1、2022 年深度行业分析研究报告 目录目录 1. “秃秃”然兴起的然兴起的“头头”等大事等大事 . 6 1.1 脱发逐渐成为困扰年轻人健康问题 . 6 1.2 受雄激素影响，男性比女性更易脱发 . 8 1.3 防脱发种类繁多，患者更易接受表面护理手段 . 10 2. 植发行业发展现状植发行业发展现状 . 12 2.1 审美需求带动植发行业高速发展 . 12 2.2 植发技术革新换代 . 16 2.3 植发人群画像 . 18 3. 植发产业链日趋完善植发产业链日趋完善 . 20 3.1 上游植发器械自主研发进程加快 . 20 3.2 植发机构四类玩家，民营连锁机构或成主流 . 21 3.3 营销

2、传播渠道多样化 . 23 4. 植养护综合治疗契合大众需求植养护综合治疗契合大众需求 . 25 4.1 政策端关注大众毛发健康 . 25 4.2 养护成植发机构第二发展曲线，高频可复购优势明显 . 26 ZViZmZ9YpXvYoPmOmP8ObPbRmOqQtRtRiNmMpMkPnMrN8OnMnMxNoOmPMYtRsR图表目录图表目录 图图 1：脱发排在困扰健康问题第五位：脱发排在困扰健康问题第五位 . 6 图图 2：各年龄段睡眠时长和入睡时间：各年龄段睡眠时长和入睡时间 . 6 图图 3：目前国内脱发人群超：目前国内脱发人群超 2.5 亿人亿人 . 7 图图 4：脱发国际分级图：脱发

3、国际分级图 . 8 图图 5：5 还原酶参与雄激素代谢过程还原酶参与雄激素代谢过程 . 9 图图 6：5 还原酶水平升高导致更大的脱发还原酶水平升高导致更大的脱发 . 9 图图 7：毛发生长周期：毛发生长周期 . 9 图图 8：双氢睾酮导致脱发机制：双氢睾酮导致脱发机制 . 10 图图 9：防脱发原理图：防脱发原理图 . 10 图图 10：目前国内居民防脱发方式使用率情况：目前国内居民防脱发方式使用率情况 . 10 图图 11：防脱与否成为影响洗发水价格重要因素（元）：防脱与否成为影响洗发水价格重要因素（元） . 10 图图 12：目前国内防脱方式总结：目前国内防脱方式总结 . 13 图图 1

4、3：脱发人群拒绝植发手术原因：脱发人群拒绝植发手术原因 . 13 图图 14：2016-2020 年中国植发行业市场规模年中国植发行业市场规模 . 14 图图 15：我国不同：我国不同年龄段脱发人群占比情况年龄段脱发人群占比情况 . 14 图图 16：植发手术基本流程：植发手术基本流程 . 14 图图 17：我国植发行业发展历程：我国植发行业发展历程 . 15 图图 18：FUT 取发技术取发技术 . 16 图图 19：FUE 取发技术取发技术 . 16 图图 20：SHT 植发操作流程植发操作流程 . 17 图图 21：SHT 植发特点植发特点 . 17 图图 22：微针笔结构图：微针笔结构

5、图 . 18 图图 23：微针植发操作：微针植发操作 . 18 图图 24：国内消费者选择植发目的：国内消费者选择植发目的 . 19 图图 25：行动派脱发状况日益严重：行动派脱发状况日益严重 . 19 图图 26：植发人群画像：植发人群画像 . 19 图图 27：植发行业上中下游产业链：植发行业上中下游产业链 . 20 图图 28：植发相关种植、医疗器械：植发相关种植、医疗器械 . 20 图图 29：2014-2021 年国内植发相关企业注册量统计年国内植发相关企业注册量统计 . 21 图图 30：2020 年我国植发行业市场份额占比年我国植发行业市场份额占比 . 21 图图 31：国内植发

6、医疗服务市场格局：国内植发医疗服务市场格局 . 22 图图 32：国内植发机构区域分布情况：国内植发机构区域分布情况 . 22 图图 33：植发机构盈利周期：植发机构盈利周期 . 23 图图 34：植发专家医生与普通医生薪资对比：植发专家医生与普通医生薪资对比 . 23 图图 35：植发机构营销费用流向：植发机构营销费用流向 . 24 图图 36：植发机构营销图谱：植发机构营销图谱 . 25 图图 37：植发机构商业模式：植发机构商业模式 . 27 图图 38：植发机构逐步掘金养护市场：植发机构逐步掘金养护市场 . 28 图图 39：国内医疗养固发市场规模及预测：国内医疗养固发市场规模及预测

7、. 28 图图 40：养发市场规模及渗透率：养发市场规模及渗透率 . 28 表表 1：脱发种类及成因：脱发种类及成因 . 7 表表 2：解决脱发方法：解决脱发方法 . 11 表表 3：主要品牌防脱育发类洗护产品及主要成分：主要品牌防脱育发类洗护产品及主要成分 . 13 表表 4：植发医疗项目：植发医疗项目介绍和适用人群介绍和适用人群 . 15 表表 5：植发技术分类及优缺点：植发技术分类及优缺点 . 17 表表 6：国内植发机构分类及优劣势对比：国内植发机构分类及优劣势对比 . 21 表表 7：四家全国民营连锁植发机构基本情况：四家全国民营连锁植发机构基本情况 . 22 表表 8：植发机构费用

