1、2022 年深度行业分析研究报告 3 目目 录录 一、全球科学服务业前景广阔，科学仪器市场稳步发展一、全球科学服务业前景广阔，科学仪器市场稳步发展 . 8 （一）科学服务业是服务于科技创新研发的核心行业 . 8 （二）全球研发支出逐年提升，科学服务市场规模超 2000 亿美元 . 9 （三）仪器行业下游应用领域广泛，欧美中日是主要市场 . 11 （四）海外龙头企业：国际巨头垄断市场，兼并收购驱动高速成长 . 13 （五）安捷伦科技：全球科学仪器龙头企业 . 14 1、公司介绍：悠久的生命科学和化学分析历史 . 14 2、疫情影响逐步修复，公司利润大幅增长 . 17 3、业务部门三分天下，Cro

2、ssLab 业务毛利率逐年提升 . 17 4、诚信打开全球市场，尊重迎来世界员工 . 18 5、专注战略并购与研发投资，打造客户最满意的公司 . 20 二、国内分析仪器市场发展迅猛，国产替代进程逐步推进二、国内分析仪器市场发展迅猛，国产替代进程逐步推进 . 22 （一）我国研发投入增速位列全球第一 . 22 （二）政策支持+外部催化：实验分析仪器行业迎来发展机遇 . 23 （三）我国实验分析仪器市场规模增长迅猛，行业持续高景气 . 27 （四）下游领域发展迅猛，行业规模持续提升 . 29 三、国内科学仪器龙头企业三、国内科学仪器龙头企业 . 30 （一）聚光科技：聚仪器之光，育创新之“谱” .

3、 30 1、公司介绍：国内高端分析仪器领军企业 . 30 2、专耕科学仪器领域，营收与利润持续增长 . 31 3、谱育科技：致力于成为全球领先的科学仪器制造商 . 32 （二）莱伯泰科：科学仪器硬核替代先锋 . 36 1、公司介绍：科研实力雄厚，专注于实验分析仪器 . 36 2、净利润逐年提升，现金流呈上升趋势 . 38 3、产品种类多样，人才储备丰富 . 39 4、自研 ICP-MS 质谱仪发售，激发内生增长新动力 . 40 （三）禾信仪器：怀揣质朴心，打造“质谱芯” . 41 1、公司简介：国内质谱仪领域的领先企业 . 41 2、营业收入连年攀升，仪器服务快速扩张 . 42 3、质谱仪市场

4、需求旺盛，禾信仪器本土化优势凸显 . 43 （四）皖仪科技：分析测试仪器和生命健康领域的领先企业 . 44 1、公司简介：致力于中高端分析检测仪器国产化 . 44 2、疫情影响消退，业绩显著提升 . 44 4 3、持续自主研发，产品种类丰富 . 45 5 图表目录图表目录 图表 1 科学服务行业主要产品形态 . 8 图表 2 科学服务行业上下游情况 . 8 图表 3 2001-2019 年全球 R&D 经费情况 . 9 图表 4 2018 年全球科研经费支出的行业分布 . 9 图表 5 全球多个地区/国家的 R&D 经费支出情况 . 9 图表 6 全球主要国家研发投入强度（%） . 10 图表

5、 7 全球科学服务市场规模及细分领域（亿美元） . 10 图表 8 实验分析仪器主要分类 . 11 图表 9 实验分析仪器产业链 . 11 图表 10 全球实验分析仪器市场产品拆分 . 12 图表 11 质谱仪分类 . 12 图表 12 全球科学仪器行业发展历程 . 13 图表 13 全球实验分析仪器规模 . 13 图表 14 全球实验分析仪器市场规模区域分布 . 13 图表 15 行业内国际龙头企业营业情况 . 14 图表 16 安捷伦公司历史沿革 . 15 图表 17 公司建立初期珍贵影像 . 15 图表 18 安捷伦收购公司情况 . 15 图表 19 安捷伦 2009-2021 年股价走

6、势 . 17 图表 20 公司营业收入及增速（单位：亿美元） . 17 图表 21 公司利润情况（单位：亿美元） . 17 图表 22 公司业务分类 . 17 图表 23 2021 年公司营业收入拆分 . 18 图表 24 公司主营业务毛利率 . 18 图表 25 安捷伦公司全球分布 . 19 图表 26 公司营业收入地区分布 . 19 图表 27 公司人员地区分布 . 19 图表 28 安捷伦公司价值观 . 20 图表 29 安捷伦公司研发投入情况（单位：百万美元） . 20 图表 30 安捷伦公司产品情况 . 21 图表 31 中国研发投入增速位列全球第一（亿美元） . 22 图表 32

