1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 诺唯赞诺唯赞（688105） 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 03 月月 21 日日 投资投资评级评级 行业行业 医药生物/医疗器械 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 104.08 元 目标目标价格价格 128 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 400.01 流通 A 股股本(百万股) 33.05 A 股总市值(百万元) 41,633.04 流通 A 股市值(百万元) 3,439.99 每股净资产(元) 5.24 资产负债率(%) 17.54 一年内最高/

2、最低(元) 130.50/74.00 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 生物试剂行业生物试剂行业领军者领军者，未来成长可期未来成长可期 生物试剂行业进入发展期，进口替代方兴未艾生物试剂行业进入发展期，进口替代方兴未艾 中国生命科学领域正在快速发展，科研经费的投入在增加，2019 年基础生命科学研究、药物发现以及药物临床前研究投入的资金为 866 亿，2015-2019 年复合增长率为 18.8%，高于全球生命科学领域资金的增速。生命科学研究投入中 10-15%用于生物试剂的投入，包括酶、抗原、抗体等原料。国内生物科研试剂领域起步较晚，正在进行进口替代。从产品类型上看，生物

3、科研试剂分为分子类、蛋白类和细胞类，其中分子类占比50.9%最高。 四大技术平台四大技术平台+酶库为核心竞争力，酶库为核心竞争力，已初步形成下游客户黏性已初步形成下游客户黏性 公司深耕生命科学服务领域，经过近 10 年技术迭代建立围绕功能性蛋白质的关键共性技术平台和酶库1）四大核心技术平台筑起研发壁垒，通过蛋白质定向改造与进化平台、单 B 细胞的高性能抗体发现平台、模化多系统重组蛋白制备平台和量子点修饰偶联与多指标联检技术平台，公司快速、高效、规模化地进行产品开发，现有 200 余种基因工程重组酶和1000 余种高性能抗原和单克隆抗体等关键原料。2）酶库满足不同客户的需求，酶主要涉及高通量测序

4、、等温扩增、PCR 和 qPCR 等领域，覆盖上万种庞大的变体酶库。凭借着酶库和技术平台，公司客户覆盖 1000 多所科研院校、700 多家高通量测序服务企业、700 多家分子诊断试剂生产企业和 200 多家医药研发企业。 新冠抗原检测试剂盒国内获批，迎来第二增长曲线新冠抗原检测试剂盒国内获批，迎来第二增长曲线 2022 年 3 月 12 日，公司新冠抗原检测试剂盒国内获批，可用于检测新型冠状病毒感染疑似人群，该抗原检测试剂可作为核酸检测的辅助和补充，配合国家新型冠状病毒检测策略，进一步提高“早发现”能力。截至2022 年 3 月 19 日，国家药监局已批准 17 个新冠病毒抗原检测试剂产品。

5、由于新冠疫情的反复以及毒株的变异，未来两年内新冠检测仍将需求较大，此次新型冠状病毒抗原检测试剂产品国内获批上市，进一步丰富了公司新型冠状病毒检测整体解决方案的应用场景，有助于提升公司在相关领域的竞争力。 盈利预测与估值盈利预测与估值：我们预计 2021-2023 年公司收入分别为 18.64、24.40、26.68 亿元，归母净利润分别为 6.78、8.80、9.78 亿元。在生命科学业务领域标的中选取：泰坦科技、义翘神州、百普赛斯、阿拉丁四家标的作为可比公司，结合可比公司 2022 年平均 PE 为 48 倍，以及抗原检测获批将带来成长空间，因此给予公司一定估值溢价，2022 年 PE 为5

6、8 倍，对应目标价为 128 元人民币，首次覆盖，给予买入评级。 风险提示风险提示：新冠疫情不确定性风险、新冠抗体检测试剂盒的销量下降风险、竞争加剧风险、新品研发和推广不及预期风险、经营业绩增长不可持续和集中采购政策下新冠检测试剂中标单价下降风险； 财务数据和估值财务数据和估值 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 268.38 1,564.45 1,863.72 2,439.90 2,667.88 增长率(%) 57.13 482.92 19.13 30.92 9.34 EBITDA(百万元) 92.14 1,218.26 855.87 1,092.38

7、 1,200.69 净利润(百万元) 25.79 821.73 678.48 880.28 977.59 增长率(%) 2,383.35 3,085.62 (17.43) 29.74 11.05 EPS(元/股) 0.06 2.05 1.70 2.20 2.44 市盈率(P/E) 1,614.01 50.67 61.36 47.30 42.59 市净率(P/B) 208.15 31.25 10.11 8.33 6.96 市销率(P/S) 155.13 26.61 22.34 17.06 15.61 EV/EBITDA 0.00 0.00 44.43 33.90 30.29 资料来源：wind，

