1、 Table_Stock 谱尼测试谱尼测试（300887） 证券研究报告证券研究报告 公司深度公司深度 新业务新征程，新业务新征程，检测行业领跑者检测行业领跑者再起航再起航 Table_Rating 买入（首次）买入（首次） Table_Summary 投资摘要投资摘要 二十载潜心发展，成就中国检测行业领跑者。二十载潜心发展，成就中国检测行业领跑者。公司主要从事检验检测、计量、认证及相关技术服务，经过 20 载发展，已成长为国内闻名的民营综合性第三方检验检测认证技术服务集团，检验检测为公司主业，涵盖四大板块和多个领域，既包括环境、食品等传统领域，又覆盖医学、新能源汽车、CRO/CDMO、军工等

2、新兴赛道。 国内第三方检测行业快速发展呈现出市场化、集约化等趋势国内第三方检测行业快速发展呈现出市场化、集约化等趋势。我国检测行业起步晚，政策支持下发展速度快。2014-2020 年中国检测市场规模由 1586.44 亿元上升至 3585.92 亿元，CAGR 14.56%。民营检验机构发展迅猛、占比提升快，市场化程不断提高。截至 2020 年底，民营检验机构 27,302 家，占比提升至 55.81%。头部企业市场占有率逐步提升，行业集约化趋势愈加明显，2020 年全国规模以上检验检测机营业收入占比达到 77.36%。 公司资质全、研发强、渠道广，正重点布局公司资质全、研发强、渠道广，正重点

3、布局CXO等等新兴赛道新兴赛道，提升业提升业绩天花板绩天花板。公司拥有 CMA、CNAS、国家食品复检机构、CATL、 CCC 等资质，可提供全方位检测服务；全国性的服务网络布局已成型，渠道覆盖广。公司建立了一支结构布局合理，具有较高学术水平、较好专业基础和丰富研发经验的研发团队，现有研发人员 782人，占公司员工总数的 11.43%。公司紧跟行业发展趋势，在不断夯实原有业务基础上，重点布局 CXO 新赛道。经过多年发展，公司已打造拥有丰富经验和扎实技术能力的 CXO 研发团队，并与国内外众多知名医药企业保持良好的合作关系。 投资建议投资建议 我们预测 2021-2023 年公司营收为 20.

4、02 亿、26.63 亿 、34.76亿元，同比增速 40.4%、33.0%、30.6%，2021-2023 年公司归母净利润为2.18 亿、2.88 亿、3.75 亿元，同比增速为 33.4%、31.7%、30.3%，对应 EPS 为 1.59、2.10、2.73 元，当前股价对应 P/E 为 41.07、31.19、23.94 倍 。 公 司 处 于 高 速 发 展 和 扩 展 期 ， 随 着 不 断 向CRO/CDMO、高端装备、新能源汽车等新兴领域拓宽业务边际，有望实现收入高增。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示风险提示： 产业政策变动风险、新业务拓展风险、人才流失和短缺风险等 数据

5、预测与估值数据预测与估值 Table_Finance 单位单位：百万元百万元 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入 1426 2002 2663 3476 年增长率 10.8% 40.4% 33.0% 30.6% 归母净利润 164 218 288 375 年增长率 30.9% 33.4% 31.7% 30.3% 每股收益（元） 2.59 1.59 2.10 2.73 市盈率（X） 30.07 41.07 31.19 23.94 市净率（X） 5.86 4.27 2.49 2.25 资料资料来源：来源：公司公告公司公告，上海证券研究所（，上海证券研究所（2022年年03月月

6、28日日收盘价）收盘价） Table_Industry 行业行业: 社会服务社会服务 日期日期: 2022 年年 03 月月 28 日日 Table_Author 分析师分析师: 黄卓黄卓 Tel: E-mail: SAC 编号编号: S0870521120002 联系人联系人: 李斯特李斯特 Tel: E-mail: SAC 编号编号: S0870121110002 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元） 65.48 12mth A 股价格区间（元） 51.17-94.80 总股本（百万股） 137.02 无限售

7、A 股/总股本 24.95% 流通市值（亿元） 22.38 Table_QuotePic 最最近近一年一年股票股票与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告： -44%-37%-31%-25%-19%-13%-7%0%6%03/2106/2108/2110/2101/2203/22谱尼测试沪深300公司深度公司深度 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 2 目目 录录 1 第三方检测机构领跑者，底蕴深厚第三方检测机构领跑者，底蕴深厚 . 4 1.1 深耕检测领域 20 年，业务范围广 . 4 1.2 股权高度集中，股权激励方案提振信心 . 5

