1、2.2 商业保理产品设计要点保理业务是基于真实交易项下的应收账款债权转让开展的，在实践中，客户的情况和需求千差万别，标准的保理产品可能无法满足客户的需求，而工具种类繁多，不同的工具适合不同的客户需求，也需要进行区分和组合应用。在设计商业保理产品时，需要注意以下三点：（1）应收账款的有效转让是前提保理产品设计首先要考虑应收账款的形成过程、转让过程、回款过程，再考虑各企业的信用、物流、信息流、资金流的流向及价值创造过程。 应收账款必须已经形成，且无法律瑕疵； 依据合同法的相关规定，应收账款的转让必须有效通知债务人； 保理商须对应收账款对应的回款资金流进行控制，例如确认买方知悉付款账户变更为保理商账

2、户； 对特定债务人在保理服务期间内的应收账款应全部转让，使保理商取得“唯一债权人”的法律地位，原债权人脱离应收账款债权债务关系。（2）保理融资的自偿性是出发点保理融资的自偿性，是指保理商以真实贸易所产生的应收账款为授信依据，通过债权的转让而对卖方发放保理预付款，从而加快企业的现金周转。由于信息不对称的存在，企业对自身的经营状况、市场环境、交易对手情况等信息的了解会远胜过保理商等第三方机构，保理商在面对客户时，倾向于预先假设道德风险发生的可能性，特别是在面临信用等级较低的贸易型企业时，保理商更加难以识别其信用风险，而保理融资的自偿性往往可以弥补卖方信用不足的问题。同时，在贸易过程中，资金流和物流

3、均有其特定的流动规律，保理商利用控制现金流和物流的技术手段可有效降低融资风险。（3）风险控制是核心保理产品设计环节是风险控制的关键，在产品设计中要充分体现风险识别、风险管理、风险缓释的要求，保证保理融资资金的安全性。保理业务中最大的融资风险来自于商业欺诈，其次为买方违约。保理产品设计可以通过多环节的交叉印证，实现信息流、物流、资金流信息对贸易真实性、应收账款真实性的验证，其中由于信息流较为容易造假或受其他因素影响，因此产品设计中对资金流、物流的掌控尤为重要。2.2保理产品介绍（1）保兑仓 保兑仓业务是供货商、进货商和银行三方互相合作，以银行信用为载体，银行承兑汇票为结算工具，物流和资金流相结合

4、的中间业务品种。（2）福费廷福费廷是包买商从出口商那里无追索权地购买已经承兑的并通常由进口商所在地银行担保的远期汇票或本票，是银行为出口企业提供的中长期的贸易融资。商业保理行业分析报告商业保理是一整套基于保理商和供应商之间所签订的保理合同的金融方案，包括融资、信用风险管理、应收账款管理和催收服务。1.1 商业保理业务分类（1）按照保理商是否对保理申请人享有追索权有追索权保理业务项下，若应收款到期，债务人未能按期足额清偿应收账款，保理商可根据合同约定，要求保理申请人履行应收账款回购义务，并清偿剩余未偿还本息融资利息等费用。无追索权保理业务项下，保理商将承担债务人的信用风险，对保理申请人不享有任何

5、追索权或仅保留部分追索权。（2）按照是否将应收账款转让的事实通知债务人明保理：是指供货商在债权转让的时候应立即将保理情况告知购货商，并指示购货商将货款直接付给保理商。暗保理：是将购货商排除在保理业务之外，由保理商和供货商单独进行保理业务，在到期后供货商出面进行款项的催讨，收回之后再交给保理商。（3）按照保理业务融资方式折扣保理：又称为融资保理，是指当供应商将代表应收账款的票据交给保理商时，保理商立即以预付款方式向供应商提供不超过应收账款80%的融资，剩余20%的应收账款待保理商向债务人收取全部货款后，再行清算。到期保理：是指保理商在收到供应商提交的、代表应收账款的销售发票等单据时并不向供应商提

6、供融资，而是在单据到期后，向供应商支付货款。无论到时候货款是否能够收到，保理商都必须支付货款。（4）根据卖方是否可以使用应收账款的回款资金，即重复融资池保理：指应收账款回款时，在满足“应收账款池内的有效应收账款余额融资比例+保理保证金账户余额融资余额”的条件下，允许卖方使用应收账款回款资金的业务模式。池保理一般适用于拥有稳定应收账款的卖方。定保理：指一次性的应收账款转让融资并成功回款之后，保理业务即告终止的业务模式。（5）再保理指商业保理公司将其受让的应收账款再转让给银行(或再保理公司)，以获得银行融资，或者获取中间手续费的业务操作模式。2 产品分析2.1 保理公司服务模式3.政策与市场分析3

