1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 摘要： Endeavor 业务横跨体育、娱乐，通过多次并购铸就全球经纪巨头地位。Endeavor的发展历程可视作体育娱乐行业并购扩张的缩影： 1） 2009 年， WMA 与 Endeavor合并形成 WME，构成艺人经纪行业最大一笔并购交易；2）2014 年，WME 收购体育赛事运营及经纪巨头 IMG 形成 WME | IMG， 即现在的 Endeavor； 3） 自 2015年以来，通过战略性收购格斗赛事组织 UFC、营销公司 160 over 90 等不断扩展业务版图， 并积极开拓以中国为代表的新兴市场。 目前 Endeavor 已签约阿黛尔、 休杰克曼

2、、诺兰等 7000+艺人与导演，詹姆斯、德约科维奇、李娜等体育巨星与谷爱凌（现已解约） 、苏翊鸣等体育新秀，实现从体育到娱乐、时尚的全产业覆盖，既可充分挖掘个人商业价值， 又可为客户提供从赛事传播到 IP 商业化的一站式服务。 随着疫情防控趋于常态化，Endeavor 收入增速显著回升，2021 年前三季度同比增长42%至 35.7 亿美元，Non-GAAP 净利润同比增长 1179%至 1.95 亿美元，Non-GAAP 净利润率同比提升 4.9pct 至 5.5%，因并购带来的债务压力亦逐步减小。 我国职业体育方兴未艾，参加体育运动、观看体育赛事的人数仍有较大增长空间。根据艾媒咨询数据，2

3、017 年我国体育人口占比仅 34%，远低于美国的 70%以及发达国家 40-50%的平均水平。从观众参与度来看，2020 年 NFL、MLB、NBA 三大美国职业体育联盟合计收入达 237.8 亿美元， 其中 NFL 超级碗是最受欢迎的体育赛事，每年观看人数保持在 1 亿左右；与之相比，我国高国民度常规赛事仍存在提升空间，2020 年体育类节目在电视收视用户中的渗透率仅 56.9%。根据 “十四五”体育发展规划等政策指引，我国职业体育市场仍有较大发展空间。 以 Endeavor 为代表的经纪公司是推动体育赛事职业化发展、放大运动员商业价值的重要力量。输入国际赛事方面，Endeavor 成功引

4、进 UFC，并在 2020 年张伟丽卫冕后迅速扩大个人与赛事的影响力。输出中国人才方面，Endeavor 助力李娜实现“单飞”后的国际化蜕变，2011-2014 年间李娜稳居中国体坛财富榜首位；孵化体育新星方面， Endeavor 以敏锐嗅觉挖掘谷爱凌、苏翊鸣等 00 后小将，并在合理规划的前提下从体育、时尚等多方位开发其商业潜力，以 Endeavor 为代表的经纪公司正成为推动我国职业体育发展的重要一员。 风险提示：运动员竞技成绩波动、运动员解约、体育联赛发展不及预期等。 作者 相关报告 传播文化业MR：通向元宇宙的下一代通用计算平台 2022.02.20 传播文化业冬奥会完美收官，冰雪热度

5、有望延续 2022.02.19 传播文化业春节后国内投放热度减退，腾讯超级 QQ 秀布局社交元宇宙 2022.02.13 传播文化业博纳、阅文或为春节档赢家，Meta 主业有所承压 2022.02.06 传播文化业疫情考验春节档，黑马影片成功逆袭 2022.02.05 从 Endeavor 看冬奥运动员 IP 培育 体育经纪专题报告 相关行业： 传播文化业 2022.02.23 行业专题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 21 目 录 1. Endeavor：谷爱凌、苏翊鸣身后的体育经纪巨头 . 3 1.1. 发展历程：横跨体育、娱乐，多次并购铸就巨头地位 . 3 1.2. 三大业务

6、协同性强，后疫情时期业绩显著回暖 . 6 2. 中国市场：职业体育方兴未艾，Endeavor 参与助推 .11 2.1. 职业体育：上游赛事组织与下游传播均有较大提升空间 .11 2.2. Endeavor 在中国：输入国际赛事，输出中国人才 . 14 eWbWwVhUnVaZzWmNrQrR9PdN9PoMqQpNnPfQnNpNjMoMsO9PqQuNNZnOmOvPtPmR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 21 1. Endeavor：谷爱凌、苏翊鸣身后的体育经纪巨头 1.1. 发展历程：横跨体育、娱乐，多次并购铸就巨头地位 全球体育娱乐巨头 Endeavor 由艺人经纪公司

