1、 报告标题丨202X.XX.XX交通物流金融事业部行业研究中心报告标题摘要飞机制造业作为典型的高端制造业，能直接反映一个国家民用航空工业甚至整个工业体系的整体水平。我国飞机制造能力与世界先进水平还存在一定的差距：军用领域，我国军用飞机在数量、质量上均与美国相差一个代际；民用领域，干线客机市场已被美国波音及欧洲空客垄断。因此我国发展自身航空产品谱系及产业体系至关重要，目前我国已经将航空工业作为战略性新兴产业的重要组成部分重点扶持。经过60多年的发展，我国航空业建立了独立自主的航空工业体系。未来20年产业链将迎来快速发展期： 我国军用飞机未来增长潜力巨大。目前我国现役四代机仅占比仍较小，受益于十四

2、五先进战机列装加速，预计未来10年，中国包括战斗机和运输机等在内的军用飞机采购需求在约4,940架，军用航空器市场规模将达到1.6万亿元，年均采购金额达1,600亿元。 我国国产商用客机制造步入新阶段。我国商用航空需求稳定增长，同时以ARJ-21、C919为代表的国产民航客机逐步批产。目前我国研制的C919单通道飞机已进入试飞取证阶段，在手订单累计达815架，根据5000万美元单价估算，预计将产生2608亿元市场，有望带动产业链上优质核心企业业绩放量。 航空零部件配套企业，受益于军用、民用飞机两大市场需求增长，年均市场规模有望达1,332亿元：十四五先进战机列装加速+军机非核心环节外包比例提升

3、，按照分包价值测算军用航空零部件市场年均326亿市场；国际转包比例提升+C919国产大飞机交付等利好因素影响，按照贸易补偿比例和转包价值测算，民用航空零部件年均市场规模超千亿，将带来显著增量。此外由于航空零部件制造业具有技术、资质、客户三大壁垒。因此上市公司主要依靠收购技术成熟，具有客户资源以及军工业务资质的优质航空零部件制造企业，来切入飞机制造产业链。从梳理的航空机体结构件供应商清单来看，航空零部件领域并购较为频繁。目录摘要2一、飞机制造产业链5二、整机制造：军机升级换代，国产民用大飞机交付在即72.1 我国军用航空发展82.2 我国民用航空发展11三、航空零部件制造：高壁垒、高成长赛道15

4、3.1 国际转包市场163.2 国产民机分包市场203.3 我国航空零部件市场规模223.4 航空零部件制造技术233.5 航空零部件制造企业25插图目录图1：飞机制造产业链5图2：飞机制造价值链微笑曲线6图3：飞机制造产业链参与者6图4：我国国防军费支出额8图5：我国国防军费构成8图6：中美各类战机对比9图7：中国战斗机结构9图8：美国战斗机结构9图9：国产大飞机C919研制历程13图10：航空零部件制造产业链15图11：空客A320机体结构国际转包情况16图12：国际航空零部件转包市场规模（亿美元）17图13：各国航空零部件转包市占率17图14：中国航空转包业务发展历程18图15：2021

5、年空客供应商国家占比19图16：2020年空客中国供应商企业性质19图17：民用飞机各部分价值量21图18：军用飞机各部分价值量21图19：航空零部件制造生产工艺流程23表格目录表1：国内军用、民用飞机整机厂梳理7表2：未来10年军用整机市场规模10表3：民用客机型号汇总（仅包含在产型号）11表4：运7/新舟60/ARJ21飞机的机型参数12表5：我国航零部件制造行业参与者15表6：国际航空转包市场梯队分布17表7：ARJ21/C919/CR929供应商20表8：民用航空零部件市场规模（截至2021年6月）21表9：我国航空零部件市场规模22表10：我国航空机体结构件供应商主要业务（不完全整理