8、天风证券研究所 -21%-11%-1%9%19%29%39%-072021-11诺唯赞沪深300 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1. 诺唯赞：国内分子类生物试剂旗舰企业诺唯赞：国内分子类生物试剂旗舰企业 . 41.1. 生物试剂业务为核心，生命科学领域全面布局 . 41.2. 核心管理团队拥有 10 年以上生物试剂行业生产和研发经验，股权结构合理 . 51.3. 产品品类拓宽，服务力度加强，2021 年常规业务高速增长. 62. 生物科技行业进入高速发展期，进口替代方兴未艾生物科技行业进入

9、高速发展期，进口替代方兴未艾 . 72.1. 中国生物试剂行业迎来快速成长期 . 72.2. 生命科学产品矩阵多元，公司致力于提供完整生命科学解决方案 . 82.3. 核心技术平台筑起研发壁垒，逐步拓展新领域 . 102.4. 定制化服务彰显核心优势，已初步形成下游客户黏性 . 123. 生物医药事业部成立实现下游业务再拓展，布局研发试剂、临床生物医药事业部成立实现下游业务再拓展，布局研发试剂、临床 CRO 服务、生产原服务、生产原料领域料领域 . 123.1. 单 B 细胞抗体筛选技术优势显著 . 133.2. mRNA 上游原料和第三方评价试剂核心提供商 . 133.2.1. mRNA 产

10、业链涉及多环节技术壁垒，公司有望在上游实现多维度突破 . 133.2.2. 体外转录制备 mRNA 涉及多种酶参与，翻译效率和稳定性至关重要 . 143.2.3. 公司 mRNA 疫苗酶原料种类丰富，品类全面 . 153.3. 围绕 mRNA 疫苗评价积极开拓 CRO 业务，有望打造新业绩增长点 . 174. POCT 领域实现原料自给的创新者领域实现原料自给的创新者 . 174.1. POCT 市场需求增速较快 . 174.2. POCT 业务原料实现自给 . 184.3. 新冠抗原检测试剂盒国内获批，迎来第二增长曲线 . 205. 盈利预测与估值盈利预测与估值 . 215.1. 盈利预测

11、. 215.2. 估值与投资评级. 226. 风险提示风险提示 . 22 图表目录图表目录 图 1：不断创新的生命科学旗舰企业 . 4图 2：诺唯赞的业务产品线与终端产品布局 . 5图 3：公司股权结构图（上市后） . 5图 4：2020 年以来公司显著受益于新冠业务的拓展 . 6图 5：2020 年以来新冠业务带来净利润大幅提升 . 6图 6：毛利率保持较高水平，净利率提升显著 . 6图 7：期间费用率不断优化 . 6图 8：功能性蛋白的下游应用领域 . 7图 9：2019 年中国生物科研市场按科研试剂类型拆分 . 7图 10：全球生物科研试剂市场规模（单位：亿美元） . 8VViZpXcX

12、lYtX8Z1U9Y6M8QbRpNmMoMoMeRoOmPkPsQtQaQoOuNxNnQtOwMnMtM 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 11：中国生物科研试剂市场规模（单位：亿元人民币） . 8图 12：诺唯赞在国内分子类生物试剂市场占有率排名第五 . 8图 13：诺唯赞在国内分子类生物试剂市场占有率为国内厂商第一. 8图 14：公司的关键共性技术平台 . 10图 15：公司的四大核心技术平台 . 11图 16：公司的研发、销售等人员快速扩充 . 12图 17：公司研发人员占比较高 . 12图 18：生物医药事业部聚焦三

13、大业务 . 12图 19：基于单 B 细胞的高性能抗体发现平台主要技术步骤 . 13图 20：mRNA 疫苗生产环节 . 14图 21：mRNA 疫苗合成步骤 . 15图 22：体外转录 mRNA 关键修饰结构 . 15图 23：国内 POCT 试剂市场规模（单位：亿元） . 18图 24：新冠疫情相关产品与服务 . 20 表 1：核心管理层在生命科学领域履历丰富 . 5表 2：公司的生物试剂主要包括 qPCR 系列、PCR 系列及基因测序系列等 . 9表 3：公司逆转录酶、基因测序系列生物试剂的优势 . 10表 4：公司生命科学核心技术的专利情况及其应用情况. 11表 5：mRNA 酶原料品

