-首次覆盖报告：不锈钢长材行业领先锂电新能源注入新机-2020200629[28页].pdf

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【公司研究】永兴材料-首次覆盖报告：不锈钢长材行业领先锂电新能源注入新机-2020200629[28页].pdf

1、2020 年一季度公司已实现碳酸锂产量 1000 吨，未来 1-2 年将逐步实现 1 万吨碳酸锂产能。新能源汽车浪潮推动下，锂电长期需求展望向好，但受到 2018-2019 年全球锂盐产能投放和国内新能源车补贴退坡影响，锂电价格 2019 年开始持续下降并打破部分高成本生产线。随着高成本部分产能挤出，行业在 2021 年有望迎来复苏周期。公司不锈钢业务提供稳定现金流，锂云母提取工艺突破后锂盐成本具备竞争优势，静待锂电行业复苏。首次覆盖予以“增持”评级首次覆盖予以“增持”评级盈利预测：预计公司 2020-2022 年公司营业收入分别为 48、57 和 60

2、亿元，归属于母公司净利润分别为 3.07、4.07 和 5.1 亿元，对应 EPS 分别为 0.85、 1.13 和 1.42 元。故给予“增持”评级。对不锈钢和锂电行业分别参考可比公司估值，合计总市值约 120 亿元，对应股价约 22.4 元。截止 2020 年 6 月 24 日，公司股价 18.7 元，给予增持评级。   风险提示风险提示：不锈钢需求下滑，锂电复苏不确定，海外疫情反复盈利盈利预测与预测与估值估值 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万) 4909 4813 5686 5973 /-% 2.4% -2% 18% 5% 净利润(百万) 344 307 407 510 /-% -11.3% -11% 33% 26% EPS(元) 0.95 0.85 1.13 1.42 PE 19.75 20.18 15.20 12.07 资料来源：公司公告、川财证券研究所；现价为2020年6月24日收盘价川财证券川财证券研究报告研究报告

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