7、 WMA、Endeavor 以及体育赛事运营公司 IMG 合并而来，其发展历程为体育娱乐行业并购扩张的缩影，可划分为各自生长、合而为一、版图扩张三大阶段。 图 1：Endeavor 发展历史悠久，通过多次并购铸就全球泛娱乐经纪巨头地位 资料来源：Endeavor 官网，Endeavor 招股说明书，国泰君安证券研究 1）1900s-2000s：WMA、IMG、Endeavor 相继成立，各自生长。WMA（William Morris Agency）成立于 1898 年，是历史最为悠久的艺人经纪公司之一，在 1910-1955 年间签约卓别林、玛丽莲梦露、猫王等巨星。1960 年，创始人马克与高

8、尔夫巨星阿诺德的“黄金握手”标 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 21 志着 IMG的成立， 也象征着现代体育赛事运营的开端， 此后分别于 1977、1987 年成立模特业务线与体育培训学院， 立足传统体育优势拓展业务。1995 年，四名经纪人离开好莱坞头部经纪公司 ICM 创立 Endeavor，专注于电视剧的分销传播，并签下马特达蒙、凯拉奈特莉等知名艺人。 2）2009-2014：通过两次并购合而为一，形成横跨体育、娱乐的经纪巨头。2009 年，WMA 与 Endeavor 合并形成 WME， 构成艺人经纪行业最大一笔并购交易， 如今 WME 已签约超过 7000 名艺人， 如阿

9、黛尔、肯尼吉等音乐人，诺兰、 昆汀等导演， 休杰克曼、 刘亦菲等演员， WME亦顺势代理众多影视作品与图书 IP。2014 年，WME 收购 IMG 形成WME | IMG， 即现在的 Endeavor， 二者的有机融合不断放大代理 IP 在体育、娱乐、时尚等多领域的商业价值。 3）2015 至今：通过战略性收购不断扩展业务版图， 并积极开拓以中国为代表的海外市场。 2016 年， Endeavor 以 40 亿美元收购全球规模最大的格斗赛事组织 UFC，同年联合红杉、腾讯、分众、方源成立合资公司 Endeavor 巍美以进军中国市场，并重点培养张伟丽等本土选手。除了体育赛事外，Endeavo

10、r 亦积极扩张娱乐版图，如在 2017 年成立内容服务工作室 Endeavor Content，目前已投资/出售包括爱乐之城汉密尔顿在内的 200 余个内容项目，又如 2018 年收购 160 over 90 以强化新媒体营销能力。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 21 图 2：WME 业务围绕艺人经纪展开，已签约大量知名音乐人、导演/演员等，并代理影视作品与图书 IP 资料来源：WME 官网，Endeavor 巍美公众号，国泰君安证券研究 图 3：IMG 以体育赛事运营为起点，向其他活动运营、版权分销、体育培训、运动员及模特经纪延伸 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 2

11、1 资料来源：IMG 官网，Endeavor 巍美公众号，国泰君安证券研究 1.2. 三大业务协同性强，后疫情时期业绩显著回暖 随着疫情防控趋于常态化，Endeavor 收入增速显著回升，其中经纪代理业务弹性最大。Endeavor 主营业务可划分为 1） 自有 IP 业务，2） 赛事、体验与版权业务， 3） 经纪代理业务三类， 分别对应 1） UFC、 PBR、EL 等自有赛事 IP 的运营与商业开发，2）第三方版权分销、第三方赛事与活动运营、体育教育培训、流媒体平台运营等，3）内容投资与生产、经纪代理与授权、营销代理等。 2020 年在疫情影响之下， 赛事与活动一度停摆、电影剧集等内容创作数