14、种丰富 . 16表 6：Bio-assay 生物试剂产品介绍 . 17表 7：POCT 的应用场景 . 18表 8：关键原料抗体、抗原自主研发与生产的 POCT 诊断试剂产品具体情况 . 18表 9：POCT 主要产品和试剂 . 19表 10：国内抗原检测试剂获批的 17 家企业 . 20表 11：公司营业收入预测 . 21 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1. 诺唯赞：诺唯赞：国内分子类生物试剂旗舰企业国内分子类生物试剂旗舰企业 公司是一家围绕酶、抗原、抗体等功能性蛋白及高分子有机材料进行技术研发和产品开发的生物科技企业，依托于

15、自主建立的关键共性技术平台，先后进入了生物试剂、体外诊断业务领域，并正在进行抗体药物的研发，是国内少数同时具有自主可控上游技术开发能力和终端产品生产能力的研发创新型企业。 1.1. 生物试剂业务为核心，生命科学领域全面布局生物试剂业务为核心，生命科学领域全面布局 诺唯赞诺唯赞在我国国产分子类生物试剂市场排名第一，在我国国产分子类生物试剂市场排名第一，助力助力推动生物试剂及体外诊断产品的推动生物试剂及体外诊断产品的进口替代进程。进口替代进程。公司于 2012 年成立，核心业务为生物试剂、POCT 诊断试剂以及POCT 诊断仪器。公司生物试剂产品是下游客户在研发及生产环节中所需的原料和产品，部分产

16、品在性能上达到国际先进水平，助力国内的生物安全和供应链本地化，此外，公司积极向下游应用领域进行业务拓展，已成功建立了较为丰富的 POCT 产品线。2020 年初新冠疫情背景下，公司推出核酸检测、抗体检测、抗原检测以及疫苗等方面的产品及服务，2022 年 3 月 12 日，公司全资子公司南京诺唯赞医疗科技有限公司的新型冠状病毒抗原检测试剂盒获 NMPA 批准上市。 图图 1：不断创新的生命科学不断创新的生命科学旗舰企业旗舰企业 资料来源：诺唯赞官方网站，诺唯赞招股书，天风证券研究所 2014 年，公司的高通量测序产品线上市，细分市场国内市第一，2016 年成立体外诊断事业部，进军 POCT 产品

17、领域，2018 年开发 PCR 系列生物试剂，稳固生物试剂国内的头把交椅地位。公司 2019 年成立生物医药事业部，布局抗体药物及疫苗业务。截至2021 年 6 月 30 日，公司共拥有 50 专利，其中发明专利 32 项，中国医疗器械注册证书 67 项。 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 图图 2：诺唯赞诺唯赞的的业务业务产品线产品线与与终端产品终端产品布局布局 资料来源：诺唯赞官方网站，诺唯赞招股书，天风证券研究所 1.2. 核心管理团队核心管理团队拥有拥有 10 年以上生物试剂行业年以上生物试剂行业生产和研发生产和研发经验经验

18、，股权结构，股权结构合理合理 公司创始人兼实际控制人为曹林先生和段颖女士，曹林先生、段颖女士为夫妻关系。曹林、段颖、曹生标、徐晓昱、张力军、唐波为一致行动人。曹林直接持有诺唯赞 5.35%的股份，段颖直接持有诺唯赞 1.94%的股份，一致行动人共持有诺唯赞 47.82%的股份。 图图 3：公司股权结构公司股权结构图（上市后）图（上市后） 资料来源：Wind，天风证券研究所 公司管理团队公司管理团队深耕生物试剂领域多年深耕生物试剂领域多年，在临床、研发、市场领域拥有多年丰富的经验。，在临床、研发、市场领域拥有多年丰富的经验。公司董事长、总经理曹林为南京大学生物化学与分子生物学博士，荣获国家科技部

19、“创新创业人才推进计划”人才、国家高层次人才特殊支持计划领军人才、江苏省领军型新生代企业家、江苏省科技企业家等荣誉。 表表 1：核心管理核心管理层在生命科学领域履历丰富层在生命科学领域履历丰富 姓名姓名 职位职位 简介简介 曹林 董事长、总经理 南京大学生物化学与分子生物学博士，中欧国际工商管理学院高级 EMBA，荣获国家科技部“创新创业人才推进计划”人才、国家高层次人才特殊支持计划领军人才、江苏省领军型新生代企业家、江苏省科技企业家等荣誉。2008 年 2 月至 2019 年 6 月，历任南京农业大学生物工程系讲师、副教授；2012 年 3 月至 2020 年 3 月，任诺唯赞有限执行董事、

