1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告 | 公司首次覆盖 青鸟消防(002960.SZ) 2022 年 03 月 16 日 买入买入（首次首次） 市场表现市场表现 沪深 300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%) -13.31 -22.66 -13.97 相对涨幅(%) 0.09 -6.95 6.45 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 青鸟消防 （青鸟消防 （002960.SZ） ：消防安全领域） ：消防安全领域领军企业，立足产业打造全方位竞争力领军企业，立足产业打造全方位竞争力 投资要点投资要点 建筑消防领域龙头， 成长步入快车道。建筑

2、消防领域龙头， 成长步入快车道。青鸟消防是国内提供一站式服务的消防安全龙头，目前已初步形成了“3+2+2”的业务格局：即以通用消防、工业消防、应急照明与智能疏散为核心的三项主体业务；以气体检测和气体灭火形成的针对气体消安的业务体系；以智慧消防和家用消防为主的新兴业务；同时发展向物联网领域不断延伸的这一战略趋势。公司通过自建及并购不断拓宽产品边界，品牌、渠道及规模优势并存， 与 2019 年的坚朗五金发挥平台化优势、 扩品类有异曲同工之妙，公司逐步进入成长快车道。 政策保驾护航， 多个细分场景市场空间广阔。政策保驾护航， 多个细分场景市场空间广阔。随着近年来消防安全事故危害程度的增加，以及工业、

3、储能等新场景对消防安全提出的性能要求发生变化，国家积极出台相关政策强化消防安全产品的安装和使用要求，消防安全产品的刚需属性正逐步加强；目前我国民用场景的消防报警市场规模约为 300 亿元，呈现稳步增长态势；应急疏散市场规模在 2020 年达到 260 亿，预计今年有望突破 300 亿元；而储能消防领域是未来新兴的蓝海市场，我们测算，预计到 2025 年国内市场规模将达到约 98 亿元，2020-2025 年 CAGR 约为 56.8%。 技术水平不断演进，工业消防迎国产替代机遇。技术水平不断演进，工业消防迎国产替代机遇。工业消防领域需要根据特定需求提供定制化的消防安全解决方案，这对消防企业综合

4、实力提出了更高的要求，但同时也具备更高的价值量，过去市场长期由 Honeywell 等海外厂商占据。近几年青鸟消防依托自身在芯片、算法等方面的技术优势，积极布局工业消防领域，目前已推出四波段红外火焰探测器、红紫外复合火焰探测器等产品，从技术指标来看，青鸟消防的工业消防产品在防护等级、工作温度、响应时间上与海外竞品并未明显差异，公司综合竞争力的提升有望助力在工业消防领域加速实现国产替代。 依托强大的研发实力， 公司积极布局储能消防蓝海市场依托强大的研发实力， 公司积极布局储能消防蓝海市场。面对快速发展的储能消防市场，公司在探测端和灭火端同步发力，采用精准探测+复合灭火方案匹配储能电站的消防需求，

5、最大限度避免电池产生复燃和爆炸等问题；在 2021 年内公司已中标 10 尺/20 尺/40 尺储能集装箱（聚通）气体灭火系统项目、美国 Texas 某储能变电站项目、华工智能储能样箱等储能消防项目，随着储能行业迎来爆发期，储能消防市场成为新的蓝海市场，公司望依托强大的技术积淀加速抢占市场份额。 立足产业， 把握趋势， 青鸟打造多元竞争力立足产业， 把握趋势， 青鸟打造多元竞争力。 从产业链纵向看， 青鸟消防拥有自研 “朱鹮”芯片，在实现降本增效的同时，也带来技术型产品的不断迭代，满足市场日新月异的新需求；从产业链横向看，公司奉行多品牌策略，拥有吻胜、久远、正天齐等十余个海内外子品牌，打造差异

6、化品牌矩阵，更好进入差异市场；从产业链渠道能力看，相比同业，公司以相对更低的销售成本获取了更高的平均销售额，经销模式打破区域壁垒；从产业链趋势看，公司的“青鸟消防云”平台针对物联网感知层、通讯层、算法层和应用层均作了改善优化，未来随着万物互联时代的持续发展，公司有望在智慧化、网联化浪潮中率先受益。 投资建议投资建议：我们预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 5.36、7.12、9.49 亿元，对应 EPS分别为 1.54、2.04、2.72 元，对应 2021-2023 年 PE 估值分别为 25.1、18.9、14.2 倍；首次覆盖给予“买入”评级，目标价区间 57.12-61.