6、）25一、飞机制造产业链飞机制造（Aircraft Manufacturing）是指按设计要求制造飞机的过程。广义而言，飞机制造包括前端研发设计，航空零部件制造以及部装、总装，再到售后维修服务的全流程。狭义而言，通常飞机制造仅指飞机机体零构件制造、部件装配和整机总装，不包含发动机、仪表、机载设备、液压系统和附件等由专门工厂制造的零部件。飞机的组成部分包括机身、机翼、尾翼、起落架、动力装置和仪表设备等，而飞机机体指构成飞机外部形状的部分和承受飞机的主要受力结构，分为机身、机翼、尾翼、起落架，由大梁、桁条、翼梁、翼肋、框类等主要零部件组成。图1：飞机制造产业链资料来源：民航概论，爱乐达招股说明书，

7、平安银行交通物流金融事业部飞机制造业作为典型的高端制造业，是人才与技术密集型行业，其制造流程长且复杂，能直接反映一个国家民用航空工业甚至整个工业体系的整体水平。以波音为例，其多种机型从立项到首次交付所需时间周期在5-10年左右，而一架典型宽体机制造所需零部件数量在400万个左右。位于飞机制造产业链前端的研发设计、发动机制造、关键零部件制造属于资金和技术密集型环节，具有较高附加值；而位于后端的营销、售后服务属于管理和信息密集型环节，附加值也较高；中间的一般零部件制造属于劳动密集型环节，附加值相对较低。我国飞机制造能力与世界先进水平还存在一定的差距。以民用大飞机市场为例，设计、组装、营销、售后服务

8、等高附加值环节被波音及空客寡头垄断格局，发动机制造和关键零部件制造环节由GE、普惠等欧美日公司占据。而以西飞、哈飞等为代表的中国企业只能参与附加值相对较低的一般零部件制造，因此我国发展自身航空产品谱系及产业体系至关重要。图2：飞机制造价值链微笑曲线资料来源：航空制造业的全球价值链分析，中航证券，平安银行交通物流金融事业部目前我国已经将航空工业作为战略性新兴产业的重要组成部分重点扶持，并通过实施大型飞机重大专项，推动我国航空工业实现快速发展。经过60多年的发展，我国航空业建立了独立自主的航空工业体系。目前整机总装集成和系统集成领域主要由国企承担，以中航工业系(以军用飞机制造为主)、中国商飞系(民

9、用飞机制造)为主。我国也鼓励民营企业参与航空零部件制造领域，打破我国航空工业原有相对封闭、自给的经营体制。因此在原材料、零部件制造以及检测维修领域，参与企业除了央企体系内的中航飞机、中航机电、中航电子，也有民企背景的西菱动力、爱乐达、华伍股份等诸多上市公司参与。图3：飞机制造产业链参与者资料来源：Wind，公司公告，平安银行交通物流金融事业部二、整机制造：军机升级换代，国产民用大飞机交付在即国内飞机制造主要以军用飞机为主，军用飞机总装生产的资质和壁垒很高，国产军机市场由中航工业集团公司垄断。中航工业集团下辖主机厂定位清晰、分工明确，覆盖了战斗机、直升机、教练机等各个细分领域。而民用飞机整机厂中

10、国商飞，是中国实施国家大型飞机重大专项中大型客机项目的主体，也是统筹干线飞机和支线飞机发展、实现我国民用飞机产业化的主要载体。表1：国内军用、民用飞机整机厂梳理公司主营业务飞机型号中航工业系（以军用飞机制造为主，少部分涉及民机业务）中航西安飞机工业（集团）有限责任公司大中型军民用飞机研制生产的重要基地，中国民机的先行者，也是国际航空产业合作和航空产业海外投资的开拓者。H-6、Y-20陕西飞机工业(集团)有限公司研制、生产大、中型军民用运输机的大型国有军工企业。Y-8、Y-9中航沈飞股份有限公司集科研、生产、试验、试飞、服务保障为一体的大型现代化飞机制造企业，被誉为“中国歼击机的摇篮”。J-11