7、.1宏观政策分析自2012年起，各地逐步开放商业保理公司试点。2016年2月，央行、发改委等八部委联合发布了关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见，提出“大力发展应收账款融资”，由此，应收账款融资在政策的扶持下迎来重大发展机遇。2017年5月，中国人民银行、财政部等七部门联合印发小微企业应收账款融资专项行动工作方案（2017-2019年），在全国开展为期3年的小微企业应收账款融资专项行动，为商业保理公司发展带来机会。2017年10月31日央行发布了修订后的应收账款质押登记办法，主要新增：（1）应收账款转让登记：参照质押登记办理；（2）登记期限由1-5年调整为0.5-30年；（3）完善应收

8、账款定义：增加兜底条款；（4）提供服务产生的债权：细化为“提供医疗、教育、旅游等服务或劳务产生的债权”；（5）首次提到了项目收益权可质押2018年5月9日，发改委发布关于做好2018年降成本重点工作的通知，明确“引导金融机构积极开发符合企业资金需求特点的流动资金贷款产品，鼓励有条件的依法合规开展“应收账款融资”及“年审制”等合理金融创新”，进一步利好于商业保理业务发展。2018年5月14日，商务部下发商务部办公厅关于融资租赁公司、商业保理公司和典当行管理职责调整有关事宜的通知，将融资租赁、商业保理、典当行划归中国银行保险监督管理委员会监管，监管的政策性原则或将强化商业保理公司服务中小企业、小微

9、企业的功能，在去杠杆的大形势下，降低小微企业融资成本。3.2各地优惠补贴政策3.3商业保理公司设立条件4.市场分析4.1市场规模截至2017年12月31日，我国商业保理法人企业及分公司共计8261家，公司存量较2016年底增长了48%，主要集中在深圳，其余主要分布在天津、上海、北京、重庆、厦门等城市。目前实际开业约1600家，开业率在20%左右。据2017年度数据统计，全国商业保理业务总额达到1万亿人民币，融资余额约为2,500亿人民币。截至2018年3月，累计促成小微企业应收账款融资6.7684万亿元，比2017年3月末的4.43万亿元同比增加52.78%。截止2018年3月，工业应收账款金

10、额近一年来增速趋缓，工业企业应收账款净额为12.8万亿元，同比2017年3月增长9.4%。根据中国人民银行征信中心应收账款融资服务平台数据显示，截至2018年3月，累计促成小微企业应收账款融资6.7684万亿元，比2017年3月末的4.43万亿元同比增加52.78%。 4.2市场融资情况保理公司的融资渠道主要是自有资金和股东资金，以及银行、ABS发行和互联网金融平台。2015年5月19日，第一只保理ABS产品发行；2016年全年商业保理公司ABS发行共计20笔，累计178.5亿元。保理ABS从近年来项目规划和发展速度来看，保理ABS产品有望成为大型商业保理公司融资的一种重要渠道。 2017年1

11、1月，商务部发函，关于要求做好商业保理风险防范有关工作，重点关注商业保理公司四大异常经营行为。其中，第一条为，商业保理公司通过网络借贷平台等互联网金融企业进行融资，且融资规模较大的，特别是关联公司同时运营网络借贷平台。商业保理公司从互联网金融平台渠道融资受到较大限制。4.3行业应用分析（1）电商平台保理模式 电商平台较强大数据积累是其商业保理的核心优势。电商平台作为依托互联网、云计算等现代通信和计算科技的交易平台，通过对客户的交易数据、支付习惯、信用记录等信息的积累而开展的大数据分析将为商业保理开展提供较为有效的风控。电商平台由于其特殊性具备创造增量需求的能力。即通过开发电子消费信用工具（例如

12、：蚂蚁花呗、京东白条等）增强客户体验，再通过保理服务为有资金周转需求的电商、网店等提供融资服务。（2）医疗行业在上市医药商业公司中，应收账款占营业收入比例超过50%的上市公司约为30%，医疗企业对应收账款保理业务存在较大的需求。（3）航空行业航空公司应收账款账龄分布一般为：账龄为0-3个月的应收账款余额为25.76亿元，占应收账款总额的82.86%。主要的应收账款产生来源于空货运以及大型专包机的费用。（4）物流行业物流企业的应收账款账期大都比较长，运营资金占压较多，融资受限，不利于物流企业日常运作。保理公司通过受让物流企业针对物流客户的应收账款，为其提供保理融资、销售分户账管理、应收账款管理与