12、量显著减少，导致 Endeavor 收入同比下滑 24%至 34.8 亿美元。随着疫情形势趋于可控，公司经营情况显著好转，得益于内容生产的恢复、代理艺人及运动员活动的恢复，经纪代理业务率先反弹，2021 年前三季度收入同比增长 86%至 12.4 亿美元；由于部分线下活动尚未恢复以及对社交安全距离的要求，自有 IP 业务/赛事、 体验与版权业务回暖相对较慢， 2021 年前三季度收入同比增速分别为 22%/29%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 21 图4： 21年前三季度Endeavor收入同比增长42% 图 5：Endeavor 三大业务收入占比较为稳定 数据来源：Endea

13、vor 财报，国泰君安证券研究 数据来源：Endeavor 财报，国泰君安证券研究 图 6：21 年前三季度经纪代理业务收入同比增长 86%，弹性最大 数据来源：Endeavor 财报，国泰君安证券研究 3657226%-24%42%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,00020Q2021总收入（百万美元）yoy（%，右轴）21.3%20.4%27.3%23.2%42.7%43.2%45.7%42.2%36.0%36.4%27.0%34.

14、6%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20021Q3经纪代理业务（%）赛事、体验和版权业务（%）自有IP业务（%）773936953839449441242-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%05001,0001,5002,0002,50020Q2021自有IP业务（百万美元）赛事、体验与版权业务（百万美元）经纪代理业务（百万美元）自有IP业务yoy（%，右轴）赛事、体验与版权业务yoy（%，右轴）经纪代理业务yoy（%，右轴） 请务必阅读正文之后的免

15、责条款部分 8 of 21 表 1： 2021年前三季度 Endeavor自有IP /赛事、 体验与版权/经纪代理业务收入分别占比23%/42%/35% 自有 IP 业务 赛事、体验与版权业务 经纪代理业务 主要业务部门 业务范围 综合格斗赛事 UFC、斗牛赛事 PBR、欧篮联赛 EL 的运营与商业开发 第三方版权分销、第三方赛事与活动运营、体育教育培训、流媒体平台运营 内容投资与生产、经纪代理与授权、营销代理 2021 前三季度营收（百万美元） 831 （yoy+22%） 1,515 （yoy+29%） 1,242 （yoy+86%） 占比（%） 23.2% 42.2% 34.6% 数据来源

16、：Endeavor 官网，Endeavor 招股说明书，Endeavor 财报，国泰君安证券研究 Endeavor 三大业务协同性强，提供从赛事传播到 IP 商业化的一站式服务。Endeavor 业务方向可细化为版权商业开发、媒体分销与内容生产、活动与赛事运营、经纪代理与授权、营销代理五个类别，尽管公司三大业务具体内容不同，但在方向上重合度高，具有较强的协同性。业务间的融合补充赋予 Endeavor 提供一站式服务的能力，以第三方赛事NFL （美国国家橄榄球联盟） 为例， Endeavor 旗下 WME 负责宣传 NFL纪录片并签约数支球队及队员， IMG 负责全球直播并代理授权 NFL IP

17、，160 over 90 负责 NFL 100 周年庆宣传活动，Endeavor Content 负责 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 21 每年一度 NFL Honors 颁奖典礼策划， On Location 负责超级碗 Super Bowl 及主要 NFL 赛事的票务管理。 表 2：Endeavor 业务方向可细化为版权商业开发、媒体分销与内容生产、活动与赛事运营、经纪代理与授权、营销代理五个类别 2021 年前三季度 自有 IP 业务 赛事、体验与版权业务 经纪代理业务 合计（百万美元） 版权商业开发 498 796 - 1,294 媒体分销与内容生产 5 259 592

18、856 活动与赛事运营 328 459 - 787 经纪代理与授权 - - 494 494 营销代理 - - 156 156 扣除项 - - - -15 合计（百万美元） 831 1,515 1,242 3,572 数据来源：Endeavor 财报，国泰君安证券研究（注：因不同业务间存在重合部分，报表总收入需扣除该部分） 图 7：以 NFL 为例，Endeavor 多个业务部门参与 NFL 赛事传播、运营、IP 商业化 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 21 资料来源：Endeavor 招股说明书，国泰君安证券研究 Endeavor 盈利能力显著提升，因并购带来的债务压力逐步减小。

