1、 实验分析仪器系列报告之质谱仪（二） ：产业升级、国产替代 Table_Industry 机械设备 Table_ReportDate2022 年 2 月 6 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 行业周报 机械设备机械设备 投资评级投资评级 上次评级上次评级 Table_Author 罗政 机械设备行业首席分析师 执业编号：S02 邮 箱： 刘卓 机械设备行业分析师 执业编号：S02 联系电话： 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京

2、市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 实验分析仪器系列报告之质谱仪（实验分析仪器系列报告之质谱仪（二二） ：） ：产业升级，国产替代产业升级，国产替代 Table_ReportDate 2022 年 2 月 6 日 本期内容提要本期内容提要: : Table_Summary 本周专题：本周专题：质谱仪行业具备 1）产业升级带动渗透率提升和 2）进口依赖度高、国产替代空间大的双逻辑。全球质谱仪行业规模增速明显高于实验分析仪器平均增速，主要是受益于产业升级和部分领域检测要求不断趋严，质谱仪作为高端实验分析仪器，渗透率持续提升。2020年国内质谱仪行业总需求规模约

3、142 亿元，约占全球总规模的 1/3，近年来质谱仪需求增速较快，显著高于全球平均水平，2014-2020 年我国质谱仪总需求规模 CAGR 达到 20.2%，远高于全球 7%的平均水平。全球质谱仪市场主要被国际行业巨头占据，全球质谱仪市场的主要参与者为沃特世、丹纳赫、布鲁克、安捷伦、赛默飞、生物梅里埃、岛津等公司，大约占据全球了 90%的市场份额。国内质谱仪市场基本被外资占据，国产品牌占有率约 5%左右。经过近些年的快速发展，国产质谱的产品种类也从单四极杆拓展到离子阱、飞行时间质谱、三重四极杆质谱，从实验室台式质谱拓展到在线、车载、便携式质谱等。据仪器信息网数据显示，目前国内主要硬件研发机构

4、包括科学院所和高等院校约 30 个，国内质谱产品生产厂家近 30 家。近年来国内市场包括内外资品牌均保持创新进取的态势，不断推陈出新，外资品牌不断夯实竞争优势， 本土品牌持续发力追赶。 以禾信仪器和谱育科技 （聚光科技子公司）为代表的国内质谱仪领先企业经过多年研发积累，技术进步较快，竞争实力不断增强，与国际巨头的技术差距不断缩小，市场份额提升较快，国产替代空间较大，国产化进程也在不断加快。 风险因素：风险因素：全球疫情加速扩散，海外复工复产之后需求提振低于预期，国内后续经济增长乏力。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 3 目 录 实验分析仪器系列报告之质谱仪（二） ：产业升级，国

5、产替代 . 4 质谱仪行业产业升级和国产替代双逻辑驱动 . 4 受益产业升级和检测趋严，质谱仪渗透率有望持续提升 . 4 质谱仪技术壁垒较高，国际市场受海外巨头垄断 . 5 质谱仪国产品牌发展速度较快，海内外市场持续发力 . 6 国内质谱仪市场区域分布和需求领域较集中，三重四级杆应用最广泛 . 8 全球主要质谱仪相关公司梳理. 10 表 目 录 表 1：全球质谱仪相关公司 . 10 表 2：国内质谱仪相关公司基本情况 . 14 图 目 录 图 1：质谱仪行业增长逻辑梳理 . 4 图 2：全球质谱仪行业规模及同比变化. 4 图 3：国内质谱仪行业规模及同比变化. 5 图 4：2020 年全球质谱

6、仪市场份额 . 5 图 5：我国质谱仪进口金额 . 6 图 6：我国质谱仪进口和国产占比 . 6 图 7：我国质谱仪进口金额分国别占比. 6 图 8：2019 上半年政府采购质谱仪市场格局 . 7 图 9：2019 下半年政府采购质谱仪市场格局 . 7 图 10：2021 上半年国内质谱新产品汇总 . 7 图 11：2019 下半年国内质谱采购地区分布情况 . 8 图 12：2019 上半年质谱采购单位金额占比 . 8 图 13：2019 下半年质谱采购单位金额占比 . 8 图 14：2019 上半年各类质谱中标金额占比 . 9 图 15：2019 下半年各类质谱中标金额占比 . 9 图 16