8、2 国内第三方检测行业快速发展呈现出市场化、集约化等趋势国内第三方检测行业快速发展呈现出市场化、集约化等趋势 . 8 3 一站式综合服务能力强，加速布局新兴领域一站式综合服务能力强，加速布局新兴领域 . 11 3.1 资质全、研发强、渠道广，一站式服务能力不断加强. 11 3.2 外延并购加速， 丰富业务版图 . 13 3.3 重点布局新 CXO 新兴赛道，提升业绩天花板 . 14 3.4 拟定增募资 12.4 亿元，有望实现跨越式发展 . 16 4 盈利预测盈利预测分析分析 . 18 4.1 关键假设及盈利预测 . 18 4.2 可比公司比较. 19 5 风险提示：风险提示： . 20 图图

9、 图图 1 公司发展历程公司发展历程 . 4 图图 2 公司业务范围公司业务范围 . 5 图图 3 2016-2021 年公司收入规模及增速年公司收入规模及增速 . 5 图图 4 2016-2021 年公司归母净利润规模及增速年公司归母净利润规模及增速 . 5 图图 5 公司股权结构公司股权结构 . 6 图图 6 2014-2020 年我国检验检测行业营业收入情况年我国检验检测行业营业收入情况 . 9 图图 7 2014-2020 年我国检验检测行业出具报告数年我国检验检测行业出具报告数 . 9 图图 8 2014-2020 年我国检验检测机构数量及增速年我国检验检测机构数量及增速 . 9 图

10、图 9 2014-2020 年我国民营检验机构数量及占比年我国民营检验机构数量及占比 . 9 图图 10 2013-2020 年规模以上检测检验机构数量和营收占比年规模以上检测检验机构数量和营收占比 10 图图 11 2020 年按专业领域划分的检验检测机构营收情况（亿年按专业领域划分的检验检测机构营收情况（亿元）元） . 10 图图 12 公司渠道覆盖网络公司渠道覆盖网络 . 12 图图 13 2017-2021Q1-Q3 研发投入及营收占比研发投入及营收占比. 13 图图 14 2017-2021Q1-Q3 研发人员数量及占比研发人员数量及占比. 13 图图 15 2021H1 公司主要业

11、务增长情况公司主要业务增长情况 . 14 图图 16 公司生物医药领域主要业务分布公司生物医药领域主要业务分布 . 15 图图 17 公司募集资金使用计划（万元）公司募集资金使用计划（万元） . 16 图图 18 2020 年公司各地区营收占比年公司各地区营收占比(%) . 16 图图 19 定增定增项目概要项目概要 . 17 表表 表表 1 公司董事、监事、高管介绍公司董事、监事、高管介绍 . 6 表表 2 股权激励方案业绩考核目标股权激励方案业绩考核目标 . 7 表表 3 检验检测行业相关法律法规检验检测行业相关法律法规 . 8 表表 4 公司部分实验室分布及主要资质情况（截至公司部分实验

12、室分布及主要资质情况（截至 2021Q3） . 11 QYlWoWbYjWvVcV2X8Z6M9R7NpNnNoMpNfQpPpMfQoMxO7NpPuNMYpNsRuOmPsN公司深度公司深度 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 3 表表 5 谱尼测试谱尼测试 2018-2023 年核心业务收入拆分预测年核心业务收入拆分预测 . 18 表表 6 可比公司比较可比公司比较 . 20 公司深度公司深度 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 4 1 第三方检测机构领跑者，第三方检测机构领跑者，底蕴深厚底蕴深厚 1.1 深耕检测领域深耕检测领域 20 年，业务范围广年，业务范围广

13、二十载潜心发展，成就二十载潜心发展，成就中国检测行业领跑者。中国检测行业领跑者。谱尼测试主要从事检验检测、计量、认证及相关技术服务，公司前身为谱尼中心，由国家科研院所于 2002 年改制而成，是国内较早成立的第三方检验检测机构之一，历经 2007 年改制，并于 2010 年变更为股份有限公司，后于 2020 年 9 月成功于创业板上市。期间公司组建了具备专业知识的研究团队并构建完善研发体系，先后取得 CMA、CNAS、国家食品复检机构、CATL、CCC、计量、认证、医疗机构执业许可证等资质。 图图 1 公司发展历程公司发展历程 资料资料来源：来源：公司公司官网官网，上海证券研究所，上海证券研究

