1、药房升级改造何去何从？海外的探索与启示 药房升级改造何去何从？海外的探索与启示 药房自动化专题 药房自动化专题 西南证券研究发展中心 2022年3月 分析师：杜向阳 执业证号：S02 电话： 邮箱： 联系人：周章庆 电话： 邮箱： 核 心 观 点 药房自动化改造势在必行。从终端看，预计2021年中国药品三大终端销售总额约1.8万亿，2/3为公立医院终端销售（可细分为门诊药房、急诊药房、住院药房和静脉配置中心），其余为零售药房和基层医疗机构销售。目前终端存在一些共性问题：如智能化水平低、差错率高、效率低、人本上升压力等，通过硬

2、件（自动发药机、静配机器人等）+软件实现自动化改造迫在眉睫。与传统人工模式相比， 自动发药机的处方配发效率提高30%50%，调配差错率下降32%66%，劳动强度下降 18.4%65.5%，明显缩短患者取药时间，优化门诊工作流程，提高满意度；配液机器人在效率、残留量、推拉针筒次数、手部意外刺伤发生率、调配药品的准确率等方面也显示出优势。 海外院内自动化水平较高，零售药店的智能化转型如火如荼。根据ASHP调研，2014年美国97%的医院都配备了自动发药机，即便病床数量97% 从传统“人找药”调剂模式向现在“药找人”模式的转变，可以大大减少工作人员的走动距离，减少 18.4%65.5%步行劳动强度。

3、 一般来说，门诊自动化发药系统并不能直接减少人员(或者减少有限)42,47，但能够通过工作模式的改变优化工作人员的结构。 使用自动发药机需要对药房空间、环境进行改造，可使药房的整体环境大有改观。 自动发药机往往配合信息化系统，是的患者无需在窗口前排队，提升患者取药体验。 高效且稳定。开始的第一小时，人工速度更快。长时间的人工调配后，人容易产生疲倦与劳累，工作效率也会随时间的延长而降低。第 2 小时开始，人工调配的效率与配药机器人相比，已经没有明显的优势，第 3 小时内配药机器人的工作效率高于人工调配的工作效率， 且配药机器人在 3 h 内的工作效率相对稳定。 配药机器人调配药品相比人工调配，效

4、率、残留量、推拉针筒次数、手部意外刺伤发生率、调配药品的准确率等方面皆具有优势。 6 1.3 药房为什么要自动化改造 数据来源：CNKI，西南证券整理 配药机器人与人工调配差错次数的比较 6 一人操作 1 台配药机器人与人工调配工作效率的比较 智能化静配中心的优势以苏州大学附属第一医院为例 7 2.1 全球药房自动化的趋势和现状 数据来源：Omnicell公告，Autonomous Pharmacy White Paper and Industry publications.，西南证券整理 7 全球药房自动化的趋势 全球用于分析药房成熟度的5级框架。 行业趋势：从完全没有自动化到完全自动化转变

5、，是一种软硬件结合的过程。 目前全球大部分药房处于2级有限自动化的水平，向更高级迈进。 国内处于非自动化药房居多。 自动发药机的配置情况：2014年美国 97%的医院都配备了自动发药机，即便病床数量50床的也有92.9%的配置率。相比之下国内医药配备自动发药机的仅为20%（针对二三级医院）。 智能化静配中心在美国的使用情况：美国的静配中心约40-50%的比例拥有各种智能化软硬件技术来提高效率和准确率（如智能贴标机、流程软件等），配液机器人的使用还处于起步阶段，截止2020年，有3.4%的医院在配置非毒素药物（如抗生素、输液）使用机器人（400以上床位医院超过10%），有1.6%的医院在配置细胞

6、毒素药物使用机器人（600床位以上为15.6%），总体渗透率约5%。 8 2.2 全球药房自动化现状：美国院内自动化水平较高 数据来源：ASHP national survey of pharmacy practice in hospital settings: Dispensing and 2020，西南证券整理 美国医院自动发药机渗透率 8 美国静配中心使用配液机器人的比例 49.2% 58.2% 71.8% 82.9% 89.1% 97.1% 0%20%40%60%80%100%120%5200820112014美国医院使用自动发药机的医院占比 1.1% 2.5%