7、：2019 上半年各类液质联用中标金额占比 . 9 图 17：2019 下半年各类液质联用中标金额占比 . 9 图 18：2019 上半年各类气质联用中标金额占比 . 9 图 19：2019 下半年各类气质联用中标金额占比 . 9 图 20：赛默飞营收及同比增速（亿美元） . 10 图 21：赛默飞 EBITDA 率变化情况 . 10 图 22：安捷伦营收及同比增速（亿美元） . 11 图 23：安捷伦 EBITDA 率变化情况 . 11 图 24：丹纳赫营收及同比增速（亿美元） . 12 图 25：丹纳赫 EBITDA 率变化情况 . 12 图 26：岛津营收及同比增速（亿美元） . 12

8、图 27：岛津 EBIT 率变化情况 . 12 图 28：沃特世营收及同比增速（亿美元） . 13 图 29：沃特世 EBITDA 率变化情况 . 13 图 30：布鲁克营收及同比增速（亿美元） . 13 图 31：布鲁克 EBITDA 率变化情况 . 13 图 32：生物梅里埃营收及同比增速（亿美元） . 14 图 33：生物梅里埃 EBIT 率变化情况 . 14 图 34：禾信仪器营收及同比增速（亿元，%） . 14 图 35：谱育科技营收及同比增速（亿元，%） . 14 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 4 实验分析仪器系列报告之质谱仪（二） ：产业升级，国产替代 质谱仪行

9、业产业升级和国产替代双逻辑驱动 质谱仪质谱仪行业具备行业具备 1）产业升级带动渗透率提升和）产业升级带动渗透率提升和 2）进口依赖度高、国产替代空间大的双逻）进口依赖度高、国产替代空间大的双逻辑。辑。 产业关键共性技术发展指南中将“质谱分析检测技术”明确列为具有应用基础性、关联性、系统性、开放性等特点的产业关键共性技术，质谱仪具有通用性，具有更高分辨、更高灵敏、更高通量和更高准确度的特性，在工业生产过程中，质谱仪的应用可以生产出更高质量的产品，在食品、环境等领域，受检测监管趋严，质谱仪的应用普及度持续提升是大势所趋。质谱仪技术壁垒高，属于高端实验分析仪器，有“皇冠明珠”的美称，目前进口依赖度较

10、高，国产替代空间较大。 图图 1：质谱仪行业增长逻辑梳理质谱仪行业增长逻辑梳理 资料来源：信达证券研发中心 受益产业升级和检测趋严，质谱仪渗透率有望持续提升 全球质谱仪行业规模增速明显高于实验分析仪器平均增速，主要是受益于产业升级和部分全球质谱仪行业规模增速明显高于实验分析仪器平均增速，主要是受益于产业升级和部分领域检测要求不断趋严，质谱仪作为高端实验分析仪器，渗透率持续提升。领域检测要求不断趋严，质谱仪作为高端实验分析仪器，渗透率持续提升。Transparency Market Research 预计全球质谱市场 2018-2026 年行业平均增速约 7.6%，超过全球实验分析仪器 4%的行

11、业平均增速。 图图 2：全球质谱仪行业规模及同比变化全球质谱仪行业规模及同比变化 资料来源：Transparency Market Research，信达证券研发中心 我国质谱仪行业规模约为全球的我国质谱仪行业规模约为全球的 1/3，增速增速远超远超全球平均水平全球平均水平。2020 年国内质谱仪行业总需求规模约 142 亿元，约占全球总规模的 1/3，近年来质谱仪需求增速较快，显著高于全球平均水平，2014-2020 年我国质谱仪总需求规模 CAGR 达到 20.2%，远高于全球 7%的平均水平。随着我国经济的不断发展，环境污染、食品安全、医疗健康等问题日益突出，对发展高端科学仪器提出了迫切

12、需求。质谱仪作为高端科研仪器在各个领域的使用越来越广泛，我国市场对质谱仪器的需求有望保持较高增速。 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%02040608000222023202420252026质谱仪行业规模（亿美元）同比 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 5 全球质谱仪渗透率有望持续提升全球质谱仪渗透率有望持续提升，驱动质谱仪需求保持较高增速驱动质谱仪需求保持较高增速。以医疗领域为例，美国质谱临床检测市场规模 90 亿美元/年，占总医学检测市场的 15%左右，仍保持较快增长，应用从药代动力学到代谢组学、蛋白组

13、学等，渗透率还有提升空间。我国临床质谱检测仅占医学检测市场的 0.5%左右（总检测收入约 6000 亿元/年） ，对标美国 15%渗透率，国内临床质谱检测渗透率提升空间较大。 图图 3：国内质谱仪行业规模及同比变化国内质谱仪行业规模及同比变化 资料来源：智研咨询，中国海关，华经产业研究院，信达证券研发中心 质谱仪技术壁垒较高，国际市场受海外巨头垄断 全球质谱仪市场主要被国际行业巨头占据， 全球质谱仪市场的主要参与者为沃特世、 丹纳赫、布鲁克、安捷伦、赛默飞、生物梅里埃、岛津等公司，大约占据全球了 90%的市场份额。从全球市场来看， 目前质谱仪的销售主要集中于欧美地区， 其中北美地区占据了全球质

