1、月酝知风之电子信息行业月酝知风之电子信息行业行业供需依旧紧张，行业供需依旧紧张，半导体景气度持续向好半导体景气度持续向好平安证券研究所电子信息团队2022年年3月月16日日证券研究报告证券研究报告行业评级：行业评级：电子电子 强于大市（维持）强于大市（维持）计算机计算机 强于大市（维持）强于大市（维持）智能制造智能制造 强于大市（维持）强于大市（维持）请务必阅读正文后免责条款核心摘要核心摘要 计算机：关注包括东数西算在内的新基建计算机：关注包括东数西算在内的新基建。2022 年两会期间，数字经济一直是关注重点，包括云计算、5G 、信创及网安均是核心领域，亦有望成为“碳中和”经济背景下的重要增量

2、。在全面加强数字新基建的过程中，“东数西算”成为推动我国数字经济实现区域协同发展的关键手段。东数西算工程的实施，可以优化数字基础设施和应用的空间布局，有助于形成数据自由流通、按需配置、有效共享的全国性要素市场，也有助于在中西部地区打造新的数字经济增长极。 电电子：关注功率半导体。子：关注功率半导体。英飞凌发布通知函告知下游行业需求快速发展导致的供需矛盾以及无力承担上涨的成本负担，同时再次扩大资本投资。中芯国际、华润微发布2022年1-2月主要经营数据，业绩增速依旧较高，预示行业景气度仍在持续。我们继续看好半导体行业供需不平衡带来的国产替代机会，推荐相关标的斯达半导、时代电气。 智能制智能制造造

3、：关注半导体刻蚀设备国产替代机会关注半导体刻蚀设备国产替代机会。刻蚀设备是半导体制造的关键设备，市场空间广阔，格局集中。全球刻蚀设备市场近200亿美元，泛林/TEL/AMAT三大公司占据9成份额。随着技术的成熟和大陆晶圆厂产能的扩张，刻蚀设备国产替代正当时。建议关注国产刻蚀设备领先企业中微公司和北方华创。 风险提示：风险提示：1）供应链风险上升。2）政策支持力度不及预期。3）市场需求可能不及预期。4）国产替代不及预期。rXrXPB9XlWzWbRaO9PmOnNtRnPiNpPnOkPoPsNbRqQzQuOsQqPxNnNqM计算机：行业计算机：行业指数指数2 2月月涨幅涨幅跑赢沪跑赢沪深深

4、300300指数，位列指数，位列第第1717位位 2月份，申万计算机行业指数上涨了2.64%，跑赢沪深300指数2.25个百分点，在31个申万一级行业中排名第17位，排名居中。资料来源：WIND，平安证券研究所2 2月份月份行业指数相比沪深行业指数相比沪深300300指数表现指数表现行业指数涨幅行业指数涨幅在在3131个个申万一级行业排名申万一级行业排名第第1717位位-10%-5%0%5%10%15%20%有色金属基础化工综合公用事业通信美容护理医药生物机械设备计算机社会服务银行农林牧渔沪深300建筑材料房地产非银金融-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%2022-02-0720

5、22-02-082022-02-092022-02-102022-02-112022-02-122022-02-132022-02-142022-02-152022-02-162022-02-172022-02-182022-02-192022-02-202022-02-212022-02-222022-02-232022-02-242022-02-252022-02-262022-02-272022-02-28计算机(申万)沪深300相对表现（计算机-沪深300）计算机：行业计算机：行业估值低于估值低于历史中位数水平，在申万行业中排名历史中位数水平，在申万行业中排名第第6 6位位 截至2月2

6、8日，计算机行业估值低于历史中位数水平。根据我们的统计，2015年以来，申万计算机行业历史市盈率（TTM整体法，剔除负值）中位数为48.5。计算机行业2月28日市盈率（TTM整体法，剔除负值）为43.1，当前市盈率水平在历史市盈率中位数水平之下。在31个申万一级行业中，计算机行业市盈率排名第6位。资料来源：WIND，平安证券研究所计算机行业当前计算机行业当前估值低于估值低于历史中位数水平历史中位数水平计算机行业市盈率计算机行业市盈率在在3131个个申万一级行业排名申万一级行业排名第第6 6位位43.06070国防军工社会服务电力设备美容护理综合计算机食品饮料农林牧渔电子医

