1、煤炭开采 2022 年 03 月 07 日 天地科技(600582.SH) 产能建设或迎新周期，智能化推动高质量成长 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 公司报告 公司首次覆盖报告 推荐（首次推荐（首次） 03 月月 07 日：日：4.59 元元 主要数据主要数据 行业 煤炭开采 公司网址 大股东/持股 中国煤炭科工集团有限公司/55.54% 实际控制人 国务院国有资产监督管理委员会 总股本(百万股) 4,139 流通 A 股(百万股) 4,139 流通 B/H 股(百万股) 总市值（亿元） 190 流通 A 股市值

2、(亿元) 190 每股净资产(元) 4.51 资产负债率(%) 42.4 行情走势图行情走势图 平安观点： 公司板块齐全，服务于煤炭全生命周期。公司板块齐全，服务于煤炭全生命周期。公司是科研院所转制企业上市平台， 产品服务于地质勘探-煤矿建设-采煤-运输-清洁用煤全生命周期， 目标发展成为面向煤炭行业提供“安全、高效、清洁”生产一体化解决方案的成套煤机装备、安全装备、示范工程服务商。 公司经营情况持续改善。公司经营情况持续改善。公司从2015 年至2020 年，营业收入持续增长。2018 年以后，公司归母净利润增长显著。2021 年前三季度，公司营业收入同比增长 22.09%，归母净利润同比增

3、长 32.24%，增速显著加快，主要受益于行业智能化的发展和煤炭价格的上涨。 坚守科技创新，深耕智能开采。坚守科技创新，深耕智能开采。人才队伍和科技创新体系完善，科研经费持续投入，取得一大批重大科技创新成果；同时借助集团公司科研和产业力量，形成“产学研一体化”研究机制。公司深耕智能化开采，在智能化业务方面一体化发展。 煤炭供需紧张煤炭供需紧张，产能建设或迎新周期，产能建设或迎新周期。受节后复工和进口煤下降等影响，煤炭供需偏紧，近期由于地缘政治因素，海外煤炭价格快速上升，我国部分使用进口煤的公司或将改用国内煤炭。新产能和智能化建设将支撑行业资本开支，2022 年前两个月已经有 5 个煤矿项目获批

4、，释放产量和产能是缓解煤炭价格较高的根本途径。预计未来国家将进一步释放煤矿产能，煤矿智能化成为投资新方向。 公司拥有无烟煤煤矿，受益煤价上涨。公司拥有无烟煤煤矿，受益煤价上涨。公司拥有天地王坡煤业（产能 300万吨/年）50.66%的股权。王坡煤业设备工艺技术先进，是天地科技对先进技术进行示范的基地。无烟煤价格受供暖、煤化工需求支撑，1-2 月市场价格同比大幅上涨。公司煤炭价格以市场价格为主，将受益煤价上涨。 投资建议：投资建议：从煤炭行业看，煤炭价格处于高位，固定资产投资持续增长，煤机需求较为旺盛，产能建设周期或将来临。天地科技是服务于煤炭全生命周期的产学研一体化公司，业务齐全、产品优质；拥

5、有无烟煤矿 300 万吨/年，将受益煤价上涨；智能开采处于国内领先地位，未来有望进一步打开成长空间；我们预测公司 2021-2023 年 EPS 分别为 0.44、0.53、0.63元，同比分别增长 33.7%、19.8%、18.5%，对应 PE 分别为 10.4、8.7、7.3 倍。首次覆盖给予公司“推荐”评级。 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 19,384 20,552 24,930 27,516 29,776 YOY(%) 8.0 6.0 21.3 10.4 8.2 净利润(百万元) 1,107 1,364 1,824 2,185 2,59

6、0 YOY(%) 15.2 23.2 33.7 19.8 18.5 毛利率(%) 30.1 28.8 31.3 32.2 33.2 净利率(%) 5.7 6.6 7.3 7.9 8.7 ROE(%) 6.5 7.6 9.5 10.6 11.6 EPS(摊薄/元) 0.27 0.33 0.44 0.53 0.63 P/E(倍) 17.2 13.9 10.4 8.7 7.3 P/B(倍) 1.1 1.1 1.0 0.9 0.9 证券研究报告 天地科技公司首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 19 风险提

7、示风险提示：1）受宏观形势因素影响，可能出现煤炭消费低迷导致煤炭消费量出现大幅下降等，导致固定资产投资放缓；2）海外煤炭价格下降，进口煤增加导致国内煤炭供给过剩，影响公司煤机设备及安全设备收入；3）公司机械制造、煤炭生产和技术服务等如果发生安全事故，可能会对业务正常开展带来影响；4）一些落后产能退出后，公司可能存在部分应收账款难以收回的问题，或煤炭行业利润下降带来新的应收账款问题的风险。 tZoUxXbVlWwV8O9R7NsQnNtRtRlOnNpMjMnNzR6MpPzQNZmMxONZmPpQ天地科技公司首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请