14、谱仪市场的主导地位，美国是全球最大的质谱仪销售市场，英国、法国、德国占据了欧洲地区质谱仪市场的主要份额。未来随着中国、印度等亚洲国家经济的不断发展，亚洲各国对高端质谱仪的需求也会不断提高， 亚洲是全球质谱仪市场中增速最快的地区， 而中国是亚洲的主要增长点。2020 年全球质谱仪竞争格局来看，第一大品牌是 SCIEX，占到全球份额的 22%，第二大品牌安捷伦全球市场占有率为 20%，第三大品牌赛默飞市占率为 17%，第四大品牌WATERS 全球市占率为 13%，第五大品牌布鲁克全球市占率为 16%，前五大品牌合计占到全球份额的 88%。 图图 4：2020 年全球质谱仪市场份额年全球质谱仪市场份

15、额 资料来源：华经情报网，信达证券研发中心 我国在质谱仪领域的研发、 产业化及应用技术水平均落后于西方发达国家， 国内高端质谱仪市场长期被国际行业巨头垄断。 国内掌握质谱仪所涉及的原理、 模拟、 计算、 设计、 工程化、工艺化、生产、应用开发及维护等各环节专业技术的专业类公司较少。近年来我国每年进口质谱仪（包括质谱联用仪和其他质谱仪）总金额已经超过 10 亿美元。2020 年我国进口质谱0%5%10%15%20%25%30%35%40%0204060800200020国内质谱仪行业规模（亿元）同比22%20%17%13%16%8

16、%4%SCIEX安捷伦赛默飞WATERS布鲁克梅里埃（岛津）其他 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 6 仪总金额为 15.25 亿美元，2021 年前 11 月质谱仪进口额达到 14.3 亿美元，且从近年来的质谱仪进口额变化来看，略有波动，没有出现明显的下降趋势，当前我国质谱仪进口额约占国内质谱仪行业规模的 90%。 图图 5：我国我国质谱仪质谱仪进口金额进口金额（亿美元）（亿美元） 资料来源：海关统计数据平台，信达证券研发中心 图图 6：我国质谱仪进口和国产占比我国质谱仪进口和国产占比 资料来源：海关统计数据平台，信达证券研发中心 我国质谱仪主要进口自美德日等国家，根据中国海关

17、统计数据显示，2018 年我国质谱仪进口数量为 12426 台，其中从美国进口数量为 4853 台，占我国质谱仪进口数量的 39.06%，是我国质谱仪进口数量最多的国家。从德国进口的质谱仪数量占比为 17.58%，新加坡进口占比为 15.47%，日本进口占比为 12.85%。 图图 7：我国质谱仪进口金额分国别占比我国质谱仪进口金额分国别占比 资料来源：海关统计数据平台，信达证券研发中心 质谱仪国产品牌发展速度较快，海内外市场持续发力 质谱学开始较早，我国起步较晚。质谱学从创立至今已经有百年发展历史，共有 7 项与质谱分析与技术相关的研究获得了诺贝尔奖， 其中 3 项物理奖、 4 项化学奖，

18、共 11 人得奖。 1912年英国著名物理学家约瑟夫 约翰 汤姆逊研制出一台简易质谱仪，为质谱学的发展奠定了基础，并预见其在化学领域的发展前景。1919 年弗朗西斯 威廉 阿斯顿研制出第一台精密质谱仪，测定了 50 多种同位素的质量数，开启了质谱学的快速发展时代。 我国质谱产业发展起始于 20 世纪 50 年代中期，随着国内核工业的发展，我国第一台同位素质谱仪于 1963 年北分厂研制成功。但此后一直到上世纪 80 年代，我国质谱市场基本被进口仪器所垄断。改革开放以后，我国开始从国外引进质谱等相关技术，国内民营企业取得较快发展，但在国际竞争中仍然处于弱势地位。2004 年后逐渐形成目前我国质谱

19、行业的竞争格局。总体来看，我国现有的主要企业产品仍以光谱仪、色谱仪为主，质谱仪的研发相对滞后，但发展速度较快。经过近些年的快速发展，国产质谱的产品种类也从单四极杆拓展经过近些年的快速发展，国产质谱的产品种类也从单四极杆拓展到离子阱、飞行时间质谱、三重四极到离子阱、飞行时间质谱、三重四极杆质谱，从实验室台式质谱拓展到在线、车载、便携杆质谱，从实验室台式质谱拓展到在线、车载、便携式质谱等。据仪器信息网数据显示，目前式质谱等。据仪器信息网数据显示，目前国内主要硬件研发机构包括科学院所和高等院校国内主要硬件研发机构包括科学院所和高等院校约约 30 个，国内质谱产品生产厂家近个，国内质谱产品生产厂家近