11、、J-15、J-16成都飞机工业(集团)有限责任公司我国航空武器装备研制生产和出口主要基地、民机零部件重要制造商。J-10、J-20江西洪都航空工业集团有限责任公司初、中、高级全系列教练机的专业航空研发制造企业。L-15、K-8、PT-6中航贵州飞机有限责任公司从事教练机/无人机研制、生产的国有大型军工企业。FTC-2000G哈尔滨飞机工业集团有限责任公司我国直升机、通用飞机、先进复合材料构件的主要研发制造基地。Z-9、Z-19、Z-20昌河飞机工业(集团)有限责任公司研制和生产多品种、多系列、多型号直升机和航空产品零部件，是中国直升机科研生产基地和航空工业骨干企业。Z-8、Z-10中航通用飞

12、机有限责任公司国内最大的以通用飞机研发制造、运营服务为主业的多元化公司。AG-600石家庄飞机工业有限责任公司通用飞机主机生产厂，具备通用飞机的研发制造、通用航空运营、航空器维修等综合能力。Y-5B中国航空科技工业股份有限公司持有航空工业规划等多家企业，主要业务涵盖直升机、教练机、通用飞机、机载系统与航空零部件等。AC352、L15、K8、CJ6中国商飞（民用飞机制造）上海飞机制造有限公司实施国家大型飞机重大专项中大型客机项目的主体，具备干线飞机、支线飞机研发制造能力。ARJ21、C919、CR929中外合资空中客车（天津）总装有限公司空客A320系列飞机总装业务。A320江西昌河阿吉斯特直升

13、机有限公司制造及销售莱奥纳多直升机公司旗下阿吉斯特AW109系列直升机。AW109资料来源：Wind，前瞻产业研究院，平安银行交通物流金融事业部整理2.1 我国军用航空发展从2004年中国国防白皮书开始，空军和海军的现代化建设及装备升级被列为我军重点发展方向，国防经费支出开始向空军和海军倾斜。2015年“战略空军”定位首获官方确认，标志着我国空军发展即将进入崭新阶段。2021年8月举行的第13届中国航展新闻发布会上，中国空军新闻发言人申进科大校表示，中国空军历史性地跨入战略空军门槛。战略空军必须具备战略防御、战略打击和战略投送能力，表明空军目前已经完成中国空军现代化建设“三步走战略”的第一步目

14、标，下一目标是2035年初步建成现代化战略空军。军队建设的高定位和长期布局，加强了军工行业高景气的持续性。根据我国国防军费情况，国家统计局和中国国防部的数据显示，2010-2020年，我国军费支出持续增长CAGR为7.43%，其中2020年中国军费预算支出为1.27万亿，占财政支出的比重为5.08%，占GDP的比重为1.25%。2021年十三届全国人大四次会议中，解放军和武警部队代表团新闻发言人吴谦接受媒体采访回应，2021年中国国防费适度稳定增长比上年增长6.8%，2021年全国财政安排国防支出预算为1.38亿元，国防军费保持稳定增长。此外我国武器装备占国防军费比值持续提升，从2010年的3

15、3%提升至2017年的41.1%，考虑到我国提出的2027年实现建军百年奋斗目标，预计十四五期间武器装备占比还将维持增长趋势。图4：我国国防军费支出额图5：我国国防军费构成资料来源：Wind，平安银行资料来源：新时代的中国国防，平安银行然而我国掌握飞机制造技术较晚，与美俄等国空军装备存在明显差距。根据Flight Global出具的World Air Force2021报告，我国现有各类战机总数3260架，美国各类战机总数13232架。其中，我国作战飞机1571架、特种飞机115架、战斗直升机902架、运输机264架；美国作战飞机2717架、特种飞机749架、战斗直升机5434架、运输机941

16、架。在数量上看我国当前战斗机数量不足美国6成，武装直升机、运输机、教练机等均存在显著差距。图6：中美各类战机对比资料来源：Wind，公司公告，平安银行交通物流金融事业部从结构上来看，我国战斗机中，以歼-7/歼-8为代表的老旧二代机占比约为47%、以歼-10/歼-11/歼-15为代表的三代机占比约为52%，而歼-20、歼-31为代表的四代机目前尚未大规模使用，歼20仅装19架（占比2%）。相比美国，主要以F-15、F-16和F-18为代表的三代机为主，约占82%，部分空军和海军已经使用以F-22和F-35为代表的四代机，约占美战斗机总数的18%。整体来看，我国军机更新换代需求明确。图7：中国战斗