20、总经理；2020 年 3 月至2020 年 5 月，任诺唯赞有限董事长、总经理；2020 年 5 月至今，任公司董事长、总经理。 徐晓昱 副总经理 南京大学生物化学与分子生物学硕士。2009 年 6 月至 2012 年 3 月，任南京铂优生物技术有限公司技术总监；2012 年 3 月至 2020 年 5 月，任诺唯赞有限监事、基础科学研究院总经理；2020 年 5 月至今，任公司副总经理。 张力军 董事、副总经理 1983 年 9 月出生，男，中国国籍，无境外永久居留权，南京大学生物学博士。2011 年 4 月至2012 年 3 月，任南京铂优生物技术有限公司研发主管；2012 年 3 月至

21、2016 年 12 月，任诺唯赞 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 姓名姓名 职位职位 简介简介 有限研发总监；2016 年 12 月至 2020 年 3 月，任诺唯赞有限副总经理；2020 年 3 月至 2020 年 5月，任诺唯赞有限董事、副总经理；2020 年 5 月至今，任发行人董事、副总经理。 唐波 董事 南京大学生物化学与分子生物学博士。2009 年 6 月至 2012 年 1 月，任南京大学博士后、江苏靶标生物医药研究所有限公司项目经理；2012 年 1 月至 2016 年 3 月，任诺唯赞有限副总经理、研发总监；20

22、16 年 3 月至 2020 年 4 月任诺唯赞医疗副总经理；2020 年 4 月至今任诺唯赞医疗执行董事、总经理；2020 年 3 月至 2020 年 5 月，任诺唯赞有限董事；2020 年 5 月至今，任公司董事。 资料来源：诺唯赞招股书，天风证券研究所 1.3. 产品品类拓宽，服务力度加强产品品类拓宽，服务力度加强，2021 年常规业务高速增长年常规业务高速增长 新冠疫情新冠疫情背景下背景下，公司集中研发力量，推出，公司集中研发力量，推出新冠检测试剂盒以及作为新冠检测试剂生产新冠检测试剂盒以及作为新冠检测试剂生产原料的生物试剂等产品原料的生物试剂等产品。根据公司 2021 年业绩快报数据

23、，2021 年公司营业收入增长迅速，预计实现营业收入 18.64 亿元，同比增长 19.13%，实现归母净利润 6.78 亿元，同比下降 17.43%。 公司业务主要围绕生命科学、体外诊断、生物医药三大业务板块开展。公司业务主要围绕生命科学、体外诊断、生物医药三大业务板块开展。公司常规业务涵盖科研试剂、测序试剂、诊断原料、诊断试剂及仪器、CRO 服务等，2021 年预计实现销售收入（不含新冠业务）约人民币 7.18 亿元，同比增长约 92%，主要原因系销售增加、相关下游细分领域的终端需求增长及公司新增产品与服务的销售转化实现。 图图 4：2020 年以来公司显著受益于新冠业务的拓展年以来公司显

24、著受益于新冠业务的拓展 图图 5：2020 年以来年以来新冠新冠业务业务带来净利润大幅提升带来净利润大幅提升 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：2021 年营业收入数据来自公司 2021 年业绩快报 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：2021 年归母净利润数据来自公司 2021 年业绩快报 图图 6：毛利率毛利率保持较高水平保持较高水平，净利率，净利率提升显著提升显著 图图 7：期间期间费用率费用率不断优化不断优化 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：2017 年管理费用包含研发费用 0%100%200%300%400%500%0500100

25、0720021营业收入（百万元）同比增速(%)-500%500%1500%2500%3500%02004006008001,0002017 2018 2019 2020 2021归母净利润（百万元）同比增速(%)0%20%40%60%80%100%销售毛利率(%)销售净利率(%)0%10%20%30%40%销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 2. 生物科技行业生物科技行业进入进入高速高速发展期发展期，进口替代方兴未艾进口替代方兴未艾 2.1. 中国生

26、物试剂行业中国生物试剂行业迎来快速成长期迎来快速成长期 生物制品的研发及生产离不开对酶、抗原、抗体等共性的功能性蛋白进行定向改造与进化，功能性蛋白的下游应用领域广泛，包括体外诊断、基础科研、疫苗制造、药物筛选、医美制剂等。 图图 8：功能性蛋白的下游应用领域功能性蛋白的下游应用领域 资料来源：诺唯赞招股书，天风证券研究所 在生命科学领域中，酶及相关的酶工程起到至关重要的作用。在生命科学领域中，酶及相关的酶工程起到至关重要的作用。通过对酶的定向改造可以制备出具有特异性的序列识别能力以及高效的生物催化活性的工具酶，其在一定的条件下可以对底物分子进行高效定向催化，且具有反应条件温和、生物相容性良好的