7、我国研究与试验发展费用情况 . 22 图表 33 我国研究与试验发展经费支出活动主体 . 23 6 图表 34 我国研究与试验发展经费支出活动类型 . 23 图表 35 2020 年全国各省（市）R&D 经费支出情况 . 23 图表 36 全国多个省市推出国产优先的采购政策 . 24 图表 37 2018 年全球前二十大仪器公司 . 26 图表 38 2015-2020 年实验分析仪器复合增速 . 27 图表 39 我国仪器仪表行业收入及利润 . 28 图表 40 我国实验分析仪器行业规模 . 28 图表 41 全球及国内质谱仪市场规模 . 28 图表 42 2015-2021 年 7 月我国

8、质谱仪进出口金额 . 29 图表 43 2020 年我国质谱仪进口来源地进口量分布 . 29 图表 44 我国检验检测行业营业收入及增速 . 29 图表 45 我国检验检测仪器设备数量及增速 . 29 图表 46 我国检验检测机构数量及民营机构占比情况 . 30 图表 47 聚光科技股权架构 . 31 图表 48 公司营业收入及增速（单位：亿元） . 31 图表 49 公司利润情况（单位：亿元） . 31 图表 50 公司营业收入构成（单位：亿元） . 32 图表 51 公司历史沿革 . 33 图表 52 2017 年-2021 年 H1 营业收入及增速 . 33 图表 53 2017 年-2

9、021 年 H1 净利润及增速 . 33 图表 54 2017 年-2019 年公司研发投入情况 . 34 图表 55 同行业其他公司研发占比 . 34 图表 56 公司核心技术平台及产品组合 . 34 图表 57 公司产品发布情况 . 35 图表 58 公司产品技术及应用 . 36 图表 59 历史沿革 . 37 图表 60 股权架构 . 38 图表 61 公司营业收入及增速（单位：百万） . 38 图表 62 公司利润情况（单位：百万） . 38 图表 63 公司经营性现金流近三年呈上升趋势（单位：百万） . 39 图表 64 样品前处理仪器示例 . 39 图表 65 ICP-MS 产品示

10、例 . 40 图表 66 ICP-MS 重点针对医疗、医药检测及半导体检测领域推广 . 41 图表 67 禾信仪器股权结构图 . 42 图表 68 营业收入情况（单位：百万元） . 42 7 图表 69 公司利润情况（单位：百万元） . 42 图表 70 公司营业收入构成 . 43 图表 71 公司毛利构成 . 43 图表 72 SPAMS-0525 产品构造示例 . 43 图表 73 公司 SPIMS-2000 产品示例 . 43 图表 74 皖仪科技历史沿革 . 44 图表 75 公司营业收入及归母净利润情况 . 45 图表 76 2020 年公司营业收入拆分 . 45 图表 77 高级液

11、相色谱仪示例 . 45 图表 78 检漏仪器示例 . 45 图表 79 VOCs 在线监测系统示例 . 46 图表 80 VOCs 在线监测系统工作示意图 . 46 8 一、全球一、全球科学服务科学服务业业前景广阔前景广阔，科学仪器，科学仪器市场稳步发展市场稳步发展 （一）（一）科学服务业是服务于科技创新研发的核心行业科学服务业是服务于科技创新研发的核心行业 科学服务业是为从事科学研究和生产质量控制的企业、高校和研究机构，提供设计、建设、运营、维护、升级、改造、信息化的科学服务技术解决方案的服务性行业，具有人才智力密集、科技含量高、产业附加值大、辐射带动作用强等特点。主要产品形态包括科研试剂、

12、实验耗材、实验设备及仪器等，同时也提供相关专业技术服务。 图表图表 1 科学服务行业主要产品形态科学服务行业主要产品形态 资料来源：华创证券 科学服务业科学服务业涵涵盖领域广泛盖领域广泛，细分领域众多，细分领域众多。科学服务行业上游材料主要为高分子材料、无机材料以及各类电子部件、机电设备等；下游应用主要可分为三类：第一类是各类科研机构部门，如化学实验室、应用测试等专业科学研究机构；第二类是从属于高校院所的各类实验室，用来进行教学和科研工作；第三类为创新型企业，其建立实验室从事科学研究、 分析检测工作，保障企业的技术研发及质控，涉及领域包括生物医药、 新材料、新能源、节能环保、食品日化、分析检测

13、、智能制造等。 图表图表 2 科学服务行业上下游情况科学服务行业上下游情况 资料来源：华创证券 上游材料高分子材料无机材料电子设备科学服务行业试剂实验耗材实验设备及仪器下游应用领域生物医药新材料节能环保食品日化分析检测智能制造 9 （二二）全球研发支出逐年提升，科学服务市场规模超全球研发支出逐年提升，科学服务市场规模超 2000 亿美元亿美元 研究与试验发展经费是科学服务业的重要支撑研究与试验发展经费是科学服务业的重要支撑，当前全球研发支出已超，当前全球研发支出已超 2.3 万亿美元万亿美元。根据R&D World的数据， 2019年全球R&D支出超2.37万亿美元， 占全球GDP的1.72%