7、2 元。 风险提示：风险提示：政策推进不及预期；行业竞争加剧，集中度提升低于预期；应急疏散和工业消防拓展低于预期；储能消防推进不及预期 -40%-20%0%20%40%60%80%100%-072021-11青鸟消防沪深300 公司首次覆盖 青鸟消防（002960.SZ） 2 / 27 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Base 股票数据股票数据 总股本(百万股)： 348.86 流通 A 股(百万股)： 180.39 52 周内股价区间(元)： 19.67-51.38 总市值(百万元)： 13,427.80 总资产(百万元)： 5,322.28 每股净

8、资产(元)： 9.70 资料来源：公司公告 Table_Finance 主要财务数据及预测主要财务数据及预测 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 2,271 2,525 3,989 5,357 6,997 (+/-)YOY(%) 27.8% 11.2% 58.0% 34.3% 30.6% 净利润(百万元) 362 430 536 712 949 (+/-)YOY(%) 5.3% 18.7% 24.6% 32.8% 33.3% 全面摊薄 EPS(元) 1.81 1.79 1.54 2.04 2.72 毛利率(%) 39.6% 39.2% 38.7% 38.

9、7% 38.9% 净资产收益率(%) 13.2% 14.0% 14.4% 16.1% 17.6% 资料来源：公司年报（2019-2020） ，德邦研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 oUpVzVbVlWMB7NdNaQpNrRtRpNjMnNtQfQoPoRaQpPxOxNmOuNuOtPrP 公司首次覆盖 青鸟消防（002960.SZ） 3 / 27 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录内容目录 1. 青鸟消防：行稳致远，深耕消防安全领域二十载. 6 1.1. 业务覆盖“报、灭、逃” ，消防安全行业的隐形冠军 . 6 1.2. 股权结构清晰，管理层具备专业背景. 7

10、1.3. 营收稳步增长，研发实力强劲. 8 2. 多点开花，行业迎来全新机遇 . 9 2.1. 通用消防：政策驱动刚需属性增强，家用市场空间仍待渗透 . 9 2.2. 工业消防：技术进步催化国产替代，储能消防或成新蓝海. 12 2.3. 应急疏散：政策持续催化，行业迎发展机遇期 . 17 3. 立足产业，公司培育多元竞争力 . 18 3.1. 从产业纵向看，自研朱鹮芯片降本增效，打造技术护城河. 18 3.2. 从产业横向看，积极整合并购优质标的，践行多品牌战略. 19 3.3. 从产业渠道看，打通海内外销售渠道，打破区域化壁垒 . 20 3.4. 从产业趋势看，拥抱物联时代发展浪潮，紧跟智慧

11、化趋势. 21 4. 盈利预测与投资建议. 23 5. 风险提示 . 25 公司首次覆盖 青鸟消防（002960.SZ） 4 / 27 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录图表目录 图 1：公司发展历程 . 6 图 2：青鸟消防业务格局 . 6 图 3：公司主要业务占比情况 . 7 图 4：青鸟消防股权结构（截止 2022/3/9） . 7 图 5：公司营业收入稳步增长 . 8 图 6：公司 2015-2021Q3 归母净利润及增速 . 8 图 7：公司旗下国内仅三家单位获得的 UL 实验室资质 . 9 图 8：公司研发实力处于行业领先地位 . 9 图 9：2009-2020 年我

12、国火灾数量及造成的直接财产损失 . 9 图 10：我国消防安全市场从计划经济逐步向市场经济转换. 11 图 11：2012 年美国消防安全行业 CR3 达到 30% . 11 图 12：我国消防安全行业市场格局（2019） . 11 图 13：2015-2020 年我国民用消防报警市场规模及增速（单位：亿元） . 12 图 14：翼捷股份工业消防产品的主要应用场景 . 13 图 15：全球气体传感器市场规模测算. 14 图 16：2021 年 4 月北京一储能电站发生爆炸事故 . 16 图 17：保守场景下我国电化学储能累计投运规模预测 . 16 图 18：我国消防应急照明和疏散指示产品政策法

13、规发展路线 . 17 图 19：2018-2020 年中国应急疏散产品市场规模（亿元） . 17 图 20：青鸟消防业务布局及产品品类. 17 图 21：青鸟消防应急疏散产品. 18 图 22：2018-2020 年公司应急疏散业务实现高增（亿元） . 18 图 23：2016-2018 年电子元器件在公司原材料占比 . 19 图 24：青鸟消防朱鹮芯片持续迭代 . 19 图 25：公司感温电缆与传统产品相比具备技术优势. 19 图 26：青鸟消防依托朱鹮芯片打造的分布式火灾探测器 . 19 图 27：青鸟消防的品牌矩阵 . 20 图 28：青鸟消防与泛海三江销售费用及平均销售额对比 . 21