13、催收等服务。（5）教育行业在教育行业，教育机构特别是民办教育机构前期投入较大，投资回报慢，抵/质押担保融资受限，普遍存在资金周转困难和较强融资需求的情况。保理公司通过受让教育机构针对学生的应收学费和住宿费等应收账款债权，为教育机构提供保理融资款，解决其流动资金周转困难的现状。（6）长租公寓行业保理应用该业务采用应收账款转让模式，长租公寓运营方将未来应收取的房屋租金转让给保理公司，保理公司在租赁协议签署后一次性垫付给公寓租赁运营方，向运营方收取保理服务费，并代运营商按月向租客收取租金。（7）融资租赁行业保理应用保理的核心是应收账款的转让，在融资租赁中，出租人将对承租人享有的应收账款转让给保理公司

14、，以优化资产负债表、满足流动性需求，并将违约风险转移给保理公司。在融资租赁行业中，商业保理也广泛应用于售后回租和直接融资租赁。5.小结从国内应收账款规模增幅来看，商业保理业务发展还有很大空间。商业保理公司注册数量整体增幅较快，但实际开业经营数量占比还有待提高。监管方面，将商业保理业务纳入银保监体系下管理，有利于规范保理业务发展。当前我国商业保理公司开展的业务基本上以融资为主，涉及的服务目前还较少。保理融资的关键点主要是资金控制和风险控制。真实交易数据，企业征信完善，并借助互联网的大数据信息是商业保理风险控制的重点。2.2 商业保理产品设计要点保理业务是基于真实交易项下的应收账款债权转让开展的，

15、在实践中，客户的情况和需求千差万别，标准的保理产品可能无法满足客户的需求，而工具种类繁多，不同的工具适合不同的客户需求，也需要进行区分和组合应用。在设计商业保理产品时，需要注意以下三点：（1）应收账款的有效转让是前提保理产品设计首先要考虑应收账款的形成过程、转让过程、回款过程，再考虑各企业的信用、物流、信息流、资金流的流向及价值创造过程。 应收账款必须已经形成，且无法律瑕疵； 依据合同法的相关规定，应收账款的转让必须有效通知债务人； 保理商须对应收账款对应的回款资金流进行控制，例如确认买方知悉付款账户变更为保理商账户； 对特定债务人在保理服务期间内的应收账款应全部转让，使保理商取得“唯一债权人

16、”的法律地位，原债权人脱离应收账款债权债务关系。（2）保理融资的自偿性是出发点保理融资的自偿性，是指保理商以真实贸易所产生的应收账款为授信依据，通过债权的转让而对卖方发放保理预付款，从而加快企业的现金周转。由于信息不对称的存在，企业对自身的经营状况、市场环境、交易对手情况等信息的了解会远胜过保理商等第三方机构，保理商在面对客户时，倾向于预先假设道德风险发生的可能性，特别是在面临信用等级较低的贸易型企业时，保理商更加难以识别其信用风险，而保理融资的自偿性往往可以弥补卖方信用不足的问题。同时，在贸易过程中，资金流和物流均有其特定的流动规律，保理商利用控制现金流和物流的技术手段可有效降低融资风险。（

17、3）风险控制是核心保理产品设计环节是风险控制的关键，在产品设计中要充分体现风险识别、风险管理、风险缓释的要求，保证保理融资资金的安全性。保理业务中最大的融资风险来自于商业欺诈，其次为买方违约。保理产品设计可以通过多环节的交叉印证，实现信息流、物流、资金流信息对贸易真实性、应收账款真实性的验证，其中由于信息流较为容易造假或受其他因素影响，因此产品设计中对资金流、物流的掌控尤为重要。2.2保理产品介绍（1）保兑仓 保兑仓业务是供货商、进货商和银行三方互相合作，以银行信用为载体，银行承兑汇票为结算工具，物流和资金流相结合的中间业务品种。（2）福费廷福费廷是包买商从出口商那里无追索权地购买已经承兑的并

18、通常由进口商所在地银行担保的远期汇票或本票，是银行为出口企业提供的中长期的贸易融资。指 导 人 员 向晖飞 研究编辑人员 连维佳 利剑 李隆 高远 马天丽美 编 周 乐免责声明泥鸽靶出品，转载请标明出处；禁止商用转载，违规转载法律必究本报告作者具有专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。泥鸽靶不会因为接收人接受本报告而将其视为客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，泥鸽靶对该等信息的

19、准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映泥鸽靶于发布本报告当日的判断。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，泥鸽靶、泥鸽靶员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与泥鸽靶、泥鸽靶员工或者关联机构无关。本报告版权仅为泥鸽靶所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得泥鸽靶同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“泥鸽靶”，且不得对本报告进行任何有悖

