1、科创板上市公司科创能力研究白皮书1科创板上市公司科创能力研究白皮书科创板上市公司科创能力研究白皮书01前 言随着国家创新驱动发展战略的深入实施，科创板涌现出了大批极具发展前景的企业。在科技快速发展的浪潮下，正确理解科创板上市公司目前的科技创新能力，成为一项重要的任务。科创板上市公司科创能力研究白皮书以科创板 116 家上市公司（截至2020 年 6 月底）为评选范围，构建科技创新能力指标体系，从研发投入情况、研发人员情况、经营情况、核心技术情况四个维度进行评比，并对 TOP20 企业的地域分布、成立时间、行业分布等主要概况和经营状况、研发投入情况、盈利情况、专利情况等进行全面分析，归纳总结目前

2、我国科创板最具科创能力企业的主要特征。本研究由顾问与每日经济新闻联合发布。其中，分榜单（半导体行业榜单、信息技术行业榜单、医药医疗行业榜单、高端装备行业榜单）及榜单相关解读由每日经济新闻独立研究撰写，对分榜单具有最终解释权。科创板上市公司科创能力研究白皮书02CONTENTS目录投资方监管机构04151501二十强榜单研究背景榜单指标介绍二十强榜单010103科创板科创能力 20 强企业榜单02040608二十强企业基本概况分析二十强企业经营状况分析二十强企业研发投入情况二十强企业特征分析医药医疗行业信息技术行业高端装备行业半导体行业0312121314四大行业简析观点科创板上市公司科创能力研

3、究白皮书0101科创板科创能力 20 强企业榜单 二十强榜单研究背景科创板开市是 2019 年中国资本市场最重要的大事件之一。随着 2019 年 7 月 22 日科创板开锣，首批上市公司 25 家企业齐聚上交所挂牌交易，标志科创板正式开市，为国内高科技型创新企业提供一个全新的融资渠道，把有巨大发展潜力的优秀企业和行业隐形冠军留在境内资本市场，促进初创型和成长期科技企业借助资本的力量快速发展，为科技创新引领下的经济发展带来更大动力，也增加了国内投资者更好地分享优质企业成长的机会，可以说科创板的设立和推出为企业上市融资、中介机构、监管机构、和投资者等带来了历史性机遇。关键核心技术是国之重器，对推动

4、我国经济高质量发展、保障国家安全都具有十分重要的意义，必须切实提高我国关键核心技术创新能力，把科技发展主动权牢牢掌握在自己手里，为我国发展提供有力科技保障。企业是进行科技创新的主体。企业的生存与发展，更多取决于企业的技术创新能力，以及对科技成果的吸纳、应用能力。一个企业要有长足的发展，技术和管理是创新工作的关键，一个拥有科技创新能力的企业，才是具有竞争力的、有发展后劲的企业。鉴于科技创新对企业的重要性，深入研究科创板上市企业的科创能力是形势所驱。 榜单指标介绍科创板科创能力榜通过采集科创板上市公司招股说明书和 2019 年年报相关信息，进行科创能力排行。构建思路目前对上市企业科创能力评估主流思

5、路有三种：一是从财务指标体系出发，侧重于评价企科创板上市公司科创能力研究白皮书02业经济效益；二是从企业资源投入出发，侧重于企业研发投入、研发强度等指标；三是从企业知识产权、核心技术人员等角度出发，侧重于企业获得科研成果。企业科创能力可由科创资源获取能力、科创研发能力和成果转换能力三方面能力构成，分别由“研发投入情况” “ 研发人员情况” “ 核心技术情况” “企业经营情况”四个指标进行评估，以此形成科创能力评价的逻辑闭环。企业科创能力指标体系构建思路数据来源：顾问 2020.07指标体系表 1 科创板企业科创能力指标体系序号一级指标指标维度1研发投入情况研发投入绝对金额研发投入占营收比例2研

6、发人员情况研发人员占比人均研发强度研发人员激励是否有两院院士3核心技术情况取得发明专利数量拥有国家级科研平台数量独立或者牵头承担与主营业务和核心技术相关的“国家重大科技专项”项目作为主要参与单位或者发行人的核心技术人员作为主要参与人员，获得国家科技进步奖、国家自然科学奖、国家技术发明奖，并将相关技术运用于公司主营业务4企业经营情况近三年营收复合增长率主营业务毛利率科创板上市公司科创能力研究白皮书03 二十强榜单表 2 科创板企业科创能力 20 强（排名不分先后）序号企业名称业务领域1金山办公信息技术2百奥泰医药医疗3成都先导医药医疗4虹软科技信息技术5赛诺医疗医药医疗6华润微半导体7中国通号高