8、慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 19 正文目录正文目录 一、一、 公司简介公司简介 .5 1.1 公司是科研院所转制企业上市平台. 5 1.2 发展战略：世界一流科技创新型企业 . 6 1.3 公司经营情况持续改善 . 6 二、二、 坚守科技创新，深耕智能开采坚守科技创新，深耕智能开采.7 2.1 人才队伍结构合理 . 7 2.2 科研经费持续增长 . 7 2.3 公司持续创新，多公司为专精特新企业 . 8 2.4 公司在智能化业务方面一体化发展. 9 三、三、 煤炭供需煤炭供需紧张，产能建设或迎新周期紧张，产能建设或迎新周期 .9 3.1 煤炭供需仍较为紧张，煤价或维持高位

9、 . 9 3.2 行业较好的经营情况为资本开支提供了支撑 . 10 3.3 新产能和智能化建设将支撑行业资本开支. 11 四、四、 公司拥有无烟煤煤矿，受益煤价上涨公司拥有无烟煤煤矿，受益煤价上涨 .12 五、五、 智能化开采，打开成长空间智能化开采，打开成长空间 .13 5.1 智能化开采是未来煤炭产业发展趋势 . 13 5.2 公司依托先进技术引领智能开采 . 14 5.3 天玛智控分拆上市有助于加快智能化产业发展 . 16 六、六、 盈利预测与盈利预测与投资建议投资建议.16 6.1 核心假设与盈利预测. 16 6.2 投资建议 . 17 七、七、 风险提示风险提示 .17 天地科技公司

10、首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 4/ 19 图表目录图表目录 图表 1 股权结构图. 5 图表 2 中国煤科历史沿革. 5 图表 3 公司发展战略 . 6 图表 4 2016 年以来公司营业收入持续增长 . 7 图表 5 2021 前三季度公司净利润增速有所加快 . 7 图表 6 公司研发经费稳定增长并维持高位 . 8 图表 7 各个子公司各有分工，一体发展. 9 图表 8 2021 年原煤产量累计值和累计同比 . 10 图表 9 1-12 月煤炭工业规模以上企业主要经济指标 . 10 图表 10

11、2021 年煤炭开采和洗选业固定资产投资情况 . 11 图表 11 大型煤炭集团智能化整体进度较快 . 12 图表 12 2020-2022 年 1-2 月煤炭价格同比大幅上涨（单位：元/吨） . 13 图表 13 煤炭智能化开采与传统方式比较. 14 图表 14 煤炭智能化开采工作面应用情况. 15 图表 15 未来智慧矿山情景逻辑 . 15 图表 16 智能开采技术发展路线图. 15 图表 17 天玛智控公司财务情况 . 16 图表 18 公司业绩预测 . 16 天地科技公司首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的

12、声明内容。 5/ 19 一、一、 公司简介公司简介 1.1 公司是科研院所转制企业上市平台公司是科研院所转制企业上市平台 天地科技股份有限公司（以下简称“公司”）隶属中国煤炭科工集团有限公司（以下简称“中国煤科”或“集团”） ，是 2000 年 3月由煤炭科学研究总院作为主发起人设立的股份有限公司。 公司 A股股票于 2002年 5月 15日在上海证券交易所挂牌上市。 中国煤炭科工集团有限公司是经国务院批准，由中煤国际工程设计研究总院（成立于 1952 年） 、煤炭科学研究总院（成立于 1957 年）于 2008 年 6 月合并组建，是国务院国有资产监督管理委员会直接监管的中央科技型企业。中煤

13、国际是中国煤炭工程行业规模最大、 市场占有率最高的工程公司， 煤科总院是煤炭行业唯一的综合性科学研究院， 主营煤炭工程技术研发、服务与煤机装备、安全技术装备研发和制造等业务。2008年 12月 31日，经国务院国有资产监督管理委员会批准，煤炭科学研究总院所持天地公司股份无偿划转到中国煤炭科工集团有限公司。2014年 12月，西安研究院、重庆研究院以及北京华宇资产注入天地科技；2015 年 12 月，上海煤科和北京研究院资产注入天地科技。 根据国务院国资委关于无偿划转中国煤炭科工集团有限公司所持天地科技股份有限公司部分股份的通知国资产权20171285 号） ，中国煤炭科工将其所持公司 361,