20、原意的引用、删节和修改。22018/6/5微信号：nigeba77来源：泥鸽靶自主研究绘制。创造普惠金融卓越价值商业保理是一整套基于保理商和供应商之间所签订的保理合同的金融方案，包括融资、信用风险管理、应收账款管理和催收服务。1.1 商业保理业务分类（1）按照保理商是否对保理申请人享有追索权有追索权保理业务项下，若应收款到期，债务人未能按期足额清偿应收账款，保理商可根据合同约定，要求保理申请人履行应收账款回购义务，并清偿剩余未偿还本息融资利息等费用。无追索权保理业务项下，保理商将承担债务人的信用风险，对保理申请人不享有任何追索权或仅保留部分追索权。（2）按照是否将应收账款转让的事实通知债务人明

21、保理：是指供货商在债权转让的时候应立即将保理情况告知购货商，并指示购货商将货款直接付给保理商。暗保理：是将购货商排除在保理业务之外，由保理商和供货商单独进行保理业务，在到期后供货商出面进行款项的催讨，收回之后再交给保理商。（3）按照保理业务融资方式折扣保理：又称为融资保理，是指当供应商将代表应收账款的票据交给保理商时，保理商立即以预付款方式向供应商提供不超过应收账款80%的融资，剩余20%的应收账款待保理商向债务人收取全部货款后，再行清算。到期保理：是指保理商在收到供应商提交的、代表应收账款的销售发票等单据时并不向供应商提供融资，而是在单据到期后，向供应商支付货款。无论到时候货款是否能够收到，

22、保理商都必须支付货款。（4）根据卖方是否可以使用应收账款的回款资金，即重复融资池保理：指应收账款回款时，在满足“应收账款池内的有效应收账款余额融资比例+保理保证金账户余额融资余额”的条件下，允许卖方使用应收账款回款资金的业务模式。池保理一般适用于拥有稳定应收账款的卖方。定保理：指一次性的应收账款转让融资并成功回款之后，保理业务即告终止的业务模式。（5）再保理指商业保理公司将其受让的应收账款再转让给银行(或再保理公司)，以获得银行融资，或者获取中间手续费的业务操作模式。2 产品分析2.1 保理公司服务模式3.政策与市场分析3.1宏观政策分析自2012年起，各地逐步开放商业保理公司试点。2016年

23、2月，央行、发改委等八部委联合发布了关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见，提出“大力发展应收账款融资”，由此，应收账款融资在政策的扶持下迎来重大发展机遇。2017年5月，中国人民银行、财政部等七部门联合印发小微企业应收账款融资专项行动工作方案（2017-2019年），在全国开展为期3年的小微企业应收账款融资专项行动，为商业保理公司发展带来机会。2017年10月31日央行发布了修订后的应收账款质押登记办法，主要新增：（1）应收账款转让登记：参照质押登记办理；（2）登记期限由1-5年调整为0.5-30年；（3）完善应收账款定义：增加兜底条款；（4）提供服务产生的债权：细化为“提供医疗、教育

24、、旅游等服务或劳务产生的债权”；（5）首次提到了项目收益权可质押2018年5月9日，发改委发布关于做好2018年降成本重点工作的通知，明确“引导金融机构积极开发符合企业资金需求特点的流动资金贷款产品，鼓励有条件的依法合规开展“应收账款融资”及“年审制”等合理金融创新”，进一步利好于商业保理业务发展。2018年5月14日，商务部下发商务部办公厅关于融资租赁公司、商业保理公司和典当行管理职责调整有关事宜的通知，将融资租赁、商业保理、典当行划归中国银行保险监督管理委员会监管，监管的政策性原则或将强化商业保理公司服务中小企业、小微企业的功能，在去杠杆的大形势下，降低小微企业融资成本。3.2各地优惠补贴

25、政策3.3商业保理公司设立条件4.市场分析4.1市场规模截至2017年12月31日，我国商业保理法人企业及分公司共计8261家，公司存量较2016年底增长了48%，主要集中在深圳，其余主要分布在天津、上海、北京、重庆、厦门等城市。目前实际开业约1600家，开业率在20%左右。据2017年度数据统计，全国商业保理业务总额达到1万亿人民币，融资余额约为2,500亿人民币。截至2018年3月，累计促成小微企业应收账款融资6.7684万亿元，比2017年3月末的4.43万亿元同比增加52.78%。截止2018年3月，工业应收账款金额近一年来增速趋缓，工业企业应收账款净额为12.8万亿元，同比2017年

26、3月增长9.4%。根据中国人民银行征信中心应收账款融资服务平台数据显示，截至2018年3月，累计促成小微企业应收账款融资6.7684万亿元，比2017年3月末的4.43万亿元同比增加52.78%。 4.2市场融资情况保理公司的融资渠道主要是自有资金和股东资金，以及银行、ABS发行和互联网金融平台。2015年5月19日，第一只保理ABS产品发行；2016年全年商业保理公司ABS发行共计20笔，累计178.5亿元。保理ABS从近年来项目规划和发展速度来看，保理ABS产品有望成为大型商业保理公司融资的一种重要渠道。 2017年11月，商务部发函，关于要求做好商业保理风险防范有关工作，重点关注商业保理