14、，2001 年-2019 年年均复合增速超 6%，其中研发经费支出主要集中在北美、欧洲和亚洲。2019 年，研发经费支出最高的 10 个国家 R&D 占全球总额的 78%，美国和中国是全球研发经费支出的主要贡献者，占比分别为 25%和 22%。 分行业来看， 根据 Statista 提供的数据， 2018 年全球科研经费在计算和电子领域支出最高，占比约为 22.5%；其次为医疗健康行业，占比为 21.7%。 图表图表 3 2001-2019 年全球年全球 R&D 经费情况经费情况 图表图表 4 2018 年全球科研经费支出的行业分布年全球科研经费支出的行业分布 资料来源：Statista，华创

15、证券 资料来源：Statista，华创证券 我们预计我们预计，2021 年北美、欧洲的年北美、欧洲的 R&D 全球占比将下降，亚洲占比有所提升。全球占比将下降，亚洲占比有所提升。2021 年，尽管北美和欧洲的 R&D 支出水平随着全球经济复苏而上升， 但受疫情影响， 他们的 R&D全球占比将失去领先份额。亚洲尤其是中国，其在全球研发支出的份额将在 2021 年提高， 同时研发经费的数额也将得到更显著的提升。 根据 R&D World 的预测， 到 2021 年，中国、日本、印度和韩国将推动亚洲的全球研发支出份额达到 46%。 非洲、南美和中东地区将继续在研发支出的全球占比中处于劣势。尽管这些地

16、区创造了超过 13% 的全球 GDP，但这三个地区的研发总投资仅占全球研发总支出的 5%。这些比率在过去 10 年中没有显著变化，也没有证据表明未来五年有任何提升的空间。 图表图表 5 全球多个地区全球多个地区/国家的国家的 R&D 经费支出情况经费支出情况 地区地区/国家国家 R&D 经费支出（百亿美元）经费支出（百亿美元） 占全球占全球 R&D 经费的比重经费的比重 R&DR&D 支出前十大国家支出前十大国家 1857.5 78.3% 北美北美 644.5 27.2% 美国美国 596.6 25.2% 南美南美 51.8 2.2% 欧洲欧洲 487.5 20.6% 非洲非洲 20.6 0.

17、9% 中东中东 56.3 2.4% 俄罗斯俄罗斯 64.5 2.7% 亚洲亚洲 1041.1 43.9% 22.5%21.7%16.0%15.7%10.6%4.1%3.2%2.8%1.5%1.9%0%5%10%15%20%25%计算和电子健康汽车软件和互联网工业能源化工消费航空航天和国防电信其他 10 地区地区/国家国家 R&D 经费支出（百亿美元）经费支出（百亿美元） 占全球占全球 R&D 经费的比重经费的比重 中国中国 532.8 22.5% 资料来源：R&D World，华创证券 研发投入强度，即 R&D 经费支出与 GDP（地区生产总值）之比，是国际上用于衡量一国或一个地区在科技创新方

18、面努力程度的重要指标。从研发投入强度来看，2009 年全球R&D 经费投入强度最高的为以色列，达到 4.9%，韩国超 4%，美国为 3.1%，而中国为2.2%。 图表图表 6 全球主要国家研发投入强度（全球主要国家研发投入强度（%） 资料来源：OECD，华创证券 目前，目前，全球科学服务市场规模全球科学服务市场规模已已超超 2000 亿美元。亿美元。根据德国默克官网提供的数据，预计当前全球整个科学服务市场的空间为 1700-1800 亿欧元（2000-2120 亿美元），其中消耗品约占 55%，分析仪器占 15%，服务占 30%。我们预计，在我们预计，在 R&D 经费的推动下，未来全经费的推动

19、下，未来全球科学服务市场将保持球科学服务市场将保持每年每年 5%-7%的的增速增速。 图表图表 7 全球科学服务市场规模全球科学服务市场规模及细分领域及细分领域（亿亿美元）美元） 0123456加拿大中国德国以色列意大利日本韩国俄罗斯英国美国消耗品，935-990亿欧元，55%分析仪器，255-270亿欧元，15%服务，510-540亿欧元，30%消耗品分析仪器服务 11 资料来源：德国默克公司公告，华创证券 （三三）仪器行业仪器行业下游应用领域广泛，欧美中日是主要市场下游应用领域广泛，欧美中日是主要市场 实验分析仪器是用于测定物质的组成、结构等特性的仪器。实验分析仪器是用于测定物质的组成、结

