1、2022 年深度行业分析研究报告 2 目 录 1. 生命科学服务行业概况 . 5 1.1 海外巨头主导市场 国内市场国产化率低 . 5 1.2 国内企业与国际巨头差距较大 . 6 1.3 国内市场空间预计可超千亿 . 8 2. 多重因素推动行业发展 . 8 2.1 国家政策支持产业发展 . 8 2.2 研究经费投入持续增加 . 10 2.2.1 发达国家研究经费投入保持较快增长 . 10 2.2.2 我国研究经费投入增速快于发达国家 . 11 2.3 全球制药市场及研发支出保持较快增长 . 12 2.4 我国制药市场及研发支出快于全球市场增长 . 13 2.5 CRO 市场仍然保持较快增长 .

2、 14 3. 国内外上市公司对比 . 15 3.1 业务结构对比 . 16 3.2 销售模式/区域对比 . 18 3.3 业绩对比 . 19 3.4 盈利能力对比 . 21 4. 生命科学服务重点公司 . 22 4.1 义翘神州：国内蛋白类生物科研试剂龙头 . 22 4.2 百普赛斯：国内重组蛋白试剂龙头 . 24 4.3 诺唯赞：主营分子类生物试剂与体外诊断试剂 . 25 4.4 金斯瑞生物科技：国内生命科学服务领先企业 . 26 4.5 阿拉丁：国内较为领先的综合科研试剂制造商 . 28 插图目录 图 1：生命科学服务产业链 . 5 图 2：我国政府及高校 R&D 经费支出及同比增速（亿元

3、，%） . 8 图 3：预计我国政府及高校 R&D 支出中科研试剂及耗材支出及同比增速（%）. 8 图 4：美国研发经费及其占 GDP 的比例（亿美元，%） . 10 图 5：德国研发经费及其占 GDP 的比例（亿美元，%） . 10 图 6：美国国立卫生研究院获得的研发资金支持 . 11 图 7：中国研究经费及其同比增速（亿元，%） . 12 图 8：各国研究经费占 GDP 的比例对比（%） . 12 图 9：2020 我国研究经费投向占比（%） . 12 图 10：2020 年我国研究经费来源占比（%） . 12 图 11：全球制药市场规模及其同比增速（十亿美元，%） . 13 图 12：

4、全球生物药规模及其同比增速（十亿美元，%） . 13 图 13：全球制药研发支出及其增速（十亿美元，%） . 13 图 14：全球制药研发支出构成（十亿美元） . 13 图 15：中国制药市场规模及其同比增速（十亿美元，%） . 14 图 16：中国生物药规模及其同比增速（十亿美元，%） . 14 图 17：中国制药研发支出及其增速（十亿美元，%） . 14 eWbWxUiXiYbYzWrQoPmM6M8Q8OoMrRnPoMjMmMmOfQtRrMbRqQzQxNnOmMMYpMnO 3 图 18：全球及中国制药研发支出占比（%） . 14 图 19：全球 CRO 市场规模及其同比增速（十亿

5、美元，%） . 15 图 20：全球 CRO 渗透率（%） . 15 图 21：中国 CRO 市场规模及其同比增速（十亿美元，%） . 15 图 22：中国 CRO 渗透率（%） . 15 图 23：赛默飞世尔 2020 年各项业务收入（亿美元） . 18 图 24：赛默飞世尔 2020 年各项业务收入占比（%） . 18 图 25：赛默飞世尔 2020 年各项业务收入（亿美元） . 19 图 26：赛默飞世尔 2021 年各项业务收入占比（%） . 19 图 27：国内科学服务上市公司 2021 年前三季度营收规模对比（亿元） . 20 图 28：国内科学服务上市公司 2021 年前三季度归

6、母净利润规模对比（亿元）. 20 图 29：国内科学服务上市公司 2017-2020 营收 CAGR（%）. 20 图 30：国内科学服务上市公司 2017-2020 归母净利润 CAGR（%） . 20 图 31：赛默飞世尔收入及其同比增速（亿美元，%） . 21 图 32：赛默飞世尔净利润及其同比增速（亿美元，%） . 21 图 33：赛默飞世尔毛利率（%） . 22 图 34：赛默飞世尔净利率（%） . 22 图 35：义翘神州各项业务收入构成（亿元） . 22 图 36：义翘神州各项业务收入构成（%） . 22 图 37：义翘神州业绩（亿元） . 23 图 38：义翘神州业绩同比增速（