14、 图 29：2018-2021 年公司国内外销售占比 . 21 图 30：我国智慧消防行业发展历程 . 21 图 31：青鸟消防云平台的细分场景系统界面. 22 图 32：青鸟消防云的无线边缘专网 . 23 公司首次覆盖 青鸟消防（002960.SZ） 5 / 27 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 33：青鸟消防智慧云盒对算法进行 AI优化 . 23 图 34：青鸟消防云平台在应用层对各功能实现一体化优化. 23 表 1：我国消防安全行业的相关政策. 10 表 2：青鸟消防无线消防报警产品 . 12 表 3：不同原理传感器使用场景 . 13 表 4：不同原理传感器主要应用场景对比.

15、 13 表 5：火焰探测器参数：青鸟消防 VS Honeywell. 15 表 6：青鸟消防工业消防场景下的火焰探测器 . 15 表 7：我国储能消防市场空间测算 . 16 表 8：青鸟消防获得2020 年中国房地产开发企业 TOP500 首选供应商消防设施类首选率第一 . 20 表 9：公司部分业务盈利预测 . 24 表 10：可比公司盈利预测 . 25 公司首次覆盖 青鸟消防（002960.SZ） 6 / 27 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 青鸟消防：行稳致远，深耕消防安全领域二十载青鸟消防：行稳致远，深耕消防安全领域二十载 1.1. 业务覆盖“报、灭、逃” ，消防安全行业

16、的隐形冠军业务覆盖“报、灭、逃” ，消防安全行业的隐形冠军 青鸟消防成立于 2001 年，主要从事消防安全类产品的研发、生产和销售，产品功能覆盖预警、报警、防火、疏散、灭火全过程。成立 20年来，公司扎根消防安全市场持续拓宽产品边界，目前初步形成了“3+2+2”的业务格局：即以通用消防、工业消防、应急照明与智能疏散为核心的三项主体业务；以气体检测和气体灭火为主针对气体消安的业务体系，过往的燃气爆炸会促进气体检测及灭火成本刚需品；以智慧消防和家用消防为主的新兴业务，以及向物联网领域不断延伸的这一战略趋势。2019 年，在民用消防报警领域青鸟消防国内市占率达到8.35%，超越海湾安全等成为国内第一

17、，目前公司已成为国内提供一站式服务的消防安全龙头。 图图 1：公司发展历程：公司发展历程 资料来源：公司公告，公司官网，德邦证券研究所 从业务结构来看，公司三大主体业务占据营收的 80%以上，家用消防和智慧消防仍处在导入阶段。家用消防方面主要是家庭场景下的可燃气体报警系统，在技术上和其他产品并不存在显著差异，公司在 2020 年设立北京青鸟美好生活科技有限公司，聚焦于家用业务，未来有望受益于政策推动实现渗透率提升。智慧消防方面， 公司从 2016年起开始布局青鸟云物联平台，截至 2021年中旬接入量已达百万级，是公司实现物联趋势的重要一步。 整体上看，公司在三大主赛道下积极挖掘新赛道，构造具备

18、不同生命周期的产品组合。 图图 2：青鸟消防业务格局：青鸟消防业务格局 公司首次覆盖 青鸟消防（002960.SZ） 7 / 27 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：公司公告，德邦证券研究所 图图 3：公司主要业务占比情况：公司主要业务占比情况 资料来源：Wind，德邦证券研究所 1.2. 股权结构清晰，管理层具备专业背景股权结构清晰，管理层具备专业背景 公司股权结构较为清晰，管理层产业经验丰富。公司股权结构较为清晰，管理层产业经验丰富。截至 2021 年三季度末，公司第一大股东为北大青鸟环宇科技股份有限公司， 持股比例达 36.89%。 北大青鸟环宇股权结构较为分散，无任何一

19、方股东持有其 30%以上股权，间接导致青鸟消防无实际控制人。公司董事长蔡为民毕业于北京大学物理系，担任中国消防协会第六届理事会理事、全国消防标准化技术委员会火灾探测与报警分技术委员会委员，在消防行业具备深厚经验，践行专业人做专业事的理念。 图图 4：青鸟消防股权结构（截止：青鸟消防股权结构（截止 2022/3/9） 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200192020气体检测系统电源监控电气火灾监控系统智能疏散与防火门监控系统消防自动灭火系统火灾自动报警及联动控制系统产品 公司首次覆盖 青鸟消防（002960.SZ） 8 / 27 请务必阅

