1、2021 年下半年大中华区 风险投资报告简介大中华区风险投资(VC)交易活动依然强劲。2021年，大中华区的风险投资总额达到1,138亿美元，接近历史最高水平。尽管面临中国政府的监管压力，2021年大中华区风险投资交易仍韧劲十足，交易总额在我们的数据记录中高居第二位。已完成的风投交易数量也一改前两年的下滑态势，每个风投阶段的交易数量均实现了增长。2021年投资资金持续从海外流入大中华区。大中华区已完成的所有风投交易中，有超过900笔投资交易是有海外投资者参与的，该类型的交易数量仅低于2018年的水平。2021年大中华区有超过3,700名活跃的海外投资者，为第二年超过该水平。2021年风投项目的

2、退出情况相当好，但也存在一些不确定性。严监管与中国初创企业海外上市前景是2021年的大事件，引发了市场对于数量不断增加的高估值初创企业未来能否获得流动性的担忧。近期全球股市表现不佳，尤其是成长性板块，它是决定2022年 IPO市场是否健康的的另一个因素，目前我们正在密切关注。PitchBook Data, Inc.John Gabbert 创始人, 首席执行官Nizar Tarhuni 机构研究与编辑业务高级总监Dylan Cox 私募市场研究负责人PitchBook机构研究组分析Cameron Stanfill, CFA高级分析师， 风险投资组负责人Kyle Stanford, CAIA高级

3、分析师， 风险投资组数据Susan Hu 数据分析师出版版面设计： Joey Schaffer2022 年 3 月 18 日出版点击此处了解 PitchBook 报告的方法论。注： 大中华区包括中国大陆、 香港、 澳门和台湾。目录简介2风险投资交易活动3交易5投资者细分8按行业板块划分的交易9按地区和本币类型划分的交易13退出14基金募集16随附的 Excel 文件包含该报告的附加图表和所有基础数据。 点击这里下载 XLS 摘要。PITCHBOOK 2021年下半年大中华区风险投资报告2 概览$51.0$71.6$60.3$126.5$71.7$81.2$113.85,6576,5406,27

4、86,7344,9074,6385,800202021*交易金额（十亿美元）交易笔数风险投资交易活动资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,000$0$5$10$15$20$25$30$35$40$45$50Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4200021*交易

5、金额（十亿美元）交易笔数按季度划分的风险投资交易活动 资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日PITCHBOOK 2021年下半年大中华区风险投资报告3 概览$27.1$47.7$33.8$95.3$48.5$52.9$70.050021*交易金额（十亿美元）交易笔数超大规模风险投资交易(1亿美元以上)资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日18.4%18.6%0%5%10%15%20%25%2001820

6、1920202021*首轮融资风险投资交易活动 大中华区以外投资者参与的交易占所有风投交易的比例$13.2$12.8$7.8$10.9$9.0$8.9$10.63,2363,0762,5312,5101,7481,4201,776200021*交易金额（十亿美元）交易笔数资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日PITCHBOOK 2021年下半年大中华区风险投资报告4 交易尽管中国政府的政策变化对中国境内投资的方向产生重大影响，20

7、21年大中华区风险投资依旧表现出色。 风险投资市场平均每个季度的投资总额超过280亿美元， 创下2018年以来最高水平。 总体来看， 大中华地区完成超5,800笔交易， 投资总额约达到1,140亿美元，投资总额居历史第二高。七月份时， 因为政府对海外IPO的政策调整以及整体在美上市的中国公司的股价下调， 以上数字是几乎不可能达到的。 政府对海外IPO监管政策的收紧对该地区的风险投资市场产生巨大影响。 此影响可能仍在延续， 因为我们看到软银及其他活跃在该地区的大型投资者试图降低预期， 并且宣布他们将对该地区采取谨慎态度。$18.6$24.2$23.6$39.3$23.4$23.0$38.83,3

8、544,2574,1144,4163,0422,5463,200202021*交易金额（十亿美元）交易笔数早期阶段风险投资交易活动资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日$30.9$43.6$35.6$86.4$47.7$57.8$73.81,0571,2641,3661,5961,3301,7182,200202021*交易金额（十亿美元）交易笔数后期阶段风险投资交易活动资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日$1.5$3.8

9、$1.0$0.8$0.6$0.5$1.11,2461,0374529200021*交易金额（十亿美元）交易笔数天使和种子轮交易活动 资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日PITCHBOOK 2021年下半年大中华区风险投资报告5 交易02004006008001,0001,2001,400$0$2$4$6$8$10$12$14$16Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q

10、3 Q4200021*交易金额（十亿美元）交易笔数按季度划分的早期阶段风险投资交易活动 资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日00500600700$0$5$10$15$20$25$30$35$40Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4200021*交易金额（十亿美元）交易笔数按季度划分的后期阶段风险投资交易活动 资料