7、%）. 23 图 39：百普赛斯各项业务收入构成（亿元） . 24 图 40：百普赛斯各项业务收入构成（%） . 24 图 41：百普赛斯业绩（亿元） . 25 图 42：百普赛斯业绩同比增速（%）. 25 图 43：诺唯赞各项业务收入构成（亿元） . 25 图 44：诺唯赞各项业务收入构成（%） . 25 图 45：诺唯赞业绩（亿元） . 26 图 46：诺唯赞业绩同比增速（%） . 26 图 47：金斯瑞生物科技收入构成（亿美元） . 27 图 48：金斯瑞生物科技收入构成（%） . 27 图 49：金斯瑞生命科学服务收入与毛利（亿美元） . 27 图 50：金斯瑞生命科学服务业绩同比增速

8、（%） . 27 图 51：金斯瑞其他业务收入同比增速（%） . 27 图 52：金斯瑞其他业务毛利（亿美元） . 27 图 53：阿拉丁各项业务收入构成（亿元） . 28 图 54：阿拉丁项业务收入构成（%）. 28 图 55：阿拉丁业绩（亿元） . 28 图 56：阿拉丁业绩同比增速（%） . 28 表格目录 表 1：国际生命科学服务龙头并购事件 . 6 表 2：国内生命科学服务企业与海外巨头在产品端的对比 . 6 表 3：国际生命科学服务龙头概况 . 7 表 4：国内已上市的生命科学服务公司概况 . 7 表 5：我国科学服务行业相关产业政策 . 9 4 表 6：国内已上市的生命科学服务公

9、司 . 15 表 7：赛默飞世尔重要并购事件（不完全统计） . 16 表 8：国内已上市的生命科学服务公司主营业务 . 17 表 9：国内已上市的生命科学服务公司销售模式及国内外销售占比 . 18 表 10：国内科学服务上市公司毛利率净利率（%） . 21 表 11：义翘神州产品类别 . 23 表 12：重点公司盈利预测及投资评级（2022/2/23） . 30 5 1. 生命科学服务生命科学服务行业行业概况概况 行业简介。行业简介。 通常把服务于科学研究的企业所处的行业统称为科学服务行业， 把服务于生命科学研究的企业所处的行业叫生命科学服务行业。生命科学研究是研究生命现象、揭示生命活动规律和

10、生命本质的科学。其研究对象包括动物、植物、微生物及人类本身，研究层次涉及分子、细胞、组织、器官、个体、群体及群落和生态系统。生命科学研究既探究生命起源、进化等重要理论问题，又帮助解决人口健康、农业、生态环境等国家重大需求。提供生命科学服务的企业主要销售的产品包括生命科学研究所需要的科研试剂、特种化学品、实验仪器、实验耗材、科研信息化等，同时提供相关专业技术服务。行业上游供应商包括科研试剂原料及耗材供应商、实验仪器材料及零部件供应商、试验耗材原料供应商等。行业的下游客户主要包括高等院校、科研院所、医院实验室、制药企业、医药研发企业等。 1.11.1 海外巨头主导市场海外巨头主导市场 国内市场国产

11、化率低国内市场国产化率低 欧美已基本成熟，海外巨头主导欧美已基本成熟，海外巨头主导国际国际市场市场。2006 年以前，国际科学服务行业仍以中小家族企业居多， 企业业务较为单一， 还未诞生能够提供一站式服务的跨国巨头，行业集中度低。2006 年，Thermo Electron 与 Fisher Scientific 合并成为赛默飞世尔科技（Thermo Fisher Scientific） ，成为科研试剂、实验耗材及仪器设备一站式的科学服务龙头企业。自此，国际生命科学服务行业开启了并购时代。通过行业内公司的兼并收购及规模化发展，行业集中度迅速提升。目前已诞生了赛默飞世尔、德国默克、丹纳赫、艾万拓

12、等国际巨头，在国际市场中占据着主导地位。 图 1：生命科学服务产业链 资料来源：头豹研究院，公司招股说明书，东莞证券研究所 6 国内国内市场长期被外资企业垄断市场长期被外资企业垄断，国产化率较低，国产化率较低。我国科学服务行业起步较晚，虽然近年来在国家政策的推动下迅速发展，但与欧美发达市场相比，我国科学服务行业企业数量多、规模小、产品品类较为单一、技术相对落后、竞争力较弱。我国科学服务企业与欧美巨头相比存在较大的差距。国内科学服务市场依然被外资龙头主导，国产化率较低。根据头豹研究院，目前在科研试剂、试验耗材领域，国产化率均仅约为 10%；仪器设备领域国产化率低于 23%-45%，尤其是高技术产