20、读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：Wind，公司公告，德邦研究所 1.3. 营收稳步增长，研发实力强劲营收稳步增长，研发实力强劲 2015 年以来，公司营收及业绩保持稳定增长，2015 至 2020 年营收 CAGR达到 21.52%， 归母净利润 CAGR 达到 16.2%。 同时公司发布 2021年业绩预告，预计 2021年实现营收 37-42亿元，同比增长 46.56%-66.36%，实现归母净利润4.85-5.55 亿元，同比增长 12.78%-29.06%，公司通过不断丰富产品品类，积极拓展垂直市场，市占率稳步提升。 图图 5：公司营业收入稳步增长：公司营业收入稳步增长 图图

21、 6：公司：公司 2015-2021Q3 归母净利润及增速归母净利润及增速 资料来源：公司公告，德邦研究所 资料来源：公司公告，德邦研究所 公司研发实力强劲，正推动以自研芯片为核心的技术演进。公司研发实力强劲，正推动以自研芯片为核心的技术演进。研发投入方面，公司2020年研发投入达到1.38亿元， 2016至 2020年研发投入CAGR达到 27.5%，2018-2020 年研发费用率保持在 5%以上；研发人员方面，截至 2020年底公司研发团队规模达到 235人，同比增长 33.5%，成员来自清华大学、中国科学技术大学等名校，本科及以上人员占比超过90%。 专利认证方面，截至 2020年末，

22、公司在技术创新领域已获得包括 16项发明专利在内的国家专利 159项，计算机软件著作权 202项，共取得中国国家强制性0%10%20%30%40%50%60%051015202530营业收入（亿元）YOY0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0归母净利润（亿元）YOY 公司首次覆盖 青鸟消防（002960.SZ） 9 / 27 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 产品认证证书 150 项、消防产品认证证书 149 项、UL/ULC 认证证书共 22 项、CE 认证证书共 14项。其中，UL标准下的“UL认可目

23、击测试实验室”资质全国仅有包括青鸟消防在内的 3 家单位获得，认证壁垒较高。具备 UL 标准认证的单位可以进入美国、加拿大等地的消防安全市场。 而从行业对比来看，以国内消防安全公司泛海三江为例，2019年青鸟消防和泛海三江研发投入分别为 1.16亿元、0.59亿元；截至 2020年末，青鸟消防和泛海三江研发人员数量分别为 235人和 190人（截止到 20年 6月 30日） ；青鸟消防专利及软件著作权数量为 288项，泛海三江则为 258项，青鸟消防在各个研发指标方面体现出较高水准。此外，公司自主研制出专用于消防报警的“朱鹮”芯片，在国内首创集火灾探测能力、高带宽数字通讯能力等于一体的技术模式

24、，抢占行业技术高地。 图图 7：公司旗下国内仅三家单位获得的：公司旗下国内仅三家单位获得的 UL 实验室资质实验室资质 图图 8：公司研发实力处于行业领先地位：公司研发实力处于行业领先地位 资料来源：公司年报，德邦研究所 资料来源：公司公告，三江电子招股说明书，慧聪消防网，德邦研究所 2. 多点开花，行业迎来全新机遇多点开花，行业迎来全新机遇 2.1. 通用消防：政策驱动刚需属性增强，家用市场空间仍待渗透通用消防：政策驱动刚需属性增强，家用市场空间仍待渗透 通用消防主要应用于商业、公共建筑、住宅等通用场景，与公共安全及生命财产安全高度相关。2020 年，我国共计发生火灾事故 25.2 万起，造

25、成直接财产损失 40.09 亿元。2016-2020 年，我国火灾数量虽然整体上有所下降，但平均单起火灾造成的直接财产损失却有所增长，由 2016 年的 1.19 万元增长到 2020 年的 1.59万元，火灾带来的财产危害程度逐步加深。从消防设施覆盖情况来看，根据公安部发布的通报，截至 2017 年 7 月，在全国 23.5 万幢高层住宅建筑中，未设置自动消防设施的占 46.2%。在消防危害程度增强、消防设施覆盖不足这一背景下，我国各部门积极出台相关政策，催化消防安全市场需求。 图图 9：2009-2020 年我国火灾数量及造成的直接财产损失年我国火灾数量及造成的直接财产损失 公司首次覆盖

26、青鸟消防（002960.SZ） 10 / 27 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：三江电子招股说明书，消防救援局官网，德邦研究所 政策频繁出台催生消防安全产品需求刚性，推动行业扩容。政策频繁出台催生消防安全产品需求刚性，推动行业扩容。为了减少火灾事故的发生，国家相关部门出台一系列的消防安全政策，引领行业规范化发展。我国经修改后的中华人民共和国安全生产法第三十六条明确规定， “餐饮等行业的生产经营单位使用燃气的，应当安装可燃气体报警装置，并保障其正常使用” ，于 2021年 9月起实施；由国家住建部发布的燃气工程规则中规定，2022年1月起，“建筑高度大于100m的高层家庭用气场