20、构等特性的仪器。实验分析仪器可划分为生命科学实验仪器、表面科学仪器、通用分析仪器、实验室设备等。其中，按照实验分析流程，化学实验分析仪器可划分为样品前处理仪器和分析测试仪器。实验分析仪器在检测行业中广泛应用，涉及新型材料研究、新能源、生命科学、医疗健康、航天和海洋探测、环境保护、食品安全等领域。在材料领域，实验分析仪器可用于分析材料的物理化学性质；在生物医药领域，可用于分析药物成分、杂质水平；在环境监测及食品安全领域，可用于检测有害物质浓度；在医学检测领域，可用于疾病诊断、癌症筛查以及病理研究等。 实验分析仪器被称为科学家的“眼睛”和高端制造实验分析仪器被称为科学家的“眼睛”和高端制造业皇冠上

21、“最耀眼的明珠”，在很大业皇冠上“最耀眼的明珠”，在很大程度上衡量一个国家的科研和工业发展水平。程度上衡量一个国家的科研和工业发展水平。 科研创新离不开科学仪器的发展， 据统计，到 2017 年，诺贝尔自然科学奖项中，因发明科学仪器而直接获奖的项目占 11%，并且72%的物理学奖、81%的化学奖、95%的生物医学奖都是借助各种尖端的科学仪器来完成的。 图表图表 8 实验分析仪器主要分类实验分析仪器主要分类 图表图表 9 实验分析仪器产业链实验分析仪器产业链 资料来源：华经情报，华创证券 资料来源：华经情报，华创证券 从全球实验分析仪器细分领域看，根据中商产业研究院的数据，生命科学、色谱、表面科

22、学三个领域占比最多，分别占总市场规模的 26%、15%和 13%，色谱、质谱和光谱占总市场规模的 37%。 12 图表图表 10 全球全球实验分析仪器市场产品拆分实验分析仪器市场产品拆分 资料来源：中商产业研究院，华创证券 质谱仪是科学仪器中重要的细分质谱仪是科学仪器中重要的细分产品。产品。质谱仪是测量带电粒子质荷比（简称 m/Q、m/q、m/Z 或 m/z）的一种装置，是根据带电粒子在电磁场中能够偏转的原理，按物质原子、分子或分子碎片的质量差异进行分离和检测物质组成的一类仪器。其满足高灵敏度、高精度的定性和定量分析。质谱仪下游应用广泛，可用于环境监测、生物制药、临床医学、食品安全、半导体、同

23、位素分析等。 根据核心部件质量分析器的不同， 质谱仪主要分为：飞行时间质谱仪、四极杆质谱仪、离子阱质谱仪、离子回旋共振质谱仪、磁质谱仪等类飞行时间质谱仪、四极杆质谱仪、离子阱质谱仪、离子回旋共振质谱仪、磁质谱仪等类型。型。 图表图表 11 质谱仪分类质谱仪分类 资料来源：招股说明书，华创证券 全球科学仪器的发展可以追溯到文艺复兴时期，当时科学家既擅长科学仪器的使用，同时也是先进科学仪器的发明人，科学仪器和科学研究形成了明显的伴生关系。进入 20 世纪，科学技术特别是工业的高速发展使得科学研究工作出现了明显分工，一批高水平的科研人员独立出来成立专门制造科学仪器的公司。21 世纪以来，美国、法国、

24、德国、英国和日本等主要的科学仪器制造国家纷纷设立专项计划发展“重大科学仪器”，与此同时，中国、韩国等新兴国家加快科学仪器研发生产，全球科学仪器行业进入加速发展阶26%15%13%8%8%8%7%7%5%3%生命科学色谱表面科学质谱实验室自动化及软件实验室设备原子光谱分子光谱材料测试通用分析仪 13 段。 图表图表 12 全球科学全球科学仪器行业发展历程仪器行业发展历程 资料来源：上海仪器仪表行业协会，华创证券 近些年，近些年，随着随着科研创新投入的加大以及科研创新投入的加大以及机械、信息技术等基础行业的机械、信息技术等基础行业的发展，发展，实验分析仪实验分析仪器迎来快速发展。器迎来快速发展。根

25、据智研咨询的数据，2019 年全球实验室分析仪器市场规模为 609.3 亿美元，预计 2020 年达到 637.5 亿美元，2016-2020 年复合增长率超过 4%。 美欧中日是实验分析仪器的主要市场美欧中日是实验分析仪器的主要市场。在市场区域分布方面，根据上海仪器仪表行业协会和 SDI 公布的数据显示，北美、欧洲、中国以及日本是全球科学仪器市场的主要消费地区。2015 年北美地区实验室分析仪器市场规模占全球比重达 36%，2019 年这一比重下降 34%；欧洲地区占比有所下滑，由 2015 年的 29%下滑至 2019 年的 27%。近年来，中国是全球实验室分析仪器市场增长最快的地区，20

