1、 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 20222022 年年 0 03 3 月月 0101 日日 行业行业研究研究 评级：推荐评级：推荐( (维持维持) ) 新能源爆款车型系列二：新能源爆款车型系列二：车型集中度车型集中度下下降，品降，品牌集中度牌集中度趋趋稳稳 汽车行业深度研究汽车行业深度研究 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 汽车 -4.4% -3.8% 6.9% 沪深 300 -1.2% -1.8% -11.9% 相关报告 汽车行业深度研究 ： 特斯拉生产制造革命：4680 CTC （推荐）*汽车*刘虹辰2021-11-18 汽车行业 2022 年

2、度策略：产业变革的，时代浪潮的 （推荐）*汽车*刘虹辰2022-01-16 汽车行业深度报告：2022 年新能源爆款车型怎么看？（推荐）*汽车*刘虹辰2022-01-22 汽车行业深度报告：从 Q4 财报看特斯拉生产制造革命 （推荐）*汽车*刘虹辰2022-01-28 投资要点：投资要点： 根据乘联会批发量数据，根据乘联会批发量数据，20222022 年年 1 1 月共月共 8 8 款新能源车型月销破万款新能源车型月销破万辆，辆，分别为特斯拉Model 3、Model Y，比亚迪汉EV、宋DM、秦PLUS DM-i、海豚，理想 ONE 和五菱宏光 MINI EV。此外，还有数款新能源车型批发量

3、表现较为出色，如奇瑞 QQ 冰淇淋、奇瑞 eQ、奔奔EV、欧拉好猫、比亚迪唐 DM、比亚迪秦 PLUS BEV 等车型均有较大潜力冲刺月销过万辆的目标。我们预计，随着比亚迪汉我们预计，随着比亚迪汉 DMDM- -i i、比亚、比亚迪驱逐舰迪驱逐舰 0505、蔚来、蔚来 ET7/ET5ET7/ET5、小鹏、小鹏 G9G9 等重点车型在等重点车型在 20222022 年上市，年上市，以及北京车展更多重磅车型首发，新能源爆款车型将大幅扩充，推以及北京车展更多重磅车型首发，新能源爆款车型将大幅扩充，推动市场持续高增。动市场持续高增。 在在 1 1 月轿车和月轿车和 SUVSUV 各自批发量各自批发量

4、TOP5TOP5 中，比亚迪均占中，比亚迪均占 3 3 席，在席，在 TOP10TOP10中均占中均占 4 4 席，优势席，优势愈加愈加明显；特斯拉两款车型明显；特斯拉两款车型 Model 3Model 3 和和 Model YModel Y实力依旧，实力依旧，Model YModel Y 继续保持新能源继续保持新能源 SUVSUV 销量冠军位置。销量冠军位置。此外，在新能源轿车批发量 TOP10 中，6 款为 A0/A00 级轿车，包括宏光 MINI EV、比亚迪海豚、QQ 冰淇淋、奔奔 EV、奇瑞 eQ、欧拉好猫，这在很大程度上是由于我国增换购用户比例逐步提升的影响。 新能源车型集中度快速

5、下降，车企集中度新能源车型集中度快速下降，车企集中度趋稳趋稳。我国新能源汽车市场发展更加多样化，市场内具备竞争力的产品也越来越多，市场份额逐渐分散。从 2021 年 1 月到 2022 年 1 月，国内新能源乘用车销量 TOP10 车型的市场占有率从 58.4%下降至 44.8%。相比于新能源车型集中度的快速下降，车企的集中度则相对稳定的多，从 2021 年 1月到 2022 年 1 月，CR10 从 78.1%下降至 71.7%，而 CR5 仅从 59.7%下降至 55.2%，头部效应明显。我国众车企新能源汽车业务快速发展和进步，各自的竞争力将不断走向分化，格局也将逐渐清晰和优化。 2022