19、近年来 Endeavor 净利润波动较大，在调整已终止经营业务带来的净利润、摊销、股权激励费用等项目后净利润波幅缩小， 2021 年前三季度 Non-GAAP 净利润同比增长 1179%至 1.95 亿美元，Non-GAAP 净利润率同比提升 4.9pct 至 5.5%，盈利能力显著提升。从各项业务经营情况来看， 2021 年前三季度自有 IP /赛事、 体验与版权业务的经调整后EBITDA利润率分别同比提升 0.7pct/9.2pct，经纪代理业务则因人力成本上升而下滑 2.9pct。Endeavor 的多次并购交易为其带来较大的债务压力，但随着公司业务持续回暖， 现金流及债务情况向好， 2

20、021 年前三季度债务总额同比减少 8.2 亿美元至 51.1 亿美元，期末现金及其等价物同比增加 1.4 亿美元至 12.8 亿美元。 图 8：21 年前三季度 Endeavor 净利润好转 图 9：Endeavor 经调整后 EBITDA 利润率提升 数据来源：Endeavor 财报，国泰君安证券研究 数据来源：Endeavor 财报，国泰君安证券研究 6.4%-11.6%-18.0%-12.6%2.8%5.3%2.8%5.5%-20%-15%-10%-5%0%5%10%-700-600-500-400-300-30020Q2021净利润（

21、百万美元）Non-GAAP净利润（百万美元）净利润率（%，右轴）Non-GAAP净利润率（%，右轴）35.1%44.6%48.0%49.6%8.1%7.4%3.7%10.6%25.5%22.4%22.5%21.3%0%10%20%30%40%50%60%0050020Q2021自有IP业务（百万美元）赛事、体验与版权业务（百万美元）经纪代理业务（百万美元）自有IP业务利润率（%，右轴）赛事、体验与版权业务利润率（%，右轴）经纪代理业务利润率（%，右轴） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 21 图 10： 21 年前三季度 Endeavor

22、 债务总额同比减少 8.2 亿美元 图 11： 21 年第三季度末， Endeavor 持有 12.8 亿美元现金及其等价物，现金流情况向好 数据来源：Endeavor 财报，国泰君安证券研究 数据来源：Endeavor 财报，国泰君安证券研究 2. 中国市场：职业体育方兴未艾，Endeavor 参与助推 2.1. 职业体育：上游赛事组织与下游传播均有较大提升空间 我国职业体育市场方兴未艾，参加体育运动的人群数量较全球仍有较大提升空间。 国家体育总局与 Mob 研究院数据显示， 2020 年我国每周参加体育锻炼 3 次以上且持续 30 分钟及以上的人数有望达到 4.35 亿， 仅小幅增长 1.

23、6%，而根据艾媒咨询数据，2017 年我国体育人口占比仅34%，低于美国的 70%以及其他发达国家 40-50%的平均水平，可见我国参与职业体育及业余锻炼的人群仍有较大增长空间。 根据 “健康中国2030”规划纲要提出的目标计划，到 2030 年我国经常参加体育锻炼的人数将达 5.6 亿，即 2020-2030 年复合增长率达到 2.6%，加速增长的背后需要 “十四五”体育发展规划等政策的引导与支持。 503376571321301,0002,0003,0004,0005,0006,000长期负债短期负债3Q2021（百万美元）3Q2020（百万美元）106-324

24、4,0001,5003Q2021（百万美元）3Q2020（百万美元） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 21 图 12：2020 年经常参加体育锻炼人数达 4.35 亿 图 13： 我国体育人口占比远低于美国等发达国家 数据来源：国家体育总局，Mob 研究院，国泰君安证券研究（注：经常参加体育锻炼指每周频率 3 次以上且持续 30分钟及以上） 数据来源：艾媒咨询，国家体育总局，国泰君安证券研究 相较于美国市场而言，我国仍缺乏高国民度常规赛事，观众参与度亦相对更低。从观看体育赛事的参与度来看，美国四大职业体育联盟（NFL橄榄球、MLB 棒球、NBA 篮球

25、、NHL 冰球）具备较高的国民度，2020年 NFL、MLB、NBA 三大联盟合计收入达 237.8 亿美元，其中 NFL 超级碗是最受欢迎的体育赛事， 每年观看人数保持在1 亿左右； 与之相比，我国高国民度的常规赛事尚有较大提升空间，2020 年体育类节目在电视收视用户中的渗透 率仅 56.9%，远低于新 闻/电视剧/综艺 的86%/85.1%/72.7% 4.064.134.214.284.355.601.7%1.9%1.7%1.6%1.5%1.5%1.6%1.6%1.7%1.7%1.8%1.8%1.9%1.9%2.0%2.0%01234562016 2017 2018 20192020E