26、15 年中国实验室分析仪器市场规模占全球的比重为 10.4%，2019 年已经增加至 15%。日本和印度的占比基本保持不变，分别为 11%和 3%，其他地区占比之和为 9%。 图表图表 13 全球实验分析仪器规模全球实验分析仪器规模 图表图表 14 全球实验分析仪器市场规模区域分布全球实验分析仪器市场规模区域分布 资料来源：智研咨询，华创证券 资料来源：上海仪器仪表行业协会，华创证券 （四）（四）海外龙头企业：国际巨头垄断市场，兼并收购驱动高速成长海外龙头企业：国际巨头垄断市场，兼并收购驱动高速成长 随着全球科研领域的蓬勃发展，科学服务行业在近年来发展迅速。随着全球科研领域的蓬勃发展，科学服务

27、行业在近年来发展迅速。目前美国、欧洲等发达国家或地区相关行业发展已基本成熟，全球科学服务市场主要被外资占领。主要的科学服务企业有赛默飞世尔科技（Thermo Fisher Scientific）、丹纳赫（Danaher）、德国默克（Merck KGaA）等。 513.7534.9559583.8609.3637.53.8%3.9%4.0%4.1%4.2%4.3%4.4%4.5%4.6%4.7%005006007002001820192020收入（亿美元）增长率（右）36%34%29%27%11%11%10%15%3%3%4%5%3%2%4%2%0%1

28、0%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20152019全球其他地区拉丁美洲其余环太平洋国家印度中国日本欧洲北美 14 图表图表 15 行行业内国际龙头企业营业情况业内国际龙头企业营业情况 公司公司 国家国家 主营产品主营产品 市值市值( (亿美元亿美元，2 2022/02/23022/02/23) ) 2022021 1Y Y 营业收营业收入（亿美元）入（亿美元） 2022021 1Y Y 净利润净利润（亿美元）（亿美元） 2022021 1Y Y 净利率净利率 市占率市占率 赛默飞世尔赛默飞世尔（Thermo FisherThermo Fisher） 美国 仪器、试剂、

29、耗材、信息化、服务 2088 392.11 77.25 19.71% 19% 丹纳赫（丹纳赫（DanaherDanaher） 美国 仪器、试剂、耗材 1902 294.53 64.33 21.84% 14% 默克（默克（Merck KGaAMerck KGaA） 德国 仪器、试剂、耗材、服务 260.69 200.19（2020Y） 22.69 （2020Y） 11.33%（2020Y） 9% 艾万拓（艾万拓（Avantor） 美国 仪器、试剂 205.38 73.86 5.73 7.75% 3.5% 安捷伦（安捷伦（AgilentAgilent） 美国 仪器、耗材、信息化 394.08 63

30、.19 12.1 19.15% 3% 梅特勒梅特勒- -托利多托利多 （METTLER TOLEDOMETTLER TOLEDO） 美国 仪器、耗材、试剂 323.19 37.18 7.69 20.68% 1.5% 珀金埃尔默珀金埃尔默（PerkinElmerPerkinElmer） 美国 仪器、信息化 222.20 50.67 9.32 18.40% 2% 资料来源：Wind， 华创证券（注：2021Y为2021财政年，其中安捷伦的财年区间为2020/10/31至2021/10/31，默克数据为2020年数据，市占率为公司营业收入/德国默克对全球科学服务市场规模的预测值） 外资企业通过跨领域

31、兼并收购占领市场，成为科学服务业的世界龙头。外资企业通过跨领域兼并收购占领市场，成为科学服务业的世界龙头。赛默飞世尔由热电公司与飞世尔科技合并而成，随后十几年赛默飞收购 Life Technologies 公司、FEI 公司、Patheon 公司等；德国默克（Merck KGaA）收购 Millipore 及 Sigma-Aldrich 等；丹纳赫（Danaher）收购 Pall 公司及 GE 公司旗下的生命科学部门等。国际巨头们通过兼并收购已经拥有雄厚的资金实力、丰富的产品矩阵以及布局全球的经营网络。 （五五）安捷伦）安捷伦科技科技：全球科学仪器龙头企业全球科学仪器龙头企业 1、公司介绍公司