27、公司四大异常经营行为。其中，第一条为，商业保理公司通过网络借贷平台等互联网金融企业进行融资，且融资规模较大的，特别是关联公司同时运营网络借贷平台。商业保理公司从互联网金融平台渠道融资受到较大限制。4.3行业应用分析（1）电商平台保理模式 电商平台较强大数据积累是其商业保理的核心优势。电商平台作为依托互联网、云计算等现代通信和计算科技的交易平台，通过对客户的交易数据、支付习惯、信用记录等信息的积累而开展的大数据分析将为商业保理开展提供较为有效的风控。电商平台由于其特殊性具备创造增量需求的能力。即通过开发电子消费信用工具（例如：蚂蚁花呗、京东白条等）增强客户体验，再通过保理服务为有资金周转需求的电

28、商、网店等提供融资服务。（2）医疗行业在上市医药商业公司中，应收账款占营业收入比例超过50%的上市公司约为30%，医疗企业对应收账款保理业务存在较大的需求。（3）航空行业航空公司应收账款账龄分布一般为：账龄为0-3个月的应收账款余额为25.76亿元，占应收账款总额的82.86%。主要的应收账款产生来源于空货运以及大型专包机的费用。（4）物流行业物流企业的应收账款账期大都比较长，运营资金占压较多，融资受限，不利于物流企业日常运作。保理公司通过受让物流企业针对物流客户的应收账款，为其提供保理融资、销售分户账管理、应收账款管理与催收等服务。（5）教育行业在教育行业，教育机构特别是民办教育机构前期投入

29、较大，投资回报慢，抵/质押担保融资受限，普遍存在资金周转困难和较强融资需求的情况。保理公司通过受让教育机构针对学生的应收学费和住宿费等应收账款债权，为教育机构提供保理融资款，解决其流动资金周转困难的现状。（6）长租公寓行业保理应用该业务采用应收账款转让模式，长租公寓运营方将未来应收取的房屋租金转让给保理公司，保理公司在租赁协议签署后一次性垫付给公寓租赁运营方，向运营方收取保理服务费，并代运营商按月向租客收取租金。（7）融资租赁行业保理应用保理的核心是应收账款的转让，在融资租赁中，出租人将对承租人享有的应收账款转让给保理公司，以优化资产负债表、满足流动性需求，并将违约风险转移给保理公司。在融资租

30、赁行业中，商业保理也广泛应用于售后回租和直接融资租赁。5.小结从国内应收账款规模增幅来看，商业保理业务发展还有很大空间。商业保理公司注册数量整体增幅较快，但实际开业经营数量占比还有待提高。监管方面，将商业保理业务纳入银保监体系下管理，有利于规范保理业务发展。当前我国商业保理公司开展的业务基本上以融资为主，涉及的服务目前还较少。保理融资的关键点主要是资金控制和风险控制。真实交易数据，企业征信完善，并借助互联网的大数据信息是商业保理风险控制的重点。2.2 商业保理产品设计要点保理业务是基于真实交易项下的应收账款债权转让开展的，在实践中，客户的情况和需求千差万别，标准的保理产品可能无法满足客户的需求

31、，而工具种类繁多，不同的工具适合不同的客户需求，也需要进行区分和组合应用。在设计商业保理产品时，需要注意以下三点：（1）应收账款的有效转让是前提保理产品设计首先要考虑应收账款的形成过程、转让过程、回款过程，再考虑各企业的信用、物流、信息流、资金流的流向及价值创造过程。 应收账款必须已经形成，且无法律瑕疵； 依据合同法的相关规定，应收账款的转让必须有效通知债务人； 保理商须对应收账款对应的回款资金流进行控制，例如确认买方知悉付款账户变更为保理商账户； 对特定债务人在保理服务期间内的应收账款应全部转让，使保理商取得“唯一债权人”的法律地位，原债权人脱离应收账款债权债务关系。（2）保理融资的自偿性是

32、出发点保理融资的自偿性，是指保理商以真实贸易所产生的应收账款为授信依据，通过债权的转让而对卖方发放保理预付款，从而加快企业的现金周转。由于信息不对称的存在，企业对自身的经营状况、市场环境、交易对手情况等信息的了解会远胜过保理商等第三方机构，保理商在面对客户时，倾向于预先假设道德风险发生的可能性，特别是在面临信用等级较低的贸易型企业时，保理商更加难以识别其信用风险，而保理融资的自偿性往往可以弥补卖方信用不足的问题。同时，在贸易过程中，资金流和物流均有其特定的流动规律，保理商利用控制现金流和物流的技术手段可有效降低融资风险。（3）风险控制是核心保理产品设计环节是风险控制的关键，在产品设计中要充分体