26、2030E我国经常参加体育锻炼人数（亿人）yoy（%，右轴）70%40-50%34%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2017年体育人口占比（%） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 21 图 14：2020 年三大联盟创造 237.8 亿美元收入 图 15：每年超级碗观看人数保持在 1 亿左右 数据来源：Statista，国泰君安证券研究 数据来源：Statista，国泰君安证券研究 图 16：2019 年 8 月，美国四大职业体育联盟及 UFC 的 instagram 粉丝数合计达 7898 万人 资料来源：UFC instagram 122.0 79.2 36

27、.6 020406080100120140NFLNBAMLB2020年职业体育联盟总收入（亿美元） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 21 图 17：2020 年体育类节目渗透率仅 56.9% 图 18：体育类节目中央视频道组收视比重超 90% 数据来源：中国视听大数据，国泰君安证券研究 数据来源：中国视听大数据，国泰君安证券研究 2.2. Endeavor 在中国：输入国际赛事，输出中国人才 亚太市场较大的发展潜力吸引 Endeavor 驻足。根据 The Business Research Company 数据，美国已是全球体育产业发展最为成熟、 规模最为庞大的市场， 而南美/

28、中东/东欧/亚太等新兴市场有望在未来持续高增， 2020-2025 年复合增长率或分别达到 12.1%/11.3%/10.5%/10.4%。亚太市场较大的发展潜力吸引 Endeavor 驻足，2019 年亚洲地区收入/资产占比分别达 4%/2%，截至 2020 年末已覆盖 10 个国家，雇员数量已突破 425 人。 表 3：分地区来看，2019 年 Endeavor 美洲/EMEA/亚太地区收入占比分别为 67%/29%/4% 雇员数量 覆盖国家数量 2019 年收入占比 2019 年资产占比 美洲地区 4300+ 5 67% 87% 欧洲、中东、非洲地区 1650+ 13 29% 11% 亚

29、太地区 425+ 10 4% 2% 86.0%85.1%72.7%69.8%66.8%66.2%56.9%0%20%40%60%80%100%2020年覆盖电视收视用户比率（%）央视频道组90%其他上星频道组10% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 21 数据来源：Endeavor 招股说明书，国泰君安证券研究（数据截至 2020 年末） 图 19：南美、中东、东欧、亚太或为体育市场规模增速最高的地区 数据来源：The Business Research Company，国泰君安证券研究 自 2016 年进军中国市场以来， Endeavor 成功引进 UFC等国际赛事。2016 年

30、， Endeavor 以 40 亿美元收购全球规模最大的格斗赛事组织UFC，同年联合红杉、腾讯、分众、方源成立合资公司 Endeavor 巍美以进军中国市场。为了扩大 UFC 在中国的受众群体，Endeavor 先后于2017、2018、2019 年在上海、北京、深圳举办 UFC 格斗之夜，并重点培养张伟丽等本土选手。在 2019 年 8 月的比赛中，张伟丽夺得 UFC草量级金腰带，成为中国乃至亚洲首位 UFC 世界冠军，2020 年 3 月在拉斯维加斯的比赛中卫冕成功后将个人与赛事的影响力推向高潮，此后UFC 亦受到更多国人的关注。 12.1%11.3%10.5%10.4%9.5%10.0%

31、10.5%11.0%11.5%12.0%12.5%南美中东东欧亚太2020-2025年复合增长率（%） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 21 图 20：张伟丽与乔安娜之战被誉为 2020 年 UFC最值得期待的女子比赛 图 21：张伟丽成功卫冕女子草量级冠军 资料来源：腾讯网 资料来源：腾讯网 图 22：2020 年 3 月，张伟丽成功卫冕后个人影响力大幅提升，亦推动 UFC 吸引更多观众 资料来源：百度指数 除了张伟丽以外， 李娜是 Endeavor 培育国际化体育人才的另一经典案例。为了给予球员更自由的选择空间，我国网管中心自 2008 年末以来大力推进体制改革，并在 200