7、端装备8中微公司半导体9微芯生物医药医疗10天合光能高端装备11神州细胞医药医疗12澜起科技半导体13兴图新科信息技术14山石网科信息技术15睿创微纳半导体16石头科技智能制造17宝兰德信息技术18普门科技医药医疗19心脉医疗医药医疗20西部超导新材料序号企业名称业务领域数据来源：顾问 2020.07科创板上市公司科创能力研究白皮书0402二十强企业特征分析 二十强企业基本概况分析京沪粤企业占据榜单半数席位，西部地区紧随其后从地域维度看，在前二十强企业中，北京市、上海市和广东省分别以 5 家、3 家和 3 家企业的数量处于领先地位。其雄厚的人才基础、丰富的科创资源、有利的政策支撑等因素为企业科

8、创能力的提升提供了有力支撑。陕西、重庆、四川等西部省（市）均有实力强劲的科创板上市企业上榜，表明西部科创企业的实力不容小觑。图 1 二十强企业区域分布概况数据来源：顾问 2020.07科创板上市公司科创能力研究白皮书05上榜企业较为成熟，最“年轻”上榜企业仅成立 8 年从注册时间维度来看，大多数上榜企业发展较为成熟。75% 的企业成立年数在 10-20 年之间。其中，最“年轻”的上榜企业为 2012 年成立的成都先导和心脉医疗，最“年长”的上榜企业为 1997 年成立的天合光能。图 2 二十强企业成立时间概况数据来源：顾问 2020.07医药医疗行业上市企业科创能力表现最为突出，占据榜单前列从

9、行业维度来看，20 强榜单中来自医药医疗领域企业最多（7 家），紧随其后分别属于信息技术（5 家）、半导体（4 家）和高端装备（2 家）领域。上述领域具有较高技术门槛和技术壁垒，对企业的科创水平要求较高。图 3 二十强企业行业分布概况数据来源：顾问 2020.071家4家15家新材料5%医药医疗35%智能制造5%半导体20%高端装备10%信息技术25%10 年以内10-20 年20-30 年科创板上市公司科创能力研究白皮书06 二十强企业经营状况分析高市值企业科创能力更强从企业规模来看，上榜企业以市值 200 亿 -500 亿元的中型规模为主，占比 50%。其次，市值 50 亿 -200 亿元

10、的企业和市值超过 1000 亿元的企业分别占比 15%。从市值角度来看，高市值企业在科创能力占据领先地位。图 4 二十强企业市值1占比概况1 上市企业市值统一采用 2020 年 7 月 14 日数据数据来源：顾问 2020.0710%15%15%10%50%科创板上市公司科创能力研究白皮书07九成企业营收实现正增长，个别企业为负增长从盈利能力来看，20 强企业两极分化明显。2019 年营收超过 200 亿元分别为中国通号和天合光能（中国通号为 416.46 亿元，天合光能达 233.22 亿元）。从营收增长率维度看，大多数上榜企业近三年营收复合增长率为正。2 家企业近三年复合增长率超过 100

11、%，石头科技、成都先导增长速度最快，增速分别高达 184.22% 和 152.41%。神州细胞、百奥泰等企业营收呈现下降趋势，降幅达 70.04% 和 36.73%。图 5 二十强企业 2019 年营收和近三年营收复合增长率概况数据来源：顾问 2020.07营收（上，亿元）营收增长（下，%）科创板上市公司科创能力研究白皮书08八成企业处于盈利状态，新一代信息技术净资产收益率居高位从净资产收益率（ROE）维度看，18 家上市企业为正，2 家为负。在 18 家净资产收益率为正的企业中，15 家企业已经进入收益率成熟稳定阶段，ROE 处于 0-20% 之间。石头科技、成都先导的净资产收益率达到 20