6、2022 年年 1 1 月新能源乘用车零售销量月新能源乘用车零售销量 TOP 15TOP 15 的车企中，比亚迪继续的车企中，比亚迪继续大幅领先，奇瑞成黑马位列第三，新势力拿下大幅领先，奇瑞成黑马位列第三，新势力拿下 1/31/3 的席位。的席位。比亚迪凭借着王朝网和海洋网两大系列的出色表现继续及绝对优势领跑新能源终端零售量排行榜；奇瑞凭借 QQ 冰淇淋、eQ 两款车型的出色表现，成为当月黑马，位列排行榜第三；新势力中，小鹏（第 7名） 、理想（第9名） 、哪吒（第10名） 、蔚来（第12名） 、零跑（13名）5 家企业上榜，在 TOP15 中拿下 1/3 的席位，表现亮眼。在这15 家车企中

7、，仅有 3 家为外资/合资车企，自主品牌在新能源汽车领域的优势明显。 行业评级及投资策略行业评级及投资策略：产业变革的，时代浪潮的。产业变革的，时代浪潮的。2021 年 12月新能源汽车渗透率已达 19%，汽车产业变革，特斯拉、新势力的毛利率不断提升，特斯拉国产供应商业绩普遍快速增长；特斯拉浪 -0.1536-0.0873-0.02110.04520.11140.177721/1 21/2 21/3 21/4 21/6 21/7 21/8 21/9 21/1021/1121/12 22/1汽车沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点公司重点公司 股票股票 20222022

8、- -0 03 3- -0101 EPSEPS PEPE 投资投资 代码代码 名称名称 股价股价 2022021E1E 2022022 2E E 2022023 3E E 2022021E1E 2022022 2E E 2022023 3E E 评级评级 002594.SZ 比 亚 迪 251.78 1.67 3.54 5.15 150.77 71.12 48.89 买入 601633.SH 长城汽车 36.8 0.84 1.33 1.69 43.81 27.67 21.78 增持 600104.SH 上汽集团 18.4 2.45 2.72 3.05 7.51 6.76 6.03 增持 601

9、238.SH 广汽集团 13.1 0.7 0.93 1.05 18.71 14.09 12.48 买入 000625.SZ 长安汽车 13.27 0.59 0.75 0.9 22.49 17.69 14.74 增持 601689.SH 拓普集团 60.53 1.08 1.44 1.77 56.05 42.03 34.20 买入 600933.SH 爱柯迪 16.87 0.64 0.8 0.92 26.36 21.09 18.34 买入 002126.SZ 银轮股份 10.44 0.4 0.63 0.8 26.10 16.57 13.05 买入 002920.SZ 德赛西威 130.11 1.3

10、8 1.86 2.48 94.28 69.95 52.46 增持 002906.SZ 华阳集团 51.45 0.64 0.90 1.14 80.39 57.17 45.13 增持 603305.SH 旭升股份 45.75 1.11 1.48 1.91 41.22 30.91 23.95 买入 600741.SH 华域汽车 25.43 2.04 2.34 2.71 12.47 10.87 9.38 买入 002050.SZ 三花智控 20.44 0.53 0.7 0.83 38.57 29.20 24.63 买入 601799.SH 星宇股份 155.24 4.92 6.3 7.93 31.55

11、 24.64 19.58 买入 600660.SH 福耀玻璃 44.4 1.52 1.92 2.31 29.21 23.13 19.22 买入 600699.SH 均胜电子 18.28 0.67 1.07 1.46 27.28 17.08 12.52 买入 300496.SZ 中科创达 138 1.71 2.23 2.98 80.70 61.88 46.31 买入 600563.SH 法拉电子 213.42 3.7 4.86 6.33 57.68 43.91 33.72 买入 688667.SH 菱电电控 121.02 4.19 5.89 7.99 28.88 20.55 15.15 买入 6

12、03596.SH 伯 特 利 80.5 1.36 1.77 2.2 59.19 45.48 36.59 未评级 603786.SH 科 博 达 65.8 1.25 1.86 2.44 52.64 35.38 26.97 未评级 潮带来整车估值重估，NOA 功能重新定义智能汽车引发军备竞赛，硬件堆料，国产替代空间大。维持汽车行业“推荐”评级。 推荐三条主线：推荐三条主线： 1 1、智能驾驶、智能驾驶& &汽车电子：汽车电子：智能定义汽车，军备竞赛，硬件堆料，国产替代迎来历史机遇。推荐德赛西威、华阳集团、中科创达、法拉电子、菱电电控，关注伯特利、科博达、保隆科技、中熔电气、铜峰电子。 2 2、特斯