17、机结构资料来源：World Air forces 2021，平安银行交通物流金融事业部图8：美国战斗机结构资料来源：World Air forces 2021，平安银行交通物流金融事业部考虑我国空军战略剔除构建以四代装备为骨干、三代装备为主体的武器装备体系，到2035年初步建成现代化战略空军，具备更高层次的战略能力。目前我国现役四代机仅占比仍较小，受益于“十四五”强军强国政策的大力推进实施，预计未来10年我国将逐步淘汰二代机，以三代机为主体向四代转变，武装直升机、运输机和教练机等其他机型列装数量大幅增加。未来10年，中国包括战斗机和运输机等在内的军用飞机采购需求在约4,940架，军用航空器市场

18、规模将达到1.6万亿元，年均采购金额1,600亿元。表2：未来10年军用整机市场规模预计需求(架)单价(亿元)市场规模（亿元）战斗机2,840-14,188歼-10/歼-118002.11,680歼-10C4003.51,400歼-152404.21,008歼-166003.52,100歼-20800108,000作战支援飞机3002.8200大型运输机20010100武装直升机6001.31,200通用/运输直升机1,0000.7600合计4,940-16,288资料来源：中国产业信息网，平安银行交通物流金融事业部*注：订单机售价均为公开资料整理，与实际数量金额可能存在差异。2.2 我国民用

19、航空发展全球干线民用客机市场，形成美国波音(Boeing）与欧洲空客(Airbus)双寡头垄断格局，两者占据约70%的市场份额。除波音、空客以外，干线客机市场仅有俄罗斯和少数几个国家在使用俄罗斯联合航空器制造公司(UAC)的干线民用客机，而在支线飞机市场上，主要竞争者为后期发展民用客机的巴西航空工业公司(Embraer)、加拿大庞巴迪公司(Bombardier)和日本三菱重工(Mitsubish)。表3：民用客机型号汇总（仅包含在产型号）涡扇支线客机单通道喷气客机双通道喷气客机70座级Bombardier CRJ700 Embraer E170 Antonov An-148 Mitsubish

20、i Spacejet M7090 座级COMAC ARJ21 Bombardier CRJ900 / 1000 Embraer E175 / 175-E2 Mitsubishi Spacejet M90 UAC Superjet 100 Antonov An-158120 座级、Embraer E190/195/190-E2/195-E2 Airbus A318 / A319 / A319neo Airbus A220160 座级Airbus A320 /A320neo Boeing 737-800/MAX 8/MAX 200 COMAC C919 UAC MC-21200 座级Airbus

21、A321/A321neo Boeing 737-900ER/MAX 9 Boeing 737 MAX 10 Tupolev TU-204250座级Airbus A330-200/300/800neo/900neo Airbus A350XWB-800 / 900 Boeing 777-200ER / LR Boeing 787-8 / 9 / 10X350座级Airbus A350XWB-1000 Boeing 777-300ER Boeing 777-X400座级Boeing 747-8资料来源：中国商飞公司2020-2039年民用飞机市场预测年报，平安银行交通物流金融事业部*加拿大庞巴迪公

22、司(Bombardier)，巴西航空工业公司(Embraer)，日本三菱重工(Mitsubish)，中国商飞(COMAC)，俄罗斯联合飞机制造集团(UAC)，乌克兰安东诺夫设计局(Antonov)，俄罗斯图波列夫（Tupolev）我国民用飞机制造产业的发展自1970年开始，期间经历了漫长曲折的过程：我国运输机制造业是从测绘仿制前苏联军民用飞机起步，六十年代仿制An-24B设计制造的运7，曾成为国内主要支线飞机，后续运7的最新改进型号为“新舟”60；由于仿制而成的飞机较市面上产品落后，七十年代我国开始自行研制运10，而由于缺少用户订单以及经费支持，最后项目终止；到八十年代，我国开始与其他国家合作