14、所 经过 20 载发展，公司已成长为国内闻名的民营综合性第三方检验检测认证技术服务集团，其中检验检测为公司主业，涵盖四大板块和多个领域，既包括环境、食品等传统领域，又覆盖医学、新能源汽车、CRO/CDMO、军工等新兴赛道。目前，公司在全国建立了 100 多家分、子公司和近 30 个大型检测实验基地、150 多个专业实验室，能够高质、高效服务全国客户。积极与政府及企业开展业务合作，被政府部门及客户给予高度评价，成功打造了良好的品牌知名度。 公司深度公司深度 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 5 图图 2 公司业务范围公司业务范围 资料资料来源：来源：公司公告公司公告，上海证券研究所，

15、上海证券研究所 公司营收公司营收、归母净利润归母净利润保持稳健增长保持稳健增长。据公司 21 年业绩快报显示（未经审计） ，2021 年公司实现营收和归母净利润分别为20.02 亿元、2.18 亿元，分别同比增长 40.35%、33.28%。主要受公司食品、农产品、环境、医学、医药、化妆品、汽车等业务板块均实现快速增长所致。 图图 3 2016-2021 年公司收入规模及增速年公司收入规模及增速 图图 4 2016-2021 年公司年公司归母净利润规模及增速归母净利润规模及增速 资料资料来源：来源：公司公告公司公告，21年业绩快报，年业绩快报，上海证券研上海证券研究所究所 资料资料来源：来源：

16、公司公告公司公告，21年业绩快报，年业绩快报，上海证券研上海证券研究所究所 1.2 股权股权高度集中高度集中，股权激励方案，股权激励方案提振信心提振信心 股权结构稳定，集中度高。股权结构稳定，集中度高。公司实际控制人为宋薇女士和李阳谷先生，二者为母子关系，属于一致行动人。截至 2021 年 Q3，宋薇女士直接持有公司 52.20%的股权，通过谱瑞恒翔和谱泰中国间接持有公司 4.53%的股权，合计 56.73%；李阳谷先生直接持有公司 13.50%的股权，两人合计持有公司 70.23%股份，股权集中度高，有利于公司管理和决策。 8.17 10.39 12.51 12.87 14.26 20.02

17、 27.23%20.34%2.93%10.78%40.35%0%10%20%30%40%50%056200202021营业总收入（亿元）YOY1.00 1.01 1.28 1.25 1.64 2.18 0.72%26.99%-2.26%30.84%33.28%-10%0%10%20%30%40%00.511.522.52001920202021归母净利润（亿元）YOY公司深度公司深度 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 6 图图 5 公司股权结构公司股权结构 资料资料来源：来源：公司公告公司公告，上海证券研究所，上海证

18、券研究所 创始人创始人拥有丰富的行业研发背景，高管团队经验丰富。拥有丰富的行业研发背景，高管团队经验丰富。公司董事长宋薇女士毕业后工作于军事医学科学院毒物药物研究所，具有丰富的药物化学、生物化学等综合交叉学科经验以及实验室管理经验和科研能力，曾入选“2017 年度科技北京百名领军人才培养工程” 、中组部“国家高层次人才特殊支持计划领军人才（万人计划） ” 、 “北京市高层次创新创业人才支持计划领军人才” 。高管团队中多人具有十多年的行业从业经历，经验丰富。 表表 1 公司董事、监事、高管介绍公司董事、监事、高管介绍 姓名姓名 职位职位 学历学历 经历经历 宋薇 董事长、董事 硕士 1991 年

19、至 1996 年工作于军事医学科学院毒物药物研究所；1996 年至 2002 年，工作于北京市理化分析测试中心；2002 年至 2010 年，先后任谱尼中心、谱尼有限执行董事；2010 年至今，任公司董事长。先后入选 “2017 年度科技北京百名领军人才培养工程” ，国家中组部“国家高层次人才特殊支持计划领军人才（万人计划） ” 、 “北京市高层次创新创业人才支持计划领军人才” 张英杰 总经理、董事 学士 2001 年 3 月至 2004 年 10 月工作于北京统一石油化工有限公司;2004 年 10 月至 2010 年 11 月,先后工作于谱尼中心、谱尼有限,任贸易符合性事业部总经理;201