11、来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日即使在政府采取此类举措的情况下， GDP的快速增长使得风险资本依旧持续涌入大中华区。 与其他地区一样， 2021年大中华区风险投资市场诸多领域屡创纪录。 后期融资和超大规模交易(1亿美元以上)的完成数量均刷新记录。 首轮融资虽然没有创下新高， 但已经从2019和2020年的下滑中复苏。2021年诸多板块投资额均现增长， 其中生物科技初创公司投资额增长尤为强劲。 生物科技和制药板块的交易数量同比增长31.9%， 总交易额同比增长43.6%， 双双创下历史新高。 在2021年完成的交易中，有34笔被归类为超大规模交易， 其

12、中有3笔交易额超过7亿美元。压力之下， 来自海外投资者的投资持续保持强劲。 海外投资者参与的已完成交易达955笔， 较前两年显著增长。 在私募投资变得愈发全球化之际， 大中华区仍为全球投资者关注的焦点。 海外投资者参与的交易数量比例为18.6%， 较过去略有上升， 在我们的数据集中排名历史第二高。PITCHBOOK 2021年下半年大中华区风险投资报告6 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200021*后期阶段风险投资早期阶段风险投资天使与种子投资按阶段划分的风险投资交易价值比例资料来源: PitchBook | 地区

13、: 大中华区*截至2021年12月31日0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200021*$25M+$10M-$25M$5M-$10M$1M-$5M$500K-$1M50万美元以下按规模划分的风险投资交易数量比例 资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200021*后期阶段风险投资早期阶段风险投资天使与种子投资按阶段划分的风险投资交易数量占比分布 资料来源: PitchB

14、ook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200021*$25M+$10M-$25M$5M-$10M$1M-$5M$500K-$1M50万美元以下按规模划分的风险投资交易价值比例 资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日交易PITCHBOOK 2021年下半年大中华区风险投资报告7 投资者细分18.4%18.6%0%5%10%15%20%25%200021*海外投资者参与的交易占所有VC交

15、易的比例资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日3,0873,71105001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000200021*风险投资人数量 资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日$23.9$31.9$25.5$81.8$29.1$37.0$54.88078278451,5200021*交易金额（十亿美元）交易笔数海外投资者参与的VC交易活动资料来源: PitchBook

16、 | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200021*美国世界其他地区欧洲大中华区按投资者所在地区划分的风险投资交易比例 资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日PITCHBOOK 2021年下半年大中华区风险投资报告8 交易按板块划分：软件 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200021*后期阶段风险投资早期阶段风险投资天使与种子投资按阶段划分的软件VC交易数

17、量比例资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日$221.5$148.7$1,326.2$485.7$0$200$400$600$800$1,000$1,200$1,400$1,600200021*中位数平均值软件VC投前估值中位数和平均值（百万美元）资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日$21.8$28.7$18.3$51.0$23.9$22.5$21.12,1132,2061,9602,0861,3801,2861,463200182019202

18、02021*交易金额（十亿美元）交易笔数软件VC交易活动资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日$10.0$15.4$39.3$31.4$0$10$20$30$40$50$60200021*中位数平均值软件VC交易规模中位数和平均值（百万美元）资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日PITCHBOOK 2021年下半年大中华区风险投资报告9 交易按板块划分：IT硬件0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2001820192

19、0202021*后期阶段风险投资早期阶段风险投资天使与种子投资按阶段划分的IT硬件VC交易数量比例资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日$158.3$144.6$583.5$395.5$0$100$200$300$400$500$600200021*中位数平均值IT硬件VC投前估值中位数和平均值（百万美元）资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日$0.7$4.3$2.0$3.6$4.4$7.4$13.823933538449248257672720

20、0021*交易金额（十亿美元）交易笔数IT硬件VC交易活动资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日$14.3$15.5$35.6$48.1$0$10$20$30$40$50$60200021*中位数平均值IT硬件VC交易规模中位数和平均值（百万美元）资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日PITCHBOOK 2021年下半年大中华区风险投资报告10 交易按板块划分：商业产品与服务0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201

21、52001920202021*后期阶段风险投资早期阶段风险投资天使与种子投资按阶段划分的商业产品与服务VC交易数量比例资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日$180.0$180.0$669.2$1,379.1$0$200$400$600$800$1,000$1,200$1,400200021*中位数平均值商业产品与服务VC投前估值中位数与平均值（百万美元）资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日$5.3$6.9$8.0$15.0$11.2$9.6$

22、13.59131,1661,1991,2179578161,039200021*交易金额（十亿美元）交易笔数商业产品与服务VC交易活动 资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日$7.1$10.0$35.3$37.5$0$5$10$15$20$25$30$35$40$45200021*中位数平均值商业产品与服务VC交易规模中位数与平均值（百万美元）资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日PITCHBOOK 2021年下半年大中华区

23、风险投资报告11 交易按板块划分：消费品与服务0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200021*后期阶段风险投资早期阶段风险投资天使与种子投资按阶段划分的消费品与服务VC交易数量比例 资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日中位数平均值$112.3$157.0$499.0$559.9$0$100$200$300$400$500$600200021*消费品与服务VC投前估值中位数与平均值 （百万美元）资料来源: PitchBook | 地区