27、所以及商业用户使用的商业燃具、用气设备等需设置燃气泄漏报警装置和切断等安全装置” ； 根据国家应急管理部发布的高层民用建筑消防安全管理规定第三十八条， “鼓励高层民用建筑推广应用物联网和智能化技术手段对电气、燃气消防安全和消防设施运行等进行监控和预警” ，于 2021年 8 月起实施。 表表 1 1：我国消防安全行业的相关政策我国消防安全行业的相关政策 政策名称政策名称 颁发部门颁发部门 实施实施/颁发时间颁发时间 主要内容主要内容 燃气工程规则 国家住建部 2022.01 建筑高度大于 100m 的高层家庭用气场所以及商业用户使用的商业燃具、用气设备等需设置燃气泄漏报警装置和切断等安全装置

28、中华人民共和国安全生产法 全国人大 2021.09 餐饮等行业的生产经营单位使用燃气的，应当安装可燃气体报警装置 高层民用建筑消防安全管理规定 应急管理部 2021.08 鼓励高层民用建筑推广应用物联网和智能化手段对电气、燃气消防安全和消防设施运行等进行监控和预警 关于推进城市安全发展的意见 国务院 2018.01 积极研发和推广应用先进的风险防控、灾害防治、预测预警、监测监控、个体防护、应急处置等产品 关于全面推进智慧消防建设的指导意见 公安部 2017.10 综合运用物联网、云计算、大数据、移动互联网等新兴信息技术，加快推进“智慧消防”建设 关于积极推动发挥独立式感烟火灾探测 报警器火灾防

29、控作用的指导意见 公安部等 2015.11 充分认识推广安装独立感烟报警器的重要作用；明确重点应用场所和安装部位 资料来源：住建部，应急管理部，三江电子招股说明书，德邦研究所 我国消防安全行业经历了计划经济逐步向市场经济转变的过程，行业竞争增强，致使其行业壁垒从认证壁垒向技术壁垒、渠道壁垒等更具市场化特征的方向转变。 我国消防安全市场大概历经三个阶段的发展，我国消防安全市场大概历经三个阶段的发展，第一阶段为 1978-1986年，为计划经济下的定点生产阶段。此阶段全国仅有百余家消防安全企业，产品品类单一且同质化严重；第二阶段为 1986-2001年，为备案许可阶段，准入壁垒仍然较高但已经出现一

30、批民营企业；第三阶段即 2001 年至今，为市场准入阶段，消防安全行业向市场化模式转变。新经济模式对企业提出新能力要求，准入门槛降低0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.800200920000192020火灾数量(万起/左）直接财产损失（亿元/左）平均每起火灾造成的直接财产损失（万元/右） 公司首次覆盖 青鸟消防（002960.SZ） 11 / 27 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 后，技术和渠道能力相对变得更加重要。而 2017至 2019年，青鸟消防国内市占率从 6.14%

31、提升至 8.35%，提升 2.21pct；泛海三江国内市占率从 3.07%提升至3.44%，仅提升 0.37pct，这也侧面反映出新市场模式下龙头领先的技术和渠道能力加速抢占市场份额。 图图 10：我国消防安全市场从计划经济逐步向市场经济转换：我国消防安全市场从计划经济逐步向市场经济转换 资料来源：投中网，德邦研究所绘制 从竞争格局来看，从竞争格局来看，与美国相比，我国消防安全市场呈现“大市场，小份额”的格局， 行业集中度还有待进一步提升。 在2012年美国前三大消防龙头企业Tyco、Honeywell 和 UTC 在美国市占率分别约为 12%、 10%、 8%， CR3就达到了 30%；而

32、2019 年，我国前三大消防安全企业青鸟消防、海湾安全和泛海三江在我国市占率则分别约为 8.35%、7.72%、3.44%，CR3不足 20%，格局较为分散，行业集中度仍有较大提升空间。 图图 11：2012 年年美国消防安全行业美国消防安全行业 CR3 达到达到 30% 图图 12：我国消防安全行业市场格局（：我国消防安全行业市场格局（2019） 资料来源：投中网，德邦研究所 资料来源：三江电子招股说明书，德邦研究所 过去几年我国民用消防市场保持稳定增长，过去几年我国民用消防市场保持稳定增长， 2015-2020年年 CAGR约为约为6.8%。根据慧聪消防网数据， 2020年我国民用消防报警