20、0年12月至今,历任公司董事,副总经理,财务负责人,总经理等职务。 嵇春波 副总经理 专科 1999 年 10 月至 2004 年 4 月工作于青岛平治东方电子有限公司；2004 年 8 月至 2005 年 5 月，工作于青岛巴龙集团股份有限公司；2005 年 5 月至 2006 年 5 月，工作于北京平治东方科技发展有限公司，任区域经理； 2006 年 10 月至 2007 年 2 月，任谱尼中心区域经理； 2007 年 2 月至今，任青岛谱尼总经理 2019 年 1 月至今，担任本公司副总经理。 李小冬 董事、董事会秘书 硕士 2005 年 7 月至 2010 年 7 月就职于北京数码视讯

21、科技股份有限公司,历任财务融资部高级项目经理,证券事务代表兼内审部主任职务;2010 年 8 月至 2015 年 1 月就职于北京汇冠新技术股份有限公司,历任董事长助理,董事会秘书兼副总经理职务;2015 年 2 月至 2015 年 6 月就职于公司深度公司深度 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 7 股权激励股权激励提振信心，提振信心，绑定核心骨干。绑定核心骨干。2021 年 6 月，公司发布上市后的首份股权激励预案，拟向合计不超过 358 名公司员工，授予总计不超过 262.9 万股公司股票，其中，首次授予第一类限制性股票 22.057 万股，首次授予第二类限制性股票 188.2

22、28 万股，授予价格均为 36.39 元/股。公司股权激励解锁条件从收入增速和归母净利润增速两方面设置了要求，及 2021-2023 年公司年公司营业收营业收入入目标复合增目标复合增速速 27%、 归母净利润目标复合增速归母净利润目标复合增速 28%。此外为了提振员工信心，公司设置触发增速，按照目标完成度确定解除限售、归属比例。解锁条件细则明确，有利于充分调动个人积极性，深度绑定核心员工利益，助力公司新业务顺利推进。 表表 2 股权激励方案股权激励方案业绩考核目标业绩考核目标 第一类激励对象 解除限售期 考核年度 各年度营业收入相对于 2020 年增长率(A) 各年度净利润相对于 2020 年

23、增长率(B) 目标值(Am) 触发值(An) 目标值(Bm) 触发值(Bn) 第一个解除限售/归属期 2021 年 27% 21% 28% 22% 第二个解除限售/归属期 2022 年 61% 46% 64% 49% 第三个解除限售/归属期 2023 年 105% 77% 110% 82% 第二类激励对象 解除限售期 考核年度 各年度营业收入相对于 2020 年增长率(A) 各年度净利润相对于 2020 年增长率(B) 目标值(Am) 触发值(An) 目标值(Bm) 触发值(Bn) 第一个解除限售/归属期 2021 年 27% 21% 28% 22% 第二个解除限售/归属期 2022 年 61

24、% 46% 64% 49% 第三个解除限售/归属期 2023 年 105% 77% 110% 82% 第四个解除限售/归属期 2024 年 160% 114% 168% 122% 资料来源资料来源：公司：公司公告，公告，上海证券研究所上海证券研究所 锋电能源技术有限公司,任董事会秘书职务;2015 年 11月至今,任公司董事会秘书. 孙兆增 职工监事、核心技术人员 博士 2006 年 6 月至 2018 年 2 月，先后担任军事医学科学院实验动物中心的助理研究员、副研究员和研究员。长期从事动物实验，保健食品、化妆品和消毒产品等不同产品的毒理学评价、保健食品的功能学评价工作和基因检验检测工作。2

25、018 年 03 月起，担任公司动物实验室和基因检验检测实验室的负责人；2019 年 10 月至今，担任公司职工监事。 资料来源资料来源：公司：公司招股说明书，招股说明书，上海证券研究所上海证券研究所 公司深度公司深度 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 8 2 国内第三方检测行业快速发展呈现出市场化、国内第三方检测行业快速发展呈现出市场化、集约化等趋势集约化等趋势 我国检测行业起步晚，我国检测行业起步晚，政策支持下政策支持下发展速度快。发展速度快。第三方检验检测机构兴起于 19 世纪的欧美国家，我国作为发展中国家，检测行业起步晚，随着经济发展推动了检验检测市场的持续增长，但因工业化