27、特征。基于这些特征，工具酶被广泛地应用于核酸、蛋白质和小分子等生物活性分子的生产和分析检测，是该领域的关键原料之一。 除酶以外，抗原和抗体的免疫反应是生物科技领域的关键反应，对产品的功能实现和性除酶以外，抗原和抗体的免疫反应是生物科技领域的关键反应，对产品的功能实现和性能具有决定性作用，在抗体药物、体外诊断与基础科研等领域具有重要的地位。能具有决定性作用，在抗体药物、体外诊断与基础科研等领域具有重要的地位。通过对抗体的筛选，可以得到亲和力更高、特异性更优、抗干扰性更强的抗体，进而用于后续的诊断类产品和抗体药物的研发，应用领域广泛。 图图 9：2019 年中国生物科研市场按科研试剂类型拆分年中国

28、生物科研市场按科研试剂类型拆分 资料来源：弗若斯特&沙利文，天风证券研究所 19.70%29.40%50.90%细胞类试剂蛋白类试剂分子类试剂 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 在生命科学研究过程中，生物科研试剂起到了至关重要的作用。在生命科学研究过程中，生物科研试剂起到了至关重要的作用。在生命科学研究的投入中，约 10%-15%用于生物科研试剂的投入。从全球来看，2015 年生物科研试剂市场规模为 128 亿美元增长至 2019 年的 175 亿美元，年均复合增长率为 8.1%，根据弗若斯特&沙利文数据，预计 2024 年有望达到

29、 246 亿美元。相比国外，国内生物科研试剂行业发展较晚，近年来保持较高增速增长，市场规模从 2015 年的 72 亿元增长至 2019 年的 136 亿元，年复合增长率为 17.1%，远高于全球生物科研试剂市场。 图图 10：全球生物科研试剂市场规模全球生物科研试剂市场规模（单位：单位：亿亿美美元）元） 图图 11：中国中国生物科研试剂市场规模生物科研试剂市场规模（单位：单位：亿元亿元人民币人民币） 资料来源：弗若斯特&沙利文，天风证券研究所 资料来源：弗若斯特&沙利文，天风证券研究所 2.2. 生命科学产品矩阵多元生命科学产品矩阵多元，公司公司致力于提供完整生命科学解决方案致力于提供完整生

30、命科学解决方案 公司公司分子类生物试剂市占率国产第一。分子类生物试剂市占率国产第一。公司为国内科研院校、高通量测序服务企业、分子诊断试剂生产企业、制药企业及 CRO 企业等提供种类丰富的生物试剂，2020 年中国分子类生物试剂市场，公司占有约 4.0%的市场份额，排名第五，在国内厂商中排名第一。 图图 12：诺唯赞在诺唯赞在国内国内分子类生物试剂市场占有率排名分子类生物试剂市场占有率排名第五第五 图图 13：诺唯赞在诺唯赞在国内国内分子类生物试剂市场占有率分子类生物试剂市场占有率为国内厂商为国内厂商第一第一 资料来源：诺唯赞招股书，天风证券研究所 资料来源：诺唯赞招股书，天风证券研究所 公司公

31、司专注于生物试剂业务，通过自主开发的蛋白质定向改造与进化平台对高端酶定向进专注于生物试剂业务，通过自主开发的蛋白质定向改造与进化平台对高端酶定向进化，化，目前目前已完成已完成 200200 多种酶的改造。多种酶的改造。每一种酶包括上百种基因工程突变体，例如 DNA连接酶、文库扩增酶、热启动酶和荧光素酶等。基因工程突变体的应用提高了产品的性能，在酶的催化活性、半衰期、稳定性、耐热性和抗干扰等方面获得提升，以适应用户个性化和多样化的使用需求。 5%6%7%8%9%10%0500300市场规模(亿美元）增长率（%）0%5%10%15%20%25%05003

32、00市场规模(亿元人民币）增长率（%）18.5%11.1%6.8%4.7%4.0%55.0%赛默飞凯杰TakaraBioRad诺唯赞其他13.7%5.3%2.3%1.6%1.0%76.1%诺唯赞全式金康为世纪爱博泰克翊圣生物其他 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 公司销售的生物试剂主要为公司销售的生物试剂主要为 qPCRqPCR 系列、系列、PCRPCR 系列及基因测序系列。系列及基因测序系列。各系列生物试剂产品主要属于分子类试剂，方法学为分子生物学中的相关方法和技术，主要构成为各类酶、抗体和由有机化合物、无机化合物、超纯水组成的缓