33、市场规模约为 268亿元， 占消防报警市场的 85%；而从细分场景看，我国家用消防市场渗透率提升空间巨大，目前较美国、法国、德国等发达国家，渗透率仍有非常大的差距。根据青鸟消防投资互动平台反馈，基于中国 14亿的人口，一旦家用消防产品普及， 市场渗透率达到美国的水平， 将会是千亿级以上的市场规模， 未来有望成为潜在的市场驱动力。 公司首次覆盖 青鸟消防（002960.SZ） 12 / 27 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图 13：2015-2020 年我国民用消防报警市场规模及增速（单位：亿元）年我国民用消防报警市场规模及增速（单位：亿元） 资料来源：前瞻产业研究院，慧聪消防网，国

34、家统计局，德邦研究所 青鸟消防推出无线化通用报警产品进行结构迭代，盈利结构有望改善。与传统的有线报警产品相比，无线产品在稳定性、在线率、抗干扰、调试便捷性等方面均具备一定领先优势，且能够较好满足古建筑、老旧小区等不便布线场所的特殊需求，同时为客户节省一定的施工布线的成本。 目前，青鸟消防无线报警产品包括无线火灾探测报警器、无线可燃气体探测器、无线声光报警器等，可为客户提供完善、稳定的无线解决方案或者“无线+有线”混合系统的解决方案。由于无线产品技术含量更为充分，更具有领先性，单品价格相对有线产品更高。公司表示目前无线产品订单充沛，随着未来其不断放量，公司盈利能力有望修复，得到更好支撑。 表表

35、2 2：青鸟消防无线消防报警产品青鸟消防无线消防报警产品 产品产品 图片图片 主要功能及参数主要功能及参数 无线声光报警器 无需独立布线， 最远通讯距离达 700 米， 可与青鸟其他部件通过 LoRa 联动成火灾报警自动控制系统 独立式光电感烟 火灾探测报警器 结合火灾探测器、现场报警、无线传输等功能于一体，是一款基于物联网思维开发的火灾安全产品 独立式可燃 气体探测器 利用催化燃烧原理实现对天然气的检测和报警 资料来源：公司官网，德邦研究所 2.2. 工业消防：技术进步催化国产替代，储能消防或成新蓝海工业消防：技术进步催化国产替代，储能消防或成新蓝海 与民用消防相比，工业消防产品的差异并非体

36、现在功能上，而主要是技术和性能的要求上。根据目前的市场情况，常规工业消防报警项目规模从几十万到几百万不等， 大型项目金额可超过千万。 工业消防报警产品往往对可靠性、 安全性、环境适应性、抗干扰能力等要求更高，且其设计应用方案复杂程度更高，技术含量更为充分，因此工业消防报警项目利润水平普遍高于民用消防报警项目。根据 公司首次覆盖 青鸟消防（002960.SZ） 13 / 27 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 布局工业消防领域企业翼捷股份的招股书，2020年 1-6月，其用于工业消防的红外火焰探测器每台均价约为1053元， 而民用半导体探测器每台均价仅为39.8元；从毛利水平来看，2020

37、 年上半年，翼捷股份红外火焰探测器毛利率达到 76.8%，显著高于民用报警器的毛利水平。 图图 14：翼捷股份工业消防产品的主要应用场景：翼捷股份工业消防产品的主要应用场景 资料来源：翼捷股份招股书，德邦研究所 工业消防产品在技术上实现了探测原理的迁移，从半导体探测、催化燃烧探测向红外探测升级，对企业提出了技术更迭的要求。在安全监测领域，按技术原理类别主要包括红外、催化燃烧、半导体、电化学、PID 等原理类别的传感器，不同原理传感器的技术特点、适用的监测对象有所不同； 与其他探测技术相比，红外探测具备灵敏度高，反应快、不易中毒、寿命长等优点，更符合工业场景快速响应、减少误报的要求。目前来看，红

38、外探测传感器应用范围较广，也成为了多数工业应用领域的首选。 表表 3：不同原理传感器使用场景：不同原理传感器使用场景 传感器类别传感器类别 监测对象监测对象 使用场景使用场景 红外热释电传感器 特定波长红外线的变化量 1、作为火焰探测器的核心部件，用于监测火焰发出的红外光；2、作为红外气体传感器的核心部件， 利用不同种类气体会吸收不同波长红外光的特性来检测不同气体 红外气体传感器 所有具有红外光吸收特性的气体，如含 C-H键的可燃气体、CO2、氮氧化合物、SF6 等 所有含 C-H键的可燃气体、CO2、氮氧化合物、SF6等气体泄漏的场景，如石油石化、化工、汽车、制药、冶金、城市燃气等场景 催化