20、30 家。家。 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.00200202021-1190%10%进口国产39.06%17.58%15.47%12.85%15.04%美国德国新加坡日本其他 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 7 国内国内质谱仪市场基质谱仪市场基本被外资占据，国产品牌占有率约本被外资占据，国产品牌占有率约 5%左右。左右。2019 年国内政府采购质谱年国内政府采购质谱仪领域仪领域，外资品牌占据绝大份额外资品牌占据绝大份额。根据仪器信息网从政府招采网上统计到的不完全信息，2019 年上半年赛默飞以 1.

21、17 亿元的中标金额独占 26%的质谱政采市场，SCIEX 以 7805万元的中标金额位居第二，第三位安捷伦的占比达到 12%，沃特世、岛津基本持平，各自占到 11%的市场份额。另外，布鲁克、富鲁达、Nu Instruments、梅里埃、珀金埃尔默、日本电子等进口品牌也有 1%-7%的份额。 国产品牌在国内质谱政府采购市场中所占比例约为国产品牌在国内质谱政府采购市场中所占比例约为 5%-6%，其中，其中禾信、谱育、达瑞生物各禾信、谱育、达瑞生物各占占 1%左右。左右。国产仪器在 2019 上半年主要以生物质谱、在线质谱、便携质谱和离子源为代表，主要国产企业包括广州禾信、谱育科技、舜宇恒平、博晖

22、创新、华仪宁创、华质泰科、维科托、毅新博创等。2019 年下半年情况与上半年接近，外资品牌前三大仍然是安捷伦、SCIEX、赛默飞，国产品牌中谱育科技占到 1%的政采份额，其他包括禾信、安图生物、达瑞生物、天瑞仪器等。近两年有更多本土企业进入到质谱领域，其中就包括样品前处理领先企业莱伯泰科，2021 年 5 月推出首款质谱产品 Lab MS 3000 ICP-MS。 图图 8：2019 上半年政府采购质谱仪市场格局上半年政府采购质谱仪市场格局 资料来源：仪器信息网，信达证券研发中心 图图 9：2019 下半年下半年政府采购质谱仪市场格局政府采购质谱仪市场格局 资料来源：仪器信息网，信达证券研发中

23、心 近年来国内市场包括内外资品牌近年来国内市场包括内外资品牌均均保持创新进取的态势保持创新进取的态势，不断推陈出新不断推陈出新，外资品牌不断夯外资品牌不断夯实竞争优势实竞争优势，本土品牌持续发力追赶本土品牌持续发力追赶。2021 年国内市场各主流厂商的质谱产品推陈出新，从新品类型来看，主要集中于 Orbitrap、飞行时间、三重四极杆型高分辨质谱。国产制造商有新企业进入，包括莱伯泰科、苏州医工所、迪谱诊断、中元汇吉等。据仪器信息网统计， 2021 年上半年各大质谱仪器公司共有 15 款质谱产品推出， 主要集中在液相色谱质谱联用仪(LC-MS)、 基质辅助激光解吸飞行时间质谱(MALDI-TOF

24、)、 电感耦合等离子体质谱(ICP-MS)、气相色谱质谱联用仪(GC-MS)等品类。 图图 10：2021 上半年国内质谱新产品汇总上半年国内质谱新产品汇总 资料来源：仪器信息网，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 8 国内质谱仪市场区域分布和需求领域较集中，三重四级杆应用最广泛 国内质谱仪市场区域分布以华北和华东地区为主国内质谱仪市场区域分布以华北和华东地区为主。以 2019 年下半年为例，根据仪器信息网从政府招采网统计到的不完全信息，在国内质谱政府采购市场，华北、华东地区的质谱招采金额占绝大比重，其中华北地区占比达到 35%，华东地区占到 33%。华南、西南地

25、区分别占比 9%左右。华北高校云集，招采比例最高，山东、福建、浙江、上海、江苏等省市主要带动华东地区，其中仅山东的质谱中标金额就超过 1 亿元。 图图 11：2019 下半年国内质谱采购地区分布情况下半年国内质谱采购地区分布情况 资料来源：仪器信息网，信达证券研发中心 国内质谱政府采购领域主要采购方包括监管机构国内质谱政府采购领域主要采购方包括监管机构、高校高校、科研院所科研院所、医院医院，其中以监管机其中以监管机构构、高校高校和和科研院所科研院所为主为主。2019 上半年四类单位的采购金额排名依次是科研院所、监管机构、高校、医院，采购金额占比分别为 33%、32%、20%、15%。2019