13、拉产业链、特斯拉产业链& &零部件：零部件：特斯拉生产制造革命：4680CTC+一体化压铸。推荐拓普集团、爱柯迪、银轮股份、旭升股份、华域汽车、三花智控、星宇股份、福耀玻璃、均胜电子，关注新泉股份、文灿股份、华达科技、双环传动。 3 3、整车：、整车：特斯拉浪潮带来整车估值重估&强车型周期 OEM，推荐比亚迪、上汽集团、长城汽车、广汽集团、长安汽车，关注小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车、吉利汽车、宇通客车。 风险提示：风险提示：海外疫情若持续恶化，将对我国汽车出口造成影响；重点关注公司业绩不及预期的风险；需求增长不及预期的风险；原材料价格及运费持续上涨的风险；新能源汽车渗透率提升不及预期的风险。

14、pVoUxXbVjYMB7NbP6MoMqQtRsQiNnNmPkPqQmObRpPxOuOqRuMxNmOpR证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所（注：伯特利、科博达盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 4 内容目录内容目录 1、 特斯拉、比亚迪引领新能源汽车高景气 . 6 2、 车企新能源销售集中度趋稳，头部效应明显 . 11 3、 新能源销量同比高增, 库存系数进一步回升 . 13 4、 行业评级与推荐个股 . 16 5、 风险提示 . 18 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 5 图表目录图表

15、目录 图 1：国内新能源乘用车销量 CR5 和 CR10 变化 . 6 图 2：2021-2022 年特斯拉 Model 3 月度销量（辆） . 8 图 3：Model 3 月度销量市占率情况 . 8 图 4：2021-2022 年特斯拉 Model Y 月度销量（辆） . 8 图 5：Model Y 月度销量市占率情况 . 8 图 6：2022 年 1 月比亚迪汉 EV 销量（辆） . 9 图 7：汉 EV 月度销量市占率情况 . 9 图 8：2022 年 1 月比亚迪宋 DM 销量（辆） . 9 图 9：宋 DM 月度销量市占率情况 . 9 图 10：2021-2022 年秦 PLUS D

16、M-i 月度销量（辆） . 9 图 11：秦 PLUS DM-i 月度销量市占率情况 . 9 图 12：2021-2022 年海豚月度销量（辆） . 10 图 13：海豚月度销量市占率情况 . 10 图 14：2021-2022 年理想 ONE 月度销量（辆） . 10 图 15：理想 ONE 月度销量市占率情况 . 10 图 16：2021-2022 年宏光 MINI EV 月度销量（辆） . 11 图 17：宏光 MINI EV 月度销量市占率情况 . 11 图 18：国内车企新能源汽车销售 CR5 和 CR10 变化 . 11 图 19：2022 年 1 月国内新能源乘用车市场车企销量排

17、行榜零售量（辆） . 12 图 20：2021-2022 年我国汽车月度销量（分乘用车及商用车-万辆） . 14 图 21：2021-2022 年我国汽车月度销量（万辆） 、同比及环比 . 14 图 22：2021-2022 年国内新能源乘用车月度销量（辆）及渗透率 . 15 图 23：2020-2022 年国内新能源乘用车月度销量（万辆）及渗透率 . 15 表 1：2022 年 1 月新能源轿车&SUV 车型批发量排名及市占率 . 7 表 2：2022 年 1 月及全年主要车企销量一览 . 12 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 6 1 1、 特斯拉、比亚迪特斯拉、比亚迪引领新能源

18、引领新能源汽车高汽车高景气景气 根据乘联会批发量数据，根据乘联会批发量数据，2022022 2 年年 1 1 月共月共 8 8 款新能源车型月销破万辆，款新能源车型月销破万辆，其中：特斯拉 Model 3（26548 辆） ，Model Y（33297 辆） ；比亚迪汉 EV（10051 辆） ，宋DM（16411 辆） ，秦 PLUS DM-i（18449 辆） ，海豚（10602 辆） ；理想 ONE（12268辆） ；五菱宏光 MINI EV（37048 辆） 。 此外，此外，2 202022 2 年年 1 1 月还有数款新能源车型月还有数款新能源车型批发批发量表现较为出色，量表现较为出