33、冲液等，不同生物试剂产品构成的区别主要体现为酶的种类、用量以及缓冲液的配方等。2021 年上半年公司生物试剂销售收入为 6.30 亿元，同比增长 44.29%。2020 年以来，在新冠疫情背景下，新冠检测试剂的研发及生产的原料市场需求较大，产品销量迅速增加。 表表 2：公司公司的的生物试剂生物试剂主要包括主要包括 qPCR 系列、系列、PCR 系列及基因测序系列系列及基因测序系列等等 产品系列产品系列 主要构成主要构成 方法学方法学 用途用途 应用场景应用场景 PCR 系列 Taq DNA 聚合酶及抗体、高保真 DNA 聚合酶及抗体、dNTP 和缓冲液 聚合酶链式反应 聚合酶链式反应（PCR）

34、是一种可以在短时间内将目的基因片段扩增放大几百万倍的技术，是分子生物学研究和应用最基础、最核心的工具技术之一。公司的PCR 系列产品包含完成各类 PCR 反应所需核心组分，可以用于支持研究人员进行基因相关研究，如目标基因的体外扩增、序列克隆、序列鉴定等；也可以用于基因检测试剂、诊断试剂的研发和生产。 科学研究、体外诊断、医药及疫苗研发、动物检疫 qPCR 系列 Taq DNA 聚合酶及抗体、UDG 酶、荧光染料、dNTP 和缓冲液 荧光聚合酶链式反应 实时荧光定量 PCR（qPCR）是一种通过荧光信号对PCR 扩增进程进行实时监测，进而达到目的基因含量测定的技术，是目前最主流的基因含量测定的工

35、具技术。公司的 qPCR 系列产品包含完成各类 qPCR 反应所需核心组分，可以用于支持研究人员进行目标基因的含量测定；也可以用于疾病诊断试剂、动物疾病检测试剂、食品安全检测试剂的研发和生产。 科学研究、体外诊断、医药及疫苗研发、动物检疫 分子克隆系列 T4 DNA 连接酶、拓扑异构酶、DNA 外切酶、dNTP 和缓冲液 连接反应和同源重组 分子克隆是一种用于分离已知 DNA 序列，并以 in vivo（活体内）方式获得大量复制品的分子生物学技术，也常用来在体外对目的基因进行特定的编辑，如添加启动子、完成基因融合或截短、基因编码序列修改等。该技术是基因工程研究和应用的基础。公司的分子克隆系列工

36、具产品可以用于支持研究人员快速、准确的进行目标基因的克隆和序列编辑。 科学研究、医药及疫苗研发 逆转录系列 逆转录酶、Taq DNA 聚合酶及抗体、RNA 酶抑制剂、DNA 酶、dNTP 和缓冲液 逆转录反应 逆转录反应是一种以 RNA 为模板合成 DNA 的过程，需逆转录酶催化才能完成。该反应广泛应用于 RNA序列的获取、编辑、检测等领域，是分子生物学研究应用最基础的工具之一。公司的逆转录系列产品包含完成各类逆转录反应所需核心组分，可以用于支持研究人员进行 RNA 相关研究；也可以用于基因检测试剂、诊断试剂的研发和生产。 科学研究、体外诊断、动物检疫 基因测序系列 T4 DNA 连接酶、T4

37、 DNA 聚合酶、T4 多聚核苷酸激酶、大肠杆菌 DNA 聚合酶、高保真 DNA 聚合酶、逆转录酶、等温扩增酶、dNTP 及文库接头、磁珠和缓冲液 高通量测序 高通量测序技术能一次并行对几十万到几百万条DNA 分子进行序列测定。公司的基因测序系列产品可以用于支持研究人员进行各测序平台上多种样本的可测序文库的构建；也可以用于基于 NGS 方法学平台的多种应用领域产品的研发和生产，如产前诊断、肿瘤检测、病原微生物检测、分子育种等。 科学研究、高通量测序、体外诊断、医药及疫苗研发、动物检疫 Bio-assay 系列 荧光素酶、荧光物质和缓冲液 酶催化发光反应 生物学活性是确保抗体有效性的重要指标，生

38、物学活性测定主要是在体外建立相应的细胞评价模型，并与活性标准品比较从而进行评价。公司的 Bio-assay 系列产品包括细胞活力检测、报告基因检测和免洗 Elisa试剂等，可用于临床前研究中的高通量抗体筛选和体外药效学评价等。 科学研究、医药及疫苗研发 提取纯化系列 核酸硅基质吸附柱、硅基质磁珠、蛋白酶、核酸酶和缓冲液 柱式提取和磁珠提取 公司的提取纯化系列产品可以用于支持研究人员从体液、组织、细胞等样本中获取高纯度核酸；也可以用于基因检测试剂、诊断试剂的研发和生产。 科学研究、体外诊断、动物检疫 基因编辑系列 细菌 DNA 内切酶、T7 DNA内切酶和缓冲液 基因工程技术 基因编辑是一种能对