33、现风险识别、风险管理、风险缓释的要求，保证保理融资资金的安全性。保理业务中最大的融资风险来自于商业欺诈，其次为买方违约。保理产品设计可以通过多环节的交叉印证，实现信息流、物流、资金流信息对贸易真实性、应收账款真实性的验证，其中由于信息流较为容易造假或受其他因素影响，因此产品设计中对资金流、物流的掌控尤为重要。2.2保理产品介绍（1）保兑仓 保兑仓业务是供货商、进货商和银行三方互相合作，以银行信用为载体，银行承兑汇票为结算工具，物流和资金流相结合的中间业务品种。（2）福费廷福费廷是包买商从出口商那里无追索权地购买已经承兑的并通常由进口商所在地银行担保的远期汇票或本票，是银行为出口企业提供的中长期

34、的贸易融资。商业保理是一整套基于保理商和供应商之间所签订的保理合同的金融方案，包括融资、信用风险管理、应收账款管理和催收服务。1.1 商业保理业务分类（1）按照保理商是否对保理申请人享有追索权有追索权保理业务项下，若应收款到期，债务人未能按期足额清偿应收账款，保理商可根据合同约定，要求保理申请人履行应收账款回购义务，并清偿剩余未偿还本息融资利息等费用。无追索权保理业务项下，保理商将承担债务人的信用风险，对保理申请人不享有任何追索权或仅保留部分追索权。（2）按照是否将应收账款转让的事实通知债务人明保理：是指供货商在债权转让的时候应立即将保理情况告知购货商，并指示购货商将货款直接付给保理商。暗保理

35、：是将购货商排除在保理业务之外，由保理商和供货商单独进行保理业务，在到期后供货商出面进行款项的催讨，收回之后再交给保理商。32018/6/5微信号：nigeba77来源：泥鸽靶自主研究绘制。创造普惠金融卓越价值CONTENTS目录商业保理业务模式01产品分析02市场分析0403政策与市场分析小结051.1 商业保理业务分类2.1 保理公司服务模式2.2 保理产品介绍2.3 商业保理产品设计要点3.1 宏观政策分析3.2 各地优惠补贴政策3.3 商业保理公司设立条件4.1 市场规模4.2 市场融资情况4.3 行业应用分析保理商（3）按照保理业务融资方式折扣保理：又称为融资保理，是指当供应商将代表

36、应收账款的票据交给保理商时，保理商立即以预付款方式向供应商提供不超过应收账款80%的融资，剩余20%的应收账款待保理商向债务人收取全部货款后，再行清算。到期保理：是指保理商在收到供应商提交的、代表应收账款的销售发票等单据时并不向供应商提供融资，而是在单据到期后，向供应商支付货款。无论到时候货款是否能够收到，保理商都必须支付货款。（4）根据卖方是否可以使用应收账款的回款资金，即重复融资池保理：指应收账款回款时，在满足“应收账款池内的有效应收账款余额融资比例+保理保证金账户余额融资余额”的条件下，允许卖方使用应收账款回款资金的业务模式。池保理一般适用于拥有稳定应收账款的卖方。定保理：指一次性的应收

37、账款转让融资并成功回款之后，保理业务即告终止的业务模式。（5）再保理指商业保理公司将其受让的应收账款再转让给银行(或再保理公司)，以获得银行融资，或者获取中间手续费的业务操作模式。2 产品分析2.1 保理公司服务模式3.政策与市场分析3.1宏观政策分析自2012年起，各地逐步开放商业保理公司试点。2016年2月，央行、发改委等八部委联合发布了关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见，提出“大力发展应收账款融资”，由此，应收账款融资在政策的扶持下迎来重大发展机遇。2017年5月，中国人民银行、财政部等七部门联合印发小微企业应收账款融资专项行动工作方案（2017-2019年），在全国开展为期3

38、年的小微企业应收账款融资专项行动，为商业保理公司发展带来机会。2017年10月31日央行发布了修订后的应收账款质押登记办法，主要新增：（1）应收账款转让登记：参照质押登记办理；（2）登记期限由1-5年调整为0.5-30年；（3）完善应收账款定义：增加兜底条款；（4）提供服务产生的债权：细化为“提供医疗、教育、旅游等服务或劳务产生的债权”；（5）首次提到了项目收益权可质押2018年5月9日，发改委发布关于做好2018年降成本重点工作的通知，明确“引导金融机构积极开发符合企业资金需求特点的流动资金贷款产品，鼓励有条件的依法合规开展“应收账款融资”及“年审制”等合理金融创新”，进一步利好于商业保理业