19、色，如：奇瑞 QQ 冰淇淋（9984 辆） 、奔奔 EV（9852 辆） 、奇瑞 eQ（9412 辆） 、欧拉好猫（9020 辆） 、比亚迪唐 DM（8847 辆） 、比亚迪秦 PLUS BEV（7086 辆） 、埃安 Aion S（7049辆） 、小鹏P7（6707辆） 、比亚迪元EV（6596辆） 、哪吒V（6482辆） 、埃安Aion Y（6413 辆） ，这些车型均有较大潜力冲刺月销过万辆的目标。 随着我国新能源汽车的快速发展，随着我国新能源汽车的快速发展，市场更加多样化，市场更加多样化，市场内具备竞争力的产品市场内具备竞争力的产品越来越多，越来越多，市场份额逐渐分散市场份额逐渐分散。

20、从从 2 2021021 年年 1 1 月到月到 2 2022022 年年 1 1 月，月，国内新能源乘国内新能源乘用车销量用车销量 CR10CR10 从从 5 58.48.4% %下降至下降至 4 44.84.8% %，C CR5R5 从从 4 43.83.8% %下降至下降至 3 32 2% %。我们预计，随着比亚迪汉DM-i、比亚迪驱逐舰05、蔚来ET7/ET5、小鹏G9等重点车型在2022年上市，以及北京车展更多重磅车型首发，新能源爆款车型将大幅扩充，推动市场持续高增。 图图 1 1：国内新能源乘用车销量国内新能源乘用车销量 CR5CR5 和和 C CR10R10 变化变化 资料来源：

21、乘联会，国海证券研究所 根据乘联会公布的根据乘联会公布的 2 2022022 年年 1 1 月新能源轿车和月新能源轿车和 S SUVUV 车型车型批发批发量排名数据，量排名数据，比亚迪比亚迪和特斯拉表现最为突出。和特斯拉表现最为突出。在在 1 1 月轿车月轿车和和 S SUVUV 各自批发各自批发量量 T TOP5OP5 中，比亚迪均占中，比亚迪均占 3 3席，席，在在 T TOP10OP10 中均占中均占 4 4 席，席，优势明显优势明显；特斯拉两款车型 Model 3 和 Model Y 实力依旧，Model Y 继续保持新能源 SUV 销量冠军位置。此外，在新能源轿车批发量 TOP10

22、中，6 款为 A0/A00 级轿车，包括宏光 MINI EV、比亚迪海豚、QQ 冰淇43.8%47.2%45.4%36.1%37.4%34.3%32.5%35.5%32.9%33.4%30.7%31.5%32.0%58.4%60.0%56.9%48.6%49.9%47.4%46.3%48.6%44.1%44.7%42.8%42.5%44.8%30%35%40%45%50%55%60%65%2021-12021-22021-32021-42021-52021-62021-72021-82021-92021-10 2021-11 -1CR5CR10证券研究报告 请务必阅读正文

23、后免责条款部分 7 淋、奔奔 EV、奇瑞 eQ、欧拉好猫，这在很大程度上是由于我国增换购用户比例逐步提升的影响。 表表 1 1：2022022 2 年年 1 1 月月新能源轿车新能源轿车& &SUVSUV 车型车型批发批发量排名量排名及市占率及市占率 排名 轿车 2022 年 1 月（辆） 市占率 （乘用车合计） SUV 2022 年 1 月（辆） 市占率 （乘用车合计） 1 宏光 MINI EV 37048 8.99% 特斯拉 Model Y 33297 8.08% 2 Model 3 26548 6.44% 宋宋 DMDM 16411 3.98% 3 秦秦 PLUS DMPLUS DM-

24、-i i 18449 4.48% 理想 ONE 12268 2.98% 4 比亚迪海豚比亚迪海豚 10602 2.57% 唐唐 DMDM 8847 2.15% 5 汉汉 EVEV 10051 2.44% 元元 EVEV 6596 1.60% 6 QQ 冰淇淋 9984 2.42% 哪吒 V 6482 1.57% 7 奔奔 EV 9852 2.39% Aion Y 6413 1.56% 8 奇瑞 eQ 9412 2.28% 蔚来 ES6 5247 1.27% 9 欧拉好猫 9020 2.19% 哪吒 U 4527 1.10% 10 秦秦 PLUS EVPLUS EV 7086 1.72% 宋宋