26、上半年科研院所中标金额居首位。达到 1.79 亿元，中标 62 台套，平均 289.39 万元/套。上半年单台最高中标金额出自科研院所，中国科学院上海药物研究所以 1000 万元采购了布鲁克的超高分辨质谱仪。下半年随着监管机构和高校采购数量的增多，监管机构的金额占比从上半年的 32%攀升至 48%，中标总额达 5.69 亿元，其中市场监管部分中标金额达到 3 亿元，占比最高，其次占比较高的环境监测部门占到 16%，其他监管部门包括海关、公安、疾控等，高校占比也从 20%上升至 31%。 图图 12：2019 上上半年质谱采购单位金额占比半年质谱采购单位金额占比 资料来源：仪器信息网，信达证券研

27、发中心 图图 13：2019 下半年质谱采购单位金额占比下半年质谱采购单位金额占比 资料来源：仪器信息网，信达证券研发中心 液质联用质谱仪占比最高液质联用质谱仪占比最高。按照质谱前端技术分类，包括液质联用、气质联用、无机质谱、生物质谱等，在政府采购领域，液质联用质谱仪占比最高超 50%。2019 年上半年液质联用在政府质谱仪招采中的占比达到51%， 下半年占比进一步提升至55%， 主要厂商包括SCIEX、赛默飞、沃特世、安捷伦、岛津等。气质联用质谱仪为占比第二大品类，2019 年上半年政府招采中的18%为气质联用质谱仪， 下半年占比提升至25%。 无机质谱仪占比在10%以下。 35%33%9%

28、9%7%5%2%华北华东华南西南西北华中华北32%33%20%15%监管机构科研院所高校医院48%12%31%9%监管机构科研院所高校医院 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 9 图图 14：2019 上上半年各类质谱中标金额占比半年各类质谱中标金额占比 资料来源：仪器信息网，信达证券研发中心 图图 15：2019 下半年各类质谱中标金额占比下半年各类质谱中标金额占比 资料来源：仪器信息网，信达证券研发中心 液质和气质联用质谱仪是市场主流液质和气质联用质谱仪是市场主流，其中又以三重四极杆为主其中又以三重四极杆为主。根据质量分析器分类，在液质联用质谱仪中，三重四级杆占比最高，2019

29、 上半年政府招采市场中，三重四级杆采购金额占到液质联用质谱仪的 59%， 下半年占比为 52%， 占比第二高和第三高分别为 orbitrap（上半年占比 14%，下半年占比 21%，以赛默飞为代表）和 Q-TOF（上半年占比 8%，下半年占比 13%，以 SCIEX 为代表） ，TOF 占比第四，以沃特世为代表。 在液质联用主流产品三重四级杆领域在液质联用主流产品三重四级杆领域，国产企业已逐渐浮出水面国产企业已逐渐浮出水面。2011-2015 年，在国家重大科学仪器设备开发专项的支持下， 谱育科技承担了三重四极杆串联质谱分析平台研制与产业化的子任务，并在 2015 年项目结题，形成了第一代产品

30、，2019 年 9 月正式发布第二代产品，开始对外销售，填补了国内液相色谱-三重四极杆串联质谱仪的空白。 图图 16：2019 上半年上半年各类液质联用中标金额占比各类液质联用中标金额占比 资料来源：仪器信息网，信达证券研发中心 图图 17：2019 下半年各类液质联用中标金额占比下半年各类液质联用中标金额占比 资料来源：仪器信息网，信达证券研发中心 气质联用质谱仪领域气质联用质谱仪领域，以三重四级杆和单四级杆为主。，以三重四级杆和单四级杆为主。在气质联用质谱仪中，根据质量分析仪器分类，三重四级杆和单四级杆占比较大。2019 年上半年在政府招采领域，三重四级杆占气质联用质谱仪总采购额的 34%

31、，下半年提升至 45%，上半年单四级杆占比 29%，下半年提升至 43%，主要厂商包括安捷伦、赛默飞、岛津，天瑞仪器、天美等国产品牌在气质联用单四级杆产品中也有一定份额。 图图 18：2019 上半年各类气质联用中标金额占比上半年各类气质联用中标金额占比 资料来源：仪器信息网，信达证券研发中心 图图 19：2019 下半年各类气质联用中标金额占比下半年各类气质联用中标金额占比 资料来源：仪器信息网，信达证券研发中心 51%18%10%9%12%液质联用气质联用无机质谱生物质谱其他55%25%4%8%8%液质联用气质联用无机质谱生物质谱其他59%14%8%7%3%1%8%三重四级杆orbitra