14、712,669 股、206,515,586股股份分别划转给北京诚通金控投资有限公司和国新投资有限公司。截止 3 月 4 日，中国煤炭科工集团有限公司持有公司 55.54%的股权。 图表图表1 股权结构图股权结构图 国务院国有资产监督管理委员会中国煤炭科工集团有限责任公司天地科技100%55.54% 资料来源:公司公告，平安证券研究所 图表图表2 中国煤科历史沿革中国煤科历史沿革 资料来源:公司公告，平安证券研究所 天地科技公司首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 6/ 19 1.2 发展战略：发展战略：世

15、界一流科技创新型企业世界一流科技创新型企业 公司是中国煤炭科工集团有限公司唯一上市平台，业务定位为高端煤矿装备与技术服务商，加强高端煤矿装备产品、技术、品牌、服务一体化经营，为客户提供全套解决方案，创造最大价值。 “十四五”及今后一段时期，公司深入推进集团“1245”总体发展思路，以科技为基础，以人才为根本，以市场为导向，以客户为中心，引领行业进步， 坚持“创新驱动、聚焦主业”战略，面向世界科技前沿、 面向经济主战场、 面向国家重大需求，服务“碳达峰、碳中和”目标，围绕构建清洁低碳、安全高效的现代能源体系总目标，依托智慧赋能、智能装备、安全保障、绿色发展、清洁高效利用、智能设计与建设等核心发展

16、方向，致力于攻克“无人化”矿井、重大关键核心技术和装备，提升先进科技成果供给能力和行业科技引领能力，打造我国煤炭开发利用原创技术策源地和国家战略科技力量，加快建成具有全球竞争力的世界一流科技创新型企业。 图表图表3 公司发展战略公司发展战略 资料来源：集团官网，平安证券研究所 1.3 公司经营情况持续改善公司经营情况持续改善 公司从 2016年至 2020年的营业收入分别是 129.37、153.79、179.39、193.84、205.52亿元，营业收入持续增长。 从 2016年至 2020年，公司归母净利润分别为 9.32、9.42、9.62、11.07、13.64亿元，特别是 2018年

17、以后，公司归母净利润增长显著。2021年前三季度，公司营业收入同比增长 22.09%，归母净利润同比增长 32.24%，增速显著加快，主要受益于行业智能化的发展和煤炭价格的上涨。 天地科技公司首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 7/ 19 图表图表4 2016 年以来公司营业收入年以来公司营业收入持续增长持续增长 图表图表5 2021 前三季度前三季度公司公司净利润增速有所加快净利润增速有所加快 资料来源:Wind、平安证券研究所 资料来源:Wind、平安证券研究所 二、二、 坚守科技创新，深耕智能开采

18、坚守科技创新，深耕智能开采 公司成立以来， 形成了较为完善人才队伍和科技创新体系， 取得的一大批重大科技创新成果， 积极示范推广并引领市场需求。同时，公司完整科学的业务链条、集成配套的煤矿装备、专业高效的技术服务，支撑了公司“一体化”发展理念，促进了我国煤炭工业的科技进步，并为客户提供全套的解决方案。 2.1 人才队伍结构合理人才队伍结构合理 公司深入实施人才强企战略，坚持“以创新者为先，以奋斗者为本，尊重价值创造，激发人才活力”的人才理念，加快完善市场化选人用人机制，推动实施三项制度改革，着力加强企业家、科学家、营销人员、技能人才队伍建设，同时聚焦关键核心技术，构建高层次科技人才体系，在职人

19、员中，有 3名中国工程院院士、3名“万人计划”专家、18名国家百千万人才工程国家级人选、45 名享受国务院政府特殊津贴专家等国家级专业技术人才，另有全国勘察设计大师 1 人。公司逐步打造了一支规模精干、素质优良、 结构合理、富有活力的人才队伍， 高层次科技创新团队和人才梯队逐步形成， 为实现公司高质量发展、建设具有全球竞争力的世界一流科技创新型企业提供坚强的人才保证。 煤炭智能化无人开采创新团队煤炭智能化无人开采创新团队：根据科技部关于公布 2017年创新人才推进计划入选名单的通知 （国科发政【2018】186号） ，“煤炭智能化无人开采创新团队”成功入选“国家创新人才推进计划重点领域创新团队