26、起步较晚，检验检测行业的发展程度仍落后于欧美发达国。近年来，随着国内经济快速发展、人们健康意识逐步提高、市场管制逐渐放松，第三方检测的市场需求迅速扩张。 自 2014 年起，国家先后出台关于整合检验检测认证机构的实施意见明确提出打破部门垄断和行业壁垒，鼓励和支持社会力量开展检测认证业务，后于 2016 年发布认证认可检测发展“十三五”规划 ，提出鼓励民营企业和其他社会资本参与投资检测认证产业，支持第三方检测认证机构提供第二方合格评定服务，第三方检测行业加速进入市场化阶段。 我国检验检测行业市场规模增速快。我国检验检测行业市场规模增速快。2014-2020 年，中国检测市场规模由 1586.44

27、 亿元上升至 3585.92 亿元，CAGR 达到 14.56%。检验检测服务业出具报告数也从 2014 年的 3.12 亿份提升至 2020年的 5.67亿份。从“中国制造”到“中国质量”阶段的表表 3 检验检测行业相关法律法规检验检测行业相关法律法规 发布机构发布机构 发布时间发布时间 政策名称政策名称 政策内容政策内容 国务院 2014 年 2 月 关于整合检测认证机构的实施意见 有序开放检验检测认证市场，打破部门垄断和行业壁垒，鼓励和支持社会力量开展检验检测认证业务，积极发展混合所有制检验检测认证机构，加大政府购买服务力度，营造各类主体公平竞争的市场环境。 原国家质检总局等 32 部委

28、 2016 年 11 月 认证认可检测发展“十三五”规划 鼓励民营企业和其他社会资本参与投资检测认证产业，支持第三方检测认证机构提供第二方合格评定服务。 国家发展和改革委员会 2017 年 1 月 战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016 年版） 检测服务业列入我国重点发展的战略性新兴行业。 国务院 2019 年 5 月 关于深化改革加强食品安全工作的意见 健全食品和农产品质量安全财政投入保障机制，将食品和农产品质量安全工作所需经费列入同级财政预算，保障必要的监管执法条件。企业要加大食品质量安全管理方面的投入，鼓励社会资本进入食品安全专业化服务领域，构建多元化投入保障机制。 国家市场监督

29、管理总局 2021 年 关于进一步深化改革促进检验检测行业做优做强的指导意见 着力深化改革，推动检验检测机构市场化发展，扶持、培育一批技术能力强、服务信誉好的检验检测机构成为行业品牌，推动形成检验检测国际知名品牌 资料来源：资料来源：中国政府网中国政府网，国家市场监督管理总局国家市场监督管理总局，上海证券研究所上海证券研究所 公司深度公司深度 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 9 企业内在需求、居民消费升级和政府监管标准提升等动力将推动检验检测行业长期繁荣。 图图 6 2014-2020 年我国检验检测年我国检验检测行行业营业收入业营业收入情况情况 图图 7 2014-2020 年

30、我国检验检测年我国检验检测行业出具报告数行业出具报告数 资料资料来源：来源：公司公告，公司公告，安徽省电机产品及零部件质量监安徽省电机产品及零部件质量监督检验中心督检验中心，上海证券研究所，上海证券研究所 资料资料来源：来源：公司公告，公司公告，安徽省电机产品及零部件质安徽省电机产品及零部件质量监督检验中心量监督检验中心，上海证券研究所，上海证券研究所 民营民营检验机构发展迅猛、占比提升快，市场化程不断提高。检验机构发展迅猛、占比提升快，市场化程不断提高。截至 2020 年底，我国共有检验检测机构 48,919 家，较 2019 年增长 11.16%，其中民营检验机构 27,302 家，占比提

31、升至 55.81%， 与此同时事业单位体制的检验机构数量为 11,160 家，占比下滑至22.81%。 图图 8 2014-2020 年我国检验检测年我国检验检测机构数量机构数量及增速及增速 图图 9 2014-2020 年我国年我国民营检验机构民营检验机构数量及占比数量及占比 资料资料来源：来源：公司公告，公司公告，中国网中国网，上海证券研究所，上海证券研究所 资料资料来源：来源：公司公告，公司公告，中国网，中国网，上海证券研究所上海证券研究所 龙头龙头企业市场占有率逐步提升企业市场占有率逐步提升，行业集约化趋势行业集约化趋势愈加明显愈加明显。检验检测认证行业市场竞争格局分散，巨大的行业市场