8、占比：植发机构费用占比拆分拆分 . 24 表表 9：植发行业相关法律法规政策陆续出台：植发行业相关法律法规政策陆续出台 . 26 表表 10：非手术和植发手术治疗比较：非手术和植发手术治疗比较 . 26 表表 11：毛发医疗细分市场：毛发医疗细分市场 . 27 表表 12：养发服务行业代表性品牌：养发服务行业代表性品牌 . 29 1. “秃”然兴起的“头”等大事“秃”然兴起的“头”等大事 1.1 脱发逐渐成为困扰脱发逐渐成为困扰年轻人年轻人健康问题健康问题 “秃”然兴起的“头”等大事。“秃”然兴起的“头”等大事。都市人生活压力越来越大，工作学习时间不断增加，脱发主要人群年龄结构正在快速年轻化。

9、相关数据显示 18-40 岁人群占我国脱发患者比重超过 90%，工作时间长、饮食不健康、心理压力过大以及电子设备超量使用等原因加剧年轻人脱发现象。以睡眠时间为例，各个年龄段人群中只有 60、70 后平均每晚睡眠时间超过 7 小时，这部分人群生活趋于稳定、社会负担较小。80、90 后生活负担与日俱增，现实压力使其入睡时间普遍超过零点。00 后熬夜现象严重，晚睡成为生活作息一部分。压力大、熬夜、喝酒、烫染是造成年轻人脱发的部分原因，购买生姜洗发水、佩戴假发、植发成为应对脱发的选择。 图 1：脱发排在困扰健康问题第五位 图 2：各年龄段睡眠时长和入睡时间 数据来源：丁香医生，山西证券研究所 数据来源

10、：ZEPP 数字健康管理，山西证券研究所 脱发脱发表现为头发密度进行性减少，发病主要与先天因素有关。表现为头发密度进行性减少，发病主要与先天因素有关。但随着现代人生活习惯发生变化，生活压力导致饮食、作息不规律同样会加重脱发。劳累过度、不正确的头发护理以及不良作息习惯均有较大概率诱发脱发现象。 国家卫健委 2019 年调查数据显示， 我国脱发人群超 2.5 亿人， 平均 6 人中就有 1 人脱发。其中男性较为容易患雄激素性脱发，患病率约为 21.3%，女性患病率相对较少约为 6%。2.5 亿脱发人群中男性约 1.63 亿、女性约 0.88 亿。脱发在 80、90 后占比较大。目前我国不同年龄段脱

11、发人群中，18-25 岁人群占比达 24.7%、 26-30 岁人群占比达 41.9%、 31-40 岁人群占比达 25.4%。 比上一代人脱发年龄提前 20 年，呈现明显脱发低龄化趋势。 图 3：目前国内脱发人群超 2.5 亿人 资料来源：iResearch，山西证券研究所 脱发脱发可以分成两种基本类型：由于毛囊受损造成的永久性脱发可以分成两种基本类型：由于毛囊受损造成的永久性脱发、由于毛囊短由于毛囊短时间受损造成的暂时性脱时间受损造成的暂时性脱发。发。1）永久性脱发（即男性型脱发）的掉发过程逐渐产生，开始时前额头发边缘明显后缩、头顶部头发稀少；然后逐步发展，最后只剩下头后部、头两侧一圈稀疏

12、的头发。2）暂时性脱发往往由于部分疾病引起，X 光、摄入金属或影响不良、内分泌失调等也可能造成暂时性脱发。 表 1：脱发种类及成因 脱发病因脱发病因 概述 雄激素性脱发雄激素性脱发 为常染色体显性遗传，遗传特征需在雄激素作用下才表现出来，属于永久性脱发 神经性脱发神经性脱发 精神压力过大时常出现脱发增多。 在精神压力作用下， 人体立毛肌收缩、 头发直立， 植物神经或中枢神经技能发生紊乱，毛囊毛乳头发生改变和营养不良，从而导致毛发生长功能抑制，毛发进入休止期而出现脱发 内分泌脱发内分泌脱发 毛发生长受多种内分泌激素影响，当发生内分泌异常时引起脱发疾病，如产后、更年期脱发等 营养性脱发营养性脱发

13、毛发是身体状况的外在表现， 机体营养不良和新陈代谢异常可引起发质和发色改变， 严重营养不良甚至导致弥漫性脱发 物理性脱发物理性脱发 常见引起脱发的物理性因素包括机械性刺激和接触放射性物质 化学性脱发化学性脱发 长期使用某些化学制剂引起脱发，如染发剂、烫发剂、洁发剂等 感染性脱发感染性脱发 各种病原体感染是毛发疾病中一类重要因素，主要包括细菌、病毒、真菌、螺旋体、寄生虫等感染 症状性脱发症状性脱发 某些系统性或局部疾病可能伴随脱发，如贫血、肝肾病、肺炎、脑膜炎等 先天性脱发先天性脱发 发育缺陷所引起的头发完全缺失或稀疏，患者常见头发稀疏细小，或出生时头发正常，不久就脱落不再生，可分为孤立缺陷和其