20、”。 煤矿智能化领军人：煤矿智能化领军人：王国法，中国工程院院士，中国煤炭科工集团首席科学家，天地科技股份有限公司开采设计事业部总工程师，煤矿智能化创新联盟理事长。 2.2 科研经费持续增长科研经费持续增长 公司成立以来， 研发支出稳步上升， 从 2008年的 0.23亿元增长到 2020年的 11.84亿元。 从研发支出占营业收入比例来看，2014 年以后，一直维持在 4%左右，2020年公司研发投入占比达到 5.76%，可见公司在研发投入方面持续提高。长期看，科研经费持续增长将助力公司形成煤矿智能化开采技术核心竞争力。 天地科技公司首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经

21、许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 8/ 19 图表图表6 公司研发经费稳定增长并维持高位公司研发经费稳定增长并维持高位 资料来源：公司公告，平安证券研究所 2.3 公司持续创新，多公司为专精特新企业公司持续创新，多公司为专精特新企业 “十三五”以来，公司坚定不移实施“创新驱动、聚焦主业”战略，提升科技资源配置水平，加大科技投入和激励力度，引进培养了一大批高端人才和高层次科技创新团队，围绕煤炭开发利用重大科技需求，集中优势资源开展应用基础研究、关键核心技术、前沿引领技术、战略新兴技术、重大产业技术等攻坚，在智能煤矿建设、矿区生态环境整治、煤矿灾害防控等领域形成

22、了技术装备的领先优势，实现了重大装备的国产化。研制的世界首台 9米大采高智能化采煤机，创采煤机装机功率与开采高度的世界之最；研制的国内首套掘支运一体化智能成套快速掘进装备，创月进尺 3088米世界纪录；研发的大功率定向钻进技术及装备，创造了井下顺煤层定向钻进孔深 3353 米的世界纪录。 公司多个子公司获得“专精特新”企业称号： 1. 天玛智控是公司控股子公司，公司持有天玛智控 68%的股权； 2. 天地（唐山）矿业科技有限公司是公司全资子公司中煤科工集团北京华宇工程有限公司的下属公司，公司持有天地（唐山）矿业科技有限公司 100%的股权； 3. 煤科院节能技术有限公司是公司控股子公司煤炭科学

23、技术研究院有限公司的下属公司，公司持有煤科院节能技术有限公司 40.84%的股权； 4. 山西天地赛福蒂科技有限公司是公司控股子公司山西天地煤机装备有限公司的下属公司，公司持有山西天地赛福蒂科技有限公司 26.01%的股权； 5. 宁夏天地奔牛银起设备有限公司是公司控股子公司宁夏天地奔牛实业集团有限公司的下属公司，公司持有宁夏天地奔牛银起设备有限公司 92.47%的股权。 天玛智控荣获北京市天玛智控荣获北京市“专精特新专精特新”企业称号：企业称号：天玛智控作为专业从事液压支架电液控制系统、 智能集成供液系统、综采自动化控制系统等技术和装备的研究开发、生产、销售和技术服务等业务的高科技创新型企业

24、，一直致力于以科技创新实现煤的安全、高效、绿色开采，基于领先的技术优势，创新形成了“智能+远程干预”的采煤新模式，实现了基于透明工作面的“无人巡视，自主割煤”的智能化开采；通过数字化车间建设，实现了生产自动化水平和产品质量双提升，被北京市授予“北京市智能制造标杆企业”。 天地（唐山）矿业科技有限公司天地（唐山）矿业科技有限公司被认定为河北省“专精特新”中小企业。 煤科院节能技术有限公司煤科院节能技术有限公司被北京市认定为专精特新“小巨人”企业。 天地科技公司首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 9/ 19

25、 山西天地赛福蒂科技有限公司山西天地赛福蒂科技有限公司被山西省认定为专精特新企业。 宁夏天地奔牛银起设备有限公司宁夏天地奔牛银起设备有限公司被宁夏自治区认定为“专精特新”中小企业。 2.4 公司在智能化业务方面一体化发展公司在智能化业务方面一体化发展 各个子公司具有专业化优势，分担不同的研发任务，产品也各有侧重。比如天玛智控生产电液控制系统，上海采掘生产采煤机，天地奔牛生产刮板输送机等等。智能化开采要求整合内外部资源，加大科研与设计、制造与运营、产品与服务的对接力度，不断提升业务协同能力，为客户提供一揽子解决方案。 图表图表7 各个子公司各有分工，一体发展各个子公司各有分工，一体发展 序号序号

26、 智能产品智能产品 单位名称单位名称 所处行业所处行业 主要产品或服务主要产品或服务 1 底层设备智能化 天玛智控 其他通用设备制造 电液控制系统 上海采掘 矿山机械制造 采煤机 天地奔牛 矿山机械制造 刮板输送机转载机 山西煤机 矿山机械制造 掘进机无轨胶轮车 天地支护 矿山机械制造 液压支架 煤科院公司 节能环保产品制造 工程和技术研究和实验发展 2 井下物联网与人员定位 常州股份 电子工业专用设备制造 监控系统、人员定位 3 工程设计 北京华宇 建筑施工 BIM智慧矿山设计 4 大数据 集团大数据研究院 计算机 大数据平台、边缘计算 资料来源：公司公告，平安证券研究所；注：大数据研究院在