25、EVEV 4311 1.05% 资料来源：乘联会，国海证券研究所 具体来看：具体来看： 国产特斯拉国产特斯拉 Model 3&YModel 3&Y 批发量同比大增。批发量同比大增。2022 年 1 月，国产特斯拉实现批发量59845 辆，同比提升 286.5%，环比下降 15.5%，已连续 5 个月稳定在 5 万辆以上。Model 3 批发量 26548 辆，同比+91.8%；国产 Model Y 批发量 33297 辆，同比+1929.06%,已连续 3 个月超过 Model 3，可见终端市场对 Model Y 车型的旺盛需求。根据乘联会统计数据，Model Y 和 Model 3 分列 2

26、022 年 1 月国内新能源汽车批发量排名稳第二和第三名。 上海超级工厂已成为特斯拉生产和出口的全球交付中心，2022 年 1 月国产特斯拉出口量 40499 辆，出口占比 67.7%；其中 Model 3 出口量 23560 辆，出口占比88.7%；Model Y 出口量 16939 辆，出口占比 50.9%，内销量基本持平。从市占率来看，由于 Model3 销量增长趋缓，其市占率持续下降并逐渐稳定；Model Y作为 2021 才在国内上市的新车型，下游需求快速提升，在纯电乘用车中的占有率已达到 10%。20222022 年特斯拉上海工厂扩产将推动国产特斯拉年产能达到年特斯拉上海工厂扩产将

27、推动国产特斯拉年产能达到 100100万辆，国产特斯拉，尤其是万辆，国产特斯拉，尤其是 Model YModel Y 批发量仍有较大增长潜力。批发量仍有较大增长潜力。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 8 图图 2 2：2 202021 1- -20222022 年特斯拉年特斯拉 ModelModel 3 3 月度月度销量（辆）销量（辆） 图图 3 3：ModelModel 3 3 月度月度销量销量市占率情况市占率情况 资料来源：乘联会，国海证券研究所 资料来源：乘联会，国海证券研究所 图图 4 4：2 202021 1- -20222022 年特斯拉年特斯拉 ModelModel

28、Y Y 月度月度销量（辆）销量（辆） 图图 5 5：ModelModel Y Y 月度月度销量销量市占率情况市占率情况 资料来源：乘联会，国海证券研究所 资料来源：乘联会，国海证券研究所 比亚迪王朝系列比亚迪王朝系列 3 3 款车型月销款车型月销过万过万，秦、宋插混再秦、宋插混再创新高创新高。2022 年 1月汉 EV批发量 10051 辆，同比+8.10%，连续三个月销量破万；宋 DM 批发量 16411 辆，同比+2719.8%，环比+8.54%，创月销新高；秦 PLUS DM-i 批发量 18449 辆，较去年上市之初同比+17304.7%，环比+6.73%，同样创造月销新高。从市占率来

29、看，比亚迪 DM-i 带动了整个插混市场的兴起，秦 PLUS DM-i 和宋 DM 两款车型快速抢占插混市场，目前分别占有20%+市场份额；汉EV销量已经逐渐趋于稳定，其在纯电乘用车中的市占率近几个月稳定在 2.5%-3%之间。得益于比亚迪在新能源领域的深厚技术积淀，其 EV、PHEV 产品在 2021 年获得了快速的销量增长，尤其是DM-i混动车型成为比亚迪销量高增的最大驱动力。2022年比亚迪全系车型将陆续搭载 DM-i 超级混动技术，产品矩阵进一步丰富，销量增长前景广阔。 26548-12.35%91.78%-100%0%100%200%300%400%500%0500010000150

30、00200002500030000350002021-12021-22021-32021-42021-52021-62021-72021-82021---1销量环比同比8.4%13.7%12.5%11.1%10.4%9.2%9.2%8.9%6.3%7.8%6.1%6.0%6.4%10.0%16.3%15.0%13.5%12.6%11.2%11.4%10.9%7.5%9.5%7.6%7.2%8.0%0%5%10%15%20%Model 3/新能源乘用车Model 3/纯电乘用车-50%0%50%100%150%200%000