39、燃烧气体传感器 烷烃类可燃气体、H2、CO 等 适用存在易燃易爆气体且通风畅通的场所 半导体气体传感器 烷烃类可燃气体、CO、VOC等 民用可燃气体泄露检测、室内VOC含量检测 电化学气体传感器 有毒有害气体，包括包括 CO、H2S、 SO2、HF、环氧乙烷等 有毒有害气体泄露检测，如石油石化、化工、 市政设施、环保等 PID 气体传感器 VOC 有机挥发物（苯、甲苯、二 甲苯、酮类、胺类等） VOC 总量检测，适用对检测精度要求高的石 油石化、化工等工业场景 资料来源：翼捷股份招股说明书，德邦研究所 表表 4：不同原理传感器主要应用场景对比：不同原理传感器主要应用场景对比 应用行业应用行业

40、主要应用场景主要应用场景 红外红外 催化燃烧催化燃烧 半导体半导体 电化学电化学 PID 石油石化 油田钻井 海上石油开采 公司首次覆盖 青鸟消防（002960.SZ） 14 / 27 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 油库、管线 化工 大型炼化 煤化工 中小化工 城市燃气 家用 调压站 交通 公路隧道 地铁 机场 市政设施 地下管廊 阀井 污水处理 电力 换流站 变压器 风力发电设备 变电站 环保 垃圾焚烧 环境监测 汽车 喷涂车间 汽车厂房 合成制药 制药车间 食品 酒窖酒库 冻库 冶金 钢厂 工业厂房 无特殊设施的普通厂房 资料来源：翼捷股份招股说明书，德邦研究所 以红外气体探测为

41、例， 根据法国市场研究与战略咨询公司 Yole Development 在Gas and Particle Sensor 2018 report中对 2018-2023 年度气体传感器市场规模进行的测算，预计在 2023 年市场整体规模将超过 10 亿美元；而全球传感器市场 2023 年有望达到约3000 亿美元。 图图 15：全球气体传感器市场规模测算：全球气体传感器市场规模测算 资料来源：Yole Development，德邦研究所 0246892020202120222023全球气体传感器市场规模（亿美元） 公司首次覆盖 青鸟消防（002960.SZ） 15 / 2

42、7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 青鸟开发的工业消防产品有着独特的、领先的差异化优势，例如：缆式线型感温火灾探测器搭载了公司的“朱鹮”芯片， 能够实现感知温差变化及定点测温监控；公司的火焰探测器产品具备自动光路检测和电路自检功能，对比于目前行业内传统的每半年人工检测一次，能够有效降低人工成本，提高设备功能检测准确性和设备安全性。 与国际领先厂商对比，青鸟消防的工业火焰探测器在技术指标上不存在明显差异，以海外消防安全巨头 Honeywell 的点型红外火焰探测器为例，青鸟消防的工业消防产品与其相比，在工作环境温度范围、响应时间、防护等级等方面均不存在明显差异，未来随着项目经验日益成熟以

43、及市场需求的催化，国产替代空间巨大，有望实现渗透率的逐步提升。 表表 5 5：火焰探测器参数：青鸟消防火焰探测器参数：青鸟消防 VS Honeywell 公司公司 图片图片 温度范围温度范围 响应时间响应时间 防护等级防护等级 青鸟消防 -40+75 5s IP67 Honeywell -40+65 4s IP67 资料来源：青鸟消防及霍尼韦尔（中国）官网，德邦研究所 目前，青鸟消防已经有 3 款用于工业场景的火焰探测器，分别运用了紫外技术、四波段红外技术和红紫外复合技术，以更好适应差异化的下游场景。根据公司战略规划，在工业消防领域，2020 年完成了产品体系的构建，2021 年则是销售体系建

44、立的元年，公司构建了工业事业部，形成了互动机制，在钢铁、石化、电力方面取得了从 0 到 1 的突破，有 20 个左右解决方案的项目落地，在工业端形成大工业战略格局，包括传统工业、泛工业及新兴工业等方面的布局，未来工业消防业务有望成为公司新的业绩增长点。 表表 6 6：青鸟消防工业消防场景下的火焰探测器青鸟消防工业消防场景下的火焰探测器 产品产品 图片图片 主要功能及参数主要功能及参数 四波段点型 红外火焰探测器 使用了专门设计的四波段红外传感器件， 监测火焰辐射四个不同波段的辐射频谱，提高火焰探测的准确性和稳定性 红紫外复合点型 火焰探测器 同时监测火焰和发热物体的红、紫外线，减少误报警 紫外