12、% 以上，分别为 71.69% 和 26.68%。图 6 二十强企业净资产收益率概况 二十强企业研发投入情况科创板企业的科技创新能力显著高于主板科创板上市企业与主板工业制造业上市企业特征具有显著差异。将主板工业制造业上市公司与科创板 116 家上市公司取中位数可以发现，科创板 116 家上市企业与主板工业制造业相比，具有创新能力明显高于主板工业制造业的特点。表 6 科创板 116 家上市企业与主板制造业分析类别主板工业制造业科创板 116 家上市企业研发支出总额占营业收入比例（中位数 ）3.34%8.40%研发人员数量占比（中位数 ）11.82%23.95%数据来源：顾问 2020.07数据来

13、源：顾问 2020.07121086420小于 0% 0%-10% 10%-20% 20% 以上10253科创板上市公司科创能力研究白皮书09图 7 科创板 116 家上市企业与主板制造业分析对比情况数据来源：顾问 2020.07各企业研发投入差异较大，近八成集中于 1 亿 -5 亿元区间从研发投入维度看，116 家科创板企业 2019 年共计投入研发费用 141.6 亿元，研发投入占营收比例为 7.91%，远高于所有 A 股上市公司平均水平。中国通号、天合光能两家企业 2019年研发投入超 10 亿元，分别为 16.03 亿元和 13.32 亿元。图 9 研发费用分布情况数据来源：顾问 20

14、20.07宝兰德兴图新科心脉医疗普门科技微芯生物成都先导睿创微纳西部超导山石网科赛诺医疗石头科技虹软科技澜起科技中微公司华润微神州细胞金山办公百奥泰天合光能中国通号（单位：亿元）16.036.3713.325.995.164.834.252.671.961.931.921.871.291.110.910.780.780.610.330.3125%20%15%10%5%0%主板工业制造业科创板116家上市企业3.34%11.82%8.40%23.95%研发支出总额占营业收入比例（中位数）研发人员数量占比（中位数）科创板上市公司科创能力研究白皮书10研发投入占营收比例受多因素影响，各企业差异较大从

15、研发投入占营收比例角度看，微芯生物、赛诺医疗、金山办公位列前三，分别达45.02%、44.16% 和 37.91%。从研发人员占比看，成都先导、神州细胞和金山办公三家公司数据居前，分别为 83.88%、75.43% 和 68.46%。图 10 20 强企业研发投入占营收比例与研发人员占比数据来源：顾问 2020.07微芯生物赛诺医疗金山办公虹软科技成都先导山石网科中微公司宝 兰 德普门科技心脉医疗兴图新科睿创微纳澜起科技西部超导华 润 微天合光能石头科技中国通号神州细胞百 奥 泰 23.77 14.06 68.46 67.46 83.88 38.71 38.17 49.45 34.09 24.

16、55 47.51 45.64 64.07 23.54 8.30 4.61 50.93 20.99 75.43 33.94 45.02 44.16 37.91 34.75 34.62 27.68 21.81 21.55 18.44 18.19 16.28 16.22 15.36 8.91 8.40 5.71 4.593.85研发投入占营收比例（%） 研发人员占比（%）不适用不适用科创板上市公司科创能力研究白皮书11专利申请数量企业个体间差异大， 专利数量最多行业为新一代信息技术从境内专利申请维度看，二十强企业专利申请数量处于较高水平，行业间差异情况较大。专利申请数在 10-20 项的企业最多，专

17、利申请数在 100 项以上的企业达 7 家，分别为中微公司（384 项）、中国通号 (368 项 )。可以看出，专利申请数量和行业差异与行业和企业规模有一定相关性，生物医药领域的企业普遍专利数量较高。图 11 20 强企业专利申请数分布情况数据来源：顾问 2020.-400100-20020-10010-专利申请数（项）科创板上市公司科创能力研究白皮书1203四大行业简析 医药医疗行业2015 年以来，伴随药品一致性评价、新药优先审批等一系列政策落地，以创新药企业为代表的医药医疗行业进入发展快车道，这一现象也反映在科创板上。在科创板企业科创能力