13、品主要依靠进口。 国国内内市市场场长长期期 1.21.2 国内企业与国际巨头差距较大国内企业与国际巨头差距较大 与国际生命科学服务龙头相比，国内企业规模还较小与国际生命科学服务龙头相比，国内企业规模还较小。目前国内已上市的生命科表 1：国际生命科学服务龙头并购事件 时间时间 事件事件 20152015 年年 1111 月月 德国默克（Merck KgaA）以 170 亿美元收购了全球最大化工试剂生产商西格玛-奥尔德里奇（Sigma-Aldrich），增强其在实验室化学品、生物制剂、试剂方面的实力。 20162016 年年 3 3 月月 赛默飞（Thermo-Fisher）宣布完成对 Affym

14、etrix 的收购，收购价约为 13 亿美元，其将拥有扩展的抗体产品组合以加强在生物科学领域的领导地位以及新的遗传分析功能，更好地服务于临床和应用市场。 20172017 年年 5 5 月月 艾万拓（Avantor）以 64 亿美元收购生命科学产品代理商 VWR，完善产品和解决方案，扩展客户资源和销售渠道。 20192019 年年 2 2 月月 丹纳赫（Danaher）以 214 亿美元的价格收购了通用生命科学（GE Life Sciences）的生物制药（GE Biopharma）业务，主要为生物制药企业提供工艺开发和生产制造流程中的仪器、耗材及软件产品。 20202020 年年 3 3 月

15、月 赛默飞 （Thermo-Fisher） 以 104 亿欧元收购荷兰诊断与样品制备技术供应商凯杰 （Qiagen） ，补充其现有的专业诊断产品组合。 资料来源：优宁维招股说明书，东莞证券研究所 表 2：国内生命科学服务企业与海外巨头在产品端的对比 类别类别 产品生产企业产品生产企业 贸易商贸易商 单品类领域服务企业单品类领域服务企业 综合服务企业综合服务企业 外资巨头外资巨头 产品技术产品技术 单品类产品技术为主 相对较少 单品类产品技术为主 综合性产品核心技术矩阵 多领域全球领先的产品核心技术矩阵 生产能力生产能力 自身产品生产技术较强 相对较少 单品类特定产品生产能力 具有核心产品生产能

16、力，并能指导组织委托生产 具备核心产品生产能力，并拥有完整的产业链 自主品牌广度自主品牌广度 部分产商有自主品牌， 单品类产品为主 相对较少 自主品牌覆盖特定行业客户，产品系列应用单一 品牌体系较为完善，服务客户领域较广 品牌体系非常完善，服务客户行业领域广 自主品牌深度自主品牌深度 部分产商有自主品牌， 各企业产品品类不一 相对较少 针对特定客户提供整体解决方案能力 提供整体解决方案能力 针对客户提供整体解决方案能力 技术整合及综合技术整合及综合解决问题能力解决问题能力 较低或没有 无 单品类领域具有技术整合能力 具备多领域专业技术整合能力 全球领先的技术整合能力 资料来源：泰坦科技招股说明

17、书，东莞证券研究所 7 学服务上市公司主要包括义翘神州、诺唯赞、百普赛斯、纳微科技、泰坦科技、优宁维等。其中义翘神州规模相对较大，其 2020 年营业总收入和归母净利润分别为 15.96 亿元和 11.28 亿元。而同期国际巨头赛默飞世尔收入和净利润分别达到322.18 亿美元和 63.75 亿美元。国内企业规模小的原因在于主营产品相对单一、竞争力较弱等。国内生命科学服务行业大部分上市公司产品以试剂为主，而海外龙头主营产品包括试剂、仪器、耗材、信息化、服务等。 表 3：国际生命科学服务龙头概况 公司名称公司名称 国家国家 20202020 年收年收入（亿美入（亿美元）元） 20202020 年

18、净年净利润（亿利润（亿美元）美元） 20202020 年毛年毛利率（利率（% %） 20202020 年净年净利率（利率（% %） 主要产品及服务主要产品及服务 赛默飞世尔赛默飞世尔（ThermoThermo- -FisherFisher） 美国 322.18 63.75 49.67% 19.79% 仪器、试剂、耗材、信息化、服务 丹纳赫（丹纳赫（DanaherDanaher） 美国 222.84 36.46 55.98% 16.36% 仪器、试剂、耗材 默克（默克（Merck KgaAMerck KgaA） 德国 215.65 24.44 61.02% 11.37% 仪器、试剂、耗材、服务

19、安捷伦（安捷伦（AgilentAgilent） 美国 53.39 7.19 53.14% 13.47% 仪器、耗材、信息化 岛津（岛津（SHIMADZUSHIMADZU） 日本 35.66 3.27 39.69% 9.17% 仪器、耗材 梅特勒梅特勒- -托利多托利多（METTLER TOLEDO METTLER TOLEDO ） 瑞士 30.85 6.03 58.38% 19.54% 仪器、耗材、试剂 珀金埃尔默（珀金埃尔默（PerkinPerkin 美国 37.83 7.28 55.78% 19.24% 仪器、信息化 ElmerElmer） 沃特世（沃特世（WatersWaters） 美国