27、集团公司 三、三、 煤炭供需紧张，产能建设或迎新周期煤炭供需紧张，产能建设或迎新周期 3.1 煤炭供需仍较为紧张，煤价或维持高位煤炭供需仍较为紧张，煤价或维持高位 （1）近期受）近期受节后复工节后复工和进口煤下降等影响，煤炭供需偏紧和进口煤下降等影响，煤炭供需偏紧 2021 年 10月中旬以来，发改委连续出台多项政策，促使煤炭保供稳价。通过保供、控价、补库存、打击投机等手段对动力煤价格进行干预，严控煤价回归合理区间；10月 25日，发改委公告有关人员赴国家能源集团、华能集团、大唐集团、中煤集团等调研对接中央企业煤炭增产增供工作，对于部分处于“临门一脚”项目，采取“一矿一策”方式，逐一协调解决问

28、题，尽快推动煤矿项目投产增产。去年四季度，煤炭调度日产量稳定在 1200万吨以上（折算年产能 43.8亿吨） ，连续创下历史新高，煤炭价格也已经回落到合理水平。 春节后，煤炭生产逐步恢复。2022年 2月 21日，根据国家发改委公告，全国煤炭产量已回升到 1200万吨/天以上。据调度数据，2 月 20 日，全国煤炭产量 1218 万吨，已恢复至去年四季度日均产量水平。 预计预计 2022年产量增幅上限年产量增幅上限 5.0%：如果按照 2021年四季度生产水平计算（去年四季度产量同比增长 0.7亿吨） ，假设 2022年增幅按照去年四季度算，预计 2022 年，煤炭产量增加 2.1 亿吨（前三

29、季度增长 2.1 亿吨，第四季度持平） ，达到 42.8 亿吨，同比增长约 5.0%。考虑煤炭行业长期未检修、工人连续工作等因素，煤炭产量增长5.0%应该是增长上限。 2021 年进口煤炭 3.24 亿吨，同比增长 6.4%。但是，近期由于地缘政治因素，海外煤炭价格快速上升，我国部分使用进口煤的公司或将改用国内煤炭。 （2）2022 年煤炭长协价格中枢在年煤炭长协价格中枢在 670-700 元元/吨吨 2021 年 12月 3日举行的全国煤炭交易会公布了 2022年煤炭长期合同签订履约方案征求意见稿。该意见稿由国家发改委制定，其中明确 2022 年的煤炭长协签订范围进一步扩大，核定能力在 30

30、 万吨及以上的煤炭生产企业原则上均被纳入签订范天地科技公司首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 10/ 19 围；需求一侧，要求发电供热企业除进口煤以外的用煤 100%签订长协。价格方面，“基准价+浮动价”的定价机制不变，但意见提出，新一年的动力煤长协将每月一调。5500大卡动力煤调整区间在 550-850元/吨之间，其中下水煤长协基准价为 700元/吨，较此前的 535 元/吨上调约 31%。因此，2022 年全年煤炭长协价格征求意见中提出在定价机制不变的情况下，对量进行全覆盖，在价格方面进行了上调。如

31、果按照征求意见实施，煤炭长协基准价从 535 元/吨上升到 700 元/吨，调整区间550-850 元/吨，价格下限高于之前的基准价，煤价中枢显著提升，预计动力煤行业经营更加稳健，利润相比 2020年前有显著增长。同时中长期看，煤炭价格中枢抬升是大概率事件。 2022 年 2 月 24日，国家发展改革委进一步完善煤炭市场价格形成机制，提出秦皇岛港下水煤（5500千卡）中长期交易价格每吨 570-770 元（含税）较为合理，价格中枢为 670 元/吨左右。 图表图表8 2021 年原煤产量累计值和累计同比年原煤产量累计值和累计同比 资料来源： Wind，平安证券研究所 3.2 行业较好的经营情况

32、为资本开支提供了支撑行业较好的经营情况为资本开支提供了支撑 2 月 18 日，国家统计局公布 2021 年全国规模以上煤炭企业主要经济指标。 1-12 月份，煤炭行业经济形势总体稳中向好，行业营收及利润继续实现双增长，亏损企业亏损额持续下降；企业资产负债率略有下降，应收账款增幅继续加大。 1-12 月份，4343家规模以上煤炭企业营业收入 32896.6亿元， 同比增长 58.3%； 营业成本 20300.1亿元， 同比增长 37.8%；应收账款 4313.7亿元，同比增长 60.1%；利润总额 7023.1 亿元，同比增长 212.7%。 1-12 月份，规模以上煤炭企业资产合计 67994