14、他畸形 季节性脱发季节性脱发 一般夏季容易脱发，因为夏天温度高、毛孔扩张导致脱发 斑秃性脱发斑秃性脱发 精神和心理因素可能诱发斑秃，临床表现为一块块的脱落，脱落区域呈现钱币大小形状、光滑没有毛发 资料来源：平安好医生，山西证券研究所 脱发的七个等级。脱发的七个等级。国际上目前最常用汉密尔顿分级法将脱发按轻重程度划分为 7 级。1 级脱发发际线表现正常。2-4 级发际线开始明显后移，前额逐渐表现秃发，整体头顶部位稀疏，但是头发没有完全脱落，仍有一些细软的头发存在。5-7 级前额及头旋部位整体脱落、脱发面积较大、中间形成断代，逐渐整体只剩后枕部和耳鬓周围一圈头发。从植发治疗手段来看，2-5 级可以

15、通过植发完全恢复，7 级脱发很难通过植发手术达到一定效果。 图 4：脱发国际分级图 资料来源：国际医学皮肤性病杂志，山西证券研究所 1.2 受雄激素影响，男性比女性更易脱发受雄激素影响，男性比女性更易脱发 男性比女性更容易脱发，雄激素是影响毛囊发育的重要因素。男性比女性更容易脱发，雄激素是影响毛囊发育的重要因素。雄性激素脱发主要由于二氢睾酮。睾酮是男性体内固有的雄性激素，睾酮在 5-还原酶作用下转化成双氢睾酮（DHT）的雄性激素，是人体自然产生的强效代谢物质。当 5还原酶参与雄激素代谢过程时，睾丸激素便会产生 DHT 这种化学衍生物。男性体内平均有 10%睾酮可以在皮肤、肝脏、前列腺和毛囊等组

16、织中转化为二氢睾酮。DHT 通过依附在具有遗传性掉发基因的毛乳头受体细胞上，阻断蛋白质、维他命、矿物质等毛囊维持正常生长的所需营养供给以刺激毛囊，前额及头顶等部位毛囊因缺乏耐受性，会逐渐退化、萎缩直至怀素，坏死后的毛囊无法长出新发，从而导致脱发。5-还原酶主要分布在前额的人，会出现前额 M 型脱发；5-还原酶主要分布在头顶的人，会出现地中海发型。 男性毛囊中男性毛囊中 5还原酶活性明显高于女性。还原酶活性明显高于女性。男性 DHT 通常在 18-579pg/ml，女性范围是 14-15.6pg/ml。DHT 超过正常剂量会使敏感的毛囊萎缩，导致头发变细变少。女性额部毛囊中 5还原酶含量比男性少

17、三倍以上，故女性患雄性脱发几率远远小于男性。 图 5：5还原酶参与雄激素代谢过程 图 6：5还原酶水平升高导致更大的脱发 资料来源：国际医学皮肤性病杂志，山西证券研究所 资料来源：国际医学皮肤性病杂志，山西证券研究所 毛发生长包括四个阶段，生长期、退行期、休止期和脱毛期。毛发生长包括四个阶段，生长期、退行期、休止期和脱毛期。毛发通常在生长阶段停留 2-6 年；退化期持续约 2-3 周，毛发停止生长；休止期也被称为静止期，毛发逐渐脱离毛囊并掉落；脱落期静止的毛发在毛囊中达到其末端位置到最终脱落。 图 7：毛发生长周期 资料来源：有来医生，山西证券研究所 造成脱发主要由于二氢睾酮会与毛囊中的受体结

18、合， 导致受体细胞萎缩、 变弱、 最终死亡。造成脱发主要由于二氢睾酮会与毛囊中的受体结合， 导致受体细胞萎缩、 变弱、 最终死亡。 “毛囊萎缩”过程会影响遗传易感的毛囊，从而产生更短、更细的头发。二氢睾酮会附着在毛囊的真皮乳头（根部）受体细胞上，阻止头发正常生长所需的营养。使头发生长期被缩短、休止期被延长，最终这种头发停止生长，受二氢睾酮影响的毛囊中的头发完全停止生长。 图 8：双氢睾酮导致脱发机制 图 9：防脱发原理图 资料来源：TED，山西证券研究所 资料来源：TED，山西证券研究所 5还原酶活性可高可低，在人体不同部位、不同人群之间还原酶活性可高可低，在人体不同部位、不同人群之间 5还原

19、酶活性表现不一。还原酶活性表现不一。有的人群体内，5还原酶甚至表现不活跃，医学上称这种疾病为 5还原酶缺陷症，需要增强它的活性。如果太活跃会导致脱发，市面上大多抑制脱发的处方药为 5还原酶抑制剂，如非那雄胺、度他雄胺等。 1.3 防脱发防脱发种类繁多，患者更易接受表面护理手段种类繁多，患者更易接受表面护理手段 我们总结了目前市面上常见的防脱发手段，根据治疗方法和最终效果可以分为初级养发护理、中级服我们总结了目前市面上常见的防脱发手段，根据治疗方法和最终效果可以分为初级养发护理、中级服用药物、最终植发手术三类。用药物、最终植发手术三类。初级养发护理，包括只能增加表面发量的假发片和发际线粉达到视觉