23、试图以市场换技术，与美国麦道、空客合作AE100亚洲快车项目，然而这些尝试最终都未取得理想的效果。直到我国第一款完全自主设计并组装制造的民用飞机ARJ21喷气支线客机正式投入商业运营，我国民用飞机制造产业才迎来真正的突破。ARJ21于2002年开始立项；2008年ARJ21实现首飞，并于2009年开始全面试飞；2014年12月，ARJ-21-700获得了中国民航局颁发的型号合格证书；2016年正式投入商业运营。截止2021年6月，ARJ21累计订单达724架，已交付55架。表4：运7/新舟60/ARJ21飞机的机型参数运7（Y-7）新舟60（MA-60）ARJ21-700ARJ21-900基本

24、型基本型加长型概况座位数/人5052-6090（单舱）78（两舱）105（单舱）98（两舱）发动机WJ5A-1PW-127JCF34-10ACF34-10A推力 (SLST)/kg-6,9547,737内部尺寸舱内宽度/米2.762.693.143.14舱内高度/米1.861.912.032.03座椅宽度/米-0.460.46全经济级排距/米-0.810.81通道宽度/米-0.480.48行李舱容积/立方米-20.1523.43外部尺寸机长/米23.7024.7133.4636.36翼展/米29.2029.2027.2927.29高度/米8.558.858.448.44性能升限/米8,7507

25、,62011,90011,900起飞场长/米-1,700 STD/1,900 ER1,750 STD/1,950 ER最大航程/千米1,000/1,9001,600/2,4502,225 STD/3,700 ER2,225 STD/3,334 ER经济巡航速度423km/h430km/h0.780.80M0.780.80M重量空重/kg14,90013,70024,95526,270 STD/26,770 ER最大起飞重量/kg21,80021,80040,500 STD/43,500 ER43,616 STD/47,182 ER最大着陆重量/kg-21,60037,665 STD/40,45

26、5 ER40,563 STD/43,879 ER最大商载/kg4,7005,5008,93511,246最大燃油量/kg3,950/4,790(附加油箱)4,03010,38610,386 STD/10,886 ER资料来源：民航资源网，平安银行交通物流金融事业部ARJ21名称源于“Advanced Regional Jet”，即“21世纪新一代支线飞机”。拥有基本型(ARJ21-700)、加长型(ARJ21-900)、货机(ARJ21F)和公务机(ARJ21B)等四种容量不同的机型，客机型大约能设置70-100个座位。ARJ21飞机机长约33米，翼展约27米，机高约8.5米，最大起飞重量约4

27、3.5吨，最大航程约3700公里。主要用于满足从中心城市向周边中小城市辐射型航线的使用。从机型参数来看，ARJ21相较于此前的运7以及新舟60有显著的提升，标志着我国飞机设计制造能力的逐渐成熟。最大起飞重量为40.5/47吨，载荷能力较新舟50提升一倍；对比通道和座椅宽度、客舱高度，达到了与干线飞机同等的客舱舒适性。1200至2000海里的设计航程能够为98%以上的中国国内航段提供直飞服务，同时也适应以中国西部高原高温机场起降和复杂航路越障为目标的营运要求。ARJ21支线客机的发展历程为我国客运干线大飞机研发奠定了基础。2007年我国大飞机项目立项；2008年中国商用飞机有限责任公司成立，大飞

28、机研制正式启动；2009年中国商飞公布客机代号“C919”； 2010年中国民用航空局正式受理C919型号合格证申请；再到2017年5月C919客机首飞；2019年，C919大型客机6架试飞机已经全部首飞。今年C919各项适航取证工作有条不紊地进行。按目前的进度和计划来看，今年内C919将完成剩余各项取证试飞科目，年底有望取得中国民航局颁发的适航证。此外，C919计划年底交付东航的一二三航空首批订单，最快在明年进入大批量生产阶段。图9：国产大飞机C919研制历程资料来源：中国商飞，平安银行交通物流金融事业部C919是中国自主研发设计研制的国产大型客机，为150座机以上中短程单通道窄体客机，与波