33、.9亿元，同比增长 13.0%；负债合计 44117.8亿元，同比增长 10.1%；资产负债率 64.9%，比去年同期下降 1.7 个百分点。 1-12 月份，规模以上煤炭企业流动资产平均余额 31153.2 亿元，同比增长 33.7%；企业销售费用、管理费用和财务费用，分别较上年增长 1.6%、27.3%和 8.0%。 图表图表9 煤炭工业规模以上企业主要经济指标煤炭工业规模以上企业主要经济指标 指标名称指标名称 单位单位 截止截止 2021 年年 12月累计月累计 上上年同期年同期 増増长（长（増増加）加） 企业数量 个 4343 4331 12 应收账款 亿元 4313.7 2694.0

34、 60.1 产成品 亿元 603.5 546.5 10.4 天地科技公司首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 11/ 19 流动资产平均余额 亿元 31153.2 23299.3 33.7 资产合计 亿元 67994.9 60161.7 13.0 负债合计 亿元 44117.8 40054.4 10.1 营业收入 亿元 32896.6 20783.2 58.3 营业成本 亿元 20300.1 14731.0 37.8 销售费用 亿元 609.2 599.7 1.6 管理费用 亿元 1897.2 1490.

35、2 27.3 财务费用 亿元 876.9 811.8 8.0 利润总额 亿元 7023.1 2246.0 212.7 亏损企业亏损额 亿元 560.9 611.6 -8.3 资产负债率 % 64.9 66.6 -1.7 资料来源：国家统计局，平安证券研究所 3.3 新产能和智能化新产能和智能化建设将支撑行业资本开支建设将支撑行业资本开支 （1）煤炭固定资产投）煤炭固定资产投资较快增长资较快增长 2021 年煤炭固定资产投资较快增长，同比增长 11.1%。特别是 2021 年第四季度，受到国家加快释放煤矿产能的支撑，累计同比增速由第三季度的 6.6%增长到第四季度的 11.1%。 图表图表10

36、2021 年煤炭开采和洗选业固定资产投资年煤炭开采和洗选业固定资产投资情况情况（单位：（单位：%） 资料来源： Wind，平安证券研究所 （2）2022 年前两个月已经有年前两个月已经有 5个煤矿项目获批个煤矿项目获批 为了推进陕北、神东大型煤炭基地建设，保障能源稳定供应，2 月 21 日，国家发改委一次性批复了三个煤矿项目，分别位于陕西、内蒙古。三个项目建设规模共计 1900 万吨/年，总投资金额241.24 亿元。 截至目前，2022年以来国家层面批复的煤矿项目共有五个，产能合计 2440万吨，投资 324.77亿元。在煤炭供需紧张的情况下，国家通过长协机制来稳定电煤供应的量和价，但是市场

37、煤价格可能受到国际煤价的影响处于较高水平。释放产量和产能是缓解煤炭价格较高的根本途径。预计未来国家将进一步释放煤矿产能。 （3）煤矿智能化成为投资新方向）煤矿智能化成为投资新方向 天地科技公司首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 12/ 19 2020 年 3月 2日，国家发改委等 8部委联合发布了关于加快煤矿智能化发展的指导意见 （以下简称意见 ） ，推动智能化技术与煤炭产业融合发展，提升煤矿智能化水平。 意见提出，鼓励金融机构加大对智能化煤矿的支持力度。鼓励企业发起设立相关市场化基金，形成支持煤矿智能

38、化发展的长效机制。 意见提出，到 2021年建成多种类型、不同模式的智能化示范煤矿，初步形成煤矿开拓设计、地质保障、生产、安全等主要环节的信息化传输、自动化运行技术体系，基本实现掘进工作面减人提效、综采工作面内少人或无人操作、井下和露天煤矿固定岗位的无人值守与远程监控。到 2025年，大型煤矿和灾害严重煤矿基本实现智能化，形成煤矿智能化建设技术规范与标准体系，实现开拓设计、地质保障、采掘(剥)、运输、通风、洗选物流等系统的智能化决策和自动化协同运行，井下重点岗位机器人作业，露天煤矿实现智能连续作业和无人化运输。到 2035年，各类煤矿基本实现智能化，构建多产业链、多系统集成的煤矿智能化系统，建