32、规模下优势企业市场占有率将持续提升，行业集约化趋势持续强化。根据国家市场监管总局发布的数据，2020 年全国规模以上检验检测机构数量达到 6,414 家，营业收入达到 2,774.13 亿元，规模以上检验检测机构数量仅占全行业的 13.11%，但营业收入占比达到77.36%。随着行业整体的规范性和准入门槛不断提高及市场激烈竞争压力下进一步挤兑行业盈利空间，中小型检验检测机构生产经营带来压力加大，大型综合性检验检测机构有望获得更大的市场份额。同时，政策亦鼓励检测检验机构兼并重组和做大做强。集约化发展是未来检测检验行业发展趋势。 公司深度公司深度 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 10

33、 图图 10 2013-2020 年规模以上检测检验机构数量和营收占比年规模以上检测检验机构数量和营收占比 资料资料来源：来源：公司公告公司公告，上海证券研究所，上海证券研究所 检验检测需求趋向多元化，检验检测需求趋向多元化， 新兴领域发展迅速。新兴领域发展迅速。检测检测的市场需求主要来自传统领域和新兴领域，根据国家市场监管总局的划分，传统领域主要包括建筑工程、建筑材料、环境与环保（不包括环境监测） 、食品、机动车检验、农产品等，新兴领域主要包括医学、机械（含汽车） 、材料测试、电力、能源和软件及信息化等。 2020 年营收在 100 亿元以上的检验检测领域为建筑工程（576.40 亿元） 、

34、环境监测（373.69 亿元） 、建筑材料（338.84 亿元） 、其他（314.67 亿元） 、机动车检验（265.30 亿元） 、电子电器（172.19 亿元） 、食品及食品接触材料（169.07 亿元） 、特种设备（155.91 亿元） 、机械（包含汽车） （135.88 亿元） 、卫生疾控（108.35 亿元） 、计量标准（101.40 亿元） ，传统领域依然占据绝大多数市场规模。 新兴领域在检验检测市场上的发展潜力巨大， 2017-2019 年相关营收保持 20%左右的高速增长， 2020 年新兴领域受疫情影响增长速度放缓，共实现收入 597.45 亿元。 图图 11 2020 年按

35、专业领域划分的检验检测机构营收情况（亿元）年按专业领域划分的检验检测机构营收情况（亿元） 资料资料来源：来源：公司公告公司公告，上海证券研究所，上海证券研究所 69.80%68.40%71.50%73.40%74.40%76.50%76.90%77.36%11.00%11.10% 10.90%11.60%12.30%12.80%13.20%13.11%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2000192020规模以上企业营收占比规模以上企业数量占比公司深度公司深度 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 11 3 一站式综合

36、服务能力强一站式综合服务能力强，加速布局加速布局新兴领域新兴领域 3.1 资质全资质全、研发研发强、渠道广，强、渠道广，一站式服务能力不断加强一站式服务能力不断加强 业务业务资质齐全，可提供资质齐全，可提供全方位检测服务全方位检测服务。第三方检测行业准入门槛较高，开展检验检测业务前须获得 CMA 资质，同时主管部门会定期或不定期对检验检测机构进行监督评审和复评审，以确保检验检测机构的技术能力持续符合相关要求。公司拥有 CMA、 CNAS、国家食品复检机构、 CATL、 CCC、 DILAC 等资质，同时具备医疗机构执业许可证、医疗器械生产许可证等。公司得到国家生态环境部、农业农村部、市场监督管

37、理总局、国家卫健委、民航局等多个国家部委认可及授权。公司资质体系完整，能够提供的检验检测领域广、项目多。 表表 4 公司公司部分部分实验室分布及主要资质情况（截至实验室分布及主要资质情况（截至 2021Q3） 序号 检验检测基地 地点 取得的主要资质 有效期 首次取得时间 1 谱尼测试 北京 CMA 资质 2018. 06.04-2022.09.13 2002.11.04 CNAS 资质 2021. 03.29-2023.02.25 2003.05.12 CNAS 资质 2021.03.29-2023.10.13 2011.10.14 认证机构批准证书 2016.06.02-2022.06.0

38、2 2016.06.02 2 上海谱尼 上海 CMA 资质 2016.04.26-2022.04 .25 2007.04.06 CNAS 资质 2020.07.15-2024 05.09 2007.05.11 CNAS 资质 2018.08.08-2024.08.13 2012.08.14 3 深圳谱尼 深圳 CMA 资质 2020.09.15-2022.03.06 2007.11.09 CNAS 资质 2020.10.21-2024.09.11 2007.09.12 4 青岛谱尼 青岛 CMA 资质 2015.11.26-2021.11.25 2010.01.06 CNAS 资质 2020.