20、效果，对于防脱发和生发无法起到任何根本性效果。不过这类填补发量的方法因操作简单、价格便宜，通常会被消费者在脱发初期使用。目前市面上各种防脱、增发洗发水、滋养液、精华等防脱固发洗护产品，有些具有一定养发效果，但见效缓慢需要长期坚持使用。内服/外用具有确切的临床研究支撑，但处方药具有一定副作用，在服用时身体其他部位可能会产生一些不适症状。 图 10：目前国内居民防脱发方式使用率情况 图 11：防脱与否成为影响洗发水价格重要因素（元） 数据来源：iResearch，山西证券研究所 数据来源：淘宝，山西证券研究所 69%68%49%41%39%21%20%防脱洗发水食疗生姜抹头皮生发液头皮按摩仪外用药

21、物生发口服液29.97914729.959.925.89929.9欣雅妆生姜洗发水三个魔发匠生姜洗发水紫吕生姜洗发水飘柔兰花去油洗发水潘婷乳液洗护套装韩方五谷持久留香洗发水KONO防脱固发生姜精华洗发水控油清爽洗发露上述药物治疗主要目的是延缓脱发阶段，延长毛发生长的退行期和休止期，仍然无法从根本上解决脱发问题。终极植发手术成效明显，DHT 附着在受体细胞使毛囊闭合无法生发，通过植发手术可以解决根本脱发问题。 表 2：解决脱发方法 分类分类 解决方法解决方法 产品产品 使用方法使用方法 原理原理 适用适用范围范围 价格价格 优点优点 缺点缺点 填补填补发量发量 假发片 直接佩戴 增厚头发， 达到

22、视觉发量多效果 适用于任何人群 几十到上千元不等 简单易操作 对治疗脱发没有任何作用 发际线粉 直接涂抹 填补发际线 适用于任何人群 30-100 元/盒 简单易操作 对治疗脱发没有任何作用 生发生发洗护洗护产品产品 生发精华 涂抹头皮 提高毛囊活性、 促进营养吸收 适用于任何人群 200-400元/50ml 简单易操作 治疗脱发见效缓慢 内服、内服、外用外用处方处方药药/非非处方处方药药 非那雄胺 口服药片 非那雄胺片属于5还原酶抑制剂， 通过减缓二氢睾酮形成， 以阻断其抑制健康毛发生长的过程， 能减少脱发、 防止脱发范围扩大、 并促进头发生长 适用于男性雄激素性脱发 178 元/28mg

23、治疗雄激素性脱发效果显著 治疗时间长、 停止用药后可能会在一年内发生逆转 （具有一定药物依赖性），处方药有一定副作用。 米诺地尔 外擦至脱发部位 通过开放钾通道、降低细胞内钙离子浓度、 减弱钙离子抑制毛发生长的作用， 刺激毛囊上皮细胞的分化和增殖， 延长毛发生长期， 兼有扩张血管和减少毛囊周围淋巴细胞浸润等协同作用， 来促进毛发生长 适用于男性/女性雄激素性脱发 100-190元/60ml 直接喷雾或者涂抹,方便使用 有10-50天狂脱期 （大量头发暂时性脱落现象） 环丙孕酮 口服药片 具有很强的抗雄激素作用， 也有孕激素活性， 能抑制垂体促性腺激素分泌， 使体内睾酮水平降低 适用于女性雄激素

24、性脱发 48 元/2mg 对治疗女性雄激素依赖性严重脱发、最终导致秃顶症状效果明显 可能会出现情绪抑郁、 恶心呕吐、 腹部不适等不良反应 维 A 酸乳膏 外擦患处 通过影响细胞膜的流动性和脂质的组成， 使基底细胞分化和角质层形成减少； 还可以增加在毛囊生长的发生、 分化和抑制中起关键作用的生长因子 适用于皮脂溢出症、脂溢性皮炎引起的脱发 15 元/支 非处方药，购买方便，使用方便 可能导致用药部位出现皮肤潮红 激光激光 激光治疗 每日佩戴10-25mins 通过提高局部的皮肤温度， 有助于血液循环， 从而减少对神经末梢的敏感性， 所以对缓解脱发有一定的帮助 适用于任何人群，但对雄激素性脱发效果

25、甚微 500-8000元不等 方便操作 效果微弱、 价格昂贵 植发植发 FUT、FUE、SHT 植发手术 进行植发医疗手术 利用毛囊移植的方式， 将自身后枕部的健康毛囊组织提取出来， 经过专业的培养和处理之后种植到脱发的部位 适用于大部分脱发人群 根据患者毛发条件2-8万不等 毛囊成活率可达 98%以上，植发后的效果真实、自然 价格昂贵， 术后需要恢复期 资料来源：北医三院植发科、有来医生、平安好医生、天猫等，山西证券研究所 2. 植发行业发展现状植发行业发展现状 2.1 审美需求带动植发行业高速发展审美需求带动植发行业高速发展 发际线后移、脱发年龄前移逐渐成为年轻人毛发现状。发际线后移、脱发