29、音737及空客A320属于同一级别，若获得美国FAA与欧盟EASA的型号合格证，则有望在国际市场中与其竞争，未来将有望推动全球民机市场格局由“AB”向“ABC”发展。（注：中国民航局颁发的适航证，仅能进入认可CAAC证书的部分亚洲、非洲、南美国家；国际适航的关键是获得美国FAA的型号合格证，从而进入美国市场以及相当多以此为标准的国家）表4：C919/737-800/A320-200飞机的机型参数 中国商飞 波音 空客 C919 737-800 A320-200 概况座位数/人168（单舱）156（两舱） 189（单舱）164（两舱） 180（单舱）150（两舱） 发动机 LEAP-1C CFM

30、56-7B CFM56-5/V2527-A5 推力 (SLST) 850-155KN 27,300磅 25,500/27,000磅 内部尺寸舱内宽度/米 - 3.54(主层) 3.7 舱内高度/米 - 2.2(主层) 4.0 行李舱容积/立方米 -45.10 37.41 外部尺寸机长/米38.90 39.50 37.57 翼展/米35.80 34.40/35.79 34.09 高度/米11.95 12.60 11.76 性能升限/米12,100 12,500 12,000 起飞场长/米2,200 2,027 2,090 最大航程/千米 40755555 5,665 6,100 经济巡航速度/M

31、 0.7-0.8 0.79 0.78 重量空重/kg42,100 41,413 42,400 最大起飞重量/kg 72,500 STD/77,300 ER 78,245 78,000 最大着陆重量/kg66,600 66,360 66,000 最大商载/kg / 17,000 16,300 最大燃油量/kg / 22,000 20,000 资料来源：民航资源网，Boeing，Airbus，平安银行交通物流金融事业部对比波音、空客同座级经典机型737-800/ A320-200，中国商飞C919在载客量、起飞重量、航程等方面仍有所差距。但考虑到C919的价格预计不足A320和737的70%，约5

32、000万美元左右，有利于航司减少成本，整体仍具有竞争力。同时，C919在航程以及载客量上存在的短板，可以通过后续机型来弥补提升。根据中国商飞官网披露，C919目前累计订单已达815架，根据5000万美元单价估算，预计将产生2608亿元市场规模。三、航空零部件制造：高壁垒、高成长赛道从飞机制造产业链结构来看，航空零部件制造行业位于产业链中游。零部件制造厂商通过下游主机厂转包和分包获取订单，上游原材料供应商提供加工原料，由锻造企业初步锻造为零部件制造原胚。而零部件制造厂商以来料加工的方式，按照主机厂给定的图纸，将原材料或原胚加工成零部件，最终由主机厂及下属单位将零部件组装成飞机组件及结构系统。图1

33、0：航空零部件制造产业链资料来源：平安银行交通物流金融事业部围绕航空工业的产业布局，我国航零部件制造行业形成了内部配套企业为主，科研机构、合资企业和民营企业有效补充的市场竞争格局。表5：我国航零部件制造行业参与者类别企业具体情况第一类内部配套企业主机厂内部普遍设立了多个车间、 分厂或者子公司等附属单位具有一定的生产经验和生产能力，除为自有整机生产做配套外，还承接部分国际转包订单，是目前国内航空零部件生产的主要参与者。第二类科研机构中航工业北京航空制造工程研究 所、北京航空工艺研究所等在从事航空器特种材料、特殊工艺的研发过程中，国内部 分科研院所也逐渐形成了一定规模的零部件生产能力；技术优势多体

34、现在部分高技术含量零部件上，并主要为自有研发活动做配套第三类合资企业新宇航空制造（苏州）有限公司、 尤纳森引擎部件（苏州）有限公司等管理水平、技术能力较高，生产设备先进，其主要服务于国际转包业务第四类民营企业爱乐达、明日宇航、德坤航空、安德科技、航飞公司、三角防务、铂力特等为特定的主机厂提供定向配套服务资料来源：公开资料整理，平安银行交通物流金融事业部3.1 国际转包市场航空产品结构复杂、技术难度高、产业链条长，面对复杂的制造要求，在百年航空产业发展历程中，逐渐形成了产业链专业化、全球化分工的供应商体系。通常而言，整机制造商经过严格的准入程序确定拥有供货资格的主供应商（main supplie