32、pQ-TOFTOF单四级杆线性离子阱无法统计分析器类型52%21%13%1%2%8%3%三重四级杆orbitrapQ-TOFTOF单四级杆QTRAP无法统计分析器类型34%29%17%5%3%12%三重四级杆单四级杆Q-TOF磁质谱orbitrap无法统计分析器类型45%43%4%5%3%三重四级杆单四级杆Q-TOForbitrap无法统计分析器类型 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 10 全球主要质谱仪相关公司梳理 国际分析仪器行业巨头主要包括沃特世、丹纳赫、布鲁克、安捷伦、赛默飞、岛津等，其分析仪器种类众多，基本涵盖目前市场常见的各类光谱仪、色谱仪、质谱仪等产品。国内以分析仪

33、器为主营业务的上市公司主要有禾信仪器、天瑞仪器、聚光科技、钢研纳克、三德科技等。此外，国内涉及分析仪器研发、生产和销售的非上市公司主要有上海舜宇恒平科学仪器有限公司、北京东西分析仪器有限公司、北京普析通用仪器有限责任公司等。 在环境监测质谱仪应用领域，国际上有赛默飞、奥地利 IONICON 公司、英国 MARKES 公司、美国 TSI 公司等参与，国内主要有禾信仪器、天瑞仪器、聚光科技、雪迪龙等公司参与其中。在医疗微生物质谱仪检测领域，国际上有布鲁克、生物梅里埃等已深度参与，国内则有禾信仪器、天瑞仪器、安图生物、融智生物、北京毅新博创生物科技有限公司等推出了质谱微生物鉴定相关产品。 表表 1：

34、全球：全球质谱仪相关公司质谱仪相关公司 质谱仪下游需求领域质谱仪下游需求领域 外资企业外资企业 本土企业本土企业 偏综合性领域 沃特世、丹纳赫、布鲁克、安捷伦、赛默飞、岛津等 禾信仪器、天瑞仪器、聚光科技、钢研纳克等 环境监测领域 赛默飞、奥地利 IONICON 公司、英国 MARKES 公司、美国TSI 公司等 禾信仪器、天瑞仪器、聚光科技、雪迪龙等 医疗微生物领域 布鲁克、生物梅里埃等 禾信仪器、天瑞仪器、安图生物、融智生物、毅新博创 资料来源：信达证券研发中心 1）赛默飞的前身是成立于 1956 年的热电公司(Thermo Electron Corporation)，总部位于美国马萨诸塞

35、州，如今为赛默飞世尔科技公司(Thermo Fisher Scientific)，长期以来一直在实验分析仪器行业处于全球领先地位， 下游客户主要包括医药和生物公司， 医院和临床诊断实验室，大学、科研院所和政府机构，以及环境与工业过程控制装备制造商等。赛默飞进入中国超过 35 年，在中国的总部设于上海，并在北京、广州、香港、成都、沈阳、西安、南京、武汉、昆明等地设立了分公司，其产品主要包括分析仪器、实验室设备、试剂、耗材和软件等。截止到 2020 年底赛默飞全球员工总数已达 8 万人。 赛默飞业绩表现较为出色，收入保持稳健增长，盈利能力稳步提升。赛默飞 2020 年收入达到 322 亿美元，同比

36、增长 26.14%。多年来赛默飞收入保持稳健增长，2010-2020 年赛默飞收入复合增速高达 12%，总营收由 2010 年的 108 亿美元，快速增长至 2020 年的 322 亿美元。受益于实验分析仪器行业高景气，以及公司竞争力较强，赛默飞多年以来的盈利能力呈现稳步提升的态势。2020 年赛默飞 EBITDA 率为 31.36%，同比提升 3.9 个百分点，且多年以来盈利能力持续向上。 图图 20：赛默飞赛默飞营收及同比增速营收及同比增速（亿美元）（亿美元） 资料来源：赛默飞公告，信达证券研发中心 图图 21：赛默飞赛默飞 EBITDA 率率（%）变化情况变化情况 资料来源：赛默飞公告，

37、信达证券研发中心 -50.000.0050.00100.00150.00200.0005003003502005200620072008200920000192020营业总收入同比(%)055 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 11 2）安捷伦于 1999 年从惠普独立出来，主要聚焦食品、环境、药物、诊断以及能源化工等领域，分析仪器产品主要涉及色谱仪、质谱仪、光谱仪、样品前处理仪器及化学标志品等。安捷伦的化学分析测试业务主要提供气相色谱， 气相色谱-单四级杆质谱、 串联四