39、10.21-2025.01.21 2009.12.28 5 江苏谱尼 苏州 CMA 资质 2021.09.01-2027.08.31 2015.09.11 CNAS 资质 2018.11.21-2022.09.11 2016.09.12 6 天津谱尼 天津 CMA 资质 2018.07.31-2023.03.07 2012.02.17 CNAS 资质 2019.08.07-2025.08.06 2019.08.07 7 郑州谱尼 郑州 CMA 资质 2016.10.18-2022.10.17 2014.12.04 CNAS 资质 2019.09.25-2025.09.24 2019.09.25

40、 8 郑州职业卫生 CMA 资质 2016.08.31-2022.08.30 2016.08.31 9 武汉谱尼 武汉 CMA 资质 2020.12.25-2023.03.08 2014.05.28 10 武汉车附所 CMA 资质 2020.10.10-2024.06.14 1997.12.17 CNAS 资质 2020.11.24-2024.06.14 2001.07.25 11 黑龙江谱尼 哈尔滨 CMA 资质 2021.10.15-2027.10.14 2015.10.19 CNAS 资质 2020.03.27-2024.02.11 2018.02.12 12 大连谱尼 大连 CMA 资

41、质 2017.05.12-2023.05.11 2014.12.03 13 宁波谱尼 宁波 CMA 资质 2021.04.06-2023.12.25 2012.03.16 14 杭州谱尼 杭州 CMA 资质 2017.10.13-2023.10.12 2014.11.25 公司深度公司深度 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 12 15 广州谱尼 广州 CMA 资质 2018.09.03-2023.06.21 2011.10.31 16 厦门谱尼 厦门 CMA 资质 2017.05.11-2023.05.10 2014.05.07 CNAS 资质 2021.01.21-2027.01

42、.20 2021.01.21 17 吉林谱尼 吉林 CMA 资质 2021.02.04-2023.09.19 2014.09.28 资料来源资料来源：公司：公司公告，公告，上海证券研究所上海证券研究所 品牌知名度高、社会公信能力强品牌知名度高、社会公信能力强，多次承担重大国际活动环多次承担重大国际活动环境、防疫和食品安全检测任务境、防疫和食品安全检测任务。公司凭借较强的技术实力和专业的服务能力获得了政府监管部门和国内外客户的广泛认可，建立了较高的品牌知名度和社会公信力。2020 年国内新冠疫情发生后，公司首批入选北京市新冠病毒核酸检验机构，开展核酸检测业务。公司历年还参与了“三聚氰胺”、 “毒

43、胶囊”、“非洲猪瘟”等检测工作；同时，还承担过北京冬奥会、上海世博会、广州亚运会等重大活动检测。 全国性的服务网络布局已成型，渠道覆盖广。全国性的服务网络布局已成型，渠道覆盖广。通过持续的资金投入，公司加强了实验室建设和销售服务网络的布局， 现已发展成为拥有集团总部（北京）、集团运营总部（上海）、华东区总部（苏州）、华中区总部（武汉） 4 大区域总部， 已在国内主要大中城市建立了近 30 个检验检测实验基地， 在全国范围内建立近 100 家分子公司， 150 多个专业实验室，能够就近、高效的快速响应客户需求。 图图 12 公司公司渠道覆盖网络渠道覆盖网络 资料资料来源：来源：公司公司官网官网，

44、上海证券研究所，上海证券研究所 研发研发投入持续增加、研发团队不断扩容投入持续增加、研发团队不断扩容。公司始终高度重视技术创新研发工作。 坚持走“自主研发、持续创新”技术发展之路，研发投入持续增加，从 2017 年的 0.75 亿元增长至 2021 前三季度的 1.03 亿元，研发费用占比也从 2017 年的 7.23%提升至当前的 7.68%。同时，公司将进一步扩大研发队伍规模，采取多种方式吸引和维持创新人才，截至 2021 年 9 月 30 日，公司共有研发人员 782 人，占公司员工总数的 11.43%。 公司深度公司深度 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 13 图图 13