39、生物体基因组特定基因进行修饰的基因工程技术，在基因研究、基因治疗和遗传改良等方面应用广泛。公司的基因编辑系列产品可以用于科学研究 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 产品系列产品系列 主要构成主要构成 方法学方法学 用途用途 应用场景应用场景 支持研究人员进行导向 RNA 的体外合成、编辑复合物的体外组装以及编辑产物的筛选鉴定等核心步骤。 细胞/蛋白系列 末端转移酶、辣根过氧化物酶、荧光素酶、藻红蛋白、荧光染料和缓冲液 酶催化发光反应 公司的细胞/蛋白系列产品涵盖凋亡检测、增殖检测、报告基因检测、细胞转染、蛋白提取测定等若干个子系列

40、产品，可用于支持研究人员在体外或细胞内进行目标蛋白相关的表型分析和机理研究。 科学研究、医药及疫苗研发 资料来源：诺唯赞招股书，天风证券研究所 2.3. 核心技术平台筑起研发壁垒核心技术平台筑起研发壁垒，逐步拓展逐步拓展新领域新领域 基于自主可控的关键共性技术平台，公司可以快速、高效、规模化地进行产品开发，现有 200 余种基因工程重组酶和 1000 余种高性能抗原和单克隆抗体等关键原料，拥有500 多个终端产品，可广泛应用于科学研究、高通量测序、体外诊断、医药及疫苗研发和动物检疫等领域。 表表 3：公司逆转录酶、基因测序系列生物试剂的优势公司逆转录酶、基因测序系列生物试剂的优势 项目项目 诺

41、唯赞诺唯赞 进口代表厂家进口代表厂家 1 进口代表厂家进口代表厂家 2 具体产品名称 公司代表产品 进口代表产品 1 进口代表产品 2 RNaseH 活性 缺失 缺失 降低 扩增长度 可达 15kb 可达 9kb 可达 10kb 超强合成能力 高效反转录低丰度或降解的 RNA 高效反转录低丰度或降解的 RNA - 催化效率 高，15 分钟完成 cDNA 合成 高，10 分钟完成 cDNA 合成 高，15 分钟完成 cDNA 合成 抑制剂耐受性 高，耐受血红素、胆盐等杂志 高，耐受血红素、胆盐等杂质 - 热稳定性 高，可在 50下进行反应 高，可在 50下进行反应 高，可在 50下进行反应 资料

42、来源：诺唯赞招股书，天风证券研究所 公司的关键共性技术平台的建立以分子生物学、细胞生物学、免疫学、酶学、生物化学等个学科交叉为基础，由于下游应用领域非常广泛，公司可以选择的研发方向较多，能够根据自身发展情况、客户及市场需求进行技术和产品开发，且对于不同细分领域的研发能够互相促进、迭代。 图图 14：公司的关键共性技术平台公司的关键共性技术平台 资料来源：诺唯赞招股书，天风证券研究所 公司形成了蛋白质定向改造与进化平台、基于单 B 细胞的高性能抗体发现平台、规模化多系统重组蛋白制备平台、量子点修饰偶联与多指标联检技术平台四大核心技术平台，均应用于公司的自产产品并实现产业化。多技术平台组合形成了多

43、个生物试剂产品系列与 POCT 诊断试剂产品系列，多方位满足了下游客户需求。 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 表表 4：公司公司生命科学核心技术的专利情况及其生命科学核心技术的专利情况及其应用情况应用情况 技术平台技术平台 专利情况专利情况 产品应用情况产品应用情况 蛋白质定向改造与进化平台 1、一种突变型 SSO7d SSB 及其应用 2、一种快速构建转录组测序文库的方法及试剂盒 3、一种提高 PCR 片段兼容性与效率的 Topo1 连接方法 4、一种可提高加 A 效率的突变型 Taq 酶及其制备方法和应用 生物试剂产品、体外

44、诊断产品 基于单 B 细胞的高性能抗体发现平台 1、一种单细胞全基因扩增方法 2、耐脂蛋白干扰的抗人 Lp-PLA2 蛋白的单克隆抗体及其应用 3、耐脂肪酸干扰的抗人心型脂肪酸结合蛋白的单克隆抗体及其应用 体外诊断产品、生物医药产品 规模化多系统重组蛋白制备平台 1、抗体靶向的重组融合蛋白以及其在表观遗传学中的应用 2、特发性膜性肾病相关的 PLA2R 重组蛋白及其应用 生物试剂产品、体外诊断产品、生物医药产品 量子点修饰偶联与多指标联检技术平台 1、一种活化量子点的封闭方法 2、一种微球与抗体的定向偶联方法及应用 体外诊断产品 资料来源：诺唯赞招股书，天风证券研究所 四大核心技术平台筑起研发