7、2.9% 2.3% 3.4% 0.0% 0.1% 0.3% 0.9% 1.6% 0%1%1%2%2%3%3%4%4%200820020静配中心非毒素药物使用配液机器人的比例 静配中心细胞毒素药物使用配液机器人的比例 9 2.3 全球药房自动化现状：零售药店的智能化转型如火如荼 数据来源：Swisslog公告，西南证券整理 9 全球零售药店智能化转型的趋势 由先进自动化设备和管理软件，可实现零售药店的转型升级。 Swisslog的零售药店解决方案已在全球安装3000多家，欧洲800多家。 根据Omnicell公告，2020年自动发药机装机中有45%安装在美国零售药店。 当前

8、全球体量约40亿美元：根据Verified market research数据，2018年全球自动发药机市场规模为36亿美元，预计2026年将达到61亿美元，复合增速6.81%。 未来潜力：根据Omnicell的测算，预计全球药房自动化市场规模仍具备极大的潜力，中央药房、门诊药房、零售药房以及相关的软件服务，合计潜力为700亿美元的潜力。 竞争格局：当前主要参与者有BD（2014年收购Carefusion，其自动发药机业务收入超过10亿美元，在美国、欧洲、中国皆有布局）、Omnicell（2021年收入约11.3亿美元，设备业务约7亿美元）、Swisslog（主要在欧洲市场，2021年收入约2

9、亿欧元）。 10 3.1 全球药房自动化市场空间和竞争格局 数据来源：Verified market research；Omnicell公告，西南证券整理 全球自动发药机市场规模 10 Omnicell测算全球药房自动化潜在市场规模 36 61 007020182026全球自动发药机市场规模（亿美元） CAGR=6.81% 公司主要为药房自动化提供解决方案，包括硬件 设备 + 软件服务。 2008年以来，公司股价从6.25美元涨至高点187.28美元，远超10倍股表现，截止2022 年 3 月22日，公司市值60亿美元。 11 3.2 OMCL复盘：药房自动化解决方案领导

10、者 数据来源：wind，西南证券整理 Omnicell（OMCL.O）的股价走势图 11 12 3.2 OMCL：药房自动化解决方案领导者 数据来源：wind，西南证券整理 Omnicell（OMCL.O）的硬件+软件的解决方案 12 硬件是基础，公司提供的硬件包括针对中央药房的XR2发药机、静配机器人，和针对POC的XT发药机，以及药品柜等。 软件订阅服务是升级的必有之路，是打开成长空间和获得更多客户粘性的关键。 13 3.2 OMCL：药房自动化解决方案领导者 数据来源：Omnicell公告，西南证券整理 Omnicell（OMCL.O）的硬件+软件的解决方案 13 预计公司收入后续仍将持

11、续高增长：20062021年，公司收入从1.55亿美元增长至11.3亿美元，复合增速13.3%。根据公司指引，预计2025年公司收入将达到1920亿美元，复合增速1415%。 CAGR=1415% 155 213 252 213 222 246 314 381 441 485 693 716 787 897 892 1132 1950 37.7% 18.2% -15.2% 4.2% 10.4% 27.9% 21.2% 15.8% 9.9% 42.9% 3.4% 9.9% 13.9% -0.5% 26.9% -20%-10%0%10%20%30%40%50%05001,0001,5002,000

12、2,5002006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 20212025EOmnicell收入（百万美元） yoy 根据2021年公司收入构成，硬件设备占比65%，售后技术服务占比25%，10%来自SAAS等订阅服务。 公司持续发力SAAS、订阅软件等服务，占比从2020的6%提升至2021年的10%，预计2025年占比有望提升至2030%，复合增速超过50%。近年来，公司的收购也主要聚焦在这块，如收购PSGs 340B Link Business（2020年8月）、FDS Amplicar

13、e（2021年6月）、ReCept（2021年12月），都是布局药房自动化的软件平台。 14 3.2 OMCL：药房自动化解决方案领导者 数据来源：Omnicell公告，西南证券整理 公司2021年收入构成 14 预计20212025年，软件服务收入高增长 规模和格局：根据沙利文数据，2018年全国门诊药房自动化领域市场规模约8亿元/年，健麾信息和艾隆科技为两大龙头，分别占比30.2%和28.5%。 目前国内药房自动化设备渗透率为20%，预计市场存量不到2000台，叠加医院扩建，门诊药房自动化领域市场目前处于快速发展阶段。 健麾和艾隆的收入体量较为接近（只看自动发药机+静配中心两者都接近2亿元