7、药生物汽车有色金属商贸零售机械设备公用事业轻工制造基础化工传媒环保家用电器纺织服饰通信非银金融建筑材料石油石化交通运输煤炭建筑装饰钢铁房地产银行0204060800市盈率（TTM整体法，剔除负值）中位数5数字经济是两会重点，关注包括东数西算在内的新基建数字经济是两会重点，关注包括东数西算在内的新基建 2022 年两会期间，数字经济一直是关注重点，包括云计算、5G 、信创及网安均是核心领域，亦有望成为“碳中和”经济背景下的重要增量。数字经济在政府工作报告中首次独立成段，在“深入实施创新驱动发展战略，巩固壮大实体经济根基”的重点任务中，数字经济已经跟创新、制造业的重要程度相当

8、。 在全面加强数字新基建的过程中，“东数西算”成为推动我国数字经济实现区域协同发展的关键手段。按照部署，国家规划了8个国家算力枢纽节点，将西部的清洁能源和东部的数字经济企业需求进行跨区域匹配。东数西算工程的实施，可以优化数字基础设施和应用的空间布局，有助于形成数据自由流通、按需配置、有效共享的全国性要素市场，也有助于在中西部地区打造新的数字经济增长极。资料来源：国家发改委官网、两会报告，平安证券研究所政府工作报告的重点任务政府工作报告的重点任务（部分）（部分）8 8个国家算力枢纽节点个国家算力枢纽节点重点方面重点方面重要抓手重要抓手1提升科技创新能力基础研究十年规划、科技体制改革三年攻坚方案2

9、加大企业创新激励力度科技型中小企业加计扣除比例从75%提高到100%3增强创造业核心竞争力龙头企业保持稳链工程、产业基础再造工程项目、国家战略性新型产业集群工程、着力培养“专精特新”企业4促进数字经济发展加强数字中国建设整体布局、推进5G规模化应用6身份证电子化将于今年实现，有望带动相关产业需求增长身份证电子化将于今年实现，有望带动相关产业需求增长 李克强于3月11日出席记者会时表示，今年全国将实现身份证电子化。电子身份证是政府机关深度推行网络化办事服务的必要构件，是数字政府建设的重要一环。电子身份证的三大优势：保护个人信息免遭泄露；有效解决身份证遗失、被盗用等问题；核验身份更高效。 此前全国

10、部分地区已经开启了电子身份证的试验工作。此次李克强总理重申“今年全国将实现身份证电子化”，为电子身份证的落实明确了时间表。预计电子身份标识相关产业有望迎来需求的爆发式增长，同时电子身份证相关的信息安全保护需求也将实现较快增长。资料来源：政策文件，平安证券研究所电子身份证应用流程电子身份证应用流程时间时间进展进展2018年年7月月江西11城、重庆、台州等城市宣布试点“电子身份证”，市民可以在支付宝里领取，并在试点场景使用。加上此前已经试点的衢州、杭州、福州、天津等，截止7月16日，全国已经累计有19个市尝鲜了“电子身份证”，据支付宝统计，已有超过600万人领取。2018年年11月月持有广东省公安

11、机关签发的居民身份证的广东省内户籍居民，在该省的三星级以上宾馆酒店可使用居民身份电子凭证办理住宿登记。2019年年5月月从湖南省公安厅新闻发布会上获悉，湖南户籍居民电子证照适用范围进一步扩大，持在“湖南公安服务平台”申领的电子证照即日起可在长沙黄花国际机场办理登机。2020年年5月月全国人大代表、南京市体育局副局长葛菲建议，在全国范围内推行以公安机关权威身份数据为基础的统一“电子身份证”，让老百姓“一部手机在身，轻松走遍天下”。目前电子身份证在局部试点已初步成熟，应当加快在全国范围内推行。2021年年1月月沪苏浙皖三省一市已经实现了包括身份证在内的 21 类电子证照的共享互认，9 类个人证照可

12、在长三角“一网通办”专窗亮证。2021年年12月月山东省公安厅介绍称，为进一步推动电子证照应用，助力“放管服”改革和优化营商环境，省公安厅和省大数据局联合印发通知，在全省范围内开展居民身份证电子证照推广应用工作。电子身份证推行进程电子身份证推行进程7主管部门开始推动车主管部门开始推动车联网安联网安全全标标准体系建设，准体系建设，打开网安增量空间打开网安增量空间 工信部印发车联网网络安全和数据安全标准体系建设指南：智能网联汽车在运行中将产生海量数据，在云端、车端及路端都存在着较大的网络安全和数据安全风险，因此在大力发展车联网的同时，安全问题也不容忽视。工信部提出构建车联网网络安全和数据安全标准体