45、点型 火焰探测器 使用了专门设计的日光盲型紫外传感器件 资料来源：公司官网，翼捷股份招股书，德邦研究所 储能消防方兴未艾，或将成为工业消防领域的全新蓝海。储能消防方兴未艾，或将成为工业消防领域的全新蓝海。在储能消防领域，传统的报警器+灭火的解决方案忽视了电池复燃及爆炸的可能， 无法彻底解决电池安全问题， 因此需要针对电池模组推出更加精准的消防方案。2021年 4月，北京丰台区储能电站发生爆炸，事故起因就是磷酸铁锂电池发生内短路故障，引发电池模组起火， 易燃易爆混合物与空气混合形成爆炸性气体， 遇电气火花发生爆炸。 公司首次覆盖 青鸟消防（002960.SZ） 16 / 27 请务必阅读正文之后

46、的信息披露和法律声明 2021 年 8月，国家发改委和国家能源局联合发布 电化学储能电站安全管理暂行办法 ，强调“以加强电站消防应急管理为主线，通过优化消防设计、强制消防验收、实施消防应急管理和多方消防应急联动，有效地对事故险情进行处置，最大限度的减少生命和经济财产损失。 ”需求升级叠加政策驱动， 储能消防有望从原来的一个单纯的应用场景，逐步走向规范和完善。 图图 16：2021年年 4 月北京一储能电站发生爆炸事故月北京一储能电站发生爆炸事故 图图 17：保守场景下我国电化学储能累计投运规模预测：保守场景下我国电化学储能累计投运规模预测 资料来源：国家电网，德邦研究所 资料来源：CNESA，

47、德邦研究所 根据 CNESA的预测， 到 2025年，保守估计下我国电化学累计储能规模有望达到 35519.1MW，2021-2025 年 CAGR 约为 57.4%。根据青鸟消防的投资互动平台交流反馈，目前每 1MW 规模的储能柜，消防产品的用量仅占其投资总额的2-4%左右。以锂电池储能电站为例，根据北极星储能网的数据，2018 年，一个0.5MW 的电站对应的初始投资金额约为 939万元， 而近年来电池成本和储能成本有所下降，以每年 25%的成本降幅计，经粗略折算，目前每 MW 储能电站对应的消防投入约为 15.8-31.7 万元，在消防产品价值量每年提升 2%的假设下，2025年我国储能

48、消防市场规模有望达到约 98亿元， 2020-2025年 CAGR约为 56.8%。 表表 7 7：我国储能消防市场空间测算我国储能消防市场空间测算 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 1MW 锂电池电站锂电池电站投资成本（万元）投资成本（万元） 1878 1408 1056 792 594 446 334 251 消防产品消防产品 价值量占比价值量占比 3% 3% 3% 3% 5% 7% 9% 11% 我国累计我国累计 投运装机量（投运装机量（MW ） - - 3269 5791 9115 14347 22582 35519 我国储能消防我国储能消

49、防 市场规模（亿元）市场规模（亿元） - - 10.36 13.76 27.07 44.79 67.88 98.07 资料来源：青鸟消防投资者交流，北极星储能网，德邦研究所测算 青鸟消防持续积极布局储能消防市场，2021年内已中标 10尺/20尺/40尺储能集装箱（聚通）气体灭火系统项目、美国 Texas 某储能变电站项目、华工智能储能样箱等储能消防项目。公司依托自身在消防安全领域的积淀，在探测端，将考虑发挥“朱鹮”芯片、感温/感烟/气体探测三位一体的能力，打造出小型化的集约型探测器，前置/内置于电池模组内，实现早发现、早行动、早隔离，精准的探测到具体的电池模组；在灭火端，考虑将气体灭火、高压

50、细水雾等相配套的复合型方案，公司加强与电池管理公司的合作研发，未来将有望优先抢占储能消防的蓝海市场。 公司首次覆盖 青鸟消防（002960.SZ） 17 / 27 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2.3. 应急疏散：政策持续催化，行业迎发展机遇期应急疏散：政策持续催化，行业迎发展机遇期 应急疏散市场进入重要的发展机遇期应急疏散市场进入重要的发展机遇期。根据住建部 2019 年发布的新版消防应急照明和疏散指示系统技术标准 ， 设置消防控制室的场所应安装集中控制型应急疏散系统，政策明确应急疏散产品的刚需性；同时 2020 年 4 月国家市场监督管理总局优化强制性产品认证目录，消防应急照明和