39、成智能感知、智能决策、自动执行的煤矿智能化体系。 意见提出，各部门要加快智能工厂和数字化车间建设，推进大型煤机装备、煤矿机器人研发及产业化应用，实施机械化换人、自动化减人专项行动， 提高智能装备的成套化和国产化水平。要加快工业互联网和车联网、新一代通信技术、云计算、大数据、人工智能、虚拟现实等现代信息技术在煤炭工业领域的推广应用。要打造煤矿智能装备和煤矿机器人研发制造新产业，建设具有影响力的智能装备和机器人产业基地。河南、山东、贵州等地纷纷出台政策目标对煤矿智能化改造、开采进行支持。 截至 2021年底，全国智能化采掘工作面已达 687个，其中智能化采煤工作面 431个，智能化掘进工作面 25

40、6个；已有 26种煤矿机器人在煤矿现场实现了不同程度的应用。 2021 年行业持续完善煤矿智能化标准体系，在智能化综采工作面、煤矿 5G 通信、煤矿机器人、露天煤矿无人驾驶等方面启动了标准制定工作，全年发布、立项煤矿智能化相关标准达 100 项。其中，发布能源行业标准 5 项，立项能源行业标准14 项，立项中国煤炭工业协会团体标准 22 项，立项中国煤炭学会团体标准 51 项，立项中国煤炭加工利用协会团体标准 8项。 2021 年大型煤矿智能化建设取得重要进展。国家能源集团、中煤能源集团、山东能源集团、陕煤集团等大型煤炭集团进展较快。 图表图表11 大型煤炭集团智能化整体进度较快大型煤炭集团智

41、能化整体进度较快 序号序号 企业企业 发展情况发展情况 1 国家能源集团 已建成智能化采煤工作面 41 处、智能化掘进工作面 25 处、智能化选煤厂 10 个，黑岱沟、上湾等 6 处煤矿先后通过省级智能化煤矿建设验收。 2 中煤能源集团 开展了国产惯性导航技术、自主规划开采智能化采煤工作面等一批智能化技术装备攻关与示范应用，建成 220 余个智能化辅助生产系统，自主研发的智能井筒巡检机器人、智能喷浆机器人等在王家岭等 8处煤矿应用。 3 晋能控股集团 已建成 43 个井下无人值守变电所、10 个无人值守水泵房，20 部带式输送机实现了集中控制，5 处煤矿应用了智能巡检或拣矸机器人。 4 山东能

42、源集团 金鸡滩煤矿建成国内一流的智能化综放工作面，鲍店煤矿建成智能掘进系统。陕煤集团累计建设应用了全断面掘锚一体机、护盾式智能掘进机器人、悬臂式掘锚护一体机、综掘机+钻锚平台等 4 大类快掘系统 50 套，月进尺最高突破 2800 米。 资料来源： 中国煤炭工业网，平安证券研究所 四、四、 公司拥有公司拥有无烟煤煤矿，受益煤价上涨无烟煤煤矿，受益煤价上涨 （1）公司拥有天地王坡煤业）公司拥有天地王坡煤业 50.66%的股权的股权 天地科技公司首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 13/ 19 天地科技持有

43、天地王坡煤业（产能 300万吨/年）50.66%的股权，分别通过科工能源和煤科院持有。王坡煤业位于煤炭资源储量丰富的山西省晋城市泽州县境内，是山西省、晋城市“九五”期间的重点工程项目之一。矿井原井田面积为 13.2581平方公里，年设计规模为 150万吨，经对矿井资源兼并重组并进行技术改造后，井田面积扩展为 25.353平方公里，生产能力提升到 300 万吨/年。公司煤种为无烟煤，下游主要供应化工、建材等，以市场煤为主。公司煤种为无烟煤，下游主要供应化工、建材等，以市场煤为主。 王坡煤业设备工艺技术先进，采用综合机械化放顶煤采煤工艺、综合机械化掘进锚网支护技术，拥有 3.87 公里的铁路专用线

44、和年洗选能力为 300万吨的现代化选煤厂， 选煤厂自动化程度和全重介、全入洗等工艺达到国内一流水平。 天地王坡煤业先后被授予“山西省一级安全质量标准化矿井”、“煤炭工业一级安全高效矿井”、“生态示范矿井”、“绿色矿山”、“和谐企业”、“山西省模范劳动关系和谐企业”等荣誉称号。2020 年，公司生产商品煤 289 万吨。 同时，王坡煤业也是天地科技对先进技术进行示范的基地，包括煤矿智能化在内的先进技术优先在王坡煤业进行示范，支持公司技术不断完善并走向成熟，逐步向市场推广应用。 （2）无烟煤价格受供暖、煤化工需求支撑，价格同比大幅增长）无烟煤价格受供暖、煤化工需求支撑，价格同比大幅增长 无烟煤主要