32、9 年初决定让郑洁、李娜、 彭帅、晏紫 “单飞” ， 2009 年 9 月， 李娜首次挺进美网八强， IMG （现 Endeavor 旗下）看到李娜的上升潜力便与其签约。手握迈阿密公开赛、澳网、温网等一线赛事资源，IMG 为李娜制定周密的比赛与训练规划，并将其个人商业价值开发到极致。 在 IMG 的助力下， 李娜于 2010 年首次打入大满贯四 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 of 21 强，于 2011 年获得法网公开赛女单冠军，成为中国乃至亚洲首个大满贯单打冠军，于 2013 年获得 WTA 年终总决赛亚军，世界排名首次跻身前三，于 2014 年圆梦澳网获得个人第二个大满贯女单冠军

33、，同年 9月正式宣布退役。凭借个人优异的竞技成绩以及 IMG 强大的资源整合能力，李娜在 2011-2014 年间稳居中国体坛财富榜首位，并且身价远高于其他运动员。 图 23：2011-2014 年间，李娜身价分别达 1.39 亿/1.12 亿/1.25 亿/8000 万元 资料来源：腾讯体育 在李娜退役之后， Endeavor 助其实现个人 IP 保值， 并逐步由体育巨星转变为商业精英。在李娜告别球场的 8 年里，Endeavor 通过元老赛、名人堂等活动维持其在体育领域的人气，并牵手陈可辛导演执导李娜传记电影独自上场以扩大其个人影响力，该电影已于 2019 年 2 月杀青。与此同时，End

34、eavor 为其合理安排各类商业活动， 如在 2017 年 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 of 21 月联手 NIKE 发布国内首个运动员专属系列服饰李娜系列，在直播带货流行之际加深其与品牌方的合作。 图 24：17 年 3 月，NIKE 发布李娜系列服饰 图 25： 19 年 7 月， 李娜正式进入国际网球名人堂 资料来源：Endeavor 巍美公众号 资料来源：Endeavor 巍美公众号 图 26：Endeavor 牵手陈可辛导演执导李娜传记 图 27： 20 年 6 月， 李娜参与修丽可天猫直播带货 资料来源：Endeavor 巍美公众号 资料来源：Endeavor 巍美

35、公众号 Endeavor 以敏锐嗅觉挖掘谷爱凌、苏翊鸣等 00 后新星，并从体育、时尚等多方位开发其商业价值。2019 年 6 月，谷爱凌宣布加入中国国籍，同期 Endeavor 宣布与其签约，此后谷爱凌在新西兰公开赛、洛桑冬季青年奥运会、世界杯加拿大卡尔加里站等大赛中夺冠，并在本届北京冬奥会中取得两金一银的优异成绩。在成为冬奥会现象级人物以前， 请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 of 21 谷爱凌便借力于 Endeavor 拿下红牛、 Faction Skis、 安踏等体育相关品牌代言， 与此同时， Endeavor 亦看重谷爱凌的模特潜质， 为其对接 LV、Tiffany 等顶尖品牌

36、资源，助其出镜 ELLE、Vogue 等时尚杂志并出席Met Gala 等一线庆典。取得一金一银成绩、创造冬奥会单板大跳台历史的新秀苏翊鸣亦为 Endeavor 签约运动员，在冬奥会前便与肯德基、阿迪达斯等品牌合作，冬奥会后，为保障苏翊鸣商业活动与训练、比赛的合理规划，Endeavor 婉拒多家品牌代言。 此外， Endeavor 亦通过旗下 IMG 学院孵化出吴易昺、商峻程等极具潜力的新生代力量。 图 28：19 年 11 月，谷爱凌成为红牛代言人 图 29：20 年 1 月，谷爱凌成为安踏代言人 资料来源：Endeavor 巍美公众号 资料来源：谷爱凌微博 请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 of 21 图 30：20 年 3 月，谷爱凌出镜 ELLE 杂志 图 31：21 年 12 月，谷爱凌出镜 LV 宣传片 资料来源：谷爱凌微博 资料来源：IMG Models 官网 图 32： 2 月 15 日， 苏翊鸣夺得冬奥会大跳台金牌 图 33：苏翊鸣在冬奥会夺冠前已与众多品牌签约 资料来源：Endeavor 巍美公众号 资料来源：Endeavor 巍美公众号