35、r）清单，然后由主供应商全权管理其多级供货商。在全球“转包”生产形式下，整机制造商主要负责总体设计和细节设计，承担主要结构件和系统间设计和制造工作，并负责最后的总装。而供应商根据主制造商需要参与具体各个部件的生产制造中。这种供应商体系的发展主要来源于两个因素：其一，波音和空客受限于自身产能以及成本，逐步将更多的零部件制造转包。以空客为例，2021年公布的合格供应商目录涵盖全球范围49个国家，3186家供应商，供应商数量较2019增长2.5%。波音和空客通过转包生产模式充分调动了全球产业链分工，降低了自身产品制造成本，使得其可以将主要精力投入于下一代产品的研发，加强其在国际市场的竞争力。其二，产

36、品输入国的“补偿贸易”条款。按照国际航空发展惯例，航空飞机及发动机产品的输出方（如波音、GE等）至少要向输入市场转包生产不低于20%的零部件转包生产份额，即“补偿贸易额度”。印度国防部曾在上世纪90年代制订一项政策，要求所有大型军品进口项目都需要卖家提供高达50%的补偿贸易额度。图11：空客A320机体结构国际转包情况资料来源：Airbus，平安银行交通物流金融事业部近年来，波音和空客均在逐步提高转包业务比例。波音在上世纪90年代，波音777零部件转包份额约为30%，但到了21世纪，波音787转包比例已高达70%左右。然而在转包比例大幅提升的情况下，根据空客和波音披露的订单量与交付量数据，飞机

37、订单在持续增长，但飞机交付能力并没有显著提升，两家交付能力仍存在不足，预计未来零部件转包比例料将进一步提升。分国别来看，国际航空转包业务主要形成三大竞争格局：以美国、日本为代表的国家处于第一梯队，主要参与设计研发、工程制造、大部件集成等高利润环节；以中国大陆、韩国为代表的国家处于第二梯队，主要参与机体结构件，利润水平一般；以俄罗斯、印度为代表的国家处于第三梯队，主要参与零件组件供应等低利润环节。表6：国际航空转包市场梯队分布梯队分布代表国家及地区参与内容利润率第一梯队美国、欧洲、日本以参与设计研发、工程制造、大部件集成为主高第二梯队中国大陆、韩国等以机体结构件的制造为主中第三梯队俄罗斯、印度、

38、马来西亚大多处于零组件供应商层级低资料来源：前瞻产业研究院，平安银行交通物流金融事业部据中国民用航空工业统计年鉴数据显示，2014年全球民机转包生产市场规模约250亿美元，其中日本承接的转包生产规模占比约13-17%，韩国约8.3%，而我国占比仅6.5%。以20%贸易补偿比率测算，根据中国对航空飞机及发动机的采购量，中国平均每年可获得的航空转包总体规模约为35亿美元。但2018年我国飞机（含发动机）零部件转包生产交付总额仅有18.23亿美元，未来进一步的增量空间较大。图12：国际航空零部件转包市场规模（亿美元）资料来源：Grand View Research，平安银行交通物流金融事业部图13：

39、各国航空零部件转包市占率资料来源：中国民用航空工业统计年鉴，平安银行交通物流金融事业部我国转包业务发展较晚，是交付存在一定差距的原因之一。但更为主要的是，目前我国的航空零部件国际转包业务，均由中航工业及其下属子公司总揽承包并分包。但是中航工业的精力更多投向我国军机及自主研制民机的研发和生产。而民营企业虽然有较强的国际转包业务承接意愿，但由于波音、空客一级供应商认证的严苛条件，获取订单难度较大。图14：中国航空转包业务发展历程阶段时间情况起步阶段二十世纪八十年代通过国家引进技术和购买飞机的契机，中航工业开始承接转包业务，成立中航技；西飞与庞巴迪签订第一份转包生产合同八十年代初中国购买波音大型民用