26、年龄前移逐渐成为年轻人毛发现状。在消费升级、社交媒体频繁市场教育以及颜值经济推动下，个护消费者追逐从头到脚的精致细节，大众对“防脱生发”的需求日益增加，市场上以“香氛洗发”和“防脱养护”为卖点的产品销量倍增。目前防脱发市场基本以霸王、章光 101、卡诗、施华蔻等防脱老品牌为主，大型日化企业如宝洁、欧莱雅、联合利华、资生堂等洗发品牌接连推出防脱发产品；近年来涌入 AEP、TheBodyShop 等洗护消费新品牌，同仁堂、云南白药等品牌也开始进入防脱发市场。这类产品成分不论主打天然还是黑科技，主要功效基本围绕清洁头皮、固发防脱以期刺激头皮生成更多头发。 表 3：主要品牌防脱育发类洗护产品及主要成分

27、 品牌名称品牌名称 产品名称产品名称 主要成分主要成分 霸王霸王 霸王防脱洗发水、霸王乌发育发洗发液、霸王乌发固发洗发液 中草药红景天、何首乌、侧柏叶、当归等 海飞丝海飞丝 海飞丝防脱青春水 生育酚、生育酚乙酸酯、泛醇等 欧莱雅欧莱雅 欧莱雅防脱精华 Aminexil 亚美尼斯分子、THSG 精纯何首乌活性成分等 卡诗卡诗 卡诗（KERASTASE）防脱发护发精油 Aminexil 亚美尼斯分子、辣木籽复合物、银桦树精华等 施华蔻施华蔻 防落发洗发水 欧洲紫松果菊、氨基酸+硅油 0 添加、肉碱酒石盐酸等 AEP AEP 滋养头发防掉发蓬松控油无硅油氨基酸洗发水 日本进口氨基酸、烟酰胺、三肽-1

28、 铜等 TheBodyShop 生姜洗发水 生姜、维他命原 B5、白桦树皮、有机蜂蜜、橡苔等 云南白药云南白药 养元青防脱育发液 侧柏叶、苦参根、蛇床果、川穹根、三七根等 同仁堂同仁堂 草本育发液、防脱固发洗发露 何首乌、侧柏叶、当归、葛根、樟树皮、茯苓等 资料来源：国家药品监督管理局，山西证券研究所 之前国内脱发受到重视程度不高，植发市场规模相比国际水平较小。之前国内脱发受到重视程度不高，植发市场规模相比国际水平较小。消费者应对脱发主要手段普遍为传统偏方和外用洗护用品。其中防脱发的洗护用品主要用途是给头皮补充营养，促进头发生长。但对于真正已经严重脱发的患者来说用处甚微。植发主要针对于脱发已经

29、很严重的人群，由于植发费用昂贵，在人群占比方面相对洗护和防脱药物偏低，更多被外用药物治疗已经无法达到效果的患者所采纳。 图 12：目前国内防脱方式总结 图 13：脱发人群拒绝植发手术原因 数据来源：iResearch，山西证券研究所 数据来源：iClick 平台，山西证券研究所 近年来受中国居民人均可支配收入不断增加、爱美意识增强、植发技术进步等综合因素影响，国内植近年来受中国居民人均可支配收入不断增加、爱美意识增强、植发技术进步等综合因素影响，国内植发服务市场从发服务市场从 2016 年年 58 亿元快速增长至亿元快速增长至 2020 年年 134 亿元， 年均复合增长率达亿元， 年均复合增

30、长率达 23%。 随着都市年轻人工作生活压力倍增、面子意识增强，未来国内植发医疗服务市场规模有望持续高速增长，2022 年有望突破 2004%4%4%6%10%12%12%17%31%担心没效果术后恢复太麻烦怕疼没时间手术担心植发机构不正规担心价格不透明价格太贵担心手术后遗症对生活没影响，不需要亿元。全球植发市场报告 显示， 预计 2023 年全球植发市场规模将达到 238.8 亿美元 （约 1700 万人民币） 。 图 14：2016-2020 年中国植发行业市场规模 图 15：我国不同年龄段脱发人群占比情况 数据来源：卫健委，山西证券研究所 数据来源：卫健委，山西证券研究所 植发医疗服务又

31、称毛发移植，是一种从根本上解决脱发、秃顶等毛发相关问题的美容外科手术。植发医疗服务又称毛发移植，是一种从根本上解决脱发、秃顶等毛发相关问题的美容外科手术。植发流程主要是将毛囊从具有高质量毛囊的后枕区域提取出来，将其分离为单株或多株毛囊单位，借助特殊器械及精密的显微科技术移植至裸露及稀疏的毛发区域，使毛囊在新的部位存活并生长出健康的新发，而且该部位所长出的新发保持原有毛发的一切生物学特性，不会再次脱落或坏死。后枕部分布着不受雄性激素影响的健康毛囊，将这些毛囊移植到指定区域，健康毛囊中会生出健康的新发。目前市场上常见的是植发手术采用无痕微针技术。与其他非移植毛发健康治疗相比，植发治疗对于脱发、斑秃