32、介绍：悠久的生命科学和化学分析历史悠久的生命科学和化学分析历史 安捷伦科技有限公司是安捷伦科技有限公司是全球全球生命科学、诊断和应用化学市场的领导者生命科学、诊断和应用化学市场的领导者。安捷伦的仪器、软件、 服务、 解决方案和人员为客户最具挑战性的问题提供值得信赖的答案， 其在通信、电子、半导体、测试和测量、生命科学和化学分析行业拥有悠久的创新和领先历史。从1938 年公司创始人比尔和戴维以 538 美元作为初期资本，并利用业余时间在车库里开始创业至今，安捷伦从 3 名员工发展成为在全球拥有超 17,000 名员工、市值近 400 亿美元的公司。 15 图表图表 16 安捷伦公司历史沿革安捷伦

33、公司历史沿革 资料来源：公司官网，华创证券 安捷伦的前身安捷伦的前身 F&M 最初由最初由 Frank Martinez 于于 1956 年创立年创立，是当时全球最大的气相色谱设备生产商。 1965 年， 安捷伦被惠普收购， 作为一个独立的业务运营公司， 负责环境、食品和药物测试以及犯罪检测。 安捷伦科技有限公司于安捷伦科技有限公司于 1999 年由惠普年由惠普(HP) 的 “医疗产的 “医疗产品和仪器集团”分拆而成品和仪器集团”分拆而成，打破了硅谷历史上规模最大的首次公开募股 (IPO) 的记录。成立了生命科学和化学分析集团。公司主要业务包括仪器和化学分析、电子元件和医疗设备产品线。生命科学

34、解决方案部门被视为公司的增长引擎和主要投资领域，公司将大部分投资资金从美国和欧洲转移到中国、印度和其他新兴经济体。 图表图表 17 公司建立初期珍贵影像公司建立初期珍贵影像 资料来源：公司官网，华创证券 2000 年年初期，受到经济影响，公司开始转型。初期，受到经济影响，公司开始转型。2001 年，安捷伦将其保健和医疗产品部门出售给了飞利浦医疗系统。2005 年安捷伦将其生产用于消费和工业用途的半导体集成电路的业务出售，同年以 10 亿美元的价格将其在发光二极管制造商 Lumileds 中 47%的股份出售给了飞利浦。同年 8 月，安捷伦宣布了一项剥离其半导体测试业务的计划，该业务包括片上系统

35、和存储器测试市场领域。 图表图表 18 安捷伦收购公司情况安捷伦收购公司情况 标的公司标的公司 收购时间收购时间 收购金额收购金额 标的公司主营业务标的公司主营业务 给给安捷伦安捷伦扩张带来的影响扩张带来的影响 Halo Genomics 2011 - DNA 测序市场提供创新技术的供应商 增加生命科学业务 Dako 2011 22 亿美元 癌症诊断公司 扩大在生命科学行业的影响力 16 标的公司标的公司 收购时间收购时间 收购金额收购金额 标的公司主营业务标的公司主营业务 给给安捷伦安捷伦扩张带来的影响扩张带来的影响 Seahorse Bioscience 2015 2.35 亿美元 开发和

36、制造细胞生物能量学分析仪器的私营公司 补充分离和质谱解决方案产品，同时扩大其在制药领域的影响力 Cobalt Light Systems 2016 4000 万英镑 开发和制造拉曼光谱仪器公司 扩大对制药和生物制药客户的价值主张 Multiplicom NV 2016 - 拥有最先进的基因检测技术和产品的公司 扩展目标富集组合并增强下一代测序工作流程能力 Luxcel Biosciences 2018 - 基于实时荧光读板机的体外细胞检测试剂盒的开发商 增加公司的细胞分析产品组合 Genohm 2018 - 数字实验室管理公司 为分析数据带来更多背景，使科学家能够更有效地生成结果 ProZym

37、e 2018 - 聚糖试剂、试剂盒和标准品的领先供应商 扩大生物制药耗材产品组合 Ultra Scientific 2018 - 化学标准品和参考材料的供应商 对成为完整工作流程解决方案提供商的目标至关重要 YI Scientific 2018 - 韩国领先的分析和科学仪器经销商 扩大在不断增长的韩国市场中的直接能力 ACEA Biosciences 2018 2.5 亿美元 药物发现和开发、毒理学、流式细胞术、细胞分析、安全药理学、疾病研究、临床诊断和基础研究公司 扩大在细胞分析技术方面的产品和影响力 Advanced Analytical Technologies, Inc 2018 2.