20、 23.65 5.22 57.44% 22.05% 仪器、耗材 掘场（掘场（HORIBAHORIBA） 日本 18.13 1.28 41.26% 7.74% 仪器、耗材 亚速旺（亚速旺（AS ONEAS ONE） 日本 7.4 0.54 31.77% 7.34% 耗材、试剂 资料来源：wind，泰坦科技招股书，东莞证券研究所 表 4：国内已上市的生命科学服务公司概况 公司名称公司名称 上市日期上市日期 20202020 年收年收入（亿元）入（亿元） 20202020 年净利年净利润（亿元）润（亿元） 20202020 年毛年毛利率（利率（% %） 20202020 年净年净利率（利率（% %）

21、 主要产品及服务主要产品及服务 义翘神州义翘神州 2021-08-16 16 11.3 96.9 70.6 试剂 诺唯赞诺唯赞 2021-11-15 15.6 8.2 91.5 52.5 试剂、仪器 洁特生物洁特生物 2020-01-22 5 1.2 46.3 23.7 耗材 百普赛斯百普赛斯 2021-10-18 2.5 1.2 91.9 47 试剂 泰坦科技泰坦科技 2020-10-30 13.8 1 21.3 7.4 试剂、仪器、耗材、实验室建设及科研信息化服务 优宁维优宁维 2021-12-28 8.5 0.8 22.8 9 试剂、仪器及耗材，代理为主 8 与与 1.1.3 3 国内市

22、场空间国内市场空间预计可超预计可超千亿千亿 国内国内科研试剂及耗材科研试剂及耗材市场空间可市场空间可超超千亿千亿。根据国家科技基础条件平台中心资助项目“高校院所实验试剂需求分析与管理研究”基金项目调研发现，科研试剂、实验耗材支出约占政府隶属研究机构、高等院校研究经费的 20%-25%。根据国家统计局数据显示，我国政府属研究机构及高等学校研究与试验发展 （R&D） 经费支出总额 2020 年达到 5291.3亿元，如果按照占比 20%进行计算，预计我国政府属研究机构及高等学校科研试剂、试验耗材支出约为 1058.2 亿元。同时根据国家统计局数据，2020 年我国各类企业研究与试验发展（R&D）经

23、费支出达到 1.87 万亿元，占全国 R&D 经费支出总额的 76.6%，而企业也会在研发过程中对科研试剂及耗材产生需求。因此，预计国内科研试剂及耗材市场空间可超千亿。 2. 多重因素推动行业发展多重因素推动行业发展 2 2.1.1 国家政策支持国家政策支持产业发展产业发展 国家国家不断出台不断出台政策支持产业发展政策支持产业发展。近年来，国家出台了一系列鼓励政策，促进科学服务行业快速发展。2016 年出台国家创新驱动发展战略纲要 ，提出到 2020 年，研究与试验发展（R&D）经费支出占 GDP 的比例达到 2.5%，到 2030 年达到 2.8%；到 2050 年建成世界科技创新强国，成为

24、世界主要科学中心和创新高地。 “十三五” 国家科技创新规划中提出加强大型科学仪器设备、实验动物、科研试剂、创新方法等保障研究开发阿拉丁阿拉丁 2020-10-26 2.3 0.7 60.8 31.8 试剂、耗材 纳微科技纳微科技 2021-06-23 2 0.7 83.4 35.6 微球材料 南模生物南模生物 2021-12-28 2 0.4 60.3 22.7 基因修饰动物模型 诺禾致源诺禾致源 2021-04-13 14.9 0.4 35.1 2.3 基因测序服务 金斯瑞生物科金斯瑞生物科技技 2015-12-30 3.9 -2 65.5 -71.8 基因合成服务、试剂、仪器、生物制剂 C

25、DMO 等 资料来源：wind，公司招股说明书，东莞证券研究所 图 2：我国政府及高校 R&D 经费支出及同比增速（亿元，%） 图 3：预计我国政府及高校 R&D 支出中科研试剂及耗材支出及同比增速（%） 资料来源：国家统计局，东莞证券研究所 资料来源：阿拉丁招股说明书，东莞证券研究所 9 的科研条件建设；加强国产科研用试剂研发、应用与示范，研发一批填补国际空白、具有自主知识产权的原创性科研用试剂，不断满足我国科学技术研究和高端检测领域的需求。十四五期间将继续加大科技创新的支持力度，目前已有上海、广东、江苏等多地公布了科技创新十四五规划。 第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要提出十四五