24、: 大中华区*截至2021年12月31日$9.1$12.7$7.6$23.8$14.4$11.5$17.21,1271,2191,1481,2789037561,049200021*交易金额（十亿美元）交易笔数消费品与服务VC交易活动资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日$8.8$15.3$30.6$31.3$0$5$10$15$20$25$30$35200021*中位数平均值消费品与服务VC交易规模中位数与平均值 （百万美元）资料来源: PitchBook | 地

25、区: 大中华区*截至2021年12月31日PITCHBOOK 2021年下半年大中华区风险投资报告12 按地区和本地货币类型划分的交易 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200021*其他香港台湾中国西南区中国中南区中国西北区中国东北区中国华北区中国华东区按地区划分的风险投资交易价值比例 资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200021*美元人民币按所选本币类型划分的

26、风险投资交易价值比例 资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200021*其他香港台湾中国西南区中国中南区中国西北区中国东北区中国华北区中国华东区按地区划分的风险投资交易数量比例 资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200021*美元人民币按所选本币类型划分的风险投资交易数量比例 资料来源:

27、PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日PITCHBOOK 2021年下半年大中华区风险投资报告13 退出$4.4$1.5$23.0$28.9$25.8$79.2$204.3250200021*退出价值（十亿美元）退出数量海外投资者参与的VC退出活动2021年， 大中华区风险投资退出市场依旧活跃， 共计实现退出交易183笔， 变现2,392亿美元， 创下了历史记录。 尽管退出案例数略有下降， 但退出交易总额同比增长了62.1%， 进而导致2021年平均退出规模实现增长。 值得注意的是， 这其中很大一部

28、分来自IPO公开上市活动。 2021被投企业IPO连续第三年成为VC/PE机构的首要退出方式，显示出二级市场的健康稳定对一级市场变现起到的重要影响。然而， 随着中美两国加强监管， 7月份赴美上市的中资企业数量骤降，并自滴滴从纳斯达克交易所退市后跌至谷底。 中国证监会(CSRC)并未完全禁止可变利益实体(VIEs， 中资公司赴美上市所用的结构)， 而且就其立场做了一些澄清， 但围绕这些政策如何执行还存在许多问题。但中企赴美上市IPO的持续低迷， 使得此一重要的退出路径不确定增加， 流动性紧张。 鉴于IPO对中国风投变现的重要性， 市场对此保持高度警惕。 不过， 香港、 深圳和上海交易所仍是中国初

29、创企业退出强有力的保障， 尽管这些交易所的流动性与美国交易所比起来更为有限。 随着跨VC生命周期的高估值中资初创企业越来越多， 多种因素相互影响，我们在未来几个季度会密切关注退出数量以及退出的估值情况。资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日$20.8$22.7$52.8$106.3$74.2$147.6$239.22973942403200021*退出价值（十亿美元）退出数量风投退出活动资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日PITCHBOOK 2

30、021年下半年大中华区风险投资报告14 退出0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200021*公开上市控股型并购收购按退出类型划分的风险投资退出金额比例 资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%软件消费品与服务商业产品与服务IT硬件制药和生物科技医疗保健服务与系统传媒医疗保健设备与耗材其他交通运输能源200021*按行业划分的风险投资退出金额比例 资料来源: PitchBo

31、ok | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200021*公开上市控股型并购收购按退出类型划分的风险投资退出数量比例 资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%软件消费品与服务商业产品与服务IT硬件制药和生物科技医疗保健服务与系统传媒医疗保健设备与耗材其他交通运输能源200021*按行业划分的风险投资退出数量比例 资料来源: Pi

32、tchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日PITCHBOOK 2021年下半年大中华区风险投资报告15 基金募集0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200021*$1B+$500M-$1B$250M-$500M$100M-$250M$50M-$100MUnder$50M按基金规模划分的风险投资基金募集数量比例 资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200182019202

33、02021*$1B+$500M-$1B$250M-$500M$100M-$250M$50M-$100MUnder$50M按基金规模划分的风险投资基金募集金额比例资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日$37.0$64.4$62.6$57.0$50.7$59.6$36.9321 376 364 369 310 295 198 200021*筹资金额（十亿美元）基金数量风险投资资金募集活动资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日PITCHBOOK 2021年下半年大中华区风险

34、投资报告16 $0$100$200$300$400$500$600$700$800200021*基金备用金（十亿美元）已投资金（十亿美元）私募基金管理资产规模（10 亿美元）资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日$55$98$123$122$123$113$0$20$40$60$80$100$120$200202021*合计2021*2020200162015可投资金累计额按投资起始年份划分的可投资金按投资起始年份划分的私募基金可投资金（10 亿美元）资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日$0$20$40$60$80$100$120$200202021*6-73-50-2按年限划分的私募基金可投资金（10 亿美元）资料来源: PitchBook | 地区: 大中华区*截至2021年12月31日募资PITCHBOOK 2021年下半年大中华区风险投资报告17