38、5 亿美元 基于毛细管电泳 ( CE) 解决方案，用于对一系列分子进行全自动分析的公司 增强了现有的专业知识和技术基础，使能够为客户提供更全面的下一代测序 (NGS) 工作流程和其他应用解决方案 BioTek Instruments 2019 - 创新生命科学仪器设计、制造和分销领域的全球领导者 扩大在细胞分析领域不断增长的影响力和专业知识，并加强了公司在庞大且不断增长的免疫肿瘤学和免疫治疗领域的地位 资料来源：公司公告，华创证券 2011 年安捷伦收购位于瑞典乌普萨拉的 Halo Genomics 以增加其生命科学业务。2012年收购丹麦癌症诊断公司 Dako，以扩大其在生命科学行业的影响力

39、。2015 年公司收购Seahorse Bioscience。2016 年收购英国开发和制造拉曼光谱仪器的 Cobalt Light Systems和 Multiplicom NV。2018 年收购细胞分析技术领域公司 Luxcel Biosciences 和 ACEA Biosciences、数字实验室管理公司 Genohm 和 化学标准品和参考材料的供应商 Ultra Scientific、毛细管电泳分子公司 Advanced Analytical Technologies、聚糖试剂生产商ProZyme、韩国仪器分销商 Young In Scientific Co。2019 年收购创新生命

40、科学仪器设计制造和分销领域的全球领导者 BioTek Instruments。 17 图表图表 19 安捷伦安捷伦 2009-2021 年股价走势年股价走势 资料来源：Wind，华创证券 2、疫情影响逐步修复，公司利润大幅增长疫情影响逐步修复，公司利润大幅增长 2021 年，疫情对公司的影响逐步消退，年，疫情对公司的影响逐步消退，营业收入营业收入和净利润显著和净利润显著提升提升。公司 2021 年的营业收入为 63.19 亿美元，同比增长 18.36%，2016-2021 年年均复合增速 8.5%。2021 年，医药市场强劲，公司相关收入增长 24%；分地区来看，美洲业务增长 21%，引领公司

41、业绩高速提升。2021 年，公司实现净利润 12.10 亿元，同比增长 68.21%，疫情对公司的影响已经逐步修复。 图表图表 20 公司营业收入及增速（单位：亿美元）公司营业收入及增速（单位：亿美元） 图表图表 21 公司利润情况（单位：亿美元）公司利润情况（单位：亿美元） 资料来源：公司公告，华创证券 资料来源：公司公告，华创证券 3、业务部门三分天下，业务部门三分天下，CrossLab 业务业务毛利率逐年提升毛利率逐年提升 安捷伦科技为整个实验室工作流程提供包括仪器、软件、服务和消耗品在内的应用解决方案，主要分为三个业务部门，分别是生命科学和应用市场业务、诊断和基因组学业务生命科学和应用

42、市场业务、诊断和基因组学业务以及安捷伦以及安捷伦 CrossLab 业务业务，致力于为食品、环境和法医、制药、诊断、化工和能源研究等市场提供服务。 图表图表 22 公司业务分类公司业务分类 业务内容业务内容 具体内容具体内容 分析仪器和用品分析仪器和用品 色谱法、质谱、经认证的二手仪器、光谱学、毛细管电泳、色谱和光谱、实验室用品、仪器维修、样品制备、化学标准 18 业务内容业务内容 具体内容具体内容 生命科学生命科学 生命科学、细胞分析、自动电泳、微阵列解决方案、诱变和克隆、下一代测序、研究流式细胞术、鱼探针、PCR/实时 PCR (qPCR)、CRISPR/Cas9、寡核苷酸文库、微孔板仪器

43、 临床和诊断测试临床和诊断测试 免疫组化、伴随诊断、苏木精和曙红、特殊污渍、原位杂交、临床流式细胞术、特定蛋白质、临床质谱、临床微孔板仪器 实验室管理与咨询实验室管理与咨询 实验室管理、实验室咨询 实验室软件实验室软件及用品及用品 软件与信息学、基因组信息学、微孔板、色谱和光谱实验室用品 其他其他 溶出度测试、自动液体处理、真空技术、泄漏检测 资料来源：公司官网，华创证券 生命科学和应用市场生命科学和应用市场、诊断诊断和和基因组学、基因组学、CrossLab 业务业务是是安捷伦安捷伦营业收入和毛利的主要营业收入和毛利的主要构成部分构成部分，其中 CrossLab 代表了安捷伦集服务、消耗品和实

44、验室资源管理于一体的独特解决方案，能帮助实验室提高效率、优化操作、延长仪器正常运行时间，并提升用户技能等。生命科学和应用市场业务生命科学和应用市场业务为公司主要业务，近三年营业收入分别为 23.0 亿、23.9亿和 28.2 亿美元，占营收的比例分别为 45.59%、44.80%、44.67%，且毛利率均维持在较高水平。 2019-2021 年， 生命科学和应用市场的毛利率分别为 61.0%、 59.2%和 59.8%。与 2020 年相比，2021 年的毛利率增加了 1 个百分点，销售量增加对毛利率产生了有利影响，但部分被工资和浮动薪酬增加、材料成本增加以及不利的货币影响和对冲损失所抵消。2