26、全社会研发经费投入强度高于十三五时期，集中优势资源攻关新发突发传染病和生物安全风险防控、医药和医疗设备等领域关键核心技术，加大基础研究财政投入力度，基础研究经费投入占研发经费投入比重提高到 8%以上。 表 5：我国科学服务行业相关产业政策 发布时间发布时间 文件名称文件名称 发布单位发布单位 主要相关内容主要相关内容 20162016 年年 3 3月月 国务院办公厅关于促进医药产业健康发展的指导意见 国务院 增强医药产业创新能力，调动医疗机构在医药创新上的积极性，提高新药临床研究水平，促进科技成果转化和应用；规范药品医疗器械临床试验基地（GCP 基地）的建设和管理，提高临床研究质量，促进科技成

27、果转化应用。 20162016 年年 5 5月月 国家创新驱动发展战略纲要 国务院 到 2020 年进入创新型国家行列，研究与试验发展（R&D）经费支出占国内生产总值比重达到 2.5%；到 2030 年跻身创新型国家前列，研究与试验发展（R&D）经费支出占国内生产总值比重达到 2.8%；到 2050 年建成世界科技创新强国，成为世界主要科学中心和创新高地。 20162016 年年 7 7月月 “十三五” 国家科技创新规划 国务院 以提升原始创新能力和支撑重大科技突破为目标， 加强大型科学仪器设备、 实验动物、科研试剂、创新方法等保障研究开发的科研条件建设。 加强国产科研用试剂研发、应用与示范，

28、研发一批填补国际空白、具有自主知识产权的原创性科研用试剂，不断满足我国科学技术研究和高端检测领域的需求。 加强高端检测试剂、高纯试剂、高附加值专有试剂研发，研发一批具有自主知识产权的原创性试剂；开展科研用试剂共性测试技术研究，加强技术标准建设，完善质量体系，提升科研用试剂保障能力。 20162016 年年1111 月月 “十三五” 国家战略性新兴产业发展规划 国务院 深化生物医学工程技术与信息技术融合发展，加快行业规制改革，积极开发新型医疗器械，构建移动医疗、远程医疗等诊疗新模式，促进智慧医疗产业发展，推广应用高性能医疗器械，推进适应生命科学新技术发展的新仪器和试剂研发，提升我国生物医学工程产

29、业整体竞争力。 20162016 年年1212 月月 “十三五”生物产业发展规划 发改委 到 2020 年，生物产业规模达到 8-10 万亿，生物产业增加值占 GDP 的比例超过 4%，成为国民经济的主导产业，生物产业创造的就业机会大幅增加。 加强核心部件和关键技术攻关， 加快推进适应生命科学新技术发展的生命科学新仪器和试剂的研发，持续专注于技术创新。 20172017 年年 5 5月月 “十三五”国家基础研究专项规划 科技部等 鼓励和培育具有原创性学术思想的探索性科研仪器设备研制， 聚焦高端通用和专业重大科学仪器设备研发、工程化和产业化。 注重研发具有自主知识产权的通用试剂和高端高纯专用试剂

30、。 20172017 年年1010 月月 “十三五” 国家科技创新基地与条件保障能力建设专项规划 科技部、发改委、财政部 加强重大科研基础设施、实验动物、科研试剂、计量、标准等科技基础条件建设，有效提升高性能计算能力、科学研究实验保障能力、野外观测研究能力，推动各类科技资源开放共享服务。 加强微生物菌种、植物种质、动物种质、基因、病毒、细胞、标准物质、科研试剂、岩矿化石标本、实验动物、人类遗传资源等资源的收集、整理、保藏和利用，建设一批高水平的生物种质和实验材料库（馆），提升资源保障能力和服务水平。 10 2 2.2.2 研究经费研究经费投入持续增加投入持续增加 2 2.2.1.2.1 发达国

31、家研究经费投入保持较快增长发达国家研究经费投入保持较快增长 发达国家研究经费投入保持较快增长发达国家研究经费投入保持较快增长。根据世界银行的统计数据计算，美国、德国2000-2018 年研究经费占 GDP 的比重分别提升 0.2 个百分点和 0.72 个百分点，研究经费投入年均复合增速分别为 4.4%和 5.6%，2018 年研究经费投入分别达到 5839 亿美元和1245.3 亿美元，分别占其 GDP 的比例达到 2.83%和 3.13%。 重点围绕人口健康、资源环境以及公共安全领域需求，加强新技术、新方法、新工艺、新材料的综合利用和关键技术研究， 开发出一批重要的具有自主知识产权的通用试剂