31、0040000500002021-12021-22021-32021-42021-52021-62021-72021-82021---1销量环比1.0%4.6%5.0%2.9%6.4%5.0%4.2%5.7%9.5%6.9%6.2%8.0% 8.1%1.2%5.5%6.0%3.6%7.7%6.0%5.2%6.9%11.3%8.4%7.8%9.6%10.0%0%2%4%6%8%10%12%Model Y/新能源乘用车Model Y/纯电乘用车证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 9 图图 6 6：2 202022 2 年年 1 1 月比亚迪

32、汉月比亚迪汉 EVEV 销量（辆）销量（辆） 图图 7 7：汉汉 E EV V 月度月度销量销量市占率情况市占率情况 资料来源：乘联会，国海证券研究所 资料来源：乘联会，国海证券研究所 图图 8 8：2 202022 2 年年 1 1 月比亚迪宋月比亚迪宋 DMDM 销量（辆）销量（辆） 图图 9 9：宋宋 D DM M 月度月度销量销量市占率情况市占率情况 资料来源：乘联会，国海证券研究所 资料来源：乘联会，国海证券研究所 图图 1010：2 2021021- -20222022 年年秦秦 PLUS DMPLUS DM- -i i 月度月度销量（辆）销量（辆） 图图 1111：秦秦 PLUS

33、 DMPLUS DM- -i i 月度月度销量销量市占率情况市占率情况 资料来源：乘联会，国海证券研究所 资料来源：乘联会，国海证券研究所 海豚月销海豚月销连创新高连创新高。2022 年 1 月，比亚迪海豚月销 10602 辆，创下历史新高。10051-2.43%8.10%-100%0%100%200%300%400%500%02000400060008000021-12021-22021-32021-42021-52021-62021-72021-82021---1销量环比同比5.6%4.1%3.9%3.1%2.9%2.

34、5%2.4%2.0%2.2% 2.3%2.3%2.0%2.4%6.7%4.9%4.7%3.8%3.5%3.0% 3.0%2.5%2.6%2.7%2.9%2.4%3.0%0%1%2%3%4%5%6%7%8%汉EV/新能源乘用车汉EV/纯电乘用车164118.54%-200%0%200%400%600%0500000002021-12021-22021-32021-42021-52021-62021-72021-82021---1销量环比0.4%0.1%0.4%0.8%1.5%2.3%3.0% 2.9% 2.9%3.2%3.5

35、%3.0%4.0%2.2%0.7%2.2%4.4%9.0%13.3%15.3%16.0%18.0%18.1%17.7%18.4%20.8%0%5%10%15%20%25%宋DM/新能源乘用车宋DM/插混乘用车184496.73%-50%-20%10%40%70%100%050000000销量环比0.1%0.3%1.2%2.0%2.8%4.0%4.6% 4.3% 4.3%4.8%4.2%3.4%4.5%0.4%2.2%7.5%10.9%16.5%22.7%23.7%23.9%26.6%27.1%21.1%21.0%23.4%0%5%10%15%20%25%30%秦PLUS

36、DM-i/新能源乘用车秦PLUS DM-i/插混乘用车证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 10 海豚作为海洋网下海洋生物系列首款车型，上市 6 个月便实现连续两个月销量破万，成为 1 月份国内 A0 级轿车市场销量冠军，在纯电乘用车销量排行榜位列第 4 名。从市占率来看，海豚月销量的持续提升使其市占率增长至 3.2%，预计未来仍有进一步增长空间。作为搭载 e 平台 3.0 的首款车型，海豚的热销也体现了比亚迪最新纯电平台技术的优势。2022 年比亚迪将有更多新款纯电车型搭载e平台3.0，成熟领先的技术将推动比亚迪纯电车型产品销量的进一步提升。 图图 1212：2 2021021- -2

37、 202022 2 年年海豚月度海豚月度销量（辆）销量（辆） 图图 1313：海豚海豚月度销量市占率情况月度销量市占率情况 资料来源：乘联会，国海证券研究所 资料来源：乘联会，国海证券研究所 理想理想ONEONE月销月销同比同比翻倍翻倍。2022年1月理想ONE批发量12268辆，同比+128.07%，连续 3 个月销量万辆以上，理想汽车也是目前唯一实现单车型月销过万的造车新势力。从市占率来看，理想ONE主要在2%-3%之间保持波动，没有明显的上升或下降趋势。理想汽车计划于 2022 年推出一款全尺寸增程式豪华 SUV，并将于2023 年起陆续推出纯电车型，届时理想汽车的产品矩阵将进一步完善，