18、 20 强中，来自医药医疗行业的公司约占三分之一。资料显示，科创板大多医药医疗企业 2019 年度毛利率在 70% 以上，其中微芯生物、复旦张江等企业的毛利率超过 90%。此外，医药医疗企业普遍在研发投入上不遗余力，百奥泰、神州细胞 2019 年研发投入均在 5 亿元以上。值得注意的是，同泽璟制药一样，百奥泰和神州细胞均是采用第五套上市标准的企业。允许未盈利企业上市，这也体现了科创板的包容性。虽然还未盈利，但曙光已现。百奥泰旗下阿达木单抗注射液（商品名：格乐立）于 2019 年11 月获批上市，成为上述三家企业中首个上市产品。受格乐立上市影响，2020 年一季报，百奥泰取得了 1972.61

19、万元营业收入。有业内人士认为，科创板企业的价值不在当下，需要重视的是其持续创新的能力。因此，某种程度上说，药企的研发管线布局比营收更重要。科创板企业科创能力 10 强（医药医疗）百 奥 泰成都先导昊海生科美 迪 西南微医学普门科技赛诺医疗神州细胞微芯生物心脉医疗备注：以公司名称首字母排序科创板上市公司科创能力研究白皮书13 信息技术行业过去很长一段时间，“缺芯少魂”被认为是中国科技企业的一大短板，“芯”是芯片，“魂”是操作系统，操作系统即是信息技术的核心之一。当前，中国经济正迈向高质量发展，推动新一代信息技术与传统优势的制造业深度融合发展被高层重视。科创板企业科创能力 20 强中，信息技术行业

20、有 5 家入围，占比约 25%。在毛利率指标上，信息技术企业普遍排名前列，以 2019 年为例，金山办公其毛利率超过85%，虹软科技毛利率超 90%，宝兰德毛利率更是超过 96%。另外，信息技术领域企业的研发投入也尤其可观，2019 年，金山办公研发投入占营业收入比例达到 37.91%，远超科创板对于软件行业的研发占比 10% 的要求。在研发投入占比方面，虹软科技 34.75%、山石网科 27.68%、宝兰德 21.55% 以及兴图新科的 16.28%均在要求之上。 高端装备行业 高端装备是制造业走向智能、迈向高端的重要支撑，而制造升级是中国由制造大国走向制造强国的重中之重。在科创板企业科创能

21、力 20 强中，高端装备行业表现突出，天合光能和中国通号都排名靠前，这在一定程度上反映了过去数年间我国在高端装备行业发展上取得的进步。备注：以公司名称首字母排序科创板企业科创能力 10 强（信息技术）安 博 通安恒信息柏楚电子宝 兰 德财富趋势当虹科技虹软科技金山办公山石网科兴图新科图 12 信息技术领域部分企业研发投入占比虹软科技山石网科宝兰德兴图新科16.28%21.55%27.68%34.75%科创板上市公司科创能力研究白皮书14不过，高端装备行业虽有表现突出的“领头羊”，但行业整体科创能力仍待加强。具体指标上，知识产权是高科技企业发展的护城河，拥有的发明专利数量多，意味着占据竞争优势。

22、高端装备行业企业中，中国通号和天合光能分别拥有 368 项（截至 2018 年末）和 287 项（截至 2019 年 9 月底）境内发明专利，这与整个行业多在产业链中核心位置有关，高端装备行业以高技术含量和高附加值为特征，专利竞逐也是行业趋势。值得注意的是，人才是 21 世纪最有价值的要素之一，对高科技企业而言尤其如此，对研发人员进行股权激励能够更好调动他们的积极性。遗憾的是，中国通号在员工股权激励方面缺位，随着国企改革不断推进，未来有望改善。 半导体行业近两年，国际形势变幻，半导体作为信息科技产业的基石，也是中国被卡脖子的行业，自主可控引起了全社会的重视。不过，半导体作为资金、技术、人才密集

23、型的产业，无论是生产建厂、购买设备，还是引进或自研技术等，都需要充足的资金投入。而 2019 年推出的科创板正为国内半导体行业的发展提供了新契机。目前，已登陆科创板的半导体企业业务涵盖设计、制造、设备和材料等，基本覆盖了半导体行业各环节。此次科创板企业科创能力 20 强中，半导体行业 4 家入选，且半数在设计领域。设计领域相对强势，而设备、制造、材料等领域存在明显短板，这也与目前我国产业发展现状一致。 当前，国产替代已成大势。随着中芯国际成功上市，越来越多的半导体企业正奔赴科创板。本土企业研发实力与生产制造技术的不断增强，国内半导体行业发展将会迎来巨大的成长机遇。备注：以公司名称首字母排序备注