32、和专用试剂，注重高端检测试剂、高纯试剂、高附加值专有试剂的研发，加强技术标准建设，完善质量体系，提升自我保障能力和市场占有率，增强相关产业的核心竞争力。 20182018 年年 1 1月月 国务院关于全面加强基础科学研究的若干意见 国务院 到 2020 年，我国基础科学研究整体水平和国际影响力显著提升，在若干重要领域跻身世界先进行列，在科学前沿重要方向取得一批重大原创性科学成果，解决一批面向国家战略需求的前瞻性重大科学问题， 支撑引领创新驱动发展的源头供给能力显著增强。 到 2035 年，我国基础科学研究整体水平和国际影响力大幅跃升，在更多重要领域引领全球发展，产出一批对世界科技发展和人类文明

33、进步有重要影响的原创性科学成果，为基本实现社会主义现代化、跻身创新型国家前列奠定坚实基础。 20182018 年年 6 6月月 关于加强国家重点实验室建设发展的若干意见 科技部、财政部 到 2020 年，基本形成定位准确、目标清晰、布局合理、引领发展的国家重点实验室体系。实验室数量稳中有增，总量保持在 700 个左右。其中，学科国家重点实验室保持在 300 个左右，企业国家重点实验室保持在 270 个左右，省部共建国家重点实验室保持在 70 个左右。 到 2025 年，国家重点实验室体系全面建成，科研水平和国际影响力大幅跃升。 20192019 年年1010 月月 产业结构调整指导目录（201

34、9 年本） 发改委 将“分析、实验、测试以及相关技术咨询与研发服务”列为第三十一大类“科技服务业” 中的鼓励类项目。 20202020 年年 1 1月月 加强“从 0到 1”基础研究工作方案 科技部、发改委等 支持高校、 科研院所自主布局基础研究。 高等学校与科研机构结合国际一流科研机构、世界一流大学和一流学科建设，遵循科研活动规律，自主布局基础研究； 在重大专项和重点研发计划中突出支持基础研究重点领域原创方向，持续支持干细胞、合成生物学、蛋白质机器等重点领域。 重点支持高端医疗器械、重大科学仪器设备等重大领域，推动关键核心技术突破。 20212021 年年 3 3月月 中华人民共和国国民经济

35、和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要 全国人民代表大会 十四五全社会研发经费投入强度高于十三五时期。坚持创新驱动发展，强化国家战略科技力量，瞄准人工智能、量子信息、集成电路、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海等前沿领域，实施一批具有前瞻性、战略性的国家重大科技项目。集中优势资源攻关新发突发传染病和生物安全风险防控、医药和医疗设备、关键元器件零部件和基础材料、油气勘探开发等领域关键核心技术。 加大基础研究财政投入力度、优化支出结构，对企业投入基础研究实行税收优惠，鼓励社会以捐赠和建立基金等方式多渠道投入， 基础研究经费投入占研发经费投入比重提高到 8%以上。 资料来

36、源：相关部委官网，东莞证券研究所 图 4：美国研发经费及其占 GDP 的比例（亿美元，%） 图 5：德国研发经费及其占 GDP 的比例（亿美元，%） 11 美国对生命科学研究经费保持较快投入美国对生命科学研究经费保持较快投入。根据德勤2020 全球生命科学行业展望 ，2013-2018 年， 美国国立卫生研究院 NIH 从联邦政府获得的资金从 293 亿美元增长至 373亿美元，CAGR 达到 4.95%。2019 年全年预算达到 392 亿美元，同比增长 5.1%，延续了上升趋势。 2 2.2.2.2.2 我国研究经费投入增速快于发达国家我国研究经费投入增速快于发达国家 我国研究经费投入已居

37、世界第二，增速快于发达国家我国研究经费投入已居世界第二，增速快于发达国家。根据国家统计局数据，我国2000-2018 年研究经费投入由 895.7 亿元增长至 1.97 万亿元， 年均复合增速约为 18.7%，增速快于同期美国和德国的研究经费投入。2020 年，我国研究经费投入达到 2.44 万亿元，同比增长 10.2%。目前我国研究投入规模仅次于美国，已居世界第二。 与发达国家相比，我国研究经费投入占与发达国家相比，我国研究经费投入占 G GDPDP 的比例还有提升空间的比例还有提升空间。根据世界银行统计数据，2018 年，我国研究经费投入占 GDP 的比例为 2.14%，而同期美国、德国、

38、日本和韩国分别为 2.83%、3.13%、3.28%和 4.53%。2020 年，我国研究经费投入占 GDP 比例约为 2.4%，较 2018 年提升 0.36 个百分点。与发达国家相比，我国研究经费投入占 GDP 资料来源：wind，东莞证券研究所 资料来源：wind，东莞证券研究所 图 6：美国国立卫生研究院获得的研发资金支持 资料来源：德勤，南模生物招股说明书，东莞证券研究所 12 的比例还有较大提升空间。 我国研究经费主要投向试验发展，企业是投入主体我国研究经费主要投向试验发展，企业是投入主体。分活动类型看，2020 年，我国基础研究、 应用研究和试验发展分别投入经费 1467.0 亿