38、销量持续增长可期。 图图 1414：2 2021021- -2 202022 2 年理想年理想 ONEONE 月度月度销量（辆）销量（辆） 图图 1515：理想理想 O ONENE 月度销量市占率情况月度销量市占率情况 资料来源：乘联会，国海证券研究所 资料来源：乘联会，国海证券研究所 五菱宏光五菱宏光MINI EVMINI EV月销同比持平月销同比持平。2022年1月五菱宏光MINI EV月销37048辆，同比+0.78%，环比-33.54%。凭借低廉的价格、较好的产品力和出色的市场营销，五菱宏光 MINI EV 自上市以来销量长期位居新能源乘用车销量榜首。从市占率来看，宏光 MINI EV

39、 处于下降的趋势，这主要是因为该车型销量已经趋于稳定，而新能源乘用车市场空间快速提升所致。另外，当月奇瑞 eQ（9412 辆） 、奇瑞QQ 冰淇淋（9984 辆） 、长安奔奔 EV（9852 辆）三款 A00 级电动轿车销量也都接近万辆，反映出我国 A00 级轿车市场的复苏。我们认为，在增换购用户比例不106025.85%0%20%40%60%80%100%020004000600080001000012000销量环比0.6%0.8%1.6%2.1%2.0%2.6%0.7%1.0%2.0%2.6%2.4%3.2%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%海豚/新能源乘用车

40、海豚/纯电乘用车-100%0%100%200%300%400%05000021-12021-22021-32021-42021-52021-62021-72021-82021---1销量环比同比3.3%2.3%2.4%3.0%2.2%3.3%3.5%3.1%2.0%2.1%3.1%2.8%3.0%0%1%2%3%4%理想/新能源乘用车证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 11 断上升的趋势下，未来 A00/A0 级轿车仍有较大的潜力。 图图 1616：2 2021021- -2 202022 2 年年宏光宏光 M M

41、INI INI EVEV 月度月度销量（辆）销量（辆） 图图 1717：宏光宏光 M MINI EVINI EV 月度销量市占率情况月度销量市占率情况 资料来源：乘联会，国海证券研究所 资料来源：乘联会，国海证券研究所 2 2、 车企新能源销售集中度车企新能源销售集中度趋趋稳，头部效应明显稳，头部效应明显 在新能源汽车市场，相比于车型集中度的快速降低在新能源汽车市场，相比于车型集中度的快速降低，车企的集中度则相对稳定车企的集中度则相对稳定的多。从的多。从 2 2021021 年年 1 1 月到月到 2 2022022 年年 1 1 月，月，C CR10R10 从从 7 78.18.1% %下降

42、至下降至 7 71.71.7% %，而而 C CR5R5 仅仅从从 5 59.79.7% %下降至下降至 5 55.25.2% %，头部效应头部效应明显。明显。我国众车企新能源汽车业务快速发展和进步，各自的竞争力将不断走向分化，格局也将逐渐清晰和优化。 图图 1818：国内车企新能源汽车销售国内车企新能源汽车销售 CR5CR5 和和 C CR10R10 变化变化 资料来源：乘联会，国海证券研究所 2 202022 2 年年 1 1 月月新能源乘用车零售销量前新能源乘用车零售销量前 1 15 5 的车企中，的车企中，比亚迪继续大幅领先，比亚迪继续大幅领先，奇奇瑞成黑马位列第三。瑞成黑马位列第三。

43、比亚迪凭借着王朝网和海洋网两大系列的出色表现继续及绝对优势领跑新能源终端零售量排行榜；奇瑞凭借 QQ 冰淇淋、eQ 两款车型的出色表现，成为当月黑马，位列排行榜第三；新势力中，小鹏（第新势力中，小鹏（第 7 7 名） 、理想名） 、理想37048-33.54%0.78%-100%-50%0%50%100%000004000050000600002021-12021-22021-32021-42021-52021-62021-72021-82021---1销量环比同比22.3%20.2%19.7%15.9%13.5%12.9