45、019-2021 年，CrossLab 业务营业收入分别为 18.4 亿、19.0 亿和 22.0 亿美元，毛利率分别为 51.8%、52.2%和 52.3%，是公司的第二大业务。CrossLab 业务的毛利率受益于更高的销售量、服务交付操作的效率提高以及服务成本的降低。2021 年第四季度，公司与艾万拓 Avantor 签署分销协议，帮助 Crosslab 业务在北美地区能够接触到更多的客户以及提供更快的产品交付速度。近三年，诊断和基因组学业务营业收入分别为 10.2亿、10.5 亿和 12.96 亿美元。 图表图表 23 2021 年年公司营业收入拆分公司营业收入拆分 图表图表 24 公司

46、主营业务毛利率公司主营业务毛利率 资料来源：公司公告，华创证券 资料来源：公司公告，华创证券 4、诚信打开全球市场，尊重迎来世界员工诚信打开全球市场，尊重迎来世界员工 安捷伦在全球拥有超过 17,000 名员工，业务主要集中在亚洲、欧洲、美洲，服务超 110个国家的客户。公司总部位于美国加利福尼亚州，分公司足迹包括美国本土、巴西、亚太地区的北京、上海、东京、新加坡、墨尔本、印度等地以及欧洲的德国、丹麦、意大利等。 19 图表图表 25 安捷伦公司全球分布安捷伦公司全球分布 资料来源：公司官网，华创证券 公司在美洲有 37%的工作人员完成了 37%的营业收入，在欧洲有 25%的工作人员完成了27

47、%的营业收入，在亚洲有 38%的工作人员完成了 36%的营业收入，各个地区的收入占比相对均衡且与人员人数占比基本保持一致。安捷伦重视团队合作以及人才的多样性，力求吸引并留住全球顶尖技术人才。公司与学术界、政府和工业界的全球研究领导者进行广泛合作，并在生命科学家、物理科学家和工程师员工中推广创新意识及团队合作文化。 图表图表 26 公司营业收入地区分布公司营业收入地区分布 图表图表 27 公司人员地区分布公司人员地区分布 资料来源：公司年报，华创证券 资料来源：公司年报，华创证券 面对全球客户，诚信是安捷伦不变的宗旨。面对全球客户，诚信是安捷伦不变的宗旨。公司诚信行事的价值观是公司与客户、供应商

48、和竞争对手合作的基础。公司推行了安捷伦商业行为标准，阐明了公司对日常业务情况的标准，这些标准适用于每一位安捷伦员工。尽管发展业务重要，但不能通过牺牲任何标准或违反法律来实现，这为安捷伦赢得了诚实和正直的声誉。公司终如一地与所有利益相关者分享真实的信息。 20 5、专注战略并购专注战略并购与与研发投资研发投资，打造客户最满意的公司，打造客户最满意的公司 安捷伦通过转型发展，相继出售半导体、发光二极管、芯片、保健医疗产品以及核磁共振等业务，收购生命科学、细胞分析、电子测量等领域的公司，成功从一家测试和测量公司转型为一家专注于生命科学、基因组学和诊断学的大型跨国公司。如今，安捷伦将继续专注战略并购与

49、研发投资，进一步扩大其在生命科学、基因组学和诊断学领域的影响力和领导力。 图表图表 28 安捷伦公司价值观安捷伦公司价值观 资料来源：公司官网，华创证券 凭借公司价值观的推广以及出色的经营表现， 安捷伦被华尔街日报评为 2021 年最佳公司管理 50 强以及顾客满意度最高的公司 Top3。未来公司将进一步优化下游流程，综合提升客户满意度、员工敬业度，不断发展、创新、提升社会责任和财务实力，致力于为客户提供更快速、准确、人性化的服务。同时作为一家科技公司，安捷伦坚持注重研发投入，2019-2021 年，安捷伦研发投入分别为 4.04、4.95 和 4.41 亿美元，分别占营收的比重为 7.8%、

50、9.3%和 7.0%。 图表图表 29 安捷伦公司研发投入情况（单位：百万美元）安捷伦公司研发投入情况（单位：百万美元） 资料来源：公司公告，华创证券 安捷伦安捷伦未来未来将专注于三大增长渠道：分析实验室转型将专注于三大增长渠道：分析实验室转型、增加其核心癌症诊断和基因组业增加其核心癌症诊断和基因组业务的市场份额以及在新的高增长市场扩张。务的市场份额以及在新的高增长市场扩张。为了改造分析实验室，安捷伦不仅致力于帮 21 助客户掌握科学知识，还力求帮助客户掌握实验室的经济效益。这项服务将需要一个集成、数字化的实验室，该实验室由数字生态系统、智能仪器、智能警报、数据分析和管理系统提供支持关联的工作