38、级杆质谱、四级杆飞行时间质谱等高端产品。2009 年收购瓦里安后，安捷伦整合了光谱产品线与化学分析业务及其真空设备， 并在无机领域中提供ICP, ICP-MS等产品， ICP-MS销量全球第一。生命科学业务提供的产品包括业内熟知的液相色谱， 液相色谱质谱等仪器， 收购瓦里安后整合其核磁共振业务， 安捷伦成为全球三大核磁供应商之一， 其余两个供应商分别为美国的布鲁克和日本的日本电子。截止到 2021 年底，安捷伦员工总数达到 1.7 万人。 2015 年以来安捷伦业绩增速有所回升。 2021 年安捷伦总收入 63.19 亿美元， 同增 18.36%，同比增速大幅回升， 2015-2021 年安捷

39、伦收入复合增速达到 7.75%， 与实验分析仪器行业平均增速基本相当。近几年安捷伦盈利能力也呈现逐渐上升趋势。2021 年安捷伦 EBITDA 率为 27.85%，略低于赛默飞，同比提升 4.85 个百分点，近几年盈利能力呈现逐渐回升态势，与实验分析仪器行业保持稳健增长密切相关。 图图 22：安捷伦安捷伦营收及同比增速营收及同比增速（亿美元）（亿美元） 资料来源：安捷伦公告，信达证券研发中心 图图 23：安捷伦安捷伦 EBITDA 率率（%）变化情况变化情况 资料来源：安捷伦公告，信达证券研发中心 3）丹纳赫公司（Danaher Corporation）创立于 1969 年，前身是 Diver

40、sified Mortgage Investors, Inc.，于 1984 年改为现用名，总部位于美国华盛顿，全职雇员 71000 人，是一家全球领先的科学与技术创新产品与服务的设计商及制造商。丹纳赫的业务涉及生命科学、医学诊断、水质管理和产品标识四大板块，或者分生命科学、诊断产品、环境及应用方案三大板块，2020 年生命科学板块占比 47.46%，诊断产品板块占比 33.22%，环境及应用方案占比 19.32%。丹纳赫擅于并购整合，在科技前沿和富有吸引力的领域拥有众多全球知名品牌。 SCIEX 是丹纳赫旗下品牌，在质谱领域拥有几十年的经验。从 1981 年成功推出第一台商业化三重四极质谱系

41、统开始，一直致力于开发突破性的技术和解决方案。SCIEX 拥有质谱系统前端要求的各类液相系统； 同时还有品种齐备的三重四极杆质谱系统、 三重四极杆线性离子阱复合型质谱系统、高分辨质谱系统等质谱产品。SCIEX 客户应用领域广泛，包括临床诊断和临床研究、食品和饮料安全检测、环境安全检测、法医毒物检测、生命科学研究、药物与生物技术药物等领域。 丹纳赫多年以来的营收整体保持向上趋势，2020 年收入规模达到 222.84 亿美元，同比增长24.42%， 创历史新高， 员工总数达到 6.9 万人。 丹纳赫盈利能力近年来呈现持续回升态势。2020 年丹纳赫 EBITDA 率为 31.42%，同比提升 5

42、.72 个百分点。前三大分析仪器龙头赛默飞、安捷伦、丹纳赫均有着较强的盈利能力，EBITDA 率都在 30%佐玉，且呈现稳步提升的趋势， 主要归因于实验分析仪器行业的较高景气度， 以及三大巨头凭借较高的产品技术实力，在高端分析仪器领域保持一定的垄断地位。 -40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.0002040608020052006200720082009200001920202021营业总收入同比(%)05540 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 12

43、 图图 24：丹纳赫丹纳赫营收及同比增速营收及同比增速（亿美元）（亿美元） 资料来源：丹纳赫公告，信达证券研发中心 图图 25：丹纳赫丹纳赫 EBITDA 率率（%）变化情况变化情况 资料来源：丹纳赫公告，信达证券研发中心 4）岛津（Shimadzu Corporation）是日本企业，成立于 1875 年，全球实验分析仪器头部企业之一， 以光技术、 X 射线技术、 图像处理技术这三大核心为基础持续拓展业务布局。 2002年岛津制作所的田中耕一获诺贝尔化学奖。 岛津下设四个业务部门， 测量设备部门的主要产品包括光学分析仪，表面分析设备，表面观测设备，质谱仪，色谱分析仪，热分析设备等。医疗设备部