39、元、 2757.2亿元和 20168.9亿元，分别同比增长 9.8%、10.4%和 10.2%，所占比重分别为 6.0%、11.3%和 82.7%。分活动主体看， 研究经费来自各类企业、 政府属研究机构和高等学校分别为 18673.8 亿元、 3408.8亿元和 1882.5 亿元， 分别同比增长 10.4%、 10.6%和 4.8%， 所占比重分别为 76.6%、 14.0%和 7.7%。 2 2.3.3 全球制药市场及研发支出保持较快增长全球制药市场及研发支出保持较快增长 全球制药市场保持稳增。全球制药市场保持稳增。根据弗若斯特沙利文，全球医药市场规模由 2015 年的 1.1万亿美元增长

40、至 2019 年的 1.32 万亿美元，CAGR 约为 4.6%。预计到 2024 年增长图 7：中国研究经费及其同比增速（亿元，%） 图 8：各国研究经费占 GDP 的比例对比（%） 资料来源：wind，东莞证券研究所 资料来源：wind，东莞证券研究所 图 9：2020 我国研究经费投向占比（%） 图 10：2020 年我国研究经费来源占比（%） 资料来源：国家统计局，东莞证券研究所 资料来源：国家统计局，东莞证券研究所 13 至 1.64 万亿美元，2019-2024 年 CAGR4.4%。全球生物药市场以快于全球制药市场增速增长。根据弗若斯特沙利文，全球生物药市场规模由 2015 年的

41、 2048 亿美元增长至 2019 年 2864 亿美元，CAGR 约为 8.7%。预计到 2024 年增长至 4567 亿美元，2019-2024 年 CAGR 约为 9.8%。 全球制药市场研发支出保持稳增。全球制药市场研发支出保持稳增。根据弗若斯特沙利文，全球医药市场研发支出由2015 年的 1498 亿美元增长至 2019 年的 1824 亿美元，CAGR 约为 5%。预计到 2024年增长至 2270 亿美元，2019-2024 年 CAGR 约为 4.5%。全球研发支出占全球制药市场总规模 2019 年达到 13.8%。 2 2.4.4 我国制药我国制药市场市场及研发支出快于全球市

42、场增长及研发支出快于全球市场增长 中国制药市场增速快于全球市场。中国制药市场增速快于全球市场。根据弗若斯特沙利文， 中国医药市场规模由 2015年的 1943 亿美元增长至 2019 年的 2363 亿美元，CAGR 约为 5%。预计到 2024 年增长至 3226 亿美元，2019-2024 年 CAGR 约为 6.4%。中国生物药市场保持快增，增图 11：全球制药市场规模及其同比增速（十亿美元，%） 图 12： 全球生物药规模及其同比增速 （十亿美元， %） 资料来源：弗若斯特沙利文，泰格医药招股说明书，东莞证券研究所 资料来源：弗若斯特沙利文，泰格医药招股说明书，东莞证券研究所 图 13

43、：全球制药研发支出及其增速（十亿美元，%） 图 14：全球制药研发支出构成（十亿美元） 资料来源：弗若斯特沙利文，泰格医药招股说明书，东莞证券研究所 资料来源：弗若斯特沙利文，泰格医药招股说明书，东莞证券研究所 14 速快于全球生物药市场。根据弗若斯特沙利文，中国生物药市场规模由 2015 年的223 亿美元增长至 2019 年 480 亿美元，CAGR 约为 21.1%。预计到 2024 年增长至1096 亿美元，2019-2024 年 CAGR 约为 18%。 中国制药市场研发支出增速快于全球市场。中国制药市场研发支出增速快于全球市场。根据弗若斯特沙利文，中国医药市场研发支出由 2015

44、年的 105 亿美元增长至 2019 年的 211 亿美元，CAGR 约为 19.1%。预计到 2024 年增长至 476 亿美元，2019-2024 年 CAGR17.7%。中国研发支出占中国制药市场总规模 2019 年达到 8.9%，低于同期全球制药市场研发占比。 2 2.5 CRO.5 CRO 市场仍然保持较快增长市场仍然保持较快增长 全球全球 CROCRO 市场市场仍保持较快增长仍保持较快增长。根据弗若斯特沙利文，全球 CRO 市场规模从 2015 年的 443 亿美元增长至 2019 年是 626 亿美元，CAGR 为 9.0%，预计到 2024 年有望达到 960 亿美元，CAGR