39、务发展。2018年5月14日，商务部下发商务部办公厅关于融资租赁公司、商业保理公司和典当行管理职责调整有关事宜的通知，将融资租赁、商业保理、典当行划归中国银行保险监督管理委员会监管，监管的政策性原则或将强化商业保理公司服务中小企业、小微企业的功能，在去杠杆的大形势下，降低小微企业融资成本。3.2各地优惠补贴政策3.3商业保理公司设立条件4.市场分析4.1市场规模截至2017年12月31日，我国商业保理法人企业及分公司共计8261家，公司存量较2016年底增长了48%，主要集中在深圳，其余主要分布在天津、上海、北京、重庆、厦门等城市。目前实际开业约1600家，开业率在20%左右。据2017年度数

40、据统计，全国商业保理业务总额达到1万亿人民币，融资余额约为2,500亿人民币。截至2018年3月，累计促成小微企业应收账款融资6.7684万亿元，比2017年3月末的4.43万亿元同比增加52.78%。截止2018年3月，工业应收账款金额近一年来增速趋缓，工业企业应收账款净额为12.8万亿元，同比2017年3月增长9.4%。根据中国人民银行征信中心应收账款融资服务平台数据显示，截至2018年3月，累计促成小微企业应收账款融资6.7684万亿元，比2017年3月末的4.43万亿元同比增加52.78%。 4.2市场融资情况保理公司的融资渠道主要是自有资金和股东资金，以及银行、ABS发行和互联网金融

41、平台。2015年5月19日，第一只保理ABS产品发行；2016年全年商业保理公司ABS发行共计20笔，累计178.5亿元。保理ABS从近年来项目规划和发展速度来看，保理ABS产品有望成为大型商业保理公司融资的一种重要渠道。 2017年11月，商务部发函，关于要求做好商业保理风险防范有关工作，重点关注商业保理公司四大异常经营行为。其中，第一条为，商业保理公司通过网络借贷平台等互联网金融企业进行融资，且融资规模较大的，特别是关联公司同时运营网络借贷平台。商业保理公司从互联网金融平台渠道融资受到较大限制。4.3行业应用分析（1）电商平台保理模式 电商平台较强大数据积累是其商业保理的核心优势。电商平台

42、作为依托互联网、云计算等现代通信和计算科技的交易平台，通过对客户的交易数据、支付习惯、信用记录等信息的积累而开展的大数据分析将为商业保理开展提供较为有效的风控。电商平台由于其特殊性具备创造增量需求的能力。即通过开发电子消费信用工具（例如：蚂蚁花呗、京东白条等）增强客户体验，再通过保理服务为有资金周转需求的电商、网店等提供融资服务。（2）医疗行业在上市医药商业公司中，应收账款占营业收入比例超过50%的上市公司约为30%，医疗企业对应收账款保理业务存在较大的需求。（3）航空行业航空公司应收账款账龄分布一般为：账龄为0-3个月的应收账款余额为25.76亿元，占应收账款总额的82.86%。主要的应收账

43、款产生来源于空货运以及大型专包机的费用。（4）物流行业物流企业的应收账款账期大都比较长，运营资金占压较多，融资受限，不利于物流企业日常运作。保理公司通过受让物流企业针对物流客户的应收账款，为其提供保理融资、销售分户账管理、应收账款管理与催收等服务。（5）教育行业在教育行业，教育机构特别是民办教育机构前期投入较大，投资回报慢，抵/质押担保融资受限，普遍存在资金周转困难和较强融资需求的情况。保理公司通过受让教育机构针对学生的应收学费和住宿费等应收账款债权，为教育机构提供保理融资款，解决其流动资金周转困难的现状。（6）长租公寓行业保理应用该业务采用应收账款转让模式，长租公寓运营方将未来应收取的房屋租

44、金转让给保理公司，保理公司在租赁协议签署后一次性垫付给公寓租赁运营方，向运营方收取保理服务费，并代运营商按月向租客收取租金。（7）融资租赁行业保理应用保理的核心是应收账款的转让，在融资租赁中，出租人将对承租人享有的应收账款转让给保理公司，以优化资产负债表、满足流动性需求，并将违约风险转移给保理公司。在融资租赁行业中，商业保理也广泛应用于售后回租和直接融资租赁。5.小结从国内应收账款规模增幅来看，商业保理业务发展还有很大空间。商业保理公司注册数量整体增幅较快，但实际开业经营数量占比还有待提高。监管方面，将商业保理业务纳入银保监体系下管理，有利于规范保理业务发展。当前我国商业保理公司开展的业务基本