45、壁垒四大核心技术平台筑起研发壁垒。 1. 基于蛋白质定向改造与进化平台，公司已拥有上千种催化活性、半衰期、稳定性、热耐性、抗干扰等性能各异的突变酶库，可以用于开发具有多种适用性的生物试剂。 2. 基于单 B 细胞的高性能抗体发现平台，公司可以实现周期短、通量高、多样性强、不限种属的抗体筛选。 3. 基于规模化多系统重组蛋白制备平台，公司可以实现 2-8g/L 的蛋白表达量，拥有较高的聚合酶、逆转录酶、连接酶等多种酶原料、单克隆抗体原料和抗原的规模化生产能力，可实现重组蛋白质的工业化生产并不损失蛋白质原有的活性和纯度，该技术壁垒高于实验室内的蛋白质表达。 4. 基于量子点修饰偶联与多指标联检技术

46、平台，公司有效提高了 POCT 诊断试剂的检测灵敏度与检测效率。公司自主建立的核心技术平台与产业关键技术深度融合，是公司孵化新产品的技术来源，亦是公司保持产品市场竞争力的重要基础。 图图 15：公司的四大核心技术平台公司的四大核心技术平台 资料来源：诺唯赞招股书，天风证券研究所 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12 2.4. 定制化定制化服务服务彰显核心优势彰显核心优势，已，已初步初步形成形成下游客户下游客户黏性黏性 在产品开发和市场营销方面，公司对不同客户类型采用差异化的服务方式。在产品开发和市场营销方面，公司对不同客户类型采用差异

47、化的服务方式。科研机构用户具有数量庞大、需求试剂品类众多、单个客户订单金额相对较小的特征。基于上述特征，公司通过市场调研等手段统计了客户需求较为旺盛的生物试剂品种进行优先开发，为科研机构用户提供多种标准化的产品。产品上市后，依托公司设立在全国各地的直销机构和经销商进行产品推广，与国内外同类产品开展市场竞争。与科研机构用户不同，工业用户单笔订单金额较大，且需求产品品类相对较少。针对此类客户，公司为其提供定制化的产品开发，并深入产品应用现场进行服务，充分满足客户需求。随着业务的拓展，公司的研发、销售等人员快速扩充。 图图 16：公司的研发、销售等人员快速扩充公司的研发、销售等人员快速扩充 图图 1

48、7：公司研发人员占比较高公司研发人员占比较高 资料来源：诺唯赞招股书，天风证券研究所 资料来源：诺唯赞招股书，天风证券研究所 注：人员构成为 2021H1 数据 公司致力于以优质产品及专业服务满足客户在研发和生产中的需求，客户覆盖广泛。公司致力于以优质产品及专业服务满足客户在研发和生产中的需求，客户覆盖广泛。生物试剂客户涵盖北大、清华、中科院等 1000 多所科研院校；华大基因、诺禾致源、贝瑞基因等 700 多家高通量测序服务企业；圣湘生物、艾德生物、凯普生物等 700 多家分子诊断试剂生产企业以及药明康德、恒瑞医药、百济神州等 200 多家制药企业及 CRO 企业。此外，公司体外诊断试剂终端

49、客户覆盖了 2200 多家医院、第三方检验中心和体检机构等医疗机构，其中三级医院接近 700 家。 3. 生物医药事业部成立实现下游业务再拓展，布局生物医药事业部成立实现下游业务再拓展，布局研发试剂研发试剂、临床临床 CRO 服务、生产原料服务、生产原料领域领域 2020 年公司正式成立生物医药事业部，深入布局生物医药领域，拓展下游应用市场，囊括研发试剂、临床 CRO 服务和生产原料三大领域。 图图 18：生物医药事业部聚焦三大业务生物医药事业部聚焦三大业务 资料来源：公司公告，天风证券研究所 05206200200400600

50、800016002020-06-302020-12-312021-06-30生产销售技术财务综合管理1%28%41%19%11%博士硕士本科专科高中及以下 公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 13 3.1. 单单 B 细胞抗体筛选技术优势显著细胞抗体筛选技术优势显著 公司基于单 B 细胞的抗体筛选技术，可以快速分选出记忆性 B 细胞，并在体外进行克隆和重组表达，快速筛选出目标抗体，进行成药性分析，最后提供抗体授权转让。该特殊的单 B 细胞平台在时间周期、高通量和多样性方面有显著优势，可以在较短时间内获得大量高性能抗体