45、2017-2021Q1-Q3 研发投入及营收占比研发投入及营收占比 图图 14 2017-2021Q1-Q3 研发研发人员数量及占比人员数量及占比 资料资料来源：来源：公司公告公司公告，上海证券研究所，上海证券研究所 资料资料来源：来源：公司公告公司公告，上海证券研究所，上海证券研究所 科研实力突出科研实力突出，多次参与，多次参与国家标准、行业标准的起草和制修国家标准、行业标准的起草和制修订工作订工作。公司拥有多个经国家认定的博士后科研工作站、生物医药类工程实验室、工程技术研究中心等研发机构，为新技术研发和检验检测技术的优化提供了有力保障。截至2021年9月30日，谱尼测试集团在各检测技术领域

46、，已获得授权专利392项，软件著作权 142 项，参与制修订国际、国家、行业标准达 67 项，科研水平高。 3.2 外延并购加速，外延并购加速， 丰富业务版图丰富业务版图 检测细分赛道多且分散，检测细分赛道多且分散，公司公司通过并购方式扩充渠道和产品通过并购方式扩充渠道和产品线。线。公司上市前完成 3 笔收购，重要并购有 2 起。于 2011 年以 155.5 万元购买武汉汽车零部件股份有限公司所持武汉汽车车身附件研究所的全部产权，加大汽车检验领域的重点布局；2016 年，以 300 万元收购河南际超安全科技测试服务有限公司，后更名为郑州谱尼职业卫生技术服务有限公司，扩大检测范围，涉足职业卫生

47、检测领域。 上市成功后，公司融资渠道更加多元化，上市成功后，公司融资渠道更加多元化，外延并购步伐加速外延并购步伐加速，重点涉足医药领域重点涉足医药领域。公司立足主业的前提下，充分利用资本市场工具，加大行业横向并购及纵向整合。2021 年主要完成 5 起并购，集中在医学和军工领域：1）医学领域：医学领域：收购郑州协力润华医学检验所和长春久和医学检验实验室，契合集团在医学检验领域的战略发展；收购西安查德威克辐射技术有限公司（具有放射卫生技术服务甲级资质） ，进一步拓宽医疗放射卫生业务。收购三河市核康科技有限公司，丰富了谱尼测试在职业卫生、医疗辐射、医疗器械检验和校准等医疗卫生领域业务板图；2）军工

48、领域：军工领域：并购西安创尼信息科技有限公司，其具有 CNAS 资质、 DILAC 资质，能够满足各种条件环境可靠性军工产品检测需求，丰富公司在特殊行业的客户资源。2022 年以来，截止 3 月份公司已完成深圳米约公司深度公司深度 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 14 和深圳市通测检测技术有限公司收购，丰富了公司在医疗器械计量校准和医疗器械检验领域的版图、强化了电子电气、新能源测试领域的布局。 3.3 重点布局新重点布局新 CXO 新兴赛道，提升业绩天花板新兴赛道，提升业绩天花板 CRO/CDMO 业务增长迅速。业务增长迅速。2021H1，公司持续专注传统检测认证领域，紧跟行业发

49、展趋势，在不断夯实原有业务基础上，凭借在药物发现、药物合成、药物制剂、药物分析、药理毒理等领域的研发能力，以及与多家省市级药品检验所和国内外众多知名医药企业的良好合作关系，公司积极发展生物医药研发服务（CRO/CDMO） ，CRO/CDMO业务营收同比增长 303.72%，业务发展速度远超其他板块。 图图 15 2021H1 公司主要业务增长情况公司主要业务增长情况 资料资料来源：来源：公司公司2021年半年报年半年报，上海证券研究所，上海证券研究所 依托扎实基础，努力构建一站式研发服务平台。依托扎实基础，努力构建一站式研发服务平台。公司自 2016年开始逐步布局生物医药 CRO/CDMO全产

50、业链服务，经过 5 年多的发展，公司已打造拥有丰富经验和扎实技术能力的研发团队，截止 2021Q3，公司已拥有 200 余名医药领域的专业技术人员，研发团队多名成员长期在医药企业、医药、科研院所、行业监管机构等领域提供药品检验检测、技术咨询等服务，具有丰富的分子生物学、细胞生物学、毒理学、病理学、分析化学等方面的研究经验，核心研发人员为拥有国际大型药企、CRO/CDMO 研发经验的海归博士或国内药物领域的资深专业人士。从客户基础上看，公司已于国内外众多知名医药企业如拜耳、同仁堂、天士力、国药集团、东阿阿胶、齐鲁制药等保持良好的合作关系，良好口碑为后续业务持续发展打好扎实基础。 公司深度公司深度