14、，也较为接近） 15 4.1 国内市场：健麾和艾隆为两大龙头 数据来源：Frost&Sullivan，wind，西南证券整理 健麾信息与艾隆科技的收入比较（百万元） 15 健麾信息与艾隆科技的净利润比较（百万元） 序序号号 公司名称公司名称 市市场场占有占有率率 1 健麾信息 30.2% 2 苏州艾隆 28.5% 3 Swisslog 9.3% 4 Becton,DickinsonandCompany（BD） 8.3% 5 株式会社汤山制作所 5.6% 6 北京蝶和 4.6% 7 其他 7.4% 合计 100.0% 0%50%100%150%200%250%020406080100120201

15、620020健麾信息 艾隆科技 健麾增速 艾隆增速 2018年我国门诊药房自动化领域市场格局 16 4.1 国内市场：健麾和艾隆为两大龙头 数据来源：Frost&Sullivan，wind，西南证券整理 16 2019年健麾信息与艾隆科技的销售模式比较 从销售区域看，健麾和艾隆都是以华东地区为主，但在华南地区，健麾有较大的优势。 从销售人员看，艾隆销售人员106人，健麾为44人，主要原因是艾隆直销比重较大。根据2019年的下游客户情况，健麾终端机构直销（一般以招标形式）为7.2%，而艾隆为30.2%；健麾通过流通企业销售的模式占比超过50%，高于艾隆。 从医疗机构覆盖情况

16、看，健麾覆盖了600多家医院，艾隆覆盖了600多家医疗机构（其中300家三甲医院），两者接近。 44 106 020406080100120健麾信息 艾隆科技 健麾信息与艾隆科技的收入区域构成 健麾信息与艾隆科技的2020年销售人员数量 51.6% 21.4% 41.2% 48.4% 7.2% 30.2% 0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%健麾信息 艾隆科技 医药流通公司 医疗设备销售公司 终端机构直销 健麾信息的自动发药机规格较多，能根据终端需求提供多种组合的解决方案。 17 4.2 国内市场：自动发药机产品性能比较 数据来源：CNKI，健麾信息招股书，

17、西南证券整理 国内市场主要品牌门诊药房自动化发药设备关键性能参数介绍 17 品牌 型号 主机存储量 出药量 补药量 处方处理能力 可出尺寸药品尺 寸(长*宽*高) 自主研发的配套 辅助设备(功能) 韦乐 CONSIS H型 H型1440-24300盒 H型、D型：每小时2500盒 H型:每小时3000盒 发药：H、D型：每小时500张 50-200mm* 25-100mm* 10-80mm 最重：500g 在 D3-D5 型自动发药机基础上对后端补药模块进行升级改造，补药效率较 D3-D5 型自动发药机有所提升。 CONSIS D型 D型3027-24300盒 D型:每小时1200盒 D0D5

18、前端采用单处方多轨道自由落药技术，后端采用半自动补药技术；D-plus前端同D系列，后端采用机器人全自动补药；D-mini则通过机器人全自动完成补药和发药 CONSIS B型 B型4400-8800盒 B型：每小时1800盒 B型:每小时300-400盒 B型：每小时240张 配药：每张8-10s 从Willach引进，前端单盒滑道发药，自动抓取；后端采用人工补药。 艾隆 IRON-1200型 18000-20000盒 未知 每小时2500盒 发药：每小时300-500张 配药：每张约8s 50-200mm* 38-108mm* 67-150mm (可定制) 嵌入式(或单独)高发系统、双位发框

19、机(应急)、前台发药核对系统、拆零药品机、智能存取柜、麻精药品管理机、高危药品管理机、智能电子药篮 欧娲 Vmax 160型 (10m*1.6m*3.3m) 30000-60000盒 双机械臂：每天约4724-5939盒单机械臂：每天约3000盒 每天5000盒(60%人工补药) Prolog:每16h 2000盒 双机械手：每小时250-285张 单机械臂：每处方(3.68种药品)抓取2.55次，耗时45.92s，每盒耗时12.46s 15-100mm* 15-140mm* 35-230mm 最重：1000g 无人值守入药系统ProLog、内置自动存取冷藏系统、自动清洁功能、远程故障监控系统