24、：以公司名称首字母排序科创板企业科创能力 10 强（高端装备）铂 力 特杭可科技华兴源创交控科技杰 普 特江苏北人天合光能天准科技燕麦科技中国通号科创板企业科创能力 10 强（半导体）安集科技华峰测控华 润 微晶晨股份澜起科技乐鑫科技睿创微纳神工股份芯 源 微中微公司科创板上市公司科创能力研究白皮书1504观点 投资方充分利用线上收集上市公司资料，减小信息不全、不对称带来的影响，科学、全面评估新冠肺炎疫情对投资标的（上市公司价值）带来的影响，结合相关函证、检查业务凭证、分析复核、交叉验证等综合手段判断有效业务的真实性，通过新技术手段解决新冠肺炎疫情影响带来的上市公司估值差异，行业的短期、长期发

25、展潜力，综合考虑宏观、中观和微观的影响因素，科学设计上市公司估值模型结构，丰富估值手段，丰富估值手段，除了市盈率，市销率等也可成为科创板投资估值可选指标，利用好各方估值预期与风险偏好的差异，科学估值，充分挖掘科创板投资价值。 监管机构加强线上审批，酌情弹性监管针对新冠肺炎疫情时期发行企业和中介机构开展工作面临的困难和不便，加强线上办公，通过远程办公、视频会议等方式，积极稳妥推进科创板发行上市审核，保持常态化、高效率的工作状态，确保受理、审核和报会注册不断档，有针对性地采取了强化电话及网络沟通、放宽问询回复时限、变通签字方式、支持中介机构适当采用现场核查替代方式、对新冠肺炎疫情防控企业予以快速受

26、理和审核等，尽可能减少新冠肺炎疫情对审核工作的影响。对于准上市企业，完善监管体系，加强网上审批，推广电子签章、电子数据、线上办理。对于部分地区新冠肺炎疫情较重，由于项目更新财务资料、进行审计或评估等难度较大，无法到新冠肺炎疫情严重地区进行实地调查核实，可适当延长行政许可财务资料有效期和预案披露后发布召开股东大会通科创板上市公司科创能力研究白皮书16知的时限。引导投资者理性投资，注重保护投资者利益科创板为科创类企业融资提供平台，吸引投资者进行投资，但同时也要注重保护投资者利益。一是引导投资者理性投资。科创板及时公布科创企业上市状况，由保荐机构出具专业报告，通过问询机制和信息披露机制，让投资者充分

27、了解技术风险和行业发展前景，理性投资。二是通过限制性协议保护投资者利益。科创板允许设置不同投票权，同股不同权的施行可能会损害投资者利益，需要明确规定限制性协议的具体内容，防止拥有不同投票权的人员为获取私利而损害投资者利益。完善科创板制度，规范科创类企业上市根据新证券法完善科创板相关制度，制定如上市标准多元化、发行审核注册化等制度规范，规范和引导科创类企业上市，以此促进中国资本市场发展。一是证监会需要制定更为完善的制度规范引导科创类企业上市，企业根据上市文件要求定期公布财务报告，及时准确完整的提供相关信息。二是上交所科创板需要落实证监会的政策，制定更为具体的规章制度，设置清晰的上市标准和具体要求

28、， 严格筛选科创类上市企业。 三是其他政府机构需要不断推进关键技术攻关，给予科创类企业技术发展方向的指引，发挥市场对技术研发与要素配置的决定性作用。设置更为严格上市退市制度，防范企业创新发展风险科创板通过注册制设置严格上市制度和退市制度。一是上市制度严格化。证监会和上交所制定严格的上市制度，通过市值、收入、现金流、净利润和研发投入等财务指标严格审查企业创新能力，通过问询机制和信息披露机制选择出符合要求的企业上市。二是退市制度严格化。科创板制定能够反映公司持续经营能力的组合退市指标，并增加市值类退市指标。对存在欺诈发行、重大信息披露违规、涉及国家安全公共安全等行为，实行强制退市。设置黑名单制度，对严重扰乱市场秩序和严重损害投资者利益的企业，可以终止其股票上市，并不再有暂停上市、恢复上市或重新上市等情形。