32、及秃顶具有显著成效。 图 16：植发手术基本流程 资料来源：南方医科大学皮肤病医院，山西证券研究所 植发项目主要包括头发种植、发际线调整、鬓角种植等。植发项目主要包括头发种植、发际线调整、鬓角种植等。植发行业按消费者具体需求又可以进一步细分为头发种植、发际线调整、眉毛种植、睫毛种植、美人尖种植、胡须种植、鬓角种植等，其中以头发种植为主。各细分项目可以满足不同人群需求，如发际线调整适用于发际线过高或过低的人群，鬓角种植适用于无鬓角或鬓角缺陷的人群。 57779830%5%10%15%20%25%30%35%40%050020019

33、20202021E2022E国内植发行业市场规模（亿元）同比1818岁以下岁以下, , 3.2%3.2%1818- -2525岁岁, , 24.7%24.7%2626- -3030岁岁, , 41.9%41.9%3131- -4040岁岁, , 25.4%25.4%4141- -5050岁岁, , 4.2%4.2%5050岁以上岁以上, , 0.6%0.6%表 4：植发医疗项目介绍和适用人群 分类分类 介绍介绍 适用人群适用人群 头发种植头发种植 以后枕部为发源，将其移植到头发稀少或没有头发的部位，促使其在新部位继续生长 脱发、掉发人群 发际线调整发际线调整 根据发际线状态以及五官特征设计新的

34、发际线，针对毛发缺失的地方进行毛发种植，毛发多余的地方进行毛囊破坏 发际线过高或过低人群 眉毛种植眉毛种植 以后枕部毛发为发源，移植于眉毛处，根据五官特征设计眉毛长度以及密度 眉毛缺失、稀少人群 睫毛种植睫毛种植 通过显微外科手术提取后枕部毛囊单位，将毛囊移植至睫毛生长部位 睫毛稀少、长度短的人群 美人尖种植美人尖种植 通过对额头毛发生长线的重塑，根据五官特征设计美人尖 没有美人尖的人群 胡须种植胡须种植 以后枕部为发源，根据胡须生长现状设计新的胡须造型 胡须稀少、 对胡须形状不满意的人群 鬓角种植鬓角种植 以后枕部毛发为发源，将毛发移植到鬓角处，并根据五官特征设计鬓角 无鬓角、鬓角缺陷的人群

35、 资料来源：华经产业研究院，山西证券研究所 我国植发行业始于上世纪我国植发行业始于上世纪 7070 年代，发展至今大致经历三大阶段：萌芽、缓慢发展、快速发展。年代，发展至今大致经历三大阶段：萌芽、缓慢发展、快速发展。目前国内植发行业处于高速发展期，植发机构自主研发能力不断增强，新技术更新换代加速，从 1997 年引入的minimicro 技术逐渐过渡到 FUT、FUE，2009 年推出 Lattice 点阵无痕植发技术，2019 年 3D 植发技术开始应用在临床手术中。 图 17：我国植发行业发展历程 资料来源：智研咨询，山西证券研究所 2.2 植发技术植发技术革新换代革新换代 目前国内植发技

36、术主要包括目前国内植发技术主要包括 FUT、FUE、SHT 三种。三种。FUT（follicular unit transplantation）又称有痕植发、切头皮条取毛囊方法，植发原理为从后枕部先切取一条头皮，将切开的头皮进行小毛囊单位分离，再将毛囊单个移植到受区如前额和头顶脱发部位。FUT 技术优点在于在同样面积的供发区比传统植发技术可以多提取 30%-50%毛囊，最大程度保护脱发患者供发区珍贵的“头发资本” ，保证较高毛囊成活率、术后植发效果自然。但由于需要手术开刀，术后会在取发区留下一道明显的疤痕，出现头皮分泌物增多和出血现象、影响头部形象。提取皮瓣部位在后脑区，可能会伤及后脑神经、导

37、致一些手术后遗症，严重者可能会导致偏头痛，并且一次可移植毛囊数量少，需要多次移植达到理想效果。 FUE（follicular unit extraction）被称为无痕植发，植发原理为采用特殊精密仪器，从后枕部分散性取出单个毛囊，然后按照头发生长方向和密度自然的种植在脱发区，避免因为切割头皮而对毛囊造成伤害，无需开刀，有效避免供体区出现疤痕。术后创口较小、恢复更快，但价格稍高。FUE 技术在于手术采用精密器械从后枕部财经永久性生长的健康毛囊，经特殊活性处理后种植到脱发区使其成活。成活后的头发保留原有头发一切生长特性，与原发无异。手术只在头皮靠曾进行，不会伤及神经和大脑，植发手术只是对毛囊进行移