20、 瑞驰 F系列和B系列 16500-34500盒 未知 全自动：每小时3000盒 半自动：每小时500盒 发药：每小时350-500张 配药：每张5-6s 50-200mm* 24-76mm* 72mm (长宽可定制) 拆零药品机、电子药篮、药篮提升系统、智能药柜、智能传输系统、智能登记平台、智能传输系统 华康 SND系列 (900/1200/ 1500/1800) 最大30000盒 最大每天10000盒(2台) 每小时1200-2400盒 发药：每小时450-550张，高峰可达每小时650-700张 可定制 异形药品柜、电子药篮、高空和地面传输系统、智能配发系统、智能存取系统(柜)、全自动拆

21、分零分包机 瑞仕格 UniPick2 39型 UniPick2 58型 39型:312000-27000盒(瓶) 58型：未知 39型：每小时2500盒 58型：未知 39型：每小时2500-3000盒 58型：未知 发药：每小时350-500张，每天2500-3000张配药：约每张8-12s 40-200mm* 15-150mm* 10-100mm 最重：500g 高速发药机、自动提篮机、智能预配货架、智能存储柜、可上下移动的机内传送带 只算门诊药房，自动发药机每年的销售潜力为45亿元。 如果考虑急诊药房、住院药房、零售药房，市场将扩大几倍。 18 4.3 国内市场测算：从处方量角度测算自动

22、发药机的市场 数据来源：西南证券测算整理 门诊药房自动发药机国内市场空间潜力有望达到45亿元 18 国内每年门诊量 国内每年处方量 67亿 按高峰时段折算每年处方量 一台发药机每年处理处方量 需要存量自动发药机数量 按8年折旧每年需要发药机数量 按单价200万计算市场规模 100亿 *2/3= 134亿 5*10= 3000*250天=75万份 1.8万台 2250台 45亿元 = 8= *200万= 4.3 健麾信息（605186）：零售药店改造打开增量市场 2021年业绩稳健增长，在手订单充裕。根据预告，公司2021年度收入4.9亿元（+70.8%），归母净利润1.17亿元（+22.9%）

23、，业绩稳健增长，合同负债6234万元（+98.7%），主要是医疗新基建所带来的业务需求有所增加，预计充裕的在手订单将成为2022年业绩高增长的基础。 未来几年业绩有望保持高增长。主要逻辑有： 1）国内院内药房自动化率20%，对比美国97%的比例还有较大的提升空间； 2）院内静配中心智能化改造为新趋势，北京、深圳、苏州、上海等核心城市未来3-5年静配中心自动化渗透率有望从个位数提升至50%以上； 3）院外零售药店领域自动化管理水平较低，互联网医疗+远程医疗+慢病管理以及同城物流等多因素促进零售药店智能化管理的升级改造，公司探索的分成模式和经营租赁模式，根据测算，假设2030年合作的药店有1.2万

24、家，对应贡献增量收入12亿元，净利润6亿元，增量明显。从进展看，2022年有望合作100家以上药店，2023年加速。 4）其他业务开拓（如基层移动车项目）+激励+适当的并购，有望带来新的催化。 预计20212023年归母净利润为1.2、1.9、2.5亿元，公司为国内智能化药品管理龙头，未来催化剂较多，维持“买入”评级。 风险提示：新冠疫情影响超预期、订单不及预期、零售药店业务拓展不及预期。 19 西南证券研究发展中心 西南证券投资评级说明西南证券投资评级说明 公司评级 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之

25、间 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下 行业评级 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下 分析师承诺分析师承诺 报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判

26、断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。 重要声明重要声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司客户中的专业投资者使用，若您并非本公司客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推

27、送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本

28、报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 本报告及附录版权为西南证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告及附录的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 西南证券机构销售团队西南证券机构销售团队 区域区域 姓名姓

29、名 职务职务 座机座机 手机手机 邮箱邮箱 上海上海 蒋诗烽 总经理助理 销售总监 黄滢 销售经理 蒋俊洲 销售经理 崔露文 销售经理 陈慧琳 销售经理 王昕宇 销售经理 北京北京 李杨 销售总监 张岚 销售副总监

30、 陈含月 销售经理 王兴 销售经理 来趣儿 销售经理 广深广深 郑龑 广州销售负责人 销售经理 陈慧玲 销售经理 杨新意 销售经理 张文锋 销售经理 西南证券研究发展中心 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 上海上海 深圳深圳 地址：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼 地址：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼 邮编：200120 邮编：518040 北京北京 重庆重庆 地址：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼 地址：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼 邮编：100033 邮编：400025