45、 为 8.9%。全球 CRO 的渗透率仍有提升空间。根据弗若斯特沙利文的数据进行测算， 2019 年全球 CRO 市场渗透率约为 34.3%， 预计到 2024 年将提高至 42.3%，图 15：中国制药市场规模及其同比增速（十亿美元，%） 图 16： 中国生物药规模及其同比增速 （十亿美元， %） 资料来源：弗若斯特沙利文，泰格医药招股说明书，东莞证券研究所 资料来源：弗若斯特沙利文，泰格医药招股说明书，东莞证券研究所 图 17：中国制药研发支出及其增速（十亿美元，%） 图 18：全球及中国制药研发支出占比（%） 资料来源：弗若斯特沙利文，泰格医药招股说明书，东莞证券研究所 资料来源：弗若斯

46、特沙利文，泰格医药招股说明书，东莞证券研究所 15 其中药物发现、临床前和临床 CRO 渗透率将提升至 43.2%、53.1%和 40.3%。 中国中国 CROCRO 市场正处于成长期。市场正处于成长期。根据弗若斯特沙利文，中国 CRO 市场规模从 2015 年的26亿美元增长至 2019 年的69亿美元， CAGR为 27.3%。 预计到2024 年有望达到 222 亿美元， CAGR为26.5%。 2019年我国CRO市场渗透率32.7%， 预计到2023年将提高至46.4%，其中药物发现、临床前和临床 CRO 渗透率将提升至 61.4%、48.2%和 42.7%。 3. 国内国内外外上市

47、公司对比上市公司对比 国内上市公司国内上市公司主要选取主要选取 1 11 1 家公司家公司进行进行对比分析对比分析。 目前国内已上市的生命科学服务上市公司主要包括义翘神州、诺唯赞、诺禾致源、百普赛斯、纳微科技、泰坦科技、优宁维等。 图 19：全球 CRO 市场规模及其同比增速（十亿美元，%） 图 20：全球 CRO 渗透率（%） 资料来源：弗若斯特沙利文，泰格医药招股说明书，东莞证券研究所 资料来源：弗若斯特沙利文，泰格医药招股说明书，东莞证券研究所 图 21：中国 CRO 市场规模及其同比增速（十亿美元，%） 图 22：中国 CRO 渗透率（%） 资料来源：弗若斯特沙利文，泰格医药招股说明书

48、，东莞证券研究所 资料来源：弗若斯特沙利文，泰格医药招股说明书，东莞证券研究所 表 6：国内已上市的生命科学服务公司 16 海外上市公司中，我们主要选取赛默飞世尔科技进行对比海外上市公司中，我们主要选取赛默飞世尔科技进行对比分析分析。美国赛默飞世尔（Thermo Fisher Scientific） （纽约证券交易所：TMO.N）是由美国两大家族企业飞世尔科技公司（Fisher Scientific，成立于 1902 年）和热电公司（Thermo Electron，成立于 1956 年）于 2006 年合并而成，随后通过一次次收购不断拓展业务，巩固龙头地位，目前已成为全球科学服务领域的领导者，

49、在全球拥有超过80,000 名员工。 赛默飞世尔进入中国发展已超过 35 年， 在中国的总部设于上海，并在北京、广州、香港、成都、沈阳、西安、南京、武汉、济南、东莞等地设立了分公司，员工人数约为 5000 名。 3 3.1.1 业务结构对比业务结构对比 国内上市国内上市公司公司多数多数以提供科研试剂为主以提供科研试剂为主。目前国内已上市的生命科学服务上市公司主要包括义翘神州、诺唯赞、洁特生物、百普赛斯、泰坦科技、优宁维、阿拉丁、纳微科技等，主营业务主要涉及提供科研试剂、耗材、仪器、实验动物和服务等，其中义翘神州、诺唯赞、百普赛斯、阿拉丁以提供科研试剂为主。泰坦科技除了提供科研试剂以外，还提供特

50、种化学品、科研仪器及耗材、实验室建设及科研信息化服务，但是其收入有近一半来自代理品牌。优宁维除了提供科研试剂外，还提供仪器及耗材等，但主要以代理和经销品牌为主，自有品牌收入占比还行业行业 细分领域细分领域 主要产品主要产品 标的标的 生命科生命科学服务学服务 试剂 化学试剂、生物试剂（分子类、蛋白类、细胞类试剂等） 阿拉丁、泰坦科技、金斯瑞、优宁维、义翘神州、百普赛斯、诺唯赞 耗材 常规、微生物、细胞培养、分子生物、过滤/净化、防护用品等 洁特生物、纳微科技、泰坦科技、优宁维 仪器 生命科学、色谱、表面科学、质谱、光谱仪、实验室设备等 泰坦科技、优宁维 实验动物 动物模型服务等 南模生物 服务