13、系，有望加速车联网安全的落地，同时也为网络安全产业打开了新的增量空间，网络安全下游客户有望从泛政务领域向更广阔的车联网、物联网等新兴安全领域延伸。 前瞻产业研究院指出，随着智能交通的发展，我国车联网用户的规模也将逐年提升，行业渗透率将进入加速增长阶段。经过初步估算，车联网市场规模有望在2026年达到8000亿元，增长快速。资料来源：车联网网络安全和数据安全标准体系建设指南，前瞻产业研究院，平安证券研究所车联网网络安全和数据安全框架图车联网网络安全和数据安全框架图20212021- -20262026年中国车联网行业市场规模预测（亿元）年中国车联网行业市场规模预测（亿元）车联网网络安车联网网络安

14、全和数据安全全和数据安全标准体系标准体系总体与基础共总体与基础共性性术语和定义术语和定义总体架构总体架构密码应用密码应用终端与设备网终端与设备网络安全络安全车载设备网络车载设备网络安全安全车端网络安全车端网络安全路侧通信设备路侧通信设备网络安全网络安全网络设施与系网络设施与系统安全统安全网络通信安全网络通信安全通信安全通信安全身份认证身份认证数据安全数据安全通用要求通用要求分类分级分类分级出境安全出境安全个人信息保护个人信息保护应用数据安全应用数据安全应用服务安全应用服务安全平台安全平台安全应用程序安全应用程序安全服务安全服务安全安全保障与支安全保障与支撑撑风险评估风险评估安全检测与应安全检测

15、与应急管理急管理安全能力评估安全能力评估电子电子：中芯国际发布：中芯国际发布2222年年1 1- -2 2月主要经营数据，业绩依旧高增长月主要经营数据，业绩依旧高增长 3月9日，中芯国际发布公告，2022年1至2月，经中芯国际初步核算，公司实现营业收入1,223百万美元左右，同比增长59.1%；实现归母净利润309百万美元左右，同比增长94.9%。这是中芯国际自上市以来，首次以月度形式披露经营数据。资料来源：wind、公司公告，平安证券研究所中芯国际中芯国际营收及增速营收及增速中芯国际中芯国际归母净利润及增速归母净利润及增速8电子：英飞凌通知函预示涨价，华润微发电子：英飞凌通知函预示涨价，华润

16、微发布布2222年年1 1- -2 2月主要经营数据月主要经营数据 2月24日，英飞凌发布通知函，表示行业的供需不平衡将在整个2022年持续，而成本的增加已经到了其无法通过额外提高内部效率来吸收它们的地步，因此必须将负担分配在尽可能广泛的基础上，示意即将涨价。英飞凌表示，近两年来，每年在以50%的投资增速大幅扩产，2022年再次大幅增加资本开支，达到24亿欧元。 3月11日，华润微发布公告，2022年1至2月，经初步核算，公司实现营业收入16.4亿元左右，同比增长25%左右；实现归属于上市公司股东的净利润3.6亿元左右，同比增长75%左右。资料来源：wind、公司公告，平安证券研究所华润微营收

17、及增速华润微营收及增速华润微净利润及增速华润微净利润及增速9电子电子：苹果春季发布会发布多款新品，：苹果春季发布会发布多款新品，M1 UltraM1 Ultra芯片强势登场芯片强势登场 3月9日，苹果在2022年春季发布会上正式发布了新一代的iPhoneSE3 、iPad Air5、studio Display、Mac studio等产品。 此外，苹果还发布了M1 Ultra芯片，采用UltraFusion架构将两颗M1 Max连接在一起，20颗CPU+64核GPU的配置使得其性能相比M1芯片大幅提升。同时，该芯片还具有800 Gbps的内存带宽，支持高达128GB的统一内存。M1 Ultra

18、M1 UltraCPUCPU性能性能GPUGPU性能性能资料来源：公司官网，平安证券研究所1011智能制造智能制造：刻蚀是：刻蚀是半导体半导体制造的核心工艺制造的核心工艺 半导体制造最核心的三大工艺分别是光刻、刻蚀和薄膜沉积。半导体制造需要此三大工艺循环往复数十次，将光罩上的设计图形逐层转移到晶圆上。 刻蚀是通过物理和/或化学方法对薄膜进行精密加工，去除未被光刻胶覆盖的部分，从而将光刻胶上的图形转移到薄膜的工艺，去除光刻胶后，即完成图形从光罩到晶圆的转移。资料来源：中微公司招股书，平安证券研究所半导体半导体制造核心工艺：薄膜沉积、光刻、刻蚀制造核心工艺：薄膜沉积、光刻、刻蚀刻蚀刻蚀步骤将图形从