45、用于化工、冶金和民用，块煤是优质的民用煤和化工煤，一般煤矿的成块率在 20%-40%；末煤可用于冶金喷吹。近期由于国际油价大幅上涨，煤化工盈利性显著改善，化工煤需求旺盛，且可以承受较高的煤炭价格。 2021 年 6月以来，煤炭价格显著提升。2021年，各煤种价格均上涨。其中，动力煤均价同比增长幅度最大，炼焦煤和无烟煤均价同比增长也较多。 动力煤：价格均值为 1042.9 元/吨，同比上涨 81.15%。 （2021 年） 炼焦煤：价格均值为 2362 元/吨，同比上涨 54.62%。 （2021 年） 无烟煤：价格均值为 1530 元/吨，同比上涨 66.41%。 （2021 年） 2022

46、年年 1-2 月月，各煤种价格均上涨。其中，无烟煤均价同比增长幅度最大，炼焦煤和动力煤均价同比增长幅度也很明显。 动力煤：价格均值为 977.5 元/吨，同比上涨 24.04%。 （2022 年 1-2 月） 炼焦煤：价格均值为 2700.0 元/吨，同比上涨 58.45%。 （2022 年 1-2 月） 无烟煤：价格均值为 2170.0 元/吨，同比上涨 94.40%。 （2022 年 1-2 月） 图表图表12 2020-2022 年年 1-2 月煤炭价格同比大幅上涨（单位：元月煤炭价格同比大幅上涨（单位：元/吨）吨） 动力煤 2022 年 2021 年 2020 年 1-2 月 977.

47、5 788.1 563.9 1-12 月 - 1042.9 575.7 炼焦煤 2022 年 2021 年 2020 年 1-2 月 2700.0 1704.1 1560.0 1-12 月 - 2362.0 1527.6 无烟煤 2022 年 2021 年 2020 年 1-2 月 2170.0 1116.3 1000.0 1-12 月 - 1530.0 919.4 资料来源： Wind，平安证券研究所 五、五、 智能化开采，打开成长空间智能化开采，打开成长空间 5.1 智能化开采是未来煤炭产业发展趋势智能化开采是未来煤炭产业发展趋势 天地科技公司首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告

48、，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 14/ 19 上世纪 90 年代，人们就提出无人工作面采煤的概念，即工人不进入采煤工作面内，而是在巷道或其它安全地点操作和控制机电设备，完成工作面内的破煤、装煤、运煤、支护和处理采空区等各项工序。 煤炭智能化开采是国家重点支持的能源技术创新方向之一。2016年 6 月 1日，国家发展改革委和国家能源局对外发布能源技术革命创新行动计划（20162030 年） 行动计划明确了能源技术创新的 15 个重点任务，提出到 2030 年实现智能化开采，重点煤矿区基本实现工作面无人化，全国煤矿采煤机械化程度达到 95%以上。

49、5.2 公司依托先进技术引领智能开采公司依托先进技术引领智能开采 公司智能化开采应用于国内第一座智能煤矿， 首次研制的综采成套装备智能化系统在国内首个智能化开采的煤矿黄陵一矿推广应用，实现了“工作面有人巡视，无人操作；顺槽可视化控制，地面远程割煤”；工作面生产作业人员由 11人递减至 3人，生产效率提高 25%。智能开采已在国内主要的产煤地区进行试验和生产，先后在兖矿、神东、宁煤、中煤、陕煤、同煤、阳煤、平煤、晋煤、峰峰等矿区的多个工作面进行了应用。 第十九届国际煤炭采矿技术交流及设备展览会上，中国煤炭科工集团有限公司中央研究院所属矿山大数据研究院发布“煤科云”智能一体化管控平台。“煤科云”智

50、能一体化管控平台在中国煤科山西天地王坡煤业有限公司进行了部署实践，助力天地王坡煤矿快速有效地实现煤矿智能化中级水平。 智能化煤矿建设成长空间巨大， 公司将引领智能化煤矿。 目前， 煤炭智能化开采还处于示范阶段， 适用于条件较好的工作面，随着技术水平的提升，未来 10-20年内或将大范围应用。智能煤矿主要有控制系统和综采装备组成，控制系统投资约占综采装备的 10%。按照每年增加 5000 万吨智能开采产能（吨产能投资 800 元、煤机装备占 20%-30%） ，每年新建煤矿智能化开采控制系统和综采装备投资在 200亿左右。如果考虑已投产项目的智能化改造，空间更大。随着技术的不断成熟，智能化投资规