44、门的主要产品包括诊断 X 射线设备， 诊断核医学设备， 光学脑功能成像设备等。航天装备分部的主要产品包括机载电子设备，飞机机械设备，地面支持设备等。工业机械领域的核心产品包括太阳能电池成膜装置，太阳能电池检测设备，高速溅射设备等。岛津中国成立于 1999 年，目前在国内有 13 个分公司，7 个分析中心，60 多个技术维修点，主营高科技分析和测试仪器、医疗器械及工业设备等产品。 岛津近年来收入保持相对稳定，利润率持续向上修复。2021 年岛津总营收 35.66 亿美元，和上年基本持平，但也是 2007 年以来的收入高点，2007 年岛津总营收 22.24 亿美元，多年以来基本保持在 20-40

45、 亿美元的收入规模。岛津盈利能力近些年呈现逐步好转的趋势。2021 年岛津 EBIT 率为 12.71%，同比提升 1.50pct，多年来保持平稳提升态势，2010 年公司盈利水平处于最低谷，当年 EBIT 率仅 4.19%，近年来毛利率基本维持稳定，管理效率提升带动利润率向上修复。 图图 26：岛津岛津营收及同比增速营收及同比增速（亿美元）（亿美元） 资料来源：岛津公告，信达证券研发中心 图图 27：岛津岛津 EBIT 率率（%）变化情况变化情况 资料来源：岛津公告，信达证券研发中心 5）沃特世（Waters Corporation）是美国企业，成立于 1991 年，目前已发展成为全球分析仪

46、器头部企业，产品主要包括仪器设备、耗材和试剂。其高效液相色谱仪和质谱仪等产品和服务广泛应用于全球的实验室，在食品安全分析仪器方面占有重要地位。沃特世在 35 个国家和地区运营，下设 14 个生产基地，拥有超过 7400 名员工，旗下产品销往 100 多个国家和地区。 沃特世多年来业绩保持稳健增长，近两年增速有所回落，盈利能力保持较高水平。2020 年沃特世总营收 23.65 亿美元，较上年略降 1.71%。多年来沃特世收入整体保持增长态势，2005-2020 年沃特世收入复合增速 4.88%。 沃特世产品定位更高， 多年来盈利能力保持较高-20.000.0020.0040.0060.0080.

47、0005002005200620072008200920000192020营业总收入同比(%)055-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00010203040营业总收入同比(%)02468101214 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 13 水平。2020 年沃特世 EBITDA 率为 33.20%，同比略降 1.38pct，多年来整体保持在 30%以上的高盈利水平。 图图 28：沃特世沃特世营收及同比增速营收及同比增速（亿美元）（

48、亿美元） 资料来源：沃特世公告，信达证券研发中心 图图 29：沃特世沃特世 EBITDA 率率（%）变化情况变化情况 资料来源：沃特世公告，信达证券研发中心 6）布鲁克公司是美国公司，成立于 2002 年，是全球主要科学仪器企业之一，在生命科学、制药、 生物技术、 临床和分子诊断研究以及在材料和化学分析等不同行业持续开发先进技术和创新解决方案。布鲁克的技术平台包括磁共振技术、质谱技术、气相色谱分析技术、x 射线技术、火花光学发射光谱、原子显微镜、光学计量技术和红外以及拉曼分子光谱技术。为化学、生物、放射性、核和爆炸物（或称 CBRNE）检测生产并销售各类领域分析系统。其他业务包括设计、 制造和

49、销售主要基于金属低温超导体和陶瓷高温超导体的超导材料和器件。 布鲁克经过 2006-2012 年的快速成长期后进入到稳定发展阶段，盈利能力也逐渐修复。布鲁克 2020 年总营收 19.88 亿美元， 同比下降 4.11%。 2006-2012 年布鲁克处于快速成长期，收入从 2006 年的 4.36 亿美元快速增长至 2012 年的 17.91 亿美元，CAGR 达到 26.55%。2013 年后进入到稳定期，收入规模保持在 15-20 亿美元左右。布鲁克盈利能力在成长期由于持续拓展市场利润率压力较大，EBITDA 率最低降到 2014 年的 9.64%，进入到稳定发展阶段后，注重管理和经营效

50、率，盈利水平呈逐渐上升态势。 图图 30：布鲁克布鲁克营收及同比增速营收及同比增速（亿美元）（亿美元） 资料来源：布鲁克公告，信达证券研发中心 图图 31：布鲁克布鲁克 EBITDA 率率（%）变化情况变化情况 资料来源：布鲁克公告，信达证券研发中心 7） 生物梅里埃 （Biomerieux） 的前身为 1897 年路易 巴斯德 （Louis Pasteur） 的学生马塞 梅里埃（Marcel Mrieux）在法国里昂创建的生物研究和临床诊断化验所-梅里埃研究所（Institute Mrieux） 。 生物梅里埃公司产品主要包括两个应用领域， 临床诊断领域占比最高，增速稳定；工业领域增速较快。