40、飞机，在合同中明确购机补偿贸易条款，以市场换技术八十年代末中航工业签下100架麦道机头的转包生产合同，我国首次承接大部件转包生产起飞阶段二十世纪九十年代由于我国生产能力有限、管理水平落后制约其对外履约的能力，转包年交付额一度徘徊在6000万美元左右九十年代末随着国内航空工业发展，承接包括波音、空客、斯奈克玛等国际航空巨头转包业务快速发展阶段2005年我国转包交付金额突破2.5亿美元2008年空客首条欧洲以外的飞机总装线于2008年在天津启用，负责总装A320系列飞机，总装线落地后6家国内航空企业直接参与空客飞机零部件生产，目前在津围绕空客提供配套的企业超过40家2009-2013年哈飞承担空客

41、A350XWB飞机5%的相关复合材料零部件制造；波音首次选择沈飞、成飞、哈飞等子公司作为波音787项目相关部件的唯一供应商；中航工业获空客、庞巴迪金牌供应商资格资料来源：前瞻产业研究院，平安银行交通物流金融事业部经过多年的积累，我国零部件制造公司已基本掌握世界先进的数控加工技术和大型飞机机翼制造关键技术，具有复合材料加工、特殊工艺制造、大型钣金零件成型加工能力，中国民用航空零部件转包交付金额不断扩大，中国企业获得国际航空转包份额也在显著提升。根据工信部中国民用航空工业年鉴的数据，2019年中国航空零部件转包交付金额，占比国际转包总金额的8%。此外中国参与国际转包市场的企业数量也在显著增长。以空

42、客为例，空客供应商主要集中于欧洲（法德英西）与美国，2021年供应商数量占比达81%。而中国供应商数量仅为107家，占比约2%。然而中国合格供应商数量增长迅速，从2016年的72家，上升到2019年的97家，到2021年更是进一步上升至107家。其中56%是外资企业，21%是中航工业旗下央企，15%是民营企业。图15：2021年空客供应商国家占比资料来源：AIRBUS，平安银行交通物流金融事业部图16：2020年空客中国供应商企业性质资料来源： AIRBUS，平安银行交通物流金融事业部3.2 国产民机分包市场国际转包业务持续增长的同时，我国民用客机产业的快速崛起也进一步推动了航空零部件制造业的

43、发展。自ARJ21项目开始，我国航空业采用国际主流的“主制造商供应商”模式，通过招标选择供应商，采用风险共担的合作模式参与民机市场竞争。与波音、空客类似的是，国产飞机供应商均采用全球化供应体系。但不同点在于，波音、空客的包括发动机在内的核心零部件由本地企业供应，而国产飞机对外依赖程度较高。从国产飞机供应商清单来看，发动机、航电系统、主飞行控制系统等核心零部件以国外技术为主，而国内制造商则主要承包机体结构、外部蒙皮等部分。因此与波音、空客逐渐提高海外供应商比例相反，国产飞机未来将主要提高包括发动机在内的核心零部件国产化率。由于关键系统短时间内无法实现自主研发制造，因此我国主要采取与国外供应商合资

44、吸收技术的方式。相较于ARJ21中核心零部件以外采为主， C919供应商中有16家合资公司，使得C919能够达到60%国产化率，未来随着国产发动机搭载，C919国产化率有望超90%。表7：ARJ21/C919/CR929供应商系统组件ARJ21C919CR929机头成飞民机中成飞民机中成飞民机中前机身西飞中洪都航空中中航复材中中机身西飞中西飞中华瑞航空中美合资中后机身上飞装备中洪都航空中洪都，中建材&莱昂纳多中/中意合资后机身沈飞民机中海鹰特材中西飞，中建材&莱昂纳多，海鹰特材中/中意合资垂尾沈飞民机中沈飞民机中沈飞民机，海鹰特材中起落架利勃海尔中航起中德合资利勃海尔中航起中德合资涡轮扇叶发动机GE美CFM International美法合资发动机罩/Nexcelle美法合资发动机排气系统/Nexcelle美法合资APUHamilton Sundstrand 美霍尼韦尔美法合资航电系统Rockwell Collins美昂际航电中美合资主飞行控制系统霍尼韦尔美鸿翔飞控，鹏翔飞控中美合资燃油系统Parker Aerospace美航鹏航空系统装备中美合资液压系统Parker A