38、植、对原有头发不会造成伤害。 图 18：FUT 取发技术 图 19：FUE 取发技术 资料来源：碧莲盛植发医院，山西证券研究所 资料来源：碧莲盛植发医院，山西证券研究所 SHT（scarless hair transplant）技术为目前唯一弥补前面两项技术的缺点，摒弃传统植发技术无可避免的供体取发区术后缝合疤痕，是对毛囊侵害性最小的植发手术。可以根据顾客需要提取单株头发，最大程度节省毛囊资源；相比传统 FUE 植发技术取发量增长 85%；取发器械更加精细、创伤更小、恢复更快，植发尴尬期大大缩短；取发速度是传统技术的 2-3 倍，更加注重植发植发方向和密度。但是价格相对较高。 图 20：SHT

39、 植发操作流程 图 21：SHT 植发特点 资料来源：碧莲盛植发医院，山西证券研究所 资料来源：碧莲盛植发医院，山西证券研究所 表 5：植发技术分类及优缺点 分类分类 FUT FUE SHT 手术方法手术方法 从后枕部提取毛囊皮瓣，将毛囊单位切割分离，植入受区，对于头皮的损伤较小，但因为需要缝合提取毛囊皮瓣的伤口，会对供区有印象，留下条状瘢痕。 一次最多可取出 3000单位毛囊。 毛囊单位提取， 直接从后枕部跳跃式提取毛囊单位， 将毛囊进行分高培育后， 植入受区， 头皮处不需要特殊处理， 取完毛囊后头皮自动愈合， 无需缝合拆线。 一次最多可取出 2500-3000 单位毛囊。 即无痕植发技术，

40、应用精细微针种植笔进行的一种精密快速无痕的目前全球顶级植发技术。 手术时间短切术后无完痕。是目前毛发种植技术中公认的对毛囊侵害性最小的植发手术。一次可提取 4000单位以上毛囊。 优点优点 适合脱发面积大的患者，方便医生操作，手术时间短，价格相对便宜。 毛囊取出率高、 毛囊成活率高、 适合小面积毛发移植， 创伤小、 恢复快、 术后痕迹不明显。 点状取毛囊术后 3-5 天头皮瘢痕即可愈合。 毛囊成活率高达 98%以上、植发效果自然、取发速度快、无痛感患者体验感较轻松、术后恢复较快。 缺点缺点 切取面积大，术后会留下线形痂痕，头皮留下线状疤痕。毛囊分离较困难，需要多个医生护士配合完成，多数医院无法

41、完成此手术。 每次提取毛囊需要一株株提取、 手术时间长、 需要多次手术提取， 价格略高。 价格高，不适合斑秃患者 价格价格 6-8 元/毛囊单位 8-15 元/毛囊单位 15-20 元/毛囊单位 资料来源：有来医生，山西证券研究所 植发技术革新往无痛微创、更好操作、提高毛囊成活率方向发展。植发技术革新往无痛微创、更好操作、提高毛囊成活率方向发展。最初植发技术和设备对头发伤害相对较大，如 FUT 技术需要切开头皮提取毛囊，后续进行缝合，术后疼痛感明显，且头皮疤痕较多。在 FUE无痕植发技术出现后，因其术后创伤小、恢复快、不留疤，且一次可获取毛囊数较多，逐渐在市场上占据主要地位。但 FUE 手术每

42、次提取毛囊数量有限具有一定局限性。 国内微针植发技术由大麦国内微针植发技术由大麦植发引入，经过前后五次改良使其更适合植发引入，经过前后五次改良使其更适合国人体质。国人体质。传统植发手术中，植发缓解所采用的方式是宝石刀在头皮上打孔，然后用镊子将毛囊植入。这种手术方式在皮肤上需要种植的孔约 1.0-1.5 毫米，种植孔相对较大。或者使用即插即种的毛囊种植方式，采用注射器针头+镊子植发。医生单手持针打孔后立即拔出、另一只手持种植镊夹持毛囊即刻种植。这个过程需要对种植受区和渗血做非常严格管理，否则会发生跳胚或者毛囊因出血而蹦出，从而使种植密度稀疏不一。 图 22：微针笔结构图 图 23：微针植发操作

43、资料来源：大麦微针植发，山西证券研究所 资料来源：大麦微针植发，山西证券研究所 微针植发技术（微针植发技术（ImplanterPenImplanterPen）所使用的微针，针孔直径在）所使用的微针，针孔直径在 0.60.6- -1.01.0 毫米，可以根据患者头发粗细的毫米，可以根据患者头发粗细的直径进行调节使用。直径进行调节使用。在操作中将分离好的毛囊置入微针植发笔尖的卡槽中，然后通过微针植发笔内部的自动弹簧装置直接将毛囊送到皮下，种植毛囊时方向和角度可以进行 360 度调整，减少毛囊夹取时可能造成的损伤。通过精密仪器进行毛囊提取、通过高精显微仪进行分离、精微宝石刀+微针立体种植，从而达到损

44、伤更小、一次可以获取更多多胚毛囊单位效果，可以实现较传统植发技术发量多 20%左右效果。同时对于头皮创伤小、恢复快、效果好、术后头发生长方向自然。 2.3 植发人群画像植发人群画像 颜值是第一生产力。颜值是第一生产力。互联网时代， 通过社交平台展现自我逐渐变成人们日常审过的一部分。 围绕美颜、美妆、美容、医美、健身、潮流服务等提升外表的颜值消费成为年轻人新追求。在社交平台发起的“最影响颜值的缺点”中，脱发秃头位居榜首。在颜值文化盛行的今天，男性和女性对于外貌追求越来越强。 “头发稀疏显老”是很多患者的痛点，对于大部分男性消费者，植发后可以显得更年轻是最主要的诉求；对于女性，追求完美是选择植发的