44、%11.0%13.6%9.9%10.6%10.6%11.0%9.0%26.4%24.0%23.6%19.3%16.2%15.6%13.6%16.5%11.8%12.9%13.3% 13.2%11.1%0%5%10%15%20%25%30%宏光MINI EV/新能源乘用车宏光MINI EV/纯电乘用车78.1%80.5%77.6%72.6%71.9%69.8%70.8%72.6%67.4%70.1%67.8%66.8%71.7%59.7%63.4%62.5%55.7%56.5%53.5%54.7%58.5%53.9%57.8%52.6%52.3%55.2%50%55%60%65%70%75%80

45、%85%2021-12021-22021-32021-42021-52021-62021-72021-82021-9 2021-10 2021-11 2021-12 2022-1CR10CR5证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 12 （第（第 9 9 名） 、哪吒（第名） 、哪吒（第 1010 名） 、蔚来（第名） 、蔚来（第 1212 名） 、零跑（名） 、零跑（1313 名）名）5 5 家企业上家企业上榜，在榜，在 TOP15TOP15 中拿下中拿下 1/31/3 的席位，表现亮眼。的席位，表现亮眼。在这 15 家车企中，仅有 3 家为外资/合资车企，自主品牌在新能源汽车领域的优势

46、明显。 图图 1919：2 202022 2 年年 1 1 月月国内新能源乘用车市场车企销量排行榜国内新能源乘用车市场车企销量排行榜零售量（辆）零售量（辆） 资料来源：乘联会，国海证券研究所 国内主要车企整体销量表现良好，新能源同比高增。国内主要车企整体销量表现良好，新能源同比高增。1 月份上汽、长安、广汽、东风 4 家大型车企实现 10%左右销量增长，自主新能源品牌的销量同比增长更为显著，比亚迪（+125%） 、广汽埃安（+118%） 、长城欧拉（+29%）等品牌以及小鹏（+115%） 、蔚来（+34%） 、理想（+128%） 、哪吒（+402%） 、零跑（+434%）等新势力品牌均实现了较

47、大幅度的同比增长。 表表 2 2：20202222 年年 1 1 月及全年主要车企销量一览月及全年主要车企销量一览 2022 年 1 月主要车企销量一览 车企 2022 年 1 月（辆） 同比变化 2022 年累计（辆) 同比变化 上汽集团上汽集团 455,552 455,552 13.02%13.02% 455,552 455,552 13.02%13.02% 上汽大众 130,607 51.69% 130,607 51.69% 上汽通用 110,007 -15.43% 110,007 -15.43% 上汽乘用车 67,564 18.02% 67,564 18.02% 上汽通用五菱 110,

48、057 18.01% 110,057 18.01% 上汽大通 21,037 25.20% 21,037 25.20% 长安汽车集团长安汽车集团 277,244 277,244 10.03%10.03% 277,244 277,244 10.03%10.03% 长安福特 24,853 -17.48% 24,853 -17.48% 长安马自达 19,888 67.69% 19,888 67.69% 长安自主 226,016 12.59% 226,016 12.59% 广汽集团广汽集团 237,232 237,232 9.16%9.16% 237,232 237,232 9.16%9.16% 广汽本

49、田 78,489 1.11% 78,489 1.11% 广汽丰田 99,900 11.25% 99,900 11.25% 广汽乘用车 36,564 6.29% 36,564 6.29% 广汽埃安 16,031 117.93% 16,031 117.93% 927882972365922829999965280856855550500000400005000060000700008000090000100000证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 13 广汽菲克 1,725 -31.06% 1,725

50、-31.06% 广汽三菱 3,805 -29.54% 3,805 -29.54% 东风汽车集团东风汽车集团 303,649 303,649 10.01%10.01% 303,649 303,649 10.01%10.01% 东风日产(含启辰） 126,313 4.89% 126,313 4.89% 东风本田 77,385 7.30% 77,385 7.30% 东风英菲尼迪 1,054 446.11% 1,054 446.11% 神龙汽车 13,001 85.01% 13,001 85.01% 东风乘用车 18,561 189.11% 18,561 189.11% 岚图汽车 1,553 / 1,