45、上以融资为主，涉及的服务目前还较少。保理融资的关键点主要是资金控制和风险控制。真实交易数据，企业征信完善，并借助互联网的大数据信息是商业保理风险控制的重点。2.2 商业保理产品设计要点保理业务是基于真实交易项下的应收账款债权转让开展的，在实践中，客户的情况和需求千差万别，标准的保理产品可能无法满足客户的需求，而工具种类繁多，不同的工具适合不同的客户需求，也需要进行区分和组合应用。在设计商业保理产品时，需要注意以下三点：（1）应收账款的有效转让是前提保理产品设计首先要考虑应收账款的形成过程、转让过程、回款过程，再考虑各企业的信用、物流、信息流、资金流的流向及价值创造过程。 应收账款必须已经形成，

46、且无法律瑕疵； 依据合同法的相关规定，应收账款的转让必须有效通知债务人； 保理商须对应收账款对应的回款资金流进行控制，例如确认买方知悉付款账户变更为保理商账户； 对特定债务人在保理服务期间内的应收账款应全部转让，使保理商取得“唯一债权人”的法律地位，原债权人脱离应收账款债权债务关系。（2）保理融资的自偿性是出发点保理融资的自偿性，是指保理商以真实贸易所产生的应收账款为授信依据，通过债权的转让而对卖方发放保理预付款，从而加快企业的现金周转。由于信息不对称的存在，企业对自身的经营状况、市场环境、交易对手情况等信息的了解会远胜过保理商等第三方机构，保理商在面对客户时，倾向于预先假设道德风险发生的可能

47、性，特别是在面临信用等级较低的贸易型企业时，保理商更加难以识别其信用风险，而保理融资的自偿性往往可以弥补卖方信用不足的问题。同时，在贸易过程中，资金流和物流均有其特定的流动规律，保理商利用控制现金流和物流的技术手段可有效降低融资风险。（3）风险控制是核心保理产品设计环节是风险控制的关键，在产品设计中要充分体现风险识别、风险管理、风险缓释的要求，保证保理融资资金的安全性。保理业务中最大的融资风险来自于商业欺诈，其次为买方违约。保理产品设计可以通过多环节的交叉印证，实现信息流、物流、资金流信息对贸易真实性、应收账款真实性的验证，其中由于信息流较为容易造假或受其他因素影响，因此产品设计中对资金流、物

48、流的掌控尤为重要。2.2保理产品介绍（1）保兑仓 保兑仓业务是供货商、进货商和银行三方互相合作，以银行信用为载体，银行承兑汇票为结算工具，物流和资金流相结合的中间业务品种。（2）福费廷福费廷是包买商从出口商那里无追索权地购买已经承兑的并通常由进口商所在地银行担保的远期汇票或本票，是银行为出口企业提供的中长期的贸易融资。1 商业保理业务模式商业保理是一整套基于保理商和供应商之间所签订的保理合同的金融方案，包括融资、信用风险管理、应收账款管理和催收服务。1.1 商业保理业务分类（1）按照保理商是否对保理申请人享有追索权有追索权保理业务项下，若应收款到期，债务人未能按期足额清偿应收账款，保理商可根据

49、合同约定，要求保理申请人履行应收账款回购义务，并清偿剩余未偿还本息融资利息等费用。无追索权保理业务项下，保理商将承担债务人的信用风险，对保理申请人不享有任何追索权或仅保留部分追索权。（2）按照是否将应收账款转让的事实通知债务人明保理：是指供货商在债权转让的时候应立即将保理情况告知购货商，并指示购货商将货款直接付给保理商。暗保理：是将购货商排除在保理业务之外，由保理商和供货商单独进行保理业务，在到期后供货商出面进行款项的催讨，收回之后再交给保理商。42018/6/5微信号：nigeba77来源：泥鸽靶自主研究绘制。创造普惠金融卓越价值4.确认1.达成买卖合同，形成应收账款3、通知转让5.提供资金

50、4.确认6.支付货款3.通知转让2.转让应收账款买方（债务人）卖方（债权人）保理商4.到期回款1.达成买卖合同，形成应收账款3.提供资金2.应收账款转让，签署应收账款转让通知书5.回购应收账款若买方到期未能回款，则向买方送达应收账款转让通知书，由暗保理操作转为明保理操作。买方（债务人）卖方（债权人）保理商（3）按照保理业务融资方式折扣保理：又称为融资保理，是指当供应商将代表应收账款的票据交给保理商时，保理商立即以预付款方式向供应商提供不超过应收账款80%的融资，剩余20%的应收账款待保理商向债务人收取全部货款后，再行清算。到期保理：是指保理商在收到供应商提交的、代表应收账款的销售发票等单据时并