45、主要原因。 图 24：国内消费者选择植发目的 图 25：行动派脱发状况日益严重 数据来源：iResearch，山西证券研究所 数据来源：iResearch，山西证券研究所 植发群体正在逐步扩大，女性化趋势明显。植发群体正在逐步扩大，女性化趋势明显。受二氢睾酮影响，男性更易雄激素性脱发。男性占主流的植发群体呈现年轻化趋势，大学生植发比例占年轻群体 30%，年龄多在 18-35 岁。植发消费者多为脑力从业者，学生、IT、金融、互联网，与平时工作和学习压力大、常熬夜通宵已经成为脱发现象的行业标签。受变美需求影响，女性植发需求与日俱增。女性植发多为艺术种植，包括种植眉毛、发际线、美人尖等。 图 26：

46、植发人群画像 资料来源：iResearch，山西证券研究所 植发消费者画像可以依据消费行为分为行动派、观望派和保守派三类。植发消费者画像可以依据消费行为分为行动派、观望派和保守派三类。行动派通常为喜欢尝鲜的年轻人，他们普遍年轻较小、但发际线和额头已经出现脱发现象，愿意支付 1-2 个月工资支付植发费用。观望派年轻适中，脱发问题主要为日渐靠后的发际线，对于植发态度既愿意尝试、又担心手术及术后恢复过程。保守派年龄偏大、脱发时间较长，生活中除了外观没有特殊植发需求，因此对植发手术完全拒绝。从消费4%6%23%27%40%吸引异性关注希望可以随意换发型工作需要，对形象要求较高追求完美看上去年轻态35%

47、48%47%46%46%偏好来看，行动派普遍已经进行植发手术，后续消费主要为养护为主，仍然愿意在毛发方面继续投入金钱和时间；保守派对于防脱手段更加生活化，防脱固发消费主要以家用日化为主，尚未形成毛发养护习惯；观望派是未来植发市场潜在客群。 3. 植发产业链日趋完善植发产业链日趋完善 3.1 上游植发器械自主研发进程加快上游植发器械自主研发进程加快 植发行业上游包括相关医疗器械、耗材以及经销商；中游包括植发机构，作为消费者的购买入口的相关电商平台以及相关线上服务平台；下游主要是消费者。 图 27：植发行业上中下游产业链 图 28：植发相关种植、医疗器械 资料来源：iResearch，山西证券研究

48、所 数据来源：中国医学科学院，山西证券研究所 植发产业链上游由医疗器械、医用耗材供应商组成。植发产业链上游由医疗器械、医用耗材供应商组成。其中医疗器械包括毛囊检测仪、取发器械和种植器械等。毛囊检测仪主要在术前对患者进行毛囊检测使用；取发器械需要根据取发技术后来决定，取发技术包括 FUT、FUE 等市场主流技术；种植器械有宝石刀、种植针、种植笔等。医用耗材包括注射器、碘伏、纱布块、绷带、医用棉球等。上游供应商毛利率约 40%-60%，中游植发机构上游成本端占比约 10%左右。 提取种植是植发手术关键，通常器械直径代表其精确度，器械越精密，毛囊提取越精密、加快恢复速提取种植是植发手术关键，通常器械

49、直径代表其精确度，器械越精密，毛囊提取越精密、加快恢复速度。度。传统 FUE 植发技术采用直径 1.0mm 器械，普通 FUE 植发技术取发器直径为 0.8-1.0mm，加密技术的FUE 口径可以达到 0.6mm。目前国内机构基本可以实现取发器械和种植器械国产化生产，2006 年大麦通过自主研发获得毛发移植针、加密移植笔等专利。 3.2 植发机构四类玩家，民营连锁机构或成主流植发机构四类玩家，民营连锁机构或成主流 脱发人群扩大和脱发年轻化趋势，使我国植发产业发展前景可观。脱发人群扩大和脱发年轻化趋势，使我国植发产业发展前景可观。天眼查显示，2014 年植发相关企业仅 83 家，2017 年突破

50、 150 家，到 2020 年植发相关企业增加至 174 家。 图 29：2014-2021 年国内植发相关企业注册量统计 图 30：2020 年我国植发行业市场份额占比 数据来源：天眼查，山西证券研究所 数据来源：雍禾医疗招股说明书，山西证券研究所 随着国内医美市场快速发展，植发作为医美子行业也进入高速成长期。随着国内医美市场快速发展，植发作为医美子行业也进入高速成长期。2013 年前国内植发机构数量上不足 100 家，截至 2020 年已超过 880 家。目前植发行业主要形成四类玩家：1）以上海长征医院、西南医院等为代表的公立医院植发科室；2）以伊美尔、熙朵为代表的民营医美整容机构的植发科