19、光刻胶转移到待刻蚀薄膜上步骤将图形从光刻胶转移到待刻蚀薄膜上12智能制造智能制造：全球刻蚀设备市场空间近：全球刻蚀设备市场空间近200200亿美元亿美元 根据Gartner 2021年第4季度发布的最新预测数据，2021年全球干法刻蚀设备市场规模共计188.6亿美元，同比增长38%；到2022年，预计这一市场规模将超过200亿美元，刻蚀设备市场空间广阔。 根据Gartner统计，2020年按全球晶圆制造设备销售金额占比类推，刻蚀设备、光刻设备和薄膜沉积设备分别占晶圆制造设备价值量约24%、23%和22%。资料来源：Gartner，平安证券研究所全球全球干法刻蚀设备市场规模接近干法刻蚀设备市场规

20、模接近190190亿美元亿美元109.2 136.9 188.6 203.7 187.7 176.4 185.3 25%38%8%-8%-6%5%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0500全球干法刻蚀设备市场规模（左轴，亿美元）yoy（右轴，%）24%23%22%31%刻蚀设备光刻机薄膜沉积设备其它20202020年刻蚀设备占全球晶圆制造设备价值量年刻蚀设备占全球晶圆制造设备价值量的的2424% %13智能制造智能制造：刻蚀设备国产替代正当时：刻蚀设备国产替代正当时 根据Gartner 2019年统计数据，泛林半导体、东京电子和应用材料分别占据了全球刻蚀设

21、备44.7%、28.0%、18.1%的市场份额。国内参与者包括中微公司、北方华创，市场份额分别排在第6和第7位，市占率分别为1.1%和0.8%。刻蚀刻蚀设备国产替代正当时设备国产替代正当时。 中微公司：成立于2004年，是国内领先的刻蚀设备供应商，CCP设备国内领先，ICP进入快速放量阶段。 北方华创：成立于2001年，是国内规模领先的综合性半导体设备供应商，刻蚀设备产品主要为ICP设备。资料来源：Gartner，各公司公告、官网，平安证券研究所全球刻蚀设备市场竞争格局全球刻蚀设备市场竞争格局刻蚀刻蚀设备主要公司情况设备主要公司情况泛林半导体, 44.7%东京电子, 28.0%应用材料, 18

22、.1%日立, 5.2%科磊, 1.4%中微公司, 1.1%北方华创, 0.8%其它, 0.6%泛林泛林半导体半导体东京东京电子电子应用应用材料材料北方华创北方华创(2020)营收(FY2021,折合人民币亿元)926773146260.6毛利率(FY2021)46.50%40.40%47.30%36.70%归母净利润(FY2021,折合人民币亿元)2481343735.4研发投入(同上)94751586.7专利总数(最新)-3522415700-人员规模(最新)7000597714附：重点公司预测与评级附：重点公司预测与评级资料来源：Wind、平安证券研究所股票简称 股票

23、代码3月16日EPSPE评级收盘价2020A2021E2022E2023E2020A2021E2022E2023E中科创达 300496.SZ 104.101.041.522.072.85100.168.550.336.5强烈推荐时代电气 688187.SH 70.201.751.521.862.2640.146.237.731.1推荐斯达半导 603290.SH 405.311.061.932.693.55382.4210.0150.7114.2推荐中微公司 688012.SH 122.680.80 1.64 1.83 2.28 153.674.867.053.8推荐注：中科创达2021年年

24、度报告已经发布，2021年EPS为实际数。15风险提示风险提示 供应链风险上升供应链风险上升。中美关系的不确定性较高，美国对中国科技产业的打压将持续，全球ICT行业产业链更为破碎的风险加大。电子信息产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重，被“卡脖子”的风险依然较高。 政策支持力度不及预期政策支持力度不及预期。电子信息产业正处在转型升级的关键时期，很多领域在国内处于起步阶段，离不开政府政策的引导和扶持，如果后续政策落地不及预期，行业发展可能面临困难。 市场需求可能不及预期市场需求可能不及预期。由于全球疫情蔓延，我国经济增长压力依然较大，企业资本支出或者政府财政支出可能较为谨慎，消费电子等产品需求也可能延宕，上市公司收入和业绩增长可能不及预期。 国国产替代不及预产替代不及预期期。如果客户认证周期过长，国内厂商的产品研发技术水平或者扩产进度达不到要求，则可能影响国产替代的进程。电子信息团电子信息团队队行业分析师邮箱资格类型资格编号电子徐勇XUYONG投资咨询S04计算机付强投资咨询S01闫磊YANLEI投资咨询S06智能制造吴文